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k母公司Meta Platforms、英特尔公司和Twitter在内的几家美国科技公司也解雇了数千名员工。

Dan19772022-11-15

AMD ，这可能意味着着用户从竞争对手英特尔的服务器芯片上转移。Gerra表示，英特尔的处理器性能还需要几年才能赶上Genoa 。　　当然，Gerra指出，AMD可能会受到生产制造方面挑战的影响，并补充说，在通货膨胀压力下，客户对特定产品或个人电脑需求的疲软也可能影响业绩。　　他并不是唯一一个看好AMD的分析师。瑞银分析师Timothy Arcuri也将该股的评级提高为买入，称其拥有库存势头等关键指标，以及该股的表现与整体市场的对比等，这些指标对其有利。Arcuri将AMD的目标价定为95美元，略低于Gerra ，但仍比该股上周五收盘价高31.2％。　　Arcuri在报告中表示：在过去7-10天，投资者围绕周期的咨询已经达到了紧张的高峰期，因为我们感觉到大多数投资者仍然在很大程度上对半导体板块持减持态度。　　自2022年初以来，AMD已下跌了49.7％。

金融界2022-11-15

芯片制造巨头台积电投资数十亿美元在美国亚利桑那工厂扩建各国激励措施抢夺芯片制造权

激励措施希望将行业的重心从亚洲转移。英特尔公司和内存制造商美光科技公司也在努力平衡近期储蓄与满足长期需求的投资。美国今年拨出约390亿美元用于预计从明年开始发放的芯片制造补助金，此外还对半导体制造设备实行税收减免。欧洲国家正在实施激励措施，以期到2030年将欧洲大陆在全球产量中的份额翻一番，达到20%。大型芯片工厂通常需要数年时间才能建成并配备齐全，因此试图满足未来需求的公司需要对昂贵的投资提前做决定。台积电曾表示，计划于12月在亚利桑那州举行仪式，以庆祝其在两年前宣布的工厂安装第一批生产设备。该公司当时表示将在那里生产5纳米芯片。据知情人士透露，它现在正准备在该工厂生产更先进、容量更大的4纳米芯片。该工厂预计将于2024年开始量产。美国和欧洲政府向芯片制造商提供的补贴很大程度上反映了政治领导人认识到半导体不仅对国家安全至关重要。因其用于先进的武器系统，而且对日常生活也至关重要。中国发展日益先进的芯片产业引起了西方资本的关注。作为回应，美国对向中国出口先进芯片和芯片生产设备的控制越来越广泛。美国及其盟国也越来越担心先进芯片制造集中在台积电，台积电一直在国内建造最先进的设施，但也在其他地区探索生产，部分回应了承诺的激励措施。该公司正在考虑扩大其在日本的生产设施，并正在考虑在新加坡建造一座价值数十亿美元的工厂。

