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经济衰退也难改美联储加息控通胀，纸黄金反弹暂阻378
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息可能使美国经济陷入衰退。尽管6月份美国CPI同比达到逾40年新高9.1%，市场一度预计美联储本月加息幅度将扩大到100个基点。但美联储官员排除了在7月26日至27日的会议上加息100个基点的可能，而是大概率延续6月加息75个基点的做法。上周，欧洲央行也加入到全球抗通胀的潮流中，超预期加息50个基点。尽管欧洲经济面临日益增长的下行风险，但欧洲央行仍将通胀视为即将到来的最大威胁，日益严重的通胀威胁促使欧洲央行放弃负利率政策。对于美联储而言，眼下也没有其他更好的选项，即使会在一定程度上导致经济衰退，但显然控制高昂的通胀已是首要任务。美国服务业PMI跌破荣枯线，美国经济衰退已无悬念上周，据美国金融分析公司标普全球公布的最新数据报告显示，7月美国制造业和服务业采购经理人指数(PMI)继续下行，其中服务业指标甚至跌破了荣枯线。具体数据显示，美国7月份制造业PMI初值从上月的52.7降至52.3，刷新24个月来低位;制造业产出指数初值跌破50荣枯线，从上月的50.2跌至49.9，刷新25个月低位。另外，美国7月份服务业PMI初值录得47，显著低于市场预期的52.6和6月的52.7;综合PMI产出指数录得47.5，显著低于市场预期的52.4和6月的52.3，两项指标均刷新26个月低位。标普全球市场情报首席商业经济学家 Williamson指出，7月份PMI初值表明，美国经济正在令人担忧地恶化。 Williamson还表示，订单减少速度加快，7月份积压工作数量大幅下降，反映出相对于需求增长而言，运营能力过剩，并表明，除非需求复苏，否则未来几个月制造业和服务业的产出将进一步下降。
纪灵看形势2022-07-26
兴业投资：美元全面回落本周或迎美联储最后的疯狂
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认为是美联储加息的最鹰姿态。不过，上周美国CPI再度超预期上涨，一度引爆市场对美联储7月加息100个基点的预期，但很快被美联储否认，市场再度回归于美联储基本在本周加息75个基点的预期。本周加息75个基点基本已经是市场共识，关键在于美联储释放后期加息路径的信息，当前市场认为美联储9月将加息50个基点，最后两个月加息幅度只有25个基点。如果美联储措辞不够鹰派，将被认为美联储加息路径已经达到最强的地步，后续步伐将有望放缓，直至经济确认衰退后转为降息。这将不利于美元进一步走高，而一旦市场将焦点转向美联储后续加息步伐放缓，市场情绪可能得到提振，有利于风险货币。美国第二季度GDP，周四北京时间20:30. 美国第一季度GDP年化季率不断下修，从-1.4%连续两次下调至-1.6%。市场预计二季度GDP将录得轻微增长，为0.4%。不过，市场对美国陷入技术性衰退的预期依旧很高，美国财长耶伦也提前打了预防针，由于就业市场依旧强劲，即使连续两季度GDP萎缩，也不意味着经济陷入衰退。由于该数据在美联储利率决议后公布，如果美联储声明措辞偏鸽派，那么疲弱的GDP数据将可能增强市场对美联储后续加息步伐放缓的预期，从而打压美元。反之，如果美联储声明措辞较为中性，数据引起的市场反应可能相对有限。 2022-07-25
兴业投资2022-07-25
股指延续振荡关注结构性机会
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，四季度高基数显现，今年年末至明年年初美国CPI同比将逐渐回落。一旦通胀拐点确认，美联储就有可能在11月或12月议息会议上考虑紧缩政策的退坡，甚至转向。反之，如果发生意外（如地缘局势紧张、油价居高不下等），刺激通胀预期持续强烈，那么不排除四季度美联储继续紧缩的可能。届时，美股市场面临的紧缩和衰退压力也将进一步增大。因此，在美联储退出紧缩之前，需要有更多证据表明通胀已经得到有效控制。就美股市场而言，在增长放缓的过程中，若通胀出现拐点，且联邦基金利率有效超过中性利率，美联储政策出现退坡甚至转向，则市场就可以依靠增长放缓且政策宽松的交易逻辑，成长风格将相对受益。