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陈立武演讲有感：十年后的英特尔必将脱胎换骨！
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导体被当成了夕阳行业。这让我想到在《芯片战争》一书中，早年的半导体行业技术变革很快，行业领头羊稍有不慎就会粉身碎骨，比如光刻机巨头阿斯麦是从飞利浦拆分而来，早年的技术远远落后于美国和日本的对手。再如存储技术，早年领头羊是美国，后来是日本，日美贸易战后，韩国又取代了日本成为霸主。除了技术变革快以外，半导体行业是典型的重资产行业，建设一座晶圆厂耗资巨大，建成之后，不仅面临紧张的财务压力，还需要和同行业的竞争对手打价格战，妥妥的苦逼生意。但在2015年后，半导体行业发生了根本变化，比如阿斯麦成功量产EUV光刻机，彻底甩开了佳能和尼康，成为无可争议的霸主，开始攫取超额利润。再如台积电，在芯片14纳米工艺上，台积电有英特尔、三星、格罗方德等诸多竞争对手，但随着台积电率先量产7纳米工艺，以及格罗方德等竞争对手因研发资金压力太大，主动退出12纳米以下芯片市场，晶圆代工市场格局陡然好转，台积电也成为暴利机器！总的来说，上世纪半导体行业因为技术门槛不够高，且变革快速，不是一个好的行业。但随着半导体公司技术积累，以及技术变革放缓，新的竞争对手加入几乎不可能，也由此，整个行业成为科技股顶级存在。展望未来，AI刚刚兴起，现在还只是聊天、生成图片和视频，未来，智能体能够帮助你做决定并处理一些琐事，人形机器人也将从汽车到制造业，重新定义各行各业！正是看到AI的潜力，陈立武投资了三家量子计算公司，还投资了人工智能安全、虚拟AI和生命科学医疗创新等多个领域。回到半导体股价上，很难想象，在AI刚刚兴起的时候，整个行业会迎来历史大顶？ AI的需求将半导体行业的市场规模从5000亿美元提升至1万亿，没有理由担忧半导体公司的股价自此一蹶不振！我继续看好台积电、阿斯麦。对于英伟达，陈立武演讲中提到了一个趋势，令人担忧。这个趋势就是世界正在向专用硅芯片转型，未来的设计将会是针对特定应用进行优化的。将这句话翻译成投资者广为了解的词语，就是ASIC（定制化芯片）。除了陈立武外，博通的CEO陈福阳也十分看好，并将自家公司的ASIC可服务市场规模提升至900亿美元！令人震惊的是，陈福阳做出的预测，仅仅是博通从3家客户身上看到的潜力！ ASIC之所以有潜力，一来是英伟达的GPU太贵了，二来是随着AI模型稳定下来，定制化芯片能够最大力度实现效能和成本优化，是必然的趋势之一。英伟达在GPU领域确实不存在对手，但ASIC会分流一部分市场，这算是英伟达GPU帝国一道裂缝。第三个感受是AI的尽头是电力。在演讲中，陈立武表示：“今天，我们甚至无法满足AI云基础设施的电力需求，这是我非常关注的一个问题。这也是我重返麻省理工学院咨询委员会的主要原因，因为我在核工程方面的背景，未来的方向是核聚变。” 核聚变虽然极具潜力，但中短期大规模建设的可能性不高，一来核电站投资巨大，二来由于对核辐射的担忧，建厂阻力很大。或许，传统发电方式更现实，光伏发电也将充分受益，比如腾讯2023年的自发新能源装机量超过32兆瓦，是前一年的两倍。目前总装机量超过50兆瓦，年发电量6000万千瓦时，相当于3万户家庭一年的用电量。腾讯2024年的签约绿电采购量将超过13亿度，是2023年的两倍。截至目前，绿电在腾讯自有数据中心的年度用电量中已达到54％！最后一个感受是英特尔的，在演讲中，陈立武透露了自己的战略，核心就是吸引人才，加大创新，推出最好的产品，并在未来成为最佳的代工厂。在推动创新这方面，我相信陈立武会做的很好，代工厂方面，我相信英特尔的制造技术也有望大幅提升，但是，无论是芯片设计，还是芯片制造，英特尔都面临强大的竞争对手，在不分拆制造业务的情况下，英特尔真的能全方位追赶上自己的对手吗？我打个疑问，不过，10年后再看英特尔，必然会脱胎换骨，即使无法成为领先者，能跟上竞争对手，也足以让当下的股价翻倍了！少量持有英特尔，静待时间玫瑰的绽放！ $英特尔(INTC)$
老虎证券04-01 11:50
场内ETF资金动态：2025年03月31日新经济上涨
