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对冲基金增持美债空头头寸与资产管理公司背道而驰
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随着美国国债收益率上周攀升，新的空头押注出现。最新的持仓数据显示，对冲基金在增加空头头寸，与站在了“做多那边”的资产管理公司越发背道而驰。根据美国银行，随着收益率走高，未平仓合约的广泛增加指向新建空头头寸。与此同时，摩根大通的最新美债客户调查显示，现券市场空头头寸也升至5月1日以来最多。随着美债收益率显著熊陡，对冲期限利差走阔风险的成本也在过去一周里飙升。以下是债券市场各个角落的持仓情况：对冲基金与资产管理公司分歧加大最新的CFTC头寸数据显示，持空头立场的对冲基金与持多头立场的资产管理公司分歧继续扩大，对冲基金相当于净增加了17.6万份10年期期货合约的空头头寸，资产管理公司则相当于净增加了13.7万份10年期期货合约的多头头寸。未平仓头寸增加上周美债大跌，10年期收益率一度升至4.20%，即11月以来的最高水平，未平仓合约（投资者承担的风险）上升，表明有新的空头头寸。远端对冲成本飙升过去一周长期利率波动剧增，相对中短期美债，对冲30年期品种下跌风险的成本飙升。在美债期权中，10年期和5年期品种都出现了上涨风险对冲交易。 SOFR期权 SOFR期权本周的走势表明，存在对冲明年底乃至2025年的下行风险的需求。特别是2024年12月和2025年12月期权在周一和周二成为了目标，相关押注将受益于美联储利率维持高位时间拉长，以及市场随之下调对明年起降息幅度的预期。
金融界2023-08-10
“打脸”惠誉和华尔街大鳄！美国新债发行迎井喷式需求
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在最近对美国国债需求的种种担忧，尤其是惠誉评级下调美国国债的评级后，美国财政部第三季度仍计划发行约1万亿美元国债。上周美国财政部借款咨询委员会（TBAC）的再筹资声明警告称，未来几个月新债发行规模将大幅增加，加上华尔街大鳄比尔·阿克曼近期表示其正在大规模做空30年期美国国债期货，一些人担心今天的3年期美国国债拍卖将是一场闹剧。但事实并非如此，事实上，今天的3年期美国国债拍卖仍令人惊叹。尽管其收益率高达4.398%，但仍低于上个月的4.534%，并且跟发行时的收益率4.416%相比也下降了1.8个基点，这是连续第二次下降，也是最近6次美国国债发行中的第5次。另外，认购倍数从2.882%升至2.901%，是5月份以来的最高水平，而如果剔除5月份的拍卖，那么这一认购倍数将达到2018年4月以来的最高水平。但是，此前美国国债拍卖的认购倍数主要是受到其国内（即直接买家）井喷式需求的推动，相比之下，这一次外国买家（即间接买家）似乎没有受到阿克曼最新警告的影响——此次拍卖中外国买家的比例从69.4%飙升到74.0%，这是有史以来的最高纪录。直接买家的占比仅为15.7%，低于近期拍卖19.7%的平均水平，而交易商的成交率仅为10.3%，创历史新低。总的来说，这仍是一场井喷式的拍卖，同时也消除了人们对本周的再融资债券连续发行将扰乱债券市场的担忧，这都得益于预期较冷的国外需求的爆发。
金融界2023-08-10
6亿美元卖单砸盘！黄金急跌下破1920美元美CPI会否成为多头救兵？
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在下跌，因美元和全球债券收益率(尤其是美国国债收益率)上升。美元指数下跌近0.3%，至102.29，但本周迄今仍小幅上涨。 10年期国债收益率小幅上升1.1个基点，至4.032%。在其他市场，现货白银下跌0.2%，至22.72美元/盎司；现货铂金下跌0.9%，至892.58美元/盎司；现货钯金上涨1.2%，至1234.72美元/盎司。
市场焦点2023-08-09
会员
美股开盘：三大股指微幅高开市场静待CPI数据
