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债市早报：央行回应降准、降息问题；资金面延续宽松格局，债市震荡略偏暖

长。 n碧桂园服务：公司决定将派发末期股息及特别股息的日期由原定的2023年8月30日或前后提前至2023年8月11日或前后。预计末期股息单及特别股息单将于2023年8月11日或前后发送给合资格股东。 n碧桂园地产：碧桂园地产集团有限公司公告，“20碧地02”回售金额13.599亿元，拟转售债券金额13.599亿元。本期债券完成转售债券金额0元，其中通过非交易过户形式转售债券金额0元，注销未转售债券金额13.599亿元。 n佳源创盛：“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”应于2023年8月4日分别兑付本金4亿元、5亿元、5亿元及对应利息，公司未能按期足额兑付上述本息。 n佳源创盛：“20佳源创盛MTN001”第二次持有人会议审议的十项议案均未获通过。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指高位震荡】8月4日，A股主要股指高位震荡，当日上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.23%、0.67%、0.95%，两市成交额达到1.05万亿，北向资金净流入27.42亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，17个行业红盘收涨，其中通信领涨3.49%，计算机、传媒涨超2%，美容护理涨超1%；14个行业走弱收跌，但仅纺织服饰领跌1.32%，其余行业跌幅均不及1%。【转债市场指数放量收涨】 8月4日，转债市场主要指数高位震荡，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.20%、0.20%、0.21%。转债市场成交活跃度明显上升，当日成交额805.08亿元，较前一交易日增加142.26亿元。当日转债市场个券多数上涨，506只个券中有292只上涨，208只下跌，6只持平。当日，新上市晶澳转债领涨16.71%，表现不及此前新上市转债，其原因或与估值高位压制以及今年光伏板块热度下降有关，上市首日晶澳转债转股溢价率已达43.09%的较高水平，当日亚康转债、海泰转债、惠城转债、新致转债涨超5%，涨幅领先；另外，涨幅前十大个券成交异常活跃，当日成交额合计占比达到42.86%；当日虽有200多只个券下跌，但多数个券调整幅度不大，仅武进转债大幅回调，深跌10.12%，金农转债跌逾5%，天康转债、英联转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 n本周，富仕转债、双良转债拟于8月8日开启申购，开能转债、大叶转债拟于8月8日上市，冠中转债拟于8月9日上市晶澳转债上市。 n8月4日及周末，保隆科技发行可转债申请获上交所受理，恒锋工具发行可转债申请获得深交所受理，益丰药房发行可转债申请被上交所暂缓审议并提出需进一步落实事项，药康生物拟发行可转债不超过2.50亿元。 n8月4日及周末，华宏转债公告不下修转股价格，从2023年8月5日开始重新计算，若再次触发下修条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使下修权利；科达转债公告不下修转股价格，同时在未来一个月内（即2023年8月5日起至2023年9月4日），如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案；博22转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年8月5日起至2024年2月4日），如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案；广大转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年8月5日起至2024年2月4日），如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案；芯海转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年8月5日起至2024年2月4日），如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案；威派转债、山玻转债、药石转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 n8月4日及周末，中银转债公告预计满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月4日，公布美国7月非农数据意外不及预期，市场对美联储9月继续加息的预期降温，推动各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，2年期美债收益率下行12bp至4.78%，10年期美债收益率下行15bp至4.05%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月4日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至73bp；5/30年期美债收益率利差扩大4bp至6bp。 8月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.38%。 2. 欧债市场 8月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.54%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、2bp、6bp和9bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3. 中资美元债每日价格变动（截至8月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-08-07

