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92岁“股神”巴菲特的第45封股东信：将始终持有大量现金、美债及众多业务

，巴菲特称，2022年，通过伯克希尔的股票回购以及苹果和美国运通的类似举措(这两家公司都是我们的重要投资对象)，每股内在价值只有很小幅度的增长。在伯克希尔，我们通过回购1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我们独特业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增加我们任何成本的情况下，增加了伯克希尔的持股比例。　　五是，在信中，巴菲特还发出一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵，只要他们想这样做。CEO、董事和他们的顾问通常也认为，这种篡改行为是久经世故的。而记者和分析师也接受了它的存在。毕竟，超出业绩指引也是管理上的一次胜利。　　六是，巴菲特表示，截至2022年底，伯克希尔是8家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。除这8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司(简称伯灵顿北)100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源 92%的股份，每家的收益均超过30亿美元(伯灵顿北为59亿美元，伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元)。如果这两家公司公开上市，它们将被收录进那500家公司中(标准普尔500指数)。总的来说，我们的10家控股和非控股的巨头使伯克希尔公司比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。　　七是，至于未来，巴菲特称，伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债，以及一系列业务。我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不便的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官——尽管他(她)本不必承担这项责任。此外，我们未来的首席执行官们将有相当一部分的净资产收益是用自己的钱购买伯克希尔股票而获得的。是的，我们的股东将通过持续的获得收益来保证储蓄和繁荣。　　八是，与以往不同的是，这次巴菲特特别提到了合作伙伴的重要性。在股东信中，巴菲特大赞芒格称，没有什么比拥有一个伟大的合作伙伴更好。信中，巴菲特大量引用芒格的金句：　　· 世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们的表现不如耐心的投资者。　　· 如果你看世界的方式不同，那就像是通过扭曲的镜头来判断事物。　　· 我只想知道我会死在哪里，所以我永远不会去那里。还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事。　　· 如果你不在乎你是否理性，你就不会努力。那么你将保持非理性并得到糟糕的结果。　　· 耐心是可以学习的。注意力持续时间长，能够长时间专注于一件事是一个巨大的优势。　　· 你可以从死人身上学到很多东西，学习你钦佩和厌恶的死者。　　· 如果你能游到适合航海的地方，就不要在正在下沉的船上抛锚。　　· 一个伟大的公司在你不在之后继续工作；一家平庸的公司不会那样做。　　· 沃伦和我并不关注市场泡沫。我们寻找好的长期投资，并顽固地长期持有它们。　　· Ben Graham 说：“日复一日，股市是一台投票机；从长远来看，它是一台称重机。”如果你不断地制造更有价值的东西，那么一些聪明的人就会注意到它并开始购买。　　· 投资没有 100% 确定的事情。因此，杠杆的使用是危险的。一串奇妙的数字乘以零将永远等于零。不要指望一夜暴富。　　· 然而，你不需要拥有很多东西就可以致富。　　· 如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界变了，你必须改变。　　· 几十年来，沃伦和我一直痛恨铁路股，但世界发生了变化，美国终于拥有了四条对美国经济至关重要的大型铁路。我们迟迟没有意识到这一变化，但迟到总比不到好。　　最后，巴菲特补充查理的两句话，这是几十年来一直是他决定的关键：“沃伦，多想想。你很聪明，我是对的。” 　　巴菲特还表示，会在查理的名单上添加一条自己的规则：找一个非常聪明的高级合作伙伴——最好比你年长一点——然后非常仔细地听他说什么。来源：金色财经

