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鲍威尔将不得不进一步提高利率以使美联储通胀率达到2%

席鲍威尔预期的更难控制，尽管有迹象表明经济衰退可能即将到来，但消费者和企业显然还没有意识到这一点。　　今年1月，美国零售额增长3％，就业岗位增加51.7万个，消费者价格指数较上年同期上涨6.4％。　　当美国通货膨胀率在2022年6月达到9.1％的峰值时，分析师们将约一半的问题归咎于与COVID-19大流行相关的供应方面的瓶颈，包括锁减缓了工厂的生产、港口堵塞和半导体短缺。　　随着这些瓶颈的消除，通胀依然顽固，因为美国的财政和货币政策限制性不够。　　国会预算办公室估计，由于福利支出增加、《芯片和研发法案》、《通货膨胀减少法案》、对工会养老金系统的救助以及乌克兰战争，联邦预算赤字在2023财年将达到1.41万亿美元。与2019财年相比，这是一个巨大的增长，2019财年是大流行前的最后一年，当时预算缺口为9840亿美元。　　总体而言，赤字占国内生产总值（GDP）的比例从疫情前的4.6％上升到5.4％，预计到2025年将上升到6.1％。这些百分比差异可能看起来不大，但实际上它们反映了很多额外的刺激。　　美国总统拜登承诺，他提出的将于3月9日到期的预算案将在未来10年削减2万亿美元赤字支出，但与国会预算办公室预计到2033年公众持有的联邦债务将激增21万亿美元相比，这就相形见绌了。你可以指责特朗普的减税政策或拜登的进步议程，但提高国家债务上限和限制联邦支出的谈判正在沦为一场政治闹剧。　　津贴占联邦开支的64％，另外9％是债务偿还。众议院共和党人可能会要求削减开支以提高债务上限，但他们还没有提出削减福利的预算或计划。　　总统通过说他们想削减社会保障和医疗保险来引诱共和党人。共和党人否认有这样的意图，但如果没有福利改革，真正的预算纪律是不可能实现的。　　这需要通过提高退休年龄和合格年龄，使社会保障（Social Security）和联邦医疗保险（Medicare）恢复长期偿付能力，同时采取合理措施遏制其他安全网项目。例如，将儿童保育税收抵免和食品券的资格限制在愿意工作的成年人、有资格享受医疗保险的残疾人和老年人。　　在这种背景下，美联储几乎没有采取激进措施。当美联储前主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）抨击大通胀时，1980年3月物价上涨速度达到14.8％的峰值，美联储随后将联邦基金利率提高到19％左右。　　到目前为止，美联储已将有效联邦基金利率上调至略高于去年6月通胀峰值的一半，1年期和10年期美国国债的利率目前分别约为5％和4％。与最近的CPI数据相比，实际利率为负。　　在大流行的前12个月里，美联储将联邦基金利率维持在接近零的水平，通货膨胀率维持在1.1％。现在联邦基金利率不到5％，通货膨胀率为6.4％。这一差距的扩大使得现在的货币政策看起来比经济大流行停摆时的限制性要小。　　许多媒体报道了大型科技公司和投资银行的裁员，但科技公司在疫情期间由于对科技服务的需求激增而过度招聘，而投行的奖金结构与交易的起伏形成了一种手风琴效应。在其他经济领域，招聘势头强劲，职位空缺是失业人数的2比1，工资以每年约6％的速度增长，家庭似乎仍有信心消费。　　美联储非常重视消费者的预期。世界大型企业联合会（Conference Board）、纽约联邦储备银行（New York Fed）和密歇根大学（University of Michigan）调查得出的平均预期一年期通胀率为5％。以名义和经通胀调整的一年期国债利率与消费者调查之间的利差衡量的通胀预期，一直低估了一年后的通胀。　　抵押贷款说明了一个问题　　情绪调查很好，但观察市场行为更好。我们来看看抵押贷款市场。　　去年10月，30年期抵押贷款利率达到7.1％的峰值，但在1月中旬降至6.2％。房屋建筑商报告买家兴趣大增，购房抵押贷款申请反弹。如果美国家庭预计通货膨胀会继续飙升，他们就不会把6.2％的抵押贷款视为负担。　　公平地说，CPI夸大了通胀，因为新租赁租金一直在下降，而这些租金滞后地反映到该指数中。　　今年晚些时候，住房成本将拉低通胀数据。然而，如果就业市场继续保持强劲的招聘步伐，租金将再次开始上涨，并拖累通胀数据，但同样是滞后的。　　最终，美联储将不得不进一步加息，以将通胀率降至2％并保持在这一水平。

