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国泰基金张容赫：2024年冬季AH股投资展望
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004年到2014年的交易复盘来看，港股市场走势与美股之间保持着极强的相关性，甚至10年间的收益率的水平都是完全一致的，而A股市场则中国经济入世、城镇化的高速发展呈现出更大的弹性以及更高的收益率。彼时，我们探讨港股市场更多的是从海外的思路入手进行分析。数据来源：Wind，国泰基金整理。数据选取：2004年11月30日-2014年11月28日。指数运作时间较短，过往表现不代表未来。但随着时间变迁，从过去10年的交易复盘来看，中美股市之间存在一定的相关性。从2014年一直到2024年间，只有特朗普上一个任期发动贸易战的18年，以及最近的23-24年中美市场之间呈明显的涨跌差异，甚至从14年末到21年的收益率情况中美股市都是比较接近的。由于2019年的事件性影响，使得海外资本配置港股的意愿减弱，从那时起，港股市场的走势出现掉队，成为了更为弱势的A股市场，理由则是相较于A股，流动性方面受美元影响更大。数据来源：Wind，国泰基金整理。数据选取：2014年11月28日-2024年11月8日。指数运作时间较短，过往表现不代表未来。回头看眼前的港股市场，10月的恒生指数出现了一个小幅的回调，10 月恒生指数回调 3.9%，恒生港股通回调 3.4%，与沪深300 回调3.2%水平类似，但高于中证 800 的回调幅度。其中恒生科技指数回调5.3%，显示出涨跌贝塔都更高的特征。10 月中，由于全球经济放缓的影响，海外主要指数也以回落居多。重点指数方面，中国内地银行指数依旧为“压舱石“，涨幅0.2%，高股息则排名其次。反弹幅度小的消费板块，如港股通新经济、港股通消费开始跑赢恒指。下跌幅度最大的是医疗、互联网、创新药。港股的A/H 股部分三季报已经披露，根据 Wind 数据，截止11月2日，接近200家港股上市公司披露了业绩情况，其中54.2%的上市公司Q3归母净利润增速相较Q2有所上升。目前来看恒指的整体前瞻EPS指引是上修的，但诸多互联网公司的Q3业绩要等到11月发布。目前我们对于业绩方面的指引是比较积极的，所以更多的从流动性的角度进行思考。由于香港的特殊的地位，由于中国香港的货币政策目标主要是维系货币市场的稳定性，因此港币的发行量和利率与市场供需相关性较强。在联系汇率制下，香港金管局通过将本币与美元的汇率进行锚定，并严格按照既定比例兑换，进而形成“货币发行量-外汇存储量”联动的货币制度。在这种完全市场化调节供应的情况下，没有中央银行可以进行调控。在联系汇率制度的影响下，中国香港货币基础的变化与 Libor-Hibor 的利差存在重要的对应关系。美联储降息后，中国香港金管局及各银行纷纷下调利率，释放本地金融流动性。由于港币实行盯住美元的联系汇率制度，当美联储降息带来的港币流入压力、推动港币兑美元汇率触及 7.75 的强方兑换保证时，为阻止港币进一步升值，香港金管局将按照承诺卖出港币、买入美元，进而推升中国香港银行间流动性。但必须警惕如果全球衰退氛围上行，美元流动性稀缺，作为港币交易的港股市场很可能陷入麻烦。配置结论：“政策底”已是一致认知展望国内，经济压力再度加大迫使政策出台，从今年底到明年初均处于政策的部署期，市场风险偏好提升。一方面，经济除了消费和投资因债务问题和产能问题开始转弱，库存周期也转入去库，生产边际放缓。另一方面，经济方面的政策态度全面转向。货币政策降息，财政政策加码，地产政策目标止跌企稳，更重要的是资本市场态度的大转向。尽管对于财政政策的具体执行力度仍有分歧，但“政策底”已经是市场的一致认知，市场风险偏好提振。展望海外，特朗普交易提前开启，尽管大选大获全胜，但特朗普依然很可能无法贯彻他的施政纲领。估值上看，AH股的股票资产性价比在快速上涨后，回到风偏修复后的合理区间。综上来看，第二阶段的震荡结构市开启，关注内部积极预期和外部负面冲击下的公约数。如传统经济中低估值且有望受益于政策反转的，主要是消费板块中的地产链、出行链、社服教育等。如好成本弹性大于需求弹性的，比如部分的公用事业、食品饮料、农牧养殖、轻工等。如国内既具有全球竞争优势、又有望产能格局改善的方向，主要是新能源产业。如港股具备全球稀缺性的互联网、创新药板块，但港股必须警惕可能出现的衰退氛围下美元流动性稀缺造成的流动性压力。风险提示观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
