FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

主线巨变！A股将有“大反击”？

行，高利率环境将对四季度经济形成拖累，美股市场先扬后抑，四季度美债十年期收益率有望回到3.5以下。战略性看多A股和美股的科技行情，思路上： ①多关注安全发展格局下A股的三大结构性机会：第一个方面，寻找新需求，也就是高技术领域，聚焦在新科技以及“补短板”的领域，以AIGC、智能驾驶为代表的数字经济，将成为需求端的新动能。第二个方面，在低利率时代，业绩稳定增长的高股息资产是难得的，可以用类债券的配置思路，挖掘优质传统行业的龙头。第三个方面，是更少的机会，阿尔法的机会，就是跌出价值的绩优股。 ②四季度之前市场大概率将维持“科技成长”风格，数字经济仍将是今年最强的投资主线，且接下来有望进一步扩散，甚至会向先进制造的方向扩散，半导体、算力、军工、智能汽车、机器人等可以逢低配置。 ③地缘政治风险影响下，港股宜被看作债券市场来长期配置，可以精选一些央国企的电信运营商、能源、公共事业、保险、大银行或少数央企地产等相关的港股，特别是股息率持续数年在10%以上的，这是港股核心主线。

证券之星2023-06-29

探讨行业前沿与创新趋势 2023温哥华夏季商务论坛圆满举行

宾发表开幕词。随后，各领域的精英分别对美股市场上市优缺点、高通胀高利率挑战下房地产市场的发展方向、本地供应链市场如何抵御金融风暴、Web3.0对于科技创新市场的引领作用等领域进行了深入浅出的讲解，嘉宾金句频出，演讲亮点层出不穷。牛会长表示，当今的加拿大社会需要更多的华人力量，而科技创新也将成为华人新一代企业家的发挥领域。他表示，在后疫情时代，在面临全球经济危机的情况下，要统一全体华人的力量，薪火相传，共同抵御经济风险，他提到今年正值加拿大《排华法案》推出100周年之际，华联会与广大华裔民众一起努力前行和贡献，为加拿大社区和加中两国民间的世代友好再立新功，让各族裔人民长久地和平、和谐共建。梁参赞表达了对活动的支持和祝福，感谢各行各业的华人能够为中加友谊做出贡献。梁参赞表示，2023年经济环境总体面临挑战，通货膨胀严重，发达体经济放缓。温哥华商务论坛恰逢其时，大家共同探讨全球经济面临的挑战和机遇，分析商业发展趋势，寻求未来商业发展创新及变革。她援引微软加拿大公司总裁珍妮特·肯尼迪(Janet Kennedy)的话"我们可以去全世界任何地方，但我们选择了温哥华。"希望各位企业家都能够在温哥华找到投资兴业的良机。最后，她预祝论坛圆满成功。江总表示，作为金融领域的专业人士，感到责任重大，希望能为更多的公司和企业提供专业的金融服务。随后，江总发表了题为"相约华尔街：揭开美股市场上市的神秘面纱"的演讲，引发了广泛的兴趣。"上市不是终点，而是一种开始"江总深入分析了美股市场上市要求差异，总结出美股市场其特有的估值无上限、市场流动量大、上市时间短等特点，建议投资者要精准把握投资方向。江总以其丰富的经验和见解，深入解析了美股市场上市的关键要素，为与会者提供了宝贵的洞察力。以诺财富CEO Nevin Xu发表了名为"高通胀与高利率双重挑战下房地产市场将何去何从"的主题演讲。他深入剖析了当前面临的挑战，为人们展现了抢房和降价并存的房地产市场，同时探讨了利率和通胀引发的房地产的风险，并揭示出投资人应该如何把握市场机会，引发了许多有意义的讨论和建议。 Baffin Bay Company总监Jim Wu的演讲"加拿大本地供应商如何有效应对高通胀，汇率波动和供应链挑战"也引发了与会者的热烈关注。