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黄金吹逆风！法国兴业银行：短线看跌前景不变等2大重磅条件回归多头

出现经济衰退，这将增加需求；二、欧洲能源危机得到妥善管理；三、随着封锁限制的解除，中国石油需求走强。下行情景方面，法国兴业银行分析师认为地平线上没有任何看跌的地缘政治风险可言，他们看到的最大风险集中在更深层次的全球衰退，包括令人失望的中国增长。大宗商品铜方面，短期内矿山供应和增长乏力打压价格。尽管11月初铜价因中国放松其新冠清零政策的谈判而飙升，但法国兴业银行分析师仍然对他们对铜的负面立场感到满意。该机构强调：“我们的中国经济学家预计中国当局不会在2023年春季之前发出明确的退出信号，该时间范围与他们对美国温和衰退和欧盟经济活动大幅放缓的预期大致一致，届时欧盟经济活动开始受到冲击大型新矿产能上线，铜需求旺盛。” 上行风险方面，中国采取“与新冠共存”战略并大力刺激其房地产行业，推高铜价。鉴于中国新冠清零政策的社会和经济成本越来越高，以及最近关于放宽新冠规则的讨论，“我们的中国经济学家概述了四种可能的情景。其中一种情况，即年底前“与新冠共存”的可能性为5%，这对铜需求特别有利。在这种情况下，中国的工业需求将猛增，市场可能会看到铜市场在2023年进入短缺状态，然后到2024年矿山供应激增。下行风险面，西方经济体加息步伐加快，以及地缘政治引发的能源市场高度波动可能导致通货膨胀再度抬头，这可能会使西方经济体脱轨。这将使美国经济衰退比预期更严重，欧洲也将陷入衰退，这本身就会减少铜的需求。

小萧2022-11-28

德国第三季度GDP强于初值消费者支出强劲带动经济增长

主要力量。　　“物价虽继续大幅上涨，能源危机加剧，但消费者还是趁机出门旅游，”德国统计局表示。“德国经济依然强劲。” 　　未来数月将更具挑战性，能源价格飙升让企业和家庭苦不堪言，市场普遍预计欧洲最大经济体将经历经济衰退。然而，德国央行称，程度“极度不确定”，由于秋季天气异常温暖的和存储设施几乎存满，天然气短缺的风险已经下降。

金融界2022-11-26

欧盟的团结遭遇能源危机考验天然气和俄油价格上限谈判均遇阻力

就天然气问题达成协议，或反映欧盟为对抗能源危机而结成的统一战线正在瓦解。　　与此同时，另一场战斗也卡壳了：欧盟国家在如何实施G7牵头的俄罗斯石油限价计划方面存在分歧。谈判一直进行到周三深夜，最后外交官们仍然未能达成一致，原定于周四举行的谈判也被推迟了。一些知情人士称，谈判可能在周五重启，但也不能排除再次推迟的可能性。

金融界2022-11-25

欧洲最大炼油厂开始罢工柴油危机尤其严峻

备切断俄罗斯供应的综合作用之下，欧盟的能源危机可能加剧。　　在上周因技术问题导致燃料停产后，荷兰工会似乎已停止重启英国石油公司（BP）位于鹿特丹的炼油厂生产装置。该炼油厂是北欧最大的柴油供应商。其中一个工会CNV Vakmensen的发言人表示，除非薪酬纠纷得到解决，否则工人们不会重启生产。　　英国石油公司此前表示，它计划在本周初重启炼油厂。　　在法国罢工导致欧洲大陆柴油供应严重紧缩后，欧洲炼油厂的停产受到密切关注。随着欧盟计划停止从俄罗斯进口柴油，供应进一步陷入困境。　　上周，BP工人开始了一项按规则工作的行动，但由于该设施出现阻碍生产的技术问题而取消了该行动。工会此前给了BP 11月23日作为最后期限来解决薪酬纠纷。在全球柴油市场异常紧张之际，劳工行动影响了能源匮乏的欧洲大陆上最大的炼油厂之一。　　据能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie Ltd）称，欧洲西北部的燃料库存可能下滑至历史最低点。几周前法国炼油厂发生罢工，导致该国60％以上的炼油产能停工，而巴黎及其周边地区和该国北部的加油站开始耗尽燃料。　　欧洲正在争先恐后地抢购柴油，包括俄罗斯柴油。石油流量分析显示，随着欧盟从2月5日将开始对俄罗斯石油产品实施禁运，欧洲本月增加了从俄罗斯进口的柴油。“对非俄罗斯柴油的竞争将非常激烈，欧盟国家不得不与传统买家竞标来自美国、中东和印度的货物，”国际能源署（IEA）在其11月份的石油市场报告中表示。　　由于最近欧洲大陆的炼油能力一直在下降，供应的减少使欧洲在今年冬天变得脆弱。美国也存在柴油危机。