楼喆2022-11-10

A股头条：火爆！客户“蜂拥”抢锂渣；币圈又是惊魂一夜！美股大跌，科技股、新能源股重挫

。据了解，联发科、AMD、高通、苹果与英特尔等下游厂商都在缩减订单，并延后拉货。评：消费电子市场持续低迷，从整机厂商到芯片再到晶圆代工龙头，大家日子都挺难的。　　3、江特电机高级工程师：客户“蜂拥着打电话”抢锂渣　　江特电机高级工程师/技术总工邓红云在2022中国（遂宁）国际锂电产业大会暨新能源汽车及动力电池国际交流会中表示，（锂）行业还不太行的时候，3.5％（品位锂云母）都是被嫌弃的，现在2.5％、1.5％甚至0.5％的都有来用。“我们在高安地区现在拥有40条左右的陶瓷厂（产线）帮我们生产（锂渣坯），像0.5％这种锂云母，都是有价值的。”并表示，“以前这些（锂渣）是没人要的，倒贴钱出去的，现在（客户）都是在积极地抢，蜂拥着打电话（要锂渣）。”、“锂基本已被吃干榨净，我们的尾矿基本上都做到0.1％以下。”评：这是锂矿过热的典型表现，资金蜂拥而上，连锂渣都抢。　　4、八连板天鹅股份提示风险：公司基本面未发生重大变化　　天鹅股份发布股票交易异常波动暨风险提示公告，经核实，截至公告披露日，公司控股股东、实际控制人未来十二个月内没有改变主营业务或者对主营业务作出重大调整的计划，亦没有改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务作出重大调整的计划。公司关注到近期A股市场“供销社”概念相关股票二级市场价格整体出现上涨趋势。在当前公司基本面未发生重大变化的情况下，公司股票价格短期内波动幅度较大，敬请广大投资者防范概念炒作，注意投资风险。评：天鹅股份作为供销社概念龙头，市场游资疯炒，供销社概念整体呈现出新老龙头齐头并进的现象，该炒作炒作渐入高潮。　　5、北向资金周三净卖出6.84亿元隆基绿能净卖出额居首　　北向资金周三净卖出6.84亿元。隆基绿能、贵州茅台、东方财富分别获净卖出3.59亿元、3.41亿元、2.96亿元。北方华创净买入额居首，金额为2.91亿元。　　隔夜外盘　　美股：“只赢一点点！”中期选举的激烈角逐打破了共和党强势获胜的预期，投资者又悲惨的当了一把韭菜，而币圈的惊天风暴和科技股下挫也狠狠将市场踹了一脚，道指收盘跌近650点，纳指标普跌幅超2％，三大股指创下十年来任何选举日最差一天；科技股、中概教育、新能源股及区块链股大幅重挫，柯达跌超23％，小鹏汽车跌15％，蔚来、理想跌12％，迪士尼跌13％创21年最大日跌幅，特斯拉跌超7％创两年新低；纽约黄金从一个月高点回落，原油期货因库存攀升创两周多新低；10年期美债收益率跌至4.08％，两年期美债收益率跌至日内新低4.58％；美元指数从七周新低回升重新上涨110关口；比特币跌超15％失守16000美元创两年新低，以太坊，瑞波币跌幅均超17％，FTX平台原生代币FTT昨日跌超75％后再跌60％，离岸人民币跌穿7.27元，较昨日最深跌490点。　　　　市场策略　　周三各股指震荡收跌，除创业板外跌幅均在1％以内。大盘继续震荡符合预期，而重心在下移，沪指收盘跌破了5日均线。目前仍是顶部震荡过程，还没有确立顶部，需要大中阴线才能确认。周四很可能还是震荡，投资者可继续等待变盘。　　　　题材掘金　　农田建设：据财政部介绍，中央财政近日提前下达2023年农业相关转移支付2115亿元，确保国家粮食安全和重要农产品稳产保供。为贯彻落实“逐步把永久基本农田全部建成高标准农田”的决策部署，此次提前下达农田建设补助资金346亿元，支持各地提前谋划高标准农田建设项目，加快推进前期工作，推动项目早建设、早建成、早见效。　　标的：大禹节水（300021）、一拖股份（601038）　　镁电池：据报道，近日中国工程院院士、国家镁合金材料工程技术研究中心主任、重庆大学教授潘复生透露，“今年我们将启动对镁动力电池中试，和企业合作，先让电动自行车用上镁电池。”目前，在镁金属的研究和加工方面我国已经处于领先水平。　　标的：濮耐股份（002225）、云海金属（002182）　　液冷储能：比亚迪最新披露的投资者关系活动记录表显示，近日，由比亚迪储能供货的全球最大单期储能电站在美国西海岸成功投入商业运营，比亚迪储能提供1500V的电网级储能产品BYD Cube T28，容量近1.7GWh，是国内首个通过UL9540A系统层级鉴定并表现优秀的液冷储能产品。　　标的：英维克（002837）、科创新源（300731）　　公告精选　　【重大事项】　　八连板天鹅股份 603029 提示风险：公司基本面未发生重大变化　　深桑达A 000032：子公司中国电子云在京打造目前国内最大的信创云基地　　奇安信 688561：下属公司中标海外某国家首都城市网络安全指挥中心建设项目　　百济神州 688235：前三季度净亏损104.34亿元　　ST曙光 600303：相关市场传闻完全为不实信息　　包钢股份 600010：拟调整稀土精矿销售模式　　【并购重组】　　恒星科技 002132：拟向实控人定增募资不超6亿元　　国力股份 688103：拟发行可转债募资不超4.8亿元　　圣泉集团 605589：拟向实控人定增募资不超10亿元　　巨星科技 002444：发行GDR价格区间确定为每份13.08美元-13.5美元　　【增持减持】　　首华燃气 300483：拟5000万元-1亿元回购股份　　华光新材 688379：拟以1500万元至3000万元回购股份　　汇金通 603577：股东刘艳华拟减持不超5％股份　　卫信康 603676：股东京卫信康合伙企业拟减持不超3.00％股份　　南微医学 688029：Huakang Limited拟减持不超3％股份　　重药控股 000950：深圳茂业拟减持不超3％股份　　双成药业 002693：控股股东及其一致行动人拟合计减持不超2％股份　　上纬新材 688585：金风投控拟减持不超3％股份　　旗天科技 300061：上海圳远拟减持不超2％股份　　仕净科技 301030：江诣创投拟减持不超2％股份　　先达股份 603086：陈鸣宇拟减持不超2％股份　　九华旅游 603199：嘉润金地拟减持不超2％股份　　泛亚微透 688386：股东赛富创投拟减持不超2％股份　　开山股份 300257：控股股东拟减持不超2％股份　　天禾股份 002999：中山中科拟减持不超1.46％股份　　【其他事项】　　益生股份 002458：10月白羽肉鸡苗销售收入同比增长185.44％　　江苏华辰 603097：拟3.5亿元投建储能系列产品及干式变压器数字化工厂建设项目　　亚太股份 002284：收到国内某大型汽车集团的定点通知书　　德昌股份 605555：子公司收到耐世特欧洲项目定点通知　　九洲集团 300040：应收可再生能源补贴金额合计5.97亿元　　合兴股份 605005：拟投资20亿元建设新能源汽车零部件项目　　米奥会展 300795：持股5％以上大股东自愿承诺6个月内不减持公司股票　　胜华新材 603026：拟合资设立项目公司建设60万吨/年锂电池电解液项目　　富春染织 605189：公司项目获得“安徽省科学技术进步一等奖” 　　新天绿能 600956：10月发电量同比增加21.23％　　申联生物 688098：取得猪圆环病毒2型亚单位疫苗批准文号批件　　五洲医疗 301234：公司产品获得美国FDA批准注册　　合富中国 603122：1-10月合并营业收入10.52亿元同比增长6.85％　　*ST雪莱 002076：法院许可公司在重整期间继续营业　　普利制药 300630：注射用艾司奥美拉唑钠获德国上市许可　　招商蛇口 001979：10月签约销售金额249.35亿元同比增加50.71％　　国芯科技 688262：天津国芯被认定为第四批国家级专精特新“小巨人”企业　　中远海特 600428：10月运量同比增59.8％　　*ST顺利 000606：截至目前公司存在多起诉讼纠纷　　中谷物流 603565：拟不超10亿元投建中谷国际集装箱供应链仓储物流基地项目　　贵研铂业 600459：拟投建贵金属新材料产业园厂房及设施项目　　首开股份 600376：10月实现签约金额86.67亿元　　东北制药 000597：吡拉西坦片通过仿制药质量和疗效一致性评价　　大理药业 603963：参麦注射液拟中选山东省第三批药品（中成药专项）集采　　湖北能源 000883：10月发电量同比增加11.16％　　众生药业 002317：子公司利福平胶囊通过仿制药一致性评价　　超讯通信 603322：与武汉特斯联签订《工程总包合同》建设1万根充电桩　　瀚川智能 688022：与深圳埃克森新能源公司签订战略合作协议　　漳州发展 000753：联合中标11.45亿元工程总承包及运营一体化项目　　天康生物 002100：10月生猪销售收入同比增长113.87％　　圣农发展 002299：10月销售收入同比增长23.33％　　ST泰禾 000732：公司及各方尚未形成全面债务重组解决方案　　道明光学 002632：6.34亿元转让道明科创实业100％股权　　威奥股份 605001：公司基本面没有发生重大变化　　新时达 002527：控股子公司拟出售广东众为兴100％股权　　*ST西源 600139：子公司的铜矿、金矿均未正式开展生产经营活动　　协鑫集成 002506：子公司签署4452.88万元EPC合同　　深城交 301091：子公司签订1.11亿元分包合同　　新华制药 000756：拟与拜耳医药在健康消费品领域开展深度战略合作　　新宏泰 603016：实控人将变更为无锡市国资委　　交易提示　　【新股申购】　　1.锐捷网络　　申购代码：301165 　　股票代码：301165 　　发行价格：32.38 　　申购评级：建议申购　　2.矩阵股份　　申购代码：301365 　　股票代码：301365 　　发行价格：34.72 　　发行市盈率：19.22 　　申购评级：建议申购　　【可转债交易提示】　　上22转债赎回，进入最后交易日　　【停复牌】　　辽宁能源：拟定增募资购买资产 10日起复牌　　国立科技：泉为绿能拟成为控股股东 10日复牌　　乾景园林：控股股东拟变更为国晟能源拟定增募资用于高效异质结电池生产等项目股票10日复牌　　【限售解禁】　　

