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科创100ETF（588190）强势反弹盘中涨超1%

宣布在AI PC赛道处于领先地位。隔夜美股市场上，英伟达股价飙升逾6%，并创新高。A股相关指数中，成分股包含多只半导体概念股的科创100指数（000698）快速反弹，一度涨近1%，成分股涨多跌少。科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘成长风格鲜明，前三大权重行业分别为医药生物、电子和电力设备。展望2024年，医药赛道中长期维度成长确定性较高，结构上政策端助推仿制药向创新药“腾笼换鸟”，有利于行业整体转型升级，为研发实力突出的我国创新药企提供技术迭代的营商环境。电子板块上游半导体和下游消费电子的存量产品在迎来周期复苏窗口期，新兴技术迭代频出，且有望在2024年兑现，当前时点景气度高位。新能源板块12月14日《联合国气候变化框架公约》提出到2030年可再生能源发电能力增加两倍的新目标，美欧中东南非等多国市场政策面向好。整体医药、电子、新能源产业趋势确定性较高，小盘成长风格在经济弱复苏、流动性宽松的格局下未来有望持续占优，短期突发事件引起的情绪出清反而提供了左侧布局时点，拥有鲜明小盘成长风格的科创100ETF（588190）或迎来配置窗口期。

金融界01-09 10:58

本周预览1.08-1.14 比特币ETF迎来审批关键周全年涨幅榜单前十项目大曝光

这将进一步加剧市场对美联储加息的担忧。美股市场仍将面临较大的挑战。美联储加息、全球经济增长放缓等因素将继续影响市场走势。不过，随着美国经济数据的改善，以及美联储加息节奏的放缓，美股市场有望逐步企稳。本周全球市场大事不断，将对市场走势产生重要影响。国际方面，多位美联储、欧洲央行高官将陆续登台发表讲话，将释放出重要的政策信号。美国12月通胀数据重磅来袭，将影响市场对美联储加息的预期。全球消费电子年度盛会CES将在拉斯维加斯举办，AI有望“唱大戏”。美国银行股开启Q4财报季，将为市场提供重要的业绩指引。OpenAI将上线自定义GPT商店，将引发人工智能领域的关注。总体而言，2024年全球市场仍将面临较大的不确定性。投资者应密切关注国内外经济形势、政策动向等因素，并做好风险控制。十、后市研判： BTC日线图，BTC上周最高从45880美元附近震荡回落，最低跌至前期震荡区间下沿40750美元附近，整体跌幅超过10%以上，整个加密市场短期因此爆仓5.3亿美元。主要是受Matrixport报告提到预计SEC将在1月拒绝全部的ETF提案的影响，导致行情下跌超过5000美元。不过在快速下跌后，出现了较大幅度的反弹，目前重新回到45000美元附近波动，按我们前期预期：在ETF通过与否公布之前可能会相对强势些，等消息公布时，如果是通过，可能会中小幅上涨再下跌，上方中长期阻力参考48190-48555美元附近；如果是未通过，可能会直接下跌，中期支撑参考38000和33400美元附近。所以在操作上，在审批结果公布之前，逢大幅下跌或者在震荡区间下沿买入相较稳妥，不过在公布时间临近时，在相对高位我们应该及时获利减仓，以防行情回调或下跌时导致利润回撤。在公布时或者公布后，有相对高位也可低倍做空博弈如果不通过或者通过利好兑现后的回落行情。关于时间表，我们前期已有分享：从既定时间来看，现货比特币 ETF 申请结果相距最近的时间节点是 1月10日：已经历经两次延迟的ARK 21Shares Bitcoin ETF 将迎来最终决定。另外1月14日至17日，也密集有 7 家的现货比特币 ETF 申请将迎来美 SEC 做出决定的时间节点，不过按以往的惯例，大概率还要继续推迟到3月中旬的最后时间窗口。关注我们：老李迫击炮 DC研究院 2023年1月8日来源：金色财经