金色财经2023-02-26

股神也亏钱？巴菲特致股东信中透露哪些信息？伯克希尔2022年表现如何？

好，但反之则不然。”同时，巴菲特还为股票回购的做法辩护，伯克希尔哈撒韦在2022年花费了近80亿美元回购其股票，低于前一年创纪录的270亿美元。尽管回购的批评者认为，公司最好将这笔钱投资到他们的业务中，但像巴菲特这样的支持者表示，如果在公司股价低于其价值时执行回购，他们可以使股东受益。巴菲特原话是这么说的：“当你被告知所有回购都对股东或国家有害，或者对首席执行官特别有利时，你要么是对经济一无所知，要么就是有意的情绪煽动者。” 伯克希尔还于周六发布了其2022年的业绩。这家位于内布拉斯加州奥马哈的公司拥有保险公司 Geico、铁路公司BNSF Railway和巧克力制造商See's Candies等企业，伯克希尔公布全年亏损228.2亿美元，其中投资和衍生品合约损失达679亿美元。 2021年股市飙升时，伯克希尔公布的利润为908亿美元。（来源：FactSet）伯克希尔的总收入增长9.4%至3021亿美元。伯克希尔哈撒韦的营业收入（不包括一些投资结果）升至创纪录的308亿美元。第四季度，其营业利润下降8%至67亿美元，受其铁路业务利润下降的拖累。伯克希尔首席执行官巴菲特长期以来一直认为，营业收入更能反映伯克希尔的经营状况，因为会计准则要求该公司将其庞大投资组合的未实现损益计入净收入。波动的市场可以使伯克希尔的净收入在每个季度之间发生巨大变化，无论其基础业务的表现如何。巴菲特在致股东信中表示：“可以肯定的是，在过去的几十年里，资本收益对伯克希尔哈撒韦来说非常重要，我们预计这在未来几十年会产生有意义的积极影响。但他们每季度的波动，经常被媒体无意识地列为头条新闻，完全误导了投资者。”巴菲特和他的老战友查理芒格敦促股东将目光转向伯克希尔的营业收入。

楼喆2023-02-26

高盛公布300亿美元股票回购计划回购步伐有所加快

　　高盛集团批准了一项新的股票回购计划，授权不超过300亿美元的回购规模，但没有给出时间表。　　该公司周五在监管文件中披露了这一授权，没有设定该计划的到期日。该文件也显示，回购步伐有所加快。　　高盛在公告中表示，本季度已经回购了大约22.5亿美元的股票。相比之下，去年全年总计回购了35亿美元。　　通常情况下，企业会在现有回购授权不足的情况下批准新计划。此前，高盛提供其有能力回购的股票数量。而这一次，该公司向投资者提供的是回购金额，即在一个不确定的时间内回购的总计美元数额。

