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医疗大涨后还能不能上车？八大机构解读来了，医药医疗板块暴涨背后存在五大原因！

作频频，昭衍新药公告实施股权激励草案，药明康德也公告拟以回购H股形式推出股权激励，博腾股份4月份披露股权激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数量为714万股。激励计划限制性股票的首次授予价格为41.5元/股。另外，还有推出大额回购计划的CXO一众企业，如药明生物（至多回购3亿美元）、凯莱英（回购4-8亿元）、泰格医药（回购2.5-5亿元）、博腾股份（回购0.5-1亿元），以及千亿HPV疫苗龙头万泰生物（回购2-4亿元）、器械板块主营一次性橡胶手套的英科医疗（回购2.5-5亿元）和牙科连锁龙头通策医疗（回购1-2亿元）。【医疗ETF（512170）特别介绍】医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于公共卫生防控、医疗物资出口等需求；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。资金方面，根据上交所最新数据显示，医疗ETF（512170）获得资金持续加仓，自2022年以来截至9月27日，医疗ETF（512170）基金份额增长超142亿份，位居所有行业\主题ETF首位，持续获得资金加码。【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数（399989），中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

有连云2022-10-17

恒生医药ETF（159892）成交额连创历史新高，周线二连阳！

回暖，盘中涨超1%；持仓股中荣昌生物、药明康德、微创医疗、信达生物等涨幅居前；恒生医药ETF（159892）近期迎来底部持续放量，产品交投持续活跃，成交额连续2日创历史新高，前一交易日换手率高达112%，获得资金连续净流入！国盛证券认为，近期的行情回暖意味着市场对医药会重拾信心，足以让医药重归漫漫牛途。政策是干扰项不是决定项，长期看需求释放和跳跃式老龄化后的确定性比较优势。

有连云2022-10-17

A股触底反攻医疗股全面井喷，核心龙头资产获疯狂加仓！规模最大中证100ETF基金份额接近翻倍！

，109只个股涨停。医药股史诗级暴涨，药明康德、迈瑞医疗等超50股涨停或涨超10%，规模最大医疗ETF（512170）高开高走，午后即封住涨停板，收盘仍然有超过33万手封单，全天成交额14.35亿元，创出历史天量，收盘溢价高达0.59%。而且，外资也一改连续卖出姿态，周五一天扫货74.72亿元。 A股能否就此延续估值修复行情，“豪横上涨”会持续多久？经过三个多月持续回调，当前A股已经具备非常高的投资性价比。多家券商指出，布局窗口期已至！值得注意的是，短期震荡下，核心龙头资产受青睐，近期资金加速布局趋势显现。上交所数据显示，节后首周（10.10~10.14），两市规模最大中证100ETF基金——中证100ETF基金（562000）连续5日获资金大举净申购合计超4亿元，基金份额较节前劲升93%，几乎翻倍！最新份额达9.48亿份，持续创新高！成为资金黑马。下面我们分别从估值、国内外基本面、以及业绩视角分析当下龙头资产是否具备配置价值。一、估值视角：沪指年内二次冲击3000点关口，估值接近4月市场底部上周是今年沪指第二次历史第49次击穿3000点关口，4月27日，沪指曾跌至3000点下方。超跌之后即迎大涨，在之后的两个多月的时间里，沪指迅速上涨17.93%。而当前A股估值已接近4月市场底部的估值。数据显示，截至10月14日收盘，A股整体动态市盈率为16.05倍，4月27日A股整体动态市盈率为15.16倍。私募大佬管华雨在最新报告中指出，目前A股各大指数距离4月底低点非常接近；而当前的经济、市场环境和政策发力明显好于当时。市场二次探底风险释放非常充分，短期甚至有超调之嫌。一旦内外部因素稍有好转，A股恢复性上涨可期。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳也表示，从当前A股市场的整体估值水平来看，无论是市盈率还是市净率都处于近年来低位，具有较高的配置价值。二、基本面视角：“暖冬行情”将至，短期不确定性仍存，核心龙头资产抗风险能力更强从宏观经济数据和内外局势来看，当前市场仍面临诸多不确定性因素。一方面，美国9月份维持鹰派的大幅加息，引起美元指数持续拉升；另一方面，凛冬将至，欧洲四季度的能源危机愈演愈烈。中泰证券首席经济学家李迅雷指出，由于国际局势的重大变化，以及全球各国不同公共卫生防控节奏等因素的影响，造成中、美、欧等全球主要经济体出现明显的经济周期错位，因此当前形势下各国股票市场不再“同涨齐跌”，而是呈现“此消彼长”的特点。 “四季度，伴随欧洲天然气危机和主权债务风险的加剧，A股有望像5-6月一样成为全球资金阶段性的“避险地”。同时叠加冬季公共卫生防控的加强或进一步倒逼“稳经济”加码，从而带动A股市场风险偏好回暖，助力四季度A股市场迎来“暖冬行情”。长期向好下，短期海内外不确定因素仍有可能带来市场波动。当前环境下的资产配置如何选择，已经成为资本市场重点关心的问题。由于龙头企业经营能力良好，市值与流动性较好，抗风险能力较强，大盘核心资产投资或更具稳健性。天风证券指出，欧美加息周期仍未结束，大盘风格受流动性紧缩影响较小；A 股上市企业盈利增速下行，大盘股业绩更稳定；指数股息率水平较高，有助于抵御市场下行风险。三、业绩视角：三季报披露季来临，核心龙头稳定高增三季报预告纷纷“秀肌肉” 预喜率超9成，统计数据显示，截至目前，两市超过310家上市公司披露三季度业绩预告。从业绩预告类型来看，288家公司预喜：其中，183家公司“预增”，78家“略增”，19家“扭亏”，8家“续盈”，预喜率超过9成。其中，行业龙头代表指数中证100中18家公司披露了三季度业绩预告，预计三季度业绩取得增长的比重达到100%，其中“锂矿龙头”赣锋锂业2022年三季度归母净利润飙涨478.29%~518.73%，高居榜首；其次是“硅料茅”通威股份，前三季度归母净利润同比大增259.98%~266.71%，“锂离子电池材料龙头”天赐材料前三季度归母净利润劲升174.19%~187.06%，“半导体设备龙头”北方华创、“物流龙头”顺丰控股、“宁王”宁德时代、“医药外包龙头”药明康德前三季度归母净利润均实现翻番。彰显行业龙头强者恒强的优势。财信证券最新观点表示，目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股大盘板块将迎来配置时机。在“稳货币+宽信用”组合下，货币将从金融体系流向实体经济，上市公司业绩企稳回升，业绩将取代估值成为股市核心驱动力，行业核心龙头优势进一步凸显。四、A股核心龙头资产的杰出代表，为什么现在是中证100指数？今年6月，中证100指数编制方法发生大幅调整，迎来焕然新生。沿着“均衡性、可投资、可持续”等理念，重新汇聚100只行业龙头上市公司，中证100指数也由原来单纯的大市值宽基升级为A股核心龙头资产。首先行业配置更加分散均衡。经过指数编制方法的修订，中证100指数成份股中电力设备及新能源、电子、有色金属、基础化工等产业结构转型或科技属性较强的行业占比则得到较大提升。截至2022年9月30日，按照中信一级行业分类，成份股中电力设备及新能源、食品饮料、电子、医药的权重占比最大，分别为 15.75%、11.45%、8.83%、7.93%，合计权重为 49.49%。相对于超配金融板块的沪深300和上证50指数，全新中证100指数行业配置更加均衡。其次，盈利能力与成长性均得到明显提升。得益于高景气、高成长属性的行业权重有所提升，全新中证100指数盈利能力及成长性指标均高于其他大盘宽基指数。2022年二季度全新中证100ROE 为7.16%，营收和归母净利润同比增长率分别为17.73%和7.22%，同期上证50及沪深300ROE为6.64%、5.95%。此外，成份股覆盖各个赛道优质龙头，投资机会不遗漏。中证100指数前十大成分股均为各行业的龙头企业，既包含贵州茅台、招商银行、美的集团等金融与消费板块的传统行业企业，又纳入了宁德时代、隆基绿能、比亚迪等新能源热门赛道龙头，有利于捕捉不同赛道的投资机会。一句话总结，中证100指数也由原来单纯的大市值宽基指数升级为A股核心龙头资产代表性指数。中证100ETF基金（562000）跟踪全新中证100指数，全面反映A股核心龙头资产的整体表现，适合看好中国经济复苏前景、希望分享经济发展红利的投资者长期布局。从资金方面观察，节后5个交易日，规模最大的中证100ETF基金（562000）强势吸金超4亿，份额激增93%，充分体现了中长期资金加速配置热情及对核心龙头资产后市表现的信心。

