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中国地方融资平台债务规模连续三个季度缩小，未偿还债券余额仍高达11.5 万亿元人民币

执责任之笔，绘就鲜明绿色底色——解读招商银行2023年度环境信息披露报告

（ICMA）《绿色债券原则》的蓝色浮息美元债券。截至2023年末，境内存续绿色金融债券余额150亿元，境外存续ESG债券余额19亿美元。承销端，积极对接绿色低碳企业融资需求，主动优化债券承销产品结构，持续提升绿色债券承销服务质效。2023年，承销全国首单绿色碳资产债券。截至2023年末，助力25家机构发行绿色债券，承销绿色债券41只，主承销规模270.73亿元，绿色债务融资工具（含碳中和）主承销金额位列中国银行间市场交易商排名股份制商业银行第一。投资端，充分利用自身信贷资源以及多渠道资金组织能力，积极参与绿色债券投资交易。截至2023年末，持有绿色债券530.90亿元，绿色债券投资支持减少二氧化碳排放1185.39万吨。在绿色零售方面，持续探索绿色消费业务创新。通过推出绿色低碳主题信用卡、发展新能源汽车消费分期业务、支持公共交通出行方式、提供绿色房屋个人按揭贷款等一系列举措，助力绿色消费市场发展壮大，支持加快形成简约适度、绿色低碳、文明健康的消费模式。在绿色理财方面，主动引入具有ESG理念的理财产品，为投资者提供丰富多元的投资标的选择。截至2023年末，代销的ESG主题理财产品累计存续7只，余额37.18亿元；代销的ESG、绿色环保、新能源、碳中和主题基金存续95只，合计余额66.34亿元。倡导环保理念，推进绿色办公运营招商银行秉持“绿色办公运营”理念，努力减少运营活动对环境带来的影响。推出金融行业首批“装配式+碳中和”网点，北京月坛支行、深圳愉康支行、武汉长江绿色支行分别获得当地绿色或碳排放权交易机构颁发的“碳中和证书”；聘请权威专业第三方机构，对标国际通用标准，全面盘查公司超过1900家机构过往三年自身运营活动的碳排放源，梳理碳足迹，摸清运营碳排放“家底”；总行大厦全年用电量同比下降11.28%，年单位平米能耗降低至118.98千瓦时、减少碳排放量1030.51吨；总行大厦物业管理项目获得深圳市《绿色物业管理评价标准（SJG 50-2022）》中的最高星级认证；总行自有办公物业通过环境管理体系和能源管理体系认证……2023年，招行在绿色运营方面的工作努力取得了累累硕果。除了绿色运营工作，招行面向员工、客户和社会公众积极开展形式丰富的绿色宣传和公益环保活动，向利益相关方普及绿色理念，引导广大公众参与绿色低碳活动。开展研究交流，共享绿色机遇公开信息显示，招商银行在绿色金融及碳达峰碳中和方面的研究颇具特色。早在2021年8月，招行就发布了首篇“双碳”专题深度研究报告《碳中和碳达峰系列研究之总述篇——双碳下的“双新”趋势》，是行业中最早从产业升级与市场投资视角出发，分析预测“双碳”行动带来的投资市场空间的公司之一。2023年，招行又发布了《擘画双碳行动路线图：能源革命、产业升级与技术变革》，进一步增加行业覆盖范围，为开展绿色金融业务提供更加清晰的思路指导。

