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投资中的稳打稳扎
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这种投资方式进行对比，我觉得巴菲特/芒格的投资方式可以描述为：无论在思维上还是在操作上都要躲开风险。我们要面对的场景是全新从未有过的，巴菲特选取的场景全都是已有的。对未知场景，我在他的公开表述或文字中看到提及时所用的形容都是谨慎、甚至负面的。我们要理解的事物是有违“常理”和“常识”的；巴菲特理解的事物不仅不能违背“常理”和“常识”，而且还要是他自认为能够比常人理解得更深、更好的。对有违“常理”和“常识”的东西，巴菲特/芒格的处理方式非常简单：直接置之不理。我们要买入的资产是没有经过足够长时间验证，并且无法用传统的营收模式来衡量的；而巴菲特买入的资产不仅要经过足够长时间的验证，而且最好能估计其在未来15年、20年乃至更长时间内的现金收益，它一定要能用传统的营收模式清晰地衡量。在选取投资标的时，以我们的投资方式，很多时候我们倾向选取业务模式新、甚至从未有过但“想象空间”巨大的标的；但巴菲特会选取业务模式非常成熟，并且他理解得非常深刻的标的。巴菲特/芒格平常最主要的工作就是读公司年报和财经资讯，以此来掌握各个行业的情况以及各个行业中各个公司的情况，从而了解一个行业、一个公司的盈利模式，并尝试理解一个公司未来15年、20年乃至更长时间是否还有持续营收的能力以及这种能力是否具有门槛，让一家公司在一个行业中立于不败之地。当他收购一个公司或者购买一个公司的股票时，往往在此前的十多年甚至更久他就已经通过大量的阅读和学习对这个公司所处的行业甚至这个公司有了非常深的理解。在这十多年，他一直在耐心等待那个符合他心目中标准的公司出现或者等待那个目标公司的股价达到他购买的标准。而一旦买入一家公司的股票，除非公司的运营、模式、风险、门槛等出现了变故，或者他发现了好得多的其它投资标的，否则他不会轻易出售持有的股票。如果我们回看他过往出售股票的操作，会发现他的那些操作事后都被证明是明智的。如果是因为公司出现问题导致他出售，那是因为他已经对这个公司的行业、这家公司了解得滚瓜烂熟，公司的某些细微变动都能让他提前看到别人看不到的风险和问题，使他能在风险以及问题爆发前就离场。如果是因为他发现了其它更好的标的导致他出售现有的股票，那后面的状况也证明确实他新买入的其它股票要比出售的股票更合适。所以整体看，巴菲特的投资方式是稳打稳扎似的投资。这种方式对人的思维挑战或者常识挑战没有那么大，但需要投资者在了解行业和公司方面下异于常人的苦功夫--------像巴菲特/芒格那样常年大量阅读枯燥的财报、行业分析以积累对行业和公司超出常人的理解和敏感。当我对比这两种不同的投资方式时，除了好奇投资领域的神奇（南辕北辙的投资方式都能找到自己的适用场景）之外，也感受到了思维上的剧烈冲击。我经常听到一些投资人说自己既要做风投也要像巴菲特那样做二级市场的投资。如果真的能把这两种方式都驾驭得游刃有余，那简直就像《神雕侠侣》中老顽童的左右手互搏，能够天下无敌了。来源：金色财经
金色财经08-15 20:33
巴菲特大老爷们是怎么看上A妹代言的Ultra Beauty的？
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LTA大概69万股，无论是巴菲特本意、芒格遗愿，还是出自年过半百的“小助手”Ted Weschler和Todd Combs之手，这几个小老头突然对这个行业感兴趣，也是挺有意思的。但是要注意：这笔持仓只占伯克希尔资产组合的0.1%。毕竟巴菲特是“不喜欢碰能力圈外的股票”的。为什么是Ulta Beauty？ Ulta Beauty主要产品涵盖以下几个主要类别：化妆品：包括彩妆、护肤品、工具和刷子。护肤品：涵盖各种护肤品牌和产品。香水：提供多种品牌的香水。沐浴和身体护理：包括沐浴产品和身体护理用品。要说有什么优势？其实也谈不上，就算是种类比同行更多一些（大概26500种vsSephora的16500种），也不至于在这个行业能独树一帜。其他运营方面的策略，包括：一站式购物体验数字营销和线上销售与娱乐圈联名(Kylie Jenner\Ariana Grande）这也是目前消费品公司普遍的策略。