金融界11-15 20:40
连续缩量调整，该怎么办？
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但作为受美元流动性影响比较大的市场，港股市场对于美元利率变化更加敏感，所以能够先行。而国内则需要美联储降息尘埃落定之后，才敢出超预期的政策。当然，港股来得快去得也快，加上国庆假期交易时间的错位，港股10月8日就开启回撤模式，而那个时候的A股还处在亢奋状态。另外，很重要的一点，是国庆回撤后再反弹，上涨幅度港股明显要弱于A股，而这一次回撤幅度，恒生指数和恒生科技指数又很大，双双跌破10月17日的低位，回到9月26号的位置，再跌就要回到本轮A股反弹的起点了。既然港股有先行特征，于是有人以此做简单对比，担心A股还会继续回撤，甚至有可能跌破10月17日的位置。需要说明的是，港股有它本身的特点，而且港股做空机制比较完善，有什么风吹草动就会引发空头们集中交易，A股并不完全相同。所以，即使可能继续回撤，但也不必直接拿港股的走势来套。实际上，即使在交易额相对前几天的高位有所收敛，但整体上依然过万亿。我认为A股像港股那样短时间就跌破10月17日支撑位的可能性并不高，理由有三：第一，最简单直接的，就是A股有国家队，如果市场下行很大，引发恐慌性抛售，国家队大概率会出来稳定市场，这点是港股不具备的。第二，A股目前的活跃度要高于港股，各种题材、概念也明显多于港股，这给市场资金多了很多选择，也容易形成赚钱效应。只要交易额依然在万亿上方，市场的流动性没有枯竭，就不必过于担心。最后一点，是国家的刺激政策，上一次人大会议公布的财政政策，没有完全达到预期，但从另外一个角度看，也可以是好事，说明国家留有子弹，日后如果市场下行压力较大时，国家有能力出台刺激政策。所以，把这一次回撤看成常规回撤，会更合理一些。如果港股在下周能够企稳，会有助于A股的企稳反弹。 03 总的来说，这一周的回撤，我认为是有必要的。毕竟没有只涨不跌的市场，如果看看过去半个月的反弹，力度其实并不弱。我们也看到，这一轮反弹，有不少机构、游资的盈利颇丰，获利了结再正常不过。而他们撤出来的资金，会有相当一部分，仍然会重新投入到市场中，只是等待一个比较好的买点而已。站在这个时点，如果市场继续下跌，那就真的不必再悲观，反而应该转变思维，想想是不是出现好的买点。（全文完）
格隆汇11-15 18:50
特朗普交易也招架不住了！市场风向突变，都怪这个男人黄金跌麻了
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社(欧洲)讯周五(11月15日)欧洲股市和美国期货下跌，此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储不急于降息，这冲淡了特朗普交易带来的乐观情绪。受科技股和医疗股拖累，欧洲Stoxx 600指数下跌0.7%，徘徊在本周早些时候触及的三个月低点附近，该指数将连续第四周下跌。美国当选总统唐纳德·特朗普说，他已经选择传播有关疫苗怀疑论的环保活动人士Robert F. Kennedy Jr.担任卫生与公众服务部部长，欧洲疫苗生产商因此受到压力。本周欧洲股市震荡，因投资者担心特朗普将任命一名中国鹰派人士担任国务卿后的美中关系，而本周一些悲观的财报也加剧了损失。特朗普“糖分效应”被冲淡美国股市隔夜收低也打压了市场人气，美联储主席鲍威尔说，央行不需要急于降低利率。标普500指数期货则显示华尔街连续第二日下跌的迹象。纳斯达克期货下跌0.4%，标普500期货下跌0.3%。多位美联储政策制定者在近期发言中呼吁对宽松保持谨慎，因经济表现强劲、通胀问题仍然存在且存在广泛不确定性。