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2.9438 0.62 588780 芯片设计 1.30 1.85 1.6995 1.09 588730 科创AI 1.08 4.79 4.2540 1.13 588760 AI科创 1.04 13.20 22.7253 0.58 588930 科创板AI 1.00 7.29 6.0333 1.21 588290 芯片科创 1.00 23.75 15.6140 1.52 589520 AI科创板 0.87 2.60 2.8055 0.93 560660 云50ETF 0.87 0.78 0.6697 1.16 588500 科创100Z 0.87 1.42 1.0165 1.39 159738 云50ETF 0.83 6.97 5.7099 1.22 下跌方面，2025年03月31日跌幅最大的是标普消费（159529），跌幅达到5.06%。排名靠前的纳斯达克（159632）、纳指ETF （513100）、纳斯达克（513300），跌幅分别为4.65%、4.34%、4.28%。基金代码基金简称跌幅（%）最新基金规模（亿）最新流通份额（亿）收盘价 159529 标普消费 -5.06 6.06 3.9854 1.52 159632 纳斯达克 -4.65 88.17 55.1072 1.60 513100 纳指ETF -4.34 134.03 94.9911 1.41 513300 纳斯达克 -4.28 64.06 36.2317 1.77 159509 纳指科技 -4.24 85.51 63.1056 1.36 159513 纳指大成 -4.15 58.10 49.3655 1.18 159941 纳指ETF -4.14 228.56 214.6071 1.07 159501 纳指基金 -4.06 68.95 53.0799 1.30 159660 纳指100 -4.00 26.33 17.4015 1.51 159659 纳指 -3.99 44.53 29.8274 1.49 513110 纳指100 -3.97 34.97 21.8944 1.60 159696 纳100ETF -3.83 26.35 20.5682 1.28 513870 纳指指数 -3.73 15.34 11.6367 1.32 513390 纳指基金 -3.64 18.42 11.7938 1.56 513850 美国50 -3.54 20.26 16.1689 1.25 从成交量上来看，2025年03月31日成交量最大的是恒指科技（513180），成交量为7351.26万份。排名靠前的恒生科技（513130）、沙特ETF（159329）、恒生互联（513330），成交量分别为7221.08万份、6728.28万份、5642.48万份。基金代码基金简称成交量（万份）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 513180 恒指科技 7351.26 0.00 -2.11 0.74 513130 恒生科技 7221.08 1.45 -1.89 0.73 159329 沙特ETF 6728.28 0.00 1.62 1.13 513330 恒生互联 5642.48 0.30 -2.17 0.50 513060 恒生医疗 5198.21 -2.10 -0.21 0.47 512050 A500E 5012.32 -3.38 -0.63 0.95 159351 A500中证 3957.32 7.01 -0.92 0.97 513120 HK创新药 3771.60 -0.87 -0.22 0.92 159792 互联网 3634.63 11.93 -2.60 0.86 159352 A500基金 3597.32 4.65 -0.79 1.00 588000 科创50 3305.12 4.78 -0.65 1.07 159338 中证A500 3185.99 0.86 -0.83 0.95 513050 中概互联 2467.29 0.00 -2.16 1.45 563800 A500龙头 2426.74 5.30 -0.73 0.95 159822 新经济 2259.51 0.26 6.12 0.85 从成交金额上来看，2025年03月31日成交额最大的是沙特ETF（159329），交易金额76.34亿元。排名靠前的恒指科技（513180）、恒生科技（513130）、A500E （512050），成交额分别为54.57亿元、52.40亿元、47.50亿元。基金代码基金简称交易金额（亿）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 159329 沙特ETF 76.34 0.00 1.62 1.13 513180 恒指科技 54.57 0.00 -2.11 0.74 513130 恒生科技 52.40 1.45 -1.89 0.73 512050 A500E 47.50 -3.38 -0.63 0.95 159351 A500中证 38.59 7.01 -0.92 0.97 159352 A500基金 36.02 4.65 -0.79 1.00 510300 300ETF 36.01 3.33 -0.60 