要说优点，只能说业绩想相对稳定。除了疫情期间的几个财季之外，收入都是稳步增长，但也称不上“成长型公司”。关键是它也不分红，怎么就引起伯克希尔的注意了呢？巴菲特是看到市场拐点，还是想做个“α”？巴菲特的持仓都有这些共性，正好当下的ULTA都符合有较深护城河（美妆）稳定且向上的业绩（虽然增速掉至个位数，但仍比很多消费企业好）较低的估值（当前TTM的PE为12倍）优秀的现金，最好还有分红（资产负债率较好，虽然还没有分红，但有望分红）而选择现在这个时间点开仓左侧交易者开仓往往可能是市场触底之前。既然是Q2的13F，从7月公布的一些消费数据来看，可能还未触底。可能意味着巴菲特“见底”消费。因为9月大概率是会降息50基点，高利率环境对负债较高的家庭压力很大，如果降息周期开启，那意味着美国消费可能迎来转机。可选消费品的周期波动远大于大盘，且可能领先于指数。从过去10年的走势图也可以看出，目前是ULTA/SPX相对较低的时候，就算是抄底 $标普500(.SPX)$ ，选择ULTA的持仓可能会有更高的α 如何用魔法打败魔法？其实按照目前股价来看，巴菲特这笔交易还在“浮亏”阶段，这是左侧交易者大概率会遇到的情况。即便是消息公布后盘后涨12%，顶多也是接近他的成本价。换言之，如果你现在买入，是“抄了巴菲特的底”。当然还有一种用魔法打败魔法的办法，就是用巴菲特的方式来“抄底”，选择Sell PUT期权，无论是收入权利金，还是建仓，这都是个不错的选择。
老虎证券08-15 15:55
TA用4年时间证明：股神巴菲特错了！
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药的平方”。他的亲密伙伴、已故的查理·芒格在2021年的声明中更进一步，预测比特币的价格将跌至零，称其为令人厌恶的产品。尽管如此，近年来，比特币和MSTR的表现优于巴菲特持有的顶级股票，即苹果、美国运通和美国银行。 (来源:Trading View) 然而，一些交易员表示想做空MSTR股票，投资公司Kerrisdale Capital认为该股票的交易价格相对于比特币“溢价过高”。 Kerrisdale Capital首席投资官Sahm Adrangi解释说：“软件业务的价值为10亿美元，也许为15亿美元，或者介于两者之间，价值不高。” 他补充道： “比特币价格必须上涨，公司的价值才会上升。如果价格下跌，公司的价值也会下降。公司应该以比特币的价值进行交易。我们的论点是‘做空微策略、做多比特币’。” 另外值得关注的是，尽管巴菲特不直接投资比特币，但伯克希尔·哈撒韦公司所持仓的巴西Nubank股票，实际上也接触了数字资产。 Finbold报道，伯克希尔·哈撒韦公司持有Nu Holdings高达1.07亿股股票，该公司今年的股价涨幅惊人。2021年，在Nu Holdings首次公开募股(IPO)阶段前后，巴菲特以近7.5亿美元的价格购买了该公司股份。尽管早前部分涨幅回吐，但截至上周五(8月9日)美股收盘，Nu Holdings年初迄今累积49.94%涨幅，报在12.40美元。 (来源:Trading View)
颜辞08-12 09:47
巴菲特两周内狂抛23亿美元股票向华尔街发出巨大警告
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趣的是，巴菲特和他已故的得力助手查理·芒格在伯克希尔·哈撒韦中灌输的长期理念，未必总是与他的短期行动一致。尽管沃伦·巴菲特很少承认股市昂贵，但当市场上几乎没有发现价值时，他会选择将公司的资本闲置。此外，他不会回避减少伯克希尔在非永久性持仓（包括美国银行）的股份。在2022年10月1日至2024年3月31日期间，巴菲特连续六个季度成为股票的净卖方（括号中的美元数代表每个季度的净卖出金额）： 2022年第四季度：146.4亿美元 2023年第一季度：104.1亿美元 2023年第二季度：79.81亿美元 2023年第三季度：52.53亿美元 2023年第四季度：5.25亿美元 2024年第一季度：172.81亿美元总计，伯克希尔的投资团队在18个月的时间里管理了560.9亿美元的净股票销售。这种持续的卖出活动，加上巴菲特希望增加伯克希尔已经庞大的现金储备，是对华尔街发出的明确警告，即股票价格昂贵。