若在通胀拐点尚未出现时，经济就陷入衰退，则无疑会使美联储政策面临两难境地，市场也将承受估值和盈利的双重压力。　　从内外盘联动的角度来看，美联储紧缩和美股波动一定程度上影响短期外资流向，未来北向资金的双向波动将更加频繁。不过，从中期视角来看，国内稳增长政策持续发力，推动基本面修复，就可以抵消外部紧缩的影响，进而缓解汇率和资金流向的压力。值得注意的是，2020年以来A股成长风格不仅与国内基本面息息相关，而且与美债利率呈现出较高的负相关性。一方面，美债收益率会对美股成长股估值造成影响，而随着内外盘联动性的增强，美股成长股的走势又会对A股成长股产生情绪映射。另一方面，美债收益率作为全球资产定价之锚，其变动会对机构大类资产配置产生深刻影响。当美债收益率大幅上行时，会带来外资流出的压力，也会对长久期资产（业绩分布在远端的资产）产生影响。因此，若7月议息会议前后美债收益率再度超预期上行，则其还会对A股成长风格形成阶段性压制，但考虑到美国经济增长可能继续回落、国内流动性宽松格局仍会持续，预计美债收益率对A股成长板块的影响将逐步减弱。 [A股短期波动加大] 　　上周二，国内季度经济数据和6月金融数据相继公布。数据显示，二季度，GDP同比增长0.4%，低于预期，显示出疫情对经济基本面的影响。6月，工业增加值同比增长3.9%，较5月回升3.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.1%，较5月的-6.7%大幅好转；房地产销售面积同比下滑幅度收窄至-18%，而房地产新开工面积和开发投资额的降幅分别较5月扩大至-52.8%和-9.4%，地产复苏较为波折。此外，6月新增社融规模达5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，超出预期。其中，新增信贷2.81万亿元，企业中长期贷款相比去年同期多增6130亿元，居民中长期贷款同比降幅也明显收窄，社融结构较前期明显改善。与此同时，M2增速进一步上升至11.4%，超过2020年的高点，表明宽信用政策效果显现。　　进入7月，A股市场波动加大。5—6月经历了一波反弹，进一步上涨需要基本面、政策面的更多支撑。目前，国内疫情得到有效控制、经济逐渐企稳复苏，海外美联储紧缩压力仍存，使得流动性进一步宽松的概率降低。7月初，央行连续多日将OMO缩量至30亿元，更加引发市场对资金面收紧的担忧。此外，近期国内局部地区疫情反复以及房地产领域相关问题也影响市场风险偏好，促使部分资金获利了结。另外，自美联储6月议息会议后，海外市场衰退担忧升温，两年期美债利率与十年期美债利率倒挂程度加深。美国6月CPI数据再超预期，市场认为7月议息会议将加息100BP。在此背景下，北上资金倾向于双向波动，A股因此受到影响。　　考虑到未来国内经济逐步复苏、宏观流动性维持相对宽松格局，预计A股市场风险有限，相对海外市场仍会凸显韧性。其一，今年国内经济复苏的斜率预计缓于2020年，本轮宏观流动性收紧时点也会晚于2020年。当前，流动性还不具备快速收紧的条件，只是宏观流动性边际改善的空间相对有限。其二，由于中美经济、政策周期错位，美国流动性紧缩、增长放缓成为共识，而中国经济在稳增长政策推动下呈现缓慢复苏态势，基本面状况的不同使得现阶段美股下跌对于A股更多是风险偏好上的压制。因此，操作上，从趋势角度来看，随着国内经济的持续复苏，原有内在周期力量将显现，而宏观流动性继续边际改善的空间有限，基本面所面临的内外部挑战势必导致短期市场波动加大。从市场结构角度来看，在总量增速缓慢回升、宏观流动性维持宽松格局的大背景下，顺周期板块盈利修复不确定性大于2020年，而成长板块盈利及增速占优的概率强于2020年，相对景气的集中将继续支撑风格相对收益表现，建议投资者关注多IC空IH的跨品种套利。
进击的巨人2022-07-20
40年84次，美联储还要“下重手”？
