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“毛毛虫”走势显现？一线三城重磅利好，地产ETF(159707)盘中上探3.67%！巴斯夫火灾扰动，化工ETF劲涨近1%

低水平。有机构表示，预计未来一段时间，美联储有较大概率进入降息通道，有望加速外资流入，从而推动以食饮板块为代表的消费蓝筹估值修复。从食饮板块子行业来看，白酒方面，随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情；啤酒方面，原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升；大众品方面，大众食品需求刚性较强，业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头有望迎来较好表现。此外，从资金面以及估值面来看，当前，食饮板块亦或为较好配置时机。【资金加码不断】 Wind数据显示，今日，食品饮料板块获主力资金净流入19.65亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2；截至今日收盘，近5日食品饮料板块获主力资金净流入44.98亿元，净流入额亦高居全行业（中信一级）第2。图片来源：Wind 食饮板块场内热门布局工具食品ETF（515710）亦频获资金加码。数据显示，截至昨日收盘，食品ETF（515710）近20个交易日累计吸金额接近4000万元。【板块估值仍处低位】 Wind数据显示，截至昨日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为19.34倍，位于近10年0.98%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。图片来源：Wind 就食饮板块，特别是白酒板块后市投资机会，平安证券表示，近期消费政策表述积极，重要会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，要以提振消费为重点扩大国内需求；8月3日，国务院印发《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，或推动整体消费回暖。当前白酒龙头动销与库存良性、价盘稳定，建议关注低估值下的补仓机会。招商证券表示，8月份陆续进入中报季，食饮板块龙头业绩大概率能够符合甚至超过当前的谨慎预期。下半年低基数，叠加中秋国庆旺季的催化，渠道反馈有望环比改善。投资标的上，重视龙头、现金为王或依然是今年的主旋律，在当前底部震荡中，建议关注品牌强势、现金流改善的优质龙头。一键配置吃喝板块核心资产，相关产品：食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。二、【多重利好提振，地产ETF（159707）放量大涨1.65%，多只龙头地产逆市涨逾1%！板块估值性价比凸显】今日地产板块冲高明显，龙头房企大面积收红。截至收盘，新城控股、陆家嘴、大悦城涨超2%，万科A、新湖中宝、华发股份、海南机场、上海临港等5股涨超1%。热门ETF方面，代表A股龙头地产行情的地产ETF（159707）午前飙升，场内价格摸高3.67%，收盘仍大涨1.65%，全天放量成交4720万元！图片来源：雪球消息面上，地产行业近期接连收到利好消息。深圳市安居集团最新公告中提到，公司计划收购商品房用作保障性住房，此举旨在构建“保障+市场”的住房供应体系。同时，上海最近的一次土地拍卖中，徐汇地块以每平方米13.1万元的价格成交，打破了2016年的价格记录，这预计将对楼市产生积极影响。机构分析指出，通过规划调整使商业用地转换为住宅用地，既可以增加卖地收入，也能提高项目的流动性，有望成为楼市去库存的新途径。此外，机构预计地方政府将进一步推动资金和项目的落地，确保保障性住房再贷款的高效使用，支持房地产行业的长期健康稳定发展。政策角度，华福证券表示，房地产行业政策层面持续放松，有望逐渐向基本面复苏持续传导，驱动供需改善带动行业触底回升。基本面的角度看，长江证券指出，行业量的急跌阶段正在过去，Q2开始跌幅逐步收敛，房价进一步下跌空间也相对收敛，基本面软着陆概率提高，驱动地产股估值修复。板块近期行情复盘来看，龙头地产板块当前仍围绕低位震荡，估值仍在低位。以中证800地产指数为例，截至8月8日，该指数最新PB估值为0.62倍，处近10年2.94%分位点，估值性价比较为凸显。图片来源：Wind 对于板块后市走势，长江证券认为，今年4月份市场隐含的预期过于悲观，对应地产股底部区间，未来方向不必悲观，只是节奏还需观察基本面现实的改善进展。建议关注具备核心资产的供给侧优化标的，以及稳定现金流的国央企龙头和优质龙头。布局央国企及优质房企，建议重点关注地产ETF（159707）。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场12只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超9成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。三、【奋起护盘！天风证券触板，券商ETF（512000）盘中涨逾1%，三重支撑共振】大盘弱势震荡之际，“旗手”券商再度奋起。今天上午，券商板块突发异动拉升，天风证券一度触板，A股顶流券商ETF（512000）“平地起高楼”，场内价格最高上探逾1.5%，逆市收涨0.51%，全天成交额3.4亿元。图片来源：Wind 板块个股方面，截至收盘，天风证券涨近6%，首创证券涨超2%，长城证券、太平洋、华安证券等5股涨逾1%，申万宏源、华泰证券、海通证券等跟涨居前。图片来源：Wind 7月9日以来，券商板块探底回升，期间异动频发，景气度有所好转。截至8月8日，中证全指证券公司指数市净率PB仅1.14倍，位于近10年1.37%分位点的绝对低位，低估值+低配置比例支撑板块较高的安全边际及性价比。展望后市，板块或仍有三重逻辑值得关注。图片来源：Wind 1、市场环境边际好转 7月以来，以日本为首的全球市场迎来快速下跌，8月5日全球资本市场更是遭遇“黑色星期一”。兴业证券认为，多重宏观因素冲击之下，此前过度一致的预期、过度拥挤的交易出现了阶段性的逆转和“高低切”，而伴随全球资本市场剧烈波动，类似4~5月，中国资产或将再度获得海外资金增配。作为“行情风向标”，券商板块则有望率先受益于市场流动性好转及情绪回暖。中泰证券指出，在全球流动性宽松预期高企的背景下，投资者应保持信心。同时，左侧投资者可继续关注受益于流动性宽松且估值处于低位的行业。 2、利好政策展望积极 7月召开的二十届三中全会有关资本市场的表述继续延续之前的政策基调，资本市场的制度建设、功能发挥、对外开放以及内在稳定性均为全文重点。随后召开的政治局会议再次强调需维护资本市场内在稳定性，统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心。同时指出需及早储备并适时推出一批增量政策举措，还要求及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，释放了积极信号，稳定资本市场相关政策有望进一步推出。 3、并购整合态势活跃近期，锦龙股份发布了关于转让东莞证券20%股份的进展公告，此前锦龙股份还宣布拟转让所持有的中山证券67.78%股权。当前，市场环境波动性较强，中小券商之间股权频繁流转。监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，预计行业内并购重组事项将持续加速推进。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：地产ETF（159707）被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；化工ETF（516020）被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，地产ETF（159707）、食品ETF（515710）、化工ETF（516020）、券商ETF（512000）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 20:36