这种估值指标在预测股票大幅下跌方面有着完美的记录虽然许多估值工具表明股票价格昂贵，但没有哪个比标准普尔500指数（S&P 500，代码：^GSPC）的席勒市盈率（Shiller P/E）做得更好。席勒市盈率也被称为周期调整市盈率（CAPE）。标准普尔500席勒CAPE比率图表给出的暗示（图片来源： The Motley Fool）传统的市盈率（P/E），即将公司股价除以其过去12个月的每股收益（EPS），是华尔街最知名的估值指标。相比之下，席勒市盈率基于过去10年的平均通胀调整后收益。查看10年的收益历史的优势在于，它平滑了单一事件的不利影响。截至7月25日收盘，席勒市盈率接近35，这比其自1871年以来的平均值17.14高出两倍多。更令人担忧的是，当席勒市盈率超过30时，股票会发生什么。包括目前在内，市场只在153年的牛市中见证过六次标准普尔500指数席勒市盈率超过30的情况。之前的五次情况都最终（关键字！）伴随着标准普尔500指数和/或道琼斯工业平均指数20%至89%的回调。虽然席勒市盈率无法帮助确定股票何时或在哪里达到顶峰，但它清晰地显示出，长期的估值高企最终会导致华尔街主要股票指数的大幅回调。沃伦·巴菲特及其团队继续出售美国银行股票，进一步证明了他们认为当前市场价格在历史上最昂贵。虽然长期投资者可能不必太担心，但股票市场即将迎来较大的下行压力的理由仍然存在。
丰雪鑫9907-30 00:15
招商银行荣获“2022年度深圳市金融创新奖贡献奖一等奖”
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续实践应用在各个交易场景。投资专家查理芒格曾经说过：技术进步带来的效率提升，通常最终会回馈给市场，回馈给客户。在跨链平台架构下，数据管理效率实现“降本增效”。据介绍，区块链技术具有多个特性，一是打通数据堵点，减少系统割裂，缩短管理流程，实现“去中心化”；二是“分布式存储”，区块链技术具有不可篡改的特性，可提升数据公信力。三是可标准化利用AI、OCR等技术，进一步实现数据批量智能化处理，大幅减少人工重复作业。据统计，前述获奖项目实现了低成本的数字存证，每月存证量达到数亿级，同时，管理效率实现大幅提升，通过数据流程节点缩短70%至90%，将数据管理效率提升420至480倍。除上述项目外，在本届深圳市金融创新奖评选中，招商银行还有三个项目入选，分别为跨境E平台项目（贡献奖一等奖）、智能财富助理-AI小招（贡献奖二等奖）、公贷易-公积金贷款全流程数字化服务平台（贡献奖三等奖）。未来，招商银行不断加快数字化转型，把握数字化浪潮，着力用好数字化工具，赋能业务发展，为客户提供高质量金融服务。
金融界07-29 08:51
暴风雨前的06年，巴菲特在干什么
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司的麻烦较少。巴菲特：但在2002年芒格：我们是唯一的买家。巴菲特：但在2002年，查理，有很多有投资经验和高智商的人，还有很多钱(他们什么都没做)。这不是钱的问题，只是他们害怕那个特殊的舞台。芒格：嗯，当你遇到了巨大的危机，就像现在这个礼堂里发生了一场大火，你知道，你会有很多奇怪的行为。巴菲特：尤其是在首席会议桌上。(众笑) 芒格：——如果你能在其他人都疯了的时候保持明智，当然，你还是会有机会的。但如果这是你的策略，那可能会给你带来漫长而乏味的时光。巴菲特：三年前，在韩国股市，许多资产负债表非常稳健的公司，股价竟然跌到了三倍市盈率以下。芒格：还不是因为90年代末亚洲爆发的金融危机吗？巴菲特：三年前，我发现韩国股票超跌时，距离亚洲金融危机都已经四五年了芒格：再举20个这样千载难逢的机遇，你能说得出来吗？巴菲特：能说出来，我也不告诉你们。解读：伯克希尔买点的秘诀就是等好生意肉眼可见便宜时，内含收益率高时用桶接！这里衍生解读一点，老巴谈到垃圾债，是的，08年危机时也买了。投资垃圾债的道理也很简单：优秀的生意，垃圾的资产负债表，正适合高利差的危机时。当年老巴投资亚马逊欧洲债的时候就是如此，给了一家想要倒闭公司的利差。题外话，老巴08年搞了2家爱尔兰银行的债，那笔交易血本无归，银行还是复杂的。但高盛那些就没啥问题。三、顺便解读几个巴菲特大量囤积现金的时候 97年后巴菲特担心市场估值过高从而大量减持了股票，并转换为固定期限债券以及部分现金，股票仓位从1997年底的76%下降到1999年底的37%。