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假期期间大类资产表现如何？全球股指多数上涨，恒生科指大涨7%，国际原油价格暴跌

债收益率上行较大，美债利率有所回落。股市亚洲市场股市多数上涨，恒生指数和沪深300分别上涨4.7%、0.6%，日经225、韩国综合指数均上涨0.8%。港股资讯科技业领涨。港股市场假期当周连续上涨，具体来看，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数分别上涨4.1%、7%和4.2%。行业层面上，除电讯业出现小幅下跌0.2%以外，港股其他行业均上涨，其中资讯科技业和非必需性消费涨幅居前，分别上涨5.8%和4.2%。欧美主要指数多数上涨，其中标普500上涨0.5%。美股公用事业板块涨幅居首。五一假期当周，欧美股市多数下跌。美股三大指数均下行，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数分别下跌0.04%、0.6%和0.7%。美股分行业来看，五一假期当周各行业指数多数下跌，其中公用事业和通讯服务涨幅分别为1.1%和0.5%；其余行业均下跌，能源行业下跌4%，跌幅居前。欧洲市场方面，法国CAC40指数、德国DAX指数分别下跌2.2%和1.5%，英国富时100指数上涨0.4%。大宗商品农产品多数上行，原油下行明显。五一假期当周，大宗商品市场多数下跌。布伦特原油和WTI原油分别下跌5.6%、4.5%至84.2和79美元；有色金属均下跌，LME锡、镍、铜分别下跌4%、3.7%和2.8%。贵金属方面，COMEX黄金下跌2 %，COMEX白银下跌2%。农产品市场多数上涨，CBOT玉米和CBOT大豆分别上涨2.3%和1.4%，CBOT小麦下跌0.7%。债市美元指数震荡下行至105.3。五一假期当周，美元指数变动不大，呈现区间震荡，整体下跌0.25%至105.3。汇率方面，由于美元指数回落，人民币有所走强，离岸人民币汇率收至7.21。此外，欧元小幅上涨0.05%，日元贬势停止，假期期间有所回升，上涨1.7%，仅英镑有所下跌。日债收益率上行较大。五一假期当周，日本10年期国债利率大幅上行8.5bp，法国和意大利10年期国债利率分别上行2bp和1.2bp；德国和英国10年期国债利率分别下行2.7bp和4bp，美国下行5bp，表现居后。美债利率有所回落。五一假期当周，美联储议息会议内容出炉，美联储在维持基准利率不变的同时，将于6月起减缓缩表的幅度，4月非农就业数据大幅不及预期，10年期国债利率及2年期国债利率出现小幅下行，分别下降0.05%和0.1%。期限利差收窄0.05%。

