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鲍威尔讲话或放鹰提振美元专家：但不太可能打破其疲软态势

美元，但美元今年将进一步走软，且对美国经济衰退的担忧将继续存在。一些机构预计，美联储主席可能会重申需要更多时间来表明通胀得到控制，美元可能很快恢复上行势头。高盛表示，美联储仍未具备持续转向的条件，随着利率继续上行，美元仍有进一步走强的空间。美国劳动力市场具有弹性，而世界日益增长的衰退担忧意味着其他全球央行可能难以跟上美联储的步伐，这将增加美元作为全球储备货币的避险吸引力。在上周五美国公布疲软的工资数据后，鲍威尔需要反驳市场上开始升温的猜测——美联储将放缓加息。周一美元指数盘中一度跌破103关口，创去年6月以来新低。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，上周做空美元的押注增至30457份合约，为2021年8月以来的最高水平。State Street Global Advisors首席经济学家Simona Mocuta写道，就业市场是美联储的重要职责，也是物价走向的关键因素。随着经济压力有所显现，劳动力需求没有崩溃，也没有大规模裁员。理想情况下，这应该允许美联储放缓并很快停止加息。美联储态度依然关键上周公布的会议纪要显示，美联储目前预计2023年不会降息。委员会更关注提前转向的风险，如果没有将限制性利率维持足够长的时间导致通胀恶化，可能造成与上世纪70年代类似的情况。从风险管理的角度来看，在通胀明显接近2%之前，持续保持限制性政策立场是合适的。值得注意的是，美联储已经对押注利率提前转向的想法发出了提醒，警告如果公众对委员会应对措施存在“误解”导致金融状况无端放松，将使委员会恢复价格稳定的努力复杂化。

Dan19772023-01-10

ATFX港股：恒指在高位反复，下一波大行情看业绩催化

减少约50％，主要由于俄乌战争导致周边经济衰退、空运及海运服务需求下降等拖累。　　康宁杰瑞（9966.HK）延续升势，今日涨超8％创近13个月新高，旗下恩沃利单抗注射液进入医保谈判名单。该股自去年11月以来持续上涨，至今累涨逾160％。　　ATFX分析，港股日内走势反复但仍在寻找动能继续突破高位，隔夜港股ADR收市个别发展，削弱了日内部分科技股动能，随着两地股市进入业绩期，将是短期方向的催化剂，科技股板块利润率是否回升甚至部分巨头走出亏损的前景是关注的重点。　　从周图看，当前恒指尝试越过21000关口上方阻力，如果可以停留，将进入前期密集交投区间，意味着可能在21000至22500区间内盘整并寻找进一步突破的动力，但留意RSI向超买区间靠近，看是否会在高位阻力处带来调整压力。　　▲ATFX图

金融界2023-01-10

回测1929-2022年的黄金熊市表现！投资经理：金价已触底“仍被低估阶段”