金融界07-05 15:08

债市早报：资金面依然宽松，债市延续暖势

司公告，本金总额约4960万美元之五只美元债券已获有效投标；特别决议案已获通过，公司将会用3000万美元于赎回票据。万科：公司公告，万科获57.36亿元的授信额度，期限15年，由20家项目公司共同借款并提供担保；万科与3个项目公司共同借款9.45亿元，期限15年，提供股权质押或资产抵押；万科1-6月累计实现合同销售金额1273.3亿元。迪马股份：公司公告，上半年新增到期未完成展期债务本金1.5亿元，主要包含银行、信托及其他机构贷款。红星美凯龙：公司公告，公司被法院裁定进入重整程序，所有尚未到期公司债停止计息。正荣地产：公司公告，境外整体债务重组支持协议截止日延至7月14日。丽新发展：公司公告，公司持股50%的合营公司拟5.4亿港元出售香港蓝塘傲商业楼层及停车位。山东高创建投：公司公告，涉巴安水务与华夏银行借款逾期纠纷（逾期本息之和约9312万元），公司已代偿9062万元，相关借款已结清。曲江文旅：公司公告，为有效盘活资产，公司拟公开挂牌转让子公司唐邑投资40%股权及1.67亿元债权。湖北联发投：穆迪下调湖北联发投发行人评级至“Baa3”，展望维持“负面”。宁德国投：联合资信终止宁德国投主体及“21宁德01”等债项评级。中航国际：惠誉确认中航国际“A”长期发行人评级，展望维持“负面”。太钢集团：惠誉确认太钢集团“A”长期外币发行人评级，展望维持“负面”。雅居乐：公司公告，公司6月单月预售金额合计8亿元，上半年累计销售89.9亿元。美的置业：公司公告，上半年合同销售额达202.1亿元同比减少50.17%。融信中国：公司公告，公司6月单月销售额约5.43亿元，上半年总合约销售额约33.62亿元。开封城投：公司公告，公司承兑逾期的7张商票（合计2161万元）已结清，不存在信用风险。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 7月3日，A股震荡走低，量能继续萎缩，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.49%、0.59%、0.29%。当日，两市成交额5830亿元，较前日大幅缩量643亿元，北向资金净卖出14.03亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨个券中，商贸零售涨超3%，房地产涨超1%，社会服务、综合、电子与非银金融涨幅较小；下跌行业中，计算机、国防军工、煤炭、机械设备等7个行业跌逾1%。【转债市场主要指数跟随下跌】 7月3日，转债市场跟随权益市场有所走弱，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.51%、0.41、0.70%。当日，转债市场成交额648.95亿元，较前一交易日放量79.85亿元。转债市场个券多数下跌，536支转债中，80支上涨，445支下跌，11支持平。当日，上涨个券中，中装转2涨停20%，东时转债涨超17%，文灿转债涨超13%；下跌个券中，广汇转债跌逾6%，耐普转债、英力转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（7月5日），欧通转债即将开启网上申购。 7月3日，阿拉转债公告不下修转股价格；华阳转债公告不下修转股价格，且未来3个月（即2024年7月4日至2024年10月3日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；能辉转债、申昊转债、首华转债、天赐转债、建工转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月3日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行3bp至4.74%，10年期美债收益率下行5bp至4.43%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月3日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至35bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至20bp。 7月3日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.27%。 2. 欧债市场 7月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.56%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行6bp、10bp、7bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月3日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-04 10:02

一份报告罕见揭露中国政府资金滥用！官员为何很难找到高质量项目？

涉及522个项目的近280亿元(39亿美元)债券资金未被利用或用于其他目的。国家发展和改革委员会确定的721个中央预算内投资项目进展缓慢，未动用资金410多亿元。它补充说，一些项目甚至获得了比计划总投资更多的政府或专项债券资金。该报告罕见地披露了政府资金滥用的情况，突显出中国政府在有效实施财政刺激方面面临的困难。官员们很难找到高质量的项目来使用政府资金，目前这些项目主要集中在基础设施建设上。不当的资金使用可能会损害中国的经济增长前景，尤其是在房地产市场低迷、家庭和企业犹豫不决的时候，以及公司开始面临来自美国和欧洲的更多贸易壁垒时。 “积极财政政策的实施出现了偏差”，审计署在其向立法者提交的关于2023年国家预算执行和其他财政收入支出审计的年度报告中表示，“一些特别债券项目未能发挥投资拉动作用”，并指出它们很少吸引私人资本。资金使用缓慢意味着政府正在为无法产生投资回报的债券支付利息，这增加了未来债务偿还的风险，也让北京方面有更多理由对激进的宽松政策保持谨慎。国家审计署称，国家发改委在专项债券使用的初步名单中列入了280多个缺乏可行性研究批准或股本要求的项目，这表明合格项目短缺。财政部还在债券项目储备中增加了500多个问题项目或暂停项目。 “经过多年的过度投资，要找到合格的项目越来越难，”法国兴业银行大中华区经济学家Michelle Lam说。“我预计不会有超过3月份预算中宣布的额外债券发行，但政府需要关注实施。” 她说，北京应该承担更多地方政府的借贷和支出责任，并找到有效使用政府债券资金进行生产性投资和社会福利支出的方法，以提振消费。预计政府将扩大有资格获得地方特别债券基金的行业。《经济观察报》本周报道称，自然资源部正在研究一项计划，允许地方政府利用这些债券的资金回购未开发土地。上周，有关中国可能放松监管，允许各省发行新的特别债券偿还旧债的猜测增多。河南宣布这一计划，引发了这种猜测。然而，河南后来修改了措辞，对这些资金的用途保持模糊。国家审计署发现，一些地方政府继续违规举债。截至去年年底，24个地区的国有企业从此类基金中持有了370亿元人民币，主要用于支付到期债务和员工工资。

