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兴业投资：担忧银行业危机蔓延，国际油价周五大跌
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。” 石油市场基本面不及此前预期，促使荷兰国际集团将今年布伦特原油价格预测从此前的每桶98美元下调至每桶90美元。预计第四季度布伦特原油平均价格为每桶100美元，低于之前预测的110美元。今年上半年，由于来自俄罗斯的供应增加，全球供应过剩将高于此前的预期，意味着库存看起来会更舒适。但该行与包括国际能源署(IEA)在内的其他预测机构一样，预计全球石油需求将在2023年下半年强劲回升，从而导致油价走强。该行认为：“(上半年供需宽松)将使市场处于更好的状态，以应对今年晚些时候可能出现的供应缺口。”IEA在月度报告中表示，随着中国经济复苏将推动全球石油需求创历史新高，石油市场将从2023年上半年的供应过剩转为短缺。此外，美国钻井公司五周来首次增加石油和天然气钻井数，也推动了油价下行。在过去8个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月17日当周，原油钻井总数减少1座至589座，预期为592座；天然气钻井总数增加9座至162座，为2018年12月以来最高水平，预期为153座；原油和天然气钻井平台总数增加8座至751座，预期为745座。加拿大在去年下半年增加了石油产量，但未能兑现将产量提高20万桶/日的承诺。加拿大能源监管机构的数据显示，2021年12月至2022年12月，加拿大石油产量增加了约16.8万桶/日。加拿大自然资源部长Jonathan Wilkinson去年3月承诺，加拿大将增加全球原油供应，帮助“我们的欧洲朋友”。但在大宗商品价格经历多年低迷之后，该国的能源公司在现金支出方面仍很谨慎。去年12月份的产量还受到寒冷天气的影响，这导致拥有加拿大大部分石油储量的阿尔伯塔省油砂产量下降。伊拉克石油部长表示，伊拉克“要求”一些在南部经营的石油公司减产，以符合欧佩克商定的产量；伊拉克致力于遵守欧佩克达成的产量协议。同时，阿塞拜疆2月产油量比OPEC+配额少15.3万桶/日。据国际文传电讯社报道，阿塞拜疆能源部表示，2023年2月阿塞拜疆的石油产量为53.1万桶/日，1月为53.3万桶/日。而根据OPEC+协议，阿塞拜疆2月份的石油产量配额为68.4万桶/日，这意味着该国减产执行率为128.8%，比配额少15.3万桶/日。金融机构对问题银行紧急驰援，部分缓解了市场恐慌情绪，支撑了原油等风险资产收窄跌势。瑞银同意收购竞争对手瑞士信贷，这是瑞士当局在最后一刻策划的合并。与此同时，全球一些顶级央行试图向投资者保证银行系统的健康状况。美联储表示，已与加拿大、英国、日本、欧盟和瑞士的中央银行一道采取协调行动，以增强市场流动性，这是全球协调应对的一个迹象。欧洲央行誓言在必要时向欧元区银行提供贷款支持，并补充说瑞士对瑞士信贷的救援“有助于”恢复市场平静。美元指数美元指数上周五开盘后自104.445水平持续下滑，触及103.687的多日低点，因五家主要央行逾美联储一起通过货币互换注入美元流动性，以及瑞银同意收购瑞士信贷, 提振了市场对流动性增加的希望，缓解了银行业危机的担忧，降低了美元的避险需求。还应该指出的是，悲观的美国数据也增加了美元指数的下行势头。天空新闻(Sky News)报道了瑞银收购瑞士信贷的消息，并表示瑞银将以30亿瑞士法郎(26亿英镑)收购瑞士信贷。该消息进一步补充说，瑞银已同意承担高达50亿瑞士法郎(44亿英镑)的损失，并将向两家银行提供1000亿瑞士法郎(885亿英镑)的流动性援助。与此同时，美国联邦存款保险公司(FDIC)也表示，签名银行(Signature Bridge)的存款将由纽约社区银行公司的子公司承担。此外，加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、美联储和瑞士央行都准备宣布联合行动，通过长期美元流动性互换安排提供更多流动性。美国消费者信心在3月初有所减弱，密歇根大学调查的美国3月消费者信心指数从2月份的67降至63.4，低于市场预期的67。未来一年的通胀预期从2月的4.1%降至3.8%，为2021年4月以来的最低水平，但仍远高于大流行前两年的2.3% -3.0%。而长期通胀预期小幅下降至2.8%，这是过去20个月里第二次跌破2.9-3.1%的窄幅区间。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者信心指数四个月来首次下降，比2月份低5%左右，但仍比去年同期高7%。信心下降主要集中在收入较低、受教育程度较低和较年轻的消费者，以及持有股票最多的消费者。总体而言，该指数所有组成部分的降幅相对平均，主要是物价持续高企叠加金融动荡担忧对市场情绪造成了下行动力。随着金融行业持续动荡，以及美联储可能的政策反应的不确定性，通胀预期在未来几个月可能会波动。此外，美联储周五公布的数据显示，美国2月份工业生产持平，低于市场预期的0.2%，1月份数据由0%上修为增长0.3%。同期制造业产出微升0.1%，产能利用率保持稳定在78.0%。2月份，美国工业产出数据连续第二个月意外增长，这标志着在经济不确定性上升的背景下一直低迷的制造业得到了喘息。经济前景刚刚变得更加不确定。富国银行经济学家预计，美元在短期内将保持强劲。尽管如此，美元将在今年晚些时候走弱。鉴于增长的弹性和2023年初的进一步货币紧缩，我们认为美元暂时会有短暂的强势。然而，我们的长期前景仍然是今年晚些时候美元将逐步贬值，因为美国经济陷入衰退，以及美联储在2023年底降息。