金色财经01-09 09:01

宽基指数增强是否越“小”越“美”？

nch三因子中，小市值因子（SMB）在美股市场上长期正向超额收益显著。简单理解，就是市值比较小的股票长期跑赢市值比较大的股票，也是老股民口中常提的“小而美”。在美股市场上，小微盘风格占优的时间基本在10年以上。图：美国股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）美国历史上典型的小微盘风格占优行情包括：1930-1945年的罗斯福新政和二战时期，1960年代的电子热行情和并购套利热潮，1970年代到80年代的信息技术产业大发展，20世纪末到21世纪初的后经济危机时期。美国小微盘风格占优行情基本可以用后危机理论和新兴产业趋势的逻辑进行解释： 1）后危机理论。因为外界因素事件后，小盘股由于风险防御能力较弱，在危机中往往会形成更低的业绩基数，在危机结束后业绩修复弹性可能更大。叠加危机后货币政策和财政政策往往会加强刺激，带来的流动性过剩效应对资金利用率更高的小盘股提振效果或许更佳。 2）新兴产业趋势。每个大动荡背后都由一系列不利因素共同促成，例如政策持续紧缩刺穿资产泡沫（美国70年代中后期）、国家为了振兴经济，政策面通常会开始寻求经济结构与产业结构转型，符合时代背景的新兴产业往往会进入政策“蜜月期”，如70年代中后期的计算机与半导体、90年代初期的互联网科技、2023年来的AIGC技术突破等。这时经典的市场表现是：一方面，与宏观经济相关度高的大盘蓝筹整体表现低迷；另一方面，代表增量经济方向的新兴产业业绩相对突出，这时候市场往往由小盘题材行情主导，这种市场环境大家看起来是不是有点眼熟？可以关注当前时点2000增强ETF（159555）配置机遇。（2）日本日本市场同样存在明显的小微盘股占优时期。90年代以来，2000-2005年日本经历“失去的十年”及受互联网泡沫崩溃及影响后、2009年金融危机之后，叠加2012-2018年日本实行的超低利率流动性宽松政策，带来了下图蓝色部分小微盘风格显著的占优，整体危机后复苏+流动性宽松对日本的小微盘股助力也较大。图：日本股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）（3）印度印度股市同样存在着十分明显的小微盘股占优区间。印度股市的小盘股和微盘股的平均溢价（相对于印度股市主流宽基Nifty50）分别为13.87%和12.62%，且小盘股和微盘股跑赢大盘股的平均胜率分别为60%和56%。从不同市值个股占优时期来看，印度股市小微盘股超额收益的背后，也是复苏期的高经济增速和宽松流动性环境的助推。图：印度股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231）图：经济复苏+低利率利好印度小微盘股（信息来源：招商证券）（4）中国在A股市场上，小市值个股相较大市值个股的长期累计表现也是占优的。具体时间区间上，小微盘相较大盘股的占优时期主要包括： 1）2002年以前，彼时美国互联网泡沫带来的网络科技股爆发，叠加A股小微盘股资金利用率较高，呈现出长时间的小微盘相较大盘股占优行情； 2）2008-2010年：全球金融危机爆发后，我国推出4万亿计划，经济很快复苏，小微盘股占优； 3）2013-2016年：宽松货币环境+互联网传媒浪潮+增量资金入市，共同催化了当时的小微盘股行情；（4）2021年至今：核心资产抱团瓦解，我国处于新一轮产业升级浪潮来临之前，小微盘股再度站上了历史舞台，2000增强ETF（159555）配置机遇凸显。图：A股大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）可以看到，推动我国小微盘风格占优的“要素”仍然包括：后危机时代复苏、新兴产业趋势和流动性宽松环境。图：各国大小盘指数累计收益情况（信息来源：招商证券；时间范围：中国201501-202308；美国200501-202308；欧澳远东200501-202308；印度200501-202308）整体来看，在当前经济弱复苏、AI带来的新兴产业趋势蓬勃发展、海内外货币政策趋于同步宽松的市场背景下，小微盘风格有望持续走强。从各国市场经验来看，小市值个股长期累计溢价明显，中长期配置价值凸显。A股小微盘风格的宽基指数增强，如2000增强ETF（159555）值得重点关注。二、市值下沉：小微盘宽基配置或许选择指数增强更好？有投资者朋友们可能会问，小微盘风格占优，为什么要选择指数增强ETF？原因如下：（1）公募指数增强基金热度持续提升。指数增强基金在被动指数跟踪的同时，加入了主动管理的策略。相对于被动的指数投资，指数增强型基金可能具有更高的灵活性，通常在指数成分股范围内采用择时择股等策略，争取获得超越指数的回报率。相对于主题赛道型基金，指数增强基金持仓或许更加均衡，使用量化方法的指数增强基金也有着更严格的投资纪律。图：指增基金规模及占比稳步上升（信息来源：浙商证券）公募指数增强基金规模持续提升，代表受投资者认可度的提高。截至20230820，公募指增基金规模为1949.56亿元，占Wind股票型基金总规模比例高达7.14%。且其中跟踪偏小微盘风格指数的指增基金规模增长快于跟踪大盘风格指数的指增基金规模。（2）“电风扇”轮动行情利好指增产品认可度。指增产品的“吸金”效应来源于其两大特点，一是相对明确和严格的Beta管理，是投资纪律的象征，防止产品收益相较指数有过大的偏离；二是较为灵活的Alpha策略，在市场投资主线不够明朗，轮动加快，投资者分歧较高时，指增产品的策略优势可能得到凸显，投资特点得到较为充分的发挥。图：指增产品业绩表现与市场轮动强度呈现正相关性（信息来源：浙商证券；区间201801-202307）（3）小微盘指数增强产品策略容量大，收益中枢较为乐观。指增量化策略当前有两大演进趋势，一是多策略融合，以应对市场状态的周期性演变，让模型对不同市场环境的适应性更强。另一个是模型复杂度在不同跟踪指数的指数增强产品有分化，主要体现在中小盘指增的换手之上。中证2000指数小微盘风格显著，策略容量大，超额收益中枢偏乐观。图：小盘指数增强中枢收益较为乐观（信息来源：Wind、浙商证券）工具选择上，2000增强ETF（159555）BETA维度或受益于经济弱复苏、新兴产业趋势强化、流动性宽松的市场环境，ALPHA维度或受益于高换手和较大的策略容量，当前阶段较有配置价值，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云01-05 09:41

