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HYCM兴业投资原油日评:供应强劲&经济忧虑,国际油价周五下跌
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由于俄罗斯原油供应强劲,加之
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的忧虑,国际油价上周五受压走低,但中国需求增加的希望、OPEC+不会改变产量政策、美联储接近政策转向的预期和美国原油钻井平台数下降,这限制了油价跌势。截止美国收盘,美国原油3月期货收跌1.70美元,或2.1%,报79.41美元/桶,盘中最高触及82.47美元/桶,最低跌至79.02美元/桶;布伦特原油4月期货收跌1.37美元,或1.57%,报86.07美元/桶,盘中最高触及88.60美元/桶,最低跌至85.49美元/桶。 尽管西方对俄罗斯原油实施严格的制裁措施,但俄罗斯原油供应仍然强劲,印度大量进口该国原油。印度12月原油进口量升至五个月高位,原因是炼油厂囤积了很多更便宜的俄罗斯燃料。据塔斯社新德里报道,印度G20协调人阿米塔布•康德27日表示,印度将继续采购俄罗斯石油,能买多少就买多少,并正研究采用本币结算的方式。报道称,康德谈到,在西方实施反俄制裁后,印度并未停止购买俄罗斯石油。 与此同时,市场对
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的担忧,仍然是油价上行的拦路虎。与此同时,围绕欧洲央行和日本央行的鹰派担忧,以及美联储继续收紧政策的预期,也加剧
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忧虑,不利原油需求。德国商业银行经济学家表示,虽然美国经济在2022年最后一个季度强劲增长了2.9%,但这可能是一段时间内最后一个强劲的季度,尤其是在细节已经不太令人鼓舞的情况下。由于美联储的大规模加息,我们仍然预计经济将陷入衰退。 然而,为期一周的农历新年假期结束和围绕中国推动能源需求增长的乐观情绪,为油价提供支撑。中国税务部门提到,上周五结束的为期一周的春节假期推动消费较去年同期增长12.2%。此外,据路透社报道,中国国务院周六表示,将促进消费复苏,作为经济的主要驱动力,并增加进口。在中国政策制定者准备采取措施提振经济的背后,是全球需求降温和
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前景堪忧。同时,中国央行将展期贷款工具以刺激增长。自2020年世界第二大经济体首次受到冠状病毒冲击以来,央行扩大了结构性政策工具的武器库,包括再贷款和再贴现工具以及其他低成本贷款。据政策消息人士和分析师称,中国央行准备通过结构性政策工具,加大对陷入困境行业的针对性支持。加拿大皇家银行表示,中国重新开放的影响还远未反映到石油市场,油价可能已经触及今年低点,预计今年WTI原油均价为92美元/桶。 另一方面,路透社援引匿名消息人士的话称,石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的联盟,即OPEC+,联合部长级监督委员会(JMMC)不太可能在2月1日的会议上建议改变石油产量政策。 除了OPEC+和中国的利好消息,最近美联储接近政策转向的可能性越来越大,也为油价提供额外支撑。上周,好于预期的第四季度国内生产总值(GDP)和12月核心个人消费支出(PCE)价格指数受到了广泛关注。然而,实际发布的数据比之前的结果要疲软,因此表明美联储的提前加息最终帮助对支出和通胀担忧施加了下行压力。 与此同时,西方国家对俄罗斯能源的新一轮制裁将于2月5日开始,届时将对包括柴油在内的俄出口成品油实施新的价格上限。欧盟各成员国经协商后同意,将俄柴油出口价格限制在每桶100美元至110美元之间,而这一方案也得到了七国集团的同意。而针对西方国家的限价令,俄罗斯此前已出台反制措施,宣布从今年2月1日起,禁止向实施限价令的国家供应石油产品。 欧盟禁令将使俄罗斯原油产量下降,这支撑了油价。瑞银表示,欧盟对俄罗斯成品油的禁令将于2月5日生效,这将压低原油产量,并可能支撑油价上涨。该行预计,2023年俄罗斯的日产量将从去年的约1000万桶降至900万桶以下。由于缺乏足够的油轮,俄罗斯将难以将柴油和燃料油等成品油转向其他目的地,而亚洲市场不太可能有兴趣接收更多原油。2023年四个季度布伦特原油价格均为每桶110美元 下一轮对俄石油产品制裁可能更具破坏性。高盛在分析报告中称,对俄罗斯石油产品设定价格上限和欧盟进口禁令可能比上一轮针对俄罗斯海上原油流动的制裁更具破坏性。俄罗斯的柴油出口占全球柴油出口量的15%,直到最近,其中的80%仍流向欧洲。印度是柴油的净出口国,因此这一制裁可能会对全球能源市场造成更大的破坏。 此外,美国钻井公司减少石油钻井平台,但增加天然气钻井平台,这给油价带来一些积极影响。随着原油价格上涨,美国活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示,截至1月27日当周,原油钻井总数减少4座至609座,预期为616座;天然气钻井总数增加4座至160座,预期为157座;原油和天然气钻井平台总数持平于766座,预期为773座。 美元指数 美元指数周五跳空低开后自101.682低点稳步回升,但触及多日高点102.189水平后再度遇阻,因数据显示美国消费者支出下降,通胀降温,引发市场猜测美联储政策将在下半年转向,在本周加息0.25%之后只会再加息一次,然后就会停止加息。 美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)价格指数12月同比增幅从上月的4.7%降至4.4%,为2021年10月以来最小增幅,符合市场预期;个人消费支出(PCE)价格指数同比增幅为5%,为2021年底以来最慢增速,低于前值5.5%。按月计算,核心个人消费支出通胀和个人消费支出通胀分别上升0.3%和0.1%。该报告的进一步细节显示,12月份个人收入环比增长0.2%,但个人支出下降0.2%。美国12月个人消费支出价格指数降至一年多来最低增速,同时消费者支出下降,确认了政策制定者将进一步放慢加息步伐的预期。 