在大选后强势反弹的股市表现出疲态，多个指标显示交易员乐观情绪“过度”，市场呼吁暂停上涨。 Capital.com高级分析师Kyle Rodda表示，“特朗普当选后市场情绪的‘糖分效应’正被利率不确定性冲淡，尤其是对明年的预期。” 在线投资平台interactive investor的市场主管Richard Hunter表示：“选举后的涨势暂停，美联储对经济的最新评论阻止了涨势。在亚洲市场，MSCI地区指数有望实现本周首次上涨，但中国的沪深300指数则有所下跌，尽管显示出经济韧性。月度经济活动报告显示，中国零售销售增速创八个月来新高。中国数据显示，10月零售销售增长4.8%，高于预期，但工业产出增速不及预期，房地产投资降幅加深。中国蓝筹股最终下跌0.2%，香港恒生指数上涨0.5%。日本日经指数上涨0.7%，因日元回落提升出口商前景。但本周仍累计下跌1.7%。鲍威尔突然放鹰姿两年期美国国债收益率在上一交易日跳涨后趋于稳定，因为交易员减少了对美联储12月降息的预期。两年期美债收益率维持在4.358%，隔夜上涨6个基点。美联储主席鲍威尔表示，由于经济仍在增长、就业市场强劲、通胀率仍高于2%的目标，没有必要急于降息，这减弱了市场对下月降息的预期。这一表态促使交易员削减了对12月降息的预期，从前一天的约80%降至不到60%。高盛预测，美联储可能更早放缓宽松步伐，最早可能在12月或1月会议上行动。摩根大通则预计美联储将在12月降息，但可能在1月进一步放缓步伐。美元强势拉涨美元指数本周有望上涨约1.4%，周四创下两年新高。美元在唐纳德·特朗普赢得大选后持续走强，鲍威尔的言论为美元带来最新支撑。 “诚然，美元已反映出大量特朗普政策预期，但缺乏具体时间和实施细节，更多的是一种全面的‘叙事’。”澳大利亚西太平洋银行外汇策略主管Richard Franulovich表示，“市场可能会过度解读这一预期。” 欧元承受重压至1.0540美元，本周下跌1.7%。欧洲央行最新会议纪要显示，上月的降息可能是“保险性”举措。市场更倾向于欧洲央行在12月加大宽松力度的可能性，认为存在36%的概率将降息50个基点。日本方面，日元扭转跌势，此前财政部长加藤胜信表示，政府正密切关注外汇市场。美联储路径的进一步明确可能会在周五美国零售销售数据发布及多位美联储官员讲话后出现。在大宗商品方面，油价本周有望下跌，受美元走强影响，且市场担心明年全球供应可能会出现过剩。黄金则接近两个月低点。
欧罗巴11-15 18:47
市场分析：大举押注高风险股票选举担忧消退后反弹还能持续多久？
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财经报社(北美)讯期权交易员正在美国股市上大举押注风险更高的股票，支持在选举担忧逐渐消退以及共和党明年将掌控华盛顿权力的预期下出现的反弹。看涨行为涉及从电动汽车制造商特斯拉到小型股和地区银行等各种资产。它们共同推动了标准普尔 500 指数自 11 月 5 日投票以来上涨 3%。 “我们从这种巨大的风险中得到了缓解，”OptionMetrics 量化研究主管 Garrett DeSimone 表示，“这简直是全方位的……除了债券之外，所有东西都在上涨。” 期权交易员在选举前采取了防御姿态，以对冲其投资组合可能出现的选举相关波动，包括对结果可能过于接近或有争议的担忧。许多人现在转向看涨立场，担心市场表现不佳。特朗普获胜以及共和党控制国会两院后，市场出现反弹。选举后，人们曾预期共和党将控制国会两院，Edison 研究公司周三也预测了这一结果。预计选举结果将使共和党能够更自由地推行其经济议程，包括减税和放松监管。野村证券跨资产策略董事总经理Charlie McElligott在本周早些时候的一份报告中表示，投资者“惊慌失措地追逐历史高位的股票”。 Trade Alert 的数据显示，每日看涨期权（在股票上涨时获利）的交易量与看跌期权的交易量之比为 1.5 比 1，而今年其他时间的比例为 1.3 比 1。德意志银行表示，选举后，大多数行业类别的单一股票期权净看涨量大幅上涨。更广泛地说，波动性格局发生了巨大变化，芝加哥期权交易所波动率指数（衡量投资组合保护需求的指标）跌至近四个月低点 13.67。