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港股开盘：恒生指数涨0.02％，阿里巴巴涨超2％

团涨0.59％，小米集团跌0.64％，网易平开，美团跌1.26％，快手跌0.43％，哔哩哔哩跌0.06％。　　个股聚焦　　澳博控股跌2.65％，公司核心娱乐场业务进行部分重新评估及优化，预期年度净亏损约78亿港元；　　康方生物在1.5％，公司称收到Summit关于依沃西（PD -1 / VEGF双特异性）的许可协议项下第二期首付款2亿美元；　　山高新能源涨1.69％，公司预期年度股东应占利润2.31亿至2.82亿港元，同比亏转盈；　　中原建业涨3.23％，公司前两个月在管项目合约销售33.68亿元，同比增长54.7％；　　吉利汽车涨0.38％，公司2月总销量10.87万部，环比增长超5％，同比增长约39％；其中2月新能源销量约2.33万辆，环比增长超111％，同比增长约63％；　　海外市场　　美股方面，三大指数收盘涨跌不一。道琼斯工业平均指数收涨0.12％，纳斯达克综合指数收跌0.11％，标普500指数收涨0.07％。大型科技股多数收涨，苹果收涨 1.85％，微软收涨 0.62％，谷歌收涨 1.66％，亚马逊跌 1.21％，特斯拉跌 2.01％，Meta跌 0.19％。热门中概股普遍下跌，台积电跌 0.23％，阿里跌 0.06％，拼多多跌 2％，京东涨 0.97％，网易涨 0.65％，百度跌 2.57％，哔哩哔哩跌 4.33％，理想跌 0.4％，蔚来跌 2.72％，小鹏跌 2.6％，瑞幸咖啡跌 3.28％，富途跌 1.67％。　　全球资产方面，国际油价全线上涨，美油4月合约涨0.98％，报79.68美元/桶。布油5月合约涨0.41％，报86.18美元/桶。现货黄金收跌 0.30％，报1846.65美元/盎司。美元指数高位持续回落，收报104.27。