金融界2023-03-08

加拿大信贷违约潮将至！六大银行预留超2亿加元坏账准备金

财经报社(北美)讯随着加拿大可能陷入经济衰退，六大银行已预留总计超过2亿加元的准备金为潜在的贷款违约潮做准备。根据加拿大媒体周二（3月7日）整理的数据，加拿大六大银行（RBC、TD、Scotiabank、BMO、CIBC和NBC）最近公布的第一季度业绩中概述了2.49亿加元的准备金，这些准备金被称为信用损失准备金（PCL）。也就是说，这些银行预计未来经济环境可能恶化，更多人将拖欠贷款，无论是抵押贷款、信贷额度贷款还是其他形式的贷款。（图源：CTV News）多伦多大学罗特曼管理学院金融学教授劳伦斯·布斯（Laurence Booth）表示：“不幸的是，有些人无法偿还他们所的贷款，这种情况经常发生，但当我们陷入衰退并且人们失去主要收入来源（例如就业或小企业收入）时，它往往会飙升。” 六大银行上周公布的财报反映了波涛汹涌的经济形势，其中一些超出了预期，另一些则没有。一方面，劳动力成本上升和PCL增加拖累了业绩，另一方面，利率上升提振了净息差，这是盈利能力的重要驱动力。在最近的季度财报电话会议上，银行高管普遍预计加息和通货膨胀将推动“正常化”，贷款和信用卡债务预计将受到最大影响。 NBC风险管理执行副总裁William Bonnell在财报电话会议上表示：“当前的基本条件，特别是强劲的就业和消费者储蓄水平，正在支持PCL的正常化速度低于我们的预期。我们去年讨论的因素，通胀压力，地缘政治风险以及利率变化的方向和时间仍然存在，都会导致前景不太确定。” 在加拿大最大的银行RBC的财报电话会议上，RBC首席风险官Graeme Hepworth表示：“我们的PCL比率仍低于大流行前的水平，但随着利率上升开始影响信贷还款，我们已经看到拖欠我们预计，随着我们进入预测的经济衰退，PCL将在2023年之前增加。” BMO首席风险官Piyush Agrawal在财报电话会议上表示：“PCL的季度环比增长与无担保消费贷款和信用卡拖欠率的预期正常化趋势一致，但这些拖欠率仍低于大流行前的水平。” 多伦多大学罗特曼管理学院金融学副教授克莱尔·塞莱里尔（Claire Celerier）表示，虽然那些持有浮动利率抵押贷款的人可能会感受到高利率带来的最直接的痛苦，但那些持有固定期限抵押贷款的人在续贷时也会受到影响。塞莱里尔还认为，高额的信用损失准备金将使加拿大人更难获得贷款。他说：“当银行为信贷损失拨备时，它会影响他们的权益与资产比率，这个比率会下降，这会影响银行贷款。这可能会导致未来几个月贷款减少。” 到目前为止，经济尚未完全放缓。根据加拿大统计局的最新数据，第三季度国内生产总值（GDP）增长比预期更热，年化速度为2.9%。尽管数据令人鼓舞，但由于不确定性的到来，六大银行一直在为信贷损失提供准备金，或者为可能违约的贷款留出更多资金，给第四季度和全年业绩带来了更大的压力。银行股今年受到重创，平均而言，六大银行的股价今年迄今均下跌了近10%。

Dan19772023-03-08

【美股盘中】美国股市周二跳水鲍威尔再发鹰派信号 2年期美国国债这收益率破5%

期利率的情况被称为曲线倒挂，通常被视为经济衰退的潜在预兆。美元兑发达市场货币攀升，有望创下一个月来最大涨幅。鲍威尔周二上午发表讲话时表示：“最新的经济数据强于预期，这表明利率的最终水平可能高于此前的预期，如果整体数据表明有必要加快收紧政策，我们将准备加快加息步伐。” 鲍威尔的评论表明，美联储可能会考虑在3月21日至22日的下一次政策会议上加息幅度大于上月的25个基点。据摩根士丹利称，美联储可能会在3月的央行会议上恢复加息50个基点，这取决于即将公布的经济数据的强弱程度。与此同时，鲍威尔的言论可能意味着联邦基金的最高利率（也称为终端利率）可能会高于此前预期，尽管投资者希望美联储可能很快停止加息。 eToro投资分析师Callie Cox表示：“这并不令人意外，但在经历了如此强劲的反弹之后，这对市场来说是一个严厉的提醒。美联储的首要任务是降低通胀，这是有充分理由的。人们开始考虑持续走高的通胀，这对长期投资者来说可能是最糟糕的情况，并冒着价格螺旋式上升的风险。” 高盛集团首席执行官David Solomon表示，与六个月前相比，现在经济软着陆的可能性“明显更高”，这与其他的同行们的看法相呼应，即美国可以避免严重的经济衰退。银行股领跌，因为投资者担心进一步加息将使经济陷入衰退。富国银行下跌超过4%。美国银行、高盛和摩根大通各跌逾2%。鲍威尔的评论提高了周五上午公布的2月份就业报告的风险，该报告可能表明劳动力市场具有弹性，允许美联储继续加息。根据道琼斯的一项调查，经济学家预计上个月将增加225,000个工作岗位。在收益方面，迪克体育用品今天清晨公布的业绩使这家体育用品零售商的股价上涨了10%。根据彭博社的数据，该公司提供的全年每股收益指引超出预期1美元以上。预计2023财年每股收益为12.90美元至13.80美元，高于该公司去年的每股收益12.04美元。 Snap的股价周一上涨超过9%，周二中午附近又上涨2.8%，彭博社将涨势归因于对美国禁止TikTok的乐观情绪。