投资公司 Little Harbor Advisors 的联席投资组合经理Michael Thompson表示：“波动性市场所担心的事情并没有实现，所以所有过度担忧都从市场中消失了。” McElligott指出，对一系列股票的看涨期权的需求增加，包括 iShares Russell 2000 ETF ARK Innovation ETF、SPDR S&P Regional Banking ETF 和 VanEck Semiconductor ETF 的期权。从担忧到上行猜测的转变在特斯拉的期权中显而易见，随着该股在大选后飙升，投资者纷纷购买看涨期权，原因是投资者押注首席执行官埃隆·马斯克与特朗普的密切关系可能使这家电动汽车制造商受益。野村证券的数据显示，特斯拉期权占周一美国股票期权交易总额的约 30%。分析师表示，投资者对看涨期权的整体热潮可能有助于推动股价上涨。 OptionMetrics 的 DeSimone 表示：“当你看到这些投资者蜂拥而至看涨期权时……这些信息会转移到股票中，然后你就会看到股票本身的上涨。” 乐观情绪有所缓和当然，随着共和党政策议程的时间和实施细节变得更加清晰，所谓的特朗普交易可能会出现曲折。投资者还担心特朗普经济平台的部分内容，例如减税和关税，可能会引发通胀。这些担忧中的一些反映在最近美国国债收益率的上升中，如果这种情况持续下去，可能会给股市带来障碍。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，鉴于经济强劲，美联储没有必要仓促降息，周四股市下跌。他补充说，特朗普的政策对经济增长的影响要等到新法律或行政法令获得批准或颁布后才会显现出来。这可能是一些投资者热情指标仍远未达到过去市场反弹时的狂热水平的原因之一。例如，衡量看涨期权与看跌期权相对需求的标准普尔 500 指数倾斜度的一项指标已从大选前的 7% 降至 4%，表明投资者的防御性减弱。但今年以来，该指标甚至更低，包括 5 月份的 3%。 “这表明市场保持了一定程度的谨慎，而不是表现出完全的自满，”DeSimone 说。
Heidi11-15 18:23
决策分析：市场热情被消磨！中国罕见利好难挽救，美元强势依旧鲍威尔露鹰爪
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社(亚太)讯周五(11月15日)亚洲股市似乎将在一周的惨淡行情中以较稳定的走势结束，与此同时，美元接近一年高位，有望迎来巨大周涨幅，美联储主席的鹰派转向推高短期美国国债收益率，使华尔街和欧洲股市期货下跌。 MSCI亚太地区（除日本）股指上涨0.4%，但本周下跌4.1%，为自2023年6月以来的最大周跌幅。东京的日经指数上涨0.7%，因日元回落提振了日本出口商的前景，但本周仍下跌1.7%。#决策分析# 周五公布的数据显示，中国零售数据超出预期，显示全球第二大经济体的消费者支出有增长迹象，但其他指标未达预期。中国股市缩小早前跌幅，官方数据显示10月零售销售增长4.8%，超出预期，但工业产出增长低于预期，房地产投资下滑加剧。中国蓝筹股下跌0.2%，而香港恒生指数上涨0.5%。周五，纳斯达克期货下跌0.4%，标普500期货下跌0.3%。欧元区斯托克50期货下跌0.4%。在美国政策方面，即便鲍威尔讲话前，生产者价格数据也显示核心指标略高于预期，这让市场对未来降息步伐感到担忧。隔夜，美联储主席鲍威尔表示，由于经济仍在增长、就业市场强劲且通胀率仍高于2%的目标，无需急于降息，从而降低市场对下月降息的预期。美联储基金期货下跌，12月合约下跌7个基点，预计到2025年底降息幅度为71个基点。下月降息的可能性不再高企，目前仅有61%的概率，低于前一交易日的82.5%。高盛现预计美联储可能会在12月或1月放缓降息步伐，而摩根大通则预计美联储将在12月降息，但可能在1月放慢降息步伐。 “在特朗普当选后带来的短暂刺激效应后，由于对明年利率的不确定性增加，市场的热情逐渐被消磨，”Capital.com高级分析师Kyle Rodda表示。