金融界2022-11-10

这将是全球科技经济“大灾难”！台湾官员：若少掉台湾晶圆产能会是多么恐怖的芯片缺乏？

题时表示，应该是有些国外半导体厂商，如英特尔公司(Intel)首席执行官季辛格(Pat Gelsinger)带风向，但台湾晶圆代工、封装测试全球占比均达6成，“全世界没有一个国家可以取代这种角色”。龚明鑫表示，如果半导体要“去台化”，全世界几乎会停止运转，而且美国芯片法案对中国加强管制，现在反而有些企业开始有“去中化”现象，人员也受到管制，在这段时间把优秀人才、相关产能移回台湾，反而可以化危机为转机。

tqttier 2评论2022-11-09

蔡英文将台积电卖给美国？辟谣网传驻美国芯片厂“由台湾当局出资”

出，但外资仍看好台积电3奈米发展。除了英特尔2024年外包台积电3奈米订单，苹果iPhone处理器也前进到3奈米制程，2024年3奈米制程市场需求将达每月10万片，营收占比也从2023年5%升到2024年17%。市场人士认为台积电调降资本支出是看坏市场，是糟糕讯号，但外资持不同看法，认为这是台积电难得的发展好时机，力挺台积电未来表现。

小萧2022-11-09

最大规模裁员警报拉响！脸书母公司“动手”时间点出炉扎克伯格：自己要为公司“失误”负责

事实上，近来美国科技业是一片惨况，包括英特尔也宣布裁员20%，苹果同样是暂停招聘。此前，在埃隆·马斯克(Elon Musk)以440亿美元收购推特(Twitter)后，推特裁掉了从通信、内容策划到产品和工程等多个团队的一半员工。然而，彭博社上周日报道称，推特正在联系数十名失业员工，要求他们重返工作岗位。据Axios报道，微软公司(Microsoft Corp .)也在10月份在多个部门裁掉了约1,000名员工。 Salesforce周二也证实裁员消息，预估本周的裁员计划将影响2500 名员工。

tqttier2022-11-09

美股成交额前20：特斯拉收跌3%再打降价牌；Coinbase财报不及预期跌近11%

费城半导体指数涨超2%升破2500点。英特尔一度涨近2%，AMD涨超1%至四周半新高，英伟达涨超2%至逾两个月最高。格芯涨超8%，纳微半导体涨超6%，阿斯麦涨超4%。（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-11-09