光大证券：估值重返1倍PB “三桶油”再迎布局良机

能力提升，业绩表现亮眼，高业绩将通过高股息率转化为投资者回报，从而彰显出现阶段“三桶油”的投资价值。

金融界2023-08-07

关注三条主线！成长或后来居上？牛熊转换最重要的时间点将至？十大券商策略来了

、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。前期涨幅较大、顺应人工智能产业周期发展的TMT相关行业可能短期内面临一定压力。兴业证券：风继续吹不忍远离随着政治局会议提振信心、对经济悲观预期的修正、海外“幺蛾子”的退散钝化，近期市场情绪已显著回暖，beta修复行情已然确认。具体的配置方向上，建议关注既有政策宽松、经济预期修正的beta逻辑，又兼有自身景气alpha逻辑的板块。根据我们118个细分行业景气比较框架的筛选，重点聚焦汽车（乘用车、商用车）、家电（白电）、工业金属（铜、铝）等板块。民生证券：春风化雨坚定前行国内短周期见底+美元走弱+全球制造业逐步见底回升+国内政策呵护是多因素的叠加，多驱动力下将行稳致远。保持仓位，继续布局以下机会：第一，关注后续国内需求恢复和海外顺风环境的大宗商品相关资产（油、铜、铝、煤炭、贵金属、钢铁板材）。第二，非银在活跃资本市场预期下将具有弹性和持续性（保险、券商），房地产政策正在调整，城中村改造下的建筑、建材、房地产、家电等。第三，全球制造业可能在3-4季度见底回升，提前抢跑可能带来收益，包括新能源车（整车、锂电）光伏、专业机械、工程机械、机械零部件等。中银证券：成长或后来居上当前来看，市场正处于悲观预期缓和，政策预期升温的蜜月期阶段，内外资金面压力有望得到缓和，市场情绪回温，资本面触底回升迹象也正在增加，8月市场仍将处于上行趋势之中。关注后续地产、建筑、建材、厨电、大家电等的政策催化与中观景气验证，配置政策驱动与基本面双重利好的汽车板块，特别是进入政策与技术双催化期、有望演绎“智能化下半场”的汽车智能化板块。短期关注顺周期估值修复，长周期来看，产业趋势驱动的“AI+”仍是主线。华西证券：估值低位修复行情渐次展开在7月政治局会议定调后，国内政策在“扩内需、稳预期、防风险”方面有望继续发力，近期备受市场关注的“活跃资本市场”和“房地产”领域的积极信号也频频释放，且人民币汇率已转为双向波动，外资增配A股的趋势仍在。政治局会议以来券商、地产等低估值板块率先迎来反弹，往后国内政策催化有望持续落地，A股估值低位的板块有望迎渐次轮动修复，反弹行情有望在波折中延续。行业配置上关注政策持续催化下低估值顺周期的板块布局机会（电力，银行保险，石油开采，公路等）；受益“扩内需”支持且业绩确定性较强的食品饮料等。西部证券：短期天平向成长倾斜短期市场中枢进一步上行的动力正在逐步弱化，全面牛市的确认仍然需要耐心等待。随着周末低于预期的非农数据公布，海外流动性预期边际改善，短期天平正在向成长板块倾斜。短期来看，有业绩支撑的新能源和TMT龙头有望迎来阶段性行情，小盘成长股逐步进入布局阶段。与经济修复相关度较高的顺周期行业（汽车，食品饮料，地产，家电，建材，轻工等）逐步消化政策预期后仍是中期主线。中泰证券：下半年或是牛熊转换最重要的时间点和布局点今年下半年或是“否极泰来”“牛熊转换”最重要的时间点和布局点，政策力度或是“胜负手”，建议密切跟踪风险释放的过程，以确定仓位调整的节奏。行业配置: 侧重防御兼顾主题。在风险释放前，配置方向上维持三大偏防御主线不变: 1) 国家安全:半导体、数字经济2) 电力等高分红的央企公用事业: 3) 大众消费相关的国货、小家电、休闲食品等。信达证券：底部已经形成 1-2个季度内指数将会持续回升未来1-2个季度，很难再出现投资者超预期的利空了，股市大概率已经进入新的上涨趋势，这一次上涨速度不会很快，但时间可能不短。行业配置建议短期内先布局超跌地产链、消费链，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），Q3后期可能会进一步提高上游周期的配置重要性。

金融界2023-08-07

炸锅了，香港首富李嘉诚大动作！旗下楼盘“吐血”甩卖，“手下”回应：不要赚尽、不用赚多！

88港元，同比下滑18.9%；每股中期股息0.43港元。截至报告期末，长实集团已签订合同但尚未确认的物业销售总额为148.2亿港元，拥有可开发土地储备约7600万平方呎。香港楼市后市走向何方？对于香港楼市后市走向，仲量联行香港主席曾焕平表示，香港楼市正经历自2008年以来最长的调整期，过去20个月香港楼价从高位下跌15.9%，并尚未见底，左右行情的因素均不利于香港楼市复苏。加息、股市波动、外围经济疲弱及新出生率及结婚数字减少，影响住屋需求。他指出，鉴于当前楼市面对的不利因素，是这次下行周期将较以往的周期更漫长。香港政府应撤销冷却楼市措施，尤其是印花税方面的措施，并取消压力测试，赋予银行弹性自行评估按揭风险。香港政府亦应该优先发展公屋，调整居屋二手市场的措施。而李泽钜则相对乐观，李泽钜表示，当人人都看好市场、而利率又低时，又或者利率上升机会较大时，也许应该较小心谨慎；但当每个人都看得差、而利率又高时，市场风险多数会较低。与三年前相比，现时利率下跌的可能性较高，走势较为明确。地价亦已跌至接近政府的成本价，与前几年比，地价再跌的可能性较低。关于香港房地产市场的最新展望，李泽钜表示，与三年前相比，现时利率下跌的可能性较高，走势较为明确。地价亦已跌至接近政府的成本价，与前几年比，地价进一步下跌的可能性较低。