阿泰尔2023-03-08

加拿大地产投资中看得见的和看不见的风险

小：次贷危机，1.6年后房价恢复；4.经济衰退对房价影响最大：1989年安省，11.6年后，房价恢复。除了汲取历史教训，观察和感知市场温度也很重要。例如，交易量放大，房价猛涨的时候，市场温度太热，最好不要买房花，2016年市场高烧的时候买房花的人，2018和2019年交割时吃尽了苦头，但很多人好了伤疤忘了疼，2021年市场温度最高的时候又有人去买房花，今年或明年这批房花交割的时候很多买家会面临因评估价低于买价的困境。租金变化风险，收入变化风险，债务承担能力风险，以及失业等风险，主要是由银行来评估和把控。银行房贷政策相对稳定，但一直在从保守向极端保守的方向发展，看不到放松的迹象。债务与租金管理的核心是收入。收入高，可以扛住更多负现金流，买好房产，租给好房客，就可以不必为了追求高租金而忽略了其他风险；收入高，场外现金流充裕，可以承担更多债务，买入更多房产。非对称性风险：没有参与风险共担的代理人给出的建议需要非常小心。例如，医源性损伤，不看医生可能活得更久。很多中介的利益与投资人的利益不一致，有些代理人隐藏尾部风险，只说优点，对潜在损失避而不谈，隐藏的风险由投资者承担。塔勒布写过一本书《非对称风险》英文书名是Skin In the Game，直译过来就是风险共担或躬身入局，讲的就是现代社会的代理人风险问题。投资者需要自己做投资决策，请中介操盘完成，而不是请中介做决策，因为中介并不承担投资后果。代理人只拿佣金，并不会因为投资成功客户获得巨大收益而得到额外的奖励，投资失败让代理人承担损失也是不公平的。投资成功归功于自己，投资失败归咎于代理人是不客观的。代理人经常被冤枉的，例如，有人说是地产经纪推高了房价，呵呵，如果真是这样，房价得天天涨，一天都不会休息。以上风险，都是投资者敢于承担，而租房的家庭不敢承担的，房东对于租客来讲，是上述风险的保护神。因此，投资者获得了承担风险者应有的收获。投资者在应对上述可控风险的同时，磨练了自己的意志品质，提高了财商，应了尼采的那句话“杀不死我的，会让我更强大。”房地产市场也一样，单一风险发生时，房价会出现波动，市场温度会发生变化，但房价的趋势不变，房产市场崩盘一直停留在人们的讨论中。现代人最承担不起的是货币贬值的风险。不要幻想回到金本位年代了，因为任何国家都不会放弃随意印钱的特权。纸币只能越印越多，20块钱能买到的食物会越来越少，购物车不会骗人。退休后社保的2万收入，会让所有只依靠社保生活的人，无法过体面的生活。有收入的25岁到65岁之间的40年，就是该承担风险，为平衡一生的消费而努力，从而摆脱退休后只能啃面包续命的窘境。 04 风险的终极防范措施 “我从未见过有钱的预言家。”——塔勒布《肥尾效应》。没有人能靠准确的预测来致富，不主动承担风险的人将难以成为有钱人，风险和收益是对等的。“理性投资”也是句正确的废话，因为至今没有一个人能正确地解释什么才算足够理性，怎么做才算理性，除了马后炮之外，事先应该如何理性。现代人所谓的理性，始于马克斯韦伯，那时的理性是与祛魅对应的，韦伯掀起了相信科学不迷信宗教的理性革命，但这个哲学意义上的理性却害了很多投资者。投资根本就不是一门科学，拿投资当科学的人，无论学问多高，多么理性，都能输掉背心。长期资本管理公司LTCM是华尔街明星梅里韦瑟创办的，公司股东里包括因制定期权定价模式而获诺奖的罗伯特诺顿，他们的投资相当科学和理性，他们用极高的数学技巧算出来，鹅毛这类国家的主权债务违约概率是万分之一，也就是说一万年发生一次，但叶利钦就是在1998年违约了，别说是一万年，连十年都等不了，一点儿都不给这些投资科学家们面子，LTCM就这样生于1994年卒于2000年了。在投资问题上，远离预测大师，远离理性大师，才能活得久一点儿。我个人认为，理性投资只有一个含义：生存第一。不立危墙之下，不在枯树下睡觉，走大路不走钢丝，对黑天鹅事件保持敬畏。一些极端偶然的事件同时发生在一个人身上，对这个人来说就是黑天鹅事件，通常债务较高的家庭在黑天鹅面前是非常脆弱的。黑天鹅风险是无法预测的。我敢肯定，写《2023年可能的10只黑天鹅》这样文章的作者没看过塔勒布的书，因为可预测到的都不是黑天鹅。每个家庭的黑天鹅是不一样的：失业+重病+租客欠租；投资房着火+租客有伤亡+向保险公司隐瞒实情等，都是极端事件，但的的确确同时发生过在同一个家庭身上。你的黑天鹅可能是别人的白天鹅，对于火鸡来说第1001天是黑天鹅事件，对屠夫来说不是；911事件对遇难者来说是黑天鹅，对恐怖分子来说不是；突然利率急升，突然租金大幅降低，都是地产投资者的黑天鹅，但不是的租客的。承担黑天鹅风险，只能向大自然学习——保持冗余，通俗地说就是，地主家要有余粮。我们生来有两只眼睛，两个肾脏，两个肺叶，这些看上去不够优化，很浪费，但却是大自然对人类的保护，是帮助人类对付意外的防御性武器。地产投资是有风险的投资，冗余不是可有可无，是必须的。现金+高流动性金融资产+可用的HELOC，不低于一年的税前年收入，这是地产投资者需要保持的冗余。