黄岳：芯片板块投资价值解析

场份额，包括大家耳熟能详的三星、高通、英特尔等等。最近几年，我们也可以看到国内的芯片公司，它的市场份额也出现了大幅的扩大。尤其是国内大量的设计公司以及芯片制造公司，出现了大规模的产能扩张。这一块也为偏上游的芯片设备以及材料公司提供了大量的订单。我们看到国内，最近几年它的增长速度是很快的。二、影响芯片的三重周期：价格周期+创新周期+国产替代我们再从芯片的投资周期的角度来讲，它其实是三重周期的叠加。 (1)价格周期第一重周期是芯片自身的价格周期，通常情况下，价格周期的频率可能会高一些，往往是两到三年左右时间。伴随着它最大的下游(手机为代表)的更新换代，所导致的一轮又一轮的芯片需求的扩张以及收缩，从而形成了自身的价格周期。 (2)创新周期第二重周期就是大的创新周期，包括像5G所带来的一些新的技术应用，最近几年人工智能也好，大数据也好，对于算力都提出更高的要求。这些都共同驱动着的产业的创新周期向着更高的运算速度、更大的存储容量去发展。如果在个别的终端上进行安装，比如像手机，对于芯片的体积有相关的要求，就需要在更小的体积上实现更大的算力，同时它对于功率的消耗可能也会产生更大的要求。这些因素共同驱动着芯片一轮又一轮的创新周期。创新周期的时间周期可能就会更长一些。它的驱动因素更多的是一些终端技术的升级所带来的需求方面的爆发式成长和应用。 (3)国产替代周期第三重是更大的周期，就是最近几年提出的国产替代的周期。因为毕竟芯片的更新换代，或者说是技术进步，它所需要的资本投入非常的高。另外，它本身是技术不断迭代、不断积累的过程。它升级的周期也很长，但是我们看到从2018年以来，国内的芯片设计公司，包括很多消费电子的公司，纷纷出现了被卡脖子的情况。包括最近几年海外对于国内的高端设备，尤其是先进制程设备的出口限制也越来越多，伴随着外部的压力，国内也求变求进。随着国内的各种各样的产业政策的出台，最近一段时间尤其强调的对于新一代的核心技术攻关，在迫切的需求之下，国内也迎来了蓬勃发展的国产替代的周期。它的持续时间可能会很长，可能至少是10年到20年左右的这样的周期。所以目前芯片会受到这三重周期的共同影响。从过去几年大行情的复盘经验来看，其实任何一轮大的行情，都是几轮周期共同叠加所导致的。而且在通常情况下，往往芯片板块的弹性是很大的。我们可以看到在每一轮股市的大周期之上，芯片往往都会产生相对于A股更大的弹性，或者说它会反映出高贝塔的特征。接下来，我们就从芯片具体的这三重周期的角度，逐一判断一下目前芯片板块整体处于什么样的位置。三、芯片板块目前所处位置首先，从景气周期的角度来看，其实任何一轮芯片大的行情都是起源于行业景气周期上行。而这往往是由于产业周期的演进，比如说如果供过于求，芯片制造的公司它的产能的利用率就会出现快速的下滑。下游的需求由于经济周期的原因，或者其他的消费电子产品更新换代的因素，导致下游的需求开始出现不足。在这个过程中，手机的这些厂商，它可能内部之前又积累了大量的库存，所以就会产生库存的去化。相当于不景气的周期向上游去传导到上游芯片公司，它的开工率或者说产能利用率就会出现快速的下行，从而它也会减少自己的资本开支。再到上游的芯片材料、芯片设备公司也会面临巨大的经营压力。下行的周期，往往会持续一年到两年左右。在这个过程中，就会面临产能的出清，包括上一轮存储芯片产能出清之后，往往又会伴随着可能下游的需求逐渐开始好转。其实消费电子公司对于芯片的库存往往维持在历史第一位，有时候上游的价格在逐渐下降，下游真正的这些消费电子的公司，它的库存很低的时候就要进一步的进货，进货的过程中，芯片制造公司的产能利用率开始逐渐的抬升，最终达到超过95%，或者达到100%的利用率。但那个时候，可能它的产能就会变成供不应求，但在这个过程中，它产能的扩张速度又没有那么快，因为它需要购买设备、调试设备，扩张产能的周期往往又要持续大概一年左右的时间，扩产的周期又会给上游的芯片材料和设备公司施加大量的订单。在这个过程中的芯片的价格开始不断的上涨，然后下游的热情也越来越高，大家开始超额的备货。其实过去几年，我们看到芯片这样一轮上行的周期，其中它又叠加了公共卫生防控所带来的比较大的影响。由于芯片是我们目前全球产业链里面分工程度最大的一个业链，像我们大家耳熟能详的一些芯片设计的公司，像高通、英特尔、三星主要集中在美国、韩国。主要的需求方又集中在我国的台湾省，包括国内其他的一些地区。像芯片封测的一些公司，主要由于它成本端的一些考虑，可能又集中在东南亚，比如说印尼这些地域。像芯片设备的公司，可能又在欧洲、美国。芯片更上游的一些材料的公司，可能又在日本、韩国、美国。芯片全球化分工的程度是非常高的。在这个过程中，任何地域公共卫生防控的爆发，都会导致它生产能力的受限，就会直接影响到全球的芯片供应。包括某一段时间内，印尼的芯片封测基地出现了大规模公共卫生防控的爆发，它就会直接导致全球的芯片出现无法生产，从而导致需求得不到满足。另外一方面，各种线上的经济又蓬勃发展，需求出现了快速的扩张。所以在2020年一直到2021年，我们看到的就是全球的总需求快速扩张，然后市场上缺芯，芯片的价格不断上涨，它下游的消费电子的公司开始了超额的备货，从而把正常的一轮产业周期放大化。所以目前，其实我们看到的问题就是随着全球经济逐渐进入到瓶颈期，下游的需求不足。我们看到不论是全球的数据也好，还是今年国内的数据，整体手机的销量都出现了较大的压力。包括最近一段时间，苹果公司的新机型发布之后，也出现了非常罕见的情况，就是它的二级销售渠道价格跌破了整体的发行价。所以，从芯片产业周期的角度来讲，目前还是处于下行周期之中。而且由于2020年公共卫生防控把这一轮的周期进行了快速的放大，很多下游的终端消费电子公司出现了一些超额的备货。所以目前行业库存的水平也是维持在相比过去几轮周期更高的位置。所以这轮周期的出清可能持续的时间会更长，有可能要持续到明年年中，甚至到明年下半年左右。接下来，我们再看其他的几个驱动因素。从产业环境的角度来说，目前国内的芯片公司仍然处于非常有利的产业环境之下。国内芯片产业环境的几个比较大的转折点，一是2014年以来，有关部门印发的国家集成电路产业发展推进纲要，把对于我们国内的芯片集成电路的支持直接上升到了国家战略的定位。