金融界05-05 16:23

假期重磅事件！信息量大

现。巴菲特2023年大动作：加码日本股市，伯克希尔在日本五大商社的持股比例已经从2020年的5%升至9%；近几个季度持续加仓西方石油和雪佛兰等能源股；减持苹果。伯克希尔在2023年第四季度减持了约1000万股苹果后，一季度继续减持1.16亿股。伯克希尔一季度末持有价值1354亿美元的苹果股票，相当于7.9亿股，较2023年末的9.06亿股下降12.8%。尽管如此，苹果仍然是伯克希尔的第一大持仓。在股东问答环节，巴菲特表示，苹果的CEO库克和乔布斯一样出色，iPhone是最伟大的产品之一，而且可能是有史以来最伟大的产品。到2024年底，苹果极有可能仍然是伯克希尔持有数量最大的股票，除非发生重大事件，否则苹果将继续是伯克希尔在股票领域的最大投资。至于为何减持苹果，巴菲特指出是由于投资获得可观收益后的税收原因，而不是对苹果这只个股长期内有什么判断。巴菲特说，我认识的几乎所有人都把注意力放在怎么不交税上，避税当然是合理的，我们不介意纳税，我们现在的联邦税率税率是21%，而苹果面临的税率是35%、甚至52%。库克多次出席伯克希尔股东会，今年也来了，和苹果首席财务官卢卡·梅斯特里坐在前排。对于伯克希尔减持苹果，库克对外媒表示，他和巴菲特讨论过减持的事宜，他们进行了长时间谈话，伯克希尔仍然是苹果最大的股东，苹果公司迄今为止仍是伯克希尔公司的最大持仓，他对此感觉很好。库克强调，有伯克希尔这样的股东是一种荣幸。尽管管理规模在去年末高达3473.58亿美元，但巴菲特持仓相当集中。伯克希尔一季度末大约75%的股权投资公允价值集中在五家公司：苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙。五大重仓股排名在一季度没发生变化，持仓市值有所变动。苹果的持股价值从1743亿美元降至1354亿美元；美国银行从348亿美元增至392亿美元；美国运通从284亿美元增至345亿美元；可口可乐从236亿美元增至245亿美元；雪佛龙从188亿美元增至194亿美元。伯克希尔一季度末现金储备达1890亿美元，创历史新高。对于创纪录的现金储备，巴菲特回应称： 1.我认为在本季度末，我们的现金和国库券将达2000亿美元，这是一个合理的假设。我们很想花这笔钱，但我们不会花，除非我们认为正在做的事情风险很小，而且能给我们带来很多钱。 2.我们不会在现在5.4%利率的情况下用这个钱，现在利率这么高，我们只在正确的时候在挥杆，但是现在好多人不管什么时候都在挥杆，因为他们觉得之前不停挥杆都打空，觉得总打就打到正确标的。我们对回报不会像以前那样需要超过多少，现在找不到那么多机会。现在没有足够有吸引力的标的让我配置那么多资产，看之后是否有变化。在伯克希尔年会的最后，巴菲特要求工作人员为已故的芒格打开会场上的灯，会议室里约有3万名股东起立为芒格鼓掌，向巴菲特60多年的商业伙伴致敬。巴菲特说今天只回答了大概30多个问题，谢谢大家不远万里来到这里参会，巴菲特开着玩笑跟众人约定，欢迎大家明年也来参会，当然首先要确保自己明年还能来参会。 2 中国资产大涨！外资情绪转向中国资产大涨。纳斯达克中国金龙指数5月2日大涨6.01%，近3个交易日涨幅达8.47%，创去年11月底以来新高。纳斯达克中国金龙指数近10个交易日累计上涨约15%，创2023年1月以来最大连续两周涨幅。假期港股继续暴涨，恒生指数连续9个交易日收涨，创2018年以来最长连涨纪录。过去两周时间，恒生指数涨超13%，成为全球表现最佳的主要指数。有分析称，港股上涨的本质原因是全球股市动荡引发外资再平衡；短期来看，港股仍有上涨惯性；从中期角度来看，港股调整的时间和幅度历史罕见，风险溢价显著高于海外股市。今年4月以来，全球资金加大对中国资产的关注，外资情绪大转向。国际金融协会4月下旬发布报告，2024年3月份中国股市和债市自去年6月以来首次同时获得外国资金的净买入，分别获17亿美元、21亿美元的外资净买入；2024年3月份也是近3年以来新兴市场中的中国和非中国股债市场首次同时出现月度流入。高盛称，近期纽约投资者几乎都在讨论香港，之前投资人在亚太区域基本只关心日本和印度的投资机会，而这一次则是聚焦于中国内地及中国香港的投资机会。美国银行在一份报告中表示，中国股市阶段性优异表现，得益于先前流行的“做多AI、做多日本、做空中国”策略的平仓。高盛首席中国股票策略师Kinger Lau认为，A股和港股估值现阶段都具备吸引力；近期出台的新规更加强调监管和高质量发展，有利于中国资本市场进一步提高违法违规成本，提升上市公司质量，吸引更多长期资金入市。 3 巨无霸基金增持贵州茅台美国资管巨头资本集团旗下旗舰基金——欧洲太平洋成长基金增持贵州茅台。资本集团是全球知名的长线投资机构，最新管理规模超过2万亿美元。欧洲太平洋成长基金在1984年成立，由13位资深的基金经理共同管理，最新规模约1370.13亿美元，折合9921亿元人民币。 2024年一季度末，欧洲太平洋成长基金持有490.98万股贵州茅台，较2023年底的452.29万股增加38.69万股。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）截至目前，欧洲太平洋成长基金是全球持有贵州茅台股份数最多的主动管理公募基金产品。值得注意的是，欧洲太平洋成长基金通过互联互通机制持有，持仓被统计在香港中央结算公司名下。‍‍‍ 北向资金一季度也在增持贵州茅台，通过香港中央结算公司增持了412.50万股贵州茅台，市值约70亿人民币。截至一季度末，持有贵州茅台股份数最多的公募基金为华夏上证50ETF，持有1052.05万股贵州茅台，一季度增持281.17万股。华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF也持有较多的贵州茅台。一季度谁在卖出茅台？易方达蓝筹精选是境内持有贵州茅台最多的主动管理公募基金产品，其在一季度减持了贵州茅台14.95万股。截至一季度末，易方达蓝筹精选持有贵州茅台225.05万股，少于欧洲太平洋成长基金的490.98万股。截至今年一季度末，金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金均从贵州茅台前10名无限售条件股东名单中消失。