底部已现？9月降息？牛回？

力正在加大。这些情况促使市场普遍预测，美联储可能会在今年9月开始降息，以促进消费、盘活经济，并可能通过超发货币来应对潜在的经济衰退。根据市场预期，高盛此前预计美联储将在9月、11月和12月各降息25个基点，甚至如果8月就业报告疲软，9月可能会降息50个基点。花旗银行和摩根大通也有类似的预测，认为美联储可能在9月和11月各降息50个基点，甚至有可能在9月会议之前进行紧急降息。这表明市场对降息的预期已经非常强烈。降息通常被视为利好加密市场的因素，因为它增加了市场流动性，降低了借贷成本，可能推高加密货币价格。在经济不确定性增加的情况下，投资者可能会转向比特币等避险资产，这也为加密市场提供了支持。从短期来看，降息预期可能会促使加密货币市场出现一波上涨行情，给投资者带来快速获利的机会。然而，从长期来看，加密货币市场的走势将受到更多复杂因素的影响。价格波动不仅仅是由单一因素驱动的，还需要考虑通胀、经济政策、以及全球监管变化等因素。例如，央行降息虽然可以刺激经济，但同时也可能引发通胀上升，从而导致央行在未来再次加息，这将给加密市场带来新的压力。此外，美国大选和全球监管政策的变化也将对加密市场产生深远影响。未来美国总统的政策取向将决定加密市场的走向，而全球监管环境的变化也将影响市场的稳定性。总的来说，美联储降息的预期为加密市场带来了新的机遇和挑战。短期内，降息大概率会为加密市场提供流动性支援，带来积极的市场情绪和潜在的价格上涨。然而，长期来看，市场仍需应对更多的不确定性和风险，投资者应谨慎对待市场的波动，并做好风险管理。金融市场总是放大我们的贪婪和恐惧。要在这个市场成长，必须经历一些教训。这些教训我无法替你避免，只希望你在踩坑时，损失少一些。不要指望别人能帮你，即使有人愿意帮你，你也需要自己有所觉悟。那些在牛市里凭运气赚钱的人，往往在熊市里又把赚到的钱还回去了。做好自己的事，听从命运的安排。我经历过很多，所以更懂得珍惜现在所拥有的一切。金融市场是一个可以长期发展的行业，但前提是你要先学会在市场里生存下来。希望大家能多花点时间提升自己的认知和能力，少一些空想。这个行业的未来是有希望的，可以当成一生的副业或事业来做。但首先，我们要先活下来，然后才能活得好。来源：金色财经