他通过具体的案例，帮助大家充分了解到作为实体经济，如何能够在当前这种充满挑战的大环境下，应对高通胀、汇率波动和供应链挑战，为与会者提供了宝贵的指导。汇元通集团有限公司创始人、加拿大瓴睿资本创始人瞿晓川的演讲"Web3.0--引领科技创新的未来之路"探索了科技创新的新前景，详细阐述了Web3.0的概念和应用领域。在演讲中，瞿总通过最简单的例子帮助与会者不仅理解了复杂的Web3.0，还对区块链和加密货币也有了更深层次的认知。接着就是关于当前大热的AI人工智能的圆桌论坛，由FX168财经集团金融分析师陈尉主持，加拿大和香港上市科技公司及多家知名互联网科技公司创始人薛海青、Coinchain Technologies首席执行官Harry Wang和加拿大多交所上市公司总裁王罗新参加的圆桌论坛，以"ChatGPT与AI革命：金融行业的智能化进程与机遇"为主题，从ChatGPT引领的这场AI革命聊到金融行业与人工智能的互通性，再聊到具体哪些金融领域会首当其冲的迎来人工智能爆发带来的利好，各位行业专家都给出了真知灼见，最后三位嘉宾还给与会者提醒了人工智能在金融领域真正要迎来大发展所将面临的风险和挑战，引起了与会者对金融行业智能化进程和机遇的深入思考。圆桌论坛结束后，陈老师奉上了名为"独角兽崛起：IPO市场的投资热点与潜力"的主题演讲，不仅和大家一起回顾了2023年第一季度全球独角兽企业的诞生情况，还分析了眼下适合投资的热门领域。陈老师通过剖析未来三年独角兽行业的崛起机会，帮助与会者认识到，跟着大资本抢先布局，可能会收获不错的先发优势。最后，陈老师还为与会者提供了应该如何去发掘潜在的独角兽企业的有价值的信息和建议。接下来，比特森林投资集团CEO袁鸿的讲座"遇见比特森林：创新生态，共赢未来"探讨了传统生态和元宇宙生态相结合的创新生态系统，全面展现了由新能源、现代农业、超算中心、投资与移民、DAE平台和环链基金组成的生态链。袁总表示，比特森林实现了虚拟产业的实业化和传统产业的优化，是传统能源和元宇宙能源的交互与共衍，融传统金融和新金融于一体，成功打造"看得见的实业、摸得着的民生产品和投资者拿得到的稳定高额收益"的多产业协同创新的生态系统。袁总以其对创新和科技发展的独特见解，引发了与会者对未来共赢的兴趣和探索。 CanBridge Capital Partners销售总监Daniel Yuan的讲座"NBA股权投资基金分享"则为投资者们提供了鲜为人知的个人投资者也能参与的NBA投机机会，他详细介绍了NBA股权投资基金的潜在回报和增长机会，为与会者打开了全球最大的篮球商业联盟的投资大门。最后，Central Walk董事长刘伟宏和Central Walk CEO王彬为与会者带来了"实体加科技网络平台的未来"的专题讲座，探讨了实体加科技网络平台的潜力和前景，更是给人们展现出Central Walk如何将亚洲地区的购物中心经验注入到北美市场，为本地消费者带来截然不同的消费和购物体验。他们对实体加科技平台未来发展的深入研究和观点，给与会者展现了实体经济即将焕发的全新活力。整整一下午的知识盛宴过后，迎来了轻松、活泼的商务晚宴，这是本次论坛不可或缺的商业交流的一部分，是本次论坛为参会者提供与嘉宾轻松交流、建立业务联系、增强商务网络的机会，也是参会者推广和宣传本企业品牌、建立相互信任的平台，是商务网络中最重要一环。精彩的晚宴给与会者提供了更多交流的机会，青春的律动不仅展示出华联会总会人多才多艺、精彩纷呈的一面，更是让人感受到了未来的勃勃生机，让人对美好未来充满了遐想。晚宴由华联会理事、FX168财经集团主持人Grace，华联会副会长、加拿大和中国科技上市公司创办人薛海青共同主持。