3.98 513050 中概互联 35.81 0.00 -2.16 1.45 588000 科创50 35.41 4.78 -0.65 1.07 513120 HK创新药 34.91 -0.87 -0.22 0.92 159792 互联网 31.37 11.93 -2.60 0.86 513090 香港证券 30.57 0.01 -2.85 1.53 159338 中证A500 30.33 0.86 -0.83 0.95 159612 国泰标普 29.05 0.00 -2.66 1.79 513330 恒生互联 28.13 0.30 -2.17 0.50 细分到资金流动情况上来看，2025年03月31日净申购金额最大的为互联网（159792），当日净申购金额为11.93亿元。排名靠前的A500指数（560610）、1000ETF （512100）、A500中证（159351），申购金额为7.89亿元、7.13亿元、7.01亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 159792 互联网 11.93 -2.60 0.86 468.07 560610 A500指数 7.89 -0.84 0.95 138.35 512100 1000ETF 7.13 -0.60 2.49 206.45 159351 A500中证 7.01 -0.92 0.97 169.61 159636 港科技30 5.94 -1.65 1.31 137.56 563800 A500龙头 5.30 -0.73 0.95 214.64 588000 科创50 4.78 -0.65 1.07 767.91 159352 A500基金 4.65 -0.79 1.00 205.65 512880 证券ETF 3.67 -1.99 1.09 284.85 510300 300ETF 3.33 -0.60 3.98 850.60 159915 创业板 3.28 -1.20 2.06 403.51 159949 创业板50 2.45 -1.28 0.93 276.90 512000 券商ETF 2.33 -1.98 1.04 245.08 562500 机器人 2.08 -1.42 0.90 133.29 510360 广发300 2.04 -0.62 1.45 58.85 资金流出方面，2025年03月31日净赎回金额最多的是A500E （512050），赎回金额3.38亿元。排名靠前的500ETF（159922）、银行股基（512820）、银行股基（512820），赎回金额分别为2.85亿元、2.66亿元、2.66亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 512050 A500E 3.38 -0.63 0.95 198.23 159922 500ETF 2.85 -1.19 2.33 45.42 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 512820 银行股基 2.66 0.30 1.34 15.21 513060 恒生医疗 2.10 -0.21 0.47 274.18 159581 红利基金 1.68 -0.59 1.01 25.27 510330 华夏300 1.66 -0.59 4.01 396.41 563360 A500基金 1.42 -0.69 1.01 144.98 520900 红利香港 1.39 0.00 0.92 30.36 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。
金融界04-01 11:50
香港科技ETF(513560)行情回归，高开涨超2%，机构看好三大主线
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密跟踪中证港股通科技指数，涵盖互联网、芯片、智能汽车等科技龙头股，前十大权重股合计占比71.87%，或是布局港股反弹的优质标的。（数据来源：Wind，截至2025年3月31日）没有股票账户的投资者可以通过香港科技ETF的联接基金（A：023505；C：023506）把握港股科技投资机会。从估值层面来看，香港科技ETF跟踪的中证港股通科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅24.04倍，处于近3年16.99%的分位，即估值低于近3年83.01%以上的时间，处于历史低位。海外消息面上，当地时间3月31日，美国总统特朗普表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。