美国实际收益率是指经过通胀预期调整后的美国国债收益率。较高且正的实际收益率表明市场认为央行正在采取适当措施抑制通胀。事实上，美联储推迟了货币政策的宽松，因为美国通胀顽固。” Boele指出，通常情况下，如果美国实际收益率下降，金价会上升，反之亦然。但今年这种关系已经破裂。美国实际收益率上升，而金价也上升。 那么美元的走势是否支持金价？她也给出了否定的回答。 “今年以来，美元表现良好。美元兑一篮子货币上涨约5%。”她说，“金价也上涨，接近11%。通常情况下，如果美元上涨，金价会有下降的趋势。” 另一个支持金价的因素是实物黄金的短缺。在这方面，Boele同样否定。 “在新冠危机期间，实物黄金经历了短缺。这导致期货市场上对黄金的高需求以及购买实物黄金的高溢价，”她指出。“今年以来，投机仓位增加，但鹰金币和枫叶金币的溢价低于长期平均水平（尽管仍为正值）。一些其他金币显示负溢价，价格远低于现货黄金价格。” 她说：“总的来说，根据这些因素，实物黄金并不短缺。” 对于投资者是否在囤积黄金，Boele的回答是“是和不是”。 她指出，一方面，ETF投资者近年来减少了头寸，导致黄金ETF的总头寸低于2019年的水平。“通常情况下，如果ETF投资者平仓，金价会下跌。”但另一方面，“今年期货市场的投机仓位增加，目前规模相对较大（非极端），”她说。“期货市场投机仓位的增加可能抵消了ETF头寸清算的一些影响。” 关于为什么黄金在这些不利因素下仍然保持高位，Boele列出了她认为支持金价的三大主要因素： 首先，投资者在期货市场和其他形式上买入黄金； 其次，央行（例如中国央行）买入了黄金。今年全球黄金储备有所增加； 第三，技术图形呈现积极，导致投资者的趋势买入。 不过，她指出，自5月20日创下2,450美元的高点以来，涨势已失去动能，价格跌破50日移动平均线。 “重要支撑区间为2,220-2,275美元，这是此前的顶部和底部（前期突破水平）。在该水平以下，下一支撑区间为2,115美元，这是200日移动均线所在位置。如果价格跌破200日移动均线，长期趋势将转为负面。” 那么对未来金价的预期是什么？对此，她列出荷兰国际集团对金价前景持谨慎态度的若干原因。 “首先，金价趋势是积极的，但动能在减弱。” “其次，金价与美元和5年及10年期美国实际收益率的正相关关系是不寻常的。尽管这些变化在过去也曾发生过，但它们往往是暂时的，通常持续3到6个月。如果金价再次对央行预期做出反应，可能会相对于美元保持稳定，相对于欧元略有上涨，反映出我们的美联储和欧洲央行观点与市场的比较。” “第三，目前没有实物黄金短缺，央行的购买量也不足以证明当前金价合理。因此，我们保持年底2,000美元/盎司的预测不变。”lg...
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