金融界2022-11-25

远没到苦难尽头！业内人士警告：欧洲能源危机将持续多年

#能源危机#FX168财经报社(香港)讯能源行业高管和分析师发出最新警告称，假如欧洲不能减少需求并获得新的天然气供应，欧洲的能源危机将持续多年。今年秋季天气较为温暖，加上欧洲各地的天然气储存水平迅速接近饱和，增强了该地区今冬的能源安全，但人们开始越来越担心，明年夏天和接下来的冬天是否有足够的供应。全球最大的独立能源交易商维多能源集团(Vitol)亚洲地区液化天然气主管Sid Bambawale在新加坡举行的英国《金融时报》亚洲大宗商品峰会上表示：“我们正处于一场天然气危机，未来两三年我们将继续处于一种有点危机的状态。所以，我们不要产生虚假的安全感。” 这些警告向欧洲政策制定者提出了一个令人不安的现实。尽管已经花费了数千亿欧元来确保今冬储存场地的填满，并为家庭和企业提供支持，但公共资金的压力以及家庭和企业的痛苦很可能在明年继续存在。由于西方国家因俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)发动乌克兰战争而实施制裁，来自俄罗斯的天然气供应几近停滞，由此引发了新的担忧。本周，莫斯科方面发出新的威胁，要限制连接俄罗斯和欧洲的唯一剩余管道的产量，这突显出锁定全球其他产油国的供应，并采取行动减少工业和家庭的燃料消耗的重要性。日本能源交易商Jera Global Markets亚洲液化天然气采购主管Kosuke Tanaka表示：“(天然气)市场目前处于需求破坏的平衡状态，包括燃料转向石油和煤炭。在未来几年，我们仍然需要这样的需求响应来平衡市场。” 据英国《金融时报》报道，尽管俄罗斯近几个月基本切断天然气供应，但截至9月底(供暖需求通常开始回升的时候)，欧洲的天然气储量已经达到90%左右，与前五年86%的平均水平大体一致。除了需求减少之外——根据智库Bruegel的数据，今年迄今，家庭和工业需求较3年平均水平减少了13%——同时，在中国需求低迷的推动下，该地区成功进口了创纪录数量的液化天然气。中国还向欧洲出口了过剩的液化天然气。巨大缺口但能源行业人士认为，高储存水平可能导致自满情绪和需求下降放缓。他们还警告称，明年俄罗斯输往欧洲的管道天然气将下降到可以忽略不计的水平，导致需要填补的缺口更大，而中国也可能逐步放松新冠清零政策，消耗比去年更多的天然气。 (图片来源：彭博社) 国际能源署(IEA)预计，到2023年夏季，欧洲的天然气缺口可能高达300亿立方米。维多能源集团首席执行官Russell Hardy在英国《金融时报》峰会上表示，天然气价格必须维持在足够高的水平，以抑制工业用户在夏季对燃料的需求，以补充储存并保持照明。到2023年，欧洲天然气价格已达到每兆瓦时108欧元的平均水平，是此前10年平均水平的4倍多。 Hardy说道：“高昂的价格将不得不在明年夏季的每个月大幅压缩需求。这不是一件好事，对欧洲企业来说绝对是一件糟糕的事情，这就是经济衰退的根源。” 大宗商品咨询公司ICIS欧洲天然气市场分析师Paula Di Mattia最近的一项分析还显示，在7种情况中，有5种情况下，欧洲可能在进入2023-24年冬季时，天然气储存站点的容量仅为65%，这是至少自2016年有记录以来的最低水平。分析认为，俄罗斯输往欧洲的大部分管道仍将被切断，但南部的TurkStream天然气管道除外。要想保持充足的天然气库存，欧洲需要在今年冬季或者在2022年至2023年9月期间大幅削减需求，并将液化天然气(LNG)进口量提升到4.4亿立方米/日，高于今年水平。 Di Mattia表示：“2023年夏季重新填充存储的挑战将在很大程度上取决于2022-23年冬季的利用情况。持续的需求破坏和大量的液化天然气流入是整个2023年保持供需平衡的关键。” 液化天然气需求恐面临限制但由于多年来化石燃料相关项目投资不足，欧洲对液化天然气的需求可能面临基础设施的限制。商业咨询公司FTI Consulting估计，如果欧盟用液化天然气取代俄罗斯的所有天然气，欧洲再气化能力(将液化天然气变回天然气所需的设施)每年将总共缺口400亿立方米，假如遇上寒冷的冬季，这一缺口可能增至每年600亿立方米。 FTI的计算没有考虑伊比利亚半岛的再气化能力，因为他们与欧洲其他地区的管道连接有限。德国、荷兰、意大利、法国和克罗地亚等国一直在推动建设新的再气化终端，例如部署浮式存储再气化装置(FSRUs)。 FTI Consulting高级董事总经理Emmanuel Grand表示，到2023年10月，欧洲液化天然气进口能力可能增加400亿立方米。但他警告称，“一些项目没有得到坚定的液化天然气承诺的支持，这些项目可能会被推迟。”