国的财政状况可能正在失控，美国无法承受经济衰退，而美联储默示要求经济衰退来对抗通胀，因为这会加剧国债市场的供需错配。虽然2022年的市场事件使许多泡沫破灭(FAANG、加密货币、私募股权），但主权债务在破灭的泡沫中排在首位。通过货币紧缩和财政刺激来调节商业周期的凯恩斯主义剧本已经落空。 “我们认为，美联储将被迫尽快转向，并且中止对抗通胀政策。” 熊市才刚刚开始下图显示对2023年标准普尔收益的普遍估计，来自19位主要投资公司的知名策略师和来年的预计收盘价。 (来源:Sprott Gold Report) 2021年12月，同一小组预计2022年年底标准普尔500指数平均收盘价为4950点，比实际收盘价3839.50点高出28.92%。乍一看，根据每股219美元的盈利预估中值，预计2023年约4.21%的涨幅似乎是合理的。然而，在2023年经济衰退的背景下，这一盈利预测似乎并不合理。《华尔街日报》在2023年1月2日的一篇文章指出，超过2/3的主要金融机构的经济学家预计，2023年将会出现衰退。从逆向观点来看，有趣的是，这些经济学家中的大多数人预计衰退将是浅度的，换句话说，也就是市场口中说的“软着陆”。 2023年如果温和的经济衰退导致收益下降10%-20%，这似乎是合乎逻辑的，那么至少该比例的下行空间可能会出现，如果长期熊市对其造成通常的损失，情况甚至会更糟情绪。其他可能下降的鞋子包括比预期更严重和更持久的衰退、与衰退相关的信用恶化对银行系统造成的压力，以及地缘政治黑天鹅。关于软着陆的共识预期，前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)在2022年12月接受彭博社采访时表示：“实现软着陆比许多人想象的要难得多，因为所有这些机制都会起作用。在某个时刻，消费者会耗尽他们的积蓄，然后就会出现消费下降的时刻。” “在某个时候，人们开始将他们的房子投放市场，然后你看到房价下跌，然后其他人争相将它们投放市场。在某个时候，你会看到信贷枯竭，当信贷枯竭时，人们无法偿还旧债。所以，就有了这个命题。当失业率上升0.5%，就上升2%以上。那是因为一旦你陷入消极境地，就会出现雪崩现象。而且我认为，我们确实有可能在某个时候发生这种情况。” 金融市场的逆境往往有利于黄金避险，鉴于主流投资组合中极少接触黄金，资本流动的微小变化将对金条和金矿股的定价产生不成比例的影响。美元进一步走软 “强势美元”是黄金的主要逆风，机器交易员的头寸通过卖空黄金来抵消美元敞口。John在文章中也提出观点：“对我们来说，几乎没有或没有实物金属所有权的高杠杆票据交易如何能够主导金条价格仍然是个谜，但部分解释可能在于各种黄金衍生品的每周交易量超过3000亿美元，而这时根据伦敦金银市场协会(LMBA)的研究。” 他也表示，美元在2022年第四季度明显疲软所预示的，不仅仅是它可能看起来的共识交易狂热后的抛售。“在我们看来，这是一个早期警告，表明美联储的紧缩货币立场是不可持续的，并且即将发生重大变化。这很可能表明，美国国债和主权信用债券总体上可能会成为避风港。” 不要介意2022年美元走强对贸易伙伴和新兴市场造成严重破坏，导致包括日本在内的一些国家抛售美国国债以捍卫本国货币，其他国家也在考虑这样做。当然，美国国债是以美元计价的。因此，它们不断增加的供应和库存积压，包括美联储资产负债表、外国资产、社会保障体系等，是持续财政衰退的征兆。与之前的狂躁顶部一样，包括互联网泡沫(2000年)、复杂的抵押贷款工具(2007年)和加密货币(2022年)等潜在购买，现如今已经耗尽。谈到美联储加息的展望，John指出，以缺陷货币计价的债务工具的自然利率是多少？“我们怀疑它会远高于美联储或投资共识所预期的任何水平。当美联储转向时，美元汇率可能会因预期提振经济活动而暂时上涨。然而我们认为，长期市场力量将要求更高的补偿，以稳定美元汇率。” 从地缘政治的角度看关于乌克兰战争以及美国、欧洲和欧亚大陆之间经济利益的重新调整，已有很多报道。动能战争显然表明任何主流投资方案都存在开放式风险，进一步讨论几乎无济于事。