建议退休前，尽量在房产上多做一些HELOC，以防意外发生。长期地产投资者，多套房地产投资者，自带消灾神器——林迪效应，所以也无需过度紧张，不是房子越多就需要准备更多的冗余。大多伦多地区的房价，每十年翻一倍。2013年100万买的房产，2023年房价涨到了200万，当年借款80万，十年后余额降到了54万，2023年贷款余额是房价的27%。房价涨幅越大的地区，贷款与房价的比例loan to value, LTV越低，2022年大多伦多地区贷款房价比LTV是53%，2012年这一比例是63%；2022年大温哥华地区贷款房价比LTV是50%，2012年这一比例是59%。多套房投资者都是通过多年的积累，才建立起来的地产投资组合，房价长期上涨，加上房贷强制去杠杆的特性，决定了投资房持有时间越长，投资房越多，风险越低。林迪效应，Lindy Effect，我给汉化成了“老字号效应”，就是越活越年轻的事物所具备的特性，例如，老子的《道德经》已经流传了2500年，预期寿命将至少再流传2500年。房价长期不断地向东北方向延申，甩掉着越来越多的中产家庭，难道真的没有房价泡沫破裂的风险吗？我在网上看到了这样一段留言“多伦多的房价与收入严重背离，本就是泡沫非常高的城市。经济规律最终会将其调整回正常状态，只是时间问题”，这是认为房价泡沫能够破裂的群众代表的心声。目前大多伦多地区中位数家庭年收入8.5万，而平均房价是109万，很明显，平均收入买不起平均房价的房产。8.5万年收入的借款能力是43万，如果首付20%，那么能够买得起的房价应该是54万。按照网上这段留言的说法，大多伦多地区的房价早晚会降到54万。正是有这种期许的人支撑了租房市场，并把租金越推越高。人类脱离了自然的、独立的生活之后，就有了社会生活，从此便不再有自然状态下的平均主义了。人类社会的现象总体表现为一种幂律分布特性，而不是正态分布。人的自然属性，例如，身高，体重，血压，心率，智力水平，血糖，胆固醇，属于平均分布，正态分布，这是造物主的天意，是天之道。人类的社会现象，例如，收入，债务，财富，知名度，大城市的人口，畅销书，语言，属于极端不平等分布，幂律分布,是人之道。人类的不平等起源于私有产权，不是资本主义特有的。2500年前，老子在《道德经》里就总结了天之道和人之道的区别：天之道，损有余而补不足；人之道，损不足以奉有余。圣经的在马太福音中也有同样的结论，主人在远行前给了三位仆人每人100元，一年后回来时，第一位仆人手里的100元变成了500元，第二位变成了300元，第三位仆人手里还是100元，主人把第三位仆人手里的100元收回来奖励给了第一位仆人，这就是人们常说的马太效应：凡是富有的，还要加给他，让他有余；而对于贫困的，连他仅有的也要夺过来。加拿大的债务分布是典型的幂律分布，收入最高的40%家庭借了70%的债务。债务由高收入的家庭顶着，这些家庭不断向银行证明他们有能力还款，于是银行会借给他们更多房贷，支持多套房投资者不断投资。一个家庭的借款能力极限是50倍年收入，所谓的“杠杆拉满”在现实生活中很难出现，不必为多套房投资者负债太多而担心，也不要对地产市场崩盘抱太大希望。结语：通过风险识别，我们把看得见的和看不见的风险找出来，对于损失大，发生可能性低的风险，通过买保险转嫁出去。对于损失小，发生可能性大的风险，采取预防措施，尽力降低发生的可能性。对于损失大，发生可能性高的风险，采取规避和不参与的方式远离。对于损失小，发生可能性低，同时可能的获利高于可能的损失时，选择自担风险。其中，主动诚实地接受银行的风险评估，是最最重要的风险识别和风险管理手段。房东是值得尊敬的群体，因为他们地承担了租客不愿承担的风险，所以我把我的使命定格在帮助这些房东身上。在财富幂律分布的社会中，头部的20%，是风险承担者的应属之地。给光荣的风险承担者们，我有如下老生常谈的建议： 1.君子不立危墙之下，不要在枯树下睡觉，不要在铁轨上打盹儿，走大路不走钢丝，不要在压路机前捡硬币； 2. 看不到，不等于不存在，让杀死别人的，使自己更强壮；做有林迪效应的事，让死亡概率随时间下降； 3. 不要生活在二维的书本里，要走进三维的生活承担风险；看清世界，活在幂律分布的人群里，不要幻想平均主义的大同世界； 4. 把自己置于冗余的环境中，让杀不死你的，使你更强壮，同时保持对极端事件的敬畏；消极成就功劳更大； 5. 不存在理智的投资和正确的预测，没有不承担风险的收获； 6. 疫情期间租金下降，加息后贷款月供上涨，房贷政策不断收紧，这些小的财务损失和挫折，会造就出成熟的投资者，伤痕累累的英雄是孤勇者；作为有机体的人类，能把障碍物变成肥料； 7. 不要听太多讲座，没病别去看医生，远离医源性损伤；问了太多人，反而买不到房子；太有学问了，啥也干不成；想的时候都是完美的，做起来才发现自己也很平庸，要学会接受平庸，却敢于行动的自己； 8. 不要急于评价自己的投资成果，持有房产10年以后再做评价，中途不要轻易下车；下车容易，上车难。