根据相关机构梳理，当前对中国关税相对而言已在较高水平，中国可能不是本轮的重点目标，市场风险偏好有望底部反弹。中信证券研报表示，短期情绪扰动下港股或进入盘整阶段，红利属性的电信、银行，低估值的必选消费以及流动性推升的生物科技有望继续跑赢。但从4月中旬起，若海外开始交易新一轮的美联储降息预期，且国内也开始抢跑月底的中央政治局会议，港股有望重拾上行趋势。华福证券表示：我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备招投标情况持续回暖，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计品牌中药及消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，重点关注国改&重组。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-01 11:30
把握“AI主线”机遇！科创AIETF(588790)拉升翻红，交投活跃
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方向，如管理/办公软件、医疗IT、算力芯片、服务器、云厂商等板块；同时建议兼顾信创、低空经济、机器人等结构性机遇，如工业软件、基础软件、军工IT、政务IT等板块。科创AIETF（588790）紧密跟踪上证科创板人工智能指数，具备三大特征：样本精选：筛选科创板市值TOP30的AI企业，覆盖基础资源（芯片）、技术（算法）、应用（终端）全链条。动态调整：每半年更新成分股，确保纳入AI前沿领域（如量子计算、脑机接口）新兴企业。表现较好：截至2025年3月24日，科创AI指数基日以来收益率达77.07%，远超中证人工智能指数（43.35%）。科创人工智能指数精选半导体、通用设备、云服务、计算机设备板块龙头，目前，该指数共有 30 只成分股，根据中信二级行业分类，前十大权重股集中于半导体、通用设备、云服务、计算机设备板块。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-01 10:59
半导体产业并购重组加速：机遇与挑战并存
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和半导体100%股权的预案，旨在构建从芯片到系统级的EDA解决方案，助力实现EDA产业自主可控。在半导体设备领域，北方华创通过股权转让的方式获得芯源微9.49%股权，并计划继续增持以实现对公司的控制权，双方将合力打造国内产品线最丰富、覆盖面最广的半导体装备集团化企业。在半导体材料领域，华海诚科与华威电子的合并，则是半导体材料细分领域头部企业之间的强强联合。然而，并购加速的同时，相关并购失败案例的数量亦随之增加，其中不乏跨界并购案例。例如，世茂能源公告交易事项仅3天后就宣布夭折，公司表示“交易各方对交易方案进行多轮协商和谈判后，对本次交易的最终交易条件未能达成一致。”慈星股份和双成药业也分别宣布终止跨界收购，原因均为交易各方对最终交易条件未能达成一致。这些案例表明，跨界并购并非易事，交易对价等条件的谈判往往成为并购失败的主要原因。跨界并购的增多，部分源于“并购六条”提出上市公司可以结合发展新质生产力的需求，适度开展跨界并购。然而，跨界并购的成功率较低，且可能为行业整合带来不确定性。例如，有投行人士指出，跨界企业和标的之间的谈判往往难以达成一致，这类案例若增多，可能会为行业整合添乱。尽管并购难度较大，但业内普遍认为，中国半导体产业必须补上资源整合这一课。回顾以往成功并购案例，大多是中国企业并购国际资产，如闻泰收购安世、君正收购矽成、韦尔收购豪威。这些并购之所以成功，一是国内企业高度认可这些资产的价值，二是这些资产的产权结构相对简单。因此，当前的并购整合也需要在这两方面做好功课。总体来看，半导体产业并购重组的加速，既为行业带来了新的发展机遇，也伴随着诸多挑战。企业需要在并购过程中谨慎应对文化差异、管理团队融合、技术整合等方面的风险，以确保并购效果的最大化。同时，政策层面应继续优化并购重组的制度框架，为行业整合提供更加透明、高效、可预期的监管环境。
金融界04-01 09:29
美股上演“深V”反弹！美版今日头条暴涨超700%，黄金再创新高，关税阴霾笼罩全球市场