金融界2023-02-25

巴菲特股东信前瞻：看一封少一封，本周六股神可能会说些什么？

往的股东信中，他通常会谈论经济、公司、股票回购和策略等问题，而他对一些公司的评价——如他去年评价苹果和能源是伯克希尔的“四大巨头”——往往能有力地推动这些股票的关注度上升。　　在过去的一年中，有更多的事件发生，因此他可能还会在信中讨论到熊市、美联储加息、加密货币、能源和可再生能源等一系列话题。　　继任者　　与往年不同的是，巴菲特终于在去年确定了他的继任者：伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）。不过芒格的继任者尚未公布。　　阿贝尔于1992年加入伯克希尔能源公司（当时还叫中美能源），于2008年成为中美能源的首席执行官，并于2018年成为伯克希尔的副董事长。　　对于阿贝尔，同事曾评价他为“绝对的工作狂”，“每天每个小时做的事情比我见过的任何人都多”，而巴菲特则评价他为“真正的创新者”：　　当格雷格给我打电话时，我总是抽出时间给他，因为他给我带来了伟大的想法，他的思维和商业方法是真正的创新。　　当然，关于这位继任者，除了他的履历外，目前投资者所了解的信息并不多。因此巴菲特可能会在信中对阿贝尔进行介绍，阐述对他的信心，以及“后巴菲特时代”下伯克希尔的管理结构。　　熊市·股市前景　　在巴菲特的股东信中，他对熊市的看法是相当重要的一部分。　　这个话题对于伯克希尔的股东而言尤其重要，因为伯克希尔往往能在熊市期间跑赢大盘。　　上图显示，伯克希尔的3年期α往往会在长期牛市中受到影响，在此前互联网泡沫的通胀期间尤其如此。　　然而，伯克希尔的α在熊市期间的表现则恰恰应证了巴菲特那句著名的语录：别人恐惧我贪婪。　　正因如此，巴菲特对过去一年的美股以及未来美股的看法也更为引人关注：当华尔街分析师们齐声警告熊市的危险时，他是否还会表现出贪婪？　　美国经济　　谈到美国及其未来，众所周知，巴菲特是坚定不移的乐观。　　在去年的股东信中巴菲特曾表示，伯克希尔的繁荣得益于美国的经济发展，因为伯克希尔在全美国拥有并运营最多基建资产公司。　　但这种情况会改变吗？世界各地的经济增长正在放缓。在过去一年美联储激进加息下，市场一直波动，一些分析师认为未来会有更多的动荡。　　如今尽管美联储表示加息将放缓，但也暗示了更长的加息时间和更高的终端利率，关于美国经济“软着陆/硬着陆”乃至“不着陆”的讨论更是绵绵不绝。　　因此，对于美国经济的前景，巴菲特可能会在股东信中有所讨论。　　买入和卖出　　过去一年，伯克希尔进行了许多次较为重大的股票买卖。　　巴菲特购买了大量的能源股：购买雪佛龙200亿美元股份，增持西方石油超过20％的股份，这也保证了伯克希尔没有错过过去一年能源巨头繁荣带来的回报。同时，他还购买了惠普、派拉蒙和花旗集团的大量股权。　　更引人注意的是，去年巴菲特突然开始减持他在2008年以每股8港元购入的比亚迪股份，累计套现超过150亿港元。　　此前文章分析指出，巴菲特一旦对持有时间超长的企业减持，减持就很可能会延续，如持有超过30多年的富国银行就惨遭清仓，强生和保洁持仓也大幅被砍，不过美国合众银行是个例外，在短时间的减持后持续被巴菲特加仓，持仓从2008年末的6755万股增至2019年的高达1.32亿股。　　除了美国合众银行外，台积电可能也是一个例外。　　去年11月，伯克希尔斥资41亿美元买入台积电，使得这家芯片制造商的股价飙升后，又迅速地在今年2月进行了“清仓式减持”，将台积电的头寸削减86.2％至829万股ADS。　　减持台积电的原因之一可能是台积电在过往对于回购股票并不积极——这也是巴菲特考虑的因素之一。　　不过，截至去年12月，伯克希尔持有的48支股票中，只有10只在2022年上涨，表现最差的股票是南美在线银行Nu Holdings和云计算公司雪花。两者都下跌了57％，表现最好的是西方石油，涨了117％以上　　在本次股东信中，巴菲特可能会对他的策略进行讨论。　　回购　　对于回购这件事，巴菲特倾向买进那些积极回购的公司股票，但对于伯克希尔的股票，他倾向于不回购。　　巴菲特曾表示，不回购的原因是因为其他上市公司比伯克希尔更有价值。　　这一趋势最近正在变得强烈。　　2022年前三季度，伯克希尔股票回购总额仅为50亿美元，而2021年全年为270亿美元，2020年为250亿美元。　　在股东信中，巴菲特可能会对此做出说明。　　加密货币　　巴菲特和芒格对于加密货币的厌恶态度几乎是人尽皆知，为了表达这种情绪，两位九旬老人甚至不惜屡次在公开场合“激情开麦”，表达对加密货币的憎恶。　　由于巴菲特已经在去年伯克希尔的股东大会上痛批过比特币，因此今年我们并不能确定他还会再重复进行这项工作。　　不过，有鉴于去年币圈接连发生（延续至今）的暴雷事件，他也有可能（痛心疾首地）再度强调这一点。（华尔街见闻）

金融界2023-02-25

德国化工巨头巴斯夫拟裁员2600人关闭多家工厂

由于全球经济的恶化，该公司还提前终止了股票回购计划。　　巴斯夫当天公布的财报显示，去年第四季度销售额193.2亿欧元，低于市场预期的201亿欧元；调整后每股盈利为0.09欧元，低于市场预期的0.30欧元。　　巴斯夫CEO马丁·布鲁德米勒（Martin Brudermueller）在一份声明中表示：“欧洲的竞争力正日益受到监管过度、审批程序缓慢和官僚主义的影响，尤其是大多数生产投入要素的高成本。高企的能源价格现在给欧洲的盈利能力和竞争力带来了额外的负担。”