接下来，在周三FOMC会议决议前，风险催化剂对美元指数交易员来说将更加重要。此外，美国3月份标准普尔全球采购经理人指数(PMI)初值对美元指数也很重要，可以探索到新的交易线索。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在65.40-68.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月20日高点67.70，突破后将上探2021年12月21日低点68.50，然后是3月16日高点69.35和3月17日高点69.80，以及3月14日低点70.80和2021年12月11日低点71.60；而下方支持留意3月19日低点66.50，跌破后将下探2021年12月20日低点66.10，然后是3月15日低点65.70和3月17日低点65.40，以及2021年12月1日低点64.80和2021年11月30日低点64.40。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标持平。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在71.40-74.55区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月20日高点73.70，突破将上探2021年12月15日高点74.55，然后是3月16日高点75.50和3月17日高点75.90，以及3月14日低点76.85和1月5日低点77.60；而下方支持留意2021年11月26日低点72.10，跌破将下探3月15日低点71.65，然后是3月17日低点71.35和2021年12月6日低点70.80，以及2021年8月18日高点70.00。周一关注：美国短期国债拍卖 2023-03-20
兴业投资2023-03-20
瑞信的命运掌握在这些大佬手中
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开领衬衫和商业流行语。他在2020年从荷兰国际集团加盟瑞银时，因卷入洗钱丑闻而陷入法律纠纷。自执掌苏黎世以来，他一直受到强劲业绩的鼓舞——尽管他将瑞银打造成一家更数字化银行的战略受到了打击，因为他被迫放弃了对美国机器人顾问公司Wealthfront的收购。　　阿克塞尔·莱曼阿克塞尔·莱曼　　瑞士信贷集团董事长阿克塞尔•莱曼（Axel Lehmann）对阅兵广场上的这两个地址非常熟悉，他曾担任瑞银首席运营官和瑞士银行总裁。在安东尼奥·奥尔塔-奥索里奥因新冠疫情期间的隔离休假丑闻被迫离职后，63岁的他被任命为更安全、更本土的人选。此后，雷曼做出了有力的努力来提振人们对瑞信的信心——包括去年年底的一次有争议的事件，当时他声称客户资产从该行流出的情况“基本停止了”。摩根大通随后承认，他们没有看到雷曼曾短暂地成为监管机构调查的对象，但这一说法后来被撤销。　　乌尔里希·科纳乌尔里希·科纳　　另一位前瑞银决策者、首席执行官乌尔里希·科纳（Ulrich Koerner）于2021年开始在瑞士信贷担任资产管理部门主管，并于去年从托马斯·戈特斯坦（Thomas Gottstein）手中接过这一最高职位。这位60岁的老人有着无情削减成本的名声，该银行声称，自去年10月重启以来，裁员的努力比计划提前了。这位德籍瑞士人曾在麦肯锡公司开始职业生涯，本世纪初曾负责瑞信国内银行业务。
金融界2023-03-20
美元非直接“避险”货币！美联储矛与盾对决：鲍威尔支持美元多头、抵制宽松“注定失败”
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欧市早盘在104.20震荡寻找新信号。荷兰国际集团(ING)分析团队指出，金融市场动荡遵循两条平行的轨道，即陷入困境的银行业，还有美联储利率决议。该机构提到，当前市场证明美元非直接避险货币，而美联储主席鲍威尔支持美元多头，而抵制宽松政策的阵营，注定将会失败，预期美元将会逐渐走软。 “债务市场的波动性仍然很高，但G10货币隔夜大幅停顿。在最近的市场动荡中，货币似乎确实在资产类别中显得格格不入。这在一定程度上是由于金融冲击集中在美国和欧洲，这意味着美元难以成为直接的避险货币，”ING分析团队强调。 “再者，距离遥远的高贝塔外汇货币如澳元和纽元，都处于欧洲的影响范围，它们似乎已经脱离与风险情绪的规范关联。” “外汇现在是落后者，所以大动作和大停顿可能会在更长一段时间内成为常态。我们认为，美元逐渐走软，周五亚洲时段开始看到朝这个方向的走势。在短期内更有可能，但在如此动荡的环境中，上行风险仍然非常明显。” 周五的美国数据日历包括2月份的工业生产，以及密歇根大学的通胀数据，特别关注通胀预期。金融市场的动荡继续遵循两条平行的轨道，关于陷入困境的银行业，以及央行的利率决议。临近周末，很明显瑞士信贷和美国地区性银行的危机，仍未得到长远性的解决。在这两种情况下，各自的央行都提供大力支持。瑞士央行向瑞士信贷提供540亿美元的贷款，而美联储则提供两项借贷便利，根据昨天发布的数据，动用多达1650亿美元贴现窗口，借款达到1528.5亿美元的新高。然而，市场对银行业的故事仍然相当紧张。第一共和银行(First Republic Bank) 受到越来越多的关注，因为其股价经历了剧烈波动，而且该银行将从其他银行获得约300亿美元的存款。在大西洋的另一边，关于其他机构可能收购瑞士信贷的猜测仍然很高，尽管瑞银发表反对任何强制合并的官方声明。瑞士央行进行了干预，但瑞士信贷的债券继续表现出较高的困境迹象。央行的行动似乎是使市场恢复正常的必要条件，但不是充分条件，因此预计周末将出现更多动荡。