金融界2023-03-07

美股收盘：道指涨近40点中概股多下跌金融壹帐通跌超9％

、拓臻生物、中通、UT斯达康涨超3％，网易有道、乐居、兰亭集势、每日优鲜、阿特斯、见知教育、海川证券、医美国际、箩筐技术等涨超2％。　　研控科技跌超29％，金融壹帐通跌超9％，荔枝、趣店、1药网、嘉楠科技、陆金所控股跌超8％，开心汽车、敦信金融、房多多、虎牙跌超7％，燃石医学、团车、雅乐科技、比特矿业跌超6％。小牛电动、360数科、安博教育、华米、理臣中国、万国数据、BOSS直聘、万春医药、云米科技、蘑菇街、宁圣国际、人人公司、斗鱼等跌超5％。　　三个月期美元Libor自2007年以来首次突破5％受美联储加息预期推动　　一项全球主要基准贷款利率——三个月期美元伦敦银行间同业拆借利率（Libor）周一突破5％，为逾15年来首次。这一银行间贷款利率基准上升2.4个基点至5.008％，为2007年12月以来的最高水平。资金压力的晴雨表——Libor与隔夜指数互换（OIS）的利差周一从前一交易日的1.7个基点扩大至3.2个基点。　　预计将在6月30日终止报价的Libor近来的大幅上涨受到对美联储政策收紧的预期推动。交易员不仅预计终端利率会更高，还预计美联储会在这一水平上维持比之前预期更长的时间。　　华尔街知名空头，摩根士丹利策略师Wilson预计美股短线将上涨　　华尔街最看跌的策略师之一、摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，他预计美国股市短期内会上涨。Wilson指出，上周标普500指数在200日移动均线处表现出韧性。200日移动均线是一个备受关注的技术指标，用于衡量指数相对于当前价格的动能，从这条均线反弹表明它现在可能成为标普500指数的支撑位。 Wilson表示，如果美国国债收益率和美元继续下跌，标普500指数可能会走高。　　“股票市场上周成功经受了对关键支撑位的考验，这表明熊市反弹还没有做好结束的准备，”这位策略师周一在一份报告中写道。　　美联储称历经三年动荡后供应链恢复正常　　美联储的地方联储纽约联储公布了一个有利于高通胀下降的好消息：历经新冠疫情爆发后的三年间动荡，全球供应链终于恢复正常。美东时间3月6日周一，纽约联储公布的2月全球供应链压力指数为-0.26，自2019年8月以来首次降为负值，1月指数值修正为0.94。纽约联储认为，2月的指数值暗示，供应链的压力明显下降，转负“意味着，在年初前后暂时遇挫后，全球供应链环境已经恢复正常。” 　　全球供应链压力指数是纽约联储汇集27个变量得到的结果，这些变量基友跨国运输成本，也有中、日、韩、英、美等国家地区的制造业数据。如果指数为零，则代表持平历史平均水平，正值或负值都标志着逾平均水平的标准偏差。　　截至2月的最近十个月内，有7个月该指数都在下降，体现了航运拥堵减少、零部件短缺缓解和消费者需求疲软的影响。纽约联储称，大多数因素都对2月指数下降有显著贡献，影响最大的是欧洲地区的交货时间。　　天气预报改变需求预期美国天然气价格暴跌15％　　美东时间周一，美国天然气期货价格大幅下挫，一度跌逾15％，主要原因是天气预报显示未来两周民众取暖需求将低于此前预期。数据显示，纽约商品交易所4月交货的天然气期货价格最新下跌近14％，至2.593美元/百万英热单位，有望创下1月初以来的最大单日跌幅。　　涨势大幅跑赢标普500指数，美股小盘股今年为何受到青睐　　尽管今年年初以来涨幅跑赢大盘，但美股小盘股的风险仍隐约可见。在美股大盘股年初至今录得大量资金流出的同时，更专注于美国国内的美股小盘股却录得42亿美元资金净流入。小盘股年初至今的涨幅也是标普500指数整体涨幅的两倍多。有分析师认为，低估值、股票回购是支撑因素，而接下来的压力来自企业盈利预期放缓以及美债收益率突破关键点位对美股的整体影响。　　时隔六年后高盛再度看好苹果股票将目标价定在199美元　　高盛集团建议买入苹果公司股票，为将近六年来的首次。早前苹果公司股价增长了三倍以上，而高盛基本一直在场边观望。　　分析师Michael Ng刚刚接手了对于苹果公司股票的分析。他表示，苹果庞大的用户群将帮助其发展服务业务。“苹果在高端硬件设计上的成功以及由此产生的品牌忠诚度，导致了用户群的不断增长，” Ng表示。根据数据，他是六年来第三位负责追踪苹果股票的高盛分析师。他在报告中写道，这有助于该公司减少离开生态系统的用户数量，降低客户获取成本，并鼓励客户重复购买。　　欧洲央行Holzmann认为接下来的四次会议每次都应加息50个基点　　欧洲央行管理委员会成员Robert Holzmann表示，支持在从现在到7月的每一次会议上都加息50个基点；2年期德债闻讯扭转涨势。“我认为核心通胀率在上半年不会显著减弱，并将维持在当前水平附近，”他在接受采访时表示；该报纸周一公布了采访内容。“这种情况下，我预计今年我们将进一步加息四次，每次50个基点。” 　　Holzmann发表评论后，2年期德债回吐早前涨幅，收益率走高5个基点至3.26％，为2008年以来最高水平。交易员上调了加息押注，认为欧洲央行存款利率将在4.05％左右触顶。　　机构称瑞士央行本月将加息75个基点　　瑞信表示，瑞士央行将在本月晚些时候的会议上将利率上调75个基点。“2月的通胀数据远高于我们的预期，”经济学家Maxime Botteron表示，“瑞士央行必须进一步收紧货币政策，力度要强于迄今为止的预期。” 　　瑞信目前预计瑞士央行将于3月23日加息75个基点，并于6月再加息50个基点，较此前对加息幅度的预期分别上调25个基点。周一早些时候的数据显示，瑞士通胀意外上升，2月CPI同比增幅加快至3.4％，与通胀放缓的预测中值不同。瑞信原本预测该指数会降至2.9％。　　这些瑞士央行季度货币政策会议前发布的最后一批数据表明，第一季度通胀率的平均水平将远高于央行3％的预期。　　中国投资者持有美国国债规模大幅下降，为什么？　　根据美国财政部披露的数据，2021年12月底至2022年12月底，中国投资者持有的美国国债规模由10403亿美元下降至8671亿美元，下降了1732亿美元，降幅达到16.6％。相比之下，在同期内，所有外国投资者持有美国国债的规模由77405亿美元下降至73146亿美元，降幅为5.5％。在除中国之外的美国国债前五大外国投资者中，日本降幅为17.3％、英国增幅为0.8％、比利时增幅为30.4％、卢森堡增幅为0.5％。不难看出，2023年中国与日本投资者持有美国国债规模的降幅要明显高于其他主要国际投资者。　　事实上，自2013年11月中国投资者持有美国国债规模达到13167亿美元的历史性峰值后至今，中国投资者持有美国国债的规模整体上就呈现出波动中下行的态势，且这一态势在2022年变得更加明显。2013年11月至2022年12月，中国投资者持有美国国债规模累计降幅达到34.1％。同期内，所有外国投资者的增幅为27.9％，日本降幅为9.3％，英国增幅为335.2％，比利时增幅为76.6％，卢森堡增幅为152.6％。换言之，在2013年至2022年这10年时间内，中国投资者减持美国国债的规模是较为显著的。　　伊朗宣布在该国发现大型锂矿储量位居全球第二　　据伊朗国家电视台报道，伊朗工业、矿业和贸易部官员Mohammad Hadi Ahmadi近日表示，在该国西部哈马丹省首次发现巨大锂矿藏，据悉锂矿石储量近850万吨，仅次于智利位居全球第二。　　伊朗工业、矿业和贸易部官员Ebrahim Ali Molabeigi称，投资者已做好准备，该矿将在未来两年内启动。他表示，有望在该省发现其他锂矿。　　根据美国地质调查局的数据，如果伊朗政府的数据属实，这将使该矿床成为仅次于智利的世界第二大已探明锂储量，智利拥有920万吨锂储量。根据美国地质调查局2022年发表的一份报告，全球范围内共发现8900万吨锂储量。　　高盛股票交易业务的领军人物意外离职其薪酬可匹敌高盛CEO 　　高盛集团即将失去其股票交易业务的领军人物Joe Montesano。Montesano是高盛连续两年跻身银行业股票交易业务第一宝座的关键人物。知情人士透露，这位46岁的高管近期通知高盛，他将辞去美洲股票交易主管职务，休息一段时间，尚未另谋高就。　　Montesano是高盛的顶尖高管之一，在疫情引发的三年华尔街交易狂潮中，其薪酬可匹敌高盛首席执行官David Solomon获得的逾7500万美元。知情人士称，Montesano在2021年的薪酬甚至超过了Solomon的3500万美元，这得益于Montesano为利润丰厚的程序交易业务的全球主管。由于讨论保密信息，知情人士要求匿名。　　该程序交易部门当年创造的员工人均营收几乎超过了高盛其他所有团队。而高盛的整体股票业务在2021和2022两年均领先于摩根大通和摩根士丹利，累计营收近230亿美元。　　熬过供应链阵痛期美国电动车初创公司2023年仍举步维艰　　对于大多数电动汽车初创公司来说，去年的供应链瓶颈叠加产能问题，阻碍了他们快速起步的步伐；而今年，他们正面临着另一项更紧迫的挑战——需要在现金耗尽前实现工厂的长期运营。　　过去几周，这些电动汽车制造商的业绩报告透露了他们在这一方面的紧迫性，虽然大多数都已经开始量产，但他们还需要在装配线以及营销方面继续投入资金，这削弱了它们的财务缓冲，增加了未来需要筹集更多资金的可能性。　　Rivian曾在2021年的IPO中筹集了近120亿美元的资金，去年公司“烧掉了”60亿美元，分析师预测今年将消耗另外60亿美元。尽管采取了削减成本的措施并努力提高了产量，但高管仍预计今年会很困难。　　最多降1万美元特斯拉继续打“价格战” 　　多轮调整后，特斯拉又开启了一波降价狂潮。特斯拉当地时间上周日晚间下调了两款最昂贵车型Model S和Model X在美国的售价，以推动第一季度最后一个月的销售。几天前，该公司首席执行官埃隆·马斯克表示，最近其他车型的降价刺激了需求。　　此次降价是特斯拉自今年年初以来的第五次价格调整，其中Model S高性能版降幅为4％，而更昂贵的Model X的降幅为9％。　　特斯拉网站显示，两款Model S的售价均被下调了5000美元。Model S基础款价格较之前的94990美元降了5％，至89990美元，而Plaid高性能版的价格较之前的114990美元降了4％，至109990美元。　　微软将ChatGPT整合到更多工具中：不用写代码就能开发应用　　据报道，微软公司今日将ChatGPT背后的技术整合到其Power Platform平台上，允许用户在几乎不需要编码的情况下，就能开发自己的应用程序。　　当前，Alphabet等多家大型科技公司，均争相将“生成式人工智能”整合到他们的产品中。微软今日表示，其Power Platform平台上的一系列商业智能和应用程序开发工具，包括Power虚拟代理（Power Virtual Agent）和AI Builder，均已更新ChatGPT功能。

金融界2023-03-07

中国概念股收盘：寺库大涨逾14%，金融壹帐通跌超9％、陆金所跌近8%

、拓臻生物、中通、UT斯达康涨超3％，网易有道、乐居、兰亭集势、每日优鲜、阿特斯、见知教育、海川证券、医美国际、箩筐技术等涨超2％。　　研控科技跌超29％，金融壹帐通跌超9％，荔枝、趣店、1药网、嘉楠科技、陆金所控股跌超8％，开心汽车、敦信金融、房多多、虎牙跌超7％，燃石医学、团车、雅乐科技、比特矿业跌超6％。　　小牛电动、360数科、安博教育、华米、理臣中国、万国数据、BOSS直聘、万春医药、云米科技、蘑菇街、宁圣国际、人人公司、斗鱼等跌超5％。