金色财经08-08 20:17

4Alpha Research：美国就业数据存在系统性高估吗？

的投资和决策。非农数据的表现往往会影响美联储的货币政策，进而影响全球金融市场。然而，近年来越来越多的观点认为美国就业数据不准确，可能存在系统性高估，主要由于以下几个原因： 1、不同来源的非农数据之间差异越来越大（具体下文详述），数据缺乏稳健性的问题日渐凸显，导致非农就业数据的可信性被质疑； 2、不同宏观数据间存在一定潜在矛盾。在近期CPI数据显著下降的趋势下，就业市场仍然连续显示出温和增长态势，具体对比如下： 2024年1月： CPI：根据美国劳工统计局的数据，1月份的CPI环比下降0.1%，同比增长6.4%。非农就业数据：1月份新增非农就业人数为51.7万人，失业率维持在3.4%。 2024年2月： CPI：2月份CPI环比持平，同比增长6.0%。非农就业数据：2月份新增非农就业人数为31.1万人，失业率小幅下降至3.3%。 2024年3月： CPI：3月份CPI环比下降0.2%，同比增长5.2%。非农就业数据：3月份新增非农就业人数为23.5万人，失业率保持不变。 2024年4月： CPI：4月份CPI环比下降0.4%，同比增长4.9%。非农就业数据：4月份新增非农就业人数为21.3万人，失业率小幅上升至3.4%。 2024年5月： CPI：5月份CPI环比下降0.3%，同比增长4.0%。非农就业数据：5月份新增非农就业人数为18.4万人，失业率保持在3.4%。 2024年6月： CPI：6月份CPI环比下降0.2%，同比增长3.2%。非农就业数据：6月份新增非农就业人数为17.6万人，失业率小幅下降至3.3%。以上数据描绘了一幅略显怪异的情景，即2024年上半年，美国的CPI呈现逐月下滑的趋势，但非农就业人数持续温和上升，显示出极强的韧性，不符合观察家根据菲利普斯曲线做出的朴素预测。虽然菲利普斯曲线历史上已被多次证明对于实际情形的拟合预测能力十分有限，且其具体弹性也是宏观经济学界经久不衰的争论话题，但2023年至今较长的时间尺度上数据与菲利普斯曲线的持续偏离依然会使得数据本身遭到质疑（本文暂且搁置老生常谈的对于CPI统计口径的讨论）； 3、非农数据包含的各项子数据之间互相矛盾，例如被市场观点普遍认为近十年来最诡异的2024年5月非农就业数据中，就业人数录得显著增长，失业率却在劳动力未明显增加的情况下较大幅度上升，形成了难以自圆其说的自相矛盾（当然5月非农新增就业岗位数已经在6月被大幅向下修正，但这更加剧了市场和评论界对初始数据可靠性的质疑）； 4、2024年开始，非农就业数据多次下修。2023年以来，美国劳工统计局公布的非农就业数据多次出现下修情况。例如，2024年5月的非农数据显示新增就业27.2万人，远超市场预期的18.5万人，但此前非农数据的多次下修使得市场对这一数据的准确性产生怀疑。费城联储甚至提示2023年的非农数据新增岗位数据可能高估了多达80万个； 5、非农就业数据和其他就业调查数据相矛盾且持续高于经济学家集体预测，近几个月季度就业和工资普查（QCEW）和美国私营企业就业人数（ADP）早已显示，美国就业市场有转冷的迹象，但非农数据却一直显示美国就业情况展现了超预期的韧性。一般认为，非农就业数据相对不区分正式/非正式就业，而QCEW等更偏重正式就业统计，对非正式和兼职就业统计较为有限。二、简要介绍非农就业数据具体如何计算 BLS基于一系列详细的调查和统计方法编制非农数据。以下是计算非农就业数据的关键步骤和方法： 1.样本调查：BLS通过家庭调查（Current Population Survey，CPS）和企业调查（Current Employment Statistics，CES）来收集数据。家庭调查主要用来计算失业率和劳动参与率，而企业调查则用来计算就业岗位增加数量和平均时薪； 2.行业分类：非农就业数据将就业分为不同的行业类别，如制造业、建筑业、服务业等，以便更细致地分析各行业的就业情况； 3.数据调整：主要包含季节性调整和B/D调整两部分：为了确保数据的准确性，BLS会对数据进行季节性调整，以消除季节性因素对就业数据的影响。具体而言，首先BLS分析历史数据来识别和量化季节性模式。季节性模式是指在特定时间段内由于常规或可预测的因素（如节假日、天气变化、学校假期等）导致的就业数据波动。其次，BLS使用S-ARIMA时间序列分析方法，使用历史数据拟合出使残差为白噪声的模型参数，对于原始数据进行季节性差分，从而消除季节性波动同时由于CES调查无法实时捕捉到新成立的企业和已关闭企业的就业变化，BLS采用了Birth/Death Adjustment模型以估算这些变化，以便更准确地反映就业市场的实际情况，其中：出生模型（Birth Model）估算新成立的企业创造的就业岗位。这个模型基于历史数据，考虑了不同行业的增长趋势和宏观经济条件，来预测新企业对就业市场的贡献；死亡模型（Death Model）：估算已关闭的企业消失的就业岗位。这个模型同样基于历史数据，分析企业倒闭的频率和模式，以及宏观经济条件对企业生存的影响。三、结论：美国就业数据究竟是否被有意高估？笔者认为，在被质疑这个层次，CPI和非农有异曲同工之妙，这两项具备重要宏观意义的月度数据向来被市场反复质疑是否被人为操纵，以满足美国在位政治人物对于支持率和票仓的需求，进而质疑美联储的独立性。当然，笔者无法完全排除这种阴谋论成立的可能性，但仍然认为总体上非农数据近年来的种种异常和不一致之处更多是由于统计方法的陈旧、疫情后美国经济结构发生了结构性变化、非法移民涌入速率日渐加快等互相联系的原因导致的。 1、统计方法陈旧如下文所述，美国经济运行模式可能已发生结构性变化，但CES数据的季节性调整和B/D调整高度依赖历史数据模式，可能导致巨大偏差，其中尤以B/D调整被诟病最多。根据数据，5月非农新增所有就业岗位中，有23.1万个来自B/D模型，也就是根据新企业成立的估算值。这部分工作岗位实际上并没有被统计到已产生，而是被假定存在并直接计入数据。自2023年4月以来，B/D模型已经增加了190万个就业岗位，占同期所有新增就业人数的56%。这意味着，过去一年中超过一半的“就业增长”来自调整，导致大部分市场观点直指B/D模型为24年5月非农数据“离谱”的罪魁祸首，如下图所示。近年来，CES和CPS结果差值百分比越来越大，也被认为是CES抽样方法和统计调整方法已经严重失效的铁证。 2、疫情后美国经济结构发生了结构性变化 COVID-19公共卫生事件前后，可以观察到非正式工作占比暴增和青年人就业意愿快速下滑，这一现象已经延续到了今天。目前该等现象还没有特别有力的解释，有观点认为非正式工作占比提高和就业意愿下降可能由新冠长期后遗症（LC）在全人口层面降低总体劳动能力导致，但尚无定论。无论如何，可以确定的是兼职工作占比提升会极大提升非农就业统计的难度，由于非农数据采取抽样调查方式进行，同一人同时从事多份兼职会不可避免的导致就业岗位统计相比实际情况高估，而消除这些噪声会导致调查成本不成比例的上升。同时，大量适龄人口退出劳动力（失业率的分母），也会导致失业率和就业岗位增加数字统计失真。 3、边境管控失效，非法移民涌入速率日渐加快这一点与上述经济结构变化息息相关，因为无合法身份的非法移民从事非正式工作的概率显著更高。同时，非法移民就业也会导致潜在的抽样偏差。 BLS的非农就业岗位数据是基于CES抽样调查得出的，如果样本中未能充分代表非法移民的就业情况，那么调查结果可能会偏离实际情况。例如，如果CES调查的抽样（抽样单位为雇主）更多地覆盖了那些倾向于雇佣合法工人的大型企业，而忽视了非法移民更可能工作的小型或地下企业，那么就业数据极大可能会被高估。本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。不为任何虚拟货币、数字藏品相关的发行、交易与融资等提供交易入口、指引、发行渠道引导等。 4Alpha Research内容未经许可，禁止进行转载、复制等，违者将追究法律责任。来源：金色财经