金融界2023-08-06

迈阿密市长弗朗西斯·苏亚雷斯将接受比特币总统竞选捐款

比特币刺激资金，类似于向公司股东支付的股息。然而，这种加密货币自推出以来一直在苦苦挣扎，其价值下跌了约 95%。但苏亚雷斯仍然高度参与该行业，并认为该国需要一位了解加密货币和人工智能技术的总统。来源：金色财经

金色财经2023-08-06

【美股收市】三大股指先涨后跌纳指、标普500本周表现不佳苹果单日下跌4.8%

司指责该公司采用“庞氏骗局”结构来支付股息的几个月后，该公司将季度派息减半。由于经济动荡，企业客户的支出仍然紧张，网络安全公司Fortinet下调了年度收入预期，股价下跌25.1%。 Tupperware以其塑料密封储存容器和碗而闻名，该公司与贷方最终达成协议，重组其债务义务，以扭转业务，该公司股价上涨35.5%。 Amgen股价上涨 5.5%，此前该公司公布其胆固醇、骨质疏松症和其他药物销售强劲，季度利润较高。体育博彩公司DraftKings上调2023财年收入预期后，股价上涨5.8%。美国成交量交易所成交量为113.9亿股，而过去20个交易日全交易日平均成交量为108.7亿股。纽约证券交易所上涨股与下跌股的比例为1.22比1；在纳斯达克为1.14:1。有19只标普500指数成分股触及52周新高，11只触及新低；有54只纳斯达克综合指数成分股触及新高，91只触及新低。

楼喆2023-08-05

中国罕见承诺支持资本市场政府“工具箱”里有哪些工具可用？

是中国政府可能考虑的一些措施：税收，股息在岸券商要求的一件事是降低证券交易印花税。经验丰富的投资者仍然深情地地回顾2008年将税率从0.3%下调至目前的0.1%所引发的牛市。虽然香港的税率也维持在0.1%左右，但包括日本在内的国家没有此类交易税。有关部门还可能考虑降低对持有不足一个月的股票股息收入征收的20%的税。下调保证金融资利率和扩大可卖空股票的范围，是其他可能引发风险偏好的改革措施。规则的改变有人猜测，监管机构将取消对当天交易的禁令。量化基金和短线交易员长期以来一直希望改变这一禁令，但当局一直拒绝改变，以保护个人投资者免受过度投机的伤害。上海交易所在2020年表示，它正在考虑这种可能性，但没有提供任何最新信息。降低最低资产要求可能是吸引更多投资者的另一种方式。目前，个人账户中至少要有人民币10万元(约合1.4万美元)才有资格在科技股为主的创业板交易，而通过交易链接交易创业板和港股的初创企业股票则需要人民币50万元。放慢IPO节奏自中国改革上市制度、降低要求、加快程序以来，投资者一直抱怨新股泛滥。2023年前六个月，中国内地上市公司的总规模为350亿美元，约占全球总数的一半，新上市公司有176家，这让投资者非常沮丧，他们表示，大量涌入的公司稀释了资金，拖累指数走低。一些IPO放缓可能已经形成。据媒体报道，在监管机构最近承诺保持均衡之后，参加上市听证会的有意IPO企业数量从6月份的54家降至上月的25家。先正达(Syngenta)即将进行的90亿美元上海IPO如果出现任何延迟，都将是影响上市步伐的一个关键信号。推动资金流动提高外国基金的投资上限将是支持市场的最直接方式之一。目前，A股的外资持股比例限制在30%以内，每个海外投资者最多可持有10%的股份。在国内，当局可以鼓励保险公司以及国家养老金和社会保障基金进行更多的股权投资。中国3850亿美元的共同基金行业被视为市场增长的另一个关键来源，因为家庭希望将财富从陷入困境的房地产市场转移到其他投资领域。一些观察人士建议，从目前的一年周期开始，延长基金经理的业绩评估期限，以便他们能够长期留在市场。 Loyal Capital Ltd董事总经理Shi Peng表示：“如果发生了足够多的规则变化，它们加起来可能足以引发牛市。”