格隆汇05-05 14:53

巴菲特谈减持苹果和伯克希尔创纪录的现金储备

现。巴菲特2023年大动作：加码日本股市，伯克希尔在日本五大商社的持股比例已经从2020年的5%升至9%；近几个季度持续加仓西方石油和雪佛兰等能源股；减持苹果。伯克希尔在2023年第四季度减持了约1000万股苹果后，一季度继续减持1.16亿股。伯克希尔一季度末持有价值1354亿美元的苹果股票，相当于7.9亿股，较2023年末的9.06亿股下降12.8%。尽管如此，苹果仍然是伯克希尔的第一大持仓。在股东问答环节，巴菲特表示，苹果的CEO库克和乔布斯一样出色，iPhone是最伟大的产品之一，而且可能是有史以来最伟大的产品。到2024年底，苹果极有可能仍然是伯克希尔持有数量最大的股票，除非发生重大事件，否则苹果将继续是伯克希尔在股票领域的最大投资。至于为何减持苹果，巴菲特指出是由于投资获得可观收益后的税收原因，而不是对苹果这只个股长期内有什么判断。巴菲特说，我认识的几乎所有人都把注意力放在怎么不交税上，避税当然是合理的，我们不介意纳税，我们现在的联邦税率税率是21%，而苹果面临的税率是35%、甚至52%。库克多次出席伯克希尔股东会，今年也来了，和苹果首席财务官卢卡·梅斯特里坐在前排。对于伯克希尔减持苹果，库克对外媒表示，他和巴菲特讨论过减持的事宜，他们进行了长时间谈话，伯克希尔仍然是苹果最大的股东，苹果公司迄今为止仍是伯克希尔公司的最大持仓，他对此感觉很好。库克强调，有伯克希尔这样的股东是一种荣幸。尽管管理规模在去年末高达3473.58亿美元，但巴菲特持仓相当集中。伯克希尔一季度末大约75%的股权投资公允价值集中在五家公司：苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙。五大重仓股排名在一季度没发生变化，持仓市值有所变动。苹果的持股价值从1743亿美元降至1354亿美元；美国银行从348亿美元增至392亿美元；美国运通从284亿美元增至345亿美元；可口可乐从236亿美元增至245亿美元；雪佛龙从188亿美元增至194亿美元。伯克希尔一季度末现金储备达1890亿美元，创历史新高。对于创纪录的现金储备，巴菲特回应称： 1.我认为在本季度末，我们的现金和国库券将达2000亿美元，这是一个合理的假设。我们很想花这笔钱，但我们不会花，除非我们认为正在做的事情风险很小，而且能给我们带来很多钱。 2.我们不会在现在5.4%利率的情况下用这个钱，现在利率这么高，我们只在正确的时候在挥杆，但是现在好多人不管什么时候都在挥杆，因为他们觉得之前不停挥杆都打空，觉得总打就打到正确标的。我们对回报不会像以前那样需要超过多少，现在找不到那么多机会。现在没有足够有吸引力的标的让我配置那么多资产，看之后是否有变化。在伯克希尔年会的最后，巴菲特要求工作人员为已故的芒格打开会场上的灯，会议室里约有3万名股东起立为芒格鼓掌，向巴菲特60多年的商业伙伴致敬。巴菲特说今天只回答了大概30多个问题，谢谢大家不远万里来到这里参会，巴菲特开着玩笑跟众人约定，欢迎大家明年也来参会，当然首先要确保自己明年还能来参会。