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会推动全世界货币政策的转型，再加上目前美国CPI仍然高筑，自3月来的3次加息，效果尚未完全显现。未来的加息强度和加息频率仍未确定，经济走势也同样扑朔迷离。　　如果美联储大幅度加息可能会造成美元快速升值，促使全世界的投资者把手中的本国货币兑换成美元。为了避免美元升值造成的本国货币贬值，各国央行往往会跟随美国的脚步，同步开始加息周期，可能影响当地投资者的资产收益表现。这也就是联储加息如此牵动全球投资者神经的原因。　　不过，对A股投资者而言，由于我国近两年一直坚持稳健的货币政策，且我国国内产业链相对完备，对美元的依赖程度也不如其他国家那么高。在美联储的加息周期中，我国当前仍能保持“以我为主”的货币政策，减少美联储加息带来的冲击。　　因此投资者在关注美联储加息周期时，不必过度恐慌。短期A股市场将更受国内流动性的影响，而中长期，企业的内在质地与竞争力才更是投资中的锚。
小小新新2022-07-20
美元指数高位回落！通胀见顶预期升温，美联储下一步怎么走？
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温。克利夫兰联储最新通胀预测显示，7月美国CPI同比增速将回落至8.95%。与国债通胀保值证券（TIPS）挂钩的衍生品交易调查则显示，7~9月美国CPI将继续保持在8%以上。施瓦茨告诉第一财经，考虑到供应链、服务通胀等因素，他预计本轮通胀见顶回落将非常缓慢，年底CPI依然将会在7%左右。另一方面，考虑到就业市场仍在带来工资的健康增长，通胀压力依然高涨，美联储不太可能在短期内遏制紧缩政策。他认为，目前的情况是，美国经济增长确实已经开始降温，下行风险有所上升，但随着需求与供应正在逐步走向更好的平衡，通胀压力缓解将有望减轻美联储的政策压力。作为本轮通胀的主要推手之一，美国政府正在努力尝试控制油价。美国总统上周出访中东，希望说服海湾国家额外增产以缓解紧张的供需局面。截至周日，美国汽油的平均价格为每加仑4.521美元，较上月创下的高位回落近9%。白宫总国际能源事务特别协调员霍克斯坦（Amos Hochstein）表示，随着美国总统对能源市场的“非常措施”逐渐见效，未来几周汽油价格应继续下跌，预计平均价格会回落到每加仑4美元左右。与此同时，物价飙升使得美国消费者越来越担心自己的财务状况。纽约联储本月发布的最新调查显示，预计将错过最低债务偿还限额的受访者比例环比上升0.2个百分点至11.3%，创2020年疫情以来新高。包括密歇根大学、咨商会在内的统计也显示，消费者信心指数处于年内低位，美国家庭购买耐用品的意愿受到较大影响。瑞银将未来市场前景分为四种情形：“滞胀”、“通货再膨胀”、“软着陆”或“衰退”。最好的情况是“软着陆”或“通货再膨胀”，在上述情形下，均有望实现通胀压力缓和且美国经济将避免衰退。在“滞胀”情景下，顽固的通货膨胀和疲软的增长将推动股票和债券下跌，与上半年走势类似。最糟糕的情况将是经济“衰退”，这可能严重到企业利润的预期发生巨大转变。届时标普500指数可能跌至3300点，较1月高位回落31%，在此情况下，增长冲击将迫使美联储考虑更快地降息。
财股源源2022-07-19
兴业投资：欧元平价走一遭本周雷很多
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上周美元指数在美国CPI意外加速上升推动美联储暴力加息预期上升的推动下，刷新近20年新高109上方水平，引发多个主要货币对触及关键水平。欧元下探1.0000平价这一重要心理关口，促使多空激烈争夺。日元跌至近24年新低，直逼140关口。这两个货币本周将面临各自央行利率决议的挑战，其中欧央行预计将启动近11年来首次加息，其加息路径备受关注，而风险点在意大利动荡的政坛，该会议将决定欧元能否在短线企稳平价水平；而日央行将可能继续坚持超宽松政策，若日央行未表达对日元汇率的关注，将可能推动日元失守140水平。商品货币中，上周纽储行和加央行均公布了利率决议，前者符合预期而后者走在美联储前头意外加息100个基点，使得加元存在相对优势。加元一度受美元飙涨而刷新2020年11月低点，但失而复得的走势为加元后市反转走高提供契机。本周美联储官员处于噤声期，加上缺乏重磅经济数据，风险货币将有望受到包括奈飞、特斯拉在内的美国科技股财报对市场情绪影响的推动。不过，英国因英国首相约翰逊被逼宫辞职引发的不确定性可能表现落后于其它风险货币。