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habet微升0.2%。值得注意的是，芯片代工领域传出重磅消息：全球第四大代工厂联电与第五大代工厂格芯正探讨合并可能，若成行将重塑行业竞争格局，挑战台积电的霸主地位。纳斯达克中国金龙指数收跌0.61%，小鹏汽车逆势上涨5.2%，而教育、电商板块普遍承压。其中，有道下跌 6.1%，拼多多、百度跌幅超 1%。隔夜亚太股市则遭遇重挫，日经225指数一度暴跌 4%，韩国综合指数收跌2.51%。特朗普关税“倒计时”扰动全球市场核心扰动因素来自特朗普政府即将于4月2日公布的新关税政策。据知情人士透露，特朗普近期要求团队扩大征税范围，计划对“全球所有国家”而非仅贸易逆差国加征关税。此举引发对全球贸易战和通胀反弹的担忧，高盛将美国未来12个月衰退概率上调至35%，标普500年终目标下调至5700点。美联储官员密集发声安抚市场。纽约联储主席威廉姆斯称“当前政策处于有利地位”，里士满联储主席巴尔金强调需时间评估关税影响。华安证券指出，除非非农失业率反弹，否则美联储6月前或维持利率不变。避险资产受热捧在关税阴云与地缘政治风险交织下，黄金再次展现 "乱世枭雄" 本色。纽约商品交易所黄金期货价格与伦敦现货金价双双突破历史新高，分别报收3157.4美元/盎司和3122.905美元 / 盎司。国际投行普遍认为，美元信用体系弱化叠加全球经济不确定性，黄金将延续强势。中信证券指出，当前黄金多头持仓尚未达历史峰值，资金仍有进一步流入空间。原油市场同样受到关税政策与地缘局势的双重冲击。纽约轻质原油期货收复71美元关口，布伦特原油逼近75美元，但市场对俄罗斯可能面临的 "二级关税" 仍存隐忧。OPEC+减产协议的执行效果与全球经济增速放缓的矛盾，使油价短期内难改震荡格局。
金融界04-01 08:10
投资日历：周二资本市场大事提醒
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体排放核算国家标准将正式实施。 ⑯存储芯片厂商闪迪：4月1日开始对旗下产品实施涨价，整体涨幅将超过10%。 ⑰科慕：自4月1日起，对在亚太地区售卖的所有等级的Ti-Pure™钛白粉产品进行提价，提价幅度为100美元/吨。 ⑱章源钨业：因钴粉等材料价格上涨，从4月1日起，部分硬质合金及硬面材料产品按新价格执行。 ⑲立邦装饰材料：4月1日起，对“专业时时丽内墙乳胶漆”进行价格调整，预计上调幅度为1%。 ⑳日本Rapidus晶圆厂计划4月1日启动2nm制程试产。㉑今日西部黄金、欧菲光、中国卫通等股将披露年报。㉑今日有3779亿元7天期逆回购到期。㉒今日将公布欧元区3月CPI等数据。
金融界04-01 07:50
特朗普突传重大消息！白宫考虑对“所有国家”征收20%关税创下90年最高水平
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铁、铝和汽车征收关税，同时威胁对药品、芯片、木材和欧盟征收关税。上周，他暗示将在互惠关税上表现出一定的“灵活性”，早些时候报道称，这些关税将更具针对性，这让华尔街燃起希望，认为这些关税的影响不会那么严重。但在股市上涨之后，他上周宣布的25%进口汽车关税又引发了股市的另一轮抛售，而关税加剧通胀的迹象以及消费者对未来通胀的预期也加剧了股市的抛售。同样在周六，特朗普坚持他的汽车关税，他告诉NBC新闻，这些关税是永久性的，而且他不在乎这是否会导致汽车制造商提高价格。 “我不在乎他们涨价，因为人们会开始购买美国制造的汽车，”他说。“我不在乎。我希望他们涨价，因为如果他们涨价，人们会购买美国制造的汽车。我们有很多。” 特朗普随后表示，如果外国汽车价格上涨，那么消费者就会购买美国汽车。与此同时，本周将发布几份重要报告，这些报告可能会揭示特朗普的关税和大幅联邦裁员给经济带来了多大的压力。周二，美国供应管理协会将公布3月份制造业活动指数，美国劳工部将报告2月份职位空缺和人员流动情况。周三，ADP将公布3月份私营部门就业数据。周四，ISM将公布月度服务业活动指数，劳工部将公布每周初请失业金人数。周五，美国劳工部将发布备受期待的3月份就业报告，美联储主席鲍威尔也将发表讲话。
颜辞04-01 07:21
中美重磅！华尔街日报:习近平在与全球企业CEO的罕见会面中释放关键信息
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tephen Schwarzman)和芯片制造商高通(Qualcomm)的克里斯蒂亚诺·阿蒙(Cristiano Amon)。其他出席者包括辉瑞首席执行官艾伯特·布尔拉(Albert Bourla)、丰田公司(Toyota)董事长丰田章男(Akio Toyoda)、梅赛德斯-奔驰管理委员会主席康林松(Ola Källenius)和汇丰银行(HSBC)的乔治·艾尔赫德里(Georges Elhedery)。习近平表示，中国致力于和平发展，并进一步向外来投资开放市场。美中贸易全国委员会(U.S.-China Business Council)主席肖恩·斯坦(Sean Stein)出席了这场持续两小时的会议，他说，与会者对习近平对商业环境的熟悉程度感到惊讶。