有连云2022-10-17

东方财富财经早餐 10月17日周一

元。前十大成交股中，净买入额居前三的是药明康德、隆基绿能、中国中免，分别获净买入6.13亿元、4.09亿元、2.74亿元。净卖出额居前三的是通威股份、东方雨虹、伊利股份，分别遭净卖出3.9亿元、2.93亿元、1.78亿元。　　龙虎榜：10月14日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是中国软件，三日净流入2.45亿元。数据显示，该股日内上涨4.21%，近三日累涨26.1%。资金净流入居前的华鑫证券上海宛平南路营业部三日买入2.39亿元。机构参与龙虎榜中个股共涉及29股，其中17股被机构净买入，凯莱英被买入最多，金额为1.32亿元。另外的12股被机构净卖出，和胜股份被卖出最多，金额为1.71亿元。　　融资融券：截至10月13日，沪深两市两融余额为15440.07亿元，较前一交易日增加17.31亿元。其中，融资余额为14457.55亿元，较前一交易日增加9.6亿元；融券余额为982.52亿元，较前一交易日增加7.71亿元。　　证券时报网：10月14日，两市股指高开高走，盘中强势单边上行，成交额明显放大。券商表示，目前市场人气恢复，市场资金的风险偏好有所回升，分析底部反弹的领涨行业特征，高景气行业涨幅靠前概率较高，前期跌幅较大的普遍反弹较强，政策导向方向占优。　　财联社：14日医药医疗个股全面爆发，多股涨停封板，A股涨幅榜领跑的个股也多为医药概念股，近期行业频频迎来政策利好，总体行业政策预期向暖，A股即将迈入三季报业绩披露期，多只医药医疗个股已预告业绩情况，主流观点认为，如今医药板块已处于“三重底”——政策底、估值底、持仓底，板块性价比突出。　　证券时报：好资本市场开放红利，外资加码布局中国。截至2022年8月，共计200多家境外机构投资者进入A股市场，持续加大中国市场投入。当前，在国内的银行、证券、保险、基金等多个领域，外资持股比例限制逐步取消，业务范围不断扩大，外商全资机构数量不断增加。　　财联社：节后小金属龙头金钼股份探底回升，持续走强。公司表示，业绩高增源于国内外钼市场价格持续向好，主要钼产品价格同比上涨。券商分析，短期来看钼库存仍然较低，钼精矿硬缺口仍存，价格有望持续走高。　　财联社：14日，物流板块继续走强，截至收盘，板块指数涨幅超2%。物流股近日持续活跃，一方面受大盘整体回暖影响，另一方面，其基本面数据也在持续改善。券商分析，“双十一”电商大促在即，预计快递量仍将呈现巨量峰值，且仍有望同比保持较明显增长。　　中国基金报：截止13日，已有100家基金公司用“真金白金”购买旗下基金，涉及金额超过48亿元。业内人士表示，基金公司自购反应出其看好市场中长期表现，同时也是在给投资者传递信心，不过投资者还是需要依据自已的判断，坚持中长期投资，尽量淡化短期波动。　　每日经济新闻：据悉，日前浙商证券天台营业部自查发现，一客户账户里被遗忘了15年左右的股票，市值已经从1万元变成了50万元。据了解，这位股民买的是一只消费股。基金人士表示，这个股民的故事虽然“极端”，但优质股票只要长期持有，还是能够赚大钱的。　　交易提示　　环球市场　　美国股市：美股三大指数集体收跌，截至收盘，道指跌1.34%，标普500指数跌2.37%，纳指跌3.08%。热门中概股跌幅居前，纳斯达克中国金龙指数跌近4%，京东、百度跌超6%。　　欧洲股市：欧股主要指数集体收涨，德国DAX30指数涨0.67%，英国富时100指数涨0.12%，法国CAC40指数涨0.90%。　　亚太股市：10月14日，日经225指数收盘上涨887.58点，涨幅3.38%，报27125.00点。韩国KOSPI指数收盘上涨49.68点，涨幅2.30%，报2212.55点。　　港股：香港恒生指数收涨1.21%，周累计下跌6.5%；恒生科技指数涨1.55%，周累计下跌9.41%。生物医药、航空物流板块涨幅居前，微创医疗涨超13%，康希诺生物涨超10%，药明康德涨近10%。科技股普涨，金山软件、赣锋锂业涨超6%，快手、百度集团、美团涨超2%。博彩股、乳制品板块走低，优然牧业跌超13%，金沙中国有限公司跌近3%。　　外汇：10月14日，人民币中间价报7.1088，上调13点，上一交易日中间价报7.1101.在岸人民币兑美元夜盘收报7.1925，较上一交易日夜盘收跌224个基点。离岸人民币(CNH)兑美元北京时间04:59报7.2203元，较周四纽约尾盘跌430点，盘中整体交投于7.1592-7.2288元区间。　　国际期货：COMEX 12月黄金期货收跌1.7%，报1648.90美元/盎司，周累跌约3.5%。国际原油期货结算价日内大跌超3%。WTI 11月原油期货收跌3.50美元，跌幅3.93%，报85.61美元/桶，周累跌7.58%。布伦特原油12月合约跌3.11%，报91.63美元/桶，周累跌6.42%。　　财联社：周五纳指、标普500指数将前一交易日涨幅全数回吐，美股市场陷入一蹶不振的状态。专家分析，许多投资者把通胀作为美联储下一步行动的指引，试图在美联储政策转向的过程中寻找市场底。但看看CPI、失业率，很显然现在经济还非常过热，通胀需要经过一些时间才能降下来。　　第一财经：悲观情绪弥漫IMF年会，美股熊市何时是尽头？。华盛顿“乌云密布”。国际货币基金组织(IMF)和世界银行集团(WBG)2022年年会于10月10日至16日在此举行，悲观情绪几乎在所有来自政府、金融机构、学界的参会者之间弥漫。各界对世界经济前景充满了担忧和疑虑。　　澎湃新闻：近日，“量子基金”前合伙人吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)在接受记者采访时表示，过去40年中，没有一个国家能像中国一样发展得如此迅速、如此强劲、如此稳健，“所有的国家在发展过程中都会出现问题，但中国会是最成功的。中国有人口、有教育事业、拥有一切条件。但我暂时看不到中国之外的其他国家，成为最成功发展的国家的可能性。” 　　财联社：美东时间周四，苹果发布新闻稿称，将联手高盛公司，向苹果信用卡Apple Card用户提供高收益储蓄账户，这将是苹果进军金融服务领域的最新举措。此举是苹果公司在几个月前宣布推出“先买后付”的贷款服务后，再次对金融服务业的进军。　　每日经济新闻：经济前景和利率持续攀升等正对特斯拉构成巨大的下行压力。特斯拉股价已经从历史高位下跌50%。美联储政策收紧带来的市场抛售正对以特斯拉为代表的成长股造成严重的打击。　　财联社：10月初，德国传统啤酒节开幕，但节日的灵魂——啤酒却正在面临危机。德国啤酒商协会警告，德国啤酒厂将出现一波破产潮，能源危机期间，该行业的情况已经急剧恶化，如果联邦和州政府不能迅速有效地限制天然气和电力的价格，许多制造业公司将看不到明年的曙光。　　券商中国：当地时间10月14日，在发布“迷你预算”引发金融动荡和保守党议员反对后，英国财政大臣克沃滕被解职，成为任期第二短的英国财政大臣。此前，克沃滕发布的“迷你预算”引发英国金融市场剧烈震荡，英镑大幅跳水，英国国债暴跌，持有大量长债的英国养老金几乎爆仓。　　财联社：据悉，保守党高层正在就更替党首、由前首相候选人苏纳克和莫当特的联盟取代特拉斯一事进行谈判。有人透露英国政府正在进行新的商谈，可能将再次逆转特拉斯的450亿英镑减税计划，从而进一步打击她的政治形象。外交大臣警告称，任何试图取代特拉斯的尝试都将是一个灾难性的坏主意。政府需要对市场提供确定性，而政府现在将专注于发展经济。　　中国证券报：当地时间10月14日，亚特兰大联储主席伯斯蒂奇发布声明，承认自己自任职五年来大量违反了证券交易的信息披露要求，即在限制期内和静默期进行了超过150次交易，原因是自己误解了美联储的信披规则。美联储发言人称，美联储主席鲍威尔已经下令展开调查，并将根据调查结果采取相应行动。　　财联社：美国财长耶伦(Janet Yellen)周五否认了有关七国集团(G7)正在考虑对俄罗斯石油实行每桶60美元价格上限的猜测，并强调尚未就确切的限价水平做出任何决定。美国及其盟友目前正急于在未来几周内就俄油价格上限水平达成协议，以寻求控制全球石油成本。据美国和欧洲官员称，讨论现在集中在上限的具体价格方面。　　债市纵览　　财联社：央行10月14日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2%，与此前持平。因10月14日有580亿元14天期逆回购到期，当日实现净回笼560亿元。　　界面新闻：《华尔街日报》10月14日消息，全球最大稳定币发行商Tether Holdings当地时间周四表示，该公司已将其持有的商业票据出清，替换为美国国债。　　新华财经：芝商所“美联储观察”显示，美联储11月加息50个基点的概率为3.7%，加息75个基点的概率为96.3%。　　活跃债券：截至10月14日18:00,10年国债活跃券报2.6975%，下行2.50BP；10年国开活跃券报2.8600%，下行2.00BP。　　国债期货：10月14日，10年国债期货主力合约收盘报101.400，涨0.27%；5年期国债期货主力合约报101.895，涨0.16%；2年期国债期货主力合约收盘报101.245，涨0.07% 　　Shibor：10月14日隔夜shibor报1.1330%，下跌4.9个基点；7天shibor报1.5940%，下跌4.4个基点；3个月shibor报1.6800%，上涨0.3个基点。　　财经日历