同时，针对美联储下周利率决议的猜测非常多。昨天欧洲央行加息50个基点，可能暗示美联储可能会效仿加息，当前市场共识为25个基点。在过去24小时内，市场已经回到这种情况，现在对下周定价为19个基点。从5月至明年1月之间大幅降息约90个基点，仍然嵌入联邦基金期货曲线。ING分析团队解释：“无论美联储下周是否加息，对货币宽松政策的抵制程度将不可避免地引发市场反应，以及对金融稳定的潜在影响。” 欧元：一种新型的央行依赖欧洲央行无视一些鸽派猜测，昨天加息50个基点。此举不仅从对抗通胀和信誉的角度来看似乎是合适的，而且考虑到暂停可能向正在紧张评估美国和瑞士银行业问题的市场发出不信任信号。也就是说，它为欧洲央行行长拉加德及其同事带来一系列全新的沟通问题。拉加德自己承认，与金融市场不稳定相关的不确定性增加，是放弃任何前瞻性指引、转而采用完全依赖数据方法的巨大动力。这实际上意味着，欧洲央行现在既依赖于数据，又依赖于金融稳定。拉加德澄清说，价格稳定和金融稳定之间没有权衡取舍，尽管有人可能会争辩说这正是市场现在所看到的，考虑到欧洲央行和美联储的叙述在短短一周内发生了多大变化，例如3-4名委员会成员实际上想维持利率不变。然而信息很明确，焦点仍然在通货膨胀上。与此同时，燃起的“希望”可能是金融部门的不稳定本身会起到一定的货币紧缩作用，最终为放慢紧缩提供经济理由。目前，ING经济学家的基本假设仍然是，欧洲央行再两次加息25个基点。欧元/美元在欧洲央行宣布后小幅走低，可能是由于欧洲银行股的不利反应。欧元/美元2年期掉期利率昨天下跌，这既是因为市场认为，欧洲央行的数据依赖方法是鸽派的，也是因为美联储加息被重新消化。然而，短期利差是欧元/美元一个非常边际的驱动因素，尤其是与股票动态相比时。金融部门紧张局势的缓和，以及市场情绪的稳定，继续构成欧元/美元从当前水平反弹的最明显模式。周五关注欧洲央行TLTRO下银行还款金额的公告，随着银行试图保留更多的流动性作为预防措施，市场越来越有可能看到更小的还款额。数据方面，值得关注的是2月份欧元区通胀终值和OECD中期经济展望预测。另外，市场还将继续听取管理委员会成员对欧洲央行后的评论英镑：英国央行加息现在看起来更有可能欧洲央行加息可能略微增加了英国央行下周加息25个基点的可能性，ING分析团队指出：“我们的基本情况是加息，尽管这确实是一个千钧一发的电话，因为我们承认这将取决于下周的金融市场发展和CPI数据。” “英国央行可能比欧洲央行和美联储更宽松，因此暂停的门槛更低。” 目前，欧元/英镑是瑞士信贷传奇的温度计。市场可能认为英国银行业的风险敞口低于欧元区，并且当瑞士银行面临的风险升级时，欧元对欧元的惩罚远大于英镑。 “反弹至0.8800上方，可能需要欧洲银行业信心进一步改善。”
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小萧2023-03-17
欧美传来两则重磅消息！全球市场坐上“过山车”：黄金高台跳水、美股大爆发
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影响，这增加了其鸽派转向的可能性。” 荷兰国际集团(ING)高级利率策略师Antoine Bouvet表示，加息50个基点的承诺“发出了一个关于通胀的强烈信息，但声明中不时提到市场紧张局势。这意味着欧洲央行将依赖数据。” 德意志资管欧洲经济学家乌尔里克·卡斯滕斯表示，尽管金融市场紧张，欧洲央行兑现了承诺，再次将关键利率提高了50个基点，预计还会有更多加息。在通胀持续高企的背景下，这是一个好消息。预计利率将进一步上升。欧洲央行没有预先承诺未来的利率路径，但鉴于目前的情况，这是可以理解的。 Quintet Private Bank首席经济学家兼宏观策略师Daniele Antonucci表示，鉴于金融不稳定风险，欧洲央行在此次提前发出信号的加息之外的未来行动上面临越来越多的不确定性。目前，我们的基本假设是，不稳定性不会太多地导致利率路径出现偏离。这意味着，由于核心通胀甚至还没有见顶，额外的加息将随之而来，但这些可能的加息幅度仍有待观察，而且在市场高度波动的情况下，欧洲央行在实现加息方面有困难。美元指数DXY短线一度走高超30点，至日高104.77略下方，现回落至104.35一线交投。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）许多分析师预计，由于瑞信的问题，欧洲央行不会那么激进，但欧洲央行在今晚的利率决议上如期加息50个基点，同时表明该行已准备好提振金融业。它的决定可能为美联储提供一份蓝图。美联储也面临着对抗通胀的困境，而美国地区银行同样被认为对利率上升十分敏感，硅谷银行的倒闭就表明了这一点。法兴银行外汇策略主管Kit Juckes称，随着美联储加息周期的结束时点越来越近，美元变得更加脆弱。美联储政策收紧导致两年期美债收益率均高于上一个周期峰值和之前的峰值。这是波动的根本原因，它使利率峰值更接近。虽然美元有时在利率见顶前就开始见顶，而有时在下降趋势开始之后，但利率的下行周期通常也会让美元走低。大小摩等洽谈如何支持第一共和银行美股三大股指与地区银行股反弹据《华尔街日报》援引知情人士报道，摩根大通、摩根士丹利和其他几家大银行正在与第一共和银行讨论一项潜在的交易，其中可能包括大规模注资以支持这家陷入困境的银行。第一共和银行正在研究各种潜在的选项，包括各种形式的融资，同时不排除采取全面收购方式的可能性。知情人士称，是否能够达成协议以及协议具体形式仍不确定。这一消息推动第一共和银行股价反弹并收复早盘的部分跌幅。第一共和银行股价在触及日高后盘中临时停牌，停牌前跌幅收窄至26.16%，报23.01美元，美股盘初曾跌至日低19.80美元。