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腾讯2023Q4业绩电话会高管解读财报

币270亿元，同比下降75%，主要由于美团去年同期确认的出售收益为人民币1,066亿元。摊薄后每股收益为人民币2.807元，同比下降74%。现在，我将分享我们的非国际财务报告准则财务数据。第四季度营业利润为人民币491亿元，同比增长35%。权益持有人应占净利润427亿元，同比增长44%。摊薄后每股收益为人民币4.443元，同比增长46%。毛利率方面，第四季度整体毛利率为50%，同比增长7.4个百分点。分板块划分，增值服务毛利率为53.7%，同比上升3.9个百分点。这是由于高利润小游戏、平台服务费、低利润音乐和游戏相关直播收入的贡献减少，以及我们的成本控制措施。网上广告毛利率上升至56.8%，同比上升12.6个百分点。正如 Martin 所强调的那样，我们高质量的收入来源，特别是视频账户广告收入来自我们自己的流量和已经支付的平台成本，为我们的利润率做出了贡献。我们的效率努力也带来了利润率的提高。金融科技及商业服务的毛利率为43.9%，按年上升10.3个百分点。这得益于我们业务重组后利润率的提高，包括视频账户、电子商务、技术服务费在内的高质量收入的出现，金融科技服务向高利润产品的结构性转变，以及我们的效率举措。第四季度运营费用，销售和营销费用为110亿元人民币，同比增长79%，与去年同期的低基数相比，这得益于促销广告支出的增加，以支持新内容的发布。它占收入的7.1%。研发费用164亿元，同比增长3%。不包括研发的一般与行政费用为人民币108亿元，同比下降6%，主要归因于经营租赁费用的降低和优化。截至季度末，我们约有105,000名员工，按年减少3%，按季持平。让我们看看我们的营业利润率和净利润率。2023年第四季度，非国际财务报告准则营业利润率为31.7%，同比增长6.6个百分点。非国际财务报告准则净利润率为28.2%，同比增长7.1个百分点。接下来，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。第四季度资本支出总额为人民币75亿元，同比增长33%。在总资本支出方面，运营资本支出为人民币67亿元，同比增长超过3倍，这得益于GPU和服务器投资的增加。非经营性资本支出同比下降78%至人民币8亿元。第四季度自由现金流为人民币342亿元，同比增长42%。2032年全年，我们的自由现金流为240亿美元（约合人民币1670亿元），同比增长89%。现金净额为人民币547亿元，按季上升15%，反映出强劲的自由现金流产生，部分被股票回购和战略投资的现金流出所抵销。最后，我将讨论我们的股票回购和年度股息。2023年全年，我们回购了1.52亿股股份，总代价为490亿港元。因此，截至2023年底，扣除员工购股权和一次发行后，我们的已发行股份总数同比减少0.9%。计算2023年摊薄每股收益的加权平均股数也同比下降0.9%。在即将召开的2024年股东周年大会上，我们建议派发每股3.4港元的年度股息，较上一年增加42%。该股息将于2024年5月31日派发给股东。谢谢。