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晚些时候另一场备受关注的债券标售之前，美国国债保持稳定。美国政府预计将发行380亿美元的新10年期国债，比5月份首次发行的10年期国债多30亿美元。此次债券拍卖将衡量投资者对美国预算赤字不断上升的担忧程度。一周前，惠誉评级决定取消美国的最高信用评级。周二标售的420亿美元三年期公债收益率低于预期，显示需求强于预期。在惠誉出人意料地决定降低美国的信用评级之后，美国国债收益率飙升，美国抵押贷款利率在一周内跃升至7%以上。美国抵押贷款银行协会（MBA）周三公布的数据显示，截至8月4日当周，30年期固定抵押贷款利率上升16个基点，至7.09%。这是自去年11月以来的最高水平，同时也将该协会的购房申请指标拉低至今年2月以来的最低水平。抵押贷款利率以10年期美国国债收益率为基准，在惠誉取消美国的AAA长期信用评级后，这些利率上周曾触及年内最高水平。美股市场的下一个重大考验将是周四的7月CPI通胀数据。预计CPI同比涨幅将从6月份的3%回升至3.3%。核心通胀率预计将稳定在4.8%。通胀数据将是美联储9月份利率决定的关键因素。市场目前认为联邦利率可能会保持在5.25%-5.5%，但他们认为再次加息的可能性很小。 BCA的策略师警告称，尽管美国企业认为通胀有所缓解，但劳动力市场吃紧表明“通胀风险尚未消除”，这意味着美联储仍将“不愿大幅降息”。
金融界2023-08-09
散户赚钱就只剩最后一轮牛市了
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描述。相比之下，全球普遍认为，美元和美国国债的实际价值必须下降，才能使世界金融体系保持稳定，那么以太坊的未来就会有一个自然而然的故事。以太坊向超稳健货币宝座的演变向外界表明，加密行业有一些独特的新事物。通过密码学和网络，我们可以创造出前所未有的金融资产。不，具有强大价值主张的加密资产的叙事能力不会止步于比特币……我们不会满足于“数字黄金”。我们正在开拓新的领域，以太坊这种资产可以很好地融入先前存在的关于资产价值的心智模型，同时又与之前的所有资产完全不同。以太坊和ETH成熟度这两个部分可以概括为「不断增长的lindy」和「在未知水域成功航行」。当社会的注意力重新转向加密货币时，他们将看到一个协议及其资产，其长期以来一直在朝着一个自成立以来从未动摇过的愿景取得连贯和定向的发展。这为以太坊生态系统赢得的合法性将推动它成为一种足够“安全”的加密资产，人们可以在其上承担职业风险，并开始在高层次上推荐“深入研究” 这就启动了ETF，一个已经在滚动的球。 ETF竞争 ETF的竞争已经开始。如前文谈及的监管内容，我们所要做的就是等待。历史的发展线是由技术定义的。Gary只能在很长一段时间内关闭加密ETF的大门——最终自由市场的力量将发挥作用。看来时间越早越好。一旦比特币打开了加密资产ETF的大门，就很难阻止其他资产拥有自己的ETF。预计我们将在不久的未来迎来BTC ETF和ETH ETF。如果这些与即将到来的牛市相结合，加密货币和外部世界之间的资本通道将是有史以来规模最大的。这将与上述监管对话匹配。在本周期结束时，股票代码 BTC- 和 ETH 将仅次于 APPL 和 AMZN，在全球各大经纪公司中变得司空见惯。无论如何，周期正在缩短多年来，比特币的回报一直受到压制。如果你在2010年疯狂地买入比特币，那么恭喜你，因为2011年的上涨是比特币有史以来最急剧的增长。随后的每一个周期都需要更多的时间来降低回报率。围绕加密货币的最大的话题之一是波动性太大。每个周期，加密资产的波动性都会降低，而与此同时，传统股票和债券市场的波动性则达到 30 多年来的最高水平。交易市场不乏波动性。加密市场则是在其中诞生的，并由其塑造。现在，我们的市场正在走向稳定，而传统市场则因美联储的操作而陷入动荡。随着监管压力缓解，以及由于网络基础设施的成熟而对加密网络的可持续、非投机性采用的吸引力，加密货币的许多波动性可以通过采用而得到抑制。船越大，越难摇晃。而且，我在上述基础设施部分的结论是，我们的「加密船」已经准备好扩展到社会需要的任何规模。方舟准备好了，是时候登船了! 加密文明发展加密货币总会有它的狂野西部。没有办法把魔鬼放回瓶子里——一旦你给社会提供未经许可的金融服务，那么面向西方的边界将无法停止。