另外，它支持的重心也从市场的一些科研机构，转到了市场化的一些细分的龙头企业。在这个过程中，我们也感到了国内核心技术的攻关和突破迫在眉睫。后续我们的上交所科创板的设立，其中重点支持的产业里边包括新一代信息技术，也集中在芯片这样的细分领域。我们看到目前科创板的上市公司里边，相关的芯片上市公司在科创板里边的占比也很高。从2018年以来，随着国内的一些大基金的逐渐成立以及投资，国内的产业政策不断升级以及加码，产业政策目前对于国内的芯片产业的扶持力度是空前的。随着国内一些芯片制造公司产能的扩张，他们又受到了海外的供应商的一些卡脖子和制约，他们自己也有把芯片设备和材料的供应商逐渐向国内的供应商倾斜的战略诉求。大家都知道，其实芯片和材料的技术进步，不是一朝一夕能够完成的，往往需要不断的技术积累，其中这里边最关键的环节就是说要能有下游客户的支持，包括芯片设备、材料的不断调试、试错，都是在下游客户的不断的使用过程中，才能够去积累经验和教训的。而原来我们国内的芯片上游企业，它遇到的最大的问题就是由于海外的上游芯片设备和材料的公司，它的设备已经非常的成熟了，下游的公司往往出于路径依赖，以及更新的机会成本的考量，不愿意去尝试国内的这些公司的产品，所以国内的公司在过去的很长一段时间，没有机会让下游的客户去购买自己的设备和材料，从而也得不到试错的机会，技术的迭代和和进步也就无从谈起。但是随着海外竞争的压力，尤其是政治压力的不断演进，国内的厂商也一方面获得了大量的订单，得到了长足的进步，更重要的是，他们得到了非常宝贵的试错机会，以及下游的设计公司和制造公司的无条件的、全方位的支持，帮助他们去分析设备和材料改进的方向，以及进行技术攻关。所以这轮周期持续的时间会非常长，而且对相关的偏上游的芯片设备和材料的公司是有中长期的利好。接下来，我们再看企业盈利的情况。截止到今年的中报，芯片板块的内部分化还是比较大。偏上游的芯片材料和设备公司业绩的增长仍然维持了高速发展的态势。而以下游消费电子为代表的一些芯片公司，尤其是公司内部可能会涉及到一些消费电子代工的公司，它的业绩的压力就比较大，当然这主要源于消费电子下行这样大的周期。尤其是手机的需求出现了比较快速的下滑，所以内部的分化比较大。另外，还有个别的细分赛道，可能会呈现出全产业链非常景气的状态，其中主要是以新能源汽车作为下游的大的一些细分赛道，比如说功率芯片、存储芯片的产业链，从上游到下游需求都很旺盛，景气度也比较高。从业绩的角度来讲，是分化比较大。所以指数的层面，我们看到今年以来芯片指数的表现是比较一般。四、芯片细分板块解析接下来，我们再聊一下芯片板块内部的各个细分子板块。首先，从全球来看，芯片是非常成熟的产业。国内芯片的成长机会主要来源于国产替代。作为成熟产业，市场份额以及市场的竞争格局相对来说已经比较固化，想在这样的市场中能够脱颖而出，不断去获取他人的市场份额，客观来讲是存在很大的难度，尤其在成熟的竞争框架之下。对于技术的要求，尤其是芯片制造领域对于良品率、毛利水平、成本控制都提出了很高的要求。作为成熟产业，它市场的竞争非常充分，下游对于品牌、企业的选择也是非常市场化的，所以这就导致如果你的产品没有足够的价格优势或者说性能优势，就必然会被市场所抛弃，就必然得不到成长的机会。而国产替代，它实际上是让我们国内芯片的企业，获得了超越于原来市场竞争下的一些机会。如果我们是在纯粹的市场竞争之下，国内的这些相关的公司，它技术的劣势或者成本方面的一些劣势，可能就会被无限的放大，有可能在全球的产业链里边得不到很大的机会，很难获取很大的市场份额。但是就像我们之前介绍的，目前国内的芯片设计公司、消费电子公司、中游的芯片制造公司，不得不去选择国内的供应商，而且不得不去扶持国内的供应商成长起来，从而尽早解决它被海外市场卡脖子的风险。在这个基础上，国内的厂商就获得了大量之前在非常充分的竞争之下没有办法去获取的一些订单，以及试错和成长的机会。所以，我们如果看目前国内芯片整体的自给率，客观来讲仍然处于很低的水平，目前可能大概也就在16%、17%左右的水平。到2025年，我们的国产化率，有可能能够提高到大概将近20%左右，我们从产业链的角度来讲，它就能够获得年化20%-30%左右的成长速度。所以客观来讲，国产替代有望驱动国内芯片企业呈现业绩高速成长，甚至能够超脱于全球的芯片市场。接下来，我们再看一下芯片生产的各个流程，以及国内厂商目前在各个生产环节中处于什么样的地位。 (1)设计环节从芯片的生产工艺角度来讲，首先芯片需要有设计。设计可能就会涉及到一些设计的软件，有点类似于程序设计的Python、Java等等程序设计的语言。针对具体的芯片设计领域，大家可以理解成是一系列的设计人员在电脑上，通过相关的设计工具芯片的内部结构进行详细的设计。这是它的设计环节，也是产业链里边相对来说附加值比较高的环节。 (2)制造环节设计之后，就会涉及到制造。制造的话，大家都知道芯片主要的材料就是硅。硅的话，这里面会涉及到提纯，提纯涉及到逐渐形成晶圆，然后再进行切片，切片之后，就会看到比较大的晶元，然后在晶元上再去进行芯片的制造。制造的过程中，它又会涉及到一系列的工艺环节。简单来说，就是通过一系列的技术，把芯片的设计结果投射到晶元之上，再进行相关的刻蚀，形成集成电路，然后再进行切片，形成非常小型的半导体。 (3)封装环节我们可以看到目前大多数芯片，看起来是很小的芯片，但是在上面其实集成了成千上万，甚至几十万个非常细小的组件。所以在这个过程中，形成了很细小的芯片之后，又会涉及到芯片的封装。封装这一块，它主要的产业，相对来说是人力密集型的产业。这个产业的附加值或者说技术难度可能就没有设计和制造高。封装之后，就会应用到真正消费电子的终端上，我们刚才也提到了，目前终端主要还是以我们的手机为主，其他的也会涉及到笔记本电脑、空调的开关、智能化的门锁以及其他各种各样的电子设备。最近几年，成长最快的就是以新能源汽车为代表的汽车电子的应用，它的各个产业环节上游都是芯片的材料。这里边涉及到核心的材料就是硅片，硅片又会涉及到制造的过程中一系列的辅助材料，包括光刻胶以及其他环节的一些材料。