（图源：Zerohedge）阿莱恩斯西部银行股价跌幅缩窄至4.2%，并再度停牌。美股地区银行股中，CMA目前涨超2.0%表现突出，PNC涨超1.4%，CFG涨超1.0%，CB涨超0.3%，但USB跌超1.1%，嘉信理财跌超2.3%，TFC和EWBC跌约2.4%，ZION跌3.1%，五三银行跌3.3%，KeyCorp跌4.8%，PACW跌17.0%。大型银行股中，美国银行涨超0.6%，摩根大通涨超0.1%，富国银行涨幅不足0.1%，花旗则仍然跌超0.2%。费城银行指数转而上涨0.3%，此前一度跌3.6%。这条新闻也推动三大股指悉数转涨：标普500指数一度下跌0.7%，随后转而上涨1.3%。道琼斯工业平均指数上涨逾190点或0.6%，盘中早些时候下跌超过300点。纳斯达克综合指数上涨1.9%，投资者买入科技股，希望这场危机可能促使美联储在下周的会议上改变其货币政策前景。（道指30分钟走势图，来源：FX168）此前，有关瑞士信贷的消息导致欧洲其他银行类股走低，并在周三影响了美国市场。投资者一直在密切关注银行股，此前硅谷银行和签名银行的倒闭引发了投资者对银行业蔓延的担忧。洛克菲勒资本管理公司首席执行官、摩根士丹利财富管理公司前总裁Greg Fleming表示:“与2008年类似的是，市场在寻找下一个最疲弱的机构。”“代理人是没有保险的存款。” AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示:“过去一周，银行业的发展无疑为投资者信心增加了另一层紧张情绪。”“但最终，投资者将其与以下因素联系起来:这对美联储的政策和利率意味着什么?” 贵金属上演“高台跳水” 黄金短线也波动加剧，在突破1830美元关口之后自高位大幅回落。美市盘中，现货黄金短线下挫18美元，跌至1920美元/盎司下方。现货白银日内下跌1%，此前一度涨超1%，现报21.48美元/盎司。现货钯金日内走低2%，现报1418.51美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）欧洲央行无视金融市场混乱和投资者要求至少在市场企稳之前缩减政策收紧的呼声，周四将利率上调50个基点。 Kitco Metals高级分析师Jim Wycoff表示:“欧洲央行加息50个基点确实出乎市场意料，这有点令人不安，因为银行陷入困境的原因是利率上升过快。” “我们看到，随着市场对银行业危机的担忧加剧，对黄金的避险需求仍在持续。” 投资者的焦点现在将转向下周的美联储政策会议，市场普遍预期美国央行将加息25个基点。瑞士信贷危机方面，此前瑞士央行宣布，尽管瑞士信贷在过去5年里损失超过87%，其中1/4的跌幅发生在上个月，但“美国某些银行的问题不会对瑞士金融市场构成直接蔓延的风险。” 昨日的债务保险合同显示，这家84亿美元银行违约的几率为1 / 2，但瑞士央行继续表示:“瑞士金融机构适用的严格资本和流动性要求确保了它们的稳定性，瑞信满足了这些要求。”瑞士央行补充称，“如有必要，瑞士央行将向瑞士信贷提供流动性。” 瑞士信贷回应称，它正在从瑞士央行借款“多达”500亿瑞士法郎(约合539亿美元)，并使用其中一些资金回购约30亿美元的自身债务。独立分析师Ross Norman说，尽管这一消息令黄金的光芒有所减弱，但金价似乎稳定在一个相当坚挺的水平。美元指数下跌0.2%，使得海外买家购买黄金更便宜。以英镑计价的黄金价格脱离了周三触及的纪录高点，而以欧元计价的黄金价格也有所回落。 Norman补充称，黄金正在经历“膝跳式反弹”，空头回补可能占涨幅的很大一部分，但市场人气普遍看好黄金。
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夏洛特2023-03-17
美欧上演信任危机！荷兰国际集团：美元多头反弹是陷阱欧元、英镑和日元交易信号
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市场目光都聚焦在瑞士信贷的健康状况上。荷兰国际集团(ING)分析团队指出，随着政策制定者争先恐后地恢复信心，汇市交易员可能做多美元，以防止金融状况进一步恶化，但强调短线美元反弹是陷阱。瑞士信贷是全球30家全球系统重要性银行(G-SIB)之一，周三瑞士信贷确实从瑞士当局那里获得它所寻求的支持，并在周四亚洲时段，宣布它已经从瑞士国家银行(SNB)获得540亿瑞士法郎的流动性额度，还宣布计划以“有吸引力”的水平回购部分高级债务。瑞士信贷的困难与硅谷银行(SVB)性质截然不同，但瑞士信贷抛售的导火索是其一位顶级投资者关于注资的言论，硅谷银行在上周难以筹集资金的问题具体化。瑞士央行已明确表示，它认为瑞士信贷已为G-SIB提供适当的资本。当然，金融稳定委员会创建G-SIBs是为了避免在全球金融危机期间出现的那种公共部门救助。现在的问题是，投资者是会更高兴瑞士信贷获得流动性，还是会继续关注该行的商业模式和资本水平趋势。 G-SIB面临的压力令全球金融市场感到不安，这是可以理解的，这些市场显然处于压力水平。美国国债市场的隐含期权波动率现在高于2020年3月的水平，美元融资市场继续显示出压力迹象。 ING团队强调：“一次公司融资事件似乎不太可能将这种银行业压力的精灵放回瓶子里，但市场将寻找一系列支持措施，也许在评级较高的情况下，美国地区银行业会出现一些整合名字？” 展望美元后市，该团队预计外汇市场又将迎来紧张的一天。“我们认为投资者将希望持有防御性交易，例如做多日元交叉盘，并可能做多美元余额，以防金融状况进一步恶化。市场今天还将从欧洲央行的利率决议那里，得到进一步的暗示。推进50个基点的加息将被证明是困难的，我们应该预计在决议之后会立即出现更多波动。” “我们预计美元指数将在104-106区间内保持高度波动，但如果美元批发融资市场的压力再次飙升，则上行可能成为焦点，但这是出于错误的原因。” 