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A股跌破3100点，方正证券：坚定看好后市，越跌机会越大

上行至103之上的原因所在。目前，中美10年期国债收益率差扩大至约1.69个百分点，若美联储选择继续加息，则中美之间的利差还会进一步扩大，外资流出的步伐仍不会停止，人民币兑美元贬值压力仍存，国内资产价格将继续承压。一方面是经济稳增长促转型的要求，货币政策适度松动，另一方面则要兼顾人民币汇率保持稳定的问题，政策的兼顾性将是央行货币政策的出发点。今年以来，国内央行为实现稳增长，为防范金融风险，选择了适度宽松的货币政策，6月及8月分别下调了MLF利率及LPR，6月对称式下调MLF利率及LPR各10个BP，8月更是超预期下调MLF利率15个BP，接踵而至的LPR也得到了下调，但昨央行在LPR操作中，采取了低于市场预期的“非对称性”降息，仅下调一年期LPR10个BP，五年期未调整，这就意味着国家坚定了经济转型的决心，同时兼顾人民币汇率的相对稳定。当前，内在因素确定，稳增长、促转型是大势所趋，资本市场在经济活动中的地位大幅提升，“活跃资本市场，提振投资者信心”给了A股中长期行情预期与信心，A股中长期行情可期，但外在因素存在较大的不确定性，如美联储的货币政策不确定性，全球金融战的不确定性等。政策已陆续推出，后续还将继续释放，“政策在先，市场在后，政策在左，行情在右”的历史规律告诉我们，政策的量变将转换为行情的质变，A股有望如我们之前所言，短期波动反复筑底，中长期行情震荡盘升。保持信心，保持耐心，大盘继续向下的空间十分有限，跌出来的机会正在呈现，现在跌的越多，后市机会越大，未来收获越大，信心与耐心是获取未来投资收益的关键。周一大盘低开之后，盘中一度跌至3100点整数关口附近，金融股下跌拖累大盘，但与利率相关性较低的科技股走强，市场活跃度不降反升。保持信心，保持耐心，大盘继续向下的空间十分有限，跌出来的机会正在呈现，现在跌的越多，后市机会越大，未来收获越大，信心与耐心是获取未来投资收益的关键。操作上，轻指数、重个股，逢低关注军工、TMT细分行业龙头股、中特估概念股、环保、交运、智能制造、农林牧渔及低位、低价、低估值的“三低”股，回避外资重仓股及风险股。

金融界 1评论2023-08-21

Mysteel：解读人民币再贬值

府干预市场意愿。 3. 人民币方面，中美10年期国债收益率去年至今持续倒挂，加之央行降息推动中美利差加大，预示资本流出压力增长，引发人民币贬值压力。8月15日央行超预期下调MLF利率15bps，进一步加压人民币汇率贬值。预计央行将有持续干预措施，遏制人民币下跌势头。8月18日中国人民银行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》提出“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。预计人民币汇率难有大幅下降空间。【全文】近期离岸人民币兑美元汇率在5月汇率第三次贬破7元，7月又升值后持续走低（对于“破7”解读详见Mysteel文章《人民币汇率再度破“7”的回顾和展望》），人民币进入新一轮贬值周期风险发酵。结合国际货币局势分析人民币贬值背景，本轮人民币跌入贬值周期风险上升主因为美债收益率飙升推高美元汇率，具体原因有：一、美联储或持续缩表加息，7月超预期宏观数据同时推动美债收益率近期公布的美联储7月25日至26日政策会议纪要表示美联储不排除进一步加息计划，此外一些与会者指出，当委员会最终开始降低联邦基金利率目标区间时，缩减资产负债表并不需要结束。自去年6月以来，美联储持续将其中一些到期的债券从资产负债表上剥离，目前正以每年约1万亿美元的速度进行。下图能明显看出联储QT(量化紧缩)周期仍在持续且成效显著。结合7月会议纪要联储流露对货币政策的偏鹰态度，该收紧货币流动性政策或将继续。此外，联储会议纪要偏鹰派，同时表示不排除进一步加息的可能，宏观方面，7月美国新增非农就业人数与生产者价格指数(PPI)均超预期，为美债收益率上涨增加动力，导致人民币侧资本流出压力加大，或引发人民币贬值。二、国际方面美债量价齐升，一揽子非美货币均承压国际方面，7月中旬开始美元指数震荡上行， 8月2日美国财政部公布季度再融资计划，再融资债券发行总额1030亿美元，高于前一季度5月份时的960亿美元，接近疫情期间历史高位水平1260亿美元，远超疫情暴发前水平。美债规模洪峰来袭，巨量发行计划未引发市场避险情绪，次日10年期美债盘中上涨约10个基点。长端美债承压背景下，供给冲击反致长端利率上涨，美元指数不断走高，加压人民币及日元汇率。以日本为例，国债收益率差异扩大为日元带来贬值压力，日元跌向去年9月财务省干预水平。日本央行行长罕见承认在决策时考虑了汇率问题，表示汇率波动是促使日本央行允许10年期国债收益率升破0.5%的一个因素。其暗示央行关切汇率走势，普遍解读为向市场做空日元发出警告，显示日本政府干预市场意愿。三、中美国债收益率持续倒挂推动资本进一步流出，央行降息为人民币汇率带来一定贬值压力 6月15日央行如期下调MLF（中期借贷便利）后，中美10年期国债利差进一步加大，8月15日央行超预期再次降息后，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.29前期关口。自2022年4月美国国债收益率首次超过我国开始，中美长期国债收益率持续倒挂，美国持续加息令美债收益率进一步走高，激发潜在资本逐利机会，同时对人民币将升高资本外流风险，带来人民币贬值压力。 3日后，央行8月18日于官网发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，表示必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。提示持续关注汇率走势注意近期内央行持续动作，但需注意节奏。预计人民币贬值界限可能在7.5左右后再度回升。本文作者：Mysteel黑色产业研究服务部研究员陈韫芝