更有成效的是注意美元国际地位的负面影响，就储备货币而言，“世界正在从单极走向多极，国家元首的行动远比中央银行的行动重要”。这方面的重要发展是亚洲国家之间的多项协议，以人民币、卢布和/或以某种方式由包括黄金在内的基础商品作为抵押品来结算贸易。规避美元的制度框架似乎是一项正在进行的工作，中国明确了这一目标。市场观察到，这些事态发展可能代表“石油美元的黄昏”，即自1970年代以来将贸易盈余循环存入美国国债的国际体系，这使美国能够为看似永久的内部和外部赤字提供资金。地缘政治的发展表明，无论美联储的鹰派意图如何，“强势美元”投资主张都存在严重缺陷。或许市场正确地预测了一个黯淡的未来，以及央行行长和货币政策的相关性减弱。更乐观展望：黄金市场结构性变化提高黄金货币地位陈旧甚至是中世纪的市场结构阻碍了黄金交易，这种结构削弱了黄金作为类似于美国国债的可替代抵押品的效用。请注意，根据巴塞尔协议，出于评估特定机构财务实力的目的，黄金不被视为优质流动资产(HQLA)。活跃于黄金市场的主要银行，包括摩根大通、汇丰银行、瑞银和德意志银行，都是金融市场标准委员会(FMSB)的成员，它们将熟悉贵金属工作组起草的所有标准和聚焦审查，以及对潜在改革的意见将在场外黄金市场实施。黄金市场结构的成功现代化，可以提升黄金的地位，使其成为一种广泛使用的储备资产，使其具有类似于流动性国家货币和其他安全资产，如国债的交易效用。这项工作的重点是采用技术将实物金条世界数字化，以提高统一性、流动性和透明度。成功后，将激活现在不存在的需求。大多数黄金投资者似乎主要将黄金定位为，以某种方式表达对法定货币负面后果的相反形式。很少有人想象或认为黄金有建设性的投资理由。对于大多数人来说，黄金作为流动性、无边界安全资产的潜力的优点主要是一个抽象概念，因为近一个世纪以来它一直没有出现在货币脚本中。恢复其历史功能的可行途径，似乎无法想象。了解 FMSB 观察到的市场改革将如何实施、需要克服的障碍、里程碑和实现这一目标的时间表，可以帮助现有投资者摆脱对悲观的宏观经济投机的依赖，从而合理化他们的敞口。更重要的是，清晰的理解可能会吸引更广泛的主流投资者，他们完全避开黄金，因为他们将黄金视为永久悲观主义的第三条轨道。可以想象，鉴于包括银行和潜在监管机构在内的许多利益相关者的必要参与，此类改革的时间表不可能不准确。然而重要的是，要认识到多年来为实现这些目标所做的重要且艰苦的工作，而这一努力的成功符合黄金行业所有参与者的自身利益。 “从我们的角度来看，成功将总体上减少对法定货币的依赖，并在此过程中改善价格发现，并可能导致价格永久上涨，”John总结道。打破集体思维的行列拥抱黄金 John给出结论，尽管贵金属在2022年的相对和绝对表现强劲，但它们仍被低估和失宠。大多数黄金和白银矿业股票去年提供了不错但不引人注目的相对表现。然而，投资者应该记住，矿业股作为黄金和白银价格上涨的长期期权进行交易。因此，它们提供了相对于金属价格中长期方向性变动的投资绩效杠杆。 “我们认为，2023年资金流向的积极转变将受到更深和持续时间超过预期的衰退、由恐慌驱动转向货币宽松、美元进一步下跌，以及金融资产熊市持续的推动。此外，由于地缘政治考虑和黄金交易的最终现代化，全球货币和贸易安排的长期结构性转变，可能会支持美元的长期疲软。” “我们认为，黄金和金矿股在2022年第四季度触底，正如高科技策略师Fred Hickey所指出的那样，每当COMEX Managed Money空头头寸接近未平仓合约的35%时，情况就是如2022年9月，可能会出现重大反弹。” (来源:Sprott Gold Report) John最后这样表示，从2022年开始，许多投资者似乎仍深陷护理伤口的泥潭。他们可能会感到震惊和瘫痪，全神贯注于事后分析，或者过于分心而无法理解他们不幸的根本原因。最有可能的是，他们正在寻求安慰，希望反弹就在眼前。只有少数人会研究黄金敞口的优点，“但我们相信，那些抓住廉价、不受欢迎的金矿股票带来的机会的投资者，将有可能从打破集体思维的行列中获得可观的收益”。