除此之外，它还要涉及到设备，有了材料之后，我们还要通过设备结合辅助材料在硅片上形成精元，然后切片、刻蚀等一系列的环节，又会涉及到像光刻、清洗、刻蚀、离子注入、检测的设备等等。中游的话，就是芯片的制造，也就是投资者可能听的比较多的先进制程、成熟制程，这里边其实更多指的是芯片制造的环节。制造之后，当然后续还有封测等等相关的辅助环节。下游会广泛的应用于汽车内部的一些传感器、中控、运算、智能驾驶等等。五、芯片国产化的现状全球的芯片产业，从产业的内部的结构来讲，主要是分成两种形式，一种是分工的形式，也就是说某公司主要集中于具体的产业链的某细分环节，包括像高通、博通等等走的都是产业链分工的模式。第二种是一体化的模式，其实就是以英特尔、三星、德州仪器为代表他们从设计、到制造的环节都在做，尤其是存储芯片的大量的企业都是以全产业链的模式，或者说IDM的模式为主。客观来讲，国产替代的需求已经进入到时不我待、刻不容缓的位置，针对国内的产业链提出了比较大的压力。所以尤其是偏上游的芯片材料和芯片设备的国产公司，客观来讲已经刻不容缓。国产替代的最重要的环节就是晶元的代工，这是自主可控的核心环节。大家可能耳熟能详的纳米，其实指的就是精元代工的技术。目前中芯国际落后国际最顶尖的技术公司台积电，从技术的角度来说，可能还落后两到三代产品左右，大概落后四年左右。而且这里边是指的我们最先进的技术可能落后的幅度在这里，同时，我们如果要真正产生规模效益，技术能够达到全球市场的需求，落后的时间可能在要更长一些。简单来说，就是说我们在某一些先进制程上，可能看起来我们落后的幅度没有很高，但是在具体某一些先进制成，我们的良品率、批量化生产的水平，其实还远远没有达到。这里边我们需要更多的时间、更多的技术投入，才能把我们的良品率达到和我们的竞争对手正面市场化竞争的程度。我们看相关的一些财务指标，国内的芯片加工公司和国际领先公司，它的毛利率净利的水平相对来说也存在比较大的差距。但是目前，客观来讲，在这个领域，已经完成了从0到1的突破，后面我们需要走的就是从1到N的路线。在国产替代的大的背景下，其实国内的芯片加工企业，它的产能利用率还是非常高的。它下游公司的订单也比较多，这是国产替代核心的抓手或者说突破口。另外，业绩增长相对来说也还是可以的。这里边更核心的就是上游芯片设备，虽然代工是重要的核心和抓手，但是代工的成功，目前还是依靠一些海外的设备能够进口，但是未来可能卡脖子核心的环节，哪怕是我们加工的工艺水平达到了世界领先的位置，但是我们如果没有办法完成全产业链的生产设备，以及消耗品的材料，如果没有办法实现自给自足，实际上我们仍然会暴露在非常严重的断供风险之下。所以，目前和海外差距最大的还是更上游的芯片设备和材料。从设备的领域，我们在个别领域已经实现了比较关键的突破，但在某一些领域，目前还停留在从0到1的进展之下。对于投资，最近几年也是高峰期，因为以芯片加工为代表的中芯国际，最近几年在国内的很多城市都进行了大量的资本开支，去搭建自己的生产线，从而尽可能解决卡脖子的问题。另外一方面，也是顺应了全球从2020年开始的芯片需求的大幅扩张。在这个过程中，就会设及到大量的上游材料和设备的采购，正常情况下，它的设备和材料的采购，可能更多的集中在欧美、日本的一些公司，但是由于国内国产替代的大背景，这里边有大量的订单分给了国内的供应商。所以最近几年，大家可以看到国内的芯片设备的经营业绩，呈现了爆发式高速的成长，其实和芯片加工企业的产能扩张密不可分，而且它成长的趋势，很有可能会延续很长的时间，甚至有可能脱敏于全球目前芯片周期性的下行。我们可以看到，在一些关键领域，国内的厂商已经实现了一些比较关键的技术突破，但是客观来讲，我们在先进制程的领域，国内的芯片设备企业的技术还有很长的道路要走。更严峻的是芯片材料，芯片材料目前的国产化率和国内厂商的技术能力，要比芯片设备可能还要更弱一些。目前的芯片材料大多数停留在从0到1的突破时间节点。我们可以看到，整体的差距客观来讲确实是比较大的，尤其是在先进制程的领域，国产化率目前还处于比较低的水平。但是我们从另外一种角度去看，这也为后续芯片材料国产化率的提升提供了非常广阔的空间。更下游一点是封装的测试。封装测试是属于劳动密集型的产业，它有助于发挥国内相比欧美国家的人力成本优势。另外一方面，也有助于发挥国内所谓的工程师红利。因为大家知道随着过去十几年大学的扩招，我们国内的大学生人数，其实在全球来讲都是处于比较高的水平，从而国内的制造业也迎来了过去几年的工程师的红利。所以，国内的芯片封测在全球的竞争力还是比较强的，市场份额相对来说也拿的还比较多。所以是国内在芯片大的产业链分工里边，国内的芯片封测相对来说，落后没有很大甚至是有一定优势的产业。但是我们反过来讲，它国产替代进一步提升的空间，也就没有更大了。这里边，有一些技术进步的领域，就是它的先进封装，尤其是以手机为代表的一些电子产品，对容量、体积提出了很高的要求，所以，在体积的基础上，我们还要实现更高的性能，以及还需要尽可能减少它的能耗。因为我们目前电池的技术其实也到了瓶颈，我们电池容量已经有很多年没有出现突破式的提升，所以在这个基础上，又要高性能，又要低能耗，封装技术就成为某种程度上的一种解决方案，以及一种突破口。国内的厂商在先进封装方面做的还是不错的，未来也算是在饱和的产业里边新的一个突破点。存储这一块是芯片最大的单品市场，目前国内的一些公司已经实现了0的突破。也有一些上市公司，主要是做偏中低端的一些存储芯片，最近几年由于汽车电子的需求的大爆发，这些企业积累了比较大的红利。国内的存储芯片，也是未来国产替代成长空间很大的细分子领域。短期来讲，它可能会受制于下游消费电子需求的低迷，客观来讲，目前芯片仍然处于下行的周期，而且由于公共卫生防控的影响，它的周期有可能会被放大，下行周期有可能至少要持续到明年的年中，甚至明年的下半年左右。但是中长期，汽车对于芯片的需求正在大幅提升，所以今年涉及到汽车芯片的一些偏低端的存储芯片的需求大幅放量，当然也是过去两到三年的事情。另外一方面，就是汽车电子的功率半导体的需求，出现了快速的放量，所以国内相关子领域的芯片公司，整体仍然处于非常高度景气的周期之中。芯片设计，以华为为代表的公司，在消费电子半导体设计的领域，其实已经处于了世界的第一梯队，但是随着卡脖子的情况出现，相关的产业链也受到了比较大的打击。