天马行空 1评论2023-08-04

苹果2023财年第三季度业绩电话会议记录

40 亿美元，其中包括 38 亿美元的股息和等价物，以及通过公开市场回购 1.03 亿股 Apple 股票获得的 180 亿美元。我们仍然相信我们的股票具有巨大价值，并维持随着时间的推移达到净现金中性头寸的目标。随着我们进入九月季度，我想回顾一下我们的前景，其中包括 Saori 在电话会议开始时提到的前瞻性信息类型。假设宏观经济前景不会比我们今天对本季度的预测恶化，我们预计 9 月份季度的同比收入表现将与 6 月份季度相似。外汇将继续成为不利因素，我们预计收入同比下降超过 2 个百分点。我们预计 iPhone 和服务的同比业绩将从 6 月季度开始加速。此外，由于难以进行比较，特别是在 Mac 上，我们预计 Mac 和 iPad 的收入将同比下降两位数。对于这两种产品，我们在一年前的六月季度经历了工厂停工造成的供应中断，并能够在一年前的九月季度满足大量被压抑的需求。我们预计毛利率将在 44% 至 45% 之间。我们预计运营支出将在 135 亿美元至 137 亿美元之间。我们预计 OI&E 约为负 2.5 亿美元，不包括少数股权投资按市值计价的任何潜在影响，我们的税率约为 16%。最后，今天，我们的董事会宣布于 2023 年 8 月 17 日向截至 2023 年 8 月 14 日登记在册的股东派发每股普通股 0.24 美元的现金股息。接下来，让我们开始提问。沙织·凯西谢谢你，卢卡。[操作员说明]。接线员，我们可以问第一个问题吗？问答环节香农·克罗斯蒂姆，你提到过——实际上，卢卡也提到过。您在电话会议中多次提到本季度宏观环境不平衡。我想知道您是否可以从地理角度来谈谈您在 iPhone 上看到的一些趋势。我特别想知道内部需求趋势如何... 卢卡·梅斯特里好的。好吧，让我回答我可以遵循的部分的问题。因此，从地理角度来看，我们的 iPhone 在新兴市场中表现出色。我们在许多新兴市场创下了六月季度记录。我们的总增长率达到了两位数。从中国到全球许多其他地区，从中国到全球许多其他地区，我们的业绩在 6 月份季度从负 3% 提高到了正 8%，并且按固定汇率计算，我们的业绩实现了两位数增长。再次，我们在印度尼西亚、东南亚、拉丁美洲、中东等地区表现强劲，创下了六月季度的记录。所以那里的情况真的很好。而且，正如您从我们的地理细分市场中看到的那样，我们在美洲（主要是美国）的业绩略有加速，但我们在那里有所下降，因为智能手机市场在过去几个季度一直在下滑在美国。香农·克罗斯对于那个很抱歉。我不知道为什么我切断了。就毛利率而言，你们处于[技术难度]范围的高端，并且指导为高端的 45%，我认为这比我报道你们 20 年来的记忆中还要高。那么我们应该如何考虑毛利率的看涨期权和看跌期权呢？似乎有一场完美的美好事物风暴。所以我只是——也许你能谈谈你是如何更全面地思考这个问题的。卢卡·梅斯特里 Shannon，我想你没记错，因为 6 月份季度的 44.5% 是我们 6 月份的历史记录。我们连续上涨 20 个基点。这是由成本节约和向服务业的混合转变推动的，这显然有助于公司毛利率，但部分被季节性杠杆损失所抵消。我们有一个对我们有利的商品环境。目前我们的产品组合相当强大。因此，除了外汇交易之外，外汇交易仍然是一个拖累因素，而且与去年同期相比，这是一个重大拖累因素，是的，我们现在处于有利地位。我们在六月季度处于有利位置。正如我所提到的，坦率地说，出于同样的原因，我们预计 9 月份季度的毛利率将达到类似水平。瓦姆西·莫汉 Luca，你能为我们提供更多有关指导的信息吗？您的整体收入表现与您所说的类似。显然，与您的指导相比，本季度您吸收了更高的外汇影响。您还注意到服务加速。所以我想知道，当你想到关于 iPhone 加速的评论时，这是有报道的吗？这是恒定货币基础吗？是否有一些季节性变化可能对您来说导致产品收入没有像典型的环比那样大幅增长？我有一个后续行动。卢卡·梅斯特里是的。因此，我们所有的评论均以报告货币表示，而不是与前景相关的固定货币。我们依次提到了 iPhone 和服务的加速。但我们也指出——我认为，Wamsi，你指的是一些季节性问题。我们还表示，对于 Mac 和 iPad，我们预计会出现两位数的下降。原因是我们与去年相比非常困难。您还记得一年前的六月季度，我们的 Mac 和 iPad 工厂都关闭了。因此，我们能够满足九月季度因停工而被压抑的需求。所以我们一年前的活动水平非同寻常。所以现在，显然，比较是困难的。因此我们预计 iPad 和 Mac 的销量都会下降两位数，瓦姆西·莫汉好的。蒂姆，我想知道你是否可以向我们介绍一下目前以某种分期付款方式销售的 iPhone 与全球范围内全额预付款销售的比例是多少。也许您会想到运营商是否会开展类似的促销活动，尤其是在美国，这些运营商今年似乎正在努力解决许多现金流问题。卢卡·梅斯特里 Wamsi，我想——在过去的几年里，我们直接通过我们的直接渠道并与世界各地的合作伙伴一起在世界各地实施了可负担性计划，做得非常好。