欧元：欧洲央行将难以穿针引线今天的欧洲央行利率公告将取决于一系列不同的因素，这与市场以及欧洲央行本身一周前的预期不同。如果最近的通胀数据明确支持欧洲央行在3月份加息50个基点的承诺，那么金融部门持续的动荡让人们怀疑决策者是否会加息：OIS曲线显示，周四晚些时候的会议仅加息28个基点。 ING分析团队也表示：“在我们周一发布的欧洲央行备忘单中，我们根据欧洲央行对通胀和增长前景的评估，以及最重要的数据依赖性和前瞻性指引之间的平衡，分析了鸽派与鹰派范围内的4种不同50个基点结果。鉴于昨天的事态发展，只有在欧洲央行确信继续紧缩政策不会以给金融部门带来过度痛苦为代价的情况下，这些情况才有可能发生。” “换句话说，欧洲央行在推进其承诺的加息之前，将密切关注瑞士信贷的消息，进而关注欧洲银行业的环境。时间窗口非常狭窄，虽然我们呼吁加息50个基点，但如果今天看到欧洲央行按兵不动，我们也不会感到震惊，而25个基点的走势似乎是最不可能出现的情况。” 欧元的影响如何？如果欧洲央行加息50个基点是在市场因瑞士央行支持而减少对银行业担忧的环境下进行，那么这实际上可能被解读为法兰克福对欧元区银行体系健康的信心信号，并且最终可以提振欧元。 “如果欧洲央行在欧洲银行业仍然脆弱的环境中强行加息，对欧元/美元的影响实际上可能是负面的，因为投资者认为这是该地区金融稳定的另一个主要风险，而简单的重新定价更高欧洲央行利率预期在统计上不足以提振欧元，”ING分析团队补充。 “显然，对于欧洲央行而言，这是一条棘手的道路，我们怀疑欧元/美元将继续受到风险环境和欧洲金融部门相对表现的推动。” 在欧洲外汇的其他地方，挪威克朗正在成为表现最差的G10货币。这不足为奇，因为克朗是流动性最低的G10货币，在市场动荡时期通常表现非常糟糕，尤其是当风险集中在欧洲时。虽然欧元/挪威克朗的上行空间受到欧元自身疲软的相对限制，但美元/挪威克朗的涨势一直很猛烈。该货币对目前接近关键水平，即2022年9月的高点10.8860，此后挪威克朗将违约至2020年大流行冲击以来的最低水平，当时流动性危机使其失控螺旋上升至触及11.70水平。在各国央行成功恢复市场信心之前，挪威克朗极有可能走软。英镑：预算因银行业压力而黯然失色人们普遍认为，英国财务大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)发布的预算是正确的，尽管是在他得到的限制范围内。鉴于金融市场的所有压力，很难找出对预算的任何英镑反应。相反，由于欧洲银行业的压力，欧元/英镑昨日似乎走低，让人想起2012-2015年欧元区各种危机期间欧元/英镑的疲软。再一次，欧洲银行业的表现可能会决定欧元/英镑近期的表现，尽管如果欧洲央行今天能够可靠地加息50个基点，而不会令银行股感到不安，则欧元/英镑可能会回到0.8800上方。 ING分析团队展望：“我们预计，英镑/美元将在1.20-1.22范围内反弹，直到银行业危机平息。” 日元：仍然表现出色金融危机条件的回归使得日元回归成为明显的跑赢大盘。由于日本拥有庞大的经常账户和净外国资产头寸(多年盈余)，日元通常在这些时期扮演避险货币的角色。由于能源危机，日本的经常账户盈余比以前小，但其庞大的海外资产头寸胜出。日元也将从宏观方面获胜，美国银行业危机将收紧美国信贷状况，打击美国经济增长，并加快美联储宽松周期的时机。其他主要中央银行也是如此，实际上会将全球利率拉近日本的最低利率。 “如果银行业状况再次恶化，而大西洋两岸最近发生的事件只会让我们对年底美元兑日元120的预测更有信心，美元兑日元很容易跌破130。”
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小萧2023-03-16
瑞士央行救市！美欧央行“不加息”前景深化 DeltaStock：美元、欧元、日元和英镑交易分析
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议成为新焦点，美联储不加息的前景深化，荷兰国际集团(ING)则分析展望，存在一定程度的市场压力下，提出欧洲央行不再需要加息的预期。周四亚洲时段，瑞士信贷宣布已从瑞士国家银行获得540亿美元的贷款，该银行当天早些时候因股价创下1.74美元的历史新低而濒临倒闭。最近几天由于担心硅谷银行和Signature Bank的倒闭而蔓延，银行业大幅下跌。消息传出后，避险情绪暂时趋缓。市场普遍预计，欧洲央行今天将在今天的政策会议上将其主要再融资利率上调50个基点至3.50%。股市和国债收益率在过去一天有所回升，然而复苏看起来并不稳固，美国2年期国债收益率似乎无法回到4%以上。昨天公布的美国PPI和零售销售数据将减轻美联储的一些压力，因为两者均低于预期，表明经济正在降温。如果美联储在3月22日的下次会议上不加息或仅加息25个基点，市场现在可能会更加宽容，而现在的预期略微倾向于不加息的结果。看向欧洲央行，仅根据经济数据，欧洲央行今天应该加息50个基点。事实上，这就是它在上次会议上向市场发出的信号。然而，如今欧洲央行并不仅仅根据经济数据做出决策，不能完全忽视美国地区性银行倒闭对欧洲银行的迅速蔓延。很难说这种蔓延会走多远，最终会在多大程度上收紧欧洲的金融状况，以及这在多大程度上可以“替代”欧洲央行的加息。然而，欧洲央行必须做出决定。从理论上讲，最好的做法是加息50个基点以对抗仍在上升的核心通胀，同时为市场参与者提供安慰。在实践中，两者是相互关联的。由于欧洲央行对经济的影响，欧洲央行不再需要加息，因此存在一定程度的市场压力。欧洲央行也不能完全忽视更高利率对信心的影响。