格隆汇05-05 14:43

中泰策略：“流动性外溢”效应下,预计A股和港股相对受益

续大类资产的表现预期为：美债＞新兴市场股市＞美股和发达市场股市＞黄金＞工业品＞美元。 “流动性外溢”效应下预计A股和港股相对受益在“有顶有底波动加大”的基础上，进一步强调流动性外溢对A股的支撑。（1）大类资产定价逻辑从“基本面”回归到“流动性”的过程，隐含了资金对赔率的要求会高于胜率。相比于海外市场，A股和港股目前的估值分位数仍处在较低的水平，预计外资可能会阶段性增配。（2）国内资本市场与A股之间同样存在流动性外溢的趋势。这主要源于偏宽松的货币政策环境下，长端利率持续回落所导致的“资产荒”。（3）除了被动的流动性外溢，二季度包括价格在内的宏观数据同比上行对A股风险偏好的提振作用。这一方面源于基建实务工作量对经济的贡献加大，另一方面也基于一些宏观数据面临了较低的基数。当然，由于经济体内部产能过剩、地产景气偏低等问题还没有得到实质性好转，因此还是将这种经济数据好转对股市的提振作用纳为“风险偏好”层面，而非分子端逻辑。风险提示：经济超预期回落，政策超预期收缩。

金融界05-05 14:03

野村东方侯苏寒：日特估是推动日本股市上涨因素之一但并非特效药

谈到日本股市，野村东方国际证券研究部副总经理侯苏寒在2024年度巴菲特股东大会中国投资人峰会上提到了一个关键词——“日特估”，她认为“日特估”是日本股市推动上市公司提升市值和质量的重要因素，核心在于提高上市公司的ROE至8%的标准。自2014年以来，日本交易所和证券协会等持续向上市公司提出改善建议。不过，“日特估”并非“特效药”，更多要聚焦在市场对股价、估值体系和公司盈利能力的关注，进而推动资本市场健康发展。