金色财经08-08 20:16

BTC冲向6万关口？利空因素仍没有消失？后市如何看反弹还是反转这一波关注哪些强势币

在牛市尾声的一两个月，得时刻准备着。美联储那边，八月份大概率按兵不动，但九月份降息几乎是板上钉钉。这对市场来说，就像是一剂强心针，虽然最猛的一波刺激可能还在后头，但多头已经在悄悄蓄力了。市场要火，得有钱赚，还得有新人进来接盘，不然主力手里的货卖给谁呢？所以啊，现在他们正忙着造势，吸引外面的人进来。咱们散户呢，就擦亮眼睛，找准时机上车，但也得记得，别贪心，高位该撤就撤，别等到人家主力都跑了，自己还傻傻地站岗。今日文章就到这里了，目前身处牛市，风云涌动，我们每天都有密码分享。来源：金色财经

金色财经08-08 20:06

经济学家：美国经济“软着陆”仍有可能

发人们对美国经济基础不稳的担忧，并认为美联储在实现所谓“软着陆”的目标上可能出现了失误。软着陆意味着美联储通过其利率政策制定出了一条能够抑制通胀而不会引发经济衰退的路径。上周五公布的联邦数据显示，美国失业率大幅上升，投资者担心这意味着“硬着陆”的可能性正在加大。不过，经济学家表示，未来一年内出现经济衰退的可能性仍然相对较低。换句话说，他们表示，软着陆仍有可能实现。穆迪首席经济学家马克·赞迪表示：“我认为最有可能的情况是软着陆：经济避免衰退。” 同样，富国银行经济首席经济学家杰伊·布赖森 (Jay Bryson) 表示，软着陆仍然是他的“基本情况”预测。但他表示，由于一些经济疲软迹象，对经济衰退的担忧并非完全没有根据。 “我认为恐惧是真实存在的，”他说。“我不会忽视它们。” 赞迪和布赖森表示，避免经济衰退还需要美联储尽快开始降息。他们表示，如果借贷成本居高不下，就会增加经济衰退的风险。人们为何如此恐慌？布赖森表示，“大冲击”——以及随后股市暴跌的根本原因——来自美国劳工统计局发布的月度就业报告。报告显示，7 月份失业率升至 4.3%，高于 6 月份的 4.1% 和去年同期的 3.5%。经济学家表示，4.3%的全国失业率按历史标准来看较低。（图源：CNBC）但过去一年的稳步增长引发了所谓的“萨姆规则”。如果以历史为鉴，这将表明美国经济已经陷入衰退。当美国失业率的三个月移动平均值比前 12 个月的低点高出半个百分点（或更多）时，就会触发萨姆规则。 7 月份，萨姆规则衰退指标达到 0.53 点，突破了该门槛。（图源：CNBC）高盛上周末将经济衰退预测从 15% 上调至25%。（经济学家表示，经济衰退平均每六至七年发生一次，因此每年的衰退概率约为 15%。）赞迪估计，明年开始出现经济衰退的可能性约为三分之一，大约是历史平均水平的两倍。布赖森认为这种可能性约为 30% 至 40%。萨姆规则这次可能不准确不过，赞迪表示，有充分理由认为萨姆规则并不是当前经济周期中准确的衰退指标。这是由失业率的计算方式决定的：失业率是失业人数占劳动力的百分比。因此，失业人数和劳动力规模这两个变量的变化可能会导致失业率上升或下降。从历史上看，萨姆规则的实施往往是因为对工人的需求减弱。企业裁员，失业人数激增。不过，布赖森表示，过去一年失业率的上升主要是由于“好的理由”——具体来说，就是劳动力供应大幅增加。越来越多的美国人进入就业市场寻找工作。那些在职场上观望、寻找工作的人在联邦数据中被正式计入“失业”人群，从而推高了失业率。布赖森说，7 月份劳动力数量较 6 月份增加了 42 万人，这是一个“相当大的”数字。与此同时，一些联邦数据显示企业仍在留住员工： 6 月份裁员率为 0.9%，创 2000 年以来最低水平。 “危险迹象” 尽管如此，经济学家表示，劳动力市场出现了令人担忧的整体降温迹象。例如，招聘速度已低于疫情前的基线，辞职寻找新工作的工人比例也下降了。失业救济金申请数量逐渐增加。失业率处于 2021 年秋季以来的最高水平。（图源：CNBC）求职网站 Indeed 北美经济研究主管尼克·邦克 (Nick Bunker) 在上周五的一份备忘录中写道：“劳动力市场正处于危险境地。” 他补充道：“过去几个月，劳动力市场数据开始出现黄旗，但现在却变成了红旗。” “积极迹象” 不过，也有一些积极指标抵消了消极因素，表明经济仍具有韧性。例如，“实际”消费者支出（即扣除通货膨胀因素后的支出）“全面”保持强劲，赞迪说。这很重要，因为消费者支出约占美国经济的三分之二。如果消费者继续消费，经济就会“很好”，赞迪说。布赖森表示，家庭财务状况等经济基本面总体上“仍然相当良好”。经济学家表示，美联储几乎肯定会在 9 月份开始降息，从而减轻家庭、尤其是低收入者的压力。 “无论如何，现在都不是 2008 年 9 月，”布赖森说。“现在也不是 2020 年 3 月，那时经济正在停摆。” “但有一些迹象表明这里的经济开始疲软，”他补充道。

