在8月降息） 利率下降与经济活动上升是股市表现最好的环境，欧元区经济已经摆脱了连续五个季度停滞，经济学家们预计欧洲今明两年GDP都将正增长（+0.8%,+1.4%），若能保持势头欧股的前景乐观，尤其是欧洲的利率比美国更早/更多地被削减时下图3： 高盛认为在活动改善的情况下降息，通常对利率敏感的公用事业和房地产部门并不会从降息中受益那么多，反倒是有利于小盘股和薄弱资产负债表比较弱的公司受到的利好更多： 全球主要市场中欧股估值相对历史偏低： 关于降息幅度的摇摆 美国这边收益率回落伴随是降息预期拉升，今年预期升至36bp，略低于1.5次，明年76bp约3次。美联储官员的评论显示，若要7月降息可能需要未来两个月通胀数字明显改善以及劳动力市场数据的明显疲软。 目前市场分歧较大并未形成统一观点，所以这各定价摆动的幅度仍将不小，从0～4次都有可能，总体右偏的幅度会更大。如美银预计今年仅会在12月降息一次，高盛预计9月就会开始降息两次。 PCE环比需要维持0.2或更低的增速，同比数字到秋天才有望下降： 面对最近物价的反弹通常作为领先指标的新兴市场国家货币政策鸽派水平下降： NV收到一点点挑战 受到美国对中东人工智能发展进行国家安全审查，可能放缓对芯片至中东地区出口许可发放消息的影响，NV和AMD等芯片股一度下跌，但全周NV和AMD仍然分别收涨4.9%和3.6%。目前尚不清楚这一审查将持续多长时间，也不清楚什么算“大规模出口”。 另外瑞银在最新报告中指出英伟达可能拥有一个“VVVVIP”客户，而这位神秘客户为英伟达贡献了2024财年总营收的19%。瑞银猜测这个客户有可能是微软。而这样高度集中的营收引发市场担忧也为Nv的涨势泼了些许冷水（但不多）。今年迄今为止NV股价已涨130%，市值超过2.7万亿美元，距离苹果仅一步之遥（尽管今年预期营收只有苹果三分之一）。不过NV最近最大的利好是拆股和纳入道指，两者通常都会带来相当规模的买盘，在发生之前很难看到NV有显著下跌。 中国这边 恒生指数下跌2.8%，沪深 300下跌 0.7%。TH君演，PMI意外降至收缩区间，内、外需求普遍下滑是主要的负面新闻。 但因为更多政策松绑和支持与房地产相关的风险最近几周有所缓和： 90%左右的中国公司已报告1Q24盈利，整体盈利同比0增长，但全年市场预期增长20%，实际数据和预期之间似乎有着巨大差距 资金流动和仓位 截至5月29日的一周，全球股票基金和债券基金的资金流入较为温和。 股票基金：全球股票基金净流入为正（+20亿美元），较前一周（+100亿美元）有所下降。美国有小额资金流入，而G10其他地区大多为负。 债券基金：全球固定收益基金流入减缓，政府、IG信用和高收益债券基金的资金流入减少。 行业流动：科技基金吸引了最大的资金流入。年初至今，除了科技基金和工业基金外，大多数行业基金都出现了净流出。 对冲基金和共同基金今年持续增加股票的敞口，对冲基金净杠杆率接近过去一年的最高水平，共同基金现金余额降至历史新低仅有1.4%： 高盛析了707家对冲基金（总股票持仓2.7万亿美元）和482家共同基金（股票资产3.3万亿美元）的一季度持仓。结论如下： 对冲基金和共同基金普遍减少了Mag7的头寸，其中仅增持AAPL 被共同基金和对冲基金同时最爱股票: 包括DHR教育服务, FI房地产投资信托基金, KKR私募股权投资, MA支付处理, UBER出行服务, V支付处理, VRT数据管理 被共同基金低配同时被对冲基金做空的股票：BX银行 CVX能源 DLR航空运输 F汽车 TSLA电动车 投资者对不断扩大的AI交易的热情通过增加对公用事业板块的敞口表现出来，因运行和训练AI模型需要大量的电力 基金保持了亲周期的倾斜，事实上年初至今周期性股票的表现优于防御性。 