金融界2023-02-25

网易2022Q4业绩电话会议记录

月 9 日完成的高达 30 亿美元的股票回购计划，已根据该计划回购了约 3400 万美元的美国存托凭证，我们的董事会宣布了一项新的高达 50 亿美元的公司股票回购计划自 2023 年 1 月 10 日起，不超过 36 个月的公开市场交易中的 ADS 和普通股。同时，根据网易高达 1500 万美元的有道 ADS 购买计划，截至 2022 年 12 月 31 日，网易以约 2200 万美元的总成本购买了约 270 万美元的有道 ADS。感谢您的关注。我们现在想打开您的问题的电话。接线员，我们进入问答环节。问答环节爱丽丝叶 [外语] 管理层能否评价一下国内的游戏格局？那么随着国内目标审批流程的正常化，我们不会将更多资源重新分配给国内游戏开发，或者我们会把更多资源放在专门针对中国玩家的内容上吗？还是你们真的会保留投入更多资源到海外游戏开发的策略？谢谢。丁磊许可流程已经开始正常化，这对我们来说是个好消息。所以我认为过去我们一直对中国市场和全球市场有着同样的关注。所以方向没有真正的改变。我们将继续把中国市场和全球市场并重。谢谢。 Yang Bai 您能否评论一下海外游戏市场的竞争格局？网易出海游戏目前与其他出海龙头游戏公司有哪些优势和差距，网易当年在出海市场继续取得长足进步。国内外能形成怎样的协同效应？是否有任何正在开发的产品可以与我们分享？谢谢。丁磊我们目前观察到，海外游戏其实差别很大，但西方游戏玩家，他们更喜欢PC游戏和主机游戏。对他们来说，手机游戏更多的是休闲类型。对于日本市场，我们认为玩家会同时接受PC游戏和手游。对于中国市场，显然他们更倾向于玩手游。所以在内容创作方面，PC游戏和手机游戏在设计和开发上有很大的不同。所以这是一个挑战，但我非常有信心网易会找到解决方案，创造出对中国市场和国际观众都具有吸引力的游戏。谢谢。孔林肯所以我的问题是关于 Justice 手机。所以我们坐这个游戏已经获得批准。那么管理层能否提供 Justice 手游的开发进度和发布时间方面的最新消息，这款游戏与 PC 版相比如何？我们也看到了这款游戏的影响 [音频不清晰]。谢谢。丁磊谢谢。所以，是的，我们在 1 月份获得了许可证批准，现在我们正在进行最后的测试阶段，希望我们能够在今年下半年向您介绍这款游戏。就我们的手机游戏版本而言，我认为我们更注重游戏体验，因为我们正在努力打造与众不同的游戏，努力创造能够吸引不同类型游戏玩家的游戏，无论是角色扮演游戏玩家还是角色扮演游戏玩家。我们认为我们已经通过 AI 等先进技术在传统 MMO RPG 用户体验之上取得了许多突破，旨在为我们的游戏用户创造更加个性化的体验。我认为这是一款建立在我们 20 年 MMO 经验之上的游戏，除此之外，我们还提供了更多创新体验。所以，我认为这对我们的游戏玩家来说是一款非常激动人心的游戏。谢谢。 Natalie Wu 我的问题，最近一个派对记录得相当成功。只是想知道我们应该如何看待成功？事实上，我们注意到网易在过去几年中更频繁地成功推出新事物，或者应该说，这可能会出现在公司中，变得更高。这让我们想知道，是将聚会视为随机的单一标题成功更简单，还是我们完善的开发和运营技能的结果。只是想知道您的管道中是否有任何类型的新游戏迫使每一方都符合我们的预期。另一个关于游戏寿命的问题。实际上，您的一些游戏像 PJ 一样享有相当长的寿命，但有些游戏的名称为几个月 [ph]。