此外，区域性医疗保健指数下跌0.7%，此前美国当选总统特朗普提名著名的疫苗怀疑论者小罗伯特·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）担任美国卫生机构的最高职位。在外汇市场上，美元本周对主要货币有望上涨1.7%。美元兑主要货币普遍上涨，尤其是兑欧元，此前欧洲政策放松预期进一步打压了已跌至一年低位的欧元。欧元遭遇重挫，至1.0541美元，本周跌幅达1.7%。欧洲央行最新会议纪要显示上月降息可能只是保险性举措。然而，市场对欧洲央行的预期更为温和，认为12月有36%的概率会加大放宽力度，下调50个基点以应对增长风险，并预计欧洲央行可能会持续降息直至明年年中。美元兑日元连续五天上涨，再次上涨0.1%至156.36，为7月以来的最高水平。日元空头保持警惕，因为日本财务省继续发出关于政府可能采取行动应对汇率波动的警告。日本央行也宣布行长植田和男将在周一发表演讲，市场将关注是否透露下一次加息的时间。短期美国国债收益率隔夜飙升并在周五保持高位。两年期国债收益率维持在4.358%，隔夜跳涨6个基点至4.357%。美元走强给商品价格带来压力，国际黄金价格本周下跌4.4%至2,565.18美元，本月迄今累计跌幅达6.5%。油价本周也下跌。布伦特原油期货本周跌幅为2.8%，最新交投在71.80美元/桶附近。
云涌11-15 17:38
中国创意控股（08368.HK）11月15日收盘下跌15.38%，成交18.63万港元
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4倍，行业中值-0.49倍。中国创意控股市盈率6.43倍，行业排名第9位；其他万星控股（08093.HK）为3.45倍、华视集团控股（01111.HK）为3.87倍、中视金桥（00623.HK）为4.74倍、国恩控股（08121.HK）为4.84倍、羚邦集团（02230.HK）为6.06倍。资料显示，中国创意控股有限公司始终以追求创新引领发展,致力于创意财富化产业化。由公司创意制作的文化产品涵盖电视演唱会、电影首映庆典、电影颁奖礼、多媒体音乐剧、明星播报电视栏目等多种原创性艺术形式,开创国内先河,成为行业标杆;多次承办高水准的创意性国际化活动、创意型的舞美策划、创意视觉、创意公关等,在国内具有相当的影响力和传播力。2006年,开播国内首档明星播报电视栏目《光影星播客》,明星嵌入电视节目导视系统的模式效应,显著提高了收视率。2008年,将科技创意融入文化演出,首创国内人屏互动激光舞蹈表演和全息影像展示。2009年,创意举办戛纳电影节中国之夜,奠定了中国电影在国际文化市场的重要地位。2010年,在美国林肯中心创意举办纽约中国电影节,促进中国电影北美宣发市场的发展。2012年,运用多媒体多元化的创意形式,成功举办着名艺术大师韩美林国家博物馆首位个人艺术展。2014年,承制《变形金刚》中国区影业活动事务、派拉蒙中国区演员成功海选、《变形金刚4》中国首映庆典、戛纳中国电影之夜等业务;整合传媒深度运营,凭着自身影响力开发地方主题文化博览会及大型商演活动,涉及旅游、影业、地产及当地产业,全方位一体化统筹操作,通过创意性的整合传播,将地方宣传主题打造成为国家化国际化主题。2016年,成立移动直播及电商业务,设立资讯技术团队,分别负责研发、规划、运维、设计、产品等技术支缓2019年,扩展其节目制作于影视产业链中的发行相关业务,并发行了一套都市情感电视剧2020年,扩展其节目制作于影视产业链中的原著创作相关业务,转让原创剧本独家高水准连续承制中国电影华表奖、金鸡百花奖等大型电影颁奖盛典。未来公司通过整合电视媒体、网络媒体、平面媒体、电影制作团队、关联营销机构等资源,推动企业宣广与文娱理念的无缝衔接,与时俱进打破传统媒体架构,有效组合形成巨大的传播合力,将创意整合运营提升到全新模式,为客户提供新颖独特的推广方案,在传播中实现最大价值化产业化。（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）
金融界11-15 17:31
突发跳水！海外爆出一大“利空”