有分析认为，虽然科技股仍占据大部分头条新闻和关注点，但我们已经悄然看到这种领导地位的扩大体现在公用事业和能源等领域，以及金融、工业和医疗保健等其他领域的偶发性反弹，风格切换可能成为接下来的主题。事实上4月以来科技股落后于公用事业股，这可能这反映了一个更大的趋势：牛市的扩大。 中国股市：对冲基金本周加速卖出，速度为2023年8月以来最快。 特朗普被判有罪 特朗普突然成为美国首位被判有罪的前总统，但美国宪法无条款禁止，可继续竞选，也可以出任美国总统，由于有多种方式拖延包括保释和赦免，若特朗普当选总统几乎肯定任期内免羁押。这次特朗普被起诉的主要事件是他在 2016 年总统选举前夕给了两名女性友人封口费，特朗普前私人律师也是他曾经的心腹（如今闹掰了）自己垫付了13万美元封口费，到这还好，但特朗普不舍得从自己口袋里拿，而是从名下的公司里走账，这就涉及了财务造假问题，税务问题。 有趣的是特朗普有个竞选捐款，每次他一有违法犯罪的可能，捐款就会猛增。半个月前特朗普宣布他有可能被逮捕，随后每天的筹款收入都显著增加。“封口费”案宣判后，他通过网站小额捐款筹集到约5300万美元，并且捐款网站因访问量太大而宕机。所以说判决结果可能不但不能打压特朗普的民众支持，反而会让更多人认为这是民主党干扰选举的政治迫害，从而激发对特朗普的支持，由于最近特朗普转向积极拉拢加密货币支持者，这反而对币圈来说可能是一件好事。 从二级市场定价来看，特朗普被判有罪后胜率短暂下降，但很快拉创新高： 需要注意的是，本次宣判的封口费事件发生时，特朗普还不是总统，和党派关系也不大。还有，面对这种诉讼，特朗普经验丰富，在过去 50 年里，他应付过超过 4000 次起诉。真正危险的是另外三个，一个在佐治亚洲 2020 年选举中，特朗普想修改这个州的计票，结果他打电话给周国务卿，要求他找到足够多的额外选票来扭转选举，结果这个电话被录音。一个是特朗普往家里带秘密文件，另一个就是1月 6 号袭击美国国会的事。这些指控如果成立，那才真正有可能让特朗普穿上囚服。 本周要点 在连续22个月维持高利率之后，万众瞩目的欧央行降息周期终于到来。在6月6日的货币政策会议上，欧洲央行将打响主要央行降息的第一枪。调查显示，经济学家认定欧央行100%将在货币政策会议当日降息25个基点。这可能对风险资产来说是个利好。 近期的前瞻性指标表明，劳动力市场将进一步走软。例如申领失业救济人数呈上升趋势，四周平均首申人数升至22.25万人，达到8个月来最高水平。 经济周期的历史表明，这一过程不会是平稳和连续的。在某个时点，会出现非线性现象，企业通过直接裁员而非减缓招聘来节约劳动力。市场预计周五将公布的5月美国非农就业数据将印证这一趋势，预计仅增加18万人（4月时市场极为乐观的预测就业会增加24万人，结果只增17.5万，导致半年来首次出现公布值不及预期的情况，当天BTC大涨6.5%），失业率稳定在3.9%，平均小时工资环比预计从0.2%小幅升至0.3%。由于预期已经降低，弱再次不及预期可能同样引发市场上涨。失业率若上升的化，影响会比就业人数更大，只要升0.1个百分点即便就业人数小幅超预期也可能引发市场大涨，尽管当前动能缺乏，涨幅的延续性可能比较弱。 来源：金色财经lg...
北美站