老虎证券2024-03-21

腾讯2023Q4业绩电话会分析师问答

的合作伙伴合作，其他一些合作伙伴，例如美团，他们长期以来一直是我们亲密的合作伙伴，让他们实际生成内容，我们实际上帮助他们推广本地服务。黄婷婷谢谢。由于时间关系，我们将回答瑞穗的詹姆斯·李（James Lee）的最后一个问题。詹姆斯·李感谢您回答我的问题。你能听到我说话吗？黄婷婷是的，我们听到了你的声音。詹姆斯·李好的，太好了。谢谢你回答我的问题。我的问题是关于云和人工智能的。在云方面，我认为一个竞争对手最近宣布了其云产品的大规模价格折扣。只是好奇，您如何看待企业需求，可能最重要的是价格弹性？关于人工智能，我们应该如何看待你在大型语言模型中的定位？只是好奇你现在处于哪个阶段，模型可以处理多种数据输入和输出模式，并且只是对此时的那个位置感到好奇。谢谢。詹姆斯·米切尔也许我会从云开始。无论好坏，云行业是一个投入价格总是在下降的行业，因此云服务提供商自然而然地总是在降低他们转嫁给客户的成本，所以降价一直存在，只要摩尔定律继续降低计算成本，降价就永远是云服务行业的趋势。我们没有看到竞争形势发生巨大变化，就像一年前对中小企业进行一轮高调但影响不大的降价时，我们没有看到巨大变化一样。重要的是，首先是成本竞争力，为了具有成本竞争力，一个需要规模，包括我们在内的几家中国公司规模相似，一个需要供应链优化，我们在过去几个季度一直非常积极地进行供应链优化。随着我们优化供应链，我们可以更快地降低投入成本，从而进一步降低产出成本。第二个重要的因素是能够从基础设施追加销售到我们的安全平台、实时通信平台、数据库平台等平台，以及追加销售到软件即服务，包括腾讯会议和企业微信以及我们谈到的其他企业 SaaS 产品，所以这才是我们真正关注的地方。它通过不断优化供应链并不断升级我们可以提供的服务的深度和复杂性，为我们的云客户提供更多价值。刘炳添就我们的浑源模型而言，我认为——你知道，实际上我在我们准备好的发言中谈到了很多。我们相信，浑源现在在中国和全世界的法学硕士中，汉语水平确实是顶级的，而我们——这一信念得到了我们内部进行的非常全面的测试的支持。从技术角度来看，这是一个利用专家架构的模型，该架构已经扩展到万亿个参数大关，而且它在多轮对话、逻辑推理和数值推理方面表现出非常好的性能，这是大型语言模型中最难征服的领域。在这个时间点上，我们实际上非常关注文本技术，因为这实际上是模型的基础。从文本开始，我们已经构建了文本到图片，从文本我们构建了文本到视频的功能，下一个重要的演变实际上是我们在SORA上看到的，对吧？SORA在将文本转换为长视频方面做得非常出色，我们--你知道，这是我们将在下一回合开发的东西。我们不断完善浑源的文本基础能力。与此同时，我们将开发文本到视频的能力，因为我们实际上认为这实际上与我们的核心业务非常相关，即短视频、长视频和游戏领域的内容驱动业务。这就是我们将要开发和移动我们的 Hunyuan 的领域。如果展望未来，我们觉得珲源在基础模型能力上会越来越强，同时也会开始发展出越来越好的文本到多媒体能力。

老虎证券2024-03-21

港股强劲反弹，腾讯、拼多多业绩超预期，恒生互联网ETF(159688)盘中走强上涨2.37%，市场交投活跃

美图公司(01357)上涨4.75%，美团-W(03690)，创新奇智(02121)等个股跟涨。恒生互联网ETF(159688)上涨2.37%，最新价报0.73元，盘中成交额已达5709.83万元，换手率13.35%，市场交投活跃。拉长时间看，截至2024年3月20日，恒生互联网ETF近2周累计上涨6.55%，涨幅排名可比基金1/2。消息面上，3月20日，腾讯发布2023全年业绩报告显示，腾讯全年实现营收6090.15亿元，同比增长10%，净利润(Non-IFRS)1576.88亿元，同比增长36%。2023年第四季度营收1551.96亿元，同比增长7%；净利润(Non-IFRS)426.81亿元，同比增长44%据了解，受益于AI技术显著提升广告定向能力，广告收入获得提升，国际市场游戏在游戏收入比重提高、数实经济稳健增长等，业绩大幅增长。更令市场振奋的是，腾讯一直致力为股东提供高回报，除了现金红利，腾讯宣布2024回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1000亿港元。腾讯表示，加大回购是对股东最有利的方案，特别在股价被低估的时候，当下腾讯有能力持续回馈股东。 3月20日，拼多多集团发布截至去年12月31日的2023年第四季度及全年财报。拼多多去年第四季度营收为889亿元，同比增长123%，净利润232.8亿元，同比增长146%；2023年全年营收为2476亿元，同比增长90%，归属于普通股东的净利润为600.265亿元，同比增长90%。恒生互联网ETF紧密跟踪恒生互联网科技业指数，恒生互联网科技业指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营资讯科技业务证券的整体表现。数据显示，截至2024年3月20日，恒生互联网科技业指数(HSIII)前十大权重股分别为快手-W(01024)、京东集团-SW(09618)、美团-W(03690)、腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、阿里巴巴-SW(09988)、百度集团-SW(09888)、金蝶国际(00268)、哔哩哔哩-W(09626)、金山软件(03888)，前十大权重股合计占比89.13%。恒生互联网ETF(159688)，场外联接(A类：019936；C类：019937)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