房大师2023-03-08

美银CEO：预计美国第三季度陷入衰退，美联储明年二季度开始降息

莫伊尼汉在悉尼一次商业峰会上表示，美国经济衰退不会很严重，该行预计利率将在2024年第二季度开始下降。　　他说，美银预计美国经济将出现三个季度的负增长，主要是企业增长放缓，但消费领域的状况将保持良好。　　莫伊尼汉说：“我们的基本预测是，美国经济衰退将从2023年第三季度开始，持续到2023年第四季度，并一直到2024年第一季度。” 　　他说，该行预计季度GDP收缩幅度将在0.5％至1％之间。　　“从整体来看，这是一个非常轻微的衰退。我认为你不会看到严重的衰退。” 　　他说：“在我们看来，这是基于企业方面或商业方面的放缓，而不是消费者方面的放缓。” 　　莫伊尼汉还说，美银预计美国利率将在2024年第二季度开始下调。

金融界2023-03-07

系好安全带！“末日博士”鲁比尼警告：全球经济面临“硬着陆”风险

受媒体采访时警告称，一场由通胀、滞涨、经济衰退和潜在的债务危机组成的“完美风暴”即将冲击美国。

Dan19772023-03-07

四、五折大甩卖，最高降价9万！“暴力促销”下，东风汽车涨停了！还能飞多高？

前汽车行业面临产能过剩的问题，并且全球经济衰退使得消费不振，此前特斯拉率先降价大打价格战，在新能源汽车的冲击下，传统车企的日子也不好过，现在也开始大力度降价促销了。但这并非长久之计，只能是阶段性的利好刺激。汽车行业未来需要消化过剩产能，之后活下来的车企才能活得更好。对于东风汽车而言，预计涨势可能会终结在两个涨停之内。（中产投资）　　执业证书编号：A0780619120003