另外，7月22日后俄罗斯是否恢复对欧供气，不但对欧洲至关重要，甚至可能主宰全球金融市场。以下是本周重要经济数据和事件展望：英国5月ILO失业报告，周二北京时间14:00。目前英国首相约翰逊遭遇逼宫已经宣布辞职，而保守党领袖的所有候选人还没有黑马杀出，新首相的经济政策以及脱欧后对待北爱尔兰的立场都存在不确定性，使得英镑走势相对滞后。从货币政策来看，英央行尽管自去年12月起连续5次加息，但25个基点的步伐让市场认为英央行力度不足，反而让市场担忧英国经济衰退的风险。在这样的背景下，英国经济数据，包括周二的就业报告和周三的通胀数据，影响力可能被大幅弱化。市场预计英国截至5月三个月ILO失业率将从3.8%上升至3.9%。欧元区6月CPI终值，周二北京时间17:00。市场预计，欧元区6月CPI年率终值将持平于初值在8.6%，创历史新高，风险在于数据意外上修或下修。欧元区CPI此前曾两度左右欧央行在利率决议上的立场，使得市场对该数据更加关注。如果数据被意外上修，将可能使得欧元在本周欧央行利率决议前有望维持在平价水平上方反弹。加拿大6月CPI，周三北京时间20:30。加拿大央行上周意外加息100个基点，为主要央行中最激进的，这主要是因为加拿大通胀持续刷新高，而加拿大就业尤其是薪资同步上涨，为加央行提供了底气。在美联储7月加息100个基点预期降温之际，市场尽管担忧加拿大经济难以承受大幅加息的后果，但如果加拿大通胀仍进一步走高，仍将有望刺激市场对加央行继续猛烈加息的预期，从而使得加元维持韧性。奈飞和特斯拉公布财报，周三。奈飞连续两季度暴雷，引爆美国科技股下跌，而特斯拉近期高调宣布裁员以应对经济衰退的担忧，都增加了本周两大美国科技公司公布财报的看点。上周美国股市有再次止跌反弹的迹象，如果挺过本周科技股的两颗雷，将有望继续缓和市场风险情绪，对风险货币尤其是加元而言，是一个重大利好。反之，如果美国大型科技股再次暴雷，将可能使得避险资金重新流向美元。日央行利率决议，周四北京时间11:00. 日央行此次利率决议是前首相安倍晋三遇刺和日本首相岸田文雄在选举中大胜之后的第一次。现任日本首相岸田文雄领导的自民党在参议院选举中大获全胜，意味着日本仍将继续维持超宽松货币政策。市场普遍预期日央行将在本次会议上维持基准利率在-0.10%，以及10年期日本国债0.25%的上限水平。不过，在日元跌破139直逼140关口之际，关注日央行对日元贬值的容忍度有多高，以及是否暗示干预。日本上一次进场支撑日元是在1998年亚洲金融危机期间，当时日元兑美元汇率在146左右。欧央行利率决议，周四北京时间20:15。欧洲央行将可能在本周启动十多年来首次加息，市场预计欧央行将将存款便利利率从当前的-0.5%上调25个基点至-0.25%。历史上，欧洲央行从未在贴现率低于70%的情况下加息。欧央行的加息步伐，将远落后于其他主要央行。关注欧央行对后市加息路径的安排。另外，上周意大利总理德拉基突然宣布辞职，但遭到总统马塔雷拉拒绝，如果德拉基坚持辞职，将增加意大利国债被抛售的风险，这会令欧央行很难在不附加任何强力条件的情况下部署反基债息差扩大化的工具，从而引发市场对欧债危机重来的担忧。 7、“北溪1号”维修结束，周五。北溪1号是俄罗斯向德国输送天然气的最大单一管道，已经从7月11日至7月21日进行年度维修并暂停供气，市场紧盯俄罗斯是否会在7月22日维修结束后切断所有输欧天然气，此前俄罗斯天然气工业股份公司Gazprom表示，不能保证北溪管道之后的正常运作。如果欧洲杯断气，将极大增加欧元区衰退的可能性，目前市场尚未对该风险进行充分定价，欧洲股市将有望遭到大幅抛售，而欧元也将有望跌破平价关口。 2022-07-18
兴业投资2022-07-18
兴业投资：加息100点预期摇摆美元高位回落