多亏了ERC20，任何人都可以铸造meme币，但现在多亏了OP Stack，在下一个市场周期，任何人都可以铸造一个meme链。但现在，随着周期循环，我们将看到东方文明的建立。文明的安全与保障。东方和西方相互对立。那些追求自由和冒险的人前往西部，以逃避文明的暴政和压迫。但有些人想要文明的安全与保障。主流的采用需要方式、渠道、法律和警察。加密货币的边缘将向西移动，但加密货币的主体将演变成可预测的、可靠的、监管批准的环境，在这一环境中，不太喜欢冒险的人会感到安全。部分加密货币将开始被认为足够安全，以至于Web2普通用户会感到安全并愿意参与使用。具有账户恢复功能的智能合约钱包、久经考验的应用程序、高流量的L2、Base……这些将成为加密文明，并将成为不那么喜欢冒险的人仍然可以安全地参与加密世界的地方。但对于每个读到本篇文章的人来说，来到这里将是一种选择。我们将知道通往更隐蔽的加密货币角落的秘密路径……在那里，代币和degens发挥作用。无论是好是坏，我们将永远拥有加密货币的狂野西部。来源：金色财经
金色财经2023-08-09
惠誉下调美国评级引国债抛售美国抵押贷款利率突破7%
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以来的最低水平。抵押贷款利率以10年期美国国债收益率为基准，在惠誉取消美国的AAA评级后，这些利率上周曾触及年内最高水平。
金融界2023-08-09
市场又变脸！全球风险大反攻：中国、意大利传新消息今日美国迎380亿美元考验
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晚些时候另一场备受关注的债券标售之前，美国国债保持稳定。美国政府预计将发行380亿美元的新10年期国债，比5月份首次发行的10年期国债多30亿美元。此次债券拍卖将衡量投资者对美国预算赤字不断上升的担忧程度。一周前，惠誉评级决定取消美国的最高信用评级。周二标售的420亿美元三年期公债收益率低于预期，显示需求强于预期。此前，中国再次公布了坏消息。今天公布的数据显示，7月份中国经济陷入通缩，物价同比下降0.3%。数据显示，7月份这个全球主要制造业中心的生产者价格连续第10个月下降。中国的消费者价格指数也自2021年2月以来首次陷入通缩。此前一天，中国公布了令人失望的贸易数据。周二公布的数据显示，中国7月份进口同比下降12.4%，出口收缩14.5%。道富银行EMEA宏观战略主管Timothy Graf说：“从我们开始意识到中国的重新开放实际上并不是我们所希望的全球增长的灵丹妙药，可能已经过去三四个月了。” 美元指数回吐部分近期涨幅，因投资者撤出避险资产。债券收益率几乎没有变化。然而，截至周三，美元已连续第四周走高，这对全球市场来说很难说是一个看涨的迹象。周二，穆迪下调了几家美国中小型银行的信用评级，进一步加剧了市场的悲观情绪。下一个重大考验是定于周四公布的美国7月通胀数据。预计CPI同比涨幅将从6月份的3%回升至3.3%。核心通胀率预计将稳定在4.8%。这将是美联储9月份利率决定的关键因素。市场目前认为联邦利率可能会保持在5.25%-5.5%，但他们认为再次加息的可能性很小。美国全国独立企业联合会周二公布的一份报告显示，小企业对通胀的担忧降至近两年来的最低水平。 BCA的策略师警告称，尽管美国企业认为通胀有所缓解，但劳动力市场吃紧表明“通胀风险尚未消除”，这意味着美联储仍将“不愿大幅降息”。道富银行的Graf说，美国市场面临的另一个关键问题是，投资者能否保持对科技巨头的信心。今年，这些科技巨头推动标准普尔500指数上涨了17%。 “是什么最终削弱了它？似乎只是一些愚蠢的东西，比如季节性因素吗？不同寻常的是，这就是正在发生的事情，”他说，“从7月31日到现在，你开始看到全球股市出现一些疲软，而科技股将是其中的重要组成部分。”
厉害啦2023-08-09
小心黄金遭遇逢反弹后卖出！分析师：金价需收于这一水平下方以实现持续下跌趋势
