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别人贪婪时我恐惧，只有别人恐惧时我才贪婪——巴菲特终结股票回购操作的真正目的

沃伦·巴菲特最近结束了该公司连续六年的股票回购。根据美国证券交易委员会的文件，虽然该公司定期参与股票回购，但第三季度并未这样做。尽管拥有超过 3250 亿美元的现金储备，但巴菲特选择不使用这笔现金回购股票，这表明他认为股价太贵了。巴菲特的股票回购方法很简单：他只在认为股票“便宜”时才回购股票。根据伯克希尔·哈撒韦公司的监管文件，他希望股价低于公司的内在价值——考虑到伯克希尔资产的长期价值，这是一个保守的衡量标准。分析师认为，没有回购向市场发出了一个明确的信息：伯克希尔的股票目前被高估了。伯克希尔·哈撒韦公司的 A 类股票交易价格约为账面价值的 1.6 倍，相当于该公司减去债务后的资产。过去，伯克希尔在股票交易价格超过账面价值 1.2 倍时避免回购，但这一指导方针在 2018 年被取消。沃伦·巴菲特曾经说过：“如果你找不到睡觉时赚钱的方法，你就会一直工作到死。”这些高收益房地产票据的收益率为 7.5% - 9%，使赚取被动收入比以往任何时候都更容易。即使政策更加灵活，巴菲特的保守投资理念仍然坚定不移。西北大学凯洛格管理学院金融学教授罗伯特·科拉伊奇克表示：“他非常清楚，如果他们认为公司估值过高，他们绝不会回购股票。” 除了结束回购势头外，伯克希尔在第三季度还通过出售股票增加了其本已相当可观的现金持有量。一些分析师认为，这是出于对当前市场环境的担忧而采取的谨慎举措。纽约大学斯特恩商学院教授 Aswath Damodaran 指出，巴菲特决定持有现金表明伯克希尔正在采取保守立场，可能是由于股价高企。“这表明他们对市场状况持谨慎态度，”“他们之所以变得谨慎，是因为他们认为市场价格过高。” 巴菲特经常强调投资时的耐心和谨慎，尤其是在过热的市场中。巴菲特以简单的建议而闻名，他提醒投资者等待符合其长期目标的机会的重要性。他众所周知的原则之一是“别人贪婪时我恐惧，只有别人恐惧时我才贪婪。”这种方法与他在伯克希尔股价表现良好但似乎昂贵时不进行回购的决定一致。对于追随巴菲特脚步的投资者来说，他最近的行动强调了估值的重要性以及在市场感觉被高估时持有现金的好处。巴菲特的策略通常优先考虑价值和保守增长，可以为那些希望进行符合其财务目标的有计划、有耐心的投资的人提供见解。

Heidi2024-11-14

最快破千亿！最猛ETF横空出世！

亿的增量资金。进一步来看，互换便利和股票回购增持再贷款，都指向绩优蓝筹方向。作为险资探索耐心资本投资的500亿试点基金——鸿鹄基金，目前已知投资动向同样是绩优蓝筹。可以看到，“长钱长投”、“耐心资本”政策的推动下，以高股息、绩优蓝筹等为代表的价值投资理念深入人心。在价值投资理念的传播下，也就不难理解以A500ETF基金(512050)为代表的基金发行为何受到市场的广泛关注。数据显示，A500指数成分股的平均市值约为1100亿元，与沪深300指数均属于“千亿级阵营”。 A500指数的股息率为2.69%，居可比指数前列。同时，A500指数还涵盖部分中小市值股票，覆盖各行业的龙头股，与新兴产业密切相关。这两年以来，ETF已经逐步成为影响定价A股的重要力量。股票ETF今年净流入超1万亿元，三季度被动基金持有A股规模首次超过主动基金。这次中证A500的火热出圈，更是ETF发展的里程碑。随着国内指数ETF的更新迭代，宽基指数的成熟发展，指数基金有望为A股贡献积极的长期力量。上下滑动查看完整风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇2024-11-14