东方财富网2022-10-17

中银策略：“W”市场底渐行渐近

业均迎来不同程度的政策利好，宁德时代、药明康德为代表的行业龙头三季度业绩也纷纷预喜。前期调整导致的赛道股估值逼近历史低位叠加行业基本面预期的回温使得市场配置情绪被点燃。海外方面，9月美国通胀数据的落地也使得此前被紧缩预期困扰的市场迎来了预期兑现后的阶段性情绪回温。　　市场已在底部区域，拐点仍需耐心等待。往后看，我们认为虽然市场上行拐点短期难以看到，但当前点位来看下行空间和风险已有一定程度释放。从表征市场情绪的股债风险溢价指标来看，当前已经处于2009年以来均值+一倍标准差水平线上，这意味着当前市场情绪处于2009年以来的低位。下半年以来，压制市场情绪的更多来源于政策不确定性及内需复苏的悲观预期，往后看，随着宏观政策逐步明朗化以及信用环境的逐步回温，市场风险偏好有望迎来底部回温。但也应注意到，海外市场风险犹存，或会对A股造成阶段性冲击：通胀韧性犹在，加息进程与利率终点或仍存在超预期可能，随之而来的衰退也可能会对海外市场构成二次冲击。因此年内市场虽然下行空间有限，但也不宜过早抢跑，仍需耐心等待上行拐点。10月起，市场将会进入今年最后一轮业绩窗口，三季报及明年业绩高增方向将会成为市场资金配置主要方向。　　　　03中观与行业　　国庆后第一周，得益于全球市场风险偏好短暂提升以及国内金融数据，部分行业利好驱动下，主要一级行业除受疫情外溢和疫情防控趋严影响的消费类行业外，开启明显反弹，高景气成长行业在反弹中弹性更优，此前逐步转向均衡的结构特征有所收敛（上周两者相对全A表现分别录得1.7％，-2.1％），跷跷板效应仍保持延续。　　市场风险偏好上行阶段，细分行业中自主可控，医药，电新以及国庆期间价格明显上行且兼具弱市防御特征的生猪养殖板块赚钱效应更加突出。成交额占比方面，交投热度重新转向科技成长大类，金地稳方向有所回落，其中计算机行业成交额占比在突发事件催化下大幅提升，建筑/建材/地产/交运等行业成交额占比有所回落。　　　　　　三季度业绩预告说明性有所降低，但结构性景气细分方向仍清晰。截至2022年 10 月 15 日晚，三季报业绩预告披露截止，两市共计329家上市公司发布三季度业绩预告/快报/报告（292/20/17家），整体披露率为6.6％。预告数据中，我们总结几点特征：　　1）新上市公司披露预告比例较高，2022年度新上市公司74家，占比22.5％，上市不满3年公司数量133家，占比40.4％。　　2）发布预告/快报公司中，盈利预喜公司占比较高，其中预增/略增占比分别为54％/27％，整体预喜率为89.1％，预忧率10.2％。　　3）由于深交所业绩预告相关信披要求修改，取消季度业绩预告强制性披露要求，在此背景下，于截止日前发布2022年三季度预告/快报公司数量较过往年份大幅降低，业绩预告所反映的市场整体业绩增速说明性有所降低。　　4）预增披露较为集中的细分行业方向仍相对较为清晰，主要集中在上游资源中的油气/煤/铝、中下游中的医药板块医疗器械/中药，新能源中的锂矿/锂电化学品/电池/光伏等。　　　　三季报整体业绩较中报或仍能实现小幅改善。当前市场对于三季度经济与A股整体业绩增速边际变化方向存在一定争议，部分投资者认为三季度盈利增速环比逊于二季度，主要基于1-8月工业企业利润累计同比增速（-2.1％）较1-6月累计数据（1.0％）继续下行。我们认为三季度整体经济与全A非金融盈利增速仍有望小幅好于二季度。尽管从整体营收端视角来看，无论是从1-8月工业企业营收累计同比增速视角，还是我们此前基于名义GDP低弹性所拟合的全A非金融累计营收增速预测视角来看，全A非金融三季度累计营收增速较二季度下行是大概率事件，但考虑国内及国际大宗商品价格在22年6月份开始见顶回落，三季度整体毛利率改善仍有助于支撑全A非金融业绩抵抗下滑，全A非金融三季度业绩端增速较二季度的表现或好于营收端。　　三季度中下游结构性景气变化趋势清晰。从工业企业利润数据的结构变化中可见，1-8月累计利润同比数据较前值下滑主要由上游利润下行所贡献，而中下游制造业则出现不同程度改善。采矿业累计利润同比下滑幅度较大，制造业下滑幅度较小，电热燃水门类边际有明显改善。细分来看，上游原材料与加工业中，煤炭开采洗选/石油煤炭加工业等下滑幅度较大。中下游制造业中，车辆购置税减征政策及内生改善推动的汽车制造业利润改善幅度最大，此外，交运设备制造业/计算机通讯电子设备制造业/仪器仪表/电气机械等都存在明显改善。基于景气趋势和利润结构变化趋势两个角度综合来看，得益于成本端压制改善的高景气中游制造业仍是值得重点关注的方向。此外，必需消费板块如农林牧渔/医药等仍具有在弱市中平抑组合波动及贡献中长期阿尔法的远端盈利韧性和较高的业绩确定性。　　　　　　　　9月新能源汽车销售旺盛，出口也未受明显冲击。此前，市场较为担心新能源汽车产销、出口可能会受到《削减通胀法案》等海外制裁的影响，但从9月的数据来看，新能源汽车销量与动力电池装车量均维持高增速，同比分别达98.1％、101.6％，而出口情况来看，9月新能源汽车出口延续二季度以来的高增速，增速达97.4％，而动力电池出口来看，9月我国动力电池出口量 6.8GWh，环比增长 256％，较7月也增长240％，行业整体延续高景气。　　　　美对华出口管制升级，重申半导体设备投资机会。10月7日，美国商业部工业和安全局发布了对华先进半导体新一轮出口管制措施，此次管制是美国近年来范围最大的管制措施，具体内容包括禁止高端芯片对华出口、对生产先进芯片的设备出口进行管制、限制美国人为中国芯片企业服务等，再度强化“国产替代”必要性，重申半导体设备投资机会。　　信创有望进一步受益于政策支持。中美摩擦加剧之下，保障网络安全、关键环节“自主可控”重要性愈加凸显。当前党政领域信创已初步完成，但信创行业仍有望受到政策进一步支持，向能源、电力、电信等行业领域迈进，具备更广阔的市场空间。　　　　信创产业链重点关注国产化率提升空间较大的中间件、应用软件及景气向好的信息安全。