会员

小萧2023-01-10

周茂华：预计2023年GDP增速5.0%以上，增长点主要来自消费、投资，稳外贸政策不能松懈

弱主要是美联储加息尾声，叠加市场对美国经济衰退前景担忧，以及欧央行等追赶加息等，拖累美元走势。　　2023年人民币汇率面临环境更为友好，从人民币面临内外环境看，人民币有望继续在合理均衡水平附近运行，主要是国内持续优化防疫措施，疫情对经济干扰趋势减弱，加之一揽子政策支持，国内需求恢复趋势确定，经济复苏为人民币稳定提供坚实支撑；我国外贸韧性足，人民币资产吸引力持续增强，国际收支有望保持基本平衡；人民币汇率弹性足；以及美联储加息尾声，美国经济趋缓，欧洲追赶加息等都将制约美元大幅走强。　　但地缘冲突、全球经济趋缓，各国经济分化等，全球经济、政策前景仍存在较大不确定性，全球外汇市场波动仍剧烈。　　物价继续保持温和可控，短期出现需求持续过热风险偏低　　金融界：考虑到当前海外通胀仍将高位运行，容易通过生产、流通等多个环节向我国传导，尚需要高度关注通胀反弹的潜在可能性。您如何看待今年的通胀预期？　　周茂华：预计2023年通胀中枢抬升，但整体温和可控。　　需求拉动。国内持续优化防疫措施，经济活动限制减少，经济需求回暖，带动商品、服务需求改善，利好物价；其中需要关注两方面通胀走势，一方面，国际能源、原材料等商品价格有望继续高位运行，随着下游、终端需求回暖，上下游价格传导压力；另一方面，此前受抑制的交通出行、餐饮住宿等服务需求恢复，可能带动服务价格走高，尤其部分行业存在劳动力短缺，部分服务供给短期难以有效满足需求，都可能出行局部服务价格过快上涨。同时，物流运输价格走高，可能对物价构成推动。　　但是与预计物价继续保持温和可控。　　一是，国内需求处于追赶供给。国内供给率先恢复，需求恢复有个过程，短期出现需求持续过热的风险偏低；　　二是，食品价格上涨动力温和。国内粮食连年丰收，同时，影响食品价格的两大因素，猪肉价格与蔬菜价格有望保持稳定。从生猪存栏等指标看，国内生猪产能基本恢复正常，供给充裕，国内加强市场引导，官方投储保持灵活，生猪价格有望保持稳定；蔬菜生长周期相对短一些，国内物流畅通等，蔬菜市场供应短期存在波动，但整体有望保持稳定。　　三是，国内保供稳价措施有力有效。　　预计2023年GDP增速在5.0%以上，增长点主要来自消费、投资　　金融界：请展望一下2023 年中国经济，预计2023年有哪些核心增长点？　　周茂华：2023年，我国消费内需动能增强，经济稳步复苏。主要是国内持续优化防疫措施，经济活动受限制减少，经济活动恢复，商品与服务消费需求明显改善，最终消费已成我国第一引擎、压舱石。国内持续优化防疫措施，此前受抑制交通出行、餐饮住宿、旅游休闲等服务业需求将明显反弹，2019年，服务业对我国经济贡献达到63.5%，近十年服务业对我国经济增长的贡献率54.5%，服务业恢复在存就业、消费，扩内需、稳定经济大盘方面将发挥重要作用；　　外贸保持韧性。今年我国外贸尽管面临一定不确定性，但我国工业体系齐全、产业链供应链完备，外贸结构持续优化，稳外贸政策力度不减，外贸新模式新业态创新活跃，我国外贸对国际市场适应能力强；另外，从欧美主要经济体就业情况看，预计今年经济衰退偏温和。整体看，我国外贸将保持韧性。　　投资方面，从三大投资看，国内加大重点基建项目融资保障，基建投资有望保持高景气度；制造业方面，国内需求回暖，国内财政、金融支持政策有助于降低制造业经营压力，促进制造业投资维持高位；房地产投资方面，经济活动逐步回暖，一揽子稳楼市政策力度空前，供需两端发力，因城施策，保交楼工作稳步推进，楼市信心明显回暖，有助于带动房地产投资逐步改善。　　加之，2022年基数相对低，预计2023年GDP增速在5.0%以上。　　可以看出，2023年我国经济增长点主要来自消费、投资，其中消费中，服务业消费明显反弹，投资中，基建、制造业投资保持较高景气，房地产投资逐步企稳复苏。

金融界2023-01-10

港股收评：恒生指数跌0.27％汽车股走强，圆通国际快递跌16％

利将减少约50％。主因俄乌战争导致周边经济衰退；空运及海运分部的客户对空运及海运服务的需求下降；及于2022年下半年，向客户收取的运费减少乃由于空运及海运货运舱位的供应有所增加。　　呷哺呷哺跌超7％，第二大股东抛售全部股权套现逾13亿港元。有文件显示，第二大股东General Atlantic Singapore Fund Pte.通过配售股份，出售其所持有的1.47亿股呷哺呷哺全部股份，占呷哺呷哺发行股数的13.5％。配售价格区间为每股9.25-9.30港元。价格区间较上次收盘价9.88港元折让5.9％至6.4％，套现最多13.67亿港元。