超启06-27 17:38

会员

【直击亚市】日本又撂狠话！亚洲货币几乎崩溃，美国PCE风暴前有坏苗头

他地区，亚太地区企业和政府在一级市场的美元债券发行量本周触及九个月高点，因为发行人希望在进一步攀升之前锁定历史上较低的利差。印度1.3万亿美元的主权债务市场已成为全球投资者的磁石。然而，这种新发现的兴趣凸显了在这个世界上人口最多的国家做生意对外国人来说是多么困难。在商品市场，黄金在两天的下跌后企稳，而美国WTI原油价格略有下跌。

云涌 1评论06-27 11:56

日元“里程碑”式下跌，彰显美联储对全球市场的掌控

，而美国财政部轻松地为其拍卖的700亿美元债券找到了买家。日本的应对美元兑日元一度下跌0.7%至160.87，后收窄跌幅至160.7附近徘徊，超过了4月份官方干预市场的水平。$美元日元$欧元兑日元跌至171.80的低点，创下历史新低。$欧元日元$ （来源：FX168）在这些走势中，日本最高货币官员Masato Kanda重申，当局正在紧急关注外汇市场，并将根据需要采取适当措施。然而，东京官员为支撑日元所做的努力迄今为止没有奏效。自从亚洲国家创纪录地向外汇市场投入9.8万亿日元（超过600亿美元）以来，日元在过去几周持续走弱——策略师表示，进一步干预可能同样无效。纽约梅隆银行资本市场部市场策略和洞察主管Bob Savage表示：“我认为，除非美联储真正放松货币政策，否则这些措施都不会奏效。从大局来看，你必须降低日本对美元的需求。要么让长期利率足够高，要么让美国利率足够低。但这两种情况都没有发生。” 主要因素美国商品期货交易委员会周一公布的数据显示，资产管理公司纷纷押注日元走低，上周是自2006年以来资产管理公司看跌日元的最严重一周。日本与美国之间的巨大利率差距是今年日元走低的主要因素。今年年初，交易员们预计美联储将启动一系列降息举措，引领全球主要央行采取宽松政策，而日本央行则选择放弃超低利率政策。然而，强劲的美国经济和高企的通胀让美联储维持利率不变，而日本央行则小幅加息。嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示：“今年日元本应随日本利率一起上涨。”但现在，“等待仍在继续。” 未来催化剂周五美联储最看重的美国通胀指标将成为日元走势的下一个重要催化剂。经济学家预计核心个人消费支出通胀（不包括波动性较大的食品和能源类别的指标）将放缓，这可能增强美联储今年降低借贷成本的理由。日本面临的风险很大。花旗集团估计，该国有2000亿至3000亿美元的资金来支持任何进一步的干预行动，这将包括抛售其持有的美元和其他货币现金储备，甚至抛售世界各地的政府债券来购买日元。市场观点彭博外汇策略师Vassilis Karamanis表示：“本周如果美元兑日元突破163，可能会促使日本财政部采取行动，因为这将使实际波动率超过10%，并且该货币对比5月16日的低点高出约10日元。” 瑞穗证券战略主管Dominic Konstam补充道，在日本央行实现货币政策正常化之际，任何干预都更多是为了“减缓日元找到最终底部的过程”。他表示：“他们面临的问题是，他们干预的方向不对。他们的储备有限，无法花费数千亿美元来捍卫货币。”