金融界2023-03-07

中国将经济增长目标定在5%左右金融圈作何解读？

巴巴小幅下跌。每日优鲜涨超1%，京东、网易小幅上涨。以下是分析人士的回应: 摩根大通: 分析师强调，这一目标通常早在去年12月份就已经确定了。“12月至3月之间的变化通常不会影响增长目标(可能唯一的例外是，新冠疫情爆发后，2020年没有宣布增长目标)。去年12月，‘5%左右’显然不是一个保守的增长目标，这表明了对增长稳定和增长质量的重视。” 法国兴业银行: “5%的增长目标可能看起来并不令人印象深刻，但我们认为这是即将到来的新政府团队的一种‘低目标，超额实现’的战略，而不是政策制定者缺乏信心，”这家法国银行表示，并补充说，无论是财政还是货币宽松政策都没有明显的加强。“从本质上讲，今年对中国经济最大的刺激是动态清零和新冠疫情的结束，第二大刺激是对房地产和互联网平台采取更务实的政策立场，这在人大报告中得到了再次确认。” 道明证券: “早些时候，我们强调这是一个很容易实现的目标，但当局似乎正在抑制对推出进一步刺激措施的预期。其他经济目标与去年大致相似:财政赤字为3%(2022年为2.8%)，地方政府债券特别配额3.8万亿元(2022年为3.65万亿元)，创造就业岗位1200万个(2022年为1100万个)，CPI通胀在3%左右(2022年为3%)。”道明表示，重新开放推动的涨势正在失去动力，“当局取消了强力货币和财政援助的可能性，这意味着股市面临更多阻力。” 瑞银集团: “增长目标和政策基调都符合我们的基本假设，但可能会让一些原本期望更高的市场参与者失望。”瑞银将2023年GDP增长预期从4.9%上调至5.4%，将2024年GDP增长预期从4.8%上调至5.2%。他们说，重新开放的进展好于预期，美国和欧洲的经济比预期更有弹性，并认为增加包括政策性银行提供更多贷款在内的准财政政策支持将带来潜在好处。相较于中国官方的相对保守预测，外资机构看好中国经济复苏反弹动能，纷纷在2月时就上调中国今年经济增长预测：比如国际评级机构惠誉将2023年中国经济增速从此前预期的4.1%，大幅上调至5%。高盛发布报告称，预计今年中国的经济平均增速为6.5%，其中，第二季和第三季的年化增长率将分别达到9%和7%。报告显示，中国经济加快恢复与内需复苏可能推动全球经济增速提高1个百分点。彭博全球首席经济学家Tom Orlik此前表示，由于中国及时调整防疫政策，今年经济前景可能比他们之前预测的更加光明，有望实现超过5.8%的增长，这将将为全球经济增加约5000亿美元的产出，带动部分国家对陆出口的快速增长，为全球经济带来积极影响。

财经风云2023-03-07

港股收评：恒指涨0.17％、恒生科技指数跌0.81％教育股走弱

1.41％，小米集团-W跌0.95％，网易-S跌0.15％，美团-W涨0.42％，快手-W跌1.96％，哔哩哔哩-W涨2.61％。　　教育股走弱，创联控股跌超10％。消息面上，“中国将向教培公司发放牌照恢复课外辅导”为标题的图片在网上流传。中国民办教育协会相关负责人今日表示，该信息纯属谣言，系别有用心之人恶意炒作。此消息系2021年11月10日的报道，且内容为对政策的误读误解，与“双减”政策不符。　　物业股走低，碧桂园服务跌超2％。碧桂园服务上周五盘后公告，预期截至2022年12月31日止十二个月之本集团未经审核综合收入及归属于本公司股东的核心净利润将较2021年同期分别录得超过40％及超过5％的增长，该增长主要由于收费管理面积增长与社区增值服务、商业运营服务业务收入的综合上升等因素导致。未经审核税前利润、期内净利润及归属于本公司股东的净利润，将较2021年同期分别下降约34％至40％、45％至51％、51％至57％。　　高伟电子涨超8％，知情人士称，苹果公司计划最早在今年春天推出MR头显设备，不过时间表可能会调整。该公司将在6月的软件开发者年度会议上讨论该产品，然后在今年晚些时候发布。苹果预计第一年将销售约100万部头戴式设备，且不寻求首款型号实现盈利。另据分析人士表示，高伟电子或主要负责供应苹果MR头显设备所需的相机模组。

金融界2023-03-06

JZL Capital数字周报第9期 03/06/2023 加密友好银行Silvergate遭集体做空,市场下行

全球游戏资深人士组成，团队成员均来自于网易、FunPlus、EA、动视暴雪、Krafton、Zynga、Jam City等公司，阵容豪华。创始人Jeremy Horn曾任Jam City的战略副总裁，在开发与运营免费社交游戏上拥有着丰富的经验。FunPlus的首席战略官董瑞豹以及FunPlus的首席技术官管一涛也将加入到Xterio团队中。 **融资：**超过6000w美金，由FunPlus、FTX Ventures、Makers Fund、XPLA领投，同时Hashkey、Foresight Ventures、Headline、Matrix Partners以及Animoca Brands也参与了融资，上一轮估值3亿美金。 **产品：**根据官网显示，目前Xterio似乎已经有三个项目即将对外公布，分别是《Project Jupiter》《Project Mercury》《Prrject Venus》（分别对应为：木星计划、水星计划、金星计划），其中《Project Jupiter》是一款由东京团队打造的3A RPG游戏。平台主要提供的服务：目前开放了一个名为泰坦的组队大作战的活动、参与可以瓜分3万美金的奖励。活动名称：泰坦传奇比赛时间：3月1日—3月14日比赛内容： 1、团队比赛（根据团队战斗力排名奖励发放） 2、个人参与者比赛（根据自己的战斗力发放奖励） Ps：其中团队每人获胜可以获得499usdt的奖励、个人参与者最多可以获得100usdt的奖励。目前游戏参与的kol和社区较多，热度较强。经济模型：分为平台的治理代币和游戏内的代币；会分配给Marketing和社区15% 六. 团队新闻蒲公英S2发行：第一轮发售400个，市场认可度较高，均在数分钟内售罄，目前地板价较发行价已上涨超150% JZL Garden半月谈：3月4日，JZL Garden邀请了知名辩手⻢薇薇、BitGet MD Gracy Chen、Nail Co-founder Laura、LTP的Head of Marketing Monica一起探讨当代女性职场话题。关于我们 JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司 CEO 和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。【免责声明】市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。来源：金色财经

