有两方面的原因，一是宏观预期持续走弱。美联储加息影响还在持续，大宗商品整体呈回调走势，在宏观预期转差的大背景下，全球棉花需求将进一步走弱，棉价中长期弱势难以改变。二是当前国内棉市仍维持供需两弱格局。上游轧花厂亏损严重，还款压力不断增加。随着棉价跌至低位，纺纱利润显著修复，但下游买涨不买跌，纺企补库意愿仍不高，纺织企业原料库存仍位于历史同期低位，而成品持续累库，开机率也持续走低。

不过，在连续大幅下跌后，棉价存在超跌反弹和回归合理区间的需求，所以在美元走弱以及原油等商品集体上涨的带动下，前期跌幅过大的棉价又强势涨停。此次反弹让新疆棉花加工企业又看到了棉价上涨的希望，储备棉成交率也一度下滑至8%。不过，当前市场并没有出现实质性的利多因素，棉价并不具备持续上涨的动力。短期棉价走势更多被政策预期以及市场情绪所影响，所以对于加工企业来说，根据自身的实际情况，适当的进行交储和套保才有博弈更高价格的机会。

供需方面，USDA7月供需报告将2022/2023年度全球棉花产量下调26万吨，主要因美棉及巴西棉产量下调；将全球棉花消费量下调35万吨，主要消费国消费量均有所下调。尽管因美棉减产幅度较大导致全球棉花产量调减，但由美国经济衰退引发的全球棉花消费下滑幅度更大，最终使得下年度全球棉花期末库存上升，供应过剩局面有所加剧。美棉方面，受持续干旱天气影响，美棉新作弃耕率从26.7%提高到31.5%。

目前得州旱情还在继续恶化，天气因素也成为当前最大的利多因素，对内外棉价仍有一定的支撑作用。自7月以来，国内各主产区棉花长势良好，预计2022/2023年度棉花不仅上市期有望提前，而且单产有望同比有一定程度的提高，总产量或非常可期，这将对棉花盘面形成压力。

综合来看，商品市场情绪尚未稳定，短期棉价或仍有反复。尽管市场对国家加大收储力度的呼声较高，但在新政策出台之前，不建议有过多的预期。如果没有实质性的利好出现，郑棉仍有继续下探的风险，中线维持偏空思路。关注后期国家是否会出台更有力的收储政策，以及下半年旺季国内需求恢复情况。

持看涨预期，本周焦炭的第五轮提降结束，美联储加息落地，利空情绪释放殆尽，保交楼等政策开始变为炒作热点，对房地产需求普遍持看好态度，这将助力需求恢复，目前焦炭库存低位，预期下周焦炭供给呈增长趋势。焦炭库存：本周焦炭库存为970.89万吨，同比-1.78%，环比+1.48%，其中港口库存为260.4万吨，环比-0.65%，247家钢厂库存为582.14万吨，环比-2.04%，独立焦化企业库存为128.35万吨，环比+27.98%。本周焦炭库存环比略有增加，尤其独立焦化厂库存增幅较大，下周预期延续这一增幅。焦煤供给：蒙煤通关量本周一到周四日均减少39车，策克口岸稳定在200车左右，甘其毛都口岸通关量有所下滑。进口本周呈下滑趋势，但本周矿山企业和洗煤厂均出现累库，库存同比达到历史高位，所以进口端的减少对整体供给的影响较小，下周预期下游采购会增加，国内焦煤供给或持续增加，进口端依旧需要关注疫情的影响，同时需持续关注澳煤进口进展情况，突发事件可能对焦煤价格形成较大冲击。

焦煤库存：本周矿山企业库存343.96万吨，环比+3.15%，港口库存212.89万吨，环比-4.69%，247家钢厂库存819.03万吨，环比-1.64%，独立焦化企业库存819.43万吨，环比-5.23%。矿山企业累库较多，焦化企业和港口去库较多，钢厂去库幅度与上周持平，焦化厂和钢厂去库说明对焦煤的需求是增多的。矿山企业累库，主要原因是煤焦钢的利润集中在焦煤，焦煤价格较高，下游采购偏谨慎为主，但目前下游需求恢复预期增强，下游的采购积极性预期增加，下周库存或从上游逐步向焦化厂和钢厂转移。

未来展望：美联储加息落地，宏观情绪好转，后市双焦预期跟随基本面变化。近期保交楼政策的提出增加了对房地产市场恢复的预期，后市需求或存在提升可能。目前，钢厂和焦化厂焦煤的库存低位运行，导致下游需求利好信息对价格的影响放大，焦煤价格出现领涨黑色系的情况。焦炭库存目前也在低位，焦化企业亏损严重，下游需求恢复预期持续的情况下，焦炭或持续上涨。但同时需关注澳煤相关情况，澳煤的不确定性增加了焦煤焦炭的风险。预期下周呈震荡上涨趋势，因为本周四价格上涨幅度较大，存在回撤的可能，建议谨慎选择入场点位。