金融界2023-01-10

2023年物价走势展望: CPI全年涨幅有望控制在3%，PPI将下滑至1%

；但后期冲突规模未现持续扩大，加之美欧经济衰退压力加大，国际大宗商品价格进入持续下行过程。　　三是国内保供稳价政策不断加码，加之房地产投资下滑拖累需求，煤炭、钢铁等国内主导的上游产品价格出现大幅同比负增长。　　展望2023年，美欧经济衰退有可能从预期转为现实，俄乌冲突扩散至现有范围之外的风险可控，国际大宗商品价格将易下难上。国内方面，经济增速反弹本身具有推动工业品价格、特别是下游制造业价格的潜力，但在房地产投资料延续负增，基建投资增速将有所回落，以及保供稳价政策不会转向的背景下，PPI缺乏快速上行基础。　　预计2023年PPI同比涨幅有可能进一步下滑至1.0％左右，其中年初延续同比负增长的可能性较大；下半年伴随房地产投资走强，PPI同比有可能恢复至较为温和的正增长。我们判断，2023年PPI同比低增，也将成为稳定CPI涨幅的一个积极因素，同时意味着此前两年持续困扰下游企业的原材料成本上涨压力会进一步缓解。

金融界2023-01-10

12月东京核心CPI按年升4% 创逾40年高位

次下降，表明私人消费脆弱。 #高通胀/经济衰退#

林沐2023-01-10

Q4财报季来袭！美国银行巨头们为利润缩水和经济衰退做好准备

供的 130 亿美元贷款。 #高通胀/经济衰退#

林沐2023-01-10

HYCM兴业投资原油日评:衰退忧虑缓解，国际油价回升逾1％

国际油价周一企稳反弹。不过，市场对全球经济衰退的忧虑挥之不出，这令油价涨势受限。截止美国收盘，美国原油2月期货收涨1.01美元，或1.37％，报74.67美元/桶，盘中最高触及76.71美元/桶，最低跌至74.02美元/桶；布伦特原油3月期货收涨1.32美元，或1.68％，报79.78美元/桶，盘中最高触及81.34美元/桶，最低跌至78.94美元/桶。　　随着中国关闭三年后重新开放边境，彻底抛弃零冠政策，加之中国人民银行行长郭树清的乐观讲话，提升了能源需求乐观前景。据路透社报道，随着北京开放了自新冠肺炎大流行开始以来几乎关闭的边境，周日，游客从空中、陆地和海上涌入中国，许多人渴望期待已久的团聚。三年后，中国大陆开放了与香港的海上和陆地通道，并结束了对入境旅客进行隔离的要求，拆除了零冠政策的最后一个支柱。中国政府在发布解除疫情封锁消息时报导称:“本季度预计将有20亿人次旅行，几乎是去年的两倍，恢复到2019年水平的70％。”另一方面，中国人民银行党委书记郭树清在接受《人民日报》采访时的话称：“由于中国优化了应对新冠肺炎疫情的措施，并在其经济政策继续生效后，世界第二大经济体有望迅速反弹。” 　　与此同时，美国管道服务商科洛尼尔（Colonial）管道修复推迟和俄罗斯与乌克兰的战争方面的消息似乎也有助于原油买家。上周末，美国管道服务商Colonial关闭了通往美国纽约的3号燃料管线以进行维护，周三该公司在弗吉尼亚的一个配送站发生精炼石油泄漏（泄露数量相当于60桶）。3号线的运输能力为88.5万桶/天，从北卡罗来纳州格林斯博罗市向纽约港运输汽油和馏分油。该公司暂定于1月7日重启该支线作业，但因技术问题未能按时重启。　　另外，上月底西方因俄罗斯发动乌克兰战争而对俄罗斯实施制裁将其原油出口拖至2022年低点。欧盟停止了90％的俄罗斯原油进口。据乌克兰国家通讯社，欧盟驻乌克兰大使Matti Maasikas表示，“我们已经大大减少了对俄罗斯能源的依赖。因为欧盟采取的主要制裁措施之一是在2022年底前停止90％的来自俄罗斯的原油供应。” 此外，欧盟委员会负责经济事务的执行副主席瓦尔季斯•东布罗夫斯基斯在接受媒体采访时强调，2023年欧盟的能源供应或将严重不足。虽然2022年期间已经做了很多工作，但这不能确保2023年能源供给充足，必须寻找额外的天然气供应，并建设配套基础设施，否则下一个冬天会非常困难，欧洲此前对俄罗斯天然气的过分依赖正在不断引发问题。　　然而，由于美国经济数据引发市场担忧经济放缓前景，削弱原油需求，阻止了油价上涨势头。