信创产业链中，当前CPU、操作系统和存储国产化率较低，仅不足5％，中间件、应用软件国产化率约为30％-40％，而数据库、信息安全国产化率已相对较高，分别约为50％、65％，重点关注国产化率提升空间较大、我国企业具备较强竞争力的中间件、应用软件。近期信息安全产品收入同比不断提升，关注景气度向好的信息安全行业。　　　　坚守成长主线，关注配置机会。三季度成长板块业绩潜力逐渐释放，而当前多数成长行业8月底以来均有较大幅度回调，如新能源汽车、储能、CRO、半导体等，并且多数成长行业当前估值水平和交易热度也相对较低，关注其配置机会。　　重点关注：1）海外冲击有限，景气上行的新能源汽车、风电、储能；2）中美摩擦加剧下受益的信创（中间件、应用软件、信息安全）、半导体设备、国防军工；3）需求端旺盛，行业受到持续拉动的海缆、VR。　　　　04一周市场总览、组合表现及热点追踪　　　　　　　　　　　　密集政策支持催化市场需求扩容，医疗器械迎来配置良机。　　早在上月初，国家医保局再次明确关于创新医疗器械暂不纳入集采。在对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复中，医保局对未来医疗器械集中带量采购的政策方向以及下一步的工作重点进行了阐述，对后续医疗器械政策面提供了重要指引。文件强调，要建立医疗器械领域以市场为主导的价格形成机制，既要反映产品价值和供求关系，也要综合考虑其同类医疗器械价格、临床疗效、健康收益和国际同类产品使用情况等因素，从而形成创新医疗器械的合理价格。此次文件同时明确后续集采主要针对的是成熟品种，创新器械尚难以实施带量方式。品种方面，集中带量采购重点是将部分临床用量较大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材纳入采购范围。对于创新医疗器械而言，由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。医保局明确指出：要在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。　　　　财政贴息贷款释放医疗器械市场需求。9月7日召开的国务院常务会议决定，对包括医院在内的机构的设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，专项再贷款额度2000亿元以上，银行以不高于3.2％利率投放中长期贷款，中央财政为贷款主体贴息2.5％，贴息后企业实际贷款利率不高于0.7％。各省市积极推进，截至10月7日，目前各地已公开披露贷款合同金额约300亿元，其中北京重点高校、医院签订设备更新改造贷款合同金额124亿元，已进入贷款审批程序或已签订贷款意向协议的金额近170亿元。　　中央及地方卫健委配套政策逐步推进展开。为响应国常会的决定，近日卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。截至9月30日，浙江、江苏、安徽等已上报约180亿元的设备采购需求。根据10月11日已公开数据，各地已落地贴息金额约191.55亿元。此前在2021年7月，国家发改委、国家卫健委等部委共同编制了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，其中强调十四五期间要推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务与保障能力，此次引入财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环。　　财政贴息贷款将促进医疗新基建保持长期高位水平。2022年，国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。本次中央财政贴息贷款再次体现了国家对医疗新基建的重视，医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。同时财政贴息覆盖全面，众多细分医疗设备迎来需求激增，财政支持将直接推动医疗设备采购及更新换代需求，基层医院诊疗水平有望全面提升。具体设备层面，符合医院发展方向的高价值营收的中大型设备、与服务功能相匹配的相关设备以及顶级三甲医院或国家区域医学中心对超高端设备采购的需求都将刺激近期医疗器械市场的需求端扩容。　　政策支持将使医疗器械全产业链逐步收益，行业公司已积极落实补贴方案。医疗新基建带来的行业景气度将有望在医疗器械细分领域逐步渗透，基础医疗设备、配套耗材、医疗信息化智能化以及相关产业链上游将有望逐步受益。各大国产医疗器械厂商反应迅速，相继发布针对政府贴息支持医疗新基建改造项目的整体解决方案。包括行业龙头迈瑞医疗在内的大型医疗设备企业已经在国庆长假前完成了一轮需求摸底，迈瑞在本周披露的投资者关系活动记录表中透露，“除了今年上半年发行规模创新高的医疗专项债和医院自有资金以外，贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。截至10月上旬全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，预计和迈瑞产品相关的贷款需求将超过200亿元，极大提升了业绩目标达成的确定性”。　　财政贴息贷款推进医疗新基建建设，医疗器械更新换代扩增海量市场需求。我们认为此次财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环，医疗新基建投入有望在较长时间内维持高位水平。2022年国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。上月国常会及卫健委提出的财政贴息贷款计划再次体现了国家对医疗新基建的重视，此次医疗新基建的浪潮将给国产医疗器械行业带来显著的业绩增量，根据Frost&；Sullivan的估算，国内医疗器械市场规模将在明年达到万亿级别。医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。