密歇根大学公布的调查显示,美国1月消费者信心指数终值升至64.9,为2022年4月以来新高,好于前值和市场预期的64.6。同时现状指数小幅降至68.4,前值为68.8,而预期指数升至62.7,前值为62。此外,美国1月一年期通胀率预期由前值4%降至3.9%,为2021年4月以来新低;5-10年期通胀率预期降至2.9%,前值为3%。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu:消费者信心指数从历史角度来看仍处于低位,但为连续第二个月继续上升,较去年12月上升9%,较去年同期下降约3%。尽管短期经济前景与上月相比基本持平,但该指数的所有其他组成部分在1月份都出现了增长。当前状况指数较去年12月飙升15%,对个人财务状况和耐用品购买状况的评估都有所改善,这受到强劲收入和价格压力缓解的支撑。尽管如此,消费者情绪仍存在相当大的下行风险,三分之二的消费者预计明年经济将出现低迷。值得注意的是,债务上限危机迫在眉睫,可能逆转过去几个月的涨势,此前2011年和2013年的债务上限危机均导致消费者信心大幅下降。 技术分析 美国原油 日图:保利加通道收敛,油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。 4小时图:保利加通道下滑,油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走高。 1小时图:保利加通道下滑,油价跟随下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在78.45-81.20区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月30日高点80.40,突破后将上探1月25日高点81.20,然后是1月22日高点81.85和1月26日高点82.10,以及1月27日高点82.50和2022年12月1日高点83.3;而下方支持留意1月25日低点79.45,跌破后将下探1月27日低点79.00,然后是1月19日低点78.45和1月11日高点77.80,以及1月12日低点77.10和1月6日高点76.70。 布伦特原油 日图:保利加通道扩散,油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。 4小时图:保利加通道收敛,油价下测中轨;14和20均线看跌;随机指标走高。 1小时图:保利加通道下滑,油价跟随下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。 综述:预计日内油价将在85.40-88.00区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月30日高点87.35,突破将上探1月26日高点88.00,然后是1月24日高点88.65和1月23日高点89.05,以及2022年12月1日高点89.35和2022年11月22日高点89.85;而下方支持留意2022年12月1日低点86.25,跌破将下探1月26日低点85.70,然后是1月16日高点85.20和2022年12月28日高点84.80,以及1月18日低点84.35和1月17日低点84.00。 周一关注: 美国1月达拉斯联储制造业活动指数
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金融界
2023-01-30
中阳酷手:石油和天然气动荡的一年
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为,要么经济会因为通货膨胀而放缓并导致
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,要么中央银行将继续采取激进的措施应对上述通货膨胀并最终导致
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。 在第一种情况下,
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将在今年上半年开始,而在第二种情况下,可能会推迟到下半年甚至2024年初。在这种情况下,加上征收暴利税,该行业正在采取谨慎的方式而不是立即响应政府抽取更多石油和天然气的号召是完全合理的。 如果正如中阳酷手所预期的那样,一些政府采取行动提高股息税和股票回购税,谨慎情绪甚至可能会加深。这表明,无论政府如何努力,这些政府想要通过刺激更多的石油和天然气生产来加强能源安全将留给市场力量。
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金融界
2023-01-30
CPT Markets:美国四季度宏观数据亮眼限制美元跌势!经济增长势头仍料将放缓?
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和法国经济体年初以来下行势头有限,暗示
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绝非已成定局,欧元看涨前景得以维系。相比之下,围绕英国的消息良莠不齐,压低了英镑的看涨倾向。 标普全球市场情报高级经济学家Joe Hayes表示,从最新法国PMI数据中发现,比如投入价格通胀进一步缓解以及商业信心回升。法国劳动力市场也继续显示出其韧性,就业增长加速至三个月高点。此外,同一市场情报经济总监Phil Smith则表示,在连续6个月下降后,德国服务业活动甚至恢复了增长,尽管增长幅度很小。除了供应链压力有所缓解外,通胀率继续放缓。随着
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风险的缓解,乐观情绪已经回归。 上周五财经事件数据方面,欧洲央行公布欧元区12月家庭贷款年率比前期下跌至3.8%,反映出家庭贷款需求下降。同时,欧央也发布12月广义货币低于前期至160901.68亿欧元。 从上行方向来看,上方压制(上方阻力) 0.8760,0.8800;从下行方向看,下方支撑0.8720。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考,不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