tqttier2022-11-25

危机只会让我们变得“更强大”！德国总理誓言摆脱对中国贸易的依赖

主要管道输送天然气，这导致德国等国面临能源危机。自那以来，这个欧洲最大的经济体一直在通过从其他国家进口液化天然气来实现天然气来源的多样化，并正在加紧建设更多必要的基础设施，以加快这一转变。它还从对俄政策中吸取了教训。据路透社报道，朔尔茨在周二由《南德意志报》(Sueddeutsche Zeitung)组织的一个论坛上表示:“像对俄罗斯那样依赖的错误不会再次发生。” 据法新社报道，周二，德国经济部长哈贝克(Robert Habeck)在巴黎的一个新闻发布会上表示，柏林正计划减少对中国的依赖，并将限制对在华经营的德国企业的投资支持。据路透社9月报道，柏林正在制定一项新的贸易政策，以减少对中国原材料、电池和半导体芯片的依赖。德国统计局的数据显示，鉴于中国已连续6年成为德国最大的贸易伙伴，朔尔茨政府可能会面临挑战。据路透社报道，今年10月，德国企业抵制了经济部旨在限制对华投资的提案。德国中小企业联盟(Mittelstand Association)负责人Markus Jerger当时表示:“我们只能警告德国不要抛弃中国。”

夏洛特2022-11-25

内部分裂？欧盟在遏制天然气价格方面存在严重分歧，提案或成为“一个笑话”

