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投资者转向债券，高盛看空美股未来回报！

向债券等其他资产以寻求更好的回报，美国股市不太可能维持过去十年高于平均水平的表现。#2024年下半年市场展望# 根据大卫·科斯汀（David Kostin）等策略师的分析，预计未来10年标准普尔500指数的年化名义总回报率仅为3%。相比之下，过去10年该指数的年化名义总回报率为13%，而长期平均回报率为11%。他们还认为，基准指数落后于国债的可能性约为72%，到2034年，落后于通胀的可能性为33%。该团队在10月18日的一份报告中写道：“投资者应为未来十年的股票回报率做好准备，该回报率将接近其典型业绩分布的低端。” 在全球金融危机爆发后，美国股市开始反弹，最初受到接近于零的利率推动，随后又因对经济强劲增长的押注而加速。根据彭博社汇编的数据，过去10年中，标准普尔500指数有8年的表现优于全球其他地区。不过，今年23%的反弹主要集中在少数几只大型科技股上。高盛策略师预计，未来十年等权重标准普尔500指数的表现将优于市值加权基准指数。他们表示，即使涨势保持集中，标准普尔500指数的回报率仍将低于平均水平，约为7%。（图源：彭博社）彭博市场实时脉搏的最新调查显示，投资者预计美国股市的涨势将持续到2024年的最后阶段。美国企业业绩的强劲程度被认为对股市表现的影响超过了谁赢得美国总统大选或美联储的政策路径。

Dan197710-21 22:10

这波红利过去了！高盛预言：标普 500 指数十年大涨已结束

向债券等其他资产以获得更好的回报，美国股市不太可能维持过去十年的超常表现。根据包括大卫·科斯汀 (David Kostin) 在内的策略师的分析，预计标普 500 指数 (^GSPC) 在未来 10 年的年化名义总回报率仅为 3%。相比之下，过去十年的收益率为 13%，长期平均收益率为 11%。他们还认为，基准指数落后于国债的可能性约为 72%，到 2034 年，落后于通胀的可能性为 33%。该团队在 10 月 18 日的一份报告中写道：“投资者应该为未来十年的股票回报做好准备，这些回报将接近其典型业绩分布的低端。” 全球金融危机爆发后，美国股市出现反弹，先是受到接近零利率的推动，后来又受到对经济复苏的押注。根据彭博社汇编的数据，在过去 10 年中，标普 500 指数有 8 年的表现优于世界其他地区。（图片来源：Bloomberg）不过，今年 23% 的反弹主要集中在少数几只最大的科技股上。高盛策略师表示，他们预计回报将扩大，未来十年，等权重标普 500 指数的表现将优于市值加权基准指数。他们表示，即使反弹继续集中，标普 500 指数的回报率也将低于平均水平，约为 7%。