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CPT_Markets
2023-01-30
英国通胀形势已好转 或迎经济“浅衰退”
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” #2023年前景展望# #高通胀/
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marsh
2023-01-30
金价1925涨势骤停!技术分析:利率公布前1920成关键支撑点 “美元长期看跌趋势不变”
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是在美国,随着市场对美联储可以在不引发
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的情况下开始停止加息的乐观情绪日益高涨,市场上的风险偏好正在主导这一消息。 在这种环境下,股市和澳元毫无疑问成为上周最大的赢家。美国核心PCE价格数据符合预期,因此没有对较低的通胀前景造成干扰,美国高级GDP数据略高于预期,增幅为2.9%而不是2.6%,巩固了积极情绪。 加拿大央行将利率上调0.25%至相对较高的4.50%,但市场认为这是一次略微“鸽派”的加息,因为该行明确表示其紧缩政策通过减缓经济而奏效,暗示远足几乎完成。 全球股市上周收高,其中恒生指数触及11个月以来的最高点。几种商品也在上涨。上周外汇市场上,澳元走强最大,而日元再次成为最弱的主要货币。 根据官方数据,上周全球冠状病毒感染率连续第六周再次下降,总体数字为2020年7月以来最低。 与过去一周相比,本周市场的波动性可能会更高,因为将发布几项主要数据,包括FOMC的联邦基金利率和声明。美国非农就业人数、欧洲央行主要再融资利率和货币政策声明、英国央行官方银行利率和货币政策摘要、加拿大GDP数据、美国CB消费者信心数据、美国JOLTS职位空缺、美国ISM服务业PMI、新西兰失业数据,都将成为经济数据中被关注的焦点。 黄金技术分析 FXStreet分析师Sugar Dua提到,黄金价格在小时范围内小幅震荡盘整,表明波动性收缩。位于1930美元的50周期指数移动平均线(EMA)一直是黄金多头的主要障碍。位于1917-1920美元范围内的需求区域将成为未来资产的关键支撑。 相对强度指数(RSI)(14)在40.00-60.00范围内震荡,这表明投资者正在等待新的动力包行动触发因素。 (来源:FXStreet) 美元技术分析 Daily Forex指出,下面的每周价格图表显示美元指数连续第二个小十字烛,这通常表示方向犹豫不决。值得注意的是,它也是一个内部烛台,这更能表明优柔寡断和可能的方向逆转。本周低点连续第二周拒绝101.07的支撑位,这对空头来说是一个负面信号。 (来源:DailyForex) “我们认为美元处于长期看跌趋势中,价格继续远低于3个月和6个月前的水平。” “我不喜欢与长期趋势作对,所以本周我仍然希望只做空美元的交易。然而,越来越多的迹象表明看跌趋势现在将暂停或进行更深的看涨回撤,因此交易者应谨慎并注意这一点。”
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颜辞
2023-01-30
【预见2023】华西证券李立峰:扩大内需首要在扩大消费,房地产政策支持空间依然较大
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核心观点: ● 2023年,在全球
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风险加大的背景下,中国将成为全球经济的主要增长引擎。全年中国经济有望整体好转,国内需求进入复苏通道,经济增长将向潜在增速回归。 ● 面对2023年的出口下行压力,稳外贸政策需进一步发力,主要有三个方面:一是稳住外贸订单。二是稳住外贸主体。三,保产业链供应链安全稳定。 ● 下一步房地产政策支持空间依然较大,除了有效落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外,后期政策“工具箱”在放宽购房条件、降低首付成数、下调居民房贷利率方面还有较大空间。 ● 随着2023年硅料产能提升,组件价格将持续下行,2022年开工但是延迟投产的项目将在2023年上半年投产,2023年增量项目将集中于下半年投产,2023年国内新能源装机有望迎来提速。 ● 各国央行扩大黄金储备与去美元信用下降有关,长期看全球货币体系呈现“去美元化”趋势,央行外汇储备多元化进程下,黄金作为美元储备的核心替代品,需求有望提升。 ● 本轮美联储加息周期将在今年3月份结束,根据芝商所利率观察工具显示,今年2、3月加息幅度将降至25个基点,加息终点利率预期为5%。 以下是对话全文: 国内需求进入复苏通道,经济发展信心源自三大方面 金融界:您如何看2023 年中国经济?经济发展的信心源自何处?您对2023 年中国经济有何寄语。 李立峰:2023年,在全球