Peng08-08 19:56

港股，跌不动了

更准确来说应该是“滞涨”。也有人认为美联储会因此超预期降息来稳住经济势头，但这个预期也早就被市场打得太满，导致投资者对涨幅过高的美股开始感到“高处不胜寒”，美股市场风向也开始转为“交易衰退”。据报道，在“黑色星期一”之前，美国银行已经给它客户们发了一份报告，督促投资者在美联储首次降息时抛售股票。甚至最坚定美国国运的股神巴菲特，他的伯克希尔哈撒韦也时隔多年第一次把最大权重股苹果公司仓位直接砍半，然后狂囤现金，买美债，现金储备也再创新高，摆明了闻到不一样的风险，提前果断选择避险。这两周美股披露业绩期间，一些增速实际可观但部分指标仍未能满足市场强烈期待的科技巨头，在业绩披露后股价出现暴跌，也是基于此背景。这个担忧情绪，目前还在不断发酵，成为拖累美股反弹的阻力。另一个更重要的“罪魁祸首”是日元套息游戏大退潮。有机构分析称，这游戏大退潮和由此应发的连锁反应，还没有走完。在此之前，日元长期超低利率吸引全球海量套利资金参与到“借日元买高息资产”的套息游戏中。尤其美元在这一次疯狂加息周期下，美日利率差高达近5%，不断刺激游戏走向高潮。有报道认为，这种套利交易的规模至少有数万亿美元。单是从日本方面的统计数据，一季度单单是日本投资者的国际净投资额达到487万亿日元（3.4万亿美元），这其中大部分来自外汇储备。日本央行也是主要的套利者，日本1.8万亿美元的政府养老投资基金（GPIF），其约一半资金配置于海外股票和债券，更夸张的，据德银分析师认为，日本政府的资产负债表总值约为GDP的500%或20万亿美元都是用在了套利交易，这是因为只有这样日本政府才能维持偿付不断增长的名义债务和利息。无论真实数据如何，都在反映确实是有海量套息资金助推过去几年美日股市的不断飙涨和过度拥挤交易。但这个游戏最大的弊端在于，一旦日元利息大幅抬升，游戏就会瞬间暴露出可怕后果——踩踏抛售。 7月31日，日本突然提高利率，将当前0%至0.1%的政策利率调整至0.25%，由此引发全球资金紧急“卖出股票，还回日元”的踩踏效应，最终导致美日股市的崩盘式暴跌。虽然周三日本央行副行长赶紧出来表态，说不会在市场不稳定的时候加息，短期稳住了市场情绪，但还有多数人并不相信这事就此结束。国际机构普遍认为这几天美日股的大跌已经平掉了大部分日元套利交易资金，但得益于日本央行的表态和现状美日货币息差幅度依然可观，再加上在股市投资中长期下来积累的浮盈做支撑，仍有大量套利资金还在观望，没有“清盘”。据彭博报道，摩根大通全球外汇策略联席主管表示： “至少在投机群体中，套息交易的平仓仅完成了一半，周一以来的市场痛苦还有更大的空间”。他补充说，投资组合的技术损害意味着，大幅波动不会“轻易被逆转”。因此，他认为日元飙升之前的任何套利交易复苏在短期内都不大可能发生。无论哪种情况，日元加息同时美元降息导致两者利差将加速缩小的预期已经在飞速升温，叠加日美股市本就过于拥挤交易的现状，踩踏风险都依然存在。在此担忧下，投资者就会陷入要不要先跑的囚徒博弈。所以接下来一段时间，这种博弈还会维持下来，但即使如此也止不住会有资金陆续离场观望，或者寻找其他避风港资产作为短期过渡。而这里面，或许就有一部分资金会回流到港股市场。 02 港股的8月机遇因为港币挂钩美元让港币有了一定的“美元属性”，同时港股还有一个美股没有的特征——超低估值。 “美元属性”，让港币利率持续推高，吸引部分全球资金配置以及国内资金南下的配置。超低估值，在当下日美股市泡沫显著的反衬下，显得难能可贵。截至目前，港股恒指市盈率仅有8.7，处于近10年来10.44%分位点。市净率只有0.84，分位点甚至处在了近10年的3.07%分位点。有了这两个优势，当美元开始转弱时，港股就反而会体现一定的抗跌性。甚至得益于与部分全球资金的回流，进而可能带来一波景气行情。据工银国际研报的统计，从港股1983年以来历次降息阶段，恒指平均涨幅高达22%，累计涨幅264.2%，均高于加息周期时的表现。今年以来，尽管港股跟随内地A股下跌，但南下资金累计流入已达到4078亿元，绝大多数交易日都是出于净流入状态。这两年的QDII基金发行规模也极速扩大，最新资产净值规模达到了4377.26亿元，比年初显著增加。其中有相当比例的资金，是配置了港股资产。同时，截至今年二季度末，内地可投港股公募基金（除QDII）共3594只，持有港股市值3757亿元人民币，较一季度3055亿元增加23.0%，港股持仓占比为24.1%，高于一季度的19.0%，其中主动偏股型基金，持仓占比从一季度的17.1%升至21.7%，为2021年底以来最高。这说明内地还是对港股抱有较大热情和期待的。另一方面，今年1-5月期间，港股累计从低点反弹超过30%，然后从5月中旬随着一季度业绩披露完毕开始重新回落，期间累计跌幅达到14%。这其中的一个重要催化剂是港股一季度业绩披露的刺激。机构对港股公司2024年盈利预测的一致预期非常低。按照彭博一致预期，只有6.6%左右，甚至不如2023年全年的水平。但港股一季度的业绩表现好过市场预期，比如在互联网巨头中，除了阿里的业绩增速不明显外，腾讯、美团、百度等巨头的业绩增长其实不差，利润端修复比较明显。金融、能源、公共服务、消费等板块的利润表现也多有亮眼之处。现在8月份又到了港股中报披露时期，据机构预测，互联网大厂、周期、医疗等行业的二季度业绩表现可能多会有继续亮眼表现，成为刺激港股走好的重要催化剂。即使不是如此，港股本身的吸引力还体现在它的高分红和高资本回报率表现上。目前恒生高股息指数的股息率大概在7%左右，即使考虑到20%的红利税，股息率依然高达5%，显著强于国内同类表现，有些高息股的股息率甚至经常高达10%以上。同时，港股的回购力度也远比A股的大很多，像腾讯、美团、阿里、京东等互联网巨头，以及汇控、友邦等金融巨头，回购规模动辄几十甚至几百亿，非常有助于股价的稳定，这种情况与美国科技巨头回购来提升资本回报率的操作是一样的。截至8月6日，今年共有200多家港股公司发起回购，累计回购金额达2031.77亿港元，已经远远超过了2022年、2023年的1313亿港元、1791亿港元。而中报一般也会同时伴有回购计划，这或是港股市场吸引资金的又一个关注点。 03 尾声上面说了，短期内全球资金的诉求不是为了在哪里能赚更多钱，而是更侧重在避险。而美国经济衰退也好，日元加息美元降息导致利差收缩也罢，这个进程才开始不久，套息资金退潮和由此带来的冲击影响大概率还不会结束。当然，我们不用担心美股会不会因此崩盘，毕竟很多经济指标还是比之前强太多，而且还有降息工具作为缓冲垫。这样的局面，对于早已超跌的国内市场，尤其一直被长期低估的港股，反而是有利的。虽然港股市场从更深层次的维度来看虽然还是要向国内经济形势看齐，未来波动方向可能有很多不确定性，但基于自身低估值+中报催化的背景下，短期内走出抗跌行情也是可能的。（全文完）