ING强调：“谨慎的做法是暂停并稍后恢复加息，但欧洲央行可能会判断其已经遭受重创的抗通胀信誉无法承受。” 掉期波动性急剧上升，反映出流动性较低和市场方向的急剧变化。 (来源:ING) “与任何信心危机一样，当局的主要任务是向市场参与者提供保证，以阻止自我实现的市场恐慌，”ING分析师强调。欧洲央行的首要任务是在必要时在慷慨的条件下向银行提供或承诺提供流动性。两周前刚刚开始的量化紧缩也可以被视为煽动市场危机的火苗。这些工具都不是完美的，欧洲央行可能不愿意中断它煞费苦心开始的紧缩进程，但这些是欧洲央行可以向市场发出的潜在信号。如果它仍然决定加息，则尤其如此。 ING分析团队继续补充：“今天降息的心理障碍可能太高了，毕竟欧洲央行正面临核心通胀加速，其预测应该表明它需要比预期更长的时间才能达到目标。然而对于随后的会议，市场越来越相信央行将不再能够或不需要像以前认为的那样加息。美国和德国2年期债券昨日上涨近50个基点，显示市场情绪逆转的幅度。” “今天债券的命运相当二元化，与对银行的信心相比，我们不会夸大欧洲央行回应的重要性。如果市场情绪继续恶化，加息很可能会促使利率下降。相反，一些措施可能会在一定程度上安抚市场，从而防止收益率进一步下降。在我们看来，欧洲央行越认真对待这种情况，我们就越有可能看到收益率趋于稳定。” 避险和降息预期推动短期债券创下历史新高。 (来源:ING) 以下是Delta Stock每日技术分析：欧元/美元昨天的交易时段对美元来说非常成功。在欧洲银行公布令人不安的数据后，空头激活欧元/美元成功突破三个关键阻力位，并测试第四个阻力位1.0527。然而，多头成功反弹并收复了部分失地，在撰写分析报告时，该货币对正逼近最近的阻力位1.0631。今天将以非常高的波动为标志，原因之一是密集的宏观经济日历。在今天的交易时段，交易员将特别感兴趣地关注以下新闻：美国房屋开工、首次申请失业救济人数，以及欧洲中央银行决议。 (来源:DeltaStock) 美元/日元空头取得成功，突破关键支撑位133.58，并测试下一个支撑位132.51。多头未能突破第二个支撑位，在撰写分析时，他们已经收复了部分损失。如果他们设法保持他们获得的势头，我们可以看到尝试触及阻力位135.35。 (来源:DeltaStock) 英镑/美元在昨天的交易时段，美元兑英镑也上涨。1.2140和1.2085的两个支撑未能阻止空头的势头。直到看跌的投资者触及1.2000的心理支撑位时，他们的势头才耗尽。在撰写本文时，多头正试图将自己强加于市场并收复昨天的损失。 (来源:DeltaStock)
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小萧2023-03-16
日本东证银行指数一度跌超6％，A股银行股低开高走，中信银行、中国银行领涨，券商发声看好
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银行跌逾12％、德银和巴克莱跌超8％、荷兰国际集团则跌近9％。而受瑞信和欧洲银行板块拖累，美国大型银行股集体下行，花旗跌5.44％，富国银行跌3.29％，摩根大通跌4.72％，摩根士丹利跌5.09％，高盛跌3.09％，美国银行跌0.94％。　　与此同时，美国银行股也再度集体下行，花旗跌5.44％，富国银行跌3.29％，摩根大通跌4.72％，摩根士丹利跌5.09％，高盛跌3.09％，美国银行跌0.94％。两大地区银行股再遭重创，第一共和银行跌21.37％，西太平洋合众银行跌12.87％，不过阿莱恩斯西部银行涨8.30％。　　16日早间，日本大型银行再次遭受重创，日本东证指数银行股指数日内跌幅一度达6.5％，目前跌幅收窄月4％。　　我国银行业金融机构总体经营稳健券商纷纷看好　　人民银行近日召开2023年金融稳定工作会议。会议指出，我国金融运行整体稳健，风险可控。我国金融体系中银行业资产占比超过九成，银行业金融机构总体经营稳健，特别是大型银行评级一直优良，是我国金融体系的“压舱石”。少数问题中小金融机构改革化险取得重要进展，非法金融活动得到有力整治，金融市场运行平稳。　　西南证券点评硅谷银行事件从以下几点阐述了“我国银行业经营稳健，对国内影响十分有限”的观点：　　1.国内商业银行资产端以贷款为主占比68％以上，债券投资主要投向于国债、地方债和证金债等优质资产（约94％）。负债端以零售存款为主（约38％），企业存款为辅（约24％），同业负债比重较小（约4％）。　　2.从货币当局来看，国内货币政策仍以我为主，“总量要够，结构要准”，我国尚未进入加息周期。　　3.从贷款投向情况来看，国内商业银行贷款主要投向零售类贷款且行业投向较硅谷银行更为分散。　　4.从存款保险覆盖情况来看，硅谷银行仅23％的存款金额在保险范围内，而我国存款保险覆盖范围高达99％。　　东方证券认为，2月信贷表现继续超出市场预期，零售贷款边际修复，企业中长期贷款保持高景气。向后看，稳增长政策持续、需求改善，宏观经济的温和复苏态势有望延续，作为顺周期行业，银行的经营环境有望持续改善，尤其在信贷需求和资产质量层面。目前板块估值仍处于历史底部，安全边际充分，经济修复的背景下建议关注板块极度悲观预期改善带来的配置机会，继续维持行业看好评级。　　东兴证券表示，伴随政策刺激、经济复苏，企业经营活跃度和居民信心有望逐步改善，预计信贷总量将保持平稳较快增长；信贷结构逐步改善，供需矛盾有望缓和，预计后续贷款利率下行放缓，银行息差、营收增速有望在二季度左右见到拐点。银行板块估值有望进一步修复。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。
金融界2023-03-16
美元穿越“微笑曲线”！小心美国“恐怖数据”掀剧烈波动荷兰国集团：美元将跌破103大关