值得注意的是，美国12月非农就业增加人数好于预期，失业率下降，但薪资增幅放缓，而12月ISM服务业采购经理人指数（PMI）骤降至2020年5月以来最低水平，同时工厂订单数据也疲弱。此外，中国和美国将在周三和周四分别发布的12月消费者价格指数（CPI），市场担忧央行会推出更多加息，这也将拖累经济增长前景。　　尽管中国在关闭三年后开放边境受到投资者的欢迎，但由于新冠政策的突然逆转引发了大规模的感染浪潮，一些医院不堪重负，并导致业务中断，世界上大多数主要经济体都宣布对所有来自中国的入境人员进行强制性冠状病毒检测，这给原油需求增添了麻烦。　　美国在第一轮补充战略石油储备（SPR）的尝试中拒绝来自石油行业提供的石油，这也减缓原油需求。据消息人士透露，拜登政府决定推迟补充战略石油储备，原因是政府认为收到的石油竞标要么太贵，要么不符合要求的规格，因此决定推迟补充战略石油储备。　　此外，沙特阿拉伯将销往亚洲和欧洲客户的原油售价下调至2021年11月以来的最低水平，这表明其对欧亚洲原油需求前景看淡，也给油价带来压力。　　接下来，原油投资者会密切关注地缘政治和与新冠疫情相关的消息，以获得明确方向。同样重要的是美国石油学会（API）公布1月6日当周原油库存数据和美国能源信息署（EIA）公布的短期能源展望月度报告。此前，截至12月30日当周，API原油库存增加329.8万桶至4.191亿桶，前值减少130万桶，预期增加222.7万桶。EIA月报关注美国原油产能扩张力度。虽然中国放松新冠疫情限制措施，但全球经济衰退的忧虑，EIA可能对原油需求前景发表悲观言论。若果真如此，油价料面临回调压力。　　美元指数　　美元指数周一小幅低开并延续上周五自一个月高点105.63水平的跌势，跌至2022年6月9日以来新低102.944水平，因美国非农就业市场报告喜忧参半和ISM服务业采购经理人指数（PMI）低迷，增强美联储放缓收紧政策步伐，投资者抛弃美元而追捧风险更高的资产。　　美元在本周初承受压力，在过去两个交易时段出现了大幅下挫。荷兰国际集团经济学家预计，美元指数将跌至102.00水平。如果美国两年期国债收益率在本周跌破4.10/20％的区域，我们将预计美元将再次稳步走低。美元指数最近低点103.45非常脆弱，102.00看似是其下行的下一目标，因为美国经济衰退的担忧在增加。　　同时，三菱日联金融集团经济学家报告称，只有周四公布的美国消费者价格指数（CPI）好于预期，才能避免美元下滑至新低。引发新一轮美元抛售的主要原因是，上周五发布的ISM服务业调查数据远弱于预期，这表明美国经济衰退的风险加大。该报告所显示的经济疲软程度，促使市场参与者降低了对美联储进一步加息的预期。对美国经济衰退的担忧加剧，加上美国国债收益率不断下降，我们认为美元在未来一年将进一步走弱。未来一周市场的注意力将迅速转向周四发布的最新美国CPI报告。美国CPI报告走强的风险可能是阻止美元在未来一周跌至新低的唯一因素。　　旧金山联储主席戴利在接受《华尔街日报》现场问答时表示，预计美国经济将继续放缓。预计第一季度劳动力市场将继续放缓，通胀将下降。美联储政策将取决于经济数据。核心服务业通胀没有像我们希望的那样下降。美联储政策制定者一致认为，通胀上涨比预期的更加持久。工资增长下降与劳动力市场放缓完全匹配。12月薪资数据是一个月的数据，还不能宣告胜利。现在宣布胜利并停止加息还为时过早。在我们停止加息之前，我们不需要看到通货膨胀率达到2％，甚至降至距离目标2％不远的水平。这一紧缩阶段极具挑战性。5％-5.25％的利率是合理的。美联储召开一次又一次的会议意味着我们不想预测不确定的决定。美联储下次政策会议将讨论加息50还是25个基点。美联储以渐进的方式加息，会有更多的机会考虑到措施滞后。希望“尽可能温和地”降低通胀，加息50个基点或25个基点都是有理由的。还没有看到工资-物价出现螺旋式上升的迹象。两个因素都需要关注。预计失业率将上升至4.5％或4.6％。到年底，通货膨胀率将低至3％。预计到2024年年底，通货膨胀率将接近2％，到2025年年初将达到2％。