达成协议，将表明欧盟对这场由战争引发的能源危机的联合回应正在瓦解，这是欧洲极力避免送给俄罗斯的一份政治礼物。在此背景下，在如何实施七国集团(G7)主导的限制俄罗斯石油收入的计划上，欧盟内部同样存在严重分歧。欧盟外交官们的讨论一直持续到周三深夜，但未能达成协议，但他们乐观地认为，最早可能在周四达成协议。在一大批成员国再三呼吁之后，欧盟委员会本周提出了一项限制天然气价格的提议。提议的275欧元/每兆瓦时的紧急刹车水平远高于当前水平，这引发了是否会使用这一标准的问题，并使周四的会议变得复杂。 “我们预计今天的讨论将相当激烈，”捷克副总理Jozef Sikela在会议前告诉记者。预计天然气上限提案不会很快有结果。这项规定将在周四的会议上进行首次讨论，然后在12月的峰会上由欧盟领导人进行辩论。现在的危险是，支持更严格的气体排放上限的人可能会试图得到足够多的选票，以更广泛的能源方案为理由，并阻止这项法案通过。周三，西班牙嘲笑该上限提议是一个“笑话”，因为只有在满足一系列条件的情况下才会触发该提议。这些条件非常严格，即使在8月份欧洲天然气价格达到历史高点时，也不会启动。法国也表示不满，称这些条件过于极端。波兰总理Mateusz Morawiecki说，这些条件“令人担忧”。马耳他能源部长Miriam Dalli在周四的会议前表示，“显然，摆在桌面上的提议不符合目的。”

Sue2022-11-24

美联储年内首发衰退警告！投资大佬：这波衰退将比金融危机、互联网泡沫时期更糟糕

升，全球消费者的钱开始花光，我们面临着能源危机，然后还有地缘政治挑战的所有问题。” (截图来源：CNBC) 科技巨头和投资者被迫应对利率上升和宏观经济状况恶化的问题。随着各国央行加息并逆转新冠大流行时期的货币宽松政策，高成长科技股一直在下跌。纳斯达克综合指数今年迄今累计下跌近30%，跌幅超过道琼斯工业指数和标普500指数。这对私营公司产生了连锁反应，Stripe和Klarna等公司的估值出现了下降。因此，初创公司创始人纷纷警告应控制成本并专注于基本面。 Leone说：“想想过去两、三年发生的事情：由于资本过剩，不管是糟糕还是正确的决定，无论你做什么都得到了一些投资者的资金。这不是好的学习方式，但这一切已经过去了。” 科技行业的“灾难”不会迅速消失 Leone认为，科技行业的“灾难”不会很快消失。他预计，科技公司估值至少要到2024年才能恢复。 Leone说道：“我的预测是，我们不会很快摆脱这个问题。上世纪70年代的衰退带来了长达16年的低迷，即使是2000年互联网泡沫破裂之后，许多上市公司也未能在10年内恢复元气。” 他补充说：“我们将发现……消费者花光了钱，需求下降，科技公司的预算被削减，我们必须为长时间处于这种情况做好准备。” (截图来源：法新社) Leone表示，在私募市场，种子期(seed-stage)公司受到的影响将小于已处在后期(later-stage)的新创公司，因为后者对公开市场的动向更加敏感。 Doug Leone自1988年加入红杉资本，主持多项风险投资交易，2012年后成为红杉全球管理合伙人，成为红杉资本三大掌门人之一，今年7月后他宣布退居二线。据福布斯统计，目前Leone的个人财富达到54亿美元，在全球排名第463位。美联储年内首次发出衰退警告当地时间11月23日，美联储公布的11月货币政策会议纪要显示，多数美联储官员支持尽快放慢加息步伐。会议纪要显示：“大多数与会者认为，不久可能就会来到放缓加息步伐的合适时候”。在11月初的会议上，美联储第四次加息75个基点至3.75%-4%，延续了1980年代以来最激进的紧缩政策。会议纪要还显示，多位美联储官员表示，放慢加息步伐将使官员们可以判断朝着目标的进展情况。此外，美联储会议纪要还透露美联储经济学家对美国经济的最新预测，暗示明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。这是美联储自3月开始加息以来首次发出的经济衰退警告。 (截图来源：MarketWatch) 会议纪要称，美国国内私人领域的实际支出增长乏力，全球前景恶化且金融条件收紧，这些构成对实际经济活动预测的突出下行风险。此外，通胀持续下降或需要金融条件以高于预期的程度紧缩，这个可能性也被视为一种下行风险。摩根大通(JPMorgan)经济学家预计，在美联储持续加息影响下，美国经济将在明年陷入温和衰退，可能导致超过100万美国人失业，随后美联储将在2024年降息。摩根大通经济学家Michael Feroli和Daniel Silver在报告中表示，美联储能会在12月将基准利率上调50个基点，并在2023年前两次会议分别上调25个基点，以达到4.75%至5%的利率区间，随后暂停加息。对冲基金巨头英仕曼集团(Man Group)首席执行官Luke Ellis表示，只要美联储仍试图将通胀率拉回到2%的目标，美国经济衰退就是“不可避免”的。 Ellis预计，明年美国通胀率将降至3.5%至4%，给美联储带来一个暂停加息的理由。