宽基指数增强是否越“小”越“美”？

nch三因子中，小市值因子（SMB）在美股市场上长期正向超额收益显著。简单理解，就是市值比较小的股票长期跑赢市值比较大的股票，也是老股民口中常提的“小而美”。在美股市场上，小微盘风格占优的时间基本在10年以上。图：美国股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）美国历史上典型的小微盘风格占优行情包括：1930-1945年的罗斯福新政和二战时期，1960年代的电子热行情和并购套利热潮，1970年代到80年代的信息技术产业大发展，20世纪末到21世纪初的后经济危机时期。美国小微盘风格占优行情基本可以用后危机理论和新兴产业趋势的逻辑进行解释： 1）后危机理论。因为战争、金融周期、疫情等危机事件后，小盘股由于风险防御能力较弱，在危机中往往会形成更低的业绩基数，在危机结束后业绩修复弹性可能更大。叠加危机后货币政策和财政政策往往会加强刺激，带来的流动性过剩效应对资金利用率更高的小盘股提振效果或许更佳。 2）新兴产业趋势。每个大动荡背后都由一系列不利因素共同促成，例如政策持续紧缩刺穿资产泡沫（美国70年代中后期）、地缘战争等极端宏观环境（90年代初的海湾战争、00年代初的阿富汗战争、伊拉克战争），而此时经济面已经开始下行甚至进入衰退阶段。这时，国家为了振兴经济，政策面通常会开始寻求经济结构与产业结构转型，符合时代背景的新兴产业往往会进入政策“蜜月期”，如70年代中后期的计算机与半导体、90年代初期的互联网科技、2023年来的AIGC技术突破等。这时经典的市场表现是：一方面，与宏观经济相关度高的大盘蓝筹整体表现低迷；另一方面，代表增量经济方向的新兴产业业绩相对突出，这时候市场往往由小盘题材行情主导，这种市场环境大家看起来是不是有点眼熟？可以关注当前时点2000增强ETF（159555）配置机遇。（2）日本日本市场同样存在明显的小微盘股占优时期。90年代以来，2000-2005年日本经历“失去的十年”及受互联网泡沫崩溃及影响后、2009年金融危机之后，叠加2012-2018年日本实行的超低利率流动性宽松政策，带来了下图蓝色部分小微盘风格显著的占优，整体危机后复苏+流动性宽松对日本的小微盘股助力也较大。图：日本股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）（3）印度印度股市同样存在着十分明显的小微盘股占优区间。印度股市的小盘股和微盘股的平均溢价（相对于印度股市主流宽基Nifty50）分别为13.87%和12.62%，且小盘股和微盘股跑赢大盘股的平均胜率分别为60%和56%。从不同市值个股占优时期来看，印度股市小微盘股超额收益的背后，也是复苏期的高经济增速和宽松流动性环境的助推。图：印度股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231）图：经济复苏+低利率利好印度小微盘股（信息来源：招商证券）（4）中国在A股市场上，小市值个股相较大市值个股的长期累计表现也是占优的。具体时间区间上，小微盘相较大盘股的占优时期主要包括： 1）2002年以前，彼时美国互联网泡沫带来的网络科技股爆发，叠加A股小微盘股资金利用率较高，呈现出长时间的小微盘相较大盘股占优行情； 2）2008-2010年：全球金融危机爆发后，我国推出4万亿计划，经济很快复苏，小微盘股占优； 3）2013-2016年：宽松货币环境+互联网传媒浪潮+增量资金入市，共同催化了当时的小微盘股行情；（4）2021年至今：核心资产抱团瓦解，我国处于新一轮产业升级浪潮来临之前，小微盘股再度站上了历史舞台，2000增强ETF（159555）配置机遇凸显。图：A股大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）可以看到，推动我国小微盘风格占优的“要素”仍然包括：后危机时代复苏、新兴产业趋势和流动性宽松环境。