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0亿。静待明确止跌企稳信号今日，A股市场延续缩量整理，尾盘加速下行。市场热点依旧高速轮动，半导体、光伏、地产等板块跌幅居前；券商、保险等大金融方向同样走低。领涨方向中，随着AI智能体概念的发酵，AI应用端再迎全线爆发。消息面上，OpenAI准备发布一款能够独立执行任务的AI智能体。此外，“前海·宝安 AI向未来——人工智能应用创新成果发布会”今日举行，发布会将举办华为(深圳)全球具身智能产业创新中心落地运营仪式。对于AI方向，中信证券称，展望2025年，科技产业的投资主线将继续围绕AI展开。随着大模型能力在多模态、逻辑推理等方面的持续进步，AI料将与千行百业的数智化转型深度结合，从算力基础设施到终端应用落地，持续驱动科技产业投资，推荐关注AI算力、应用与数据、AI终端三个方向的投资机会。此外，教育板块不仅是AI应用端的一环，还受教育领域利好消息催化。消息面上，教育部召开新闻发布会，介绍2024年世界职业技术教育发展大会有关情况。大会期间，将成立世界职业技术教育发展联盟、颁发世界职业教育大奖、举办世界职业院校技能大赛冠军总决赛、举办职业教育专题展、创设职业教育国际期刊。此外，教育部、人力资源社会保障部日前联合召开工作会，部署做好2025届高校毕业生就业创业工作。整体来看，今日部分个股尝试修复但力度相对一般，而一些权重板块或个股的亏钱效应仍在延续。此外，智谱AI、教育等方向均是受利好催化而上涨，电风扇行情下，“一日游”概率较大。故分析人士建议，应对上保持谨慎，静待市场出现更为明确的止跌企稳信号。海外突发一大“利空” 近几日，A股持续缩量调整。纵观全球资本市场，本周均有波动，日经225指数跌逾2%；韩国综合指数大跌5.6%；道指、纳指、标普500本周以来目前均也收跌。股市波动背后，美联储再度“释放”利空消息。当地时间11月14日，美联储理事库格勒在最新的讲话中称，如果出现“阻碍进展或重新加速通胀”的风险，暂停降息将是“适当的”。其他美联储官员也表达了类似的谨慎态度，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，如果通胀在12月之前出现意外上升，可能会让美联储暂停降息；达拉斯联储主席洛根称，美联储将进一步降息，但中性水平存在不确定性，目前应该“谨慎行事”。值得注意的是，美联储主席鲍威尔也“暗示”12月可能不降息。鲍威尔表示，由于美国经济最近的表现“非常强劲”，美联储不需要“急于”降低利率，将仔细观察以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。在接近所谓的中性利率水平时，央行可能会放慢降息步伐。虽然鲍威尔没有就12月会议上降息的可能性发表评论，但基于其“谨慎偏鹰”的发言，利率市场下调了美联储12月份降息的预期。目前，利率互换交易员将12月降息预期概率下调至56%左右，前一天的预测还在80%左右。此外，美国经济学家大卫·罗森伯格也认为，本轮降息周期可能也比很多人想象得要短。虽然美联储正在降息，但从长期范围来看，美联储利率已经接近历史低点，这表明利率没有多少进一步下降的空间——尤其是减税和提高关税等举措落地的话，还将进一步抬升通胀，这将令美联储更加难以降息。机构发声：A股牛市在途最后，看下A股后市走向。虽然海外冲击不时上演，但从国内环境看，A股底气已经越发厚实，居民资金也在积极入市。光大证券认为，从以往经验来看，赚钱效应通常会持续。政策引导与赚钱效应之下，股市有望迎来多渠道资金流入。经济与盈利修复情况仍然是年度层面的核心因素之一，当前政策已经开始逐步发力提振国内需求，预计2025年增量需求将会从外部转向内部。基建与地产或将是较为重要的弹性项，同时建议关注资本市场好转可能带来的财富效应。光大证券认为，A股牛市在途。预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。从节奏上来看，2024年12月与2025年3月或将是市场行情演绎的重要时间节点，一季度之后关注经济与盈利的实际修复进程。风格与行业上，光大证券预计2025年市场风格将在均衡与成长方向。行业配置，建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线。盈利修复主线：重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线：关注高贝塔行业补涨、高盈利预期行业、主题投资三大方向。