金色财经2023-03-06

港股午评：恒指涨0.04％恒生科指跌0.96％，电视广播大涨超25％

涨1.3％，小米集团-W跌1.58％，网易-S跌0.22％，美团-W涨0.84％，快手-W跌3.15％，哔哩哔哩-W涨2.25％。　　硅片、电力、铜、核电、电讯设备、石油股等板块涨幅靠前，短视频概念股、互联网医疗、在线教育、SaaS概念、CRO概念、重型机械股等跌幅靠前。　　板块聚焦　　电力股集体爆发，大唐发电、华能国际大涨逾5％，华润电力、中国电力涨3.6％，中广核新能源涨3.5％。　　个股聚焦　　电视广播大涨超25％，公司宣布与淘宝达成合作意向；　　香港航天科技大涨3.5％，香港航天科技发布盈警，集团预期于截至2022年12月31日止财政年度将取得不少于人民币1.20亿元的估计净亏损，而2021财政年度则取得净亏损约人民币5300万元。　　上海复旦大涨7.86％，华创证券点评指，整体业绩符合预期。同时FPGA已进入收获期，预计23年高可靠FPGA产品需求保持旺盛，未来收入有望保持较高增长。　　碧桂园服务大跌7.5％，碧桂园服务上周五盘后公告，公司2022年未经审核税前利润、期内净利润及归属于本公司股东的净利润，将较2021年同期分别下降约34％至40％、45％至51％、51％至57％。

金融界2023-03-06

港股开盘：恒生指数跌0.63％，新能源汽车股走强，蔚来涨超5％

1.79％，小米集团-W跌1.58％，网易-S跌0.96％，美团-W跌0.91％，快手-W平开，哔哩哔哩-W涨2.96％。　　地产股低迷，碧桂园服务跌3％，龙湖集团跌超2％，华润置地跌2％。　　新能源汽车股走强，蔚来涨超5％。　　个股聚焦　　东方证券涨1.79％，公司公告吸收合并全资子公司东方投行获得中国证监会批复；　　绿新亲水胶体涨12.96％，公司预期年度股东应占综合纯利金额同比大幅增加不超过125％；　　海外市场　　上周五美股高开走高，道指涨1.17％，纳指涨1.97％，标普涨1.61％。大型科技股多数收涨。苹果收涨3.51％，微软收涨1.66％，谷歌收涨1.85％，亚马逊涨 3.01％，特斯拉涨3.61％，Meta涨 6.14％。热门中概股涨跌互现，阿里跌0.06％，拼多多跌0.07％，百度涨2.15％，哔哩哔哩涨4.82％。理想跌0.87％，蔚来涨5.28％，小鹏涨3.11％。瑞幸咖啡跌3.14％，富途跌2.5％，名创优品涨4.21％。