腾讯2024Q3业绩电话会分析师问答

老虎证券2024-11-14

腾讯2024Q3业绩电话会高管解读财报

6.34 元，同比增长 36%，由于股票回购导致股数减少，增幅超过非国际财务报告准则下的净利润。2024 年第三季度，我们用于计算稀释每股收益的加权平均股数同比下降 2.5%。再来看看毛利率。整体毛利率为 53%，同比上升 4 个百分点。按分部划分，增值服务毛利率为 57%，同比上升 2 个百分点，原因是音乐和长视频业务的较高利润率收入组合提高，以及低利润率的直播收入组合减少。营销服务毛利率上升至 53%，同比上升 1 个百分点，主要得益于高利润率视频账户和微信份额收入的增长。金融科技及企业服务毛利率增至 48%，较去年同期上升 7 个百分点，主要由于云业务成本效益提升、财富管理服务及电商科技服务费收入增长，以及微信及其他企业服务变现能力提升。第三季度营业费用中，销售及营销费用为人民币 94 亿元，同比增长 19%，这得益于公司加大了在国内外市场推广新游戏的力度。销售及营销费用占收入的 6%，而去年同期为 5%。研发费用为人民币 179 亿元，同比增长 9%，这得益于公司在包括人工智能在内的战略领域的投资。不包括研发费用的一般及行政费用为人民币 112 亿元，同比增长 14%，原因是员工成本增加，包括与某些海外子公司的绩效奖励相关的成本。截至季度末，我们拥有约 10.9 万名员工，同比增长约 3%，环比增长 3%，因为第三季度是一年一度的大学生招聘季。非国际财务报告准则下的营业利润率为 37%，同比增长 3 个百分点，与毛利率的扩张基本一致。最后，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。营业资本支出为人民币 147 亿元，同比增长 122%，主要得益于对 GPU 服务的投资。非营业资本支出为人民币 24 亿元，同比增长 74%，主要得益于 CIP。因此，新资本支出为人民币 171 亿元，同比增长 114%。自由现金流为人民币 585 亿元，同比增长 14%，主要由于游戏总收入增加。与上一季度相比，自由现金流增长了 45%，这得益于游戏收入的增加以及某些应付账款结算的时间差异。净现金状况为人民币 955 亿元，同比增长 33%，主要得益于自由现金流的产生，但部分抵消了我们用于股票回购的现金。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-14

关键时刻，重磅发声来了！

： 1.新工具互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款2025年能为A股带来4000亿元左右的增量资金。 2.险资总体A股仓位偏低，持仓规模相比2019~2021年亦有差距，有望成为2025年重要的资金来源。 3.私募当前72.5%的仓位处于历史中位数水平以下，仍具备较大加仓空间。 4.外资方面，海外配置型资金依然低配中国，如果主动型资金对中国资产的仓位能恢复到过去10年最高点的一半，再加上被动型资金入场，有望带来1000亿元左右增量资金。 5.公募基金方面，主动公募当前仓位不高，短期或向业绩基准靠拢，同时消化潜在的赎回压力，预计在房价和融资信号明确后入场将更积极。也有大佬在提示风险，净值近期创新高的董承非，开始劝投资者要冷静，他最新观点提到： 1.国庆节后，各类媒体对于市场的看法出奇的一致，牛市打底，区别只是慢和快。一夜之间，市场的审美也发生了巨大的转变，谈基本面似乎又输在了起跑线，和2015年何其相似。伴随着超高换手率，相关股票一个月的涨幅相当于原来几年的涨幅。 2.市场并不是只有牛和熊两种状态，是不是牛市，一定是事后才能看到的。对于市场的判断，我们要保持敬畏之心。我们千万不能先自我假定是牛市，然后就可以肆意妄为，为后面的亏损埋下祸根。 3.如果市场的上涨，是建立在这种巨量换手带来的短期财富效应的话，那么后续必然是剧烈波动。这两年来董承非较明显的几次择时，2023年4-7月，将仓位由七成降至六成；今年5-8月，将仓位由六成升至八成；9月底大涨过后，董承非有所降仓。对于最近一次降低仓位，董承非坦言：“短期冲进来的钱，风险偏好太高了，不是耐心资本，后续剧震的可能性很大。”

格隆汇2024-11-14

11月13日证券之星午间消息汇总：上海大消息！部署支持上市公司并购重组

623)：获农业银行贷款4.2亿元支持股票回购。华发股份(600325)：收到4.2亿元贷款承诺函用于股票回购。唐人神(002567)：获7000万元回购股份贷款支持。 03. 产业观点 1、光大证券研报指出：继续全面看好金属新材料板块。二氧化锗价格屡创2017年以来新高，其50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件，建议关注云南锗业、驰宏锌锗。氧化镨钕价格重回40万元/吨以上，国内稀土第二批配额指标下发，关注下半年需求情况，建议关注北方稀土、中国稀土等。锂价已跌至8万元/吨以下，产能后续存在加速出清的可能性，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的公司：永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业等。 2、东海证券研报指出，预计随着政策端托底以及行业自律推进，短期光伏行业有望恢复有序竞争，产业链价格有望触底回升。中长期看，全球能源转型及光伏降本增效带来经济性，需求端增长预计持续。供应端上，产能出清稳步推进有望优化行业竞争态势，优质产能出海有望收获溢价，各环节博弈进入规范合理状态。预计2025年行业供需矛盾有望缓解，整体行业经营状况有望企稳回暖，行业进入高质量健康发展新阶段。 3、长城证券研报指出，在政策端强调安全生产的背景下，煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。建议关注：1)央国企行业龙头，业绩韧性强的公司，关注中国神华、陕西煤业等。2)随着下游需求逐步修复，看好未来焦煤价格上涨空间，关注平煤股份等。3)上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，关注恒源煤电等。