目前，大多数 iPhone 都是通过某种程序、以旧换新、分期付款或某种融资方式出售的。这个百分比再次远高于 50%，在发达市场和新兴市场中非常相似。我们想做更多这样的事情，因为我们认为这确实有助于降低我们产品的承受能力门槛。我们认为这也是我们的产品组合在过去几个周期中非常强劲的原因之一。因此，我们将继续推动这方面的工作。大卫·沃格特我只是想跟进你、蒂姆和卢卡就增长以及大宗商品提出的两点。需要澄清的是，我知道您谈论的是 iPhone 的加速，但与 FX 相比，比较要容易大约 2 个点。所以我只是想了解，这是在同类基础上计算的吗？不包括从 6 月季度到 9 月季度约 2 个百分点的汇率改善？从大宗商品的角度来看，我知道上个季度，您谈到以优惠的价格购买大量库存，这是一个非常明智的策略。今天你坐在哪里？当我们考虑下个季度和随后的几个季度时，你们的商品积压的时间或持续时间是怎样的？这对您的未来能从这种有利的成本动态中走多远？卢卡·梅斯特里让我重新开始吧。我只是想澄清一下我们提供的指导和前景指导。我们指的完全是报告的数字。所以他们考虑到我们的外汇略有改善这一事实。因此，当我谈论类似的业绩时，我指的是 6 月份季度的报告业绩，然后是 9 月份季度的报告业绩。再次，我们预计，根据报告，我们的 iPhone 性能将加速，我们的服务性能将加速，iPad 和 Mac 将出现两位数下降。在大宗商品方面，正如我所提到的，环境是有利的。我们始终确保利用市场上提供的机会，并且我们将继续这样做。大卫·沃格特卢卡，根据您目前的情况，您知道今天的运行率有多长吗？您能给我们至少介绍一下短期的顺风车吗？卢卡·梅斯特里我不想猜测九月季度之后的情况，因为这是我们提供指导的时间范围。我已经说过，9 月份的指导值为 44% 至 45%，这在历史上是非常高的。显然，这反映了对我们有利的环境。埃里克·伍德林我也有2个。蒂姆或卢卡，也许我们可以从大局开始。我想知道您是否可以分享一些关于您认为消费者今天与 90 天前的行为方式的增量信息，以及不同地区的差异。意思是，是否有任何迹象表明消费者越来越愿意在消费电子产品等产品上花钱？或者市场仍然相对谨慎？您认为哪些地区的消费者实力更强？您认为根据您跟踪的一些 KPI，这些优势或劣势的可持续性如何？然后我有一个后续行动。蒂莫西·库克是的。大卫，是蒂姆。如果你环顾全球，我们上季度在新兴市场的表现非常出色，如果按固定汇率计算，表现甚至更好。因此，新兴市场是一种优势。如果你看看中国，在中国，我们从第二季度的负 3% 上升到第三季度的正 8%。所以在中国，我们有一个加速。如果你看一下美国，显然是在美洲部分，它占了其中的绝大多数，虽然美洲仍然同比有所下降，但也连续出现了轻微的加速，正如您在数据表上看到的。主要原因是美国目前的智能手机市场充满挑战。然后在欧洲，欧洲的季度创历史新高，六月季度创纪录。世界上大多数地方都出现了一些非常好的迹象。埃里克·伍德林惊人的。卢卡，也许我想问你一个问题。我认为大约三个季度以来，我们已经看到运营支出要么低于历史季节性增长，要么低于您的预期。我认为这是自 2007 财年第二季度以来我们第一次看到研发同比增长低于 10%。那么您能否谈谈您正在采取的一些成本行动？展望未来，您真正评估的指标是什么，这些指标会让您更有信心回归更具季节性的运营支出节奏？或者这只是我们应该期待的新常态？对我来说就是这样。卢卡·梅斯特里显然，我们观察了环境，我们知道过去几个季度这是一个不确定的时期。因此，我们决定在控制支出方面深思熟虑，我们正在公司的许多领域开展工作，并且在减缓支出方面非常有效。我们还放慢了公司内部几个领域的招聘速度。考虑到整体宏观形势，我们对减缓部分费用增长的能力感到非常满意。我们将继续认真管理。您可以看到，我们的研发成本增长速度持续快于公司其他部门。SG&A 实际上的增长速度要慢得多，因为显然，我们的重点仍然是创新和产品开发，而且我们将继续这样做。迈克尔·吴我也只有 2 个问题。首先，令人鼓舞的是，服务业在本季度表现出色，在汇率中性的基础上增长了两位数，并且根据报告，下个季度服务业将加速增长。我只是想知道您是否可以多谈谈对下季度服务加速信心的关键潜在驱动因素，对外汇有一点了解。但任何与 Apple Search Ads 中的内容相关的事情都是有帮助的。显然，在 MLS 和 Canal+ 交易之间，您在 Apple TV+ 上进行了大量投资。所以任何想法都会很棒。卢卡·梅斯特里是的，迈克尔，你是对的。我的意思显然是，我们在六月季度看到了改善，并且预计九月季度会进一步改善。6月份，表现全面。蒂姆和我提到我们确实全面创下了记录。我们在云、视频、AppleCare、支付方面都创下了历史记录，在 App Store、广告和音乐方面也创下了六月季度的记录。因此，我们看到所有服务类别都有所改善。我们认为九月份情况将继续改善。这是非常积极的，因为不仅有利于财务业绩，而且显然，它表明我们的客户对生态系统的高度参与，这对我们来说非常重要。