金融界2023-03-06

元宇宙发展风险研判与监管策略研究

区，挂牌元宇宙产业园；海南省三亚市建设网易元宇宙产业基地项目，推动海南数字化文创产业高质量发展。（二）元宇宙市场规模预计持续增长龙头企业、资本等纷纷投资元宇宙赛道，元宇宙企业加快发展，市场规模迅速增长。例如Facebook以20亿美金收购VR设备厂商Oculus；字节跳动斥资近1亿元投资代码乾坤、90亿元收购知名VR厂商Pico等；高瓴资本、真格基金、红杉资本等大型投资机构也成为元宇宙的活跃投资方，项目涉及技术引擎、虚拟平台、数字虚拟人、数字孪生云服务等领域。根据《2022年全球元宇宙投融资报告》显示，2022年全球元宇宙产业共发生了704笔融资，总金额达868.67亿元。其中，中国（包括港澳台）完成125起，融资总额为127.82亿元。同时，从市场发展来看，根据华鑫证券研报显示，2022年全球元宇宙市场规模有望达2800亿美元，预计至2030年达63906亿美元，复合增速达55%。（三）元宇宙产品和应用逐步涌现国内外知名互联网企业、科技企业、游戏企业等积极通过自研、合作等方式开展元宇宙技术布局和积累，加快推进元宇宙产品研发和应用，元宇宙新技术、新产品、新应用不断涌现。例如百度发布元宇宙产品“希壤”，腾讯推出数字藏品平台“幻核”。根据Sensor Tower 统计数据显示，截至2022年2月，标题或者描述中包含“元宇宙”的上市APP共有552个，其中游戏领域相关APP 107个、金融领域相关相关APP 101个、社交APP 70个、娱乐APP 57个。元宇宙发展面临的风险挑战元宇宙作为新兴业态，蕴藏着蓬勃的技术创新活力，具有丰富的应用市场空间，同时也具有不成熟、不稳定等特征，存在诸多潜在风险，可能会对经济社会发展带来一定的冲击和挑战。考虑到当前元宇宙产业还处于初期发展阶段，产品研发和商业模式存在较强的不确定性，因此本文主要就当前面临或潜在的较为明显的风险挑战进行分析。（一）经济风险一是元宇宙炒作存在引发虚拟经济泡沫风险。当前元宇宙仍处于从0到1的起步阶段，相关技术产品、内容生态等尚未成熟，应用商业模式也处于探索中，产业化发展进程与目标愿景仍存在漫长距离。但随着社会各方对元宇宙的关注度不断提升，特别是资本投资热度的持续高涨，各类蹭热度、蹭流量等现象频发，元宇宙概念泛化、恶意炒作等问题日益突出，加之元宇宙中各类虚拟资产难以被准确估值，更多地取决于交易双方对其权益和价值的主观预期[1.元宇宙中虚拟财产交易的法律规制]，容易出现虚拟资产的市场价值偏离现实资产增值能力的现象，可能引发新的虚拟经济泡沫风险。二是以“元宇宙”名义进行非法集资。伴随元宇宙概念热度持续火爆，一些不法分子通过捆绑“元宇宙”概念，以“元宇宙投资项目”“元宇宙链游”等名目吸收资金，涉嫌非法集资、诈骗等违法犯罪活动。例如，编造虚假元宇宙投资项目、打着元宇宙区块链游戏的旗号进行诈骗、恶意炒作元宇宙房地产圈钱、变相从事元宇宙虚拟币非法谋利等行为。三是元宇宙虚拟财产交易安全风险隐患。元宇宙场景下虚拟财产交易大多通过数字代币跨域流转，其交易模式与现实世界存在较大差异，面临诸多新的风险挑战。一方面，虚拟财产交易系统易遭受黑客侵入、病毒袭击等风险，交易过程存在较大的安全隐患，可能导致用户财产损失。另一方面，一些非法分子利用虚拟财产交易高度匿名化的特点，通过违法收入对数字资产进行大幅投资、疯狂炒作或者购买境外数字资产等方式，逃脱现有金融监管体系，开展非法收入洗钱等违法行为。（二）数据安全风险一是数据量暴增加大个人信息保护难度。元宇宙场景给用户带来沉浸式体验，或将大量收集、存储和使用个人信息数据，例如个人姓名、电话以及个人生物特征、行踪轨迹、健康状态、平台浏览记录等相关数据，预期可见的数据收集量增长，将进一步加大当前个人信息保护监管体系下的告知同意原则实施难度，容易出现违法违规收集个人信息、侵犯个人隐私权等问题。同时，部分元宇宙场景下长时间、持续性的用户行为监控和沉浸式体验应用推广，也可能降低平台、用户等对个人信息保护的敏感度，给个人信息合规收集和使用带来新的挑战。此外，元宇宙场景下大量个人信息特别是财产交易、行踪轨迹等敏感信息的存储、使用和流通，也将进一步增加个人信息泄露、违规出售交易等风险，可能造成个人经济损失和社会危害。二是元宇宙全球化发展带来数据安全保障新挑战。元宇宙是基于多种技术构建的虚实结合的数字空间，将加快推进地理空间信息众包数据收集和开发利用，在吸引更多高精地图和定位企业、用户等参与建设和应用的同时，可能增加我国敏感地理空间信息泄露和恶意应用风险。另一方面，基于当前元宇宙具有去中心化特征的认识，未来元宇宙发展可能不仅局限于某个地区或者国家，全球化的发展或将不可避免的涉及数据跨境问题，对我国数据安全保障带来新的挑战。（三）知识产权风险从元宇宙开发者的角度而言，通过数字孪生技术构建虚拟场景需要对现实世界中的建筑、道路、产品、作品等进行复刻或还原，可能会面临著作权侵权和商标侵权等风险。从用户的角度而言，元宇宙允许每个用户进行内容创作和编辑，然而用户利用开发者提供的工具创作出的作品的版权归属难以确定，其他用户在凭借自身喜好对元宇宙中的作品进行编辑之后形成的新作品是否具有可版权性，版权如何归属仍然有待商榷。此外，元宇宙的出现将会打破严格的地域边界，未来可能涉及跨境确权授权问题，为现行知识产权保护制度带来重大考验。（四）行业监管风险一是元宇宙中各主体权利和义务认定困难。从用户的角度来看，虚拟身份是用户连接数字世界与现实世界关键，也是元宇宙的核心要素。目前我国尚未建立统一、可信的虚拟身份认证机制，许多元宇宙项目非实名制，用户只需要简单注册就可以创建虚拟身份进行访问，部分平台也不会对用户真实身份进行核实，虚拟身份和现实身份难以一一对应，可能会影响虚拟身份权利与义务的正常实现。此外，目前元宇宙中平台、用户等各个主体的权利和义务尚不明确，当出现违法违规行为时，很可能导致难以认定责任主体及现有合规要求无法适用的情况，无法有效保障各主体的合法权益。二是元宇宙虚拟资产相关制度仍需探索。虚拟资产的确权和交易是元宇宙发展的重要问题，目前我国缺乏关于虚拟资产确权、交易的相关制度。确权方面，由于虚拟资产很难通过单一的权属理论一刀切处理，根据现有知识产权制度对其著作权及相关主体侵权责任作出认定相对困难。交易方面，目前有关元宇宙虚拟资产交易的相关标准和规定尚未出台，对于可能涉及到的虚拟资产交易场所设立是否需要进行工商注册，以及交易主体税收管理等问题仍需进一步明确，不规范的虚拟资产交易活动可能会引发金融安全风险。三是新型违法违规行为为执法带来新挑战。元宇宙中的虚拟身份承载着现实主体一定的人格属性和财产属性，但并不能与现实主体完全等同，对于元宇宙中可能出现的如“性骚扰”等违规行为的法律性质和责任认定，需要结合具体的场景进行分析。此外，监管元宇宙违法违规行为涉及的部门较多，目前尚未构建跨部门联合监管机制，执法部门不明确。同时，元宇宙突破了国家边界，可能会对单个国家的有效执法带来障碍。加强元宇宙监管的建议（一）加强具体应用场景下法规制度探索按照《中华人民共和国数据安全法》《中华人民共和国网络安全法》《中华人民共和国个人信息保护法》《中华人民共和国著作权法》《区块链信息服务管理规定》等法律法规的要求，推动元宇宙产品开发者、用户以及平台等依法落实主体责任。加强对个人隐私、内容安全等领域的安全风险分析研判，积极开展面向社交、金融等元宇宙重点领域和典型应用场景的制度探索和法律法规研究。（二）构建协同共治的元宇宙监管体系建议国家层面推进数字身份认定、数字资产确权等相关基础制度体系建设，地方层面积极开展元宇宙发展负面清单等的研究制定工作，明确监管责任主体，共同保障元宇宙产业安全有序发展。探索建立跨部门、跨区域的协同监管和信息共享机制，开展联合监管试点，提升监管效能。加大执法监督力度，依法从严打击元宇宙发展过程中的违法违规活动，重点防范诈骗、恶意炒作、非法集资等金融风险。（三）探索建设元宇宙监管沙盒围绕元宇宙典型应用场景，划定一定范围探索建立“监管沙盒”，面向数据商、NFT等新业态建立基于区块链、可信计算等技术的监管服务平台，构建审慎宽容的监管环境，为元宇宙技术创新和商业模式落地提供试验田。研究制定“监管沙盒”建设方案，健全完善“监管沙盒”管理细则，积极开展政策先行先试，推动监管规范与产业发展同频共振。探索建立资金存管机制，推动元宇宙领域的企业与银行实现存管系统直连，保障企业合规运营，提升金融防范能力。（四）加强关键技术创新组织开展关键技术攻关，加快发展扩展现实（增强现实/虚拟现实/混合现实）、人工智能、区块链、数字孪生、三维建模等元宇宙关键技术，推动技术成果落地。鼓励企业加快技术升级，与生产制造、商业贸易、电商物流等企业开展联合攻关，培育面向细分领域和典型应用场景的元宇宙产品及行业级解决方案。加快元宇宙互联网生态环境构建，探索Web3.0技术研发和应用生态发展。（五）加强行业引导和企业自律积极推动元宇宙行业组织建设，成立元宇宙领域的产业联盟、协会等行业组织，搭建元宇宙公共服务平台，依托科研院所、龙头企业、行业组织等力量组建专家库，为企业发展提供政策、法律、金融等全方位服务。充分发挥元宇宙行业协会等社会组织的重要作用，推动开展元宇宙领域的合作交流活动，推进企业签署行业自律协议。鼓励龙头企业、科研院所、行业组织等开展元宇宙相关标准规范研究，探索建立元宇宙虚拟资产交易信用体系，推动构建诚信、互信、可信的交易生态。来源：金色财经