金融界05-05 12:53

乘用车行业财报解析：新能源车赛道驱动全面增长，比亚迪独领风骚

在A股市场，乘用车行业作为汽车领域的重要支柱，汇聚了比亚迪、长城汽车等8家领军企业，总市值高达1.45万亿元，凸显其高速发展的特性。随着2023年度财报的公布，观察到新能源汽车热门赛道下，这8家企业均实现了营收增长，其中比亚迪以全面优势领跑行业。营收全面增长，新能源汽车赛道成核心动力从营收维度看，8家乘用车企业均实现了正增长，平均增长率高达21.69%。北汽蓝谷以超过50%的增速领跑，比亚迪紧随其后，增速达42.04%，彰显出新能源汽车赛道下的强劲增长动力。虽然行业整体平均利润增速为22.22%，高于营收增速21.69%，显示出企业整体盈利质量较好。但内部差异显著，海马汽车和比亚迪的归母净利润增速分别达到87.16%和80.72%，领先行业。而广汽集团则因新能源汽车转型之路上的挑战，利润下滑45.08%，表现垫底。此外，长城汽车和上汽集团归母净利润分别下滑了15.06%和12.48%，与头部比亚迪的盈利差距扩大。比亚迪王者地位稳固，利润增速、体量及毛利率均领先比亚迪在新能源汽车赛道上的优势尤为突出。其2023年利润增长134.18亿元，累计利润达到300.41亿元，占8家企业利润总额的约51.03%。同时，其毛利率从17.04%增长至20.21%，稳固了行业领先地位。在毛利率方面，比亚迪以20.21%的水平领跑行业。然而，除了上汽集团和比亚迪外，其余6家企业的毛利率均出现下滑，反映出乘用车行业的激烈竞争态势。北汽蓝谷因较高的研发费用和销售费用投入，导致毛利率为负值，进一步凸显了新能源汽车市场的挑战。综合考量乘用车企业的利润成长性、毛利率和市值等因素，金融界上市公司研究院对8家乘用车企业的经营表现进行了排名。备注：该榜单不构成任何投资建议。表：乘用车20家企业2023年经营表现制作：金融界上市公司研究院、常飞特聊A股；数据来源：Choice

金融界05-05 11:23

生物制品行业2023年透视：六成企业营收增长，缘何利润不增反降？

在A股市场，生物制品行业作为医药生物领域的重要支柱，汇聚了包括百济神州、智飞生物、上海莱士等在内的56家上市公司，其总市值高达1.22万亿元。随着2023年度财报的公布，数据看出多数企业增收不增利，毛利率下滑，行业面临挑战。从营业收入来看，56家生物制品企业中，有34家实现了正增长，占比高达60.71%，平均增长率达到10.33%。其中，智翔金泰、神州细胞和百济神州等企业表现尤为突出，其营收增速超过80%，显示出这些公司在行业中的良好成长性。然而，从归母净利润的维度观察，行业整体平均利润增速为-36.34%，远低于营收增速，表明生物制品行业在2023年出现了增收不增利的情况。百济神州、君实生物等16家企业出现亏损，而辽宁成大、康希诺等7家企业的净利润更是出现了大幅下降。对于这一数据情况，可以看出这些企业研发投入较多，影响整体业绩。此外，创新药等赛道受到海外技术限制，对行业内企业的盈利能力产生了一定影响。具体到企业层面，智飞生物作为行业市值前三的企业，在2023年营收同比增长38.30%，利润同比增长7.04%，实现归母净利润80.70亿元。这主要得益于公司自研项目的顺利推进，如四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗等重磅产品的研发进展。在毛利率方面，生物制品行业整体表现出高毛利的特点，平均水平在68.64%。然而，在2023年，有34家企业的毛利率出现了下滑。特别是康希诺，其毛利率下滑了32.38%，跌至27.37%。这反映出疫苗产品与市场需求之间的紧密联系，一旦需求骤减，将对产品盈利水平产生显著影响。相较而言，康泰生物在经历2022年亏损1.33亿元的困境后，于2023年强势反弹，实现了盈利8.61亿元的显著增长。公司的毛利率也展现出积极态势，提升了0.37个百分点，达到了84.54%的高位。这一显著的增长主要得益于公司双载体13价肺炎球菌多糖结合疫苗和23价肺炎球菌多糖疫苗等核心产品的销售业绩迅速攀升。综合考量生物制品企业的利润成长性、毛利率和市值等因素，金融界上市公司研究院评选出了2023年经营业绩整体表现较好的20家生物制品企业。备注：该榜单不构成任何投资建议。表：生物制品20家企业2023年经营表现制作：金融界上市公司研究院、常飞特聊A股；数据来源：Choice

