经兑现了全年预期的八成左右,最大来源是缅甸抛储,同时也有去年低基数的问题,但是目前的锡价已经难以给到产量再次高增的动力,所以供应最宽松的时期已经过去。 需求端看,境内尚可、境外不佳。主要消费在焊锡部分,下游行业中家电、电子的表现不佳,但是光伏和新能源汽车的景气度较高。而在镀锡板和化工等领域的贡献度相对偏低。境外需求表现较差,令海外锡有较大的过剩。整体看今年锡消费可能有1%左右的下降。 平衡角度上,大幅过剩已经兑现。下半年虽然并无明显驱动来扭转过剩,但是价格暴跌可能已经包含对未来的过剩预期,并且已经触及锡矿生产成本,故认为再度下跌的空间相对有限,锡市再平衡尚需时间来验证消费,预计价格表现为宽幅振荡,但重心较此前有所下修。沪锡(192940,-3010.00,-1.54%)核心区间17—26万元/吨,LME锡核心区间2.2—3.2万美元/吨。 镍 平衡方面,供给端预计印尼镍铁(NPI和Feni合计)年度内增产25万—30万金属吨,高冰镍增10万—12万金属吨,MHP新增8万—10万金属吨,印尼二级镍项目合计新增40万—45万镍金属吨(绝大部分项目上半年集中投产)。其他国家或地区增4万—5万金属吨,合计全球新增45万—50万镍金属吨或同比增17.62%。需求端不锈钢受国内疫情和印尼设备转产高冰镍影响,全年预计对镍金属增量需求8万—11万金属吨,新能源需求增量13万—15万金属吨,合金增量需求2万金属,电镀及铸件预计持平,全年预计需求增量23万—25万金属吨或同比增8.42%。全年平衡上预计实现约13.7万吨供给过剩,过剩结构上镍铁>镍豆>镍新能源中间产品>镍板。 价格逻辑与展望,镍铁阶段性过剩价格重心下移,镍矿受镍铁利润亏损挤压而承压,电镍价格基于短期镍板资源偏紧和长期镍金属过剩逻辑H2将以振荡下跌为主,价格核心波动区间沪镍(167930,-3590.00,-2.09%)130000—180000元/吨,伦镍16000—24000美元/吨。现货升贴水方面,镍板相对镍豆及二级镍供给偏紧,维持镍板对镍豆及期货升水结构。月差结构方面,远月过剩更严重,月差维持Back结构。 4.圆桌:企业利用期货衍生品工具进行企业风险管理案例及风险管控 云南铜业股份有限公司营销结算部主任张剑辉 问:如何看待目前铜高back结构? 张剑辉:目前铜Back结构令套保面临一定基差损失。由于当下铜的需求尚可,市场对未来需求并不看好,造成了back结构的局面。 问:关于进口原料的保值经验? 张剑辉:铜生产周期较长,对外依赖性强,还需要面临汇率问题,给企业经营带来风险。保值操作需要分成几步走,首先确定到场的成本,其次明确原料损失、运费甚至化验等细节,最后是公开市场,在伦敦和上海市场同时操作。企业采购和销售是确定性的,我们只能在确定性的流入流出中选择合适价位进行操作。 鑫联环保科技股份有限公司董秘丁志伟 问:如何看国内再生锌市场原料采购问题? 丁志伟:我们采购原料来源主要是钢铁厂、镀锌厂等,经济环境令采购面临一些困难。风险管理总之是要保证利润和降低风险,在实际操作中需尽量让采购和销售使用同样的作价模式。 云南锡业股份有限公司市场管理部李宣武 问:在当下锡行情中该如何做好保值? 李宣武:在去年的上涨行情中不做套保的企业得到了较高收益。但今年的下跌行情中,产业不愿损失Back结构的基差,给企业套保产生一定困难。采购销售作价模式时常不同,不能完全对锁,期权或者含权贸易是不错的选择,对于企业,期权结构需要相对简单,比如卖出看涨期权来弥补一部分基差损失。另外,企业要明确自身需求,方便与风险子公司进行配合。 问:如何更好地解决追保问题? 李宣武:要熟悉交易和交割规则,来避免不必要的风险。在锡的极端行情中做好风险敞口管理,在企业在扣除长单销售量后,确定自身有多少货源可用于交割,建议最好不要超额保值,或者通过后移套保月份等方式进行套保。 云南振兴集团国际贸易有限公司张鼎 问:铅市场上的操作方法和思路? 张鼎:我们看待铅市场的观点是:在安全边际内拥抱风险。在其他商品的上涨周期中,即是通过风险敞口获得高收益。但是在铅市场中,再生铅和原生铅的平衡和博弈令铅的波动率极低,我们的做法是把铅和其他商品进行资产组合,做多其他商品、做空铅,包括使用期权等工具,基于现货、期货和期权三种工具来建立资产组合。lg...