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猫式反弹”。美元从近几周的高点回落，而美国国债收益率正在“舔舐伤口”，这促使黄金买家尝试适度反弹。 Mehta表示，黄金尚未走出困境。从黄金日线图来看，在技术面看跌的背景下，黄金价格仍处于“逢反弹后卖出”的交易。 Mehta称，现在投资者的注意力转向周四最重要的美国CPI数据，以寻找美元和黄金价格的新方向，因为它将为美联储今年剩余时间的利率路径提供新的线索。权威媒体调查显示，美国7月消费者物价指数(CPI)同比料将增长3.3%，上月为增长3.0%。核心CPI同比料保持在4.8%不变。CPI月环比料维持在0.2%不变。核心CPI环比料维持在0.2%不变。分析人士指出，美国美国7月核心CPI数据大幅增长0.4%或更高，可能会支撑美元并打压黄金。黄金最新技术前景分析 Mehta指出，从技术面来看，由于14日相对强弱指数(RSI)显示出一些复苏迹象，金价可能会反弹向向下倾斜的50日移动均线1944美元/盎司。在50日移动均线障碍之前，黄金买家需要突破前一交易日的高点1938美元/盎司才能复苏。 Mehta表示，由于14日RSI仍低于中线，黄金卖家可能会阻碍复苏模式，推动金价回落向1923美元/盎司的月度低点。然而，黄金价格需要日收市价低于7月11日低点1924美元/盎司，才能看到持续的下跌趋势。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 金价下一个支撑位预计在1910美元/盎司的支撑区域附近，若跌破该水平，这将为金价跌向1900美元/盎司关口打开大门。 Mehta写道：“总而言之，在周四即将公布的关键的美国CPI事件风险之前，金价可能在1920-1950美元/盎司之间波动。” 香港时间18:28，现货黄金报1926.03美元/盎司。
天马行空2023-08-09
RWA上线在即 Frax未来产品规划与潜在影响
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户中获取美元存款收益；在独立账户中购买美国国债赚取利息； 5、FinresPBC将每月公布资产明细、储备金报告与运营成本。FinresPBC可以为Frax协议提供7*24小时的托管资产访问同时按需使用储备金回购销毁FRAX或铸造USDP、USDC发送至Frax Protocol AMO。针对FRAX V3业务更多的架构细节还没有官方披露，不过通过团队在Telegram、论坛、采访中释放的一些信息汇总如下： 1、Sam指出FinresPBC的运营费用会大幅低于Maker或其他RWA协议，如果FinresPBC为Frax Protocol持有5亿美元资产，年费用预计不会高于20万美元。 2、Sam在7月28日接受Ourodoros Capital的采访中提及Frax V3会在30天内推出，结合目前FinresPBC及基础的银行关系已经建立，由此推测其RWA业务应该也会与8月份落地，目前等待DAO进行提案投票与确定初始参数。 3、在FRAX V3中推出FraxBonds：Frax Potocol会连续发行4只债券允许任何人购买，债券持有到期后会自动转化成FRAX稳定币，通过FinresPBC，FraxBonds的规模拓展没有上限；同时FraxBonds将是标准的ERC20代币，Frax Protocol会在Curve中为其部署流动性，使得其可以在二级市场上交易。 4、FRAX V3中针对FRAX流动性的Borrow-AMM设计不需要预言机喂价，去除预言机风险。可能产生的影响： 1、FRAX稳定币的规模目前受到Maker大力推行RWA业务的挤压出现下滑，尤其是目前Maker DSR的存款利率高达8%，部分市场参与者转向持Dai生息。当下DSR中的收益远高于美国国债收益的原因是Maker购买国债规模与协议端存Dai生息存在剪刀差，而这一收益率目前看来不可持续。Frax RWA业务的具体细节还未披露，不过由于其与ETH质押业务结构的相似性，结合目前已知信息，推测Frax在RWA业务在早期业务规模未起量时由于国债收益率叠加Crv激励可以获得很高的收益率以完成产品启动。中长期来看，若如Sam所说，FinresPBC的运营成本远低于竞品，则Frax RWA业务或将具备长期竞争力，有助于扩大FRAX稳定币的市占率。 