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乏反弹动能，仍小幅收跌。在远超预期的美国CPI数据后，市场对美联储7月加息100个基点的预期一度快速飙涨，但随着美联储鹰派官员对此降温。CME美联储观察工具显示，市场对这一预期一度直线降温，跌至50%左右，但一直在五成上方摇摆。这是因为，周五公布的美国经济数据表现良好，为美联储猛烈加息赢得空间。数据显示，美国6月零售销售月率上涨1%，好于市场预期的0.9%，创3月以来最佳数据。5月数据则被从-0.3%上修至-0.1%。核心零售销售月率上升0.7%，好于市场预期的0.1%。靓丽的零售销售数据表明，美国消费需求依然相对健康。另外，美国7月密歇根大学消费者信心指数从50上升至51.1，意外好于预期49.9，其中长期通胀预期快速下降。周末，美联储喉舌剧透，美联储官员已暗示7月或选择加息75个基点。在6月美联储利率决议前的噤声期，同样是美联储喉舌放风称美联储将加息75个基点，而该次会议美联储果然不负众望。而本周美联储官员将再次迎来噤声期，这可能使得美元在高位缺乏持续上行的动能，迎来回调的契机。技术面欧元/美元日图在关键心理关口1.0000附近反复拉锯，在三日接近收平后收录带较长实体阳线，随机指标回升至中性区域，向上突破1.0100将有望打开进一步上行空间。4小时图在平价上方企稳，轻微走高，力度不强。小时图略微上行，关注MA200阻力表现。日内建议寻求突破1.0100跟进做多，止损1.0070，上看1.0180。支撑位： 1.0070 1.0040 1.0010 阻力位： 1.0100 1.0180 1.0220 ?英镑/美元日图整体承压，短线反弹但缺乏动能。4小时图在1.1800连续企稳后小幅反弹，短线关注MA50阻力。小时图温和反弹，但上行空间或仍受限。日内建议谨慎操作，关注1.1910一线阻力表现决定进一步方向。支撑位： 1.1840 1.1810 1.1760 阻力位： 1.1910 1.1960 1.2000 美元/日元日图未能守住139一线，随机指标自超买区域回落至中性区域，短线可能有进一步下行修正空间，初步支持关注10日均线。4小时图在139.40下方反复拉锯后选择下行，短线空头占主导。小时图震荡下行，短期均线向下发散提供压力。日内建议138.40下方做空，止损138.65，先看137.50。支撑位： 137.80 137.50 137.00 阻力位： 138.40 138.65 139.00 黄金日图收跌但没有刷新低，短线不排除有进一步反弹修正需求，但整体空间可能受限。4小时图在1700一线有所企稳，短线多头反弹初步阻力1716。小时图低位拉锯，空头有所减弱，但多头动能不足。日内建议谨慎操作，略倾向1700上方轻仓做多，止损1697，上破1716跟进并上移止损保本。支撑位： 1700 1697 1690 阻力位： 1716 1722 1730 白银日图在低位企稳反弹，随机指标倾向进一步走高，上方关注MA10阻力。4小时图在18.15上方企稳反弹，短线仍有进一步反弹空间。小时图震荡上行，但上方阻力重重可能限制涨幅。日内建议谨谨慎操作，略倾向18.60上方轻仓做多，止损18.40，先看18.90。支撑位：18.60 18.40 18.10 阻力位：18.90 19.10 19.40 2022-07-18
兴业投资2022-07-18
又到决议前缄默期！“美联储喉舌”重磅定调：本月料加息75个基点
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”！　　在6月议息会议前，当时爆表的美国CPI数据恰好于美联储缄默期当周公布，这导致美联储几乎完全没有办法改变市场骤然升温的激进加息押注。　　而这一回，虽然美国CPI数据的爆表程度更甚当时——一举迈入了“9时代”，但鉴于数据发布日正好卡在了缄默期前，美联储官员们依然能有机会地通过措辞指引，左右市场的加息预期。　　自从上周三的美国6月CPI公布以来，已有包括美联储理事沃勒、圣路易斯联储主席布拉德、亚特兰大联储主席博斯蒂克等多位美联储官员发表了公开讲话。而这些官员们无论鹰鸽程度如何，相关表态似乎都不倾向于立刻再加码加息幅度，即在7月加息100个基点。 “加息100个基点”预测被泼冷水　　美国劳工部上周三公布的数据显示，美国6月CPI同比涨幅达到了9.1%，创下40年来新高，显示美国通胀压力继续在整个经济领域中蔓延。在这一数据发布后，市场对美联储本月加息100个基点的概率预期，曾迅速发酵至超过七成。　　