只是从管理的角度好奇是否有一个好的方法让我们对未来的游戏寿命有更好的判断，比方说，我们应该如何考虑派对的寿命？谢谢。丁磊是的，所以任何派对都是我们最近推出的非常成功的游戏之一，这是您与朋友和家人玩得开心的游戏类型。所以我们认为，您担心的事情可能不会发生，因为我们从错误中吸取了教训。所以我们希望这是一款能够继续为我们的游戏玩家带来欢乐的游戏。我们将在游戏上投入更多资源，以确保该游戏的寿命。说长寿，至少需要10年，像FWJ这样的游戏，已经跑了二十多年了。所以我们希望在我们所有的游戏中复制相似类型的长寿。谢谢。亚历克斯·潘谢谢，管理层回答了我的问题。我的第一个问题与 Naraka：Bladepoint、Xbox 上的控制台性能以及我们未来的 PS4、PS5 和移动版本以及国际发布计划有关。我的第二个问题是关于我们未来 22 年的整体利润率趋势，考虑到我们有有道和严选。他们正在提高利润率并获得业务，我们正在海外市场投资更多的研发和 G&A。非常感谢。丁磊所以我们的 Naraka：Bladepoint 于去年 6 月推出，我们的 Xbox，我们很高兴加入了 FCP 计划。所以自从我们现在再次在中国看到大量的游戏玩家，我们一直在根据他们的反馈优化使用体验，我们一直在与我们的蒙特利尔办公室不懈地合作，以确保我们能够为我们的客户提供最好的体验。用户。基于这些努力，我们的 PS5 版本有了更多——甚至更好的版本。所以我们正在对 PS5 版本进行测试。在手机游戏方面，我们也正在经历 - 我们正在经历该游戏的测试阶段，我们希望 - 我们非常有信心手机游戏将复制相同水平的使用体验就像在原始 PC 版本上一样。谢谢。查尔斯·杨对，亚历克斯。而且，对于你关于利润率前景的第二个问题，未来两到三年，我们的游戏利润率将保持相对稳定。你说得对，对于我们的海外工作室来说，他们正处于投资阶段，我们海外 seize 游戏工作室开发的游戏可能要到 2025 年及以后才会进入市场。然而，我们确实拥有非常强大且规模庞大的现有游戏组合，这些游戏组合为现金流、盈利能力和利润率提供了非常非常强大的支持。而我们旗下的云音乐、有道等，已经呈现出明显的亏损收窄趋势。我们非常有信心再给他们六到八个季度，两家公司都非常非常乐观地实现自我维持和收支平衡。所以总而言之，我认为在接下来的两到三年里，我们的利润率将稳定并略有改善，2025 年以后会出现积极的惊喜，然后主要由我们目前正在开发的海外游戏的商业发布来填补阶段。 Felix Liu 好的。让我自己翻译。感谢管理层回答我的问题。您提到了中国有关游戏许可的监管前景有所改善。我们当然很高兴看到这一点。在您已经提到的许可收益之外。如果我们看看今年下半年，也许是 2024 年，你能给我们一些剧透吗？谢谢。丁磊好的。我敢肯定今年和明年以及未来很多年，我们将继续看到网易推出更多游戏，推出新游戏。主题创新是永恒的，我们将继续专注于创新我们的游戏玩法和游戏质量。你已经看到我们 - 我们有信心，我们将继续能够年复一年地向市场提供强大的大片游戏。去年，我们有惊人的大片 America Play Point [ph]。今年我们有《蛋仔派对》。所以这些突破在 Barbecue Games 的工作类型中同样成功，我们在与家人和朋友一起玩的休闲游戏中同样成功。因此，我非常有信心您会继续看到来自网易的不同类型的令人兴奋的创新游戏。谢谢。玛格丽特石再次感谢您今天加入我们。如有其他疑问，欢迎直接联系我们或财经通讯。祝你有美好的一天。谢谢。