Frax市值近期从10亿下降至8.13亿 2、Maker通过美债RWA的策略赚取了大量利润并于链上回购MKR成为近期MKR上涨的主要动因。Frax由于目前稳定币部分抵押，协议收入用以提升FRAX稳定币的抵押率CR，若RWA业务能为Frax协议带来额外收入加快抵押品的补充，将协议收入重新流向veFXS持有者或用以回购FXS，将对FXS的价格产生支撑。目前FRAX的抵押率94.5%；Frax Protocol持有闲置USDC 2.8亿美元，以5%收益率计算，每年可以产生1400万美元收入，占目前Frax年化收入的75%。目前FRAX的抵押率为94.5% 二、frxETH V2 — — 关注去中心化与吸引质押的能力（50天后上线） Sam在Twitter space中提及frxETHV2大约会在50天后上线；在目前的frxETH V1中，用户的ETH由团队运营的节点质押，同时协议抽水10%。frxETH V1的优势在于其利用在Curve生态治理权的优势，可以很好的引导frxETH的流动性，同时frxETH与sfrxETH双币模型的设计可以让Frax Ether系统拥有全市场最高的收益率。这一点帮助Frax Ether在LST领域作为一个后来者跻身前三大LSD协议。 frxETH V1质押流程图：在Frax protocol未来将要推出的frxETH V2版本中，团队将致力于保证高年化收益的同时解决中心化的问题。frxETH V2的的整体设计逻辑与Rocket Pool类似，但是又有Frax自身的特殊之处，关键区别在于： 1、在Rocket Pool中用户存入的ETH会被累积在存款池，在激活验证之前无法产生收益，这将会拖累rETH的整体收益率，目前该存款池存在上限为1.8万枚ETH；而在frxETH V2的设计中，用户存款首先会分配给Curve AMO，当节点需要用户端ETH配对之时再由Curve AMO分配给Lending Pool。如此一来由于闲置的ETH可以在Curve AMO中赚取交易手续费与挖矿奖励，其相较于Rocket Pool的整体收益就会提高。 2、Rocket Pool在Atlas升级后执行的节点抽水基本固定为14%，而frxETH V2拟通过市场调节确定节点抽水比例。在frxETH V1中，Frax是市场中节点运营最高效稳定的团队，其也会加入frxETH V2通过市场化的方式竞争节点抽水。竞争机制的引入与高效团队的加入预计会进一步让利给用户，使得用户获得更高的收益率。目前Frax Ether的质押最高效 frxETH V2的产品流程图关于frxETH产品，除去对frxETHV2的关注，也需要关注赎回功能的上线。目前sfrxETH在拥有全市场最高收益率的同时，近一个月增速4.56%落后于Lido+5.17%与Rocket Pool的+7.47%，主要原因在于目前frxETH不可赎回，只能通过Curve在二级市场中兑换为ETH，这放大了巨鲸和部分用户的担忧，使得其转向使用Lido或者Rocket Pool。三、Fraxchain — — 关注其生态发展与frxeth消耗沉淀（2024年初上线） Fraxchain是一条基于以太坊的Layer2网络，拟采用hybrid rollup方案（op rollup与zk rollup的结合），可以为开发者提供op带来的易编码环境同时为用户提供zk带来的最终确定性、安全性和去中心化。在作为前三大的LSD协议，Fraxchain和frxETH也会产生协同效应，Fraxchain采用frxETH作为GAS费，由此带来的frxETH持有会减少其向sfrxETH的转化，进而有助于Frax协议为市场提供更高的质押收益来竞争市占率。在规划中未来Frax协议完整的DeFi产品矩阵都会迁移至Fraxchain以降低Gas同时为Fraxchain带来初始的流量与资金。需要注意的是Fraxchain的定位不是一条应用链，其在支持Frax目前稳定币生态的同时还旨在拓展生态与提高采用以更好地回馈协议原生生态。总的来说Frax具备精悍与强单兵作战能力的团队，高效的执行与快速的产品落地，在目前FRAX V3与frxETH V2推出之际值得相应的关注。来源：金色财经