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风险加大的背景下,中国将成为全球经济的主要增长引擎。全年中国经济有望整体好转,国内需求进入复苏通道,经济增长将向潜在增速回归。 展望全年,我国经济发展的信心主要源自以下几个方面: 第一,国内疫情冲击减弱。自去年11月以来防疫政策优化后,各地疫情先后达峰回落,随着消费场景修复和居民收入信心的回升,2023年国内消费将总体复苏,成为拉动全年经济增长的重要驱动力; 第二,房地产政策持续宽松,有利于稳定市场信心。去年以来房地产供给端支持政策“三箭齐发”,需求端政策持续放松,近期官方再次重申房地产是国民经济的支柱产业,随着前期政策效果落地和增量政策的发力,市场信心将逐渐修复,房地产行业基本面有望企稳; 第三,国内政策已转向“稳增长,宽信用”。中央经济工作会议指出,2023年经济工作“要从改善社会心理预期、提振发展信心入手,纲举目张做好工作”。宏观政策方面,历次扩内需政策发力阶段货币和财政政策均偏积极,预计今年货币政策力度不会小于去年,流动性环境维持合理充裕,同时财政支持力度有望进一步加大。此外,“扩内需”产业政策红利不断,监管层面对民营经济、平台经济等领域频频释放暖意,有利于营造稳定的政策预期。 人民币汇率将回归双向波动,全年有望小幅升值 金融界:2022年全球金融市场最受关注的是美元汇率快速升值,新年来人民币兑美元汇率呈现开门红态势。您觉得今年美元走势会是怎样的?人民币会成为2023年强势货币吗? 李立峰:本轮人民币汇率升值始于2022年11月,新年来人民币汇率继续走强,在岸、离岸人民币对美元汇率一度升破6.7。11月至今,在岸、离岸人民币汇率分别累计上涨6.89%和7.75%。 本轮人民币汇率走强主要有两方面因素:海外方面,美联储货币紧缩预期放缓使得美元指数回落,非美货币相对升值。12月美国CPI环比下跌,薪资涨幅持续降温进一步确认美国通胀压力正在缓解,同时美国制造业和非制造业PMI先后跌破荣枯线使得对美国经济放缓的担忧增加。本轮美联储加息周期已步入尾声,市场预期美联储2月和3月议息会议上各加息25个基点后就停止加息。国内方面,防疫政策于去年11月逐步优化,经济疫后复苏预期支撑人民币走强。同时,房地产和平台经济等领域政策释放偏暖信号,进一步增强市场对国内经济增长的信心。近期多家外资机构纷纷上调中国2023年GDP增速目标,联合国报告也预测今年中国经济增长将会加速。人民币资产的吸引力提升,从全球资金流向来看,去年11月至今,外资净买入A股规模已超2000亿元。 展望2023年,美元指数有望回落但保持相对高位。需求收缩和通胀下行的趋势促使美联储向鸽派转向,将带动美元指数走弱。但中期来看,美国经济持续强于欧洲,使得美元维持相对高位。 人民币汇率将回归双向波动,全年有望小幅升值。短期来看,市场对2、3月份美联储加息放缓的定价较充分,美元回落的速度或有所放缓;全年来看,美国
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压力逐步显现,而中国经济伴随疫情缓解和稳增长政策的发力进入复苏通道,全年经济增长有超预期可能,支撑人民币汇率稳中有升。 稳外贸政策需进一步发力,稳外贸订单、稳外贸主体、保产业链供应链安全稳定 金融界:今年出口将会面临更加困难的局面,您觉得今年我国出口将会呈现怎样的变化,我们应该做好哪些应对? 李立峰:我国出口增速自去年8月起快速下滑,10月以来出口增速同比转负。海外经济景气度来看,摩根大通全球综合PMI自2022年8月以来持续低于荣枯线,欧元区和美国制造业PMI分别自去年7月和11月起低于荣枯线,12月我国新出口订单PMI录得44.2%,创2022年新低。联合国在《2023年世界经济形势与展望》报告预测,2023年世界经济增长将从2022年的约3%降至1.9%,许多国家在2023年面临
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风险,既影响发达国家,也波及发展中国家。展望2023年,随着外需下行压力进一步显现,叠加去年的高基数效应,全年出口增速将进一步回落,节奏上或前低后高。结构上,光伏、锂电池、汽车等产品出口有望维持较高增速。 面对2023年的出口下行压力,稳外贸政策需进一步发力,主要有三个方面:一是稳住外贸订单。去年12月以来,疫情防控优化后,广东、浙江、江苏等政府组织外贸企业出海主动抢订单,释放积极信号;二是稳住外贸主体。需加大进出口信贷支持,鼓励金融机构加大对外贸企业特别是中小微外贸企业信贷支持力度,降低企业成本。第三,保产业链供应链安全稳定。例如支持跨境电商、海外仓等新业态发展,保障各类口岸物流运输畅通等。 扩大内需首要在扩大消费,房地产政策支持空间依然较大 金融界:出口面临巨大压力,扩大内需将会是今后一段时间政策关注的重点,未来如何扩大内需? 李立峰:外循环对中国经济的拉动趋弱后,内循环的重要性进一步提升,扩大内需将会是今年经济工作的重中之重。内需的拉动主要体现在消费和投资上: 1)扩大内需首要在扩大消费。2022年12月中央经济工作会议指出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”,住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等领域有望得到政策的重点支持。防疫政策发生重大转变后,经济活动和消费场景恢复正常化,同时近三年来预防性储蓄的大幅上升使得居民存款增速处于过去十年来的高位,将成为2023年消费复苏的潜在动力。 2)发挥投资的关键作用,基建、制造业投资继续发力。经济工作会议强调“积极的财政政策要加力提效”,政府投资的力度不会减退,将通过财政贴息等办法继续支持基础设施、实施十四五重大工程、支持制造业技改投资、推进关键核心技术攻关项目投资等,发挥财政资金四两拨千斤的作用,有效带动全社会投资。另一方面,2020年以来货币金融政策明显向制造业倾斜,制造业投资有望成为提高固定资产投资弹性的主抓手之一。 3)房地产政策支持空间依然较大。2022年四季度中央对地产表态传递出更加积极的信号,从中央经济工作会议看2023年政策面将重点引导房地产行业尽快实现软着陆。去年供给端支持政策“三箭齐发”,需求端宽松政策持续出台,但受疫情和居民预期下行影响,地产景气度持续下行,2022年1-11月,房地产销售面积、销售金额累计同比增速降幅均超过20%。下一步政策支持空间依然较大,除了有效落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外,后期政策“工具箱”在放宽购房条件、降低首付成数、下调居民房贷利率方面还有较大空间。 2023年全面通胀压力不大 金融界:考虑到当前海外通胀仍将高位运行,容易通过生产、流通等多个环节向我国传导,尚需要高度关注通胀反弹的潜在可能性。同时,国内防疫优化后经济复苏,各种需求也开始起来,您觉得今年通胀会在什么水平? 李立峰:整体来看,我们判断今年物价基本稳定,输入性通胀压力较小,全面通胀的压力不大。 