加拿大华人联合总会8位优秀的女士用整齐划一的旗袍秀为晚宴拉开了序幕，她们是华联会理事、2018温哥华华裔小姐Sarah，华青会成员、古典舞演员Selina，华联会理事2018五洲小姐冠军Bonnie，华联会理事、FX168 财经集团主持人Grace，华联会理事2020温哥华华裔小姐Kitty，华联会理事、凤凰卫视美洲台记者思思，华联会理事、泉定制创始人Sherry及华青会成员、BGM舞蹈Studio舞蹈老师Selina。加拿大华人联合总会会长牛华致辞，他首先代表华联会对FX168财经集团成功承办这次商务论坛表示感谢，他表示这次全体分享嘉宾提供的知识盛宴是参会者难得的学习机会，也要感谢本次论坛的赞助商，是他们使这次论坛能够顺利进行。今天的商务论坛，为华人社区能够在一起分享成功的智慧及生活的喜悦提供了机会，希望所有华人为共同建设美好生活、共同筑建美好的加拿大一起努力。乔治王子市首位非白人市长Simon Yu致辞，他鼓励华人多参与多民族文化交流，不断开发新的发展机遇，预祝所有华人在与加拿大共同发展的过程中焕发异彩。中国驻温哥华总领馆经商参赞梁艳敏代表中国驻温哥华总领馆预祝晚宴圆满成功，她对华人联合总会及FX168财经集团成功举办本次商务论坛给予了高度赞许，预祝参会嘉宾能够以轻松的形式进行更深入的商务交流。本次论坛首席赞助Central Walk董事长刘伟宏也发表了致辞。过去的两年中她借助自己多年的商业经营在加拿大成功收购多家商场，在未来的商业活动中，她邀请华人朋友们共同为推广中华文化而努力。本次论坛承办方FX168财经集团董事长兼CEO江泰在随后的致辞中表示，感谢中国驻温哥华总领馆经商参赞梁艳敏女士的支持，同时他表示能够成功举办本次论坛是与华联会的支持、赞助商的鼎力协助、主讲嘉宾及参会者的倾情帮助分不开的，FX168财经集团将继续秉承服务华人社区作为己任的理念，为众多华人融入国际社会搭建桥梁。温哥华赛区男生冠军、水立方杯渥太华的冠军Kenny Dai演唱Beyond乐队的经典歌曲“海阔天空”。华联会青委会成员、 “中国少儿小金钟”全国总决赛银奖、湖南芒果TV超级女声全球100强、东方卫视唱响中华国庆演出表演者陈艾伦，演唱惠特尼休斯顿在电影保镖里的经典歌曲“I have nothing”。华联会秘书姜波为大家带来诗朗诵“不忘历史之铁路华工”，用深情的演绎带领大家回顾华人在加拿大的百年奋斗经历，称赞加拿大华人为加拿大的发展贡献了不可磨灭的力量。华青会新会长Alchost带来了他的原创歌曲“Pain”，用音乐分享他自己的世界。 2022年中国好声音加拿大全国五强、2023年中国好声音北美总决赛温哥华赛区总冠军、九校留声杯总冠军、Voice of TA歌唱比赛冠军Mandy Jackson给大家带来了歌曲“等到花儿也谢了”。 Evelyn、Shilo、Tracy、Lusia、Shaynahan带来了韩国流行舞I Am。Treasure Girls是一支成熟的韩舞团队，在YouTube、B站和抖音等各种媒体平台上发布了大量高质量的韩舞翻跳舞蹈视频。Treasure Girls参加过温哥华的许多大型演出，包括列治文夜市、白石春节、华联会春晚等。此外，她们还获得了第三届中国金钟舞大赛加拿大赛区的亚军。晚宴现场还为参会者准备了激动人心的抽奖活动，多名嘉宾为参会者抽取了价值不菲的礼品。晚宴现场还邀请了当地知名乐队，他们用紧凑的节拍和富有活力的旋律，为现场营造了欢快而愉悦的轻松氛围，为晚宴增加了独特而难忘的体验。此次商务论坛和晚宴的成功举办与我们的赞助商的鼎力支持密不可分。在此，我们也对以下媒体的大力支持表示感谢。