斯坦说，习近平回应了外国首席执行官的评论，并详细谈到了外国公司在制造业、制药业、金融和技术方面的潜在投资领域，同时也承认这些公司面临的挑战。斯坦表示：“人们很高兴。” 在上周举行的中国发展高层论坛(外国企业高管与中国政策制定者每年一度的聚会)上，中国领导人听取了一些外国政要对其经济管理的赞扬。哥伦比亚大学经济学家Jeffrey Sachs在一次关于气候变化的演讲中严厉批评美国，赞扬中国领导人。Sachs说：“世界上只有一个治理良好的国家，那就是中国。” 不过，《华尔街日报》称，习近平可能很难用他的投资策略说服外国企业。出席中国发展高层论坛的耶鲁大学法学院高级研究员斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)说：“现在每个人都会保持冷静，就特朗普将做什么以及中国可能如何报复而言，不确定性非常高。” 今年1月，中国美国商会(American Chamber of Commerce in China)进行的一项年度调查显示，在360多家受访者中，有30%表示正在考虑或已经开始将生产转移到其他地点，创下该商会27年调查历史上的最高纪录。《华尔街日报》认为，国家安全限制的收紧以及员工被拘留或逮捕的风险让许多外国公司感到不安。在这方面，北京方面上周发出积极信号，总部位于纽约的尽职调查公司Mintz Group的五名中国员工在2023年3月该公司被突袭时被拘留，有消息称，这些员工现已获释。
tqttier04-01 07:14
年报速递：2025权益基金经理怎么投？崔建波、汤戈、乔培涛、吴昊、李朝昱最新观点
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置了处于成长板块的优质股票，行业分布以芯片、半导体设备、低空经济、量子通信等相关产业链为主。展望2025年，A股市场在多重利好因素的共同作用下，有望延续震荡上行的良好格局。在政策层面，适度宽松的货币政策将持续发力，为市场注入更多活力。在全球降息周期的大背景下，国际资本流入A股市场的预期不断增强，有望带来可观的增量资金。随着各项稳增长政策的持续落地见效，制造业有望摆脱前期的困境，逐步实现稳健扩张，企业盈利水平有望迎来实质性提升。资本市场改革也将持续深化，监管体系不断完善，市场的透明度和规范性将进一步提升，投资者信心得到增强，吸引更多资金入场。总体而言，我们认为2025年的A股市场上行态势值得期待。方正富邦信泓灵活配置混合型基金基金经理李朝昱： "基建，消费和制造业投资仍将是拉动经济增长的重要抓手" 据方正富邦信泓灵活配置混合型基金年报显示，回顾2024年，中国宏观经济在复杂形势下砥砺前行，全年完成 5%增长，增长轨迹呈现 U 型；在这样的背景之下，权益市场则经历了较为极端的波动，整体上呈现为先抑后扬的走势；开年时，市场对于经济长期的担忧和悲观快速形成了一致预期，估值和业绩双杀，使得市场快速下行；这种悲观情绪在春节前达到了高位，市场也逐步见到了阶段性底部；春节之后，伴随着 PMI，工业企业利润等经济数据的好转，市场对于经济的悲观预期开始修正，市场也迎来了一波快速的反弹，而进入 5 月份，PMI，消费等数据开始逐步走弱，市场又进入调整，全球配置资金的再平衡也加剧了这一过程。进入3季度，重要会议释放出的明确信号彻底扭转了市场对于经济和政策的预期，上证指数在9月最后一周单周上涨超过 20%，单日成交额也连续创出历史新高，市场呈现全面上涨走势，指数的高点出现在 10 月初，此后便一直以结构性行情为主，并逐渐降温。全年来看，上证指数实现了较好的正收益。报告期内，本基金结合行业景气度横向比较对组合做出了一定结构上的平衡，增加了科技成长板块的配置。展望2025年，作为十四五规划的收官之年，国内宏观经济预计仍将保持相对平稳。全年来看， GDP 增长预期可能在 5%左右，分季度呈现前高后低特征。一方面，房地产市场在前期政策出台后有一定量价企稳的特征，但持续性有待观察，尤其是低能级市场，全年来看或仍难以对经济形成正向贡献；另一方面，伴随着抢出口效应的逐步结束，关税的逐步加征，以及海外补库周期结束的三项叠加，出口或从 2 季度开始逐步承压，对宏观经济形成一定拖累；从全年的角度来看，基建，消费和制造业投资仍将是拉动经济增长的重要抓手。政策层面，特别国债，以旧换新等政策仍将持续发力，对经济形成托底效果，同时政策工具箱也有所储备，预计将适时应对海外变化，货币政策配合财政将逐步宽松，利率有下行空间，市场流动性保持充裕。在这样的大背景之下，我们预计市场仍将呈现为结构性行情，主线聚焦科技创新与产业链技术变革。
金融界04-01 03:19

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