金融界2022-10-16

格上宏观周报：9月社融超预期，中美通胀大不同

地，这与医疗器械采购新政相关，另外本周药明康德公布了Q3报前瞻的公告，其中Non IFRS口径净利润同比增长77.92%，意味着单Q3同比82.0%，实现较强劲的单季度增长。医药股的估值确实处于低估水平，性价比较高。另外光伏板块的上涨与美国的一则消息相关：总统公告的"最终规定"称，拜登政府暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。这可能会令东南亚电池和组件产能获取超额利润的能力恢复（如隆基、天合等龙头），从而提振了市场对需求增长的信心。本周公布的9月社融数据超预期，无论是结构还是总量均有所改善，侧面印证的经济基本面的回暖，也为A股市场注入的信心。从交易指标和估值层面来看，目前市场大概率处于底部爬升的阶段，具有较高的性价比。二十大的召开多会有更多政策面的利好，后续A股下行空间较为有限。 3、本周宏观经济分析海外方面，本周美国公布了FOMC会议纪要和9月的通胀数据。会议纪要显示，美联储官员对通货膨胀的速度感到惊讶，通胀对低收入美国人的影响尤其严重。在问题显现出解决的迹象之前，加息可能会持续下去。另外会议上的经济预测总结指出，“最终利率”或加息终点在4.6%左右。与此同时，美国9月的CPI数据显示通胀再度超市场预期，核心通胀压力继续抬升。但出乎意料的是美股却迎来了三大股指的上涨。这可能与两个外围的利好相关：一是美国商务部长雷蒙多表示，拜登将考虑一些针对性的关税减免；二是据消息人士称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。在二者的共同刺激下，全球资产开始了反攻，亚太地区指数也普遍收涨。另外，俄罗斯方面，普京表示“北溪-2”的一条支线仍然处于工作状态，俄罗斯仍准备履行合同供应能源，已准备好在秋冬期间向欧洲供应更多天然气。但俄罗斯不会向设立价格上限的国家出售能源，普京认为如果限制俄罗斯或其他国家的石油价格，并实行人为的价格上限，将不可避免地使全球能源领域的投资环境恶化，从而导致全球能源短缺、成本上升。国内方面，本周公布了9月的金融和通胀数据。9月新增社融3.53万亿元，同比多增6274亿元。其中新增人民币贷款2.47万亿元，前值1.25万亿元，较去年同期增长0.81万亿元，为社融规模提供支持。另外票据融资规模年内首次转负，表明了银行冲量需求下降，信贷供需格局改善。详细来看，支撑人民币贷款的主要是企业信贷，而支撑企业信贷的主要是企业中长期信贷，9月增加13488亿元，同比多增6540亿元，同比多增额创年内新高。企业端信贷总量和结构的改善反映了制造业预期的边际回暖。而居民部门无论是短期还是中长期信贷仍偏弱，不过好消息是贷款的降幅均较上月有所收窄。再来说通胀，9月CPI同比上涨2.8%（前值为2.5%），核心CPI同比增长0.6%（前值为0.8%）；PPI同比上涨0.9%（前值为2.3%）。CPI主要为食品项所拉动，猪肉价格处于较高水平，同时中秋、国庆及开学等需求带动了食品项的消费。非食品项则受国际油价回落带动国内成品油价格小幅下跌影响，对CPI上行形成压制。受高基数和原油价格回落影响，同比涨幅大幅回落。展望未来，从海外来看，尽管能源价格持续回落，但核心服务价格走高导致美国通胀压力仍然较大。美国服务通胀接棒商品通胀的画面已经开始演绎，通胀压力并未消减。预计11月议息会议中，美联储大概率仍会加息75bp。另外欧佩克决定自今年11月起大幅减产石油将刺激石油价格上升，如此看来，欧佩克并没有选择站队于美国之列，而是选择将最实际的利益放在了第一位。从国内来看，社融后续仍有进步的空间，目前企业端的改善大于居民端。居民端的短期贷款主要取决于疫情及居民消费的回复程度。在出行受限、人均可支配收入和消费意愿没有明确缓解和上升之前，短贷的恢复能力和速度可能仍会较慢。居民中长期贷款主要取决购房意愿和能力的恢复，后续将很大程度上依赖于政策的刺激和落地的效果。另外由于今年政府专项债的靠前发力，导致额度在前半年已经基本用尽。政府债券四季度对社融大概率会产生拖累作用。通胀方面，四季度CPI同比大概率将保持温和，不会影响货币政策及流动性宽松。 4、当周重要新闻新闻一：9月社融数据已出，结构和总量均超预期！ 9 月新增社融 3.53 万亿元，社融存量同比增长 10.6%；社融口径新增人民币贷款 2.57 万亿元，新增表外融资 1449 亿元，新增企业债 876亿元，新增股票融资 1021 亿元，新增政府债 5525 亿元；M1 同比增速上升 0.3 个百分点至 6.4%，M2 同比增速小幅收窄 0.1 个百分点至 12.1%。东亚前海证券认为，9 月社融表现显著超过市场预期。社融核心增量来自信贷增长。企业贷款的提振主要考虑以下原因： 1）基建持续支撑，基建投资放大效应带动企业贷款改善； 2）经济基本面有所回暖，9 月召开的稳经济大盘四季度工作推进会议强调用好政策行开发性金融工具和专项再贷款、财政贴息等政策，保障基建项目实物工作量落实，尽早形成现实需求，释放积极信号； 3）企业短期贷款扭转负值趋势，增量或来自银行放贷季末压力冲量和贷款利率下行、企业短贷需求小幅修复。西南证券认为，稳经济政策效果显现，新增人民币贷款超预期。9月本为传统的信贷大月，且疫情边际改善、国内稳增长政策的加持下，企业和居民融资需求有所改善。房地产市场在多政策提振下，房企销售出现“弱复苏”的迹象。近期政策密集发布，对后续社融及贷款都将有所提振。后续政策发力下，政府债券融资有望回升。华西证券认为，前三季度整体来看，合计新增人民币贷款18.08万亿元，已超去年全年增量的90%，同比多增1.36万亿。节奏上Q3信贷同比多增幅度较Q2走阔，反映信贷投放阶段性改善；投向结构上，疫情多发影响下，Q3居民端同比仍少增，但幅度较Q2改善，企业中长期贷款投放也有明显改善。9月信贷社融增量超预期、投放结构优化，反映企业的融资需求和经营动能都有边际改善。展望后续，四季度稳增长政策落地显效下，经济动能修复，有效融资需求也是缓慢回升的过程，全年信贷总量将保持稳健充裕。新闻二：我国9月通胀数据已出！如何理解？ 2022年10月14日，国家统计局发布2022年9月CPI和PPI数据：2022年9月CPI同比上涨2.8%（前值为2.5%），核心CPI同比增长0.6%（前值为0.8%）；PPI同比上涨0.9%（前值为2.3%）。光大证券认为，CPI同比创近期新高，结构上呈现“食品价格加速上升，能源价格继续回落，核心通胀持续低迷”的特点，后续CPI向上动力有限，更应关注核心CPI的持续低迷。目前猪肉价格也已经处于较高水平，后续回落的概率较大，因此后续伴随着食品价格的回落，CPI向上的动力有限。2020年居民杠杆率提升明显，2021年以来去杠杆不明显，表明居民资产负债表的修复并不顺畅，都将制约居民消费的修复高度，也使得消费品端物价难有太好的表现，后续更多关注核心CPI的走势。PPI同比增速降至1%以下，环比降幅收窄，加工业出厂价格同比创2020年7月以来最低值。目前国际原油、有色金属等大宗商品价格继续波动下降，国内部分行业市场需求偏弱，后续PPI仍可能下行，需关注PPI同比年内是否会过快转负。东北证券认为，通胀年内高点已过，10月、11月CPI将有明显回落，12月有所反弹，但高度有限。9月核心CPI同比仅增0.6%，该水平为2021年3月以来的最低水平。核心CPI作为更为合适的反映经济凉热的通胀指标，其主要受自身供需逻辑主导，7月以来核心CPI的趋势下行，反映出当前经济仍在很大程度上受散发疫情困扰，社会需求依然不足，市场主体消费信心有待提振。