FX168北美分站2023-06-27

邦达亚洲: 美元回落油价反弹美元/加元刷新9个月低位

于美联储加息逐渐接近尾声，有人将现在的美股市场与1999年和2000年的科技股繁荣类比，认为除非出现更为紧缩的货币政策来扰乱市场，本轮上涨才会结束。

邦达亚洲2023-06-27

瑞银下调Alphabet股票评级：华尔街对科技大盘股热情消退

退。大型科技和互联网公司股票支撑了今年美股市场的上涨行情，但此番上涨的规模，加之对估值的担忧，使部分分析师质疑上涨空间，以及接下来的增长动力。美股市场周一普跌，投资者也对美联储今年是否降息争论不休。Alphabet并非唯一一家被分析师抛弃的科技大盘股。市场对苹果的共识评分也创下2020年11月以来的最低值，微软则达到2019年中以来的最水平。

金融界2023-06-27

美股收盘：道指跌超200点新能源车股普跌小鹏汽车跌超6%

注重点。” 自上周美联储跳过加息之后，美股市场一直面临压力。美联储主席鲍威尔在本周三和周四的国会证词中表示，他们预计今年还会加息一到两次。鲍威尔重申，由于美国通货膨胀远高于应有水平，美联储未来可能会进一步加息。他还解释道，美国通胀压力仍然居高不下，打击通胀使其回落至2%的过程“任重而道远”。鲍威尔周四在参议院银行委员会作证时指出，决策者认为如果经济表现一如预期，即使利率已经升至限制性区域，今年再次加息仍是合适之举，可能需要再加两次。美国通胀率降至2%对于保持经济长期健康至关重要。谈到降息，鲍威尔认为必须等到官员们对通胀回到2%目标更有信心时，但这种情况不会太快发生。美联储理事鲍曼也发表鹰派言论称，需要“进一步的政策加息”，以达到足够的限制水平并控制通胀。她说，通胀率仍然处于令人难以接受的高位，因此有必要进一步上调利率。里士满联储行长巴尔金周四表示，尽管通胀率从峰值有所下降，但美国的通胀率仍然过高。如果通胀不朝着目标前进，将对进一步加息的做法感到满意。亚特兰大联储行长博斯蒂克周五表示，目前未看到经济中出现风险因素。通胀率仍然过高，降低通胀是首要任务。美联储正努力将经济恢复到供需平衡状态。在使命与最终目标发生冲突之前，美联储还有“一些空间”。美联储试图在解决通胀问题时尽量减少市场紊乱。美国财政部长耶伦周四表示，美国陷入衰退的风险正在降低，并认为，消费者支出放缓可能是完成遏制通胀行动的代价。在谈到经济衰退的可能性时，耶伦称：“如果有的话，我认为发生衰退的可能性已经降低了，因为劳动力市场显示出弹性，而通胀正在下降。我不会说这没有风险，因为美联储正在收紧政策。” 加拿大议会通过了强制数字公司就文章链接向国内媒体机构付费的法案，Facebook已警告说，此举将迫使它在其平台上封锁加拿大用户访问新闻报道，就像该公司两年前在澳大利亚采取的作法那样。谷歌也已表示，可能因为该法案在其加拿大搜索功能中限制提供新闻内容。美国国家公路交通安全管理局当地时间22日说，将要求新上市的大型卡车和大型客车配备自动紧急刹车系统，以减少交通事故。新规最终版本预计2024年发布。依据交管局所提方案，重量达到1万磅（约4.5吨）的卡车和客车在新规实施后5年内配备自动紧急刹车系统；对重量超过2.6万磅（约11.8吨）的重型卡车，时限为3年。

金融界2023-06-24

纳斯达克ETF（159632）震荡飘红现涨0.4%，2023年初至今累计涨幅超40%

性较强。天风证券分析认为，今年以来，美股市场整体经历了较大回撤，在CPI、消费者需求、供应链的逆风下，科技企业的成长韧性持续被考验。纳斯达克市场汇集了众多科技牛企，在企业运营效率和资本运作效率、产业链低位与议价能力、用户粘性和市场份额的维持能力等方面都具有较高的先发优势、规模优势以及资金优势，在逆势下具有更强的韧性。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-21

ETF流向 | 好消息接踵而至，资金入市情绪高涨！一指数ETF需要注意，高位流出超80亿美元

上周（6月12日-6月16日），美股市场大事较多，如CPI低于预期、FOMC暂停加息、鲍威尔讲话、甲骨文微软股价创新高、英伟达市值成功站上万亿等。上周道指上涨1.25%为连续第三周上涨，纳指上涨3.25%，创三月底以来最大单周涨幅，并录得连续第八周上涨及2019年以来最长连涨记录；标普上涨2.6%，从近期熊市低点反弹超过26%创三月底以来最大单周涨幅，并且连续五周实现上涨，创2021年11月以来最长连涨。 Oanda高级市场分析师Ed Moya表示，华尔街对人工智能浪潮的持续时间较为乐观，并且美联储自开启紧缩周期来首次暂停加息，令投资者更青睐美国股票。资金流向方面，上周美股ETF整体呈现资金流入态势，据彭博数据显示，iShares Core S&P 500 ETF、Invesco QQQ Trust Series 1上周资金流入居前，分别流入34.13亿美元、31.92亿美元；资金流出方面，据彭博数据显示，SPDR S&P 500 ETF Trust、First Trust Materials AlphaDEX Fund上周资金流出居前，分别流出80.79亿美元、6.04亿美元；行业方面，Vanguard Information Technology ETF、VanEck Semiconductor ETF信息技术、半导体等相关行业上周资金流出明显，分别净流出3.78亿美元、3.21亿美元。

