经济实现“软着陆”，即美国最终避免严重经济衰退。 美国经济复苏的证据，加上通胀一直在放缓的迹象，帮助债券和股票等风险资产在2023年初大幅攀升。但最近一系列“火热”数据让一些投资者相信，美国经济可能不会“软着陆”。 上周公布的两项通胀数据显示，美国1月份消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)涨幅均超过经济学家的预期。零售额录得近两年来最大单月增幅。 美国经济数据表现强劲 美国商务部上周三公布的数据显示，在上月下降1.1%之后，美国1月整体零售销售月率大幅增长3%，增幅远高于市场预期的2%，为2021年3月以来的最大涨幅。所有13个零售类别上个月都出现增长，其中汽车、家具和餐馆领涨。报告显示，1月份汽车销量增长5.9%，也是近两年来的最大增幅。加油站的销售额基本没有变化。 (美国零售销售走势图 图片来源：彭博社) 美国劳工部上周二公布的数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，创2022年6以来最大环比增幅，增幅高于预期的0.4%。美国1月CPI同比上涨6.4%，增幅较去年12月的6.5%回落，但高于预期的6.2%。数据并显示，美国1月核心CPI环比增长0.4%，同比增长5.6%，分别高于预期的0.3%和5.5%。 (图片来源：Zerohedge) 被视为“美联储传声筒”的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos称，美联储官员指出，强劲通胀报告是支持他们观点的最新证据，即美国遏制价格压力的时间可能比许多投资者直到最近预计的要长。 美国劳工部上周四公布的数据显示，美国1月PPI环比增长0.7%，为2022年6月以来最大环比涨幅，增幅超出市场预期的0.4%。1月核心PPI环比上涨0.5%，涨幅也较市场预期的0.3%更高。 美国劳动力市场依然强劲。美国劳工部本月早些时候的一份报告显示，1月份失业率降至53年来的最低水平，同时雇主为经济增加了50多万个就业岗位。 在一般情况下，这一系列强劲的经济数据对市场来说应该是好消息。然而，投资者在过去一年几乎都是通过这些事件可能对美联储利率政策产生的影响来看待它们。 投资者担心经济过热将促使美联储采取更激进的加息政策 投资者越来越担心的是，假如美国经济继续过热，这将迫使美联储提高利率，并将利率维持在这一水平的时间比预期的更长。这将增加经济急剧下滑的可能性，进而可能给市场带来更多“痛苦”。 美股标普500指数上周下跌0.3%，将今年以来的涨幅缩减至6.2%。对于交易员针对货币政策的预期特别敏感的2年期美国国债收益率上周收于4.621%。 (图片来源：《华尔街日报》) Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示：“到目前为止，2023年美国的经济表现总体上好于预期，通胀的回落步伐也在年初有所放缓。这些数据使得美联储更有可能在2023年再次出人意料地上调利率。” 投资管理公司Farr, Miller & Washingto总裁Michael Farr称：“尽管美联储已上调利率，但经济数据并未出现下滑。” Farr说，他担心投资者仍然过于自信，认为美联储能够迅速控制通胀，同时避免经济陷入衰退。目前的通胀水平仍远高于新冠大流行爆发前的水平。 Farr表示：“也许这将是实现完美着陆和精确调整利率的时候了。”但他补充称，历史表明，美联储在这方面的记录不佳。 Bianco研究总裁Jim Bianco表示：“无论是在美联储还是在华尔街，他们希望通胀率达到2%。要做到这一点，唯一的办法是——经济放缓。假如经济不放缓，那么通胀率就会继续上升。若通胀率继续上升，美联储就会继续加息。” 本周投资者将关注美联储上次会议的纪要，以及成屋销售数据和个人消费支出(PCE)物价指数，后者是美联储首选的通胀衡量指标。 过去几周公布的强劲数据使许多人相信，美联储将不得不将利率大幅提高，并高于他们最初的预期。 当地时间上周四，素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，他不排除在美联储3月会议上支持加息50个基点的可能性。 克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)上周四也发表鹰派讲话。梅斯特称，她认为本月早些时候再次加息50个基点的理由很充分。她还表示，利率需要继续向限制性水平迈进以遏制物价压力。 渣打银行(Standard Chartered)十国集团(G10)外汇研究全球负责人Steven Englander上周将联邦基金利率峰值预期从此前的4.75%上调至5.25%。 德意志银行(Deutsche Bank AG)首席美国经济学家Matthew Luzzetti将他对7月份联邦基金利率峰值的预测修正为5.6%。在上周的数据公布之前，Luzzetti曾预测联邦基金利率将在5.1%水平见顶。 债券交易员也一直在预期利率将变得更高。根据FactSet的数据，衍生品市场显示，交易员预计联邦基金利率将在8月份达到5.25%左右的峰值。相比之下，在本月初，交易员们押注联邦基金利率将在6月份于4.88%左右见顶。 (图片来源：《华尔街日报》) 德意志银行资深美国分析师Brett Ryan表示：“政策利率长期走高，肯定会拖累风险资产，并增加经济衰退的可能性。” 经济衰退对股市来说可能是个坏消息。德意志银行的研究显示，自1946年以来，标普500指数在经济衰退中的跌幅中值为24%。 然而，美国股市似乎没有反映出这种情况。 渣打银行的Englander说，投资者似乎执着于“完美的反通胀”的观点，即在经济增长依然强劲的情况下，通胀明显回落。 美国银行(Bank of America)首席经济学家Michael Hartnett预测，今年上半年美国经济将出现“不着陆”的情况，经济继续增长，通胀高于预期，美联储需要进一步加息，或将对会对美股产生负面影响。 Hartnett称，美国经济衰退姗姗来迟料将在下半年对美股构成压力，经济迄今为止富有韧性的表现意味着利率将在更长时间内保持较高水平。最近发布的经济指标表明美联储降通胀的任务“远未完成”。 Hartnett预计，继标普500指数未能突破4,200点的上限后，该基准指数将在3月8日前跌至3,800点。 一些经济学家认为，美联储仍有可能避免经济下滑的狭窄路径。 阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家Torsten Slok表示：“你仍然可以实现软着陆。这完全取决于一旦最终开始对加息做出反应，整体经济将在何时、以多快的速度做出反应。” Slok指出，虽然房地产和汽车等对利率敏感的经济领域已经大幅放缓，但服务业的活动继续保持强劲。他说，这很重要，因为服务业占国内生产总值(GDP)的80%左右。 Slok表示，通胀和美联储的政策仍是信贷市场和股市面临的主要风险。lg...
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