Sissi06-27 06:44

港股开盘：恒指跌0.77%、科指跌0.43%，科网股多走低京东、快手跌2%

.HK)：市场传言美团考虑发行逾10亿美元债券，据悉此次发行的是常规债券而不是可转换债券，主要用于偿还债务。对此，美团方面有关人士回应称，不予置评。华晨中国(01114.HK)：华晨中国发布公告，该公司执行董事兼董事会主席吴小安于2024年6月24日获廉署知会，廉署已完成对吴小安的调查，并确认不会进一步对吴小安采取任何行动。石药集团(01093.HK)：石药集团在港交所公告，集团开发的首款基于mRNA-LNP的嵌合抗原受体（CAR）-T细胞注射液（SYS6020）已获中国国家药品监督管理局批准，可在中国开展临床试验。紫金矿业(02899.HK)：紫金矿业预期于2029年到期的20亿美元1.0%有担保可换股债券上市及买卖将于6月26日或前后生效。工商银行(01398.HK)：中国平安保险(集团)股份有限公司增持工商银行3060.5万股，每股作价4.5875港元，总金额约1.4亿港元。君实生物(01877.HK)：特瑞普利单抗用于晚期三阴性乳腺癌一线治疗的新适应症上市申请获批准。复星医药(02196.HK)：参与设立的深圳生物医药产业基金已在中国证券投资基金业协会完成备案。机构观点国泰君安表示，版号供给常态化，对政策端乐观，游戏市场产品供给的逐步打开也体现了各公司经营节奏的不断改善。当前游戏行业整体处于估值低位，其中具备丰富且优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复。相关概念股：腾讯控股、网易、哔哩哔哩。国泰君安认为，6月，随着政策不断发酵，居民和政府两端同步发力，配合房企年中促销，预期将带来销售数据的进一步好转。展望后续政策，考虑到当前对居民约束更大的是月度还款额，更重要的政策是利率政策，因此利率调整的节奏以及收储政策的演进将成为后续销售指标预判的核心指引。相关概念股：绿城中国、华润置地、越秀地产、华润万象生活。全球市场美联储言论转鹰且经济数据全线下滑，美股收盘走势分化，道指跌近300点，标普上涨0.41%，纳指在英伟达上涨推动下涨超220点；技股多数上涨，英伟达涨超6%终结连续三天跌势，谷歌、Meta、特斯拉涨超2%，Rivian涨超8%，Arm涨超6%，中概股多数走低，唯品会跌超3%，哔哩哔哩、京东、微博跌超2%，蔚来、阿里巴巴、拼多多跌超1%。美元指数上逼105.80，日元连续多日下逼160，离岸人民币徘徊七个月低谷，比特币升穿6.2万美元；以太坊升破3400美元，脱离5月中旬以来的五周最低；黄金期货跌至2330.90美元，现货黄金失守2320美元至一周低位，伦铜十周最低，纽约可可期货再跌10%；纽约原油失守81美元，布伦特原油勉强守住85美元关口，美债收益率尾盘基本抹去日内的小幅涨幅，两年期美债收益率尾盘基本抹去涨幅。10年期基债收益率尾盘转跌至4.24%。

金融界06-26 09:37

董事长10年来首回中国内地！房市传重磅消息：香港法院“延期审理”佳兆业清算申请

恒大集团，并于2015年成为第一家拖欠美元债券的中国房地产开发商。今年早些时候，中国恒大集团被香港法院勒令清算，越来越多的房地产公司也被迫破产，其中包括碧桂园集团，正在对抗债权人提出的清算申请。据路透社上周报道，郭英成近10年来首次从香港返回中国内地，以获得监管部门对境外债务重组的批准。消息人士称，郭英成大约两个月前前往深圳与一个政府委员会和境内监管机构进行会谈，目前仍在那里。该开发商最初于4月份向香港法庭表示，其计划在5月底前解决所有条款。