证券之星2024-11-13

红利产品作为底仓配置选择或有较大价值，国企红利ETF(159515)盘中飘红

金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》。21家金融机构按通知规定向上市公司和主要股东发放股票回购增持贷款的，可向中国人民银行申请再贷款。再贷款首期总额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。业内人士称，上述措施将促使资金进一步流入高股息个股，红利资产投资逻辑进一步增强。部分业内人士表示，布局红利产品并非代表基金公司投资布局偏保守，而是发现红利产品作为投资者的底仓配置选择，具有较大价值。对于公司搭建产品资产配置体系而言，红利产品的布局从某种程度上来说是不可或缺的。国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证国有企业红利指数(000824)前十大权重股分别为达安基因(002030)、唐山港(601000)、江苏金租(600901)、三钢闽光(002110)、中国石化(600028)、中国神华(601088)、鲁西化工(000830)、南京高科(600064)、陕西煤业(601225)、农业银行(601288)，前十大权重股合计占比14.37%。国企红利ETF(159515)，场外联接(A类：020115；C类：020116)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-11-13

11月13日证券之星早间消息汇总：明年起法定节假日增加2天

5)公告，收到4.2亿元贷款承诺函用于股票回购。 6、黑芝麻(000716)公告，若黑五类集团未能及时支付承诺履约保证金，公司股票将被实施“其他风险警示”。 7、百济神州(688235)发布三季报，第三季度净利润亏损8.09亿元。海外要闻： 1.美东时间周二，美股三大指数集体收跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌382.15点，收于43910.98点，跌幅为0.86%；标准普尔500种股票指数下跌17.36点，收于5983.99点，跌幅为0.29%；纳斯达克综合指数下跌17.36点，收于19281.40点，跌幅为0.09%。大型科技股多数上涨，英伟达涨超2%，奈飞、微软涨超1%，谷歌、Meta小幅上涨；苹果平收，特斯拉跌超6%。纳斯达克中国金龙指数收跌4.45%，热门中概股普跌，小鹏汽车跌超10%，蔚来跌超9%，京东、哔哩哔哩、理想汽车跌超7%，爱奇艺跌超4%，百度跌近4%，阿里巴巴、新东方跌超3%。 2.当地时间周二，Alphabet旗下的无人驾驶出租车(Robotaxi)公司Waymo宣布，其出租车服务Waymo One现在对洛杉矶的所有用户开放。这是该公司迄今为止最大规模的扩张，也标志着这项业务迎来了快速增长阶段。该公司表示，自今年3月份开始在洛杉矶向公众提供无人驾驶出租车服务以来，已有近30万人加入了它的预约名单，这表明了强烈的服务需求。 3.据知情人士透露，苹果公司最快将于3月份推出基于人工智能(AI)的智能家居设备。该设备将拥有FaceTime、Siri、苹果智能(Apple Intelligence)功能，该设备将接入摄像头、门铃、并运行苹果的一系列APPs，该公司希望在智能家居领域同亚马逊和谷歌公司竞争。

证券之星2024-11-13

A股头条：明年起法定节假日增加2天，春节、劳动节各1天；百亿级股票私募平均仓位创新高，李子柒回归依然顶流，比特币升破九万美元

吉林敖东：获农业银行贷款4.2亿元支持股票回购柘中股份：拟3亿元-3.3亿元回购公司股份交通银行上海分行将提供2亿元贷款华发股份：收到4.2亿元贷款承诺函用于股票回购线上线下：拟3000万元-6000万元回购股份交易提示【限售解禁】

金融界2024-11-13

特朗普关税、宏观前景不明……中国科技巨头成绩单来了！

善业绩来展示表现了。“我希望看到更多的股票回购，不仅是为了捍卫股东价值，也是为了表明管理层对公司基本面的信心增加。”

风起2024-11-12

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