老虎证券2023-06-19

千亿私募大佬失联，金融圈震动！曾在证监会等系统内任职长达22年，近期多位前证监会“下海”官员被查

示，截止2023年一季度末，景林资产在美股市场持有34家上市公司的股票。其中，前十大持仓标的在总市值中的占比下降到77.89%，上季度这一数据为82.33%。　　值得注意的是，景林资产在一季度成功抄底AI大牛股英伟达，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。　　景林资产美股持仓一季度前十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科。　　最近有多位前证监会“下海”官员被查　　值得注意的是，最近有多位前证监会“下海”官员被查。　　6月1日，据财新报道，中信建投总经理李格平被带走协助调查。晚间，中信建投证券公告称，公司总经理李格平辞职。对于原因，上述公告表示是个人原因。　　此前，李格平曾任中南财经大学(现中南财经政法大学)教师；长江证券股份有限公司党委副书记、董事、总裁；中国证券业协会秘书长；中国证监会证券基金机构监管部副主任；中央汇金投资有限责任公司证券机构管理部/保险机构管理部主任。　　5月4日，浙江省政协党组成员、副主席朱从玖涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。朱从玖此前在证券系统工作20年时间，曾担任证监会、上交所要职。朱从玖历任中国证券监督管理委员会办公室干部、中国证券监督管理委员会深圳证券监管专员办专员、上海证券交易所总经理、中国证券监督管理委员会主席助理等。

金融界2023-06-16

期权大单 | 4.2万亿美元的冲击，市场能抗住吗？

前半年左右的时间定价趋势线，但是，一些美股市场的"看涨信仰者们”可能已开始为极度乐观的利润趋势做准备工作。对于一个坚持不懈地展望未来的股票市场来说，看涨的重点理由之一就是企业利润水平将在今年晚些时候恢复无比强劲的增长趋势——这也是支撑英伟达、苹果(AAPL.US)等大型科技股高估值的重要逻辑。