格隆汇08-08 19:36

中行广东省分行：2024年8月8日汇市观潮

升的日元势头有所缓和下来。后续一来要看美联储是否尽早开启降息，二来则要看日本央行是否继续加息和缩债。这两方面的影响力重大。仅从技术图形上来观察，日元自今年年头开始的贬值至7月份（140.13-161.99），目前已接近100%回撤到位。短线的超卖状况，将有可能引来一段空头回补的调整。但由于整体大市已发生反转，日元从新走出之前那种大幅贬值的趋势形态似乎已不可能了！经调整之后，日元仍存继续向价值中枢回靠的潜在可能。货币：澳元/美元周三（8月7日），澳元兑美元下跌0.01%收盘在0.6517美元，未能维持早些时候0.85%的涨幅，基本与前一个交易日收盘价持平。此前一天澳洲央行排除了今年降息的可能性，称核心通胀率预计只会缓慢下降，令澳元近几个交易日一直在苦苦挣扎，曾一度在低位有望企稳缓慢回升，然而周一在全球市场崩溃的影响下又一度将澳元推低至八个月最低。但周三在日本央行副总裁发言后有所回升，盘中一度高见0.6574。然而澳元上冲的动能似乎不强，尾盘遭受的抛压不小。日线图上，澳元/美元仍在近期低位区间呈盘整的走势形态，各项技术指标在超卖区域有缓和下来的迹象。短期内若无重大刺激消息，澳元/美元将会维持窄幅区间盘整的走势，波动区间集中在0.6440-0.6580之间。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-08-08