圈内人06-24 14:10

Arthur Hayes：日本银行抛售630亿美元的美债会引起狂暴牛市吗？

国债券。其中包括美国的近 4500 亿美元债券和约750亿美元的法国债务——这一数字远远超过其持有的欧元区其他大国发行的债券。为什么这很重要？因为耶伦不会允许这些债券在公开市场上出售并飙升 UST 收益率。她将要求日本央行（BOJ）从其监管的日本银行购买这些债券。然后，日本央行将利用美联储于 2020 年 3 月建立的外国和国际货币当局 (FIMA) 回购设施。FIMA 回购设施允许央行成员质押 UST 并接收隔夜新印的美元钞票。 FIMA 回购协议的增加表明全球货币市场的美元流动性增加。你们都知道这对比特币和加密货币意味着什么……这就是为什么我认为有必要提醒读者注意另一种秘密印钞的途径。我读了亚特兰大联储一份题为“离岸美元和美国政策”的干巴巴的报告，才明白耶伦如何阻止这些债券进入公开市场。为什么是现在？随着美联储暗示将从 2022 年 3 月开始提高政策利率，UST 于 2021 年底开始崩溃。已经过去两年多了；为什么一家日本银行在经历了两年的痛苦之后会出现亏损？另一个奇怪的事实是你应该听听的经济学家的共识：美国经济正处于衰退的边缘。因此，美联储距离降息还有几次会议的时间。降息将推高债券价格。再说一次，如果所有“聪明”的经济学家都告诉你救济即将到来，为什么现在要卖出呢？原因是Nochu购买的UST进行外汇对冲，从轻微的正利差变成了巨大的负利差。 2023 年之前，美元和日元汇率之间的差异被忽略。随后，美联储与日本央行背道而驰，加息，而日本央行则坚守-0.1%。随着利差扩大，对冲 UST 中美元风险敞口的成本超过了所提供的较高收益率。下面是它的工作原理。 Nochu是一家拥有日元存款的日本银行。如果它想购买收益率更高的 UST，就必须以美元支付该债券。 Nochu 今天将卖出日元并买入美元以购买该债券；这是在现货市场上完成的。如果这就是Nochu所做的一切，并且从现在到债券到期期间日元升值，那么Nochu在将美元卖回日元时就会亏损。例如，您今天以 100 美元日元买入美元，明天以 99 美元日元卖出；美元走弱，日元走强。因此，Nochu 将出售美元并购买日元（通常是三个月远期），以对冲这种风险。它将每三个月向前滚动一次，直到债券到期。通常，3m 张量是最具流动性的。这就是为什么像 Nochu 这样的银行会使用滚动 300 万远期来对冲 10 年期货币购买。由于美联储的政策利率高于日本央行，美元兑日元利差扩大，远期点变为负数。例如，如果即期美元日元为 100，并且明年美元收益率比日元高 1%，则美元日元 1 年期远期交易价格应在 99 左右。这是因为，如果我以 0% 的利率借入 10,000 日元来购买今天的100美元，然后存入100美元赚取1%，一年后我将有101美元。抵消 1 美元利息收入的美元日元 1 年期远期价格是多少？ ~99 USDJPY，这是无套利原则。现在想象一下，我做了所有这些都是为了购买 UST，而它的收益率只比类似期限的 JGB 高 0.5%。我基本上支付了 0.5% 的负利差来持有这个头寸。如果是这样的话，Nochu 或任何其他银行都不会进行这项交易。回到图表，随着利差扩大，300 万远期点变得如此之负，以至于 UST 债券外汇对冲日元收益率比仅仅购买以日元计价的日本国债要少。这就是从 2022 年中期开始看到的情况，代表美元的红线穿过 X 轴的 0% 以下。请记住，以日元购买日本国债的日本银行不存在货币风险，因此没有理由支付对冲费用。进行此交易的唯一原因是当外汇对冲收益率 >0% 时。 Nochu 比 FTX / Alameda Polycule 参与者更难受。按市价计算，2020 年至 2021 年购买的 UST 最有可能下降 20% 至 30%。此外，外汇对冲成本已从不可接受上升到超过5%。即使 Nochu 相信美联储会降息，降息 0.25% 也不会降低对冲成本，也不会提高债券价格以止血。因此，他们必须抛弃 UST。任何允许 Nochu 质押 UST 换取新美元的计划都无法解决负现金流问题。从现金流的角度来看，唯一能让Nochu扭亏为盈的是美联储和日本央行之间政策利率差距的显著缩小。因此，在这种情况下，使用美联储的任何计划（例如允许外国银行美国分行以新印刷的美元回购UST和抵押贷款支持证券的常备回购便利）都没有帮助。当我写这篇文章时，我正在绞尽脑汁地思考 Nochu 可以采取任何其他金融诡计，从而避免出售债券。但正如我上面提到的，帮助银行谎报未实现损失的现有计划是某种贷款和互换。只要 Nochu 以某种方式、形式或形式拥有债券，货币风险就仍然存在，必须进行对冲。只有出售债券后，Nochu 才能解除外汇对冲，而这会造成高昂的成本。这就是为什么我相信野忠的管理层会探索所有其他选择，而出售债券是最后的手段。