后续若疫情形势依然反复，则核心CPI将保持低位，下拉CPI整体表现。9月PPI回落主因国际原油价格下行带动国内相关行业价格的下降。往后看，随着美联储加息的坚定推进，全球大宗商品价格四季度将持续承压，四季度PPI中枢较三季度的2.5%将进一步回落。国联证券认为，“猪通胀”推升CPI，核心通胀创今年以来新低9月CPI同比涨幅扩大受食品价格上行及季节性因素推动，核心CPI表现疲弱。其中猪肉价格对CPI的拉动是CPI上行的主要拉动项，非食品项则受国际油价回落带动国内成品油价格小幅下跌影响，对CPI上行形成压制。但核心通胀无虞，总需求未现全面膨胀，“猪通胀”不构成全面通胀的压力，通胀压力较小，不会影响货币政策及流动性宽松。PPI仍将延续回落趋势。随着经济衰退预期加深，国际大宗商品如油气价格或将持续下探。国内疫情反弹或拖累工业品需求，内需型大宗预计将延续下跌趋势。另外从基数效应来看，去年同期基数走高也对PPI同比形成一定抑制作用。新闻三：美国9月通胀数据公布！怎样看待？美国9月未季调CPI同比升8.2%，预期升8.1%，前值升8.3%；环比为0.4%，高于预期和前值的0.2%和0.1%。美国9月核心CPI同比为6.6%，高于预期和前值的6.5%和6.3%，环比为0.6%，高于预期的0.4%。 CPI同比增速主要由食品分项提振，能源价格放缓。分类数据显示，9月食品价格增速为11.2%（前值11.4%），其中非家庭食品价格增速由前值的8%上升至8.5%。能源价格增速放缓至为19.8%（前值23.8%），其中电力价格增长15.5%（前值15.8%）、公用事业价格增长33.1%（前值33%）、能源商品价格增速19.7%（前值27.2%）。西部证券认为，虽然9月通胀整体依然处于下行通道中，但是读数高于预期或意味着仍需警惕通胀高位徘徊带来的尾部风险。 1）9月PPI同比增速高于预期，且环比为三个月来首次回升，主要来源于能源、食品和服务相关成本上涨； 2）9月美联储会议纪要显示与会者对于当前的高通胀仍然无法接受，虽然有所回落但是下降的速度低于前期的预期； 3）10月5日举行的“欧佩克+”会议决定自11月起，将其原油日均产量下调200万桶，旨在阻止油价下滑，WTI和布伦特原油价格随后反弹； 4）俄乌冲突的持续性以及不确定性仍存。长江证券认为， 1、尽管能源价格持续回落，但核心服务价格走高导致美国通胀压力仍然较大，9月美国CPI同比涨幅回落至8.2%，仍高于预期的8.1%，核心CPI同比涨幅也扩大至6.6%。 2、美国CPI回落幅度为何不及预期？服务通胀上行、食品价格续升是主要原因，而商品通胀有所缓和。 3、美国服务通胀接棒商品通胀的画面已经开始演绎，但通胀压力并未消减，尤其是核心通胀再度上行意味着美国需求尤其是服务需求仍然火热，因此我们预计美联储11月或将继续加息75BP。光大证券认为，美国9月CPI再度超市场预期，核心通胀压力继续抬升。季调后环比看，商品和服务通胀表现分化，其中，二手车价格明显回落，表明供应链持续好转，但住宅、医疗、交通服务价格涨幅扩大，显示劳动力市场供需紧张，正持续抬升美国通胀粘性，近期罢工事件也在推升潜在的工资-通胀螺旋风险。数据公布后，市场迅速上调美联储加息预期。FedWatch数据显示，11月加息75bp的概率为96.3%、12月加息75bp的概率为71.5%；市场对年末美联储利率水平的预期，上升至4.5%-4.75%。我们认为，四季度美国通胀将持续受地缘政治、劳动力短缺、房租价格高企问题扰动，年内美联储加息步伐难以放缓，预计11月议息会议中，美联储大概率加息75bp。新闻四：美国9月非农数据仍然强劲，加息脚步难以放缓。美国劳工统计局发布9月非农就业数据。9月美国新增非农就业26.3万人，预期增加25万人，前值31.5万人。失业率超预期改善，劳动参与意愿回落。季调失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%。时薪同比5%，前值5.2%。9月劳动参与率回落至62.3%。美国9月新增非农就业人数连续两月回落，分行业来看，线下接触类行业仍有较大劳动力需求，职位空缺率较高的教育保健服务和休闲酒店业分别新增9万、8.3万人，是新增非农的主要贡献。长江证券认为，就业数据仍然强劲导致市场对美联储继续加息75BP的预期有所抬升，数据公布后，美国联邦基金利率显示11月美联储加息75BP的可能性由公布前的85.5%升至92%，10年期美债收益率上行至3.9%，美元指数跳升，美股低开低走。本月非农数据显示美国就业市场仍然强劲，尽管新增非农人数较上月有所减少，但失业率再度改善、正在找工作人数也在增加，也意味着美联储大幅加息仍无顾虑。在当前通胀仍处高位、欧洲能源危机持续演绎的背景下，我们认为，美联储鹰派加息路径或难改变，11月连续加息75BP的概率仍高，美元或仍维持高位，美债或将持续承压。华泰证券认为，在通胀数据、尤其是核心通胀居高不下的情况下，联储反复强调当前政策核心为控制通胀（及通胀预期），尽管8月非农反映增长下行压力逐渐加大，但短期不足以逆转联储的鹰派基调。联储需要一段较长时间、偏弱的非农就业报告，才能确认就业市场供需失衡好转，并判断薪资通胀压力减弱。短期内，我们维持对美元流动性近期仍趋紧的判断；美债曲线“易升难降”，美股波动性短期或仍高企。虽然强美元交易最近小幅回撤，但美元走强趋势可能并未结束，而本次非农数据也总体加持强美元走势。光大证券认为，供给有限而需求温和复苏，导致失业率在8月的基础上再次回落，重回2020年1月以来的低点3.50%，时薪增速同比增速虽然小幅回落，但依然维持高位。超预期的就业数据下，11月加息75bp依然是大概率事件。10月以来多位美联储官员集体放“鹰”，重申美联储当前目标是控制通胀，当前的数据并不足以支撑政策“转向”。考虑到美国全年通胀中枢约为8%左右，依然远高于美联储2%的通胀中枢目标，预计年底两次会议，美联储将依然维持大步加息的节奏。新闻五：“欧佩克+”超预期减产！国际油价创3月来最大单周涨幅。当地时间10月5日，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在奥地利首都维也纳举行第33次部长级会议，决定自今年11月起大幅减产，在8月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。这是新冠肺炎疫情以来最大规模的石油减产，此次减产相当于全球石油需求的2%左右。受此消息影响，国际油价连续五个交易日反弹，创3月份以来最大单周涨幅。拜登政府对此表示失望，暗示欧佩克承担减产的恶果，同时将释放更多战略石油储备；欧佩克表示为了保证能源市场的安全和稳定，避免油价暴跌，也不想再俄乌战争中站队；能源安全问题是当下的博弈重心，石油美元体系面临动摇，政治博弈是短期影响油价最核心的因子，而非供需，从长期来说，石油受到供给的影响要甚于需求； “欧佩克+”主导高达200万桶/天的减产，远超市场此前普遍预期的日均50-100万桶之间。短期来看，供应主导预期下，国际油价偏强走势为主。考虑到东欧局势和欧洲能源问题，四季度不确定性较大。 5、下周重要事件 1）中国：9月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额数据； 2）美国：美联储公布经济状况褐皮书； 3）欧盟：9月CPI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-16