国内在高性能的计算芯片还是有一些底子的，包括在其他的一些设计领域，国内有一些细分的龙头企业也处于国际第二梯队上。所以，这一块突破的难度很大，但是中低端的中低性能的芯片国内正在加速的替代，也为相关的公司带来了比较快速的业绩增长。所以，我们展望未来，在芯片的各个领域，尤其是偏上游的设备材料代工以及设计领域，国产替代的成长空间是非常大的，也是芯片未来长期成长最主要的核心驱动因素。六、芯片ETF(512760)简介具体到相关标的来说，芯片里边涉及的产业链非常丰富以及复杂。作为普通的投资者来说，如果没有能力去捕捉相应的一些个股机会，也可以通过ETF指数投资的方式，去布局芯片的全产业链。具体到芯片ETF(512760)来说，它的成分股是全面覆盖了芯片材料设备、设计、制造、封装以及测试所有产业链的相关公司。芯片ETF的标的指数中华半导体芯片(990001)，目前已经纳入了科创板的一些股票，是跟踪半芯片的所有指数里边的比较好的能够表现国内所有的芯片全产业链整体情况的一个指数。其他的有些芯片相关ETF跟踪的指数目前可能还没有纳入科创板相关的股票。而国内，其实科创板是芯片非常核心的板块，如果在这些领域有一些缺失的话，其实是比较遗憾的，可能没有办法很好地去跟踪国内全部芯片产业链的整体情况。我们看指数，其实它目前的估值水平已经达到了历史上的0.59%分位，不到1%的分位数，也就是说在历史上大概有99%的时刻，估值水平都要高于当下的这样的时点，所以客观来讲，目前整体的估值水平还是比较便宜的。虽然目前芯片，从周期的角度来讲，三重周期还是下行的，可能要持续到明年的年中，甚至到明年的下半年。但是从历史上来看，往往股价有可能会领先反应，也就说股价的低点可能早于产业的低点。另外一方面，国产替代目前仍然处于高速上行的周期之中，所以和我们产业的下行周期能够起到相关对冲的效果。从经营业绩的角度来讲，各个细分子行业分化相对来说比较大。处于景气之中的主要是比如说汽车电子功率半导体、设备材料。而以消费电子相关的一些子板块则处于业绩的下行周期之中。估值目前整体处于历史低位，客观来讲，目前的配置价值还是比较高的。七、互动问题问题1：芯片板块哪个细分产业要更有前景? 答：整体来讲，不论是从产业的附加值、技术难度、毛利净利的水平，还是从整个国产替代未来成长的空间来讲，在细分子行业里边偏上游的芯片材料设备、制造这几个细分子板块未来的产业前景会更广阔一些。短期来讲，受益于汽车电子功率半导体下游的需求端仍然处于一个景气周期之中，所以这个产业整体来讲也比较有前景。从五到十年的角度来讲，可能还是偏上游的一些产业链它的景气度会更高一些。问题2：目前看逆全球化的结果会导致国产替代，但是长期逻辑下，全球化必然还是会回来的，到时候对于国内的芯片行业有啥影响? 答：不论全球化未来会如何发展，但是我们看到目前从全球的领域，其实对于芯片都给予了非常高的重视程度，包括欧洲也在考虑芯片产业链的安全性。对于下游消费产品，包括各种各样电子产品的安全性，需要做出充分的保障，所以不论全球化如何发展，我相信各个国家和地区，从产业链安全的角度，都会进一步加强这方面的投入。另外一方面，从未来下一阶段先进技术的竞争领域，不论是人工智能，还是云计算、智能驾驶等各种各样的技术，对于运算的能力和存储的需求都是没有止境的，所以国产替代会是一个非常长期的过程，毕竟我们要实现国内制造业的产业升级，那么我们向高端产业链的演进和技术进步，就是不可能回避的话题。问题3：今年芯片下游消费电子表现疲软，四季度会不会有好的表现机会呢?在这样的大环境下，该如何去配置芯片呢? 答：客观来讲，目前仍然处于芯片下游消费电子大的下行周期之中，所以在这样的情况之下，机构资金对于芯片板块配置意愿是比较低的，所以我们也看到芯片在今年更多的表现是一些脉冲式的行情，而没有像新能源在今年5月到7月走出了非常流畅的趋势性的行情。这样的情况有可能还会持续下去，很有可能要持续到芯片周期真正走到下行的出清为止，也就是说有可能会延续到明年的下半年左右。在这样的情况下，芯片客观来讲，短期不一定会有趋势性的一些机会，但是它在细分板块的内部，比如说设备材料、功率半导体，有可能会有一些结构性的机会，但是客观来讲很难走出一些板块整体性的机会。当然，市场也是很难去预测的，我们对于行业、产业、经营业绩，能够得出一些相对来说准确一点的周期性的判断。但是我们对于股价的判断能力是很低的，因为我们股价，更多反映了对于未来的预期。所以我们看每一轮芯片的底部，实际都是股价的底部，远远要领先于产业周期性的底部。所以在这种情况下，其实我们再结合当下芯片的估值水平，其实已经对明年产业的周期性的下行有了比较充分的定价。在当下时点，其实芯片的配置价值是很高的，我个人还是比较建议分批去投资，可以通过定投的方式。因为毕竟从产业的角度，还没有迎来产业性的拐点，所以如果一次性的买入，也有可能会承受比较长时间的、磨底的波动，尤其在真正产业面临非常底部的时候，往往会面临流动性的枯竭。这时候可能稍微有一些利空的消息，可能就会对股价造成非常不理性的下跌。所以在这种情况下，可能我们通过定投或者分批配置的方式，更符合当下芯片板块整体的市场情况。问题4：芯片产业与下游的消费电子之间的供需关系是否会产生变化? 答：我觉得毕竟芯片还是非常成熟的产业，芯片产业和下游消费电子之间的供求关系，客观来讲其实更多的是下游消费电子的需求所驱动，但是由于我们消费电子的生产企业又有库存周期，中游的芯片制造公司的产能需要有扩张的周期，所以库存周期和产能扩张的周期，共同组成了我们芯片的周期性。在各个不同的周期，他们的供求关系显然是不同的。在产业的下行周期底部的时候，肯定是下游的消费电子公司的议价能力会比较强，表现为芯片价格不断的下跌。但是周期性恢复之后，上游的芯片制造、设计的公司的议价能力会更强，表现为芯片价格不断的走高，所以供求关系会随着产业的周期性也会呈现周期性的调整。问题5：和产业的上下游关系相比，相关的产业政策对于芯片产业的影响是否更大? 答：客观来讲，它主要是决定了不同的周期，股价最终是几个周期共同的叠加，目前产业周期是下行的，但是国产替代的周期仍然是延续上行，所以叠加之后就会发现股价的指数表现，相对来说是处于宽幅震荡这样的一种走势。

