士达公司前三季度的业绩增长主要得益于新能源汽车和高端航空蜂窝芯材领域的出货量增加，其中新能源汽车领域同比增长超过20%，国内蜂窝芯材领域同比增长超过60%。利润增速高于收入增速的原因主要是销售结构优化，高附加值芳纶纸出货量占比提升，以及成本和费用端支出的小幅下降。原材料价格整体平稳，产品价格波动不大，毛利率提升主要依靠销售结构优化。 公司的经营活动现金流量净额变动幅度较大，原因包括银行授信额度限制导致承兑付款减少，以及政府补助金额减少。亚太区出口已修复，预计第四季度恢复正常，俄语区支付问题仍在解决，但在其他区域增长带动下，海外市场下滑幅度收窄。募投项目预计2025年中建成，闪蒸无纺布项目处于工艺优化和产业化准备阶段，新能源汽车领域工艺路线成熟，民用航空领域多个项目处于测试验证或试用阶段。 子公司第三季度收入稳步提升，亏损面收窄，预计第四季度随着新能源汽车领域订单交付，情况将进一步改善。公司在手订单通常不超过一个月，产线满产，四季度可能面临产能压力，但可通过调整排产节奏缓解，明年下半年募投项目投产后将具备更充裕的产能。 调研详情如下： 问题1:前三季度业绩主要的增长点在哪里,按照产品领域拆分的增速是? 回答:业绩增长主要得益于新能源汽车及高端航空蜂窝芯材两个领域出货量增加,前三季度新能源汽车领域同比增长超过20%,国内蜂窝芯材领域同比增长超过60%。 问题2:利润增速高于收入增速的原因?上游原材料价格是否有变化? 回答:受益于销售结构的优化,产品的平均价格及毛利有一定的增长,主要原因在于前三季度蜂窝芯材用高附加值芳纶纸出货量占比的提升。 上游原材料价格采取成本加成法计算,结算价格每月根据泰和新材原材料的采购价格浮动,近期波动不大,原材料的价格整体较为平稳。 问题3:产品价格是否有变化,毛利率提升的原因是? 回答:公司固定型号产品的售价波动不大,单产品的毛利率并未产生明显波动,毛利提升主要还是在于销售结构优化带动平均价格增长,以及成本端和费用端支出的小幅下降。 问题4:经营活动产生的现金流量净额变动幅度较大的原因? 回答:变动幅度较大的原因有两点,一是受银行授信额度限制,公司承兑付款数额减少,使用自有银行存款支付的数额增加;二是本期收到政府补助金额较上年同期有一定减少。 问题5:亚太区、俄语区出口是否有所改善,海外市场第三季度的情况如何? 回答:亚太区已经修复,预计第四季度可以恢复到正常状态,俄语区的支付问题仍在解决,在欧非区和美洲区增长的带动下,海外市场前三季度下滑幅度大幅收窄。 问题6:公司募投项目进展如何,预计的达产时间是? 回答:目前厂房土建工作已经完成,正在进行厂房装修和设备安装等工作,计划于2025年年中建成,达到生产状态。 问题7:闪蒸无纺布的应用领域及项目进展? 回答:闪蒸无纺布可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域,产品需求量大,市场发展前景广阔。国外竞争对手市场占有率超过90%。公司的闪蒸无纺布中试线已有产品,相关合作伙伴正在进行小批量的试用。长期看,目前该项目的进度仍处于工艺优化和产业化准备阶段。 问题8:新能源汽车领域的工艺路线?应用的产品价格是否下降? 回答:目前芳纶纸主要用在新能源汽车的驱动电机、雨刷电机、玻璃起降电机等部件,工艺路线分纯芳纶纸和芳纶纸复合材料两种,公司与多家主机厂和电机厂都进行了合作研发并实现了批量应用。 价格方面,应用于新能源汽车领域的纯芳纶纸价格变化不大,芳纶纸复合材料价格有一定幅度的下降。 问题9:在民用航空领域有什么新的进展? 回答:公司在国内和国际民用航空市场布局了多个项目,目前均处于测试验证或试用阶段,整体进度符合预期。 问题10:子公司第三季度情况如何? 回答:相较于前两个季度而言,子公司收入稳步提升,亏损面有所收窄,预计第四季度随着新能源汽车领域订单的稳步交付,情况将会得到进一步改善。 问题11:目前的在手订单情况?接下来是否存在产能压力? 回答:公司全力保障客户的服务体验,产品的最长交付周期一般不超过一个月,故在手订单通常不会超过一个月。除了主要承担研发任务的A线外,其他产线目前处于满产状态,四季度可能会有一定压力,具体可通过调整排产节奏来缓解,明年下半年,随着募投项目的投产,公司将会具备比较充裕的产能。lg...
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