金融界2023-03-07

兴业投资：尽管中国增长目标低于市场，美油仍连涨五日

疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，EIA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，料推动油价进一步反弹。为获得进一步交易指引，投资者还需密切关注美国石油学会(API)公布的截至3月3日当周的原油库存数据。值得注意的是，原油库存数据在过去三周连续大幅增加。此前截至2月24日当周，API原油库存增加620.3万桶至4.624亿桶，前值增加989.5万桶，预期增加44万桶。若库存继续增加，料会减缓油价上行压力。美元指数美元指数周一早盘反弹至104.691高点后遇阻回落，触及104.163多日低点，录得连续两日下跌。乐观的经济数据，收益率的修正性反弹未能打动美元指数多头，因为美联储官员的谈话喜忧参半。周一，美国10年期国债收益率最初跌至3.897%的一周低点，收盘时小幅上涨至3.96%附近。与此同时，两年期美国国债周一北美交易时段收涨0.60%，至4.88%，最后基本持平。值得注意的是，美国1月份工厂订单有所改善。美国人口普查局周一公布的数据显示，1月份制造业新订单(工厂订单)下降了1.6%，略好于市场预期的下降1.8%，去年12月增长1.7%。1月份制造耐用品的新订单在过去三个月下降了两个月，下降了128亿美元至2724亿美元，降幅为4.5%，与之前公布的降幅一致。美国工厂订单下降，令市场担忧制造业最糟糕的牛鞭效应已经出现。此外，来自中国全国人民代表大会(NPC)年度会议的喜忧参半的头条新闻，以及对中美关系进一步紧张的担忧，以及美国和台湾官员可能举行的会晤，似乎在低迷的交易时段打压了市场情绪。值得一提的是，包括ISM采购经理人指数、消费者信心指数和耐用品订单在内的美国数据走软，与亚特兰大联储主席博斯蒂克的言论一道，再次引发了对政策转向的担忧，并令美元指数承压。荷兰国际集团经济学家预计美元将保持区间波动。美元周一没有从略低于预期的中国2023年增长目标5.0%(此前预期为5.5-6.0%)中获得太多支撑。同样，尽管上周债券收益率大幅上涨，但股市继续保持良好走势，并为顺周期货币提供了一点支撑。我们预计本周美元将继续区间交易，料继续交投于104.00-105.50区间，美国消息可能受到关注。而汇丰银行经济学家认为，从长期来看，美元预计将再次走低。我们预计美元将继续震荡，短期内风险偏向下行。一旦美联储利率、美国经济前景和中国经济复苏的不确定性消退，更广泛的美元可能在更长期内走弱。展望未来，中国的月度贸易数据和全国人大的头条新闻可能在美联储主席鲍威尔半年一次的证词之前取悦美元指数交易者。美联储的鲍威尔将于周二在参议院银行委员会作证，他应该会为美国央行的鹰派倾向辩护，以唤醒美元多头。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展；14和0日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标在超买区走高。综述：预计日内油价将在79.30-82.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月25日高点81.20，突破后将上探1月22日高点81.85，然后是1月24日高点82.20和1月23日高点82.60，以及2022年12月1日高点83.30和2022年11月15日低点84.05；而下方支持留意3月7日低点80.40，跌破后将下探3月3日高点79.85，然后是3月5日低点79.30和3月2日高点78.60，以及3月1日高点77.80和3月2日低点77.20。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展；14和0日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通扩散，油价紧随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标自超买区回撤。综述：预计日内油价将在85.05-88.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月13日高点86.90，突破将上探1月30日高点87.35，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年2022年11月15日高点89.85；而下方支持留意3月7日低点86.15，跌破将下探2月9日高点85.45，然后是3月2日高点85.05和3月6日低点84.30，以及3月2日低点83.80和2月23日高点83.35。周二关注：美国1月批发库存美联储主席鲍威尔半年度货币政策证词美国EIA短期能源展望月报美国API每周原油库存变动 2023-03-07