老虎证券2023-06-16

选择题又来了，中概这次是黄金坑or埋人坑？

式Ai浪潮大幅拉升科技股热度的情况下，美股市场情绪是相当高涨的，似乎并不担心后续业绩进一步恶化的风险。而中国资产，特别是互联网、电新、消费等行业，则对部分公司不俗的一、二季度业绩视而不见，过分注重了国内经济的（暂时）低迷现状。　　　　3、美股太香，中概再遭外资抛弃？　　由于中美股市显著的一冷一热，逐利的全球资金也再度回流美国。而反映到国内市场就体现为外资的流出。从沪深港通的南北向资金流动来看，在2022年11月到2023年1月，北向资金大幅流入A股近800亿后，2月开始资金又开始踌躇不决，不再显著流入（但也没流出），进入了盘整期。　　但实际从中长期趋势来看，北向资金自17年来一直在持续加仓A股，平均每月流入资金约210亿元。不进即退，这仍表明离岸资金对国内资产的兴趣在现在下滑。　　　　考虑到南北向资金中有部分港资和离岸中资机构，可能会让我们高估外资对国内资产的乐观程度。根据中金统计的海外主动基金的资金流向来看，从3月的高点到5月底，纯海外资金流出A股约100亿美金，流出港股则达150亿美元左右。粗略来看，两A/H两地市场都回吐了外资从22年10月大底后流入资金的一半。　　即纯外资再度明显流出国内股市，且即便算上去年10月以来的大幅流入，外资对港股的净头寸纵向对比也仍在相当低的点位上。　　　　而反映海外资金对中国资产偏好的另一个指标--美元兑人民币的汇率近期也再度从6.8的低点攀升超过7.1，汇率同样表明，海外资金对国内资产的偏好又回落到偏低的水平。　　由于恒科成分股等离岸资产，业绩按人民币确认，定价则按美元计算，即便公司基本面毫无改变，因此，人民币贬值本身就可能导致中国资产价格的回调，从而进一步促进港股等离岸资产的下跌。　　　　但实际情况并非简单的一一对应，例如恒生指数从2Q21到3Q22期间就和美元汇率是同向走势，在一同下跌。而近几日虽然人民币汇率下行，但港股却连续小幅上涨。关注汇率波动背后的根本原因，才能读懂其和股市间的联系。　　简单来说，影响汇率的资金可分为贸易相关，和资本流动相关。前者我们不做讨论，而资本流动和汇率间的联系也有两种看待角度，　　1）首先，如果是一国的经济前景恶化而导致的汇率下降，这种情况下权益市场表现大概率是和汇率一同向下。经济前景不佳，那么企业的盈利前景也不会好，权益市场回报不好；同时为了刺激经济该国利率也有下调压力，固收市场回报率也下降趋势。因此资本外流，导致汇率下调。　　2）但一国的货币政策和汇率也能反向影响该国的经济前景。若一国主动下调利率或者汇率，那么前者能刺激国内经济获利、后者能提高出口竞争力，反会利好该国企业业绩，此种情况下，即便汇率降，股市反可能上涨。　　4、当前市场偏好比20年初的低谷和21年中的顶峰更极端　　用市盈率的倒数（即利润/资产价值）可简单粗暴的理解定价为有风险的股权资产的年回报率（对我付出的价格，每年能给我带来多少盈利），而10年期国债收益率则对应的就是无风险资产的回报率。　　这二者的差值（后续称作股债回报差），本质上就是市场要求的股权资产对无风险资产的溢价，价差越高说明市场要股权资产给出更高回报才算可以，相当于差价越高，风险偏好约低。　　　　由上图可见，2020年3-4月，全球市场因为新冠的首次流行，都出现了对风险极度厌恶的极值。而随后在2021年的全球大牛市中，股债回报差一路下行，纳斯达克最低突破了0％，而恒生科技指数的股债差一度接近-2％。　　而日前，股债差长期为负值的恒科指数，当前却是四个股指中最高的。并且同期美债收益率已从21年底1.3％大幅上涨到目前3.8％左右，即便如此股债差还创出新高，可见市场对恒科指数风险偏好极低。　　美股市场同样出现了对权益资产极端的风险偏好。标普500和纳斯达克指数的股债收益差都已达到近几年的新低。其中纳指的股债差更是已超过-1％，甚至比21年大牛市顶点时还要更低。　　美股和中概近期都进入了极端的风险偏好区间，港股经常性无论公司业绩好坏，股价都是跌多涨少。而美股则是顶着高息和经济可能恶化的风险，一路高歌猛进。　　5、小结--压得越低，弹得越高？　　简单来说，海豚君上述的分析只为了得出一个并不复杂，但可能被忽视的结论：中国资产尤其是恒生科技和创业板，市场对其定价展现的悲观程度已经超出去年的两个历史大底。　　估值上，中国的恒生科技和创业板整体PE倍数都已比去年两个大底时更低。资金流动性上，外资又再度显著流出中国；美元兑人民币也再度从6.8的低点升值到7.1以上。风险偏好上，集合了中国众多科技公司，原先隐含风险偏好一直最高的恒生科技，目前甚至已比大盘风格的A股和标普500更低，且是A港美三地市场中最低的。　　