现金仓位占比30%多，01-02年互联网泡沫破裂了。美国互联网泡沫破裂后，股市大跌，但债券利息高，巴菲特将债券仓位提高到大于股票。获得了不错的超额收益。直到2005年底，伯克希尔持有的现金及现金等价物比例一路攀升到40%以上！超过了股票和债券！此时的巴菲特称自己拥有着猎枪，但寻找不到合适的猎物。也就对应着这个股东大会，后续现金仓位也一直保留接近量级，直到08年金融危机大幅抄底了富国银行。次贷危机后继续留出不少现金，后来股票仓位提高比较快的时候是16年，在扣掉现金仅十倍的苹果上，老巴是大幅上了仓位的。我们从下图可以看到16年绝对金额是有个非常明显下跌的。个人认为现金的绝对量级可以排除市值的波动影响。在疫情期间老巴又打了部分子弹，但现如今伯克希尔的现金绝对值又创历史新高，达到创纪录的1890亿美元，而截至24Q1股票投资组合的持仓总市值是3320亿美元，比苹果持仓市值还高。这或许意味着没有好估值的大市值公司选择，也意味着现金不是垃圾，毕竟国债回报够高了。解读：老巴降低股票仓位的时候很多时候都意味着股权没好的机会，大多数时候股权市场是有泡沫的，有泡沫后面就可能跟着或有的危机，这谁也无法预测。这段到这解读得差不多了，需要注意强调的是，老巴不买股票留着现金一般考虑的并不是危机，而是有没有值得买的，这两者从思维方式的本质上有天壤之别。老巴只是找不到合适的大猎物，但公司前景好估值合适老巴就会买。就拿彼时收购的Iscar(一家切割工具公司，刀具这类)，08年后评价的原话是：“Iscar的增长速度一直超出我们的预料”。还有大量投资的公共事业。没有好机会宁可不投资，也不想以后亏钱，和怕危机是两码事。
证券之星07-26 15:57
沃伦·巴菲特的投资之道：从卓越表现到最喜欢的股票
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亿万富翁沃伦·巴菲特和已故的伟大查理·芒格长期以来一直倾向于将伯克希尔资本的超大比例投入到他们最好的想法中。截至上周，伯克希尔 4160 亿美元投资组合中的 75%投资于仅五只不可阻挡的股票。苹果在巴菲特投资中的地位尽管巴菲特和他的顾问团队（托德·康姆斯和泰德·韦施勒）在第四季度和第一季度合并期间出售了近 1.262 亿股科技股苹果（NASDAQ：AAPL），但伯克希尔的最大持股仍占其投资资产的 43%以上。在伯克希尔·哈撒韦最近的年度会议上，巴菲特将这种出售活动归因于与税收相关，并不代表他或他的团队对苹果失去信心。事实上，巴菲特此前曾将他公司的最大持股称为“比我们拥有的任何业务都要好”。也许并不奇怪，伯克希尔拥有的剩余 7.894 亿股苹果股票估计成本基础超过 310 亿美元。巴菲特最喜欢的股票估计用于购买苹果股票的 313 亿美元超过了奥马哈先知和他的团队在雪佛龙、西方石油、美国银行和伯克希尔·哈撒韦投资组合中的任何其他核心持股的投入。然而，这 313 亿美元的投资不到沃伦·巴菲特用于购买他最喜欢股票的金额的一半。你不常听到巴菲特最喜欢的股票的原因是因为你不会在公司向美国证券交易委员会提交的季度 13F 文件中找到它。13F 是投资者查看华尔街最聪明（和最富有）的资金经理在最近一个季度买卖哪些股票的地方。对于沃伦·巴菲特最喜欢购买的股票的细节，投资者必须深入研究伯克希尔·哈撒韦的季度经营结果。在每份报告的最后一页，就在高管认证之前，你会发现关于股票回购的详细交易活动。没错......在过去六年中，亿万富翁沃伦·巴菲特毫无疑问最喜欢购买的股票是他自己公司的股票。来源：今日美股网
今日美股网07-23 16:24
沃伦·巴菲特的投资之道：从卓越表现到最喜欢的股票