Heidi10-21 21:03

疯了！20CM已不能满足！

中，艾融软件更是成为了本轮行情以来全A股市场第一个10倍股。另有铜冠矿建、天马新材两只个股也实现了超5倍的涨幅。艾融软件能成为本轮牛市第一个10倍股，确实有很大的运气成分，尤其是在此之前，它的股价在8元左右，市值也有十几亿，在北交所并不算妖股。没想到突然接到了泼天财富，成为榜一之后，仍持续受到越来越多游资的追捧。资料显示，艾融软件是一家向以大型银行为代表的金融行业客户提供人工智能、虚拟现实技术为主的信创解决方案的企业，涵盖创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务、数据安全等专业解决方案。财报方面，该公司2024年中报营收入2.75亿元，同比下降7.81%；归母净利润2083.85万元，同比下降11.62%；负债率58.0%，投资收益574.14万元，财务费用594.06万元，毛利率32.85%。总体来，该公司只是算得上是中规中矩的“专精特新”企业。但市场关于它的消息，今年以来就似乎一直很火热。从不断接受大量各种机构调研，到蹭上各种热门赛道的概念，尤其是打上HW合作商的标签，传闻涉及包括硬件、数据库、欧拉操作系统、鸿蒙操作系统、鸿蒙生态等多方面合作后，更是成为了市场极为热捧的北交所HW系核心龙头，被大量券商机构所点名看好。在北交所大涨靠前的个股中，与爱融软件同属软件或IT服务的个股还有华信永道、众诚科技、恒拓开源、广道数字、国子软件、联迪信息等一大批。同时在A股其他市场，与之同属HW概念也是超级大涨的还有银之杰、常山北明、润和软件等一众炒作龙头。赛道再近一点的，还有计算机设备、消费电子、半导体、通信设备等行业，不少的涨幅也相当哇赛。整体就很容易看出，现在的A股，其实无论在哪个市场，最大的特点都是追逐股价的弹性。 02 现在的大盘蓝筹小涨、科创成长大涨的走势已经充分表明，行情走向已越来越分化。后续增量资金还会大规模陆续进场，但想要普涨还是得靠政策面预期引导来打配合。现在，是弹性为王的阶段。一方面，像传媒、电力设备、美容护理、医药生物等板块，国庆节前涨幅曾超过30%，然而一回来又跌超10%，这些都是前期超跌的板块，凭借这波快速修复了估值后立马出现了分歧，资金选择获利了结，回撤不小。另一方面，像计算机、电子、国防军工等科技赛道，其题材本身具有更好延续性（政策延续、游资愿意炒），细分的性感概念方向很多，比如最近一直在涨的商业航空、华为鸿蒙、低空经济等概念，就会一直会有催化剂刺激炒作。同时，这些科技类行业的基本面又有明确的改善逻辑。近期许多公司公布了三季报，比如半导体设备商北方华创，预计2024年前三季度归母净利润同比增长43.19%-64.69%；其中Q3业绩持续高增，单季增长43.78%-64.98%，2025年远期市盈率为27倍，仍处于合理区间。因为国家今年大力推动的以旧换新政策有望拉动许多电子设备的更新需求，因此像半导体，消费电子等业绩弹性较大的板块正在经历着一波戴维斯双击的行情，在即将迎来的财报季里，很大概率能够经受住考验。所以，科技公司重估的投资逻辑，就自然而然会成为本轮行情轮动最强的一条主线。甚至像中芯国际、海光信息、寒武纪等国内大型科技龙头，也在海量资金涌入下实现夸张上涨。中芯国际今天续涨8个点，市值一度站上了8千亿。当然，除了科技成长表现强势，我们也不应该过于忽略银行、基础化工、钢铁等等传统红利板块的潜力，它们依然会是A股的中流砥柱。尽管现在股民的主要关注点似乎不在于此，但在互换便利、股票再贷款回购等政策实施带来的增量资金加持下，高息股作为根正苗红的受益标的，尤其是某些市净率甚至仍然低于1的央国企，它们即使上涨弹性不大，但表现也不太差。目前这两大工具正在加快落地推进，除了券商和险企，许多也上市公司都积极响应了第二个方案，其中大部分还是央企中字头企业。同时我们也看到了目前外网的地缘冲突和经济关系环境并不算友好，国内的经济复苏压力犹在，市场避险的情绪因此也较为浓厚（黄金价格不断打破历史新高就是重要证明）。在这种情况下，也不排除后续会有更多市场资金流入这些红利资产以寻求避险，同时吃到可观的利差（股息率与实际资金利率之差）。所以，对于偏稳健型的投资者，如果不想在这个时候过于冒险，不妨多关注这些高息的红利资产后续表现。（全文完）