图：各国大小盘指数累计收益情况（信息来源：招商证券；时间范围：中国201501-202308；美国200501-202308；欧澳远东200501-202308；印度200501-202308）整体来看，在当前经济弱复苏、AI带来的新兴产业趋势蓬勃发展、海内外货币政策趋于同步宽松的市场背景下，小微盘风格有望持续走强。从各国市场经验来看，小市值个股长期累计溢价明显，中长期配置价值凸显。A股小微盘风格的宽基指数增强，如2000增强ETF（159555）值得重点关注。二、市值下沉：小微盘宽基配置或许选择指数增强更好？有投资者朋友们可能会问，小微盘风格占优，为什么要选择指数增强ETF？原因如下：（1）公募指数增强基金热度持续提升。指数增强基金在被动指数跟踪的同时，加入了主动管理的策略。相对于被动的指数投资，指数增强型基金可能具有更高的灵活性，通常在指数成分股范围内采用择时择股等策略，争取获得超越指数的回报率。相对于主题赛道型基金，指数增强基金持仓或许更加均衡，使用量化方法的指数增强基金也有着更严格的投资纪律。图：指增基金规模及占比稳步上升（信息来源：浙商证券）公募指数增强基金规模持续提升，代表受投资者认可度的提高。截至20230820，公募指增基金规模为1949.56亿元，占Wind股票型基金总规模比例高达7.14%。且其中跟踪偏小微盘风格指数的指增基金规模增长快于跟踪大盘风格指数的指增基金规模。（2）“电风扇”轮动行情利好指增产品认可度。指增产品的“吸金”效应来源于其两大特点，一是相对明确和严格的Beta管理，是投资纪律的象征，防止产品收益相较指数有过大的偏离；二是较为灵活的Alpha策略，在市场投资主线不够明朗，轮动加快，投资者分歧较高时，指增产品的策略优势可能得到凸显，投资特点得到较为充分的发挥。图：指增产品业绩表现与市场轮动强度呈现正相关性（信息来源：浙商证券；区间201801-202307）（3）小微盘指数增强产品策略容量大，收益中枢较为乐观。指增量化策略当前有两大演进趋势，一是多策略融合，以应对市场状态的周期性演变，让模型对不同市场环境的适应性更强。另一个是模型复杂度在不同跟踪指数的指数增强产品有分化，主要体现在中小盘指增的换手之上。中证2000指数小微盘风格显著，策略容量大，超额收益中枢偏乐观。图：小盘指数增强中枢收益较为乐观（信息来源：Wind、浙商证券）工具选择上，2000增强ETF（159555）BETA维度或受益于经济弱复苏、新兴产业趋势强化、流动性宽松的市场环境，ALPHA维度或受益于高换手和较大的策略容量，当前阶段较有配置价值，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界01-05 09:38

50万公里寿命近乎无衰！QuantumScape一夜爆拉40%，A股固态电池板块迎来催化剂

周四美股市场上，固态电池概念股QuantumScape最终录得43.08%的涨幅。消息面上，大众集团电池子公司PowerCo的一纸公告。PowerCo通过亲手实验证实，QuantumScape的无负极（anodeless）固态电池样本，能够做到充放电1000次，且在测试完成时电池“几乎没有老化”，仍保持95%的容量（或者说放电能量保持率）。PowerCo解释称，对于一辆续航里程500-600公里的电动车来说，1000次充放电意味着汽车已经跑了超过50万公里（而电池接近无损）。为了搞这次测试，他们在萨尔茨吉的实验室里花了数月的时间。国信证券指出，固态电池（半固态电池）凭借其高能量密度和高安全性优势，在成本优化和性能不断完善的背景下，产业化有望持续推进。建议关注在固态电池和相关材料领域布局领先的企业：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、容百科技、厦钨新能、璞泰来、天赐材料、天奈科技等。东方财富证券表示，固态电池能量密度高、安全性能好、工作温度范围广，是锂电池较为确定的产业发展方向，未来潜力巨大，建议关注固态电池以及产业链相关个股：上海洗霸，赣锋锂业，当升科技和Quantum Scape 。