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FX168财经报社(香港)讯荷兰国际集团(ING)在周三(3月15日)欧市早盘发出重磅警告，银行业爆雷后，他们担忧美元可能更容易穿越微笑曲线，这与2008年金融危机开始时的行情相似，当事情非常好或非常糟糕时，美元表现良好，而在两者之间的任何情况下往往温和下跌。该机构也强调，投资者需谨慎对待即将发布的美国零售销售，若条件允许，美元将跌至102.75。金融市场状况有所稳定，隔夜市场没有看见任何进一步的公共政策声明，美国地区性银行收复周一的部分重大损失，美国债券收益率扭转部分大幅下跌，货币市场压力指标，如300万FRA-OIS利差或300万欧元交叉货币基差隔夜利息，从压力水平部分回落。然而，就此话题说“一切都清楚”似乎还为时过早。真正担心的是，这些受到较少审查和较少监管的银行的储户，这里指责2018年多德-弗兰克改革中监管的倒退，选择将存款转移到受到更严格审查、监管更严格和资本更充足的银行。隔夜彭博社报道称，150亿美元的存款已流入美国银行，美国银行是金融稳定委员会的30家全球系统重要性银行(G-SIB)之一。 ING分析团队指出，投资者可能会继续关注这些美国区域性银行的股价以寻找压力迹象，并可能在美联储周四发布的借贷数据之前获得一些关于存款外逃的见解。通过美联储贴现窗口的主要信贷工具借款将受到审查，上周的读数显示借款为44亿美元，而2020年3月的大流行高峰为500亿美元。 “据推测，我们可能还会在周四晚上获悉银行本周对美联储新银行定期融资计划的使用情况。这提供90天的资金，一年以10个基点超过一年美元OIS，目前为4.68%。这比通过贴现窗口的主要信贷工具获得的4.75%利率略低，任何借款的规模都可能对市场情绪产生影响。” 这将市场带到美联储和美元，正如ING美国经济学家詹姆斯·奈特利(James Knightley)所写的那样，通胀压力依然明显，但预计会下降。美联储一定在祈祷3月22日联邦公开市场委员会(FOMC)会议的市场定价回到加息25个基点，现在定价为加息20个基点，这样它就可以毫不费力地加息，并且像奥林匹克跳水运动员一样，几乎没有调整利率在金融市场上激起涟漪。 “对于美元，更稳定的金融条件应该允许它与更软的利率差异重新联系起来，并让美元略有提供。然而我们担心的是，如果美国银行业再次出现压力并且银行想要囤积美元，美元可能很容易越过其微笑曲线，这就是为什么我们现在应该关注欧元交叉货币基差掉期。” “微笑曲线的想法是，当事情非常好或非常糟糕时，例如2008年金融危机开始或2020年3月大流行开始，美元表现良好，而在两者之间的任何情况下往往会温和下跌。” “尽管被市场称为恐怖数据的美国零售销售疲软，可能会给美元带来温和的下行倾向，但预计美元将在一天内进一步盘整。如果条件允许，美元指数可能会跌至102.75。” 欧元：接受欧洲央行观点在本周短期债券收益率大幅波动之后，2年期欧元/美元互换差价似乎稳定在-100个基点附近，比上周缩小约40个基点。 “如果股市小幅下跌，欧元/美元可能会开始与收益率差异略微重新连接，并升至1.08区域。如上所述，任何美国货币市场压力的严重迹象，都可能轻易逆转这些欧元/美元涨势。在欧洲央行明天预计加息50个基点之前，欧元/美元的情绪也可能低迷。” 在其他地方，市场刚刚看到瑞典公布的2月CPI高于预期。这应该巩固4月26日瑞典央行会议加息50个基点的预期，将使政策利率达到3.50%。消息传出后，欧元/瑞典克朗下跌0.4%，“但我们目前对持有瑞典克朗持谨慎态度”。瑞典银行系统是更依赖批发融资市场的银行系统之一，并且对瑞典住宅，特别是商业地产部门也有相当大的风险敞口。瑞典更高的利率只会给房地产行业、银行和瑞典克朗带来更大的压力。英镑：增长预算英国财政大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)将介绍所谓的“增长预算”。预算的核心似乎是改善生活成本危机的措施，解决英国劳动力下降的措施，包括儿童保育支持和养老金改革，以及一些投资激励措施，像是新形式的税收休息。虽然英国的近期增长预测可能会被上调，但ING的英国经济学家詹姆斯·史密斯认为，中期增长前景将被下调。“我们怀疑，在2024年晚些时候的选举之前，亨特可能会在明年这个时候，为秋季声明或预算案保留更多公开的财政刺激措施。” “我们怀疑预算案中的任何内容都会对英镑产生负面影响，毕竟所有税收水平都接近极限，但同样我们也不认为它特别对英镑有利。” “由于英国央行比大多数人更接近暂停，我们认为欧元/英镑可以收复近期失地并回到0.89，而英镑可能难以突破1.22。”
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小萧2023-03-15
最清晰的交易信号！机构观点：美欧货币利差收窄 “资金流出美元、助攻欧元转强”