金色财经2023-03-06

Zonff Partners：Web3游戏行业观察十问

同领域的元宇宙业务布局，包括腾讯游戏、网易游戏、世纪华通、中手游等代表性游戏企业。除内容布局外，部分企业在 XR、人工智能、云化领域也有显著投入。游戏企业外，部分企业也在技术侧为中国游戏产业元宇宙的发展提供支撑，如元境、Unity 等，通过与游戏企业的深入合作推动中国元宇宙的发展。尽管热情高涨，但媒体中所报道的元宇宙新闻与实际行业的发展情况往往有较大出入，将未来 10 年 20 年可能发生的场景描绘成为 3 - 5 年即将到来的事物。Sandbox（SAND）和 Decetraland（MANA）作为元宇宙游戏概念的龙头，在 2021 年火爆过后归于平静。对于这两者来说，其获得的资金支持和团队人员配置应当超过市面上 95% 的团队了，但其并未成为我们所期待的 Web3 Roblox 或 Minecraft，究其原因，还是因为当前的底层技术发展还有较大提升空间。当然元宇宙的终极形态到底是怎么样，不是我们现在规划出来的，而是通过不断的探索、不断演化的一个结果。要想实现这一结果还需要跨过三个难点：难点一，底层算力支持。元宇宙游戏拥有一个更加开放的世界，因此其内容量非常大，对算力的要求是非常高的。现在游戏所谓的客户端的分工模式可能达不到云宇宙游戏对算力的大量要求。举例来说，在《堡垒之夜》与 Travis Scott 联袂举办的巨型音乐会中，活动方宣称共有 1250 万名观众参与其中。但是，这些观众并不处于同一个分区内。他们其实被分散在无数个虚拟音乐会场景中，每个分区大约容纳 50 位观众，观众彼此之间并未能实现完全同步。虽然目前的技术能力较当时已有很大提升，但面对数十万甚至百万的同时在线承载力依然有提升空间。难点二，跨行业技术融合。元宇宙游戏不仅涉及游戏方面的技术，还有数字孪生、信号捕捉、人工智能、AR/VR 等多个行业多项技术的融合。这也会派生出未来人才短缺的问题，特别是复合型、跨行业型人才的需求会不断增长。难点三，开放生态以及虚拟要素的构建。元宇宙游戏会在上下游涉及多个行业和公司，对多样化的流媒体都会产生影响。而这也需要各行业和公司之间能够共同搭建开放生态，为广泛的可访问性和互操作性建立新的标准和协议。另一方面，对于监管来说也需要针对元宇宙生态建立新的治理规则，包括内容审核、知识产权保护、隐私保护、金融管理等各项标准。纵观下来，目前最接近元宇宙的公司可能并非 Meta 或 Roblox，而是拥有多年社交和游戏经验的腾讯。在 2021 年的腾讯年度游戏发布会上，腾讯对元宇宙相关的战略布局占据了较为重要的位置。腾讯将整体布局可以解释为 “超级数字场景”，这也是 “早期” 元宇宙所呈现的趋势。这些趋势包括通过扩展内容、社交互动和增加线下活动来模糊现实和虚拟世界之间的界线。尽管腾讯无论从生态还是技术水平上都有着先天的优势，但目前腾讯并未大踏步走向元宇宙，而是提出了偏向产业经济的 “全真互联”，让虚拟经济技术更多的服务于实体产业，值得期待。无论怎样，以当下的发展进度来看，元宇宙的普及场景都需要至少 5 年甚至更长的时间才能见证到。问题五：MMO 类游戏是不是下一轮 GameFi 市场爆点？市场中许多人在 Web3 领域看好 MMO 品类游戏的原因也很明显，因为资产和交易是此类游戏的重点，而将虚拟资产 NFT 化/Token 化进行交易天然符合 Web3 的属性，满足了许多加密原生玩家需求。但在看过市面上的许多 MMO 类游戏的一个感触是，做好一款 MMO 游戏其实是很难的。2021 年底出现的许多 Ponzi GameFi 游戏可以套模版在三个月的短时间搭建完成并快速上线， 2022 年的许多 P2E 游戏 6 个月的时间就可以完成设计开发运营。但一款好的 MMO 游戏往往需要更长时间的设计打磨，并在运行中不断调整参数从而达到游戏内经济、人物道具/属性等方面的动态平衡。作为 MMO 领域的优秀前辈，北美的魔兽世界、中国的梦幻西游、日本的最终幻想 14 无不是经过 10 年以上不断打磨，中间进行了多次经济模型、玩法的调整迭代才形成稳定的生态圈和游戏人群。一个创业团队从零开始六个月内完成一款 MMO 游戏是有比较大难度做成的，而过长的周期又会增加团队成本负担。此外另一个现象是，即使是传统的 MMO 类游戏，其在整体品类游戏的占比也在逐渐下降。MMO 内玩法多样，但也往往存在替代品，比如希望玩 PvP 的可以直接玩 MOBA 或 FPS，喜欢养成的可以直接玩养成类游戏，MMO 的逻辑是需要先进行角色养成，而后再进行 PvP、刷副本、经营等玩法体验，大而全的游戏设计就会使得细分玩法很难纵深。另外一个好的 MMO 游戏必须要增进玩家之间的互动，不能做成一款玩家在同一服务器上玩的单机游戏。即需要设计出一套市场机制，同一玩家的角色成长必须借助其他玩家的产出交换才能持续。而这种市场机制设计会比直接的 PvP 或休闲游戏等模式难度高出许多。因此，相较于 MMO 模式，我更看好 “小而精” 或 “新而奇” 的游戏模式会成为下一波 Web3 游戏的增长点，这点还有待观察。问题六：Web3 游戏内经济模型设计可能的发展方向是什么？ Web3 去中心化的特性本身就有市场经济特点，也是众多 Web3 native 玩家反对游戏项目方过多干涉/调控游戏经济系统的原因（违背了去中心化的初衷）。但从过往成功的 Web3 游戏 Axie Infinity 以及 StepN 来看，项目方对于游戏中心化的调控似乎不可或缺。由此，我们观察到市场上有两种对于 Web3 游戏内部经济设计的观点。观点一：好的 Web3 游戏至少在早期，不能放任完全的市场经济模式将游戏内经济/代币模型交由玩家/社区自行设计、交易，而应当采取计划经济与市场经济相结合的模式。即项目方既要设计和控制好游戏内的主要经济循环保证游戏的整体平衡，也要将部分管理权限交给玩家/社区提升参与感。梦幻西游就是计划与市场的结合，梦幻币的产出消耗由网易进行控制，但极品装备/召唤兽/珍宝可以放归市场玩家自行交易。计划经济：在梦幻西游的角色成长过程中，当需要提升角色伤害/防御修炼值时就需要花费大量的梦幻币，由此形成玩家做任务赚取梦幻币，提升角色数值花费梦幻币的经济循环。类似修炼系统的设计在梦幻西游比比皆是，由此网易严格控制梦幻币的产出端与消耗端，游戏内部也比较难出现通胀实现经济系统平衡。市场经济：装备/召唤兽/珍宝/兽决则可以由玩家自行刷副本等任务产出后自行交易，物品在游戏藏宝阁内甚至可以进行法币交易。对于 Web3 游戏的早期，项目方运用些中心化的调控方式来维持游戏稳定无可厚非，以下为推荐的几种方式供项目方参考：控制代币释放与新玩家入场速率的比例。为避免短期内大量新玩家入场而导致的需求增加代币价格暴涨，项目方可以通过邀请码的方式来控制新玩家的入场速率。从而整体维持游戏代币价格和经济系统稳定。时间税和锁定门槛。项目方可以根据玩家获得 token 的预期，来设定一个提取收益的税率，该税率会随着时间的推移逐步减少。