金融界01-05 09:08

“春季躁动”行情的主角会是沉寂已久的大盘成长吗？

中的哪几个月市场上涨概率会高一点，就像美股市场上1月份上涨概率高于其他月份一样。A股市场也有类似现象，”春季躁动“开始”躁“的时点不确定，往往会在12月、1月或2月。粗略统计一季度表现，可以发现四个季度中一季度的胜率最高。具体来看，从2000年一季度到2023年四季度，一季度上涨概率接近六成，高于其他三个季度，且平均涨幅高达7%，也高于其他三个季度。图：2000年以来万得全A表现（信息来源：Wind；浙商证券） “春季躁动“背后启动和运行的规律，是年底重要会议的召开，往往在12月份，总结全年经济，并对下一年的经济进行计划和安排。市场也会针对此做出相应的行业配置和风格安排，使得市场风格受政策影响较大。表：历年年底重要会议均在每年12月份召开（信息来源：招商证券）具体年份上：2015年12月会议强调供给侧改革，2016年供给侧改革成为政策发力重点，也是A股结构主线； 2020年12月会议强调碳达峰碳中和，而后新能源是2021年政策重点之一，并成为A股结构主线； 2021年12月会议指出稳住宏观经济大盘，加大跨周期调节力度，政策发力适当靠前，此后2022年上半年专项债发行提速。据统计，年底重要会议以后，市场出现“春季躁动“的概率高达77%。（2）2023-2024“春季躁动“展望 2023年12月11日-12日，重要经济工作会议举行，提出“坚持稳中求进工作总基调“”科技创新引领现代产业体系建设“；12月14日，北京、上海分别调整优化了房地产政策，下调首套房和二套房首付比例；近期新一轮存款降息开启，工行、中行领头22日调降，涉及各期限产品。2023年12月27日-28日，北向资金单日分别净流入57亿元、136亿元。政策经济环境持续催化，市场风险偏好大幅提升，”春季躁动“呼之欲出。哪种风格会是本次“春季躁动“的主角呢？成长 v.s. 价值：美债收益率回落趋势已定，价值转成长拐点显现：自2021年8月起，美债收益率确立上行周期开始，价值风格在过去两年间整体占优；10月中下旬起，伴随美债收益率拐点隐隐出现，A股成长板块已经在酝酿反击。12月14日，美联储全体官员一致投票同意暂停加息，会后点阵图显示2024年暗含三次降息空间，芝商所Fed Watch（美联储守望工具）指示美联储2024年3月开启降息概率超80%。整体2024年美联储进入降息通道背景下，价值转成长拐点或已经出现，可以借助沪深300成长ETF（562310）进行提前布局。图：过往美债收益率拐头向下时，成长风格迎利好（信息来源：Wind；招商证券）国内方面，大盘风格等待已久的“宽货币”或将到来。扩需求、防风险要求货币政策提供宽松的流动性环境和适宜稳定的融资利率，金融机构不存在长期收紧流动性的动机。预计2024年将继续降息，幅度为降准50个基点，降息20个基点左右，市场利率有望在2024年年初调降。三季度企业盈利增速拐点出现，推动市场风格从价值向成长迁移：A股整体盈利增速向下时，大多数行业会面临下行趋势，这些行业的估值会随之下降，尤其是以高盈利增速为特征的成长板块。相反，如果A股企业出现盈利增速向上的拐点，市场也更倾向于哪些盈利增速改善较大的方向，盈利增速高的方向会被赋予更高的估值，成长风格相对价值风格更占优。三季度A股盈利增速拐点已现，推动市场风格从价值向成长迁移。图：工业企业盈利增速影响成长价值风格相对占优情况（信息来源：Wind；招商证券）流动性宽松+盈利预期改善，成长有望胜出。大盘 v.s. 小盘：北向资金季节性+趋势性回流，利好大盘风格。每年四季度到次年春节，在对政策和经济的积极预期下，人民币往往会出现一波季节性升值，引导北向资金加速流入。此外，美债收益率的下行也有望推动外资重回净流入。而大盘公司的业绩波动往往低于小盘公司，更容易成为机构投资者求稳的方向。图：北向资金在11月-次年1月平均净流入规模最大（信息来源：WIND;招商证券）经济弱复苏格局延续，稳定增长政策有望出新，带动大盘风格上涨。11月PMI超预期、超季节性回落至荣枯线下方，经济“弱复苏”格局延续，重要会议奠定“稳中求进”基调背景下，稳定增长预期有望酝酿，带动偏大盘风格上涨。表：过去十年岁末年初市场四大风格表现（信息来源：WIND;招商证券）多重因素形成“合力”，沉寂已久的大盘成长风格有望重回市场主线，成为“春季躁动”行情主角，沪深300成长ETF（562310）配置价值凸显。三、大盘成长代表——沪深300成长指数权重行业展望工具选择上，沪深300成长ETF（562310）跟踪的沪深300成长指数以沪深300指数为样本区间，用主营业务收入增长率、净利润增长率、内部增长率为个股成长性度量，选取成长得分最高的前100只个股作为沪深300成长指数的成分股，大盘成长风格鲜明。图：沪深300成长指数行业分布（信息来源：Wind；截至20231228；申万一级行业分类体系）沪深300成长指数的前三大权重行业分别为电力设备新能源、医药生物、电子。其中光伏板块年内大幅回撤的核心因素是市场对于产能过剩的担忧，出海挖掘低基数市场的可行性成为博弈核心，当前美国贷款利率下行带来光伏电站收益率上升、红海冲突带动欧洲能源危机预期升温驱动光伏项目需求，在市场风格偏好切换下光伏板块对利好消息更为敏感。医药赛道在长寿时代医疗卫生支出不断抬升的背景下，中长期成长性较高。结构上年底医保谈判结果出炉，结合集采助推仿制药向创新药“腾笼换鸟”，创新药重磅单品迎来业绩兑现期，减肥、阿尔兹海默等慢性病题材频出，为医药赛道提供催化。电子板块上游半导体和下游个人电脑、智能手机等存量产品迎来周期复苏窗口期，新型产品AIPC、AI手机、AI穿戴设备、MR等均有望于2024年上市，供给创新驱动需求，景气度向上。整体沪深300成长ETF（562310）沪深300成长指数作为大盘成长风格代表，权重行业景气度均较高，有望在龙年“春季躁动”行情中“卧龙出山”、“潜龙出海”，展现较强弹性，值得重点聚焦。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者聚焦标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云01-04 11:03