暴涨过后，医疗板块要不要上车？医疗ETF（512170）基金经理胡洁火线解读！

14%，迈瑞医疗、泰格医药涨超13%，药明康德、通策医疗、金域医学、安图生物、大博医疗等涨停。热门ETF方面，规模最大医疗ETF（512170）高开高走，午后即封住涨停板，收盘仍然有超过33万手封单，全天成交额14.35亿元，创出历史天量，收盘溢价高达0.59%，此前60日资金净流入超40亿元，资金布局意愿强烈！【基金经理火线解读】就医疗板块今日暴涨的行情，两市规模最大医疗ETF（512170）基金经理胡洁发表最新解读：今日医疗板块有较好的表现，一方面是昨天发布的江西等22个联盟省份的IVD生化集采规则内部稿流出，规则较温和，另外今天传出了福建省电生理相关耗材集采的文件，规则也较为温和，这两个政策反复印证了相关部门集采政策边际向好的变化趋势。再结合节前出台的贴息贷款政策对设备行业的重大利好，我们认为整个医疗板块的政策或有边际向好的趋势。另一方面，医疗板块业绩也保持较高增长。如龙头公司药明康德最近公布了前三季度业绩预增公告，其在公告中提到预计2022年前三季度实现营业收入同比增长约71.87%，归属于本公司股东的净利润同比增长约107.12%，体现出较高的成长性。另外，在今日上涨之前，中证医疗指数自2021年7月高点以来回撤幅度已超50%左右，与其他成长性板块相比，医疗板块处于明显超跌状态。从估值上看，中证医疗指数最新的PE估值为24.5倍左右，位于近7年以来的1%估值分位数（低于历史99%以上时间区间），具有较高配置性价比。长期来看，我们认为医疗是一个长坡厚雪赛道品种，人口老龄化的加速、14亿人口的医疗健康刚需，是驱动医疗行业长期高景气度的坚实底层逻辑。当前医药板块在历史估值底部区域，且政策或出现向好趋势，可以在左侧积极布局，并保有耐心，长期配置享受医疗行业长期发展的红利。【整个医疗板块的政策或有边际向好的趋势】近期医药行业利好持续释放。9月7日和13日相关高层会议决定，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持。以实现扩大市场需求发展后劲的目标。目前已有多地在推进医疗设备购置贴息贷款的落地，将在未来一年内增加较大的设备采购更新需求，有利于国产医疗设备企业的销售放量。全球研发热度不减，国内研发出现疫后反弹；投融资上半年整体偏紧，下半年边际改善。短期来看，公共卫生事件影响走弱，后续随着药企的人才招聘、临床研发、生产销售、授权合作以及国际化等工作进程将加速，未来半年药企也将恢复正常运营。医药板块反弹主要是情绪面和基本面的修复，公共卫生事件仍有不确定性，但随着公共卫生事件防控与经济建设的统筹管理逐步推进，整体影响将会趋弱，医药行业将在曲折中有望迎来复苏。市场人士普遍认为，目前医药板块政策边际向好，板块配置价值凸显。【医疗大涨之际，市场主流研究机构纷纷发声，看多估值仍然处于历史底部的医疗板块】申万医药首席张静含最新观点指出，集采政策正理性回归，现已经接近尾声，板块之前的持续调整还是情绪因素，长期看现在具备非常好的底部投资价值。医疗新基建的政策和国产替代的逻辑，未来医疗设备还是有比较好的增长，往下半年和明年去看，这个景气度在后面这个高景气的状态一定会稳步持续向上的。集采政策处于慢慢往理性做回归的过程，对于各个子板块，尤其是对于药品这个子板块，不管从实际的影响和板块负面情绪的影响，现在是一个接近尾声的阶段。从长期投资的角度来看，目前估值水平肯定是一个底部非常好的价值投资时间点。开源证券预计，三季度 CXO、医疗器械、医疗服务板块业绩环比同比将持续改善，四季度有望迎来估值切换。国金证券最新表示，自2022年中报以来，我们在周报和行业观点中多次、态度坚决地看好医疗板块反转潜力，考虑目前板块仓位和估值仍处于历史相对底部，且板块普遍存在业绩和政策预期的改善趋势，我们认为医药强势反攻行情有望从医疗器械设备版块向整个医疗板块蔓延，建议抓紧机会加大医疗板块（特别是底部子行业和优质标的）整体布局力度。德邦证券指出，医疗新基建如火如荼，医疗设备市场规模持续扩容。当前基层医院、公立医院建设如火如荼，政策及千亿资金层面推动新基建实质落地，2020年后医疗设施开工建设进程加速，大多数预计完工的时间在2022-2025年之间，预计未来3年国内医疗设备等需求将加速释放，市场空间持续扩容。长期看，中国人均医疗资源距离发达国家还有显著差距，随着中国经济的持续增长、国民健康需求的持续提升，医疗设备作为医疗机构最重要的硬件设施将迎来长期扩容。兴业证券表示，医药板块三季度业绩延续相对稳定的较快增长，部分细分领域，三季度呈现环比改善。考虑到前期板块调整导致当前的低估值，且后续将逐渐进行估值切换，医药板块性价比突出。【医疗ETF（512170）特别介绍】医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于公共卫生防控防护、医疗物资出口等需求；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。资金方面，根据上交所最新数据显示，医疗ETF（512170）获得资金持续加仓，自2022年以来截至9月27日，医疗ETF（512170）基金份额增长超142亿份，位居所有行业\主题ETF首位，持续获得资金加码。【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数（399989），中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