老虎证券2023-02-24

阿里巴巴FY2023Q3电话会议记录分析师问答

，您根据回购计划进行了 33 亿美元的股票回购。但我想知道阿里巴巴还有哪些其他潜在的方法可以增加股东价值以增加股东回报。有没有其他的事情可以考虑，比如考虑派发股息或者进一步扩大股票回购计划的规模？ Daniel Zhang 谢谢你的问题。你谈到了几件事。首先，正如你们从各种媒体报道中看到的那样，我们一直在撤资。我认为这对任何公司来说都是正常的，任何进行大量战略投资的公司也会在某个时候及时退出这些投资。这确实是原计划的一部分。当你进行这些当前的战略投资时，你正计划在某个时候退出。您还谈到了我们的股票回购计划。事实上，正如之前宣布的那样，它已经扩大了规模。这是一个 250 亿美元的计划。正如我们上次谈到的那样，增加了 150 亿美元，达到 400 亿美元。在 12 月季度，我们又回购了 33 亿美元的股票，我们确实认为实施股票回购计划是向股东回报价值的好方法。现在，根据现有的已经扩大的股票回购计划，我们还有 210 亿美元的剩余配额需要部署。所以在这个时间点，不，我们不考虑进一步扩大那个季度，相反，我们在这个时间点考虑的是我们如何最好地利用剩余的 210 亿美元配额，如何部署它以及何时根据董事会授予我们的授权进行部署，以进一步提升股东价值。爱丽丝叶我想跟进丹尼尔早些时候关于阿里巴巴打算如何继续关注和投资技术创新的言论，以此作为为企业创造新商业模式和新机会的手段。我只是想知道你是否可以为我们稍微分解一下，并解释一下今年我们可以期待看到哪些企业采用新技术创新，从而带来新的商业模式和新的机会，例如，加速 CMR 增长或增加云收入，或者可能会在本地服务中实现这些突破。但我很感激 Daniel 可以逐段地给我们一些更多的颜色。 Daniel Zhang 好吧，在 Baba 的整个历史中，用技术推动业务增长一直是不变的主题。但展望未来，我们肯定有几个我们已经看得很清楚的大机会。首先是围绕人工智能，最近，生成人工智能已成为世界范围内的热门话题。但我们不是在谈论通过聊天机器人来拥有聊天机器人。相反，我们谈论的是将该功能深入整合到围绕消费的业务中，围绕内容生成的用户体验，以推动更高的广告效果。人工智能可以在所有这些不同领域发挥巨大作用，我们一直在努力，并将继续这样做。另外，如何更有效地匹配供需，如何在营销和推广方面取得更高的效果，如何围绕不同的服务实现更高的效率和更好的用户体验，这些都是我们可以发挥作用的地方。人工智能做出巨大改进。这就是答案的第一部分。但除此之外，当我们谈论云计算和大数据时，阿里巴巴在提供处理能力方面具有强大的能力。我们有 IS 和通过产品。但是当我们展望未来时，我们当然也有我们的大型 AI 预训练模型。我们今天看到的最新发展是，我们对未来的看法已经得到证实，并被证明与市场上正在发生的事情是一致的。但展望未来，支持此类人工智能应用的计算能力需求将呈指数级增长，而阿里巴巴已准备好提供这种计算能力。所以这对我们来说也是一个很大的机会。然后再补充一个词，因为我认为你的问题隐含着对广告收入的担忧。可以按照我们之前讨论供应链和本地服务时讨论的方式利用人工智能，以便在特定时间窗口内更好地将本地需求与本地供应的履行能力相匹配，并使整个本地或基于社区的数字商务场景运行更有效率。我们将继续朝着这些方向努力，以发展我们的业务。这些都是机会。刘杰瑞我有一些问题。我首先与 take rates 有关，看看过去几个季度淘宝和天猫的 GMV 和 CMR 增长，我们明白会有特殊情况改变两者之间的关系。但期待这个季度甚至在接下来的几个季度里，您认为我们会看到 GMV 和 CMR 之间的关系发生变化吗？在接下来的几个季度里，CMR 的增长速度是否会超过 GMV？ Daniel 的第二个问题与您担任阿里云智能的临时或代理负责人有关。我想知道自从你担任这个角色以来。您为云业务制定了哪些新战略或新举措？您对该云业务的战略和计划进行了哪些更改？ Daniel Zhang 好吧，关于你关于 CMR 和 GMV 之间的关系或比率的第一个问题。我们之前讨论过这个问题。简单回顾一下，最近的问题实际上是由于物流中断等原因造成的高订单退货率，因为当我们谈论 GMV 时，我们谈论的是付费 GMV，但在消费者付款之后在物流和履行之后，消费者好了，物流就不行了。有物流问题，消费者退货。所以总的来说，我们现在看到的当然是物流的复苏和退货率的下降。所以我认为我们现在看到的是，可以公平地说付费 GMV 与 CMR 之间的比率或差距正在缩小。其次，关于云的问题。我们认为这个行业的发展，不仅在中国，而且在世界范围内都是一个绝对的历史机遇。而这对阿里巴巴来说是一个极具战略意义的机会。所以我非常高兴能够在这个重要的时刻掌舵并亲自负责阿里云。这是我非常热衷的事情，我们绝不能不抓住和利用这个至关重要的历史机遇。我们在阿里云有今天的良好基础，这得益于前任总裁在过去 10 年左右的辛勤工作。我们现在已经在中国排名第一，并且确实是世界顶级云供应商之一，拥有出色的市场地位和坚实的发展基础。在此基础上向前发展，我认为我们必须做的第一件事就是回到云的本质，云的基础，即利用云来提供可用的计算能力。我们需要确保我们以极高的可用性、高安全性来做到这一点，并确保我们始终超越客户对稳定性和安全性的期望。所以这是第一点。第二点，我认为我们需要把重点放在公共云产品上。当我们谈论云时，我们常常不清楚我们是否一定在谈论同一件事。那里有许多不同的云定义。什么是云计算？那么我觉得对于阿里巴巴来说，我们要扎根中国，同时要有全球视野，确保我们在IS和PaaS的基础核心能力上做得很好，这样我们不仅会成为中国的领先者。，而是成为全球领先者。云计算是一个建立在经济规模之上的行业，如果你有规模而不是没有经济。因此，我们需要技术突破来实现规模经济。我们需要能够让我们的用户不仅能够使用云，而且能够很好地使用云，并通过利用这些云产品获得可证明的经济利益。我们需要非常关注公共云并进一步推动那里的规模。这是服务工业数字化、提供云计算能力非常重要的一环，尤其是对数据密集型行业。然后我知道我已经多次谈到这个问题，但另一个非常重要的一点是生成人工智能，它在不久的将来会有更广泛的应用，我们可以期待看到对高需求的快速增长-性能计算能力。你需要基础设施来支持它，基础设施需要从芯片到网络再到计算能力进行集成，所有全球供应商都在谈论这一点，但我们和阿里巴巴认为这是一个极其重要的机会，我们打算完全捕获它。罗伯特·林好的。谢谢大家今天抽出时间收听。我们今天的财报电话会议到此结束。其他重播和成绩单将于本周在我们的 IR 网站上提供。我们期待在未来几个月与您会面并进行互动，并期待在下个季度与您交谈。谢谢。操作员我们今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。$阿里巴巴-SW(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$