【启程】招商策略：2024年A股资金净流入规模可能超千亿

金融界01-04 08:31

经历2023年创纪录涨幅后，美股邮轮股在新的一年遭遇“开门黑”

跌，倾向于获利了结的投资者们可谓对去年美股市场的最大赢家板块进行了惩罚。2023年以来美国餐饮服务、休闲旅游等服务性质的消费项目需求持续火爆，邮轮板块在过去的12个月里引领美股的旅游和休闲类股票全线反弹，然而在2024年的头两个交易日，非农数据和美联储会议纪要即将公布之际市场对过于激进的降息预期持谨慎态度，邮轮板块是标普500指数中表现最差的板块之一。

金融界01-04 08:12

2023年公募基金业绩全出炉：QDII产品“大丰收”，最牛业绩超66%

这个年度业绩的背后，一方面是持有公募在美股市场的“大路货”，另一方面则以独家品种获取超额收益，其中，李耀柱独门重仓美股上市公司奥多比，成为该基金在2023年内最为关键的业绩抓手。

金融界01-04 04:51

投资研究机构Fundstrat：美股有五大利好因素

市场的形势正在好转。他列出5项影响今年美股市场的利好因素，并认为其有望创造出2024年“市场上涨的公式”。这些因素包括：通胀下降，美联储鸽派态度，利率下降，采购经理人指数(PMI指数)已出现向上拐点并暗示2024年企业盈利将强劲增长，以及大量现金正涌入市场。值得一提的是，Tom Lee此前对2023年标普500指数的走势做出了非常准确的预测。他还在近日预计，若预期市盈率与标普500指数整体利润同步扩张，标普500指数2024年最终有可能飙升约30%。

金融界01-03 22:22

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