这实际上是我在准备好的发言中提到的所有内容的总和。这是因为我们的安装基础不断增长，因此我们拥有了更大的客户群，而随着我们在生态系统上拥有更多的交易账户和付费账户，我们的客户参与度更高。订阅业务非常健康，仅在过去 12 个月内付费订阅量就增长了 1.5 亿。这几乎是三年前的两倍。当然，我们正在向用户提供越来越多的内容。迈克尔·吴伟大的。正如相关的后续行动一样，它是关于硬件安装基础和服务 ARPU 的。当您谈到服务实力时，我很好奇，您谈到了超过 20 亿的安装基础。当您考虑增加服务 ARPU 的机会时，您真的会在内部以每个活跃 iPhone 用户为基础还是以每个设备为基础来考虑？换句话说，我只是好奇你的想法——你是否认为拥有多个设备的用户有增量机会。您真的看到服务 ARPU 在这方面大幅提升吗？卢卡·梅斯特里嗯，我们知道拥有不止一台设备的客户通常会更积极地参与我们的生态系统。显然，他们也倾向于在服务方面花费更多。我想说最大的机会是我们知道我们有很多客户非常熟悉我们的生态系统。他们参与生态系统。但时至今日，他们仍然只使用生态系统中免费的部分。因此，我们认为，随着时间的推移，通过提供更好的内容和更多的内容，我们将能够吸引更多的付费客户。阿米特·达亚纳尼我希望您能谈谈可穿戴设备领域，因为那里的增长相当令人印象深刻。那么到了 9 月，你又是如何看待这个问题的呢？卢卡·梅斯特里是的。在可穿戴设备方面，我们在大中华区的表现非常出色。这对我们来说非常重要。这是大中华区六月季度的记录。对我们来说非常重要，因为它再次表明，在像中国这样对我们如此重要的市场中，生态系统的参与度在持续增长。这意味着越来越多的客户拥有的不仅仅是 iPhone。此外，我们继续快速增长该类别的安装基础，因为正如我所提到的，在 6 月季度的每个 Apple Watch 买家中，有 2/3 是该产品的新用户。因此，这都是对安装基础的补充。因此，很高兴看到 AirPods 在市场上继续取得巨大成功。所以事情正在朝着正确的方向发展。它已成为我们在可穿戴设备、家居和配件领域的一项非常大的业务。过去 12 个月，我们完成了 400 亿美元的业务，几乎相当于财富 100 强公司的规模。因此，它变得非常重要，它使我们能够实现收入和收益的多元化。阿米特·达亚纳尼这真的很有帮助。如果我能跟进的话，欧洲的增长，欧洲 5% 的增长也是非常引人注目的。我认为你们在欧洲也有一些新兴市场。但我很想了解欧洲正在发生什么，以及是否有办法思考西欧或发达国家与那里的新兴市场。卢卡·梅斯特里是的。情况非常好，主要是在欧洲新兴市场方面。我们将印度、中东以及中欧和东欧纳入欧洲部分。但正如我们在电话会议开始时提到的，我们有许多市场表现非常好，例如法国、意大利、荷兰、奥地利。因此，对于欧洲来说，这是一个不错的季度。库马尔我给卢卡准备了一份，后来又给蒂姆准备了一份。卢卡，一段时间以来，在许多季度里，您都遇到了货币逆风或外汇货币逆风。可以想象，随着利率开始下降，明年美元有望走弱。您能否向我们介绍一下这将如何影响您的收入和成本的机制？卢卡·梅斯特里因此，我们倾向于对冲我们的外汇风险，因为我们认为这对于公司来说是正确的方法，可以最大限度地减少货币变动必然发生的波动。我们无法有效地对冲世界各地的每一项风险，因为在某些情况下这是不可能的。在其他情况下，它的价格昂贵得令人望而却步。但我们倾向于涵盖我们拥有的所有主要货币支付国。我们大约 60% 的业务位于美国境外。所以这是一个非常非常大而且我想说非常有效的对冲计划。因此，我们设置了这些对冲，它们往往会非常有规律地滚动。然后我们以新的即期汇率用新的对冲来取代它们。因此，我们对收入和成本的影响将取决于不同时间点的即期汇率。因此，由于该程序的工作方式，随着外汇随着时间的推移而变化，在两个方向上往往会出现一些滞后。库马尔明白了。很有帮助。对于蒂姆来说，蒂姆，从历史上看，在过去的许多年里，至少在美国（我认为这是 iPhone 最大的市场）的运营商已经制定了帮助人们升级的计划，无论他们提供现金回扣还是你可以带上自己的手机。旧手机之类的。我很好奇，当你进入 12 月季度的高峰时，你是否知道这些计划已经到位。我之所以问这个问题，是因为我想早些时候，您提到您超过 50% 的手机是通过某种程序出售的。我认为美国的数字甚至更高蒂莫西·库克我不想透露不同运营商的具体细节。但一般来说，我认为在手机上找到促销活动是很容易的，只要你连接到某项服务并更换服务、运营商或在同一运营商升级你的手机。我认为在今天的这两种情况下，您都可以在那里找到促销活动，并且我希望您也能够在 12 月的时间范围内做到这一点。亚伦雷克斯我也有两个。首先，我想问一下蒂姆。从战略上讲，当我们考虑服务增长以及其背后的内容扩展时，我很好奇您是否可以帮助我们欣赏您从体育角度所看到的与 MLS 的互动、与 Major 的互动棒球联盟，以及您如何从战略角度考虑将体育扩张作为未来服务增长的关键驱动力。蒂莫西·库克如您所知，我们通过 TV+ 专注于原创内容。