Cherry08-08 18:38

中行北京市分行：2024年8月7日汇市日评

得市场的降息预期快速升温，目前市场定价美联储将在今年余下的三次议息会议中均进行降息，且9月降息50基点的概率达到80%。衰退交易导致美股、美债收益率带动美元指数共同走低。后市来看，衰退相关的交易话题将继续主导美元汇率的变化，因此与衰退相关的经济数据重要性将有所增强，从现在到美联储下次会议还有两份CPI和两份非农就业数据，都将成为判断美国经济状况的重要数据。此外短期内需要关注美元指数反弹的风险，因为市场对美联储降息的超前预期，在本轮货币政策周期中已经多次被证伪，短期内关注美联储就近期市场情况、经济数据发表的最新点评，如果美联储并未释放额外的降息信号，则不排除短期内美元指数反弹的可能性。英镑兑美元昨日英镑兑美元跌0.69%报1.2691，延续自7月中旬以来的跌势，较全年高点累计下跌了2.6%。上周英国央行宣布降息25bp至5%，加入全球主要经济体降息行列。不过英国央行委员在是否应当降息上存在分歧，参与投票的9位委员最终以5票对4票通过降息决议，而支持降息的英国央行行长贝利也称未来将小心行事。整体来看，英国一季度GDP季环比增长0.7%，英国央行上调全年经济增长预测从0.5%至1.5%；6月CPI同比增长2%，达到央行政策目标水平，扣除食品和能源的核心CPI同比增长3.5%，处于较高水平，说明英国的服务业通胀仍具有较强粘性。数据支持英国央行开启降息通道，但大概率采取相对温和和缓慢的步伐逐渐放松货币政策。目前市场预期到年底前英国央行还将降息1次，频率低于美联储和欧洲央行。因此短期看在市场预期的推动下英国仍有进一步反弹的空间，下方关注支撑位200日均线1.2658，上方目标位则看向1.29一线。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员冯元 2024-08-07

Cherry08-08 18:36

危险的苗头：小心新一轮暴动突袭市场！今日“小”数据恐炸出“大”行情

会很惊讶。” 自上周经济数据疲软引发对美联储政策可能导致更深度放缓的担忧以来，市场一直动荡不安。上周就业数据疲软后，周四的美国失业救济申请数据尤为引人注目。投资者也在准备迎接未来几个月美国和日本央行可能采取的相反的利率行动，这对日元套利交易构成进一步压力。卡美特资本管理公司首席投资官Kerry Goh表示：“这是任何新趋势出现前的巩固期，考虑到市场一直以来的波动性，投资者可能会在新数据出现前保持观望。接下来的几天将是关键时期，要么平静回归，要么出现新一轮波动。” 企业收益企业收益方面也依然繁忙。制造商西门子公司股价下跌，该公司表示其主要工业部门的集团收入增长和回报将处于预期的低端。苏黎世保险集团股价下跌，部分原因是其财产和意外保险部门的损失增加，受到“更高的灾害损失和天气事件”的驱动。另一方面，安联集团因第二季度利润上升，得益于其人寿健康保险和资产管理业务的强劲表现，股价上涨。外卖平台Deliveroo报告客户订单强劲，并表示全年盈利将处于预期的高端，股价随之上涨。英国赌博公司Entain因夏季欧洲足球锦标赛带来的收益增加，股价飙升。政策分歧、日元巨震不已周四，美元对主要货币走软，逆转前一交易日的走势。日元在前一交易日大幅下跌后出现波动，日元兑美元汇率早盘上涨近0.9%，随后午间这一涨势被抹去，目前小涨0.3%至146.25附近。美日央行货币政策的分歧将削弱日元作为金融资产廉价融资来源的作用。自7月触及38年来低点以来，日元已上涨11%，受到了政府干预、意外的日本央行加息以及美国就业放缓的影响，后者对美元构成压力。周四，日本央行7月政策会议的意见摘要显示，一些董事会成员呼吁需要继续加息，其中一位表示利率最终应至少提高到1%左右。副行长内田真一昨日表示，日本央行在金融市场不稳定时不会加息，这一保证提振了股市并使日元走低。摘要和内田的对比意见表明，日本央行是否会因市场波动而继续加息或暂停，这突显了央行面临的微妙任务，可能会继续使投资者紧张不安。华侨银行投资策略总监Vasu Menon表示：“虽然日本央行目前可能已经暂停，但可能在未来几个月继续走向政策正常化。市场仍然容易受到负面消息流和其他全球不确定性的风险，所以现在庆祝还为时过早。” 据摩根大通策略师称，随着近期下跌抹去了年初至今的所有正回报，套利交易已有四分之三被解除。套利策略——借低息货币投资于高收益资产——数月来一直在摇摆不定。随着全球市场波动性上升，美联储快速降息的担忧和日本央行大幅加息，套利交易在过去一周遭受重创。澳新银行首席经济学家Sharon Zollner和策略师David Croy指出，即使美联储如市场预期的那样大幅降息，日本央行再次加息，日本利率仍远低于美国。 “因此，套利交易不太可能很快结束，但随着投资者削减风险头寸，我们可能会看到更多的美元/日元波动，”他们在一份报告中表示。 LPL金融公司的Quincy Krosby表示，套利交易的解除仍有空间。“由市场认为美联储即将开始宽松周期驱动的美元走软，应有助于支持日元走强——这对交易来说是负面的。” 债市惊吓对10年期国债拍卖需求疲软以及蓝筹公司310亿美元债务发行构成了阻力。由于周三10年期美国国债拍卖表现不佳，债券投资者受到惊吓，收益率隔夜飙升近9个基点至3.977%，但周四超过一半的涨幅被抹去。基准的10年期美国国债收益率下跌6个基点至3.909%，此前由于债券拍卖疲弱，周三有所上升。本周下跌9个基点，周一曾触及自2023年6月以来的最低点，因为交易者涌向避险资产，并加大了对美联储降息的押注。收益率与价格反向变动。昨日，美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，得标利率为3.960%，虽然低于7月的4.276%，但出现大幅尾部利差。与此同时，本次10年期美债的投标倍数仅为2.32，创2022年12月以来最低，7月时为2.58。 10年期美债拍卖结果出炉后，周三，10年期美债收益率突破了上周五非农就业数据公布前的水平，美债收益率飙升还导致美股下跌，抹去了隔夜鸽派日本央行带来的全部涨幅。 CreditSights的美国投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，国债拍卖结果“与我们的观点一致，即短期内收益率将继续上升。对实际上只是略显疲软的就业报告的重新定价似乎过度了。” 美国经济前景关于美国经济前景的辩论仍在继续。摩根大通现在认为今年年底前美国经济陷入衰退的概率为35%，高于上月初的25%。高盛集团也作出了类似的调整，现在认为未来一年美国经济陷入衰退的概率为25%。然而，其他投资者认为数据仍然指向软着陆。巴黎La Francaise资产管理公司策略师Francois Rimeu表示：“我对美国经济并不太担忧。是的，失业是一个问题，但这并不严重，只是放缓。我认为这只是一次像我们过去在夏季经历的波动事件。” 商品市场在商品市场，石油在一周内最大涨幅后企稳，市场担心伊朗可能对以色列进行报复性打击，以报复哈马斯和真主党领导人的暗杀。今日展望本交易日来看，欧洲时段的数据发布将相对平淡，市场焦点将转向美国时段，届时将获得最新的美国失业救济申请数据。当天晚些时候，还将听到美联储的巴尔金的讲话，市场可能会关注他对近期市场波动和经济数据的评论。香港时间周四晚20:30 美国失业救济申请数据美国上周失业救济申请数据，是关注劳动力市场状况的关键指标之一。由于上周五美国就业数据疲软，这次发布对于处于担忧状态的市场尤为重要。初次申请失业救济人数一直保持在2022年以来的20万至26万区间内，但最近有所攀升。持续申请失业救济人数则呈现持续上升趋势，上周达到新的周期高点。本周初次申请失业救济人数预计为24万，前值为24.9万；持续申请失业救济人数预计为187.0万，前值为187.7万。香港时间周五凌晨03:00 美联储官员讲话美联储的巴尔金（中立 - 有投票权）