从PPI来看,欧美先行指标维持收缩态势,12月美国Markit、欧元区、英国PMI分别为46.2、47.8、44.7,已连续多月低于荣枯线,需求承压下工业品价格难以明显上行;国内来看,疫情防控优化叠加稳政策效果持续释放,经济活动复苏或带来工业品价格回升压力,但另一方面地产销售和投资仍较为低迷,较难支撑工业品价格快速上行。 从CPI来看,影响通胀的一个核心变量是猪肉价格。供给端看,2022年4月能繁母猪触底回升,开始持续且较快的补库存,春节后猪肉价格面临一定下行压力;从猪肉价格来看,2022年 4-10月猪肉价格持续上涨,其高点远超过过去两轮猪周期中的高点,2023年二三季度会面临基数因素抬升的对冲。另外一个影响通胀的核心变量是原油,海外经济持续收缩导致原油整体需求偏弱,供给端OPEC+限产有意维持原油价格平稳,预计2023年原油呈现供需两弱格局。从以上两个因素来看,即使考虑到国内防疫优化后经济复苏,预计2023年全面通胀的压力不大。 2023年煤价仍然有所支撑,国内新能源装机有望迎来提速 金融界:如何看待今年能源价格走势?新能源对旧能源的替代会不会进一步加快? 李立峰:旧能源方面,新增产能有限格局下,2023年煤炭价格仍有所支撑。供给端来看,2022年在高强度保供生产下,煤炭产能利用率达到历史峰值,现有产能带来的产量增长基本达到极限;过去三到五年受限于低迷的资本开支与新建煤矿行动,新建产能投产也有限。需求端看,2023年经济开启正常化复苏,火电、煤化工等领域仍有较可观的增长空间。在增量有限和需求改善趋势下,2023年煤价仍然有所支撑。 2023年国内风光装机有望迎来提速。中长期能源转型背景下,新能源对旧能源的替代难以逆转,2018年以来风电、光伏逐步实现平价,产业发展提速,新能源装机比重持续增加,但还未能形成电力供应的可靠替代。从装机量看,2021、2022年累计装机与十四五规划仍有一定距离,主要受高企的组件价格和疫情影响,新能源装机节奏有所滞后。随着2023年硅料产能提升,组件价格将持续下行,2022年开工但是延迟投产的项目将在2023年上半年投产,2023年增量项目将集中于下半年投产,2023年国内新能源装机有望迎来提速。 黄金作为美元储备的核心替代品,需求有望提升 金融界:人民银行已经连续两个月增持黄金,今年黄金会不会迎来反弹? 李立峰:海外货币政策政策迎来转向窗口,黄金配置价值显现。对于2023年黄金走势,美联储货币政策和海外
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进程是核心影响因素。从海外货币政策来看,2022年12月美国通胀数据进一步下行,CPI环比增速自2020年5月以来首次下降,以目前情况来看,加息尚未结束但节奏放缓已经基本确认,对金价的压制将逐渐消除。叠加2023年海外需求收缩压力加重,随着
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预期的逐步兑现,避险需求和风险对冲的长期配置需求或成为黄金价格回升的核心动力。 长期看,全球去美元化进程利于黄金需求的扩大。2022年俄乌冲突下,各国对金融安全的重视程度大幅上升,2022前三季度全球央行买入673吨黄金,前三季度累计净购买量已超过自1967年有统计数据以来单年最大净购买量。各国央行扩大黄金储备与去美元信用下降有关,长期看全球货币体系呈现“去美元化”趋势,央行外汇储备多元化进程下,黄金作为美元储备的核心替代品,需求有望提升。 估值长期处于低位水平优质国企有望迎来价值重塑 金融界:如何理解“中国特色估值体系”的含义?将会对A股那些板块和标的产生影响?对外资有没有吸引力? 李立峰:建立“中国特色的估值体系”目的在于促进市场资源配置功能发挥。中国经济进入新发展阶段,估值体系需适配于我国多种所有制经济并存的经济体制、产业结构升级转型的特征。 中国特色的估值体系是契合“中国式现代化”特征的估值体系。根据二十大报告,“中国式现代化”有五个重要特征,即人口规模巨大、全体人民共同富裕、物质文明和精神文明相协调、人与自然和谐共生、走和平发展道路。资本市场发挥着资源配置枢纽功能,具有中国特色的估值体系将服务于“中国式现代化”之路,引导资源更高效配置:一是突出“人民性”,对惠及更多人民群众利益的、利于共享发展的商业模式和商业行为给予价值认可;二是强调“协调可持续”,突出对绿色的、可持续发展领域的支持;三是支持“安全与发展”,向能更好融入国家安全大局、融入现代化产业体系建设的领域和环节倾斜更多资源要素。 “中国特色估值体系”催化下,估值长期处于低位水平的优质国企有望迎来价值的重塑,短期估值修复来自于情绪的提振,长期估值提升动力主要来自于国企改革深入推进下核心竞争力的提升、市值管理下市场认同的提升。从产业升级角度看,市场资源对“硬科技”领域的倾斜将继续提升,关注符合大安全诉求、产业升级的“专精特新”细分领域。 在海外成熟市场,估值系统重点围绕业绩和现金流,外资在A股市场偏好投资拥有核心竞争力的龙头公司。“中国特色估值体系”下,政策因子在估值中的作用提升,海外投资者对国内政策的理解影响外资进出A股的方向和规模。中长期来看,国内经济转轨升级,企业竞争力和增长活力持续改善,国内资产估值具备长期稳定向上的基础,是吸引全球资本进入中国市场的关键因素。 本轮美联储加息周期将在今年3月份结束,终点利率预期为5% 金融界:您认为美联储本轮加息终点将是多少?年内会不会降息?对今年 A 股走势和资金流动有什么影响? 李立峰:我们认为本轮美联储加息周期将在今年3月份结束,根据芝商所利率观察工具显示,今年2、3月加息幅度将降至25个基点,加息终点利率预期为5%。后续降息节奏仍需关注美国通胀和劳动力市场的走势,美联储12月货币政策会议纪要显示2023年没有降息预期,但市场对政策走向更偏乐观,预计最早会在年底降息。 对资本市场而言,美联储的鸽派转向驱动美元指数走弱,非美货币将相对走强,有利于全球资金流向以A股为代表的新兴市场。去年11月以来,陆股通渠道的北向资金净买入A股超2000亿元,成为本轮A股跨年行情的重要增量资金。若后续联储政策转向超市场预期,将使得人民币资产的吸引力持续提升,支撑A股指数震荡向上行情延续。
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金融界