我的钢铁网2023-08-18

美联储最新会议纪要“鹰声”不断！“全球资产定价之锚”暴涨逼近4.3% 创15年新高！

美国国债一直是全球债券抛售的主要推动因素，因为美国经济的韧性超越了市场预期，以致于市场认为即使美联储加息超过 5 个百分点，也难致经济衰退。最新会议纪要显示，美联储官员们仍然担忧通胀无法回落至目标水平，因此需要进一步加息。此次抛售潮也包括日本，由于其超宽松的货币政策，日本的利率是发达国家中最低的，因此在周四（8月17日）出售 20 年期国债时，投资者也显得兴趣缺缺。

IreneLim2023-08-17

新兴市场狂发债！美联加息周期临近 “这些国家”美债发行重拾升势年底有望达1500亿美元

到 2023 年底，新兴市场国家约有 137 亿美元的债务到期，包括土耳其、埃及、巴拉圭、罗马尼亚和智利等发行国，迄今已利用国际市场筹集更多资金，为整个经济体的反弹做出了贡献。沙特阿拉伯发行的债务数量最多，占总数的 15%，其次是波兰，该国从去年的第 12 位跃升至今年迄今完成的交易价值 88 亿美元。德意志银行策略师 Anthony Wong 预计，到年底，新兴市场发行量将高达 1500 亿美元。

芷莹2023-07-17

债市传尖锐警报！交易员倾向美联储再加息两次，收益率曲线倒挂逼近极端水平

，存在有突破3.9%甚至更高的风险。$美10年期国债收益率$“如果第二次加息的预期延续到9月份的话”，收益率有可能达到4%，上一次是在3月份。

风起2023-06-30

东方金诚：10年期美债收益率破4%后回落，上行幅度较上周明显收窄

率将有一定程度的下行压力，因此，预计中美10年期国债收益率利差仍将维持深度倒挂状态。

金融界2023-03-07

对美联储鹰派押注激增不以为然市场开启“我行我素”模式涌入国债市场

尽管美联储官员纷纷强调将保持高利率，但投资者购买了周三（2月8日） 10 年期国债标售的创纪录的 95%，凸显了收益率高于 3.5% 的吸引力。这一水平在 2022 年被突破之前十多年来从未见过，即使是在美联储利率上升的预期下。

林沐2023-02-09

商品期货收盘涨跌参半，液化石油气跌超3％，沪镍、苹果等跌逾2％

延续加息的概率加大。美元指数触底反弹，美10年期国债收益率向上波动，有色金属集体承压。国内方面，春节后首周累库超预期，元宵节后开工逐步恢复，重点关注本周和下周复工情况，如果下游开工率未出现有效提升，宏观情绪将继续压制有色。基本面来看，不锈钢库存增加，价格上涨存在阻力，新能源汽车的生产恢复需要时间，镍价存在回调压力。库存方面，昨日LME镍库存增加666吨至49728吨；国内SHFE仓单增加12吨至1222吨。整体来看，沪镍或继续延续弱势震荡。

金融界2023-02-07

“软着陆”是假象！揭穿鲍威尔谎话的一个可怕数据：收益率曲线倒挂太深

美联储隔夜加息25个基点，引起一系列令人惊讶的市场反应，投资者押注鲍威尔将在今年下半年转向。这可能会影响经济软着陆的可能性，事实上金融市场不将鲍威尔的话当真，是基于一个可怕的数据，即收益率曲线倒挂太深。

小萧2023-02-02

会员

强劲的就业报告冲击美国国债收益率上升收益率曲线继续保持极度倒挂

周五(12月2日)，在11月美国就业和工资增长超过预期后，市场对美联储将需要在2023年提高基准利率的预期反弹，美国国债收益率最初飙升。

楼喆2022-12-03

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