老虎证券2023-02-24

阿里巴巴FY2023Q3电话会议记录高管解读财报

产负债表和自由现金流生成能力，我们通过股票回购继续提高股东回报。本季度，我们以约 33 亿美元和股票回购计划回购了约 4540 万元人民币的美国存托凭证。现在让我们看看我们的细分结果。中国商业板块 12 月当季收入为人民币 1700 亿元，同比下降 1%。客户管理收入同比下降9%至人民币913亿元。淘宝和天猫在线实物商品支付 GMV 下降中等个位数。与 Pay GMV 相比，客户管理收入进一步下降了几个百分点，这主要是由于 COVID 相关影响导致供应链和物流中断导致订单取消率更高。直销及其他收入增长 10% 至人民币 740 亿元，主要受盒马鲜生和阿里健康直销业务的强劲增长推动。中国商务部调整后的 EBITDA 在 12 月季度增加了 7.49 亿元人民币，达到 586 亿元人民币。部门 EBITDA 利润率稳定在 34%。这反映了淘宝交易、新鲜臀部和帕尔泰的亏损大幅减少，部分被客户管理服务利润的减少所抵消。我们国际商务部门在 12 月当季的收入为人民币 195 亿元，同比增长 18%。国际商业零售业务收入增长26%至人民币146亿元。这一增长主要是由于 Trendyol 强劲的订单增长和更有效地使用补贴而导致的收入加速增长。Lazada 和速卖通本季度的收入也恢复了增长。我们的 alibaba.com 批发业务的收入同比保持稳定。国际商务部门调整后的 EBITDA 亏损在 12 月季度收窄 22 亿元人民币至 7.63 亿元人民币。同比亏损减少主要是由于 Trendyol 和 Lazada 的亏损减少。 Chandi 继续产生强劲的收入增长并提高运营效率 Lazada 的亏损继续收窄，这是通过提供更多增值服务和提高运营效率不断提高货币化率的结果。我们在 12 月季度的本地消费服务部门收入增长 6% 至人民币 130 亿元，这主要是由于奥兰的平均订单价值较高推动了 2 家业务的 GMV 正增长。本地消费服务调整后的 EBITDA 亏损同比减少人民币 19 亿元至人民币 31 亿元。大部分亏损减少是由饿了么业务推动的，而该板块的其他主要业务也录得亏损减少。饿了么通过提高平均订单价值、降低每笔订单的交付成本，继续提高每笔订单的单位经济效益。其 UE 同比继续改善，并在本季度保持正增长。经部门间抵消后，Tania 的收入同比增长 27% 至人民币 166 亿元，这主要是由于自 2021 年晚些时候以来为提升消费者体验而升级服务模式导致国内客户物流服务收入增加所致，以及来自国际履行解决方案服务的收入增加。在 12 月季度，Tania 总收入的 72% 来自外部客户。Tania 在 12 月季度录得调整后 EBITDA 亏损 1200 万元人民币，亏损同比减少 8000 万元人民币。12 月季度，部门间抵消后的云业务收入为 202 亿元人民币，增长 3%，主要受健康的两位数公共云增长推动，部分被混合云收入下降所抵消，因为我们继续推动高质量的经常性收入增长. 非互联网行业收入增长9%，占汽车总收入的53%。非互联网收入增长主要受金融服务教育、汽车行业的稳健增长推动，部分被公共服务行业的下滑所抵消。来自互联网行业客户的收入下降 4%，主要是由于顶级互联网客户逐渐停止使用我们的海外云服务开展国际业务，收入下降所致。另一方面，我们看到 12 月季度互联网客户的需求有所改善。包括阿里云和钉钉在内的云业务调整后 EBITDA 在 12 月当季实现利润人民币 3.56 亿元，同比增长人民币 2.22 亿元。我们的数字媒体和娱乐部门在 12 月季度的收入为人民币 76 亿元，下降 6%，主要是由于来自阿里影业的收入下降。调整后的 EBITDA 为亏损人民币 2500 万元，同比减少人民币 13 亿元，主要是由于优酷在内容和生产能力方面的严格投资推动亏损收窄。让我总结一些最后的想法。我们 12 月份的收益结果继续证明我们有能力执行和实现我们自本财年开始以来设定的关键运营和财务目标。尽管另外四分之一的全球宏观和核心不确定性影响了我们的收入增长，但我们继续专注于以消费者和以客户为中心的举措支持的更高质量的增长，提高整个组织的运营效率和成本结构，通过持续不断地提高股东回报股份回购。一致性和毅力是我们在充满挑战的 2022 年取得这些成果的关键因素。正如丹尼尔所说，我们相信2023年将是阿里巴巴进步的一年。预计中国经济活动将在 2023 年复苏，这将利用并刺激消费逐步复苏。2022年，我们加强了运营和财务能力。我们相信，这些改进将使我们能够从中国的复苏中受益。我们在 2022 年结束时拥有 550 亿美元的净现金，这使我们能够在财务上灵活地发展业务并提高包括股东在内的主要利益相关者的回报。到 2023 年，我们打算增加对主要业务的投资，以提高其竞争地位和增长前景，同时保持我们提高运营效率的心态。谢谢。现在让我们转向问答环节。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