因此，我们致力于为优秀的故事讲述者提供讲述精彩故事的场所，并希望让我们所有人能够更深入地思考。体育是其中的一部分，因为体育是最终的原创故事。对于 MLS 来说，我们对合作伙伴关系的进展感到非常满意。显然还处于早期阶段，但我们在订户方面超出了我们的预期，而梅西去了迈阿密国际的事实对我们有所帮助。所以我们对此感到非常兴奋。亚伦雷克斯是的。作为快速跟进，我只是很好奇，您在准备好的发言中提到了印度的持续增长。我很好奇我们如何看待未来的市场机会。您认为有什么变化可以加速 iPhone 在这个庞大的移动市场中的机遇吗？蒂莫西·库克我们在印度确实创下了六月份季度的收入记录，并且实现了两位数的强劲增长。我们还在本季度开设了前两家零售店。当然，目前还处于早期阶段，但他们目前的表现超出了我们的预期。我们继续致力于建立渠道，并对直接面向消费者的产品进行更多投资。所以我认为如果你仔细观察的话，你会发现它是世界第二大智能手机市场。所以我们应该在那里做得很好。我对我们在那里的增长感到非常满意，但我们在智能手机市场的份额仍然非常非常有限。所以我认为这对我们来说是一个巨大的机会。我们正在投入所有的精力来实现这一目标。何西德尼你的——我只是想问一下人工智能方面的问题。您在人工智能方面的策略似乎与许多同行截然不同，至少您没有过多谈论这一点，以及您在其中投资了多少。也许你可以详细说明一下。但与此相关的是，您如何看待您在这一领域的投资未来如何转化为财务业绩？主要是通过更快的升级周期，也许是更高的ASP？或者您是否正在考虑可以利用的其他服务？然后我有一个后续行动。蒂莫西·库克如果你退后一步，我们将人工智能和机器学习视为核心基础技术，几乎是我们构建的每个产品不可或缺的一部分。因此，如果您想到 6 月份的 WWDC，我们就会宣布今年秋季 iOS 17 中将推出一些功能，例如个人语音和实时语音邮件。此前，我们宣布了跌倒检测、碰撞检测和心电图等救生功能。如果没有人工智能和机器学习，我刚才提到的这些功能以及许多其他功能都是不可能实现的。所以这对我们来说绝对至关重要。当然，多年来我们一直在研究各种人工智能技术，包括生成式人工智能。我们将继续投资和创新，并负责任地利用这些技术改进我们的产品，以丰富人们的生活。这就是我们的全部意义。如您所知，我们倾向于在产品上市时宣布它们，这就是我们的MO，我想坚持这一点。何西德尼好的。这还算公平。也许后续行动与您谈到 WWDC 相关，您实际上在那里介绍了 Vision Pro。显然，这是一个非常重大的公告。我们应该如何看待与 Vision Pro 相关的收入增长？我们是否应该考虑任何催化剂来推动该产品的变化？蒂莫西·库克是的。Vision Pro 令人兴奋不已。我们内心兴奋不已。每个经历过演示的人都被震撼了，无论是媒体、分析师还是开发人员。我们现在正在将单元发送给开发者社区，以便他们开始开发他们的应用程序。我们期待明年初发货。因此我们对此感到非常兴奋。我每天都在使用该产品。因此，我们不会在今天的电话会议上预测收入等内容，但我们对此感到非常兴奋。克里斯·桑卡我也有两个。第一，关于 iPhone，蒂姆，您提到了本季度切换者数量创纪录的情况。我有点好奇，在宏观和消费者支出疲弱的情况下，如何思考iPhone的更新换代周期如何？与往年相比，它是否相似、更长、更短？您能谈谈 iPhone 在 6 月季度的需求线性吗？然后我有一个后续行动。蒂莫西·库克切换器是我们本季度 iPhone 业绩的一个非常关键的部分。我们确实创造了记录。我们特别在大中华区创造了记录，这是我们在那里取得业绩的核心。我们继续努力说服越来越多的人转变，因为我们的经验和生态系统以及我们可以为他们提供的服务。所以我认为转换对我们来说是一个巨大的机会。就升级周期等而言，很难实时估计升级周期的情况。我想说，如果你考虑 iPhone 的同比业绩，你就必须考虑去年同期发布的 SE、去年同期发布的 iPhone SE。因此，这给比赛带来了一些阻力。但正如卢卡所说，当他谈到我们如何看待第四季度（9 月份的季度）时，我们看到 iPhone 在第四季度加速增长。克里斯·桑卡知道了。非常有帮助，蒂姆。我的最后一个问题是关于你们的零售店，你们显然拥有非常大的零售足迹，而且你们的许多商店似乎已经开业一年多了。那里的人流量如何？您如何看待六月季度的销售或零售趋势以及对今年下半年季节性的影响？蒂莫西·库克抱歉，您是在谈论我们的零售店吗？克里斯·桑卡是的，是的，你们的零售店。蒂莫西·库克是的。如果你看看零售业，它是我们进入市场方法的关键部分，对于 Vision Pro 来说，这将是非常关键的竞争优势。这将使我们有机会向商店里的许多人推出新产品和演示。所以它有很多优点。我们将继续开设更多商店。如您所知，我们上季度刚刚在印度开设了 2 家。我们——仍然有很多国家没有我们想要进入的苹果专卖店。因此，我们继续将其视为我们进入市场的关键部分，并喜欢我们可以为客户提供的体验。操作员今天的会议再次结束。我们非常感谢您的参与。