格隆汇10-21 19:28

特朗普很可能重返白宫！黄金期货触及2750，比特币狂飙中国还在等

社(欧洲)讯周一(10月21日)全球股市表现平淡，此前一周强劲上涨，而对唐纳德·特朗普赢得即将到来的美国总统大选的押注增加，推动比特币和黄金创下新高。随着中东紧张局势加剧，油价上涨。投资者期待本周密集的企业财报，以进一步了解经济实力。欧洲Stoxx 600指数在德国重量级公司SAP公布财报之前基本持平，这可能会为大西洋两岸繁忙的财报周定下基调。 “盈利报告将非常重要，能为股票指引方向——无论当前美国的估值是否合理，”伦敦大和资本市场的经济研究主管Chris Scicluna说。标准普尔500指数期货几乎没有变化，此前标普500指数创下收盘纪录，并连续第六周上涨。中国等待更多刺激细节与此同时，中国的CSI 300指数在国内银行下调贷款利率、增加近期刺激措施后上涨。自9月底宣布的一系列北京刺激措施最初带来的乐观情绪，近日已转为谨慎，因为投资者期待更多政策制定者的财政支持细节。虽然中国周一下调基准贷款利率，但这一举动在预料之中。中国蓝筹股指数上涨仅0.2%，投资者等待中国刺激计划的进一步细节。摩根资产管理全球市场策略师Chaoping Zhu在上海表示：“我们可能要等到10月底或11月初，全国人大常委会会议上才会有具体计划。” 目前，全球金融市场受到两大因素的影响：一方面是对主要经济体健康状况的看法，另一方面是中东冲突和地缘政治的影响。交易员们正等待特斯拉公司和波音公司周三的财报，以及本周包括通用汽车公司、联合利华、德意志银行和可口可乐公司在内的一系列公司财报。 “关于软着陆的乐观情绪四处弥漫，但这一叙事更多适用于美国，”瑞士EFG资产管理公司首席执行官Daniel Murray表示，“欧洲的宏观背景更为脆弱，这影响了投资者对欧洲股票的情绪。” 尽管如此，投资者转向债券等其他资产寻求更好回报，美国股市可能难以维持过去十年的超常表现，高盛集团的策略师表示。今年的23%涨幅集中在少数几家大型科技股上。特朗普胜选押注增加美国10年期国债收益率上升3个基点，美元则保持平稳。距离11月5日的美国大选还有两周，反映唐纳德·特朗普胜利的押注正在增加。共和党候选人的关税、税收和移民政策被认为具有通胀效应，对债券不利，对美元有利。预计特朗普将在加密货币方面采取更为友好的立场。 “目前看来，特朗普在关键的摇摆州处于领先地位，这表明他非常有可能重返白宫。我认为市场上周已经开始对此进行定价，表现为股市上涨、收益率上升、美元表现非常好，比特币过去一周上涨10%，”IG的市场分析师Tony Sycamore表示。比特币与黄金大涨比特币触及自7月底以来的最高点69,487美元后略有回落。全球最大的加密货币上周上涨9.6%，本月迄今为止上涨超过8%。衡量美元对一篮子货币的价值的美元指数上涨0.16%，至103.60附近，不远于上周创下的两个月高点。英镑和欧元兑美元分别下跌约0.2%，而美元对日元汇率上涨0.25%，至149.90附近。在债券市场上，基准10年期美国国债收益率上涨3.4个基点，至4.10%，而两年期国债收益率上涨2.5个基点，至3.98%。黄金攀升至约2736美元的历史高点，Comex黄金更是一举触及2750美元，投资者也在增加黄金持有量，预计美国总统大选将异常激烈。 “本月的涨势更多是由于避险需求的推动，主要原因是中东的地缘政治紧张局势以及美国大选的不确定性，因为选情非常胶着，任何一方都有可能获胜，”澳新银行的商品策略师Soni Kumari表示。 KCM贸易的首席市场分析师Tim Waterer表示，对于黄金，“2800美元似乎是一个年底前可以实现的目标……可能会有人选择锁定利润，这可能会放缓金价的短期上涨”。油价在上周因对中国需求的担忧以及中东潜在供应中断的担忧减弱导致下跌超过7%后小幅上涨。布伦特原油价格交易在每桶73美元以上，而美国WTI原油期货上涨至70美元上方。在中东，以色列正在讨论对伊朗的攻击，此前一架真主党无人机在周末总理本雅明·内塔尼亚胡的私人住宅附近爆炸。

欧罗巴10-21 18:42

美国大选开始动摇华尔街！黄金创下新纪录，市场对中国反应平淡

00点、且美国大选临近的情况下。美国股市和高收益公司债券的风险偏好上涨，与黄金这种传统避险资产创下新纪录并存，这表明地缘政治和选举风险正在影响蓬勃发展的国内经济。此外，鉴于两位总统候选人都没有提出任何财政紧缩计划，预算赤字在经济快速增长期间上升也让投资者感到不安。美国财政部上周五表示，2024财年的美国预算赤字增长8%，达到1.833万亿美元，为疫情时期以外的最高水平，联邦债务利息首次超过1万亿美元。赤字占国内生产总值的6.4%，高于去年6.2%的比例。财政责任委员会最近估计，共和党候选人唐纳德·特朗普的计划将增加7.5万亿美元的新债务，超过民主党候选人卡马拉·哈里斯提议的3.5万亿美元的两倍。周一，10年期美国国债收益率接近4.12%，为两个月半高点，即便美联储下月再次降息25个基点的预期依然几乎完全计入市场价格。根据亚特兰大联储的“GDPNow”模型，美国第三季度经济增速预计超过3.4%，而美国经济惊喜指数则达到六个月来的最高水平。第三季度初的财报季表现出色，标普500指数已有83%的公司超出预期。虽然标普500指数的年度盈利增长预期从季前的5%降至4%，但收入增长符合预期，预计明年将恢复到两位数的强劲盈利增长。本周工业、国防、能源和金融领域将有大量财报发布，但特斯拉的季度财报预计将在本周中期成为焦点。海外市场方面，周一焦点转向中国，最新的官方贷款利率下调在预料之中，市场反应平淡。尽管中国上周五发布的GDP和工业数据略好于预期，但经济历史性放缓仍在继续，房地产市场也在下滑。中国大陆股市小幅上涨，但香港恒生指数下跌超过1%。全球范围内，美元指数再次小幅走强，但仍低于上周创下的10周高点。虽然美国原油价格周一试图维持在每桶70美元，但今年原油价格仍然处于下跌状态，年内跌幅达到22%。欧洲股市周一小幅下跌，投资者等待德国软件巨头SAP的关键财报，SAP占德国DAX指数的15%。本周稍晚，金融官员将前往华盛顿参加国际货币基金组织和世界银行集团的年度会议，届时将发布最新的《世界经济展望》。此外，全球10月的商业调查也将受到密切关注。周一晚些时候可能为美国市场提供更多指引的关键事件包括：美国公司财报：Nucor、WR Berkley、Alexandria Real Estate Equities 美国9月谘商会领先指标旧金山联储主席玛丽·戴利、达拉斯联储主席劳瑞·洛根、堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利的讲话国际货币基金组织和世界银行年度会议在华盛顿召开，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将发表讲话美国财政部出售3个月和6个月期国债