金融界05-05 11:23

一文速览2024年巴菲特股东大会！谈减持苹果、接班人、AI风险等……

格隆汇05-05 10:46

重庆百货混改后续：一季报社保基金、养老金同时买入

均由全国社保基金理事会负责运作，作为A股市场长线投资和价值投资的风向标，社保和养老金倾向于投资具有长期稳定增长前景、基本面良好、盈利能力强的企业，被选中的标的通常具有较低的市场风险，能够提供持续稳定的回报。不完全统计，今年一季度末，社保基金出现在667家上市公司的前十大流通股东名单中，合计持股市值近4300亿元。养老金也在二级市场持续布局，一季度末现身47家上市公司的前十大流通股东榜。其中，重庆百货同时出现了社保和养老金的身影。具体来看，社保基金1102组合一季度增持22.46万股，持股数量超过700万股，持股市值超过1.8亿元。养老保险基金15022组合为新进十大流通股东，持股数量374万股，持股市值近1亿元。消息面上，去年底重庆百货吸收合并重庆商社获通过。根据方案，重庆百货向渝富资本、物美津融、深圳嘉璟、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社，共计发行2.51亿股股份，重庆商社持有的上市公司2.09亿股股份进行注销，交易完成后重庆百货总股本为4.48亿股。后者承继及承接重庆商社的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，重庆商社的零售业务将实现整体上市。重庆百货吸收合并控股股东重庆商社，作为近年来西南地区国企改革的标杆，一直备受资本市场关注。多家投行分析指出，重庆百货股权改革有助于简化公司决策机制，减少关联交易，同时治理机制更为扁平化助于激发运营活力，实现业务灵活自主调改和资源配置优化，促进公司公司经营效率提升。在此背景下，一季度社保基金增持，养老保险基金入驻，重庆百货混改续集值得关注。

金融界05-05 10:34

摩根大通发布IndexGPT 华尔街力图抓住AI风口

，这一兴奋之情助力大型科技公司推动美国股市屡创新高。与这种市场炒作相比，IndexGPT远非金融界的一场革命。在金融界，各种各样的科技公司和量化交易员正试图用AI来掌控市场。然而，在受到严密监管的行业里找到经过充分验证的应用场景是一项众所周知的挑战，因为行差踏错可能会代价高昂。摩根大通市场交易结构主管Rui Fernandes表示，在该公司所有指数产品中融入AI是个长期过程，IndexGPT是第一步。 “这是为了能够选择更多股票，这些股票未必人所共知，”他在接受采访时表示，“从股票波动率产品到大宗商品动量产品，我们不断寻找改进我们所有产品的方法。但我们希望能逐步推进、深思熟虑、循序渐进。” 多年来，AI系统在华尔街已经得到了广泛应用，银行斥资数十亿美元实现交易、风险管理、欺诈检测和投资研究等职能的自动化。但生成型AI工具的迅速崛起 —— 支撑ChatGPT的内容生成技术 —— 促使银行竞相开发新产品，以利用这一机会。 2020年和2021年，主题基金在投资界曾风靡一时，从机器人到大麻，投资者在各种主题产品上投入了数十亿美元。但在业绩不佳和利率上升的双重打击下，投资者对许多策略的兴趣已下降。数据显示，主题ETF去年资金净流出46亿美元，为2001年有数据以来最差。 Fernandes表示，GPT模型生成的关键词数量是以前软件的两倍多，对主题的代表性更佳。它帮助创建的指数针对的是机构客户，他们可以通过结构性互换或票据等产品建立敞口，但Fernandes同样也看到了其应用于趋势跟踪策略的潜力。 “对于这类投资者来说，能够很快掌握一种从一开始就能体现主题的选股方法非常重要，因为他们的持有期未必是几年，持股时间更短，”他表示，这些客户“很希望能够抓住新兴主题，乘势而上”。

金融界05-04 22:17

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