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亿万富翁沃伦·巴菲特和已故的伟大查理·芒格长期以来一直倾向于将伯克希尔资本的超大比例投入到他们最好的想法中。截至上周，伯克希尔 4160 亿美元投资组合中的 75%投资于仅五只不可阻挡的股票。苹果在巴菲特投资中的地位尽管巴菲特和他的顾问团队（托德·康姆斯和泰德·韦施勒）在第四季度和第一季度合并期间出售了近 1.262 亿股科技股苹果（NASDAQ：AAPL），但伯克希尔的最大持股仍占其投资资产的 43%以上。在伯克希尔·哈撒韦最近的年度会议上，巴菲特将这种出售活动归因于与税收相关，并不代表他或他的团队对苹果失去信心。事实上，巴菲特此前曾将他公司的最大持股称为“比我们拥有的任何业务都要好”。也许并不奇怪，伯克希尔拥有的剩余 7.894 亿股苹果股票估计成本基础超过 310 亿美元。巴菲特最喜欢的股票估计用于购买苹果股票的 313 亿美元超过了奥马哈先知和他的团队在雪佛龙、西方石油、美国银行和伯克希尔·哈撒韦投资组合中的任何其他核心持股的投入。然而，这 313 亿美元的投资不到沃伦·巴菲特用于购买他最喜欢股票的金额的一半。你不常听到巴菲特最喜欢的股票的原因是因为你不会在公司向美国证券交易委员会提交的季度 13F 文件中找到它。13F 是投资者查看华尔街最聪明（和最富有）的资金经理在最近一个季度买卖哪些股票的地方。对于沃伦·巴菲特最喜欢购买的股票的细节，投资者必须深入研究伯克希尔·哈撒韦的季度经营结果。在每份报告的最后一页，就在高管认证之前，你会发现关于股票回购的详细交易活动。没错......在过去六年中，亿万富翁沃伦·巴菲特毫无疑问最喜欢购买的股票是他自己公司的股票。来源：今日美股网
今日美股网07-23 16:21
股神出手了！巴菲特“减持”这家中国大型企业持股比例跌穿5%
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的伯克希尔·哈撒韦公司前副董事长查理·芒格(Charlie Munger)推荐这家中国汽车制造商。 2008年，伯克希尔·哈撒韦公司斥资2.32亿美元购买了2.25亿股比亚迪在香港上市的股票。据悉，比亚迪的市场领先地位部分源于其垂直整合，从而降低了成本。该公司生产自己的电池和半导体，甚至拥有自己的船只将汽车运往国外，以及其在各个价位上都拥有吸引力强、设计精良的汽车阵容。尽管伯克希尔·哈撒韦公司减持了比亚迪的股票，但比亚迪的势头却越来越强劲。从财报上可以发现，该公司今年第二季的电动汽车和混合动力汽车销量创下了历史新高。4月至6月间，比亚迪的销量接近100万辆。实际上，巴菲特近期不仅在比亚迪的投资上获利了结，在美国银行业也有所行动。据上周五的公开文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司以14.8亿美元，出售了约3400万股的美国银行(BofA)股票。延伸阅读：股神套现近15亿美元！巴菲特减持这只“元老级股票”…… 而他近期收到最好的94岁生日礼物，是旗下伯克希尔·哈撒韦公司市值逼近1万亿美元。
颜辞07-23 14:41
巴菲特再减持比亚迪股份，套现超390亿港元！投资大师的"金手指"还灵吗？
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特一贯的投资逻辑。巴菲特的投资决策：芒格的影响力不容忽视虽然巴菲特是伯克希尔哈撒韦的掌舵人，但他的多年搭档查理·芒格在重要投资决策中的影响力不容忽视。在今年5月份举行的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特曾提到比亚迪和开市客是芒格最为坚决主张购买的两只股票。他表示，芒格以往总会顺着他的意思，赞同他的提议，但只有两次和他"拍了桌子"，让他"买买买"。巴菲特认为，在投资这两个公司的重要时刻，芒格都是对的。这不仅体现了芒格在伯克希尔投资决策中的重要地位，也说明了巴菲特对合作伙伴意见的尊重。事实上，巴菲特在中国市场的两次重要投资——中国石油股份和比亚迪股份，都与芒格密切相关。2003年投资中国石油股份时，正是芒格给出了1000亿美元的市值目标，而当时的股票总市值只有375亿美元。这再次证明了巴菲特和芒格在投资决策上的默契和互补。总的来说，巴菲特此次减持比亚迪股份的行为，再次验证了他一贯的投资策略和理念。虽然持股比例已降至5%以下，但巴菲特在这次投资中获得的巨额回报仍然彰显了他的投资智慧。同时，芒格在投资决策中的重要作用也不容忽视。对于投资者而言，巴菲特的投资历程无疑提供了宝贵的经验和启示，那就是坚持价值投资，重视合作伙伴的意见，并在适当的时机做出正确的投资决策。
金融界07-23 09:47

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