欧罗巴10-21 18:35

【今日市场前瞻】金价突破2730美元再创历史新高！比特币逼近7万美元

书，投资者可从中寻求美联储的政策动向。股市方面，特斯拉将于周四公布三季度财报。距离美国正式大选仅剩两周左右的时间了，两位总统候选人的竞争逐渐白热化，进入了最后冲刺阶段。原文链接

投资慧眼10-21 18:29

看多情绪高涨！对冲基金抢筹美股，浑水创始人建议“闭眼入Mag7”

4的受访者预计，本财报季将提振美股，就股市表现而言，美国企业业绩的强劲程度被认为比谁赢得11月大选，甚至美联储的政策路径更为关键。

格隆汇10-21 18:27

反弹，还是得看科技

行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

金融界10-21 17:47

股票ETF上周净赎回400亿，沪深300ETF和创业板类ETF遭资金抛售

理财公司密集降费0管理费频现随着近日股市持续回暖，部分理财资金“搬家”入市。为了吸引投资者，理财公司纷纷降费揽客，市场频现“0管理费”理财产品。

格隆汇10-21 17:38

未雨绸缪：半导体牛市何时结束？

能让收益最大化？从价值投资的角度看，股市是经济的晴雨表，基本面决定了股价走势。半导体市场在经历2年上行周期后，基本面是否依然强劲？韩国有2家芯片巨头：三星和LG电子，两家是存储芯片巨头，广泛应用在半导体产品中，既包括DRAM(动态随机存储器)，也有AI GPU必不可少的零部件HBM（高带宽内存），可以完美反应半导体市场基本面的强弱。加上韩国海关总署会高频率更新半导体出口数据，因此，韩国半导体出口额是行业的先行指标。根据韩国海关总署今日发布的数据显示，10月前20天，韩国半导体出口额同比增长了36.1%，环比9月同期增长了26.2%：对比韩国半导体额月出口额和费城半导体指数（SOX）的走势不难发现，两者之间有较强的关联度：从增速上看，当韩国半导体月出口额增速在50%左右，往往费城半导体指数处于高位区域，反过来，当韩国半导体月出口额增速下滑30%-40%后，费城半导体指数位于底部区域：如此明显的特征跟半导体是周期性行业有关，当市场需求旺盛的时候，企业大肆扩产，而当经济下行，需求减少，因半导体生产周期长、库存易积压，企业减产很难跟上，导致有规律的上下波动。从最近的趋势来看，今年8-9月，韩国半导体出口额同比增长在38%左右，明显低于4-7月50%左右的增速。叠加10月前20日的半导体出口额同比增长36%，似乎可以预见，半导体此轮牛市进入高位区间！从费城半导体指数的走势来看，目前的高点出现在7月11日，恰好是韩国半导体出口额增速在50%的高点区域！从下个月开始，韩国半导体出口额的基数将回升，同比增速预计会继续下滑，加上存储芯片涨价趋势放缓，警钟正在敲响。正如阿斯麦在三季报中的警告，非AI芯片的需求比管理层之前的预期要弱！从今年半导体公司股价的涨跌幅来看，以英伟达、台积电、ARM为代表的AI芯片龙头，股价涨幅巨大，而以汽车、工业等传统芯片为主的安森美、恩智浦、英飞凌、意法半导体等公司表现不佳：因此，此轮半导体牛市完全是AI带动，而AI芯片最大的巨头则是英伟达，从估值上看，英伟达当前的市销率为35倍，略高于上一轮半导体牛市时的34倍：按照分析师的预测，英伟达2025年3月的估值将降至22倍，似乎预示着还有较大的上行空间。换言之，AI芯片的牛市还在持续，而非AI芯片的苦日子还在继续，这点从阿斯麦和台积电三季报公布后走势分化上也能看出。接下来，市场关注的重心将放在AI需求上，一个月后英伟达的财报将成为关注的焦点，目前来看，韩国的出口数据警铃大作，需要提防行情转折点的出现。 $费城半导体指数(SOX)$ $英伟达(NVDA)$ $台积电(TSM)$ $阿斯麦(ASML)$ $ARM Holdings Ltd(ARM)$

老虎证券10-21 17:38

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