一个同样简单的逻辑：即便我们难以判断经济基本面的拐点何时能到来，但当一个市场的估值、流动性和风险偏好都走到极端低点时，任何情绪、政策或数据上边际乃至轻微的好转，都有很大的可能释放被严重压制的估值和风险偏好。　　换言之，哪怕在经济实质性的好转前，边际不断累积的利好，就足以促使市场先于基本面反转。且因为估值和情绪够低，向上的弹性也不会小。而中国资产、特别是恒科指数正处在这个胜率够高、赔率也不错的节点上，而代价更多是需要等待的时间。　　二、反转前夕（正当时），投资策略该怎么选　　那么在基本面反转后置，而情绪和估值反转先行的逻辑下，对于中概资产的投资逻辑该怎么选？首先从上述的分析可见，港股的恒生科技和A股创业板当前的性价比极高，投资这两个指数的跟踪基金大概率就能有不错的受益，而若要精选具体标的和投资策略，海豚君认为主要有两个方向：　　1、不败策略：低估值且没硬伤的“价值投资” 　　稳健的投资策略是，仍优选估值足够有性价比，同时公司自身基本面没有硬伤，没有让市场看不清未来前景的重大隐忧，业绩也处在改善期，或者至少是平稳期。这种类型的公司，即便后续beta层面没有显著改善，凭借公司自身足够低的估值和比较抗周期的业绩也能做到“向下有支撑，向上也有一定的空间“ 　　在这个逻辑下，海豚投研覆盖的各行业中挑选出的公司包括: 　　1）电商板块，海豚君先前持续推荐的唯品会符合估值够低、业绩也在改善期的标准。即便公司其实近期股价已有不俗的表现，但按海豚君的估算，剔除净现金后唯品会的PE估值仍只有7x-8x，估值对比同行来看还是偏低的。　　基本面上，公司也受益于当前“性价比”消费浪潮和服饰、美妆等可选消费复苏，用户数和GMV都较去年开始改善，业绩有望持续修复；且公司专注于特卖的细分板块，也在一定程度上避免了电商巨头间的越发激烈的内卷。　　2）广告和游戏板块：海豚君看好的价值股是腾讯，目前估值较低，基本面上分为修复和成长两条故事线+集团层面降本增效，对收入和利润两端均有改善预期。　　修复故事上，支付、云服务等疫情受损业务随今年线下全面放开而有自然性修复；成长故事上，主要为视频号和游戏。视频号今年商业化开始起量，且直播电商开始收佣金，游戏有政策解绑、行业供给改善以及自身产品的周期。集团层面的降本增效，主要体现为：短期上，鹅系子公司提高自我造血的能力，减少低效投资，并加大腾讯生态内部的资源复用。长期上，腾讯作为互联网巨头，有能力自研大模型，利用AIGC和AGI有望能够对业务成本产生永久性的优化。　　2、风险与回报并存，有望受益于beta改善的标的　　而相比安全、更追求回报弹性的投资者而言，应当挑选公司自身素质够硬，属于经济顺周期，先前因为情绪或宏观因素拖累、即期业绩较差、股价回调较多的标的。但后续一旦经济改善，有望业绩、估值双击，弹性更高的公司　　1）电商板块：我们首推的公司仍是拼多多，先前由于竞争加剧、四季度报不及预期和中概股整体估值回调的影响下，拼多多的股价从最高超105美元、最低下跌到不足60美元。但公司仍是电商板块内最近成长优势的平台，且据悉Temu周GMV规模已超2亿美元，进展迅猛。　　虽然公司近期股价已明显回升至79美元左右，对应主站净利润PE也只略超20x，因此若后续情绪和国内电商板块有所改善，公司仍会是市场青睐的标的。　　其余公司中，美团虽然在竞争格局上恶化的缺点，但估值也都已被打压到相当低的水平，且属于典型的可选消费、顺周期公司，后一旦消费复苏，估值较低+行业复苏有望抵消竞争的负面影响，至少有望向合理估值回归。　　乃至于阿里、京东、中免等公司基本面有较大问题的公司，同样也能受益于市场整体的情绪和估值修复，但中期前景太不清晰，还是要比较谨慎。　　2）社服板块：我们认为股价有弹性，同时公司质地不差的是BOSS直聘。公司当前正受制于宏观环境的波动，和客户结构导致的双重压力（互联网是BOSS直聘占比最大的客户行业，但现在互联网不景气），同时近期企业裁员、大学生找工作难的新闻也层出不穷。因此后续经济周期回暖，招工需求回升　　一句话总结，在当前情绪下，投资估值明显偏低的中国企业是个胜率和赔率都不错的选择。要安全就选低估值且抗风险强的价值股，要弹性就选公司质地无大瑕疵的顺周期公司。　　但海豚君也要提醒的是，当前是在预期和估值修复的阶段，而经济能否显著反转还有待后续政策的支持。并且目前来看，国内经济的核心支柱—地产产业大概率很难有像样的反转，因此对今年经济反弹的力度并不能报过高的期望，海豚君能看到的仍只是修复而不是反转。对个股的估值是看向中性合理修复，并不能走向乐观。（来源：海豚投研）

金融界2023-06-16

24小时热点