联储3月议息维持利率不变，流动性宽松预期或对成长风格带来一定利好，港股互联网ETF(159568)大涨2.76%，平安好医生涨超9%

数现涨1.9%。金山软件涨近4.5%，美团、京东均涨3.5%。恒生科技指数ETF（159742）盘中震荡走高，上涨超2%，成交额破4000万，溢价频现，近20日上涨超7%。成分股超9成上涨，平安好医生涨超9%；众安在线涨超5%，美团、比亚迪电子涨超4%，金山软件、舜宇光学科技等个股涨超3%。港股互联网ETF（159568）高开高走，截至当前，上涨2.76%，交投活跃。成分股中平安好医生涨超9%，创新奇智涨超6%，商汤涨超6%，美图公司、众安在线等个股涨超5%。中信证券研报指出，联储2024年3月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期，且议息会议声明相对前次会议变化较小。本次点阵图显示今年目标利率中枢为4.6%，与2023年12月会议持平，同时上调了明后年利率目标水平；经济预测方面，与2023年12月会议相比，本次会议较大幅度提升了今年增长预测，且小幅上调了明后年增长预测；通胀预测方面，小幅上调今年核心通胀预测。FOMC主席讲话总体中性，提及本次会议讨论了未来放缓缩表的问题。我们维持此前判断，联储首次降息时点或在6月，本轮降息总体或是“边走边看”模式的渐进式降息，下次议息会议或开始放缓缩表，年中至三季度结束缩表，流动性宽松预期或对成长风格继续带来一定利好。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

拼多多、腾讯控股财报亮点纷呈，港美中概股集体上涨，中概互联ETF(513220)开盘涨超2%

强势上攻。金山软件、快手-W涨超4%，美团-W、哔哩哔哩-W、京东集团-SW等涨超3%，腾讯控股涨超2%。相关热门ETF方面，中概股投资利器——中概互联ETF（513220）早盘涨超2%。中证指数官网数据显示，截至3月19日，中概互联ETF（513220）前五大重仓股权重占比近50%，其中腾讯控股、拼多多权重占比分别为13.97%、13.80%。图片来源：Wind 聚焦50家香港科技龙头股的香港科技50ETF（159750）盘中涨1.59%。中证指数官网数据显示，截至3月19日，前十权重股合计权重约74%，不仅集结美团、阿里巴巴、腾讯控股、网易、百度集团等互联网龙头，也覆盖了比亚迪股份、理想汽车等新能源车龙头。图片来源：Wind 【美联储“年内降息3次”预期不变】消息面上，美联储如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储重申，将等到对通胀更有信心再降息。委员们一致同意此次的利率决定；将贴现利率维持在5.5%不变；将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次，缩减2025年降息预期。美联储主席表示，只要数据配合，他仍预计降息会到来。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch指标，会后的期货市场反映出，美联储在6月11日至12日的会议上首次降息的可能性接近75%。美联储主席在会后的新闻发布会上表示:“我们认为，我们的政策利率可能处于这类周期的峰值，如果经济的发展与预期大体一致，那么在今年某个时候开始放松政策约束可能是合适的。”“如果合适的话，我们准备在更长时间内维持目前的联邦基金利率目标区间。” 中信证券最新观点指出，美联储主席讲话总体中性，提及本次会议讨论了未来放缓缩表的问题。维持此前判断，即美联储首次降息时点或在6月，本轮降息总体或是“边走边看”模式的渐进式降息，下次议息会议或开始放缓缩表，年中至三季度结束缩表。【拼多多、腾讯控股、快手发布财报】 3月20日，多家头部互联网公司发布财报。拼多多2023年全年营收2476.39亿元，同比增长90%；净利润600.27亿元，同比增长90%；调整后净利润为678.99亿元，同比增长72%。拼多多2023年Q4营收888.81亿元，同比增长123%；该季度净利润为232.8亿元，同比增长146%；调整后净利润254.77亿元，同比增长110%。腾讯控股2023年营收6090亿元，同比增10%；全年NON-IFRS净利1576.9亿元，同比增36%。其中，第四季度营收1552亿元，同比增7%；调整后净利润427亿元，同比增44%。腾讯控股建议派发截至2023年12月31日止年度的股息每股3.40港元（约等于320亿港元），增长42%；并计划将股份回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1000亿港元。快手2023年总收入达1134.7亿元，同比增长20.5%；线上营销服务、直播和其他服务（含电商）对年收入的贡献占比分别为53.1%、34.4%和12.5%。快手全年经调整净利润和期内利润均实现扭亏为盈，其中，经调整净利润首次超百亿达102.7亿元，标志着公司发展进入全面盈利的时代。【机构：关注底部龙头互联网公司投资机遇】资金层面，南向资金连续南下扫货，截至3月20日，南向资金连续25日净买入，期间净买入合计超909亿港元。上市公司回购方面，截至3月20日，今年已有115只港股获公司回购，18只个股年内累计回购金额超1亿港元。其中，腾讯控股年内累计回购金额最大，为98.25亿港元。美团-W、小米集团-W、快手-W、药明生物等科技公司回购金额居前。来源：Wind，2024.3.20 海通证券认为，多方面宏观因素边际改善，关注底部龙头互联网公司投资机遇。对于港股互联网板块，国内经济、美联储加息等仍然是当前核心宏观变量，随着后续经济改善、竞争格局优化、降本增效的持续释放，各公司收入和利润端有望逐步回暖，叠加AI带来新一轮产业革命有望催生新的增长点，此外互联网公司持续加大回购彰显市场信心。香港科技50ETF（159750）被动跟踪中证香港科技指数（931574），主要覆盖50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头。前十权重股合计权重约73%，集中度较高。不仅集结美团、阿里巴巴、腾讯控股、网易、百度集团等互联网龙头，也覆盖了比亚迪股份、理想汽车等新能源车龙头。中概互联ETF（513220）跟踪中证全球中国互联网指数（930796.CSI），从全球上市的中国内地公司证券中选取市值较大的30只互联网公司证券作为指数样本，前十大权重股占比约84%，覆盖阿里巴巴-SW、腾讯控股、拼多多、美团-W、网易-S、百度集团-SW、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S等各细分领域互联网龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