金色财经2023-08-09
中国疫情来首次出现“通缩”！美元迟迟涨不破103大关荷兰国际集团曝：原因是……
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于周四美国7月CPI发布前，市场将迎来美国国债拍卖，若出现乐观迹象恐导致美元买盘逆转。由于在周四公布的美国7月份CPI通胀报告之前，市场缺乏影响走势的美国数据，有关中国经济的头条新闻成为焦点。继周二中国出口暴跌之后，周三亚洲时段，中国陷入普遍预期的通缩区域。中国7月份CPI同比下降0.3%，较之前的0%下降，市场普遍预期下降0.4%。与此同时，生产者价格指数(PPI)同比下降4.4%，而预期同比下降4.1%，之前下降5.4%。 “这是自疫情高峰以来CPI和PPI首次出现收缩，”ING分析称。 CPI和PPI通缩的证据无疑支持了中国经济普遍放缓的观点，但中国经济增长重估的很大一部分似乎已经影响到市场，实际上观察到周三的经济增长几乎没有溢出效应。周二的避险平仓后，投资者暂时重新进入高贝塔值头寸。美元在本周初发现了巨大的需求，但临时驱动因素的普遍存在，而与美联储相关的定价在关键数据发布之前被搁置，继续阻止了近期区间的可持续混乱。周二，3年期美国国债拍卖的结果可能给美元涨势泼了一盆冷水，该结果导致收益率略低于拍卖前交易，考虑到近期对美元需求减少的担忧，这是一个可喜的迹象。周三拍卖的380亿美元10年期国债，以及周四的230亿美元的30年期国债，都比之前相应的发行规模大2-30亿美元，将受到密切关注。鉴于美国日历非常清淡且没有预定的美联储发言人，今天的10年期美国国债拍卖可能是唯一真正的亮点。ING表示：“如果我们从周三晚些时候的美国国债拍卖中看到更多令人欢迎的迹象，美元可能会在周四关键的CPI数据中继续回吐近期升幅。” 欧元：意大利银行喘口气欧洲央行消费者预期调查显示，6月份通胀预期再次下降，未来三年通胀预期从2.5%降至2.3%，未来一年通胀预期从3.9%降至3.4%。对欧洲央行来说，这是一个值得欢迎的迹象，表明其加息周期正在发挥作用，然而，长期通胀预期仍高于2.0%的目标，且基于市场的长期通胀预期措施最近大幅上升。 ING提到：“关于第二点，我们认为欧洲央行官员正在担心的是，5年欧元通胀掉期利率周一触及13年高点2.67%。它目前已回落约5个基点，但与7月中旬2.50%的水平相比仍处于令人担忧的高位，并且可能与紧缩周期的结束不一致。” 本周欧元区日历相当清淡，但周二意大利政府意外宣布对银行利润征收暴利税，打击欧洲股市情绪，令欧元承压。周二银行股受到的一些最初打击是由于新税的细节缺乏明确性，现在已确认征税不会超过每家银行资产的0.1%，这已被视为积极的消息，并帮助欧元收复部分失地。意大利政府做出这一决定之前，商业银行要求提高存款利率的呼吁尚未得到回应。此前西班牙去年也采取了类似举措，其他欧洲主要经济体也进行了讨论。这是一个值得关注的有趣话题，意大利政府的决定是否会引发其他国家关于银行利润暴利税的争论，和/或银行是否会通过提高存款利率来预先应对新的税收。 “从货币政策传导的角度和欧元的角度来看，其影响是不可忽视的。短期内，欧元/美元相对股市表现的相关性应该使其对此事相当敏感。随着全球风险状况改善且银行股似乎找到了一些喘息空间，欧元/美元有可能重返1.10，”ING继续强调。英镑：英国央行利率预期异常稳定英国周三、周四的数据，以及英格兰银行活动日历都是空的，只有周五随着国内生产总值(GDP)和工业生产发布才会再次回升。英国国内事件的缺乏有助于英国央行利率预期在一段不寻常的时期非常稳定，市场目前似乎相当锚定峰值利率在5.70-5.75%左右的前景。欧元/英镑面临一定的下行压力，可能是由于意大利银行暴利税公告对欧元的负面影响，但看起来不太可能突破近期区间。ING认为，目前0.8600应该继续是重力水平。
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小萧2023-08-09

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