兴业投资2023-03-07

黄金的涨势可能才刚刚开始

智库二、要点回顾1.高盛大幅下调美国经济衰退可能性，金价承压。高盛首席经济学家认为，美国经济衰退的风险正在消退，就业市场持续强劲，有迹象表明商业信心正在改善。对未来12个月美国经济衰退的预估从35％下调至25％。从历史上看，任何12个月期间发生经济衰退的典型概率都在15％左右。1月强劲的美国就业报告使得人们猜测美联储会继续加息，从而给金价短线带来沉重压力。据CME“美联储观察”工具显示，美联储3月加息25个基点至4.75％-5.00％区间的概率为90.8％，加息50个基点至5.00％-5.25％区间的概率为9.2％；到5月维持利率不变的概率为0.0％，累计加息25个基点的概率为22.0％，累计加息50个基点的概率为71.0％，累计加息75个基点至5.25％-5.50％区间的概率为7.0％。另外美国劳工部公布的数据显示，截至2月4日当周，首次申请失业救济金人数为19.6万，略高于市场预期的19万，此前一周数据为18.3万。四周移动平均值为189,250人，较前一周未经修订的平均值减少2,500人。月初美联储官员继续发表鹰派基调的观点，支持美元同时施压金价，美联储主席鲍威尔参加了华盛顿经济俱乐部举行的一场讨论，这是自2月份货币政策新闻发布会以来鲍威尔首次公开露面。鲍威尔明确表示，当前美国通胀下降的进程已经开始，不过还在早期，限制性利率必须要保持一段时间。与此同时，就业市场超出预期的紧俏，也是美联储一直强调通胀回落仍需较长时间的原因，如果就业形势依旧火爆，美联储“很可能不得不采取更多措施”，加息或超出此前市场定价的水平。里奇蒙德联储主席巴尔金周四表示，美联储紧缩政策的影响是巨大的。由于政策的滞后效应，美联储从现在开始“更谨慎地”引导是合理的。通胀可能已过峰值，但仍处于高位，需求回落将需要更长的时间来进一步减缓价格上涨的步伐。美联储理事沃勒表示，预期紧缩的货币政策将持续比预期更长的时间，从而暗示将为2.0％的通胀目标进行长期斗争。美联储威廉姆斯表示，劳动力市场仍然非常强劲，并指出他们在利率方面还有更多工作要做，将联邦基金利率目标区间上调至5.00％-5.25％“似乎是对我们今年为缓解供需失衡所需采取行动的非常合理的看法”，他还说，数据将决定加息的路径。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 2. 中国经济逐步复苏，黄金消费和投资需求回升支持金价。在中国放松新冠限制措施之后，中国需求强劲复苏的预期支持了黄金买盘热情。2022年，我国黄金消费量1001.74吨，与2021年同期相比下降10.63%。具体来看，2022年，黄金首饰消费在年初经历了强劲复苏，此后受国内疫情多点散发影响，黄金首饰消费明显下滑。数据显示，2022年，国内黄金首饰消费量为654.32吨，同比下降8.01%，其中，四季度中国金饰需求总计132.17吨，同比减少27.47%，创下2009年以来最低的四季度需求量。与此同时，实物黄金如金条受国内金价持续处于高位及汇率波动等因素影响，需求量也出现整体下滑，2022年全年我国金条及金币消费量仅为258.94吨，同比下降17.23%。此外，截至2022年底，国内黄金ETF总持有量约51.42吨，较2021年末减持23.86吨，创下有记录以来的最大年度流出量。分析人士表示，国内金价高企推动投资者获利回吐，是导致黄金ETF大量流出的原因所在。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 3. 地缘形势十分严峻，金价长期前景依然受支持。俄罗斯和乌克兰之间跌宕起伏的地缘政治紧张局势已经持续一周年，并有升级的风险。地缘政治问题最近变得更加重要，同时美国和中国参与其中实际上是让俄乌形势处在不利的方向。尽管美国总统拜登认为俄罗斯总统还没有准备好退出一项国际条约来使用核武器，但围绕乌克兰-俄罗斯战争的担忧远未结束，西方和中国的最新发展使问题进一步恶化。对此，美国媒体报道称，美国正在考虑公布中国可能向俄罗斯转让武器的情报。此前，中国外交官王毅和俄罗斯总统普京的言论影响了市场情绪。据报道，中国外交官王毅周三会见了俄罗斯总统普京，并表示他们准备深化与俄罗斯的战略合作。这位中国外交官还补充说，两国关系不会屈服于第三国的压力。另据报导，美国参议员推动限制航班和航空公司飞越俄罗斯领土。该新闻称：参议院外交关系委员会主席和该委员会最高共和党人敦促拜登政府停止中国航空公司和其他非美国航空公司经美国航线飞越俄罗斯。另据报导，乌克兰战争爆发一年之后，俄罗斯在联合国仍遭到严重孤立。消息称，周四是俄罗斯入侵乌克兰一周年之际，联合国大会以压倒性优势孤立了俄罗斯，呼吁实现，全面、公正和持久的和平，并再次要求俄罗斯撤军并停止战斗。美国财政部长耶伦周四表示，"与西方盟友一起实施的制裁正在孤立俄罗斯的经济，并使其生产能力下降"。美国将在未来几个月向乌克兰提供100亿美元的新经济援助。美国和盟国的经济援助通过维持政府运作和资助关键的公共服务使乌克兰的抵抗得以进行。国际货币基金组织在为乌克兰提供全额融资方案方面的行动至关重要，将在G20会议上推动 "持续的有力支持"。自10月份的G20会议以来，全球经济前景有所改善，乌克兰战争的一些溢出效应已经得到缓解。西方对俄罗斯石油的价格上限已经帮助莫斯科的石油收入减少了60％。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 4. 世界黄金协会报告指出，金价在2023年前景依然向好。世界黄金协会此前发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年全年黄金需求升至近11年来最高。基于对黄金市场各个维度的数据分析和专业洞察，我们认为，这是各国央行大力购金、个人投资者强势买入以及黄金ETF流出放缓等多重作用结果。我们在十二月发布了2023年黄金展望，而此次2022年第四季度全球黄金需求趋势报告的数据（以及可用的年初迄今数据）与该展望的核心情境保持一致。由于美国和欧洲经济衰退的风险日益增加，我们仍然认为2023年的黄金需求上涨潜力大于下跌风险。2023年，金饰需求预计将在韧性十足的2022年基础上进一步改善。2023年央行购金量恐较难达到2022年水平，但仍有可能好于预期。央行总储备资产的下滑有可能限制其黄金配置的增长空间。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 5、美国高通胀或长期化。由于一系列宏观数据表明美国经济赋有弹性且劳动力市场吃紧，通货膨胀率进一步下降的预期在2023年初明显受挫，1月份PCE年率意外回升至5.4%，预期下跌0.1个百分点至4.9%，引发了人们对美联储重新强化鹰派政策以抑制通胀的担忧。美国银行全球研究部2月27日发布报告称，美联储可能将利率上调至近6%，因为强劲的美国消费者需求和吃紧的劳动力市场将迫使其在更长时间内与通胀作斗争。“供应链进一步正常化和劳动力市场舒缓只在一定程度上起作用，必须总需求显著减弱，通胀才能回到美联储的目标。而这一过程耗费的时间比市场预期的要长。” 数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库三、基金持仓数据 SPDR Gold Trust截至3月3日，黄金ETF持仓量为2932.54万盎司，周减少16.7万盎司。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为47906.32万盎司，周减少33.66万盎司。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至2月7日当周，COMEX黄金投机者将净多头头寸减少31466手，至128815手；白银投机者将净多头头寸减少13785手，至13531手。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库四、未来展望国际衍生品智库分析师认为，当前美国经济数据的持续走强，美国通胀的短期难以遏制，或改变美联储的收紧预期。美国近期数据显示，通胀、就业及支出皆较预期强劲，但这究竟只是短暂的小插曲还是代表可能需要升息至更高水准的迹象，官员们的谈话透露出美联储高层的纠结苦恼。今年，美元的前景将继续在很大程度上取决于债券和股票能否共同上涨(似乎就像1月份的情况那样)，还是说我们是否仍处在主导2022年的看跌环境中，这进而将取决于即将公布的美国数据，特别是通胀数据。黄金是否延续反弹主要取决于投资者对美联储需要加息多少的看法。随着美联储主席鲍威尔将在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词、以及美国公布2月非农就业数据，下周将得以进一步了解政策制定者的想法和经济韧劲。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-03-07