港股流动性改善可期，港股互联网ETF(159568)高开高走上涨2.38%

指数(931637)前十大权重股分别为美团-W(03690)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、快手-W(01024)、同程旅行(00780)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、哔哩哔哩-W(09626)、京东健康(06618)、金蝶国际(00268)，前十大权重股合计占比78.24%。申万宏源表示：考虑到内地经济运行持续好转，香港资本市场利好政策有望持续，当前港股整体估值尚在底部，我们相信政策催化下基本面复苏。中短期催化：两会延续稳增长稳市场信号，同时政协委员在两会提出提振港股市场提案，关注两会后政策窗口期带来的投资机会；同时在港股主板上市制度改革（预期）+新管理层交接下港股流动性改善可期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

港股开盘：恒指涨1.33％恒科指涨1.64％，腾讯、快手涨超2%，小鹏汽车跌超6%

W涨1.66%，网易-S涨1.58%，美团-W涨1.35%，快手-W涨2.3%，哔哩哔哩-W涨3.02%。国美零售涨超5%，金山软件、紫金矿业涨超4%，金蝶国际、泡泡玛特、万国数据等涨超3%。小鹏汽车跌超6%，绿城中国、中通快递等跌超1%。重点公司观察腾讯控股涨超2%，2023年实现收入6090.15亿元，同比增长10%，非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利为1576.88亿元，同比增长36%。计划将2024年股份回购规模至少翻倍至超1000亿港元。快手涨超2%，2023年收入1134.7亿元，同比增加20.5%；净利润63.96亿元，同比扭亏为盈。舜宇光学科技涨1.95%，2023年收入约316.81亿元，同比下降约4.6%。净利润10.99亿元，同比下降约54.3%。先声药业涨1.32%，2023年收入约66.08亿元，同比增长约4.5%，利润约人民币7.15亿元。小米集团涨超1%，雷军在微博发布消息称，目前的电动车市场竞争如此激烈，很多人特别关心小米SU7定价，小米SU7标准版，配置远超Model 3，用料扎实，而且产品上市初期，采购成本也非常高。定价上，确实有些压力，希望大家理解。但无论如何，一定会让大家觉得物超所值。美股表现美股方面，道琼斯指数涨1.03%，标普500指数涨0.89%，纳斯达克综合指数涨1.25%。大型科技股集体走高，微软涨0.91%，苹果涨1.47%，英伟达涨1.09%，谷歌涨1.16%，亚马逊涨1.28%，Meta涨1.87%，特斯拉涨2.53%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.85%。理想汽车涨3.71%，拼多多涨3.52%，京东涨1.99%，阿里巴巴涨1.01%，网易涨1.81%，百度跌0.27%，蔚来跌1.93%，小鹏汽车跌3.79%。布伦特原油期货价格下跌1.43美元，收于每桶85.95美元，跌幅为1.64%。COMEX黄金期货涨1.38%，报2189.6美元/盎司。美元指数昨日跌0.39%，报103.41。