我会解释为什么耶伦对这种情况感到不安，但现在，让我们关闭 Chat GPT 并发挥我们的想象力。是否有一家日本公共机构可以从这些银行购买债券并储存美元利率风险而不必担心破产？是谁？是他妈的日本银行。救助机制日本央行是少数可以使用 FIMA 回购工具的央行之一。这使得它可以通过以下方式掩盖 UST 价格发现：日本央行温和地“建议”，任何需要退出的日本商业银行都不应在公开市场上出售 UST，而是将这些债券直接转储到日本央行的资产负债表上，并获得当前的最后交易价格，而不会影响市场。想象一下，您可以按市场价格抛售所有 FTT 代币，因为 Caroline Elison 可以支持任何必要规模的市场。显然，这对 FTX 来说效果不佳，但她不是拥有印钞机的央行。她的印钞机最多只印了 100 亿美元的客户资金。而日本央行的交易却是无限的。然后，日本央行将 UST 兑换成美联储通过 FIMA 回购工具凭空印制的美元钞票。回避自由市场就是这么容易。伙计，这是值得为之奋斗的自由！让我们问几个问题来了解上述政策的含义。这里肯定有人赔钱了；由于利率上升而导致的债券损失仍然存在。日本银行仍将债券损失具体化，因为它们以当前市场价格将债券出售给日本央行。日本央行目前面临 UST 久期风险。如果这些债券的价格下跌，日本央行将出现未实现的损失。然而，这与日本央行目前数万亿日元规模的日本政府债券投资组合面临的风险相同。日本央行是一个准政府实体，不会破产，也不必遵守资本充足率。它也没有风险管理部门，如果其风险价值因巨大的 DV01 风险而上升，该部门会强制减少头寸。只要 FIMA 回购协议存在，日本央行就可以每天展期回购协议并持有 UST 直至到期。美元供应量如何增加？回购协议要求美联储向日本央行提供美元以换取UST。该贷款每天发放。美联储通过使用印钞机获得这些美元。我们可以每周监控注入系统的美元。该行项目是“回购协议——外国官员”。如您所见，FIMA 存储库目前非常小。但抛售尚未开始，我想耶伦和日本央行行长上田之间将会有一些有趣的电话。如果我是对的，这个数字将会上升。为什么要帮助别人？众所周知，美国人不太同情外国人，尤其是那些不会说英语且看起来很有趣的人。面对潜在的仇外心理，耶伦之所以会出手救援，是因为如果没有新的美元来吸收这些狗屎债券，所有日本大型银行都将追随 Nochu 的脚步，抛售他们的 UST 投资组合，以缓解痛苦。这意味着价值 4500 亿美元的 UST 将迅速投放市场。这是不能允许的，因为收益率会飙升，并使联邦政府的资金变得极其昂贵。用美联储自己的话说，这就是创建 FIMA 回购工具的原因： 2020年3月，“抢现金”期间，各国央行同时抛售美国国债。并将所得款项存放在纽约联储的隔夜回购协议中。对此，美联储在3月底提出同意使用美元向央行提供隔夜垫款。纽约联储以高于私人回购利率的利率托管美国国债作为抵押品。此类预付款将使央行能够筹集现金，而无需强制直接出售证券。国债市场已经紧张。还记得 2023 年 9 月至 10 月吗？在那两个月里，UST 收益率曲线变陡，导致标准普尔 500 指数下跌 20%，10 年期和 30 年期 UST 的收益率超过 5%。作为回应，巴德·古尔·耶伦将大部分发行的债务转为短期国库券，以耗尽美联储逆回购计划中的现金。这刺激了市场，从 11 月 1 日开始，所有风险资产（包括加密货币）的竞争开始了。我非常有信心，在选举年，当她的老板正面临惨败于“橙人”的重罪之手时，耶伦将履行她的“民主”职责，并确保收益率保持在较低水平，以避免金融市场灾难。在这种情况下，耶伦所需要的只是给上田打电话，指示他不允许日本银行在公开市场上出售 UST，并且他应该使用 FIMA 回购工具来吸收供应。交易策略每个人都高度关注美联储最终何时开始降息。然而，假设美联储在下次会议上每次降息 0.25%，美元兑日元利差为 +5.5% 或 550 个基点或 22 次降息。未来十二个月内一次、两次、三次或四次降息不会实质性地压低利差。此外，日本央行也没有表现出提高政策利率的意愿。日本央行最多可能会放缓公开市场债券购买的步伐。日本商业银行必须抛售外汇对冲 UST 投资组合的原因尚未得到解决。这就是为什么我对从 Ethena 质押美元（sUSDe）（收益 20-30%）快速过渡到加密货币风险的原因充满信心。鉴于此消息，日本银行别无选择，只能退出 UST 市场。正如我所提到的，在选举年，执政的民主党最不需要的就是 UST 收益率大幅上升，这会影响他们中位选民财务关心的重大事项。即抵押贷款利率、信用卡利率和汽车贷款利率。如果国债收益率攀升，这些都会上涨。这种情况正是建立 FIMA 回购工具的原因。现在所需要的就是耶伦坚定地坚持让日本央行使用它。正当许多人开始怀疑下一次美元流动性的冲击将来自哪里时，日本银行系统将由折叠整齐的美元钞票组成的折纸起重机扔到了加密货币投资者的腿上。这只是加密货币牛市的另一个支柱。美元供应必须增加，才能维持当前以美元为基础的肮脏金融体系。来源：金色财经