HYCM兴业投资原油日评：尽管中国增长目标低于市场，美油仍连涨五日

疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，EIA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，料推动油价进一步反弹。为获得进一步交易指引，投资者还需密切关注美国石油学会（API）公布的截至3月3日当周的原油库存数据。值得注意的是，原油库存数据在过去三周连续大幅增加。此前截至2月24日当周，API原油库存增加620.3万桶至4.624亿桶，前值增加989.5万桶，预期增加44万桶。若库存继续增加，料会减缓油价上行压力。　　美元指数　　美元指数周一早盘反弹至104.691高点后遇阻回落，触及104.163多日低点，录得连续两日下跌。乐观的经济数据，收益率的修正性反弹未能打动美元指数多头，因为美联储官员的谈话喜忧参半。周一，美国10年期国债收益率最初跌至3.897％的一周低点，收盘时小幅上涨至3.96％附近。与此同时，两年期美国国债周一北美交易时段收涨0.60％，至4.88％，最后基本持平。　　值得注意的是，美国1月份工厂订单有所改善。美国人口普查局周一公布的数据显示，1月份制造业新订单（工厂订单）下降了1.6％，略好于市场预期的下降1.8％，去年12月增长1.7％。1月份制造耐用品的新订单在过去三个月下降了两个月，下降了128亿美元至2724亿美元，降幅为4.5％，与之前公布的降幅一致。美国工厂订单下降，令市场担忧制造业最糟糕的牛鞭效应已经出现。　　此外，来自中国全国人民代表大会（NPC）年度会议的喜忧参半的头条新闻，以及对中美关系进一步紧张的担忧，以及美国和台湾官员可能举行的会晤，似乎在低迷的交易时段打压了市场情绪。　　值得一提的是，包括ISM采购经理人指数、消费者信心指数和耐用品订单在内的美国数据走软，与亚特兰大联储主席博斯蒂克的言论一道，再次引发了对政策转向的担忧，并令美元指数承压。　　荷兰国际集团经济学家预计美元将保持区间波动。美元周一没有从略低于预期的中国2023年增长目标5.0％（此前预期为5.5-6.0％）中获得太多支撑。同样，尽管上周债券收益率大幅上涨，但股市继续保持良好走势，并为顺周期货币提供了一点支撑。我们预计本周美元将继续区间交易，料继续交投于104.00-105.50区间，美国消息可能受到关注。而汇丰银行经济学家认为，从长期来看，美元预计将再次走低。我们预计美元将继续震荡，短期内风险偏向下行。一旦美联储利率、美国经济前景和中国经济复苏的不确定性消退，更广泛的美元可能在更长期内走弱。　　展望未来，中国的月度贸易数据和全国人大的头条新闻可能在美联储主席鲍威尔半年一次的证词之前取悦美元指数交易者。美联储的鲍威尔将于周二在参议院银行委员会作证，他应该会为美国央行的鹰派倾向辩护，以唤醒美元多头。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展；14和0日均线看涨；随机指标在超买区走高。　　4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。　　1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标在超买区走高。　　综述：预计日内油价将在79.30-82.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月25日高点81.20，突破后将上探1月22日高点81.85，然后是1月24日高点82.20和1月23日高点82.60，以及2022年12月1日高点83.30和2022年11月15日低点84.05；而下方支持留意3月7日低点80.40，跌破后将下探3月3日高点79.85，然后是3月5日低点79.30和3月2日高点78.60，以及3月1日高点77.80和3月2日低点77.20。　　布伦特原油　　日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展；14和0日均线看涨；随机指标在超买区走高。　　4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。　　1小时图：保利加通扩散，油价紧随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标自超买区回撤。　　综述：预计日内油价将在85.05-88.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月13日高点86.90，突破将上探1月30日高点87.35，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年2022年11月15日高点89.85；而下方支持留意3月7日低点86.15，跌破将下探2月9日高点85.45，然后是3月2日高点85.05和3月6日低点84.30，以及3月2日低点83.80和2月23日高点83.35。　　周二关注：　　美国1月批发库存　　美联储主席鲍威尔半年度货币政策证词　　美国EIA短期能源展望月报　　美国API每周原油库存变动

金融界2023-03-07

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