tqttier2022-11-24

储能放量元年，户储大储两翼齐飞

，表前储能建设将进入建设高潮。同时海外能源危机的催化使家庭户储成为刚需，我们预计到2025年全球储能市场装机规模将达661.3GWh，新增装机市场规模将达10062.3亿元，中美欧将是全球储能装机主力。其中中国和美国装机将以表前储能为主，欧洲则以户用储能为主。　　2、户储在欧洲是高电价下的刚需，渗透率仍有较大提升空间　　欧洲需求主要源于三方面，一是俄乌冲突使得当地天然气供应不足价格高涨，能源危机与缺电问题使得户储产品成为当地能源供应的重要来源之一。二是在高电价下户储性价比凸显，投资回收期短。根据我们的测算，在0.9欧元/Wh投资成本和0.3欧元/kWh的居民用电价格下户用光储产品投资回收期仅为5年。三是欧洲当地的绿色环保理念使得低碳的户用光伏与户用储能被部分当地居民所偏好。从需求的持续性方面看，当前欧洲户储渗透率仍然处于低位。截至2021年，欧洲地区光伏配储渗透率最高的德国地区也刚刚超过20％。我们预计欧洲到2025年表后储能装机量将达64.3GWh，2021-2025年表后储能装机复合增速将达142.8％。　　3、大储是中美两国的装机主力，有望快速放量　　当前中国表前储能装机源于电源侧政策要求下的强制配储，截至2022年10月，国内储能项目累计招标量超12.1GW/26.1GWh，对终端装机形成强支撑，同时随着国内政策端与电力市场相关改革对电网侧储能商业模式的探索，国内储能有望在收益率端实现较大改善。我们预计到2025年中国表前储能新增装机将达262.3GWh，2021-2025年年化复合增速高达190.2％。　　美国表前储能源于电网建设的刚性需求、成熟的商业模式以及IRA政策的补贴，我们预计到2025年美国新增表前储能装机规模将达190.3GWh，2021-2025年年化复合增速高达125％。　　4、行业放量确定性高，锂电储能产业链显著受益　　建议关注锂电储能系统产业链：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、普利特、阳光电源、新风光、同飞股份、青鸟消防、派能科技、德业股份等等，受益标的德赛电池、鹏辉能源、上能电气、科华数据、英维克、国安达、盛弘股份、同力日升、科信技术、南网科技、智光电气、科陆电子、金盘科技、锦浪科技、固德威、科士达、远东股份。　　风险提示：海外贸易政策变化，原材料价格上涨风险，行业需求不及预期，行业竞争加剧风险。

金融界2022-11-24

欧元区最新PMI显示经济下滑通胀升速放缓

斯的廉价天然气，因此成为欧元区最易受到能源危机冲击的经济体之一。　　价格压力正在下降。根据标普全球发布的新闻稿，“投入成本通胀率降至2021年9月以来的最低水平”。新闻稿还称，“制造业和服务业的销售价格通胀率均放缓，最显著的是前者降至20个月低点。” 　　彭博经济研究预测，欧元区经济在第三季度增长0.2％后，第四季度将萎缩0.5％。我们预计第一季度经济将连续第二个季度出现负增长，届时经济可能萎缩0.4％。　　我们预计欧洲央行将专注于极高的通胀率，并在经济疲软之际继续加息。我们预计欧洲央行将在12月份加息50个基点，并在2月份加息至少25个基点。

金融界2022-11-24

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