老虎证券2023-08-04

财通证券：今年银行股表现仍取决于宏观经济基本面

银行、成都银行、平安银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注渝农商行。

金融界2023-08-04

中银证券：给予江苏银行增持评级

，2024年PB0.51X，2023年股息率7.48%，板块有望持续受益于经济和政策预期改善，江苏银行业绩增长积极，拨备充足，目前公司估值较低，股息高，市场对公司经营管理改善和长期竞争力定价不足，维持对公司增持评级，持续看好。支撑评级的要点　　盈利、收入增速高位提升　　江苏银行上半年实现归母净利润170.20亿元，同比增长27.2%，二季度单季同比上升29.5%，较上季度增速上升4.7个百分点。上半年营业收入同比增长10.6%，二季度单季营收同比上升10.9%，较上季度增速提升0.6个百分点，去年二季度营收基数较高，今年二季度营收改善明显。盈利与收入增速同时提升，盈利增幅略大于营收，费用、拨备等持续贡献盈利。　　资产、贷款增速略缓　　2023年上半年公司总资产同比增14.8%，增速较一季度下降0.6个百分点；贷款余额同比增长13.8%，较一季度增速下降1.0个百分点。存款同比增长13.4%，较一季度增速下降0.1个百分点。　　资产质量改善，拨备优势持续　　2023年半年末不良贷款率0.91%，较一季度下降0.01个百分点；测算不良贷款余额为158.89亿元，较一季度末上升2.2%。中报公司调整拨备覆盖率计算口径，分子加入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益项下的贷款损失准备。半年末拨备覆盖率378.09%，较年初提升6.43个百分点；测算拨贷比3.44%，较年初上升0.03个百分点，拨备小幅上升，拨备优势持续。　　转债有望完成转股，资本压力有望缓解　　公司二季度转债转股7.49亿股。其中，股东江苏投管可转债转股1.04亿股，其他投资者在二季度转股6.45亿股。截止8月2日，公司转债未转股比例71.99%，目前公司转债强赎价格为7.12元/股，股价已经超过强赎价格，预计转债转股完成概率高。参考1季度加权风险资产，测算转股完成后，核心一级资本充足率将提升0.93个百分点，资本压力大幅缓解。　　估值　　公司中报业绩增长超预期，我们调整公司盈利预测，2023/2024年EPS调整为1.66/1.93元，目前股价对应2023/2024年PB为0.61x/0.51x，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　经济下行、海外风险超预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利320.52亿，根据现价换算的预测PE为3.51。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为9.87。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-03

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