金色财经06-21 11:11

中国房市罕见消息！佳兆业董事长10年来首次返回内地路透社：原因是……

分深圳项目的销售，该公司成为第一家拖欠美元债券的中国房地产公司。佳兆业于2016年完成首次债务重组，但由于中国房地产行业陷入债务危机，佳兆业于2021年末再次违约，导致许多其他开发商违约。 2022年，深圳市政府向该公司施压，要求其制定计划，向投资者偿还20亿美元的境内理财产品，这对中国当局来说是一个敏感问题，因为许多夫妻店以及中国官员的家人都是投资者。佳兆业集团拥有120亿美元的海外债务，是中国开发商中发行债务第二多的公司，仅次于中国恒大集团，而恒大集团亿万富翁董事长许家印正因涉嫌犯罪而接受调查。今年1月，香港一家法院勒令恒大集团清算其债务，在此之前，作为其初始重组方案的一部分，监管机构还禁止该公司发行新的美元债券。两位消息人士称，郭英成返回深圳，与政府委员会和境内监管机构讨论其债务重组计划，目前该公司已接近与债券持有人达成协议。报道提到，获得中国监管机构的批准对于重组计划的实施至关重要。第三位消息人士称，郭英成并未被拘留，目前在深圳可以自由活动。由于重组计划取得进展，有关佳兆业清盘申请的听证会已多次休会，目前尚不清楚佳兆业是否能在周一之前与债券持有人达成重组协议。花旗国际是临时债券持有人团体的受托人，在一位前申请人退出后，自3月份以来一直担任申请人。该开发商最初于四月份向香港法庭表示，其计划在5月底前解决相关条款。英国《金融时报》报道，在中国央行维持抵押贷款利率不变后，中国内地房地产股周四下跌。追踪在香港上市的中国开发商的恒生内地地产指数下跌2.1%，中国小型股也遭遇抛售，中证2000指数下跌1.5%。中国人民银行(中国央行)周四宣布，维持一年期和五年期贷款市场报价利率分别为3.45%和3.95%，与预期一致。一年期LPR用于衡量家庭和企业贷款的基准利率，而五年期LPR则用于衡量中国大陆的抵押贷款利率。

圈内人06-20 15:40

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