例如获得的 token 直接卖掉要交 20 ％的收益税，十天后再卖就是 10 ％。此外项目方也可以锁定玩家获得的 token 收益，并设定一个固定的门槛才可提取，以此降低游戏 token 的集中抛压。设立 DAO 金库。项目方可以将部分游戏 token、市场手续费或交易滑点等协议收入存放到固定地址，作为游戏金库供玩家根据议事规则决定怎么去使用 DAO 金库里的资产。加强玩家对于游戏的参与感和认同感。建立货币内循环的闭环。区分治理代币和消耗量大的游戏代币，因为治理代币的获取难度要比后者大得多，而且治理代币需要有在关键阶段被消费的场景。对于游戏货币建立更加多样的消耗和获取机制，使得分发的游戏货币能够在游戏内有能消耗的场景，例如引入升级制度和提升游戏角色属性能力来增加消耗场景。观点二：游戏内经济系统甚至物品的设计产出应当交由玩家，即纯粹的去中心化市场经济模式。这种模式在 2021 年 9 月的 Loot 生态中得到实践并引发市场关注。不同于传统 Web3 游戏项目，创作者设计创作 NFT 卖给收藏者，Loot 收藏者也会参与到游戏生态的建设中。尽管 Loot 生态在后续的表现欠佳，但在 2023 年全链游戏进入视野时 Loot 又成为了人们的讨论话题。（有意思的是， 2022 年底大火的 MAGIC 平台生态也是由 2021 年的 Loot 衍生出的项目) 图片来源：Twitter: tandavas.eth @tandavas 其实纯粹的市场经济模式游戏并非仅仅伴随区块链游戏的产生才出现。2021 年 9 月 Amazon 历经五年研发的《New World)》就是利用这一理念进行运营，取消商人 NPC 放手让用户自产自销，玩家所需材料都得亲自去采集并制作。但不幸的是系统很快发生通缩，玩家不敢乱花钱，使得游戏内商品价格不断贬值，经济系统难以维持。尽管如此，一个去中心化的游戏内经济系统也会有着更大的叙事空间。依赖项目方中心化设计调控的游戏往往前期简单，但在后期则会遇到诸多问题影响游戏平衡。项目方的强调控能力需要实时在线，是一个由易到难的过程。而一个纯粹的去中心化市场经济模型游戏在早期比较难以启动和运行起来，因为许多重要游戏要素和系统都依赖玩家自行填补构建。但当游戏内部经济循环搭建完成后，逐渐形成的正向飞轮会吸引更多玩家入驻和参与建设，从而达到由难到易的过程。对于上述两种观点，目前的市场中都有许多 Web3 游戏在进行着实践，可以持续关注项目发展情况和市场反应。问题七：GameFi 当中的 Ponzi 经济模型要完全否定吗？虽然市场当中尤其是传统游戏开发者对 GameFi 的金融属性诟病较多，但我们理解 Ponzi 其实是个比较中性的事，早期用来启动游戏吸引 Web3 用户无可厚非。在控制好新用户/新资金进入与代币释放速率的比例的前提下，保持游戏经济的总体平衡避免 token 价格快速暴涨暴跌，这也有利于项目的长远发展。 Web3 游戏性固然重要，但如果一味淡化其资产交易属性，弱化 Token/NFT 价格波动的重要性，其与传统网络游戏相比的优势又体现在哪里。就如 DeFi 发展的过程当中许多优秀项目在早期通过高 APR 吸引 LP 进行流动性挖矿，Web3 游戏也可以在合理控制的情况下运用金融方式吸引早期用户。但另一方面，这里的 Ponzi 并非不计后果的抬高收益率吸引新资金模式。好的 Ponzi 标准是资产通胀率和用户增长率保持一致。当资产通胀率高于用户增长率就会出现死亡螺旋，而如果用户增长率高于资产通胀率则会引发货币价格暴涨，影响游戏内经济系统稳定。通货膨胀率 =（现期物价水平 - 基期物价水平）/基期物价水平上述公式为消费指数折算法，其中基期就是选定某时刻的物价水平作为一个参照，这样就可以把其他各期的物价水平通过与基期水平作一对比，从而通货膨胀率。用户增长率 =（现期玩家数量 - 基期玩家数量）/基期玩家数量注：代币供应量不加控制即会产生图中阴影部分大量抛压上图中 token 红色线的斜率代表了通货膨胀率，Player 蓝色线的斜率代表了用户增长率。项目方可以关注玩家数量的变化，重点关注玩家激增期间的动态调整，控制玩家的增长速度和货币供应量。货币过度超发是不可取的，随着玩家数量的增加，货币供应应该放缓。建议对游戏币总量实行固定分配制度，由官方制定每日或每月发放的代币总量，然后根据比例进行宏观调控，控制通胀率，使代币供应量的增长速度与用户增长率保持动态平衡从而延长游戏的寿命。因为一旦新玩家的数量跟不上货币供应量，就会迅速导致货币贬值，无处消费，从而引发加速退出的恶性死循环。问题八：Web3 游戏流量及发行平台应当注意什么？游戏发行在传统游戏行业是个很清楚的商业模式，共识度很高。作为 Web3 游戏赛道火热的一个创业方向，不少平台项目获得了很好的融资成绩。我们请教过部分 Web3 游戏平台的创业者选择这个方向的原因，因为单款游戏应用产品失败率较高，而平台作为流量入口，后续可以持续合作新上游戏应用，游戏成功的同时也会带给平台巨大流量。目前在市面上可以看到主要三种模式的流量及发行平台：轻量级游戏发行平台 - 如 MAGIC（TreasureDAO）生态平台。此类平台会搭建多种小游戏生态，让平台 token 可以在各种小游戏之间流通使用。2022 年 11 月开始大火的 Beacon 游戏在短期内就为 Magic 生态平台带来巨大流量，同时也引发了人们对于 Magic 后续其他游戏产品的期待。数据来源：https://dune.com/treasuredao/the-beacon 轻量级游戏的开发难度和成本低，与区块链的适配性也会更好些，好的轻量级游戏也能带来巨大流量。Magic 适时的结合了 Arbitrum 作为底层公链，降低了许多 Web3 游戏所面临的高 gas 费和延迟等技术问题。这点也值得许多其他平台参考借鉴。不过现在也有许多此类平台小游戏原创比例很低，大部分是复制 Web2 传统小游戏然后进行资产上链炒作或买流量。不否认这种模式短期内会有好的流量表现，但单纯的依赖复制，原创度较低也往往造成产品护城河低，热度长期难以维持。另外也遇到过一些开发者想要通过 Web3 小游戏出海赚取广告费补贴 token 价格的思路，但这个方向恐怕也难以达成。因为该模式如果可行即可以直接在传统游戏出海赛道赚取法币广告收入了，无需绕道 Web3。广告补贴模式目前看到做成的一款产品是 Pi Network，但其就是另一套玩法了而非游戏。强生态位发行平台 - 如 Gala Games 平台。Gala 作为最早火起来的龙头 Web3 平台产品，占据着很好的生态位。许多优质游戏 CP 都期待与 Gala 进行合作，这是许多其他平台所不具有的优势。不过有点遗憾的是 Gala Games 中的许多优质游戏还处于开发中，面向玩家开放的目前仅有 Spider Tanks 一款游戏，期待后续的优秀产品登陆。公会发行平台 - 如 YGG/GUILD 公会平台。最早随着 Axie Infinity 的崛起，也带起了诸多 Web3 游戏公会。与前两者不同，公会往往聚集了许多 Web3 玩家，也往往更贴近游戏社区风向和市场偏好。