金融界2024-03-21

行业ETF热点收评｜量价双升！中证港股通互联网指数本轮反弹超22%，港股互联网ETF收涨近1%！

数（931637）权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%。

金融界2024-03-20

200万字、十亿融资，Kimi概念引爆AI应用主线！阿里、红杉中国、小红书、美团等都投了月之暗面科技

资，投资方包括阿里、红杉中国、小红书、美团等知名企业和资本。自ChatGPT掀起全球浪潮以来，这也是国内AI大模型公司迄今获得的单轮最大金额融资。月之暗面的上一轮融资为2023年获得的超2亿美金融资，本轮融资后，月之暗面估值已达约25亿美金，这不仅彰显了市场对月之暗面科技及其产品的认可，也进一步提升了公司在国内大模型领域的头部地位。业内人士分析认为，Kimi智能助手的意义不仅在于其强大的大模型能力，更在于其能够精准把握用户需求和应用场景，打造出具有记忆点的产品。随着Kimi在长文本能力上的不断突破，其应用场景也在逐步拓展，对于国产大模型以及国内AI应用探索具有重要意义。今日（3月20日），相关的概念股纷纷大涨！海天瑞声、华策影视（300133）、中广天择（603721）、超讯通信（603322）、掌阅科技（603533）等涨停。

金融界2024-03-20

收评：刚刚！腾讯重磅宣布1000亿港元超级回购，费率最低的恒生科技ETF基金(513260)收涨0.77%，有色50ETF(159652)连续9日资金净流入！

01810)、快手-W(01024)、美团-W(03690)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-SW(09988)、网易-S(09999)、理想汽车-W(02015)、联想集团(00992)、百度集团-SW(09888)，前十大权重股合计占比70.59%。恒生科技ETF基金(513260)，场外联接(A类：013127；C类：013128)。截至收盘，有色50ETF(159652)收跌0.34%，最新报价0.87元，成交额达1092.35万元，换手率4.12%。拉长时间看，截至2024年3月19日，有色50ETF近1周累计上涨5.54%。规模方面，有色50ETF最新规模达2.67亿元创近3月新高，位居可比基金1/2。从资金净流入方面来看，有色50ETF近9天获得连续资金净流入，最高单日获得836.49万元净流入，合计“吸金”4591.98万元，日均净流入达510.22万元。图片来源：Wind 从指数层面看，截至3月14日数据，仍以同指数下规模最大的有色50ETF(159652) 标的指数（细分有色指数）为例，不论是今年以来还是近一年，细分有色指数表现都高居全市场同类有色指数第一。究其原因，主要是因为有色50ETF（159652）标的指数行业分别方面，金、铜占比较高，这两个细分行业也是涨幅居前的行业，而锂占比相对更低。作为有色金属龙头股，紫金矿业股价近期创出历史新高，或意味着黄金和铜等金属有望开启周期上行趋势。公开资料显示，$紫金矿业(SH601899)$ 为有色50ETF（169652）第一大重仓股，占比高达17.09%！光大期货有限公司表示，随着全球铜矿供应趋紧，中国的需求正在缓慢恢复，基金正在“看多”铜。不过，他说，中国是否会减产还有待观察。在14的日报中，该机构指出，国内铜冶炼企业可能出现停产检修，这相当于把二季度集中检修提前，但节后铜产业所体现的需求偏弱，综合来看基本面并不能给价格带来太多支撑。排除基本面，内外传递出偏乐观的风险偏好是推动铜价持续偏强的主因，从昨晚市场大涨表现来看，也是借助供应端可能出现的问题产生的做多情绪宣泄，短线追空风险较大，价格可能持续乐观一段时间，但海外也隐含风险，在国内基本面支撑力度有限的情况下，谨慎乐观的同时注意风险。看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，同指数下规模最大的有色50ETF（159652）备受关注。数据显示，截至2024年3月20日，中证细分有色金属产业主题指数(000811)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、天齐锂业(002466)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、北方稀土(600111)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、西部矿业(601168)、中金黄金(600489)，前十大权重股合计占比超52%。有色50ETF(159652)，场外联接(A类：019164；C类：019165) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-20

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