2023-01-30
Mysteel钢铁产业链月度观察:一季度钢价变化的节奏--风险和机会
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衰退的环境中快速压下通胀水平。同时,对
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具有指示性指标的美国长短期债券收益率倒挂近期变得愈加显著,显示美国经济面临的衰退风险难以避免。如果美国衰退出现,无疑会对风险类资产价格产生下行压力。 美国长短期收益率倒挂历史上均能反应未来
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风险 Note:美国10年国债收益率减2年国债收益率。阴影部分为
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期。 中国经济在后疫情时代无疑将开启恢复性增长,但对大宗商品而言,房地产对经济的支柱性作用难以在短期内恢复。高频指标显示虽然春节期间购房者的看房兴趣有所改善,但是地产销售和价格仍处于下降通道。地产对于大宗商品的需求推动体现难以在上半年有实质体现。房地产之外,我们认为中国经济在2023年将经历恢复性增长,很能大幅度推升全球大宗商品的价格上涨(详见Mysteel:看清当下大宗商品市场中国新周期交易策略的虚与实)。 展望2月钢铁市场,基于开春基建投资和持续开工的建材需求成为节后钢材价格上涨的有利前提。同时,处于盈亏平衡点附近的钢厂利润遏制了钢厂增产的热情,限制了供应增量:价格相对高位徘徊的趋势符合我们节前预期并将至少继续到2月底。 但是,乐观情绪之下并非风平浪静,我们预计主要由市场预期推动的钢价上涨可能会在3月份面临情绪面和基本面的考验,风险来源如下: 外部市场乐观情绪转弱,带动避险情绪回弹。 美国四季度的GDP保持增长固然是这次市场信心提振的一个重要因素,但是同时要看到美国在2022年11月和12月居民消费指数同比连续下降。同时,美国即将进入公司年报发布密集期,如果公司业绩发布不如人意,市场开始一轮“杀业绩”周期,避险情绪将重新抬头,拖累风险类资产(包括大宗商品价格)。 钢材产量增加的风险。中国钢铁需求在迎来节后基建开工带来的小高潮后,需要密切关注钢厂的产量增加幅度。当下,市场对钢材需求的预期打的较满,市场将不断验证实际钢铁需求的实现情况(以Mysteel周度表需数据为核心)。“弱地产,强基建”的钢材需求格局很难大幅推动钢材需求上涨,而国内钢材产量并无瓶颈,一旦出现供过于求将是对钢价的一个考验。 总之,在美联储加息为止,美国经济面临衰退挑战;中国经历恢复性经济发展,房地产暂时缺位的背景下,强劲稳定的钢铁需求增长难以变为现实,钢铁价格可能在2023年经历更多的小周期变化,更应注意风险和节奏把控。 也必须提示,我们对市场判断的出发点是及时提示市场价格风险点,防止出现交易损失。三月的风险累积是否会转换成价格拐点还需观察三月份基建推动的钢材需求强度和宏观预期的持续度(三月份召开的两会预计还将释放更多助力经济成长的政策信号)。在此之前,且行且珍惜。 螺纹:1月份进入春节放假周期,螺纹需求下跌。随着短流程企业放假增多,螺纹产量也出现大幅减量。值得注意的是同期长流程产量出现了超预期下降,并与铁水走势相背离:钢厂倾向于生产钢坯或其他品种钢。产量的超预期下降导致螺纹库存春节期间累库幅度不及预期,截止1月底螺纹钢总库存961万吨,较去年春节后低5.8%。低产量、低库存、高成本的现货结构,叠加国内经济政策不断释放积极信号,推升1月份上海螺纹*均价上涨了194元/吨至4134元/吨。 2月份将迎来春节后上下游陆续复工复产,尤其是正月十五后的全面复工潮:2月下旬的表需数据尤为重要:通过1月份各地政府对今年GDP的表态以及春节期间部分地区仍有重点项目未停工的表现来看(例如华东地区),我们认为一季度下游的开工速度和高度能成就由基建引领的旺季需求—即螺纹表需有望在2月底/3月初达到320-330万吨/周的水平,由此推断一季度螺纹库存峰值或在1280万吨(可能出现在2月下旬),较去年低3%。 需注意:2月底价格冲高后有回落风险:一是考虑到钢厂结算后挺价意愿减弱,且供应端恢复潜力较大;二是节前低价冬储的贸易商在价格冲高后有望兑现利润;三是海外宏观情绪存在较大的不确定性。 热卷:2月热卷产量增量空间有限:虽然2月份钢厂检修量较少,但从目前钢厂利润的角度看,仅仅处于盈亏边缘,考虑节后原料价格上涨动力较强,持续挤压成材利润,预计热卷产量难有大幅上涨。但不排除需求旺盛,钢厂在利润没有改善的情况下加大生产的可能。 以农历基准,目前热卷总库存比去年同期高6%,但这部分归因于过年期间物流运输放缓,导致厂库累增。从社库水平来看,与去年同期基本持平,但地区分化明显:物流运输受阻导致作为集中地的华东地区库存较低,同比去年农历下降12万吨。预计农历十五之前物流恢复有限,华东地区低库存对热卷价格保持较强支撑。需求方面,据Mysteel调研显示,2月热卷终端下游复工程度能达到60%以上企业占70%,3月占93%,叠加下游节前虽有补库,但库存偏低,因此热卷需求仍有较大提升潜力。 铁矿:1月青岛港PB粉均价850元/吨,较12月均价上涨40元/吨。国内稳经济和促消费的政策风向,铁水产量见底回升,以及钢厂库存处于历史低点的因素综合作用支撑矿价进一步上涨。而后随着有关部门打击过度投机炒作矿价的违法违规行为,市场投机情绪转弱,矿价涨幅放缓。 据调研,今年较多工地要求工人尽快返工,因此节后钢材需求恢复速度或较快,从而推动铁水产量持续回升。铁矿在刚需支撑下,价格将进一步上涨。但房地产销售尚未见到好转,对需求恢复的高度或有影响。此外,铁矿石从11月开始上涨以来,涨幅远大于其他品种,监管风险性较大。如后期需求恢复高度有限,或矿价涨幅仍远大于其他品种,则价格下跌风险性就较大。 双焦:基于节前补库较为充足,叠加节后部分节前订单陆续到货,钢厂节后补库需求并不急迫,引发对焦炭进行第三轮提降呼声。根据近十年农历春节后数据,节后四周内钢厂焦化库存保持累库,但节后三周后焦化库存与可用天数呈下降趋势,补库需求开始增强。 焦煤方面,春节假期前后供应收缩,叠加疫情与假期对生产以及物流影响,焦企原料煤到货情况一般。