证券之星11-15 16:50
【日股收评】终结三连跌！逢低买盘涌入日经225，日元又逼近干预节点
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的进一步线索。 “日元的疲软提振了日本股市，”东海东京智库的市场分析师Shuutarou Yasuda表示，“欧洲股市的上涨以及隔夜美股的疲软收盘表明，以前因特朗普交易而流入美股的资金现在正重新分配到其他地区。” 周四，因美联储主席鲍威尔表示美联储无须急于放宽货币政策，抑制了投资者对本年再度降息的期望，华尔街主要股指收低。在日经指数过去三天累计下跌近1,000点后，投资者逢低买入带动股市回升，日元走软也提升了汽车制造商的回流利润预期，从而推高了汽车板块。日元走弱通常会提振出口类股，因为当企业将海外利润汇回日本时，日元贬值会增加以日元计的利润价值。银行及其他金融类股票受到青睐，三家日本大型银行公布4至9月期间的利润增长，并上调了全年利润预期，因日本央行加息后银行的盈利能力得到提升。瑞穗金融集团上涨6.4%，三菱UFJ金融集团和三井住友金融集团分别上涨1.2%和1.13%。不过，下午涨幅有所收窄，分析人士表示，交易员选择观望，等待当选总统唐纳德·特朗普进一步宣布内阁人选，以获取有关美国经济政策的更多指引。 “这让投资者难以积极买入，”东海东京智库公司的资深股票市场分析师Makoto Sengoku表示，“市场虽然担心特朗普的关税政策，但他的减税和放松管制计划也令投资者对美国经济增长抱有希望。问题在于哪项政策将首先实施并产生效果。”
云涌11-15 16:33
【一周科技动态】如何看待英伟达财报预期拉满？
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涨跌纷纭——一周大科技表现本周美股市场针对“Trump2.0”时代进行了拉锯，由以数字货币概念为甚，上下波动极大。科技公司也开始经历不少提前预期，其中特斯拉一度冲上340美元，再次跻身美股”Top 6”，而英伟达也在前高徘徊。同时，美元 $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ 再度极致走强，非美货币全线下跌，也应对了避险情绪上升，目前市场对通胀再起、降息暂停的担忧愈演愈烈。至11月15日收盘，过去一周，大科技公司涨跌不一，其中 $苹果(AAPL)$ +0.33%， $英伟达(NVDA)$ -1.42%， $微软(MSFT)$ +0.34%， $亚马逊(AMZN)$ +0.68%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -2.86%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -2.46%， $特斯拉(TSLA)$ +4.81%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点英伟达财报预期太满怎么搞？ 11月20日盘后，影响全市场的英伟达财报即将公布。本次25财年Q3财报最大的亮点，是即将进入Blackwell时代的英伟达还能创造多少奇迹。基本盘方面市场主导地位稳定。AI加速器市场中的“主导定位”是NVDA稳定其市场地位的主因，众所周知，市场对高性能计算能力的需求不断增加，Blackwell GPU训练一个大型AI模型所需的GPU数量和电力消耗都大幅降低，因此Hopper和Blackwell系列产品在AI和数据中心应用中的广泛采用将再次推动其收入大幅增长。预计到2025年，AI加速器总可寻址市场将增加约700亿美元，而英伟达将吃掉这一增长中的绝大多数份额， $博通(BRCM)$ 作为唯一可能在AI加速器市场上继续取得进展的竞争者，但整体来看，Nvidia依然占据明显优势。 $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$ 目前还有技术代沟。下游科技公司的资本支出趋势依然不减。微软、谷歌、亚马逊和Meta资本开支分别约为540/510/750/400亿美元，除去亚马逊库存中心部分，四家总和约为2000亿美元。不仅是“Mag 6”的资本支出，其他中小型云厂商都或多或少增加了趋势依然向好。 Blackwell的按计划量产，摆脱此前良率困境。尽管之前存在设计缺陷，但目前生产已经恢复正常，并且需求非常强劲。 $台积电(TSM)$ 作为Nvidia的重要合作伙伴，在解决良率问题上发挥了关键作用。此外，Hopper的需求持续增长，已扩展到超大规模客户之外。本次财报关注焦点超预期的幅度。市场对Q3预期已经上调，一致预期332亿美元，公司指引325亿美元，股价相当于是按照332亿美元来计价的。当然市场对超预期业绩的信心一直都很强。利润率争议。预期Q3的毛利率要下降一些，因为良品率以及Hopper和Blackwell系列的成本更高一些，市场共识Q3毛利率为75%，下个低于上几个季度高点的78%，Q4的毛利率可能进一步下降至73%。但如果在良率解决的情况下，毛利率也可能恢复一些。投资者可能会思考英伟达是否达到了利润率和增长率的顶峰。高估值与高期待。从股票层面，目前的估值已经计入了2026年30倍左右的预期，但问题是2025年可能是一个转折年，是当前科技公司的投资者周期来决定的。而当前市场对英伟达的继续高速增长予厚望，使得公司在财报发布时更难令投资者感到惊喜，这样的例子也屡见不鲜。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注： NVDA：下周财报，本周虽然在新高位置，但急剧缩量，且波动极小，很显然是在等财报信息，并进一步给上行/下行方向。从期权状态来看，150的焦点为，以及160都有最大量的Call单埋伏，相反170以上则并没有太多博弈的单，从此前异动Call大订单集中在远期（12月及明年）的180以上，可以看出市场还是愿意花时间去验证。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2315.03%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报242.77%，再次拉开距离，超额收益2702.26%。本周大科技股表现不佳，但今年以来的回报依然有至52.67%，超过SPY的26.02%，超额收益依然为至26.65%。过去一年组合的夏普比率回升至2.9，SPY为2.75，组合的信息比率1.52.
老虎证券11-15 16:31
李再金：今日黄金操作思路分享，实盘可观摩！
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，金價後市可能面臨進一步下行風險。歐美股市開始在強美元的壓力下開始走弱。 #美元指數日圖繼續在周圖壓力區震蕩，建議高空為主。壓力建議關注107,107下方配合承壓信號做空，107上方則保持觀望。美元指數下方支撐看至106.5和106，若能跌破106，則進入H4下跌趨勢。對應 #eurusd、#gbpusd 則建議關注H1布林下軌附近，配合企穩信號逢低買漲。黄金當前日圖下跌趨勢，關注股市的下跌可能進一步帶動黃金下跌。建議繼續短線逢高做空為主。今日關注反彈壓力2580區域，壓力區配合承壓信號繼續逢高空。黃金下方支撐看2550和2520。中線有可能會調整至2300-2400成交密集區。沒有關鍵位的中間位置，建議參考m5短線追擊法順勢追空。今天的操作總結一句話：原油和黃金每一次H1布林上軌附近承壓都是做空機會。歐元和英鎊每一次H1布林下軌附近都是做多機會。在面对成功和失败时，保持良好的心态有助于保持冷静，从而做出更明智的决策。更多实时交易策略，如：黄金欧元英镑美日美原油等品种可添加我的微信获取！本人承诺：凡添加本人微信者即可免费获取策略和解套！
独角兽分析师团队11-15 16:26

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