欧罗巴08-08 18:24

美国预警伊朗很快要动手！黄金一度触及2400 今日盯紧“小”数据

0美元，交易员们正在等待经济数据以寻找美联储政策轨迹的线索。考虑到欧洲时段清淡的交易，最大的焦点无疑是美国上周初请失业金数据以及美联储官员的讲话。在连续5个交易日收跌后，现货黄金继续在2400美元略下方震荡，日内最高触及2400关口，最低下探2380附近，等待进一步的线索。市场焦点将集中在将于香港时间周四晚20:30公布的美国初请失业金数据，而里士满联储主席巴尔金也将在当天晚些时候发表讲话。欧洲时段的数据发布将相对平淡，市场焦点将转向美国时段，届时将获得最新的美国失业救济申请数据。当天晚些时候，还将听到美联储的巴尔金的讲话，市场可能会关注他对近期市场波动和经济数据的评论。香港时间周四晚20:30 美国失业救济申请数据美国上周失业救济申请数据，是关注劳动力市场状况的关键指标之一。由于上周五美国就业数据疲软，这次发布对于处于担忧状态的市场尤为重要。初次申请失业救济人数一直保持在2022年以来的20万至26万区间内，但最近有所攀升。持续申请失业救济人数则呈现持续上升趋势，上周达到新的周期高点。本周初次申请失业救济人数预计为24万，前值为24.9万；持续申请失业救济人数预计为187.0万，前值为187.7万。香港时间周五凌晨03:00 美联储官员讲话美联储的巴尔金（中立 - 有投票权） “在短期内，我认为黄金市场将在2350美元左右整合，并在今年晚些时候向2500美元迈进，”永丰贵金属交易主管Peter Fung说。其他方面，伊朗总统马苏德·佩泽什基安告诉法国总统埃马纽埃尔·马克龙，基于国际法及国际准则，伊朗不会在受侵犯后保持沉默。伊朗国有媒体报道称，在上周德黑兰的哈马斯领导人被杀后，担心更多的地区冲突。美国及以色列官员预计伊朗及黎巴嫩真主党将在未来数日对以色列发动攻击，但未能确定具体时间。伊斯兰合作组织昨日(7日)在沙地阿拉伯吉达召开特别外长会议，会后声明指以色列需对哈马斯领导人哈尼亚遭暗杀负全责，并认为事件严重侵犯伊朗主权。另外，基准10年期美国国债收益率下降，使得无收益的黄金更具吸引力。与此同时，美元也有所下跌。 OANDA亚太地区高级市场分析师Kelvin Wong表示，黄金的长期基本面因素看起来是支持的，包括中东的地缘政治紧张局势和美国国债收益率的下降趋势。交易员预计，随着经济放缓，美联储将在9月份的下次会议上降息50个基点，但根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具(Fed watch Tool)，他们也预计美联储降息25个基点的可能性为26.5%。周一，他们一度完全消化了降息50个基点的预期，甚至开始消化在9月会议前紧急降息的可能性，不过自那以来，随着市场在一定程度上企稳，这种可能性有所降低。较低的利率减少了持有无收益黄金的机会成本。包括摩根大通、花旗和富国银行在内的券商预测，由于上周美国7月就业报告意外疲软，美联储将在9月份降息50个基点。利空消息方面，中国央行数据显示，7月份连续第三个月未增持黄金储备。投资者现在关注的是将于下周公布的美国7月消费者物价指数(CPI)报告，以及美联储主席鲍威尔在8月22日至24日举行的杰克逊霍尔经济政策研讨会上的讲话。 “投资者需要做好颠簸的准备，”华侨银行的Menon表示。他指出，距离下次美联储会议还有六周时间，“从现在到那时将有大量经济数据出炉，这可能会改变可能性。”

欧罗巴08-08 17:37

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