老虎证券2023-02-24

杭叉集团拟将回购股份价格上限调整为不超过人民币30.85元/股

购公司已发行的部分人民币普通股(A股)股票。回购的股份将全部优先用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券的转股来源，回购价格不超过20.95元/股，回购资金总额不低于人民币10,000万元(含)，不超过人民币20,000万元(含)，回购期限自公司董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。截至2023年2月23日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购股份1,541,700股，占公司总股本的比例为0.1779%，回购成交的最高价为20.40元/股，最低价为18.30元/股，成交总金额为人民币29,995,982.28元(不含印花税、交易佣金等交易费用)，上述回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。鉴于近期受资本市场行情及公司股价变化等情况影响，公司股票价格已超出回购方案拟定的回购价格上限20.95元/股。基于对公司未来发展前景的信心和内在价值的认可，同时也为了保障本次回购股份事项的顺利实施，公司拟将回购股份价格上限由不超过人民币20.95元/股调整为不超过人民币30.85元/股。除上述内容调整外，回购股份方案的其他内容无变化。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-23

英伟达FY2023 Q4业绩电话会高管解答财报

AAP 运营费用增长 31%。我们以股票回购和现金股息的形式向股东返还了 11.5 亿美元。截至第四季度末，到 2023 年 12 月，我们的股票回购授权剩余约 70 亿美元。让我看看 24 财年第一季度的前景。我们预计，在数据中心和游戏的强劲增长带动下，我们的 4 个主要市场平台中的每一个都将推动连续增长。收入预计为 65 亿美元，上下浮动 2%。GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 64.1% 和 66.5%，上下浮动 50 个基点。GAAP 运营费用预计约为 25.3 亿美元。非 GAAP 运营费用预计约为 17.8 亿美元。GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出预计约为 5000 万美元，不包括非附属资产剥离的收益和损失。GAAP 和非 GAAP 税率预计为 13%，上下浮动 1%，不包括任何离散项目。最后，让我强调一下金融界即将发生的事件。我们将参加 3 月 6 日在旧金山举行的摩根士丹利技术会议和 3 月 7 日在波士顿举行的 Cowen Healthcare 会议。我们还将以虚拟方式主持 GTC，Jensen 的主题演讲将于 3 月 21 日开始。我们的财报电话会议定于 5 月 24 日星期三举行，讨论我们 24 财年第一季度的结果。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-02-23

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