有连云2022-10-14

收评：沪指涨1.84%创业板指大涨3.55%，两市逾百股涨停，医疗器械板块大涨9%

等涨停；　　CRO板块亦有出色表现，药明康德、凯莱英、百花医药等涨停，康龙化成、泰格医药、博腾股份等涨超10％；　　中药板块紫鑫药业、京新药业、东诚药业、长春高新、恒瑞医药、开开实业等涨停；　　化学制药板块中人福医药、威尔药业、仙琚制药等涨停，上海谊众、贝达药业、泽璟制药等涨逾10％；　　三季报预增板块受关注，立达信、伟隆股份、东方网络、建投能源、、瑞玛精密、德新交运、赣能股份、新宏泽等集体涨停；　　信创及数字经济概念略有降温，国脉科技、博瑞传播、英飞拓、汉王科技、齐心集团、证通电子、南天信息等涨停；　　光伏设备板块受追捧，爱旭股份、欧静科技、海泰新能涨停，天合光能大涨11％；　　房地产板块升温，京能置业、荣丰控股涨停，广汇物流、鲁商发展等涨幅靠前；　　商业零售板块异动，东百集团、中央商场涨停，中兴商业触及涨停，中国中免、百联股份、徐家汇、银座股份、步步高等亦有出色表现；　　汽车整车板块震荡走强，金龙汽车涨停，亚星客车、赛力斯、广汽集团、安凯客车、中国重汽、北汽蓝谷、江铃汽车等跟涨；　　物流行业发力，申通快递涨停，顺丰控股、长久物流、韵达股份不同程度上涨；　　白酒板块反弹，会稽山涨停，舍得酒业、广誉远涨超5％，贵州茅台涨超2％；　　券商板块异动，浙商证券一度冲击涨停，华鑫股份、长城证券、东方财富、中金公司、光大证券、财达证券等跟涨；　　个股方面，控股股东将变更为智驱科技，方正电机涨停；　　中建材浚鑫将采购6GW TOPCon电池片，皇氏集团涨停；　　控制权争夺战愈演愈烈，中国宝安涨停；　　停牌核查结束股票复牌，ST曙光连续两日跌停。　　【机构策略】　　财信证券：考虑到熊市尾声时期，强势板块存在补跌现象，叠加基本面走弱，当下需提　　防通胀板块（煤炭、石油、农林牧渔）回落风险。虽然外围市场波动较大，但 A 股走势主要由国内经济基本面决定。　　9 月份社融、PMI 均显示国内经济弱复苏迹象，当下全部 A 股 PE中位数低于历史 87.7％时期，第四季度 A 股整体易　　上难下，当下宜逢低布局具备业绩支撑的蓝筹板块。　　中原证券：未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者保持六成仓位，短线关注软件开发、医疗服务、电力以及通信设备等行业的投资机会。　　万联证券：行业配置方面，建议关注：三季报业绩预喜的高成长高景气度板块的反弹机会；稳增长政策再加码，宽信用有望加速落地，基建、地产相关链条有望发力，同时可关注由此催生的银行板块估值修复行情。　　长江证券：剩余流动性方向和状态未变，仍较为宽裕，市场短期看季度不必过度悲观。风格上，短期进入风格拉锯期，临近四季度需要再平衡。行业配置，成长中，仍然推荐军工、电池、光伏链；价值中，仍然推荐农化、公用事业、家电。

金融界2022-10-14

生物医药ETF直逼涨停券商称医药有较大反弹空间

停，百花医药、南华生物已经连续两连板，药明康德等股涨幅巨大。消息面来看，截至10月13日，已有19家医药上市公司披露了前三季度业绩预告，其中16家公司业绩预喜。业内人士表示，医药板块三季度业绩延续较快增长，当前行业整体估值较低，性价比突出。今年以来，医药板块出现了深度调整，以创新药沪港深ETF（517110）为例，截至10月12日，今年跌幅超34%，此外，生物医药ETF（512290）今年跌幅也高达33%。西南证券发布研报指出，医药板块目前处于“三重底”，估值和持仓处于底部，政策面预期缓和。医药板块估值(TTM为23倍)和持仓(22Q2剔除主动医药基金占比6.94%)均处于历史底部。政策面：有关部门表态创新器械暂不集采；全国脊柱集采落地，降价幅度温和；冠脉支架续约价格较好；医疗服务关于种植牙价格政策超预期。西南证券表示，看好医药板块反转，重点关注医疗新基建、穿越医保、公共卫生防控复苏三大板块。财信证券认为，目前医药板块政策边际向好，板块配置价值凸显。中银证券则直言，医药板块修复情绪随时可能出现，具备较大反弹空间。中银证券发布研究报告称，再平衡接近尾声，医药板块修复情绪随时可能出现。目前估值再平衡已逐步结束，板块进入健康平稳发展时期，具备较大反弹空间。中银证券具体分析，从2021年10月以来，板块下跌幅度达到约30%，从时间和空间上来看，本轮调整逐步接近结束状态。估值上来看，A股医药板块估值PE22.8倍(TTM)，已经低于2019年1月4日的历史最低值。以目前的估值水平，板块情绪修复随时可能出现。对于医药板块的触底反弹行情，投资者可以重点关注创新药沪港深ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）以及疫苗ETF（159643）等医药类ETF，一键布局医药龙头股。

有连云2022-10-14

医药ETF（512010）涨停！成交量同类第一，且创历史新高！

1%，智飞生物涨10.8%，恒瑞医药、药明康德涨10%。兴业证券认为，医药板块催化剂频现，有望开启上行周期。当前医药仍处政策底、估值底、持仓底，随着政策端担忧情绪的缓和，叠加近期频发利好事件催化，医药板块已逐渐积蓄起向上的动能。1）海外代表biotech的XBI指数再现上行趋势。2）创新药板块景气度边际向上，为板块带来催化。3）药明生物被移出“未经核实名单”，给CXO板块带来提振。4）骨科脊柱类耗材集采落地，对政策端担忧情绪进一步缓解。医药板块三季度业绩仍延续相对稳定较快增长，考虑到当前的低估值，且后续将逐渐进行估值切换，医药板块性价比突出。

有连云2022-10-14

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