历史数据表明,往年春节前焦企炼焦煤库存将会补充到可用天数20天左右的水平,但今年下游焦企库存处于历史相对低位,可用天数仅维持在14-15天。低库存叠加当下焦企生产亏损,且钢厂仍有意打压焦炭价格,或将进一步抑制焦煤需求。但后期随着下游原料库存降低进行补库,叠加部分煤企放假时间偏长,部分煤种或出现结构性短缺问题。 废钢:一月在冬储行情及节后强预期的驱动下,废钢价格整体上行。展望二月,废钢价格将在需求回升为推动下继续上行:二月独立电炉厂陆续复产:预计至二月下旬Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率将从春节期间个位数水平逐步回升至50%以上;长流程钢厂在春节期间消耗库存后,二月也有一定的补库需求。 节后随着产废企业及基地陆续复工,废钢供应也将逐步回升,但考虑到源头段产废节后供应有所迟滞,二月上中旬废钢供应难以跟上需求回升速度。参考过去四年的数据,Mysteel调研的61家钢厂库存一般在春节后的第五周迎来累库拐点,以此推断,今年的累库拐点或出现在二月下旬,拐点前废钢价格保持坚挺。 注:文中*号分别代表以下规格的月均价格(除废钢外均为含税价格): 螺纹:上海螺纹 HRB400E20mm 热卷:上海 Q235B:4.75*1500*C. 铁矿:青岛港 PB 粉(车板含税湿吨价格) 废钢:张家港重废(厚度≥6mm) 焦炭:日照港准一级出库 焦煤:临汾低硫主焦
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我的钢铁网
2023-01-30
金价肯定上看2000!市场技术员:黄金历史最多修正10% “回调超买后“牛市上行空间大
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险所造成的。“我认为,关键的头号焦点是
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、高通胀和高利率,以及今年增长放缓导致经济风险,将通过投资空间将更多资金投入黄金市场。” “我未来几周将是相当关键,我认为金价已经测试1900美元,突破后肯定有机会突破2000美元关口。市场也期待美联储今年将开始放宽货币政策,这可能会提振金价,我们预计美元可能会相对横盘整理,因此不会有太多方向。” 美联储的货币政策将成为对黄金的行动指引,所以当市场收到某种信号时,你可能知道免税的高峰期已经过去,“至于我们什么时候才能看到甚至美联储也开始放松政策,我想这对金价有很大的支撑作用,所以我们确实预计价格会走高,尤其是在今年下半年低利率环境下,人们说得好,因为我从这笔钱中得不到利息”。 从这个意义上说,在黄金目标价位方面一直表现良好,所以目标实际上与利率反向相关,人们可能认为利率越高,也许我应该把目标放得越少。 专家预计,今年下半年黄金需求将有所改善,同时中国重启主题将是黄金的另一个利好。珠宝消费受到了相当大的抑制,尤其是在中国的封锁期间。中国已经宣布新冠清零政策转向,Robin强调:“我认为消费将逐渐回升,而不仅仅是黄金 我认为一般消费将逐渐上升,这通常对黄金市场的情绪是乐观的。” “但与所有投资一样,存在比预期更严重的衰退或长期的地缘政治风险等风险,对于大宗商品市场仍然非常重要,无论是能源金属还是农业,所以我认为那里的发展将会非常重要。” Robin提醒:“重要的是要注意这方面的信号,然后显然是中国的需求故事,重新开放是否会顺利进行,或者一路上会出现问题,所以对我来说这将是需要观察的事情。但无论价格朝哪个方向发展,许多投资者传统上使用黄金作为投资组合多元化工具。” “我们确实建议将大约5%到10%组合,分配到黄金目标中。当投资者研究目标时,他们必须看看他们拥有的其他资产类别,以及更多他们拥有的股票,是否更多分配给黄金目标,基于黄金与股票的负相关性。所以,基本上我们的建议不要单独看,而是看黄金目标如何真正帮助你。” 他解释:“投资组合的表现要优于其他没有目标配置的表现者,外国和希望在商品市场内实现多元化的投资者总是希望油价在2023年下半年趋势走高,我们确实看到,到4月5月,我们的月平均价格可能会达到75美元。” 当前金融市场正在谈论每日面包每桶再次超过90油价上涨的主要原因,是中国工厂的重新开放和游客的回归,这将刺激亚洲的经济增长。“我们说亚太地区今年将贡献全球石油需求增长的2/3,我们预测全球需求增长约为每天220万桶。” 黄金面临超买技术修正 市场技术员Jordan Roy-Byrne提到,黄金的修正往往最多限制在8到10%,而金矿的修正往往限制在15%。例外情况是当您获得垂直复苏时,例如金属和矿业从2008年第四季度低点开始的复苏。 黄金和黄金股都没有移动到预期大幅回调的程度,与情绪相关的指标显示,面对黄金反弹300美元,看涨情绪仅温和增加。 黄金交易价格处于历史高点的6%以内,但净投机头寸仍低于20万份合约,远低于2022年峰值、2019年黄金突破和2016年峰值时的定位。 截至上周二,净投机头寸为18万份合约。大约九个月前,黄金交易价格超过2000美元/盎司,合约数量超过30万份。在2019年的突破期间,持仓量接近40万张合约。 (来源:Investing.com) 当黄金价格上涨时,ETF 需求通常会增加。下图绘制GLD ETF中持有的黄金价格和盎司数。在这次反弹期间,GLD ETF中持有的盎司数量几乎没有变化。在黄金突破之前和2019年相比,需求有限,而在2020年8月黄金达到顶峰之前,需求过剩。 (来源:Investing.com) 然而,有迹象表明市场应该修正。引领这次反弹的白银在过去五周内几乎没有变动。黄金正在接近坚硬的阻力位,应该休息一下。这可能从1950美元黄金或2000美元开始。 如果黄金处于新的牛市中,调整将是温和的,正如历史和一些情绪指标所表明的那样。Jordan提到,当前无需担心黄金过于超买或黄金多头过于旺盛。 “如果黄金修正超过预期或休息两个季度,那将是由于基本面的负面变化。一个例子是经济避免衰退,标准普尔500指数反弹至历史高位。虽然我预计黄金很快就会修正,但我认为这些事情有可能都不会发生。”
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小萧