不过，Nick Timiraos称，虽然一些市场人士认为，在7月26日至27日的会议上美联储政策制定者可能为更大幅度的加息敞开了大门，但在周六开始的缄默期之前，几位美联储官员却不约而同在最新的采访和公开评论中对这一想法泼了冷水。　　一些官员已指出，就在他们以历史上最快的速度加息之际，有迹象表明经济活动正在趋于疲软。美联储理事沃勒（Christopher Waller）上周四在一场会议上就表示，“人们不会想看到利率被过度提高。75个基点的加息幅度本身就已经是巨大的。不要觉得没有达到100个基点（的加息幅度），我们就没有完成工作。” “我们知道这份通胀报告会很难看，事实也的确如此——它比我们想象的更丑陋，”沃勒表示，“但是，我们不想单单根据一项数据就轻易制定政策，这一点很关键。” 　　与沃勒同属于鹰派阵营的圣路易斯联储主席布拉德上周也表示，在6月份CPI高于预期后，他倾向于坚持本月晚些时候加息75个基点，而不是更大幅度的加息。“我认为75个基点有很多优点，它使基准利率大致达到了政策制定者认为的中性水平，”布拉德称。　　此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克上周五在佛罗里达州坦帕湾商业杂志主办的论坛上则指出，大幅加息可能会导致经济不必要的疲软。　　其他部分美联储官员则已经对近期加速加息的行动表示不安。在上月会议上投下利率反对票的堪萨斯城联储主席乔治上周表示，“快速加息带来的风险是，收紧政策的速度超过了经济和市场的调整速度。” 　　美联储官员在过去的三场议息会议上已接连宣布加息，第一次是在3月份——加息25个基点；随后，美联储在5月和上月又分别加息了50个和75个基点，单次加息幅度已创下1994年以来之最。自上世纪90年代初开始将联邦基金利率作为主要政策制定工具以来，美联储还没有尝试过单次加息整整1个百分点。　　利率期货市场出现巨量“对赌” 　　根据芝商所美联储观察工具的定价显示，目前利率期货市场预计美联储在本月议息会议上加息75个基点的概率为71.5%，加息100个基点的概率为28.5%。　　有业内人士表示，加息整整一个百分点除了可能加剧经济衰退风险外，也还存在着不少其他弊端，例如可能会让官员解释未来的政策策略变得复杂。　　美联储前理事、目前经营着预测公司LH Meyer的Laurence Meyer就表示，美联储要想一举加息100个基点，最好要找到一个非常合理的理由——例如，官员们必须澄清是什么导致了又一次的政策转变，以及是什么导致他们迈出更加激进的步伐，但他们现在显然没有。　　而如果只是再度加息75个基点，官员们就可以有更多余地发出不同的信号：即表明他们有能力在需求和通胀持续高涨的情况下保持这一历史性的大幅加息速度，也能够在通胀和经济活动放缓的情况下放缓加息速度。　　值得一提的是，在联邦基金利率期货市场上，上周五曾出现了一笔震动市场的大单，这笔交易的方向是“对赌”上周骤然升温的美联储本月加息100个基点的预测。这个2022年10月联邦基金利率期货头寸建立于强于预期的6月份零售销售数据发布后不久，如果美联储本月再加息75个基点，这个头寸就将获利。　　该笔交易成交于纽约时间周五上午8：47，规模达3万份合约，占该期货截至周四总未平仓合约的15%。它相当于每基点价值125万美元，名义价值1500亿美元。这笔交易后，10月合约一度大幅上涨，达到盘中高点。　　上周早些时候，富国银行首席经济学家Jay Bryson等人也曾在CPI数据出炉后呼吁更大幅度的加息，但在上周五Bryson承认这一押注的吸引力已有所下降。他表示，“尽管这一话题的讨论料将被美联储摆上桌面，但要想使加息100个基点的预测获得绝对多数官员的支持，仍有些过于激进。” 　　无论如何，业内人士在本月底美联储议息会议前的相关博弈热度，提前一周多的时间就开始升温，都显露出市场当前对此的高度关注。　　事实上，即便在即将召开的会议上美联储只是再度加息75个基点，其过去5个月的加息幅度也已经将相当于2015年至2018年上轮加息周期幅度的总和——这将使利率上调至2.25%至2.5%之间，更接近官员们对既不刺激也不限制需求的中性利率预估。
小小新新2022-07-18
美元飙升令全世界头痛不已但“恶性循环”可能才刚刚开始