有连云2022-11-08

行业分析：芯片制造商集体削减成本库存过剩导致新订单减少长期仍是最“炙手可热”的赛道

致力于根据需要进一步削减运营费用。” 英特尔公司上周表示，作为到2025年每年将成本降低多达100亿美元的巨大努力的一部分，它将裁员数量不详。该公司还表示，将不会投入更多精力经营一些工厂，虽然它将在几年内开始建设新的工厂，但它将推迟一些最昂贵的设备支出，直到需求证明这些投资是必要的。英特尔的竞争对手Advanced Micro Devices Inc（AMD）本周表示，鉴于需求下滑，该公司对招聘持谨慎态度，因为它加大了控制运营费用的力度。这些举措出台之际，经济衰退的担忧正在更广泛地推动科技公司削减工资和其他成本，从在线零售商亚马逊公司到叫车公司Lyft都加入了该行列。货币紧缩政策代表了在经历了COVID两年令人兴奋的宽松环境之后的转机，其特点是对依赖芯片的计算机、智能手机、汽车和互联网服务的需求极高。虽然芯片行业有着出了名的周期性，但这一浪潮上升得更高，持续时间超过近十年的任何时候，这是由一场推动社会转向在家工作和学习的疫情推动的。高通首席财务官Akash Palkhiwala在与分析师的电话会议中表示：“发生的事情是宏观经济环境恶化，我们从供应短缺到需求下降。这是短时间内前所未有的变化。” 在繁荣时期达到前所未有的高度的资本支出计划也受到了新的审查。内存制造商美光科技公司在9月将其当前财年的资本支出计划减少了30%，至约80亿美元。英特尔已将今年的资本支出预期下调了20亿美元至约250亿美元。全球最大的代工芯片制造商台积电最近将今年的资本支出预测下调了10%。对于一些芯片制造商来说，通常的季节性规则也被抛弃了。高通首席财务官Akash Palkhiwala表示，电子产品制造商往往会在假期销售旺季之前囤积芯片，但今年这种情况并未出现。“我们看到的是相反的情况，因此环境变化的速度确实令人惊讶。” 今年截至周四，PHLX半导体指数的股价下跌了40%以上，几乎是标准普尔500指数跌幅的两倍。抛售打击了包括美国市值最大的英伟达公司在内的一大批芯片公司。英伟达将在本月晚些时候公布季度收益，并就消费者需求下降和美国对中国芯片出口限制的影响发出警告。在当前的低迷时期，繁荣的力量正在变成额外的痛苦。当消费者要求购买数码产品时，许多制造商通过囤积芯片来更快地响应需求。既然消费者购买的手机或个人电脑数量不那么高，制造商正在试图处理这些芯片库存，而不是下新订单。高通表示，其本周发布的销售前景负面主要是由于其最大的客户已经建立了需要解决的大量芯片库存，这个问题可能需要几个季度才能解决。AMD首席执行官Lisa Su表示，该公司正在等待臃肿的库存减少，同时为明年的潜在上涨做准备。许多芯片行业的高管看不到短期内的状况好转。英特尔首席执行官Pat Gelsinger在上周的财报电话会议上表示：“我们计划将经济不确定性持续到2023年，很难看到即将出现的任何好消息。” 高通首席财务官Akash Palkhiwala周三表示，该公司预计市场疲软将持续到明年9月。美光表示，预计计算机内存供过于求的市场要到明年上半年才能稳定下来。尽管芯片公司变得更加谨慎，但许多高管表示，他们正试图在近期的麻烦与对长期增长的预期之间取得平衡。可再生能源、电动汽车、物联网设备和增强现实眼镜需要越来越多的复杂芯片，这有助于推动预测到2030年整个半导体市场规模将翻一番，销售额超过1万亿美元。随着西方寻求在这个被视为地缘政治关键的行业中吸引更大的制造业份额，美国和欧洲对工厂建设的巨大新激励措施将有助于支付部分扩张的资本成本。在美国，今年通过的一项法案为芯片厂建设提供了390亿美元的激励措施，以及对制造设备采购的税收减免。美光首席执行官Sanjay Mehrotra在最近的一次采访中表示：“我们正在为本十年的下半场进行投资，并在短期内进行调整，投资力度高达1000亿美元。” 英特尔也在推进其在俄亥俄州、亚利桑那州和德国的项目的长期扩张努力，这些项目可能耗资数千亿美元。即使是一些受经济衰退影响最小的芯片制造商也对他们的支出和招聘更加谨慎。芯片制造商安森美半导体公司本周公布了创纪录的第三季度业绩，展望大致符合预期，该公司表示正在控制可自由支配的支出并放缓招聘。荷兰芯片供应商NXP Semiconductors表示，尽管第三季度销售额增长了20%，但它仍在采取类似举措。

楼喆2022-11-05

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