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FX168财经报社(香港)讯荷兰国际集团(ING)分析团队在周三(3月15日)欧市早盘给出清晰的交易信号，即美元和欧元的利差收窄，意味着资金将流出美国，欧元注定转强。美联储因遭遇银行业爆雷，鹰派加息50个基点的前景彻底破灭，当前共识为25个基点。但欧洲央行方面，仍可能坚持加息50个基点。从欧洲央行来看，欧洲央行行长拉加德强调，2月和3月加息50个基点成为共识，潜在的通胀压力、财政措施和薪资增长压力，将会支持3月加息50个基点的决定，美国和欧洲央行3月会议加息步调，会成为货币间强弱更明显的分歧。美国几乎确定会以每次会议加息25个基点的幅度做为进程，而欧洲央行则受制高核心通胀问题，可能维持50个基点的幅度，造就两区的10年期债券利差从2022年开始出现缓步收窄。简单而言，通胀依然是欧洲央行面对的问题，而不像美国转趋乐观，欧洲央行鹰派态度决定短期欧元强弱势的关键因素，欧美两国债券利差若持续收敛，同样有助长欧元的动力。 ING分析团队指出，金融市场明显松了一口气，因为债券收益率收复了近期跌幅的大部分，信用指数收窄了大部分涨幅，股票指数收复了近期抛售的大部分。靠近危机中心的市场仍远低于上周的水平。例如，KBW美国区域银行指数仍然严重低迷，部分反映了这场危机对其盈利能力和融资组合造成的更持久挑战。美国国债收益率也远低于一周前的水平，尤其是前端，当时鲍威尔在3月的会议上坚定地提出加息50个基点。即使在反弹之后，收益率仍然反映出两种截然不同的情景的平均水平令人不安。 “情景一，我们称之为一切照旧，周二核心CPI的意外上行给美联储带来压力，要求其继续加息周期，即使每次会议加息25个基点。” “第二种情况反映了尾部风险，即硅谷银行倒闭的蔓延导致金融状况持续收紧，从而减少了进一步加息的必要性，甚至可能需要降息以缓冲对金融市场的打击。” “显然，后者似乎有些牵强，但事态发展的速度需要我们保持警惕。在很大程度上取决于美国地区银行的存款流量和融资水平的轶事证据，大储户的情绪尤其难以预测。” 美国银行业问题加速了ING预期的美元-欧元利差收窄。 (来源:ING) 欧洲央行坚持到底，但美国的蔓延进一步扩大，“市场在很大程度上认为，欧洲央行将在明天的会议上坚持到底并加息50个基点”。美国银行业的压力使本已棘手的沟通活动变得更加难以进行市场交易，不知何故，到目前为止，对欧洲市场的影响有限。虽然欧元银行融资的一些指标已经收紧，但这是从过于宽松的水平开始的。非银行融资压力的更广泛指标受到的影响较小。 “然而应该说，欧元区经济中更大比例的资金是由银行提供的。最重要的是，欧洲央行正在与通胀进行一场坚决的斗争，而且它承受不起分心的后果，所以我们倾向于认为它现在会坚持这场斗争。” 在更远的地方，如果最近的危机使美联储的紧缩路径减少几次加息，那么市场预期这将转化为欧洲央行加息的压力降低是有道理的。 ING首席经济学家Philip Lane自己承认，目前欧元疲软对通胀前景的影响较小，与通胀预期和工资相比，但不能完全忽视从美联储政策到欧洲央行的解读。 “无论如何，最近发生的事件、美联储可能提前结束加息周期都强化了我们的观点，即欧元和美元利率之间的利差将会收窄。” 新的DMO汇款应加速金边互换利差的重新收紧。 (来源:ING) 盛宝银行(Saxo Bank)指出，美国2月份CPI数据持续火爆，除核心月度数据外均符合预期。随着通胀继续变得更难转低，尽管金融风险和增长放缓的担忧正在酝酿之中，但美联储现在下马可能还为时过早。 “市场现在将加息25个基点的可能性重新放在桌面上，可能性超过80%。然而，这将取决于在3月22日公告之前没有进一步的市场混乱。” (来源:Saxo Bank) “毫无疑问，金融危机的风险使美国的货币政策应对职能更加复杂。但从当局对金融风险的反应来看，有理由相信他们仍有继续抗击通胀的空间。尽管市场自此保持秩序，但3月会议暂停或降息会给投资者带来恐慌，因为美联储可能仍对系统性风险持谨慎态度。通货膨胀数据还没有缓解，美联储将需要保持其对抗通货膨胀的信誉。” “因此，美联储将货币政策与金融风险脱钩非常重要，同时随时准备应对任何市场动荡以避免造成进一步的恐慌。英国央行在9月份采取了类似举措，不得不通过增加短期流动性来应对市场动荡，但货币政策仍将重点放在价格压力上，自那时以来我们已经加息175个基点。” 盛宝银行强调，信贷市场仍然是监测以评估系统中任何进一步压力的关键。 “我们的股票策略主管Peter Garnry在文章中指出需要关注的关键指标，即FRA/OIS利差，或美国3个月远期利率协议与3个月隔夜指数掉期利率之间的利差，是一个关键的融资压力指标。该指标扩大至2020年3月以来的最宽水平，但现在有所降温。但未来仍有很多不确定性，该指标仍然是监测的关键。如果它再次上升或保持高位，则表明该系统仍然脆弱，并且容易受到进一步冲击的影响。” (来源:Saxo Bank) 昨日美国银行业的大规模信用评级下调更令人担忧，穆迪已将美国银行系统的前景从稳定下调至负面，并将六家美国银行置于降级审查中，标准普尔还将第一共和银行(First Republic Bank)列入负面信用观察名单。另一个需要追踪的关键指标是美国的金融状况，由于信用利差扩大，美国的金融状况在本周期内收紧得最多。这对增长前景或股票市场前景的影响要大得多，而不是需要时间才能渗透到经济中的大幅加息。
小萧2023-03-15
通货膨胀正在放缓这对美联储来说是积极的
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％，而不加息的几率已降至20％。　　荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家詹姆斯•奈特利（James Knightley）表示:“尽管美联储可能倾向于加息25个基点，但这取决于金融体系是否恢复平静。”“我们认为没有必要加息。过去几天的后果将不可避免地导致贷款条件收紧，这加大了经济硬着陆和通胀在明年初回到目标水平的风险。” 　　距离美联储下一次利率决定还有一周多的时间，因此有足够的时间来发布更多有关银行的负面消息。另一个通胀指标——生产者价格指数（ppi）将于周三发布，可能会再次引发人们对物价上涨的担忧。　　但就目前而言，CPI数据给了投资者他们想看到的结果。
金融界2023-03-15

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