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。然而，根据上周公布的数据显示，6月份美国CPI同比飙升9.1%，这给美联储扭转政策的回旋余地大大减少。　　因此，这里的关键问题应该是，美元走强在多大程度上减少了美联储在未来几个月进一步加息的倾向，进而可能为世界各地的出口商和杠杆借款人提供一些缓解? 　　“很难看到什么样的措施能阻止这种情况，我想最好的答案是它能自行停止，”Turek表示，“我们应该开始思考的问题是：美联储是否能够在某种程度上将重心实现从利率到全球经济状况的隐性转移，这取决于经济增长状况有多糟糕，尤其是在欧洲，以及在9月份联邦公开市场委员会(FOMC)之后，或到今年年底。” 　　在美元循环中，有许多传输渠道能使美元走强。例如，国际货币基金组织(IMF)的Gita Gopinath和国际清算银行(BIS)的Hyun Song Shin等研究人员已表明，美元在全球贸易中的角色意味着，美元走强可能导致全球金融状况收紧，并对实际投资造成打击。　而因为美元在全球市场上拥有特殊地位，当投资者感到担忧时，他们倾向于涌向安全的美元计价资产，从而进一步推高了美元汇率。这就是为什么在2020年3月市场崩盘时美元飙升，以及现在美元走强的原因之一。　　但让当前形势更加复杂的是，世界各地的主要央行现在都在收紧货币政策，或即将收紧。市场预计，欧洲央行本月将开始自2011年以来首次加息，这将令欧洲各国面临经济冲击，尤其是已经受到天然气价格飙升影响的德国。　　 Turek表示：“我们现在所处的世界是，所有应对高于目标通胀的央行都对货币大幅贬值忍无可忍，因为人们认为，这只会放大它们通过加息来应对的压力。我们正处于这种反向货币战争中，我认为，各大央行显然在强调货币的作用。考虑到冲击的性质，各大央行对货币问题进行非常大的、全面的关注是有道理的。” 　　另一方面，对于美国而言，美元的恶性循环最终还可能会在抗击通胀方面起到一定作用。　　 Turek表示：“这种恶性循环之所以如此具有挑战性，是因为这几乎成为了美联储在努力快速降低通胀的过程的一个积极的条件或外部效应。因此，市场参与者在这里应该思考，如果美元发挥了所有这些作用，美联储是否必须加息至4.5%或类似的水平?”
黄金王2022-07-18
有色金属行业：通胀预期升温黄金静待花开
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箔、鼎胜新材、万顺新材。　　贵金属：美国CPI 同比涨幅再创新高，金价有望上行。据Wind，COMEX黄金本周下跌1.98%至1706.5 美元/盎司，美元指数上涨1.02%至107.9817．据新华网，美国劳工部13 日公布数据显示，6 月美国CPI环比上涨1.3%，同比增长9.1%，同比涨幅为1981 年11 月以来最大值。通胀高企进一步压低了资本回报率，金价有望上行。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、紫金矿业（A、H）。　　锂电材料：锂产量稳中有升，供需两旺，价格有望继续上涨。据有色金属网，本周电池级碳酸锂价格维持在47.55 万元/吨，工业级碳酸锂价格维持在45.55 万元/吨，氢氧化锂价格维持在45.75 万元/吨。随着各企业复工复产的有序推进及原料供应持续扩张，锂价于年中进入相对稳定期，本周碳酸锂与氢氧化锂价格维稳。在产业链持续扩张的情况下，下半年锂价预计持稳微升。建议关注：天齐锂业、华友钴业、中伟股份、格林美、盛屯矿业、盛新锂能、永兴材料、科达制造等。　　小金属：供应商有意挺价，稀土磁材价格有望走高。据亚洲金属网，本周轻稀土氧化镨钕价格下跌6.63%至84.50 万元/吨。本周市场观望情绪较为浓厚，但供应商有意挺价，未来随着下游需求逐渐恢复，稀土磁材价格有望走高。建议关注：盛和资源、金钼股份等。　　金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。下游MLCC 高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。
纪灵看形势2022-07-18

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