而对于开发者来说，公会也更容易给到更加及时和真实的游戏反馈，使其可以快速调整方向应对变化。在游戏冷启动方面，公会平台也能够给予更多的支持。目前的 Web3 游戏市场当中可以感受到游戏平台不少，但好 Web3 的游戏产品不是很多。当然如果平台本身拥有自研能力或优质 CP 资源，能够不断推出优质游戏产品，这个问题也许会好许多。此外，一款 Web3 游戏火爆后很可能自己会再衍生上下游生态产品，而非只是寻找第三方平台进行合作。如此一来，又会挤压其他平台产品的生存空间。这点也是腾讯和任天堂护城河会强于许多其他游戏开发商的原因。这些问题都值得流量及发行平台开发者持续关注。问题九： 3 A 游戏在 Web3 目前来看可行性高吗？ 3 A 游戏的定义标准一直比较模糊，通常认为是指高成本、高研发时长、高体量的游戏，在具体游戏的等级的划分中可能存在分歧。但可以看到的是，传统 Web2 游戏市场当中 3 A 游戏开发已经进入到比较难的阶段。 2021 年 2 月 10 日育碧公司 CFO Frederick Duguet 表示育碧在未来将不再以 3 A 游戏为重心。CD Projekt RED（CDPR）筹备数年的 3 A 游戏大作《赛博朋克 2077 》也在 2020 年 12 月发售后由于质量未达到玩家期待使得其口碑和销量一路下滑。公平而论，《赛博朋克 2077 》的框架场景设定宏大，与公认的开放世界优质游戏《塞尔达荒野之息》《荒野大镖客 2 》《上古卷轴 5 》相比也毫不逊色。而真正使其作品还未完全成型就中途发售的原因就是 3 A 的长制作周期与成本。《赛博朋克 2077 》的发售价格为 60 美元，与开发成本低许多的《精灵宝可梦钻石重制版》同样价格。发售后《赛博朋克 2077 》的销量仅有 1300 万份，约 7.8 亿美元的销售额。去掉零售商、发行商、平台抽水，开发商到手 2.6 - 3 亿美元的营收。CDPR 曾官方表示其 2077 的开发团队超过 400 人，按国外游戏开发者平均年薪 15 w 美元计算光薪水一年就要支付 6000 万美元。2077 如果等做完善后再发售很可能会让开发商入不敷出。《赛博朋克 2077 》游戏画面《精灵宝可梦钻石重制版》游戏画面 CDPR 尚且如此，何况小的游戏开发公司。这就是 3 A 游戏的问题，高昂的开发成本和长制作周期无异于让公司在进行一场赌博。而 Web3 游戏中的 3 A 游戏往往宣传大于实际， 2021 年宣传 3 A 的 Web3 游戏大作 Star Altas 最终在发布了几次令人振奋的 demo 视频后产品最终也不了了之。Illuvium、Bigtime 是这些产品中发展比较好的，尤其近期 Illuvium 的开放世界内测版本出来后还是让人对 3 A 链游有所期待。但另一方面，目前的 3 A 链游基本上还是仅有 PC 端，如果同步移动端又是不小的成本。但放弃移动端在当前无异于放弃至少一半的市场，这些问题都值得关注。数据来源：Newzoo Global Games Market Report 2022 3 A 游戏的开发制作适合实力较强的游戏公司或创业团队，其实已经不是一个小的创业团队适合尝试的赛道了。我们认为 25 年会有 1 - 2 个 3 A 级 Web3 游戏跑出来，这不仅是从供给端的角度考量，也是市场对于一款 3 A 级 Web3 游戏的期待。另一方面，独立游戏可以和 3 A 游戏一样好（甚至更好），而且大的营销和制作预算并不一定意味着游戏质量和受玩家欢迎程度。目前最成功的独立游戏《我的世界》，在这款游戏以 25 亿美元的惊人价格卖给微软之前，其背后的小公司已售出 5400 万份盈利颇丰。因此，对于大多数创业团队来说，尝试 “小而精” 的方向可能会比 “大而全” 更好切入 Web3 当中。问题十：下一轮 Web3 游戏的市场爆发点可能是什么？引用 StepN 团队在 2021 年 Solana Hackerson 上的一句话：“一个好的 Game-Fi 项目首先必须是一个好的游戏，其次是一个运行流畅的应用程序，然后是一个有意义的代币经济学”。对于未来 Web3 的游戏的增长点市场一直有不同猜测，从早期的 P2E、MMO 到发行平台，而目前我们认为下一轮游戏赛道可能的增长点为全链游戏。全链游戏（Fully On-chain Game）不同于许多之前的 Web3 游戏仅将资产上链，全链游戏的逻辑都以智能合约的形式 100% 存储于链上，是真正的链上自主世界 - Onchain Autonomous World。但碍于现有公链的计算速度与成本，全链游戏的发展速度一直进展缓慢，而随着 OP/ZK Rollup 技术的发展 Layer 2 生态的完善这一问题也会有所改善。回顾我们在 2018 年看 NFT， 2019 年看 DeFi，也许未来真正大火的 Web3 游戏不同于传统游戏赛道的任何一种游戏品类，全链游戏则可能填补这部分空白。如前文提到的，现有的游戏类似于 Web1 的互联网时代，玩家参与游戏的过程更偏向于读取而非写入。而区块链的特性可以在游戏中融入更多的可组合性和互操作性。大量玩家可以无国界地直接参与核心游戏系统的创造和发展，将游戏带入玩家共创的 2.0 时代。过往许多 Web2 游戏依旧依赖于传统游戏设计观念和逻辑，而全链游戏可能打开新的路径。以 Dark Forest 为代表，Opcraft、Curio、Topology 都可以归于这个赛道。2021 年 9 月大火的 Loot 生态虽然 NFT 价格下跌许多，但其依然给市场很高的叙事想象空间。上述全链游戏虽然可玩性还不是很高，但随着 Gas 费在技术发展过程中逐渐降低，其链上可承载的内容的复杂性也会逐渐升高。V 神在 2019 年时提出金融与游戏会是区块链最先落地的两个场景，随着 DeFi 与 NFT 的大火，全链游戏也可能成为下一步市场的发展方向。数据来源 https://www.youtube.com/watch? v=XhMCsvoCkQQ&list=PLNK 7 oFq 6 eaEwzgXeL 6 omjG 06 q 6 TpP 8 _Jd&index= 4 最后，将多款全链游戏在 2022 年伦敦活动中进行公开 Demo 演示的视频附在 “阅读原文”，供参考。视频：Autonomous Worlds Residency: Demo Day (Winter 2022) 注：文中提及项目，均不构成任何投资建议。文章仅代表作者个人当下观点，不能代表 Zonff Partners，文中所发布信息及观点有可能因发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确。原文来源：Sullivan，Zonff Partners 投资总监，Twitter: @devicex_w 来源：星球日报来源：金色财经

金色财经2023-03-05

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