2023-01-30
金融市场“超级周”重磅来袭!美联储领衔三大央行决议 非农报告压轴登场
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度GDP数据是否会出现萎缩(可能预示着
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济
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),或者该地区是否避免了衰退,经济学家们意见不一。 周三,欧元区1月份通胀预计将连续第三个月放缓,不过少数预测者预计通胀将加速。 (图片来源:彭博社) 欧元区三个最大经济体——德国、法国和意大利——的经济增长和消费者物价数据将于本周上半周公布,因此,这几天投资者将非常忙碌。 所谓的核心潜在通胀指标可能只显示出轻微的疲软。这一指标正让官员们更加关注进一步收紧政策的理由。 市场普遍预计,欧洲央行在加息50个基点的同时,还会削减资产负债表。 彭博社称,欧洲央行的决定几乎肯定会包括加息50个基点,以及有关逐步减持多年量化宽松(QE)政策积累的债券计划的更多细节。鉴于欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)倾向于暗示未来的决定,投资者可能会关注她在新闻发布会上透露的3月份前景。目前欧洲央行官员们在是否放缓紧缩的问题上意见分歧越来越大。 欧洲央行行长拉加德近期已明确表示,欧洲央行将会坚持加息,继续抗击高通胀。 英国央行也将在周四做出决定,鉴于国内通胀率仍处于40年来的历史高位,市场预计英国央行将延续30年来最激进的加息路径,加息50个基点。 尽管过去两个月英国通胀率都有所下降,但仍是英国央行2%目标的五倍。 别忘了亚洲 春节假期结束后,中国开始重返工作岗位,经济形势受到密切关注,定于周二公布的官方采购经理人指数(PMI)可能较去年12月的惨淡数据大幅改善,但预计制造业仍不会恢复明显扩张。周三亚洲各地将陆续公布PMI数据。 日本将公布工厂产出、零售销售和失业数据,这些数据可能会让人对经济从夏季收缩中复苏的力度产生怀疑。 印度将在本周中期公布最新预算,印度决策者试图在控制赤字的同时保持经济增长。 周三韩国的出口数据将成为全球商业的“脉搏”,而韩国央行(BOK)将密切关注次日公布的通胀数据。 新西兰本周也将公布贸易数据,不过失业数据将是新西兰联储的主要担忧,因为该联储正在考虑小幅加息的可能性。 澳洲联储(RBA)将密切关注房价和零售销售数据,为下周的利率决议做准备。
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tqttier
2023-01-30
会员
2万亿元“超额储蓄“准备爆发!中国释放人民币利好重磅:国务院刺激方针、人行借贷政策
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目前来看,各界预计出口有可能受累于海外
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、需求放缓,而投资仍待观察,消费可能是更为确定的因素。 存款和超额储蓄的增加则强化了各界的信心,据中国人民银行(央行)调查数据显示,居民储蓄意愿目前是有数据统计以来最高。同时,“超额储蓄”的概念也被多家机构提及。例如,国泰君安国际首席经济学家周浩此前表示,“根据我们的估计,在过去三年里,由于防疫措施和供应冲击导致的消费减少,预防性储蓄总额已累计约4.2万亿元。” 上述机构预计,2023年中国零售额同比增长6.8%,比彭博的共识预期6.3%高出0.5个百分点;瑞银则预计今年消费同比增速将达6%左右。 景顺亚太区(日本除外)全球市场策略赵耀庭日前提到,消费带动经济复苏的一个关键因素就是中国家庭的超额储蓄。疫情期间,家庭储蓄持续累积,去年超额储蓄约至人民币2万亿元,与此同时,自疫情开始以来银行存款增长近50%。随着人们对可自由支配物品的信心改善,他们可能会开始消费这些储蓄。 不过,不乏观点认为,上述看法仍有待验证。京东集团首席经济学家沈建光表示,去年额外储蓄释放对今年消费拉动是可以起到一定作用,但也很难起决定性影响。 他称,房地产行业下行也打压了其他相关行业消费,如家电、装修和家具的支出。由于房地产供需两端面临多重困难,2023年房市企稳回升进程不会太快,购房支出减少所带来的高额储蓄可能难以快速释放,且只能通过地产相关品类间接用于消费;其次,理财等金融资产赎回带来的储蓄,本就可能用于消费,后续即便释放也将流向资本市场;最后,只有增强消费者信心,才能把更多收入用于消费。 中国国务院刺激方针 中国国务院周六表示,将推动消费复苏作为经济的主要驱动力,并提振进口。该消息凸显了中国政策制定者准备采取行动背后的全球需求降温和
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担忧。 会议由中国国务院总理李克强主持,其中国务院作为中国的内阁,有责任加快外商投资项目的推出,保持人民币稳定,便利跨境旅行,并帮助企业参与海外贸易展。其中还重申了对私营部门和数字平台经济的支持,这些经济受到近年来一系列监管打击的打击。 据中央电视台报道,会议还讨论了支持农民开始春耕的措施,包括对大豆播种的补贴。 该消息为澳元/美元价格提供了支撑,因为该货币对将出价提高至0.7105以扭转本周开始的下行缺口。 中国人行借贷政策 路透社报道称,中国人民银行将支持碳减排的贷款工具展期至2024年底,中国人民银行还将促进煤炭清洁利用的再贷款工具展期至2023年底。 中国央行表示,扩大贷款工具有助于“精准有效实施稳健的货币政策,引导金融机构加大对绿色发展等领域的支持力度”。 “自2020年世界第二大经济体首次受到冠状病毒冲击以来,央行扩大了结构性政策工具库,包括再贷款和再贴现便利以及其他低成本贷款。” “据政策消息人士和分析师称,央行准备通过其结构性政策工具加大对陷入困境行业的针对性支持。”
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颜辞
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