要比这一速度更快地降低通胀，劳动力市场需要承受巨大的痛苦。改变通胀目标根本不在讨论范围之内。　　亚特兰大联储主席博斯蒂克周一表示，可以说美联储愿意过度加息。服务业通胀可能会超出美联储的预期。没有发现薪资正在推动最终产品价格。经济仍有“相当大”的增长势头，保持强劲。目前经济可以消化美联储紧缩政策。2023年的基本情况是国内生产总值增长1％，没有进入衰退。我认为今年的通货膨胀率可能会降至3％左右，不过美联储的政策变化还需要一段时间才能发挥作用。如果说美国经济出现收缩，将是温和而短暂的。再度预期利率将升至5％至5.25％之间。普遍的预期是，美联储政策处于限制性地位，在进一步调整方面应该谨慎得多。回到更正常的政策节奏将是“适当和关键的”。利率将不得不在“很长一段时间内……一直到2024年”维持在高位。公平地说，美联储正倾向于采取过度措施。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道扩散，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在73.25-76.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月5日高点74.90，突破后将上探1月6日高点75.45，然后是2022年12月21日低点75.80和1月9日高点76.70，以及1月4日高点77.40和2022年12月30日低点77.70；而下方支持留意1月9日低点74.00，跌破后将下探1月6日低点73.25，然后是1月4日低点72.70和1月5日低点72.45，以及2022年12月7日低点71.75和2022年12月8日低点71.10。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线下穿20日均线，后者看涨；随机指标自超卖区回升。　　4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展，14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在78.00-81.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月5日高点79.95，突破将上探1月6日高点80.55，然后是1月9日高点81.35和1月3日低点81.75，以及1月4日高点82.70和2022年12月15日高点83.15；而下方支持留意1月9日低点78.95，跌破将下探1月6日低点78.00，然后是1月5日低点77.60和2022年12月9日高点77.40，以及2022年12月7日低点76.90和2022年12月8日低点75.70。　　周二关注：　　美国11月批发库存　　美国EIA短期能源展望月度报告　　美国API每周原油库存报告　　美联储主席鲍威尔发表讲话

金融界2023-01-10

ATFX港股：国际金价冲高助力，有色金属板块本周开局领涨

今年部分机构重点提及的关注点，尽管全球经济衰退压力加剧，不过来自亚洲地区经济复苏，尤其中国经济带动下的需求复苏，消费预期已经开始向好，可以拉动价格的升温。　　在工业金属中，尤其关注铜方面的需求，机构预期新兴领域需求依然保持较快速的增长，长期看铜矿企业长期资本开支不足，供给曲线逐渐陡峭，国内需求将迎来明显改善。　　上周大摩发布最新报告称，有关房地产政策优化，预计今年内地房地产竣工量将同比增20％，将利好紫金矿业及中国铝业等资源股，以及后周期建材股。　　紫金矿业股价日内大涨将升幅扩大至去年4月以来的最高位，留意日图RSI已经到达超买区，如果加上当前逼近13港元下一关口的阻力，需留意调整的可能，除非继续跟随大市氛围和国际金价继续冲高，则有机会挑战去年高位14.21港元阻力。　　▲ATFX图

金融界2023-01-10

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