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黄岳：稳字当头持续发力，地产链怎么投？

包括外围，比如说美国、欧洲，如果海外的经济衰退进一步延续的话，如果内需、外需进一步受到负面的冲击的话，那么国内很有可能会有一些刺激的政策，但是目前来看还是维持整体的定力，让地产市场自发性去恢复和复苏，目前来看可能还是这样一个政策思路。整体来讲，从框架的层面已经给到了很充足的政策，一方面是对于二、三、四线城市的有关部门的刺激房市政策没有任何限制和约束。第二，去年四季度以来，“三箭齐发”之后对于地产企业的各种渠道融资也给了充分的支持，后续比较值得期待的是一线城市到底会不会放开。另外，在整个政策的工具箱里面，比如说LPR，涉及到房贷的利率水平还有没有可能下降，这一块政策的空间也很大。二、现阶段地产链相关数据今年1月、2月份地产产业链处于什么样的情况？ 1、地产销售相关数据这里面也有几组数据。刚好最近披露了2月份的数据，如果我们看相关的宏观经济的数据，我们每年一般把1月份和2月份结合起来看，因为1月、2月每年都是春节的时间，都会对相关的情况造成很大的季节性影响，但是每年春节的时间又不一样，一般情况下都会把1月份和2月份的数据加总，然后再和历史上同期去对比两个月数据总量的情况。今年全国的商品房销售的面积同比下滑3.6%，销售额同比下滑了0.1%，比2019年的同期前两个月的销售面积增长了7.3%，销售额增加了20.7%，整体来讲相比2021年的情况已经有了非常明显的好转，2022年基本上全年地产的各项数据都维持两位数，也就是10%以上的下滑比例。我们可以看到2023年前两个月份整体来讲地产销售的情况一般，可以算是和2022年前两个月份相对持平，但是整体来讲，下滑的速度出现非常明显的扭转，再往后看，如果比较乐观的话应该可以看到今年上半年的地产销售数据有望同比转正，因为2022年全年下滑的速度很快，全年都维持比较低的基数，今年整体来讲在上半年可以看到地产销售数据的回正，甚至可能会出现比较大的增长速度。整体来讲，如果看地产链的相关数据，最关注的是地产的销售数据，因为销售能够改善地产商的现金流，从历史的情况来看，一般销售数据都领先整个地产投资的数据、施工以及竣工的数据。这是1月到2月销售的情况。接下来再看1月、2月份信贷的情况，大家都从各个渠道看到这两个月二手房的交易量比较大，但是我们涉及到地产商的更多是一手房，在房市里面也有一个历史规律，我刚才提到的是房地产建设领域一般是销售数据领先投资数据，领先开工、竣工的数据，这是一个领先指标。在房市或者房价的角度来讲，一般也有一个经验指标，二手房的销量往往是一个领先指标，往往是二手房的量在价先，整个销售量起来了之后，房价有望实现温和的复苏，这是一个历史规律。但是具体到今年，我们还要结合“房住不炒”的政策来看，过去几年各界对于房价的上涨还有不可动摇的信仰或者预期在里面，所以二手房的价格在这个里边有多少是刚性的需求，有多少是投机的需求，很难把它区分开。今年来看，我相信在这么多年“房住不炒”的贯彻落实之下，再加上防控的影响，今年成交的数据可能更多偏向于刚需，整体来讲历史的规律能否继续应验不好说，但是不管应不应验，二手房交易数据的回暖应该是一个非常明显的地产信心修复的领先指标。后续我们更多关注一手房销售的数据，会涉及到房地产拿地的数据、投资的数据，这个是我们更加关注的，因为会直接影响地产产业链里面地产商整体的情况，以及相关地产产业链，比如说建材、家电整个的盈利能力和回款能力。 2、信贷数据接下来来看一下今年信贷的情况，客观来讲不太理想，我在开始的时候也和大家提到过，这个涉及到利益相关方里面的居民端，今年1月、2月居民的中长期贷款分别增长了2231亿和863亿，也就是说今年1月到2月份加起来，居民的中长期贷款新增的增量大概是3000亿左右。和历史上同期相比，2022年前两个月居民的中长期贷款增长了将近7000亿，也就是说今年即使是相比2022年来讲，整个居民的中长期贷款增长的幅度也是很慢的，只有去年同期的不到一半，这是什么原因？第一，防控政策从去年10月份、11月份开始调整的，整个宏观经济的修复也是从去年的年底开始的，再回到整个居民的预期，预期的修复要落后于整个基本面的修复，这是第一个主要的原因。第二个，最近两年以来，尤其是2022年，购房贷款的利率出现了非常大幅的下行，这个一方面是政策驱动的，也是市场自发调节的结果，有大量居民开始主动去偿还一些历史的房贷，如果手里边有一些闲置的资金，可能就先把历史的房贷进行一部分偿还。有购房需求的人可能还在观望整个未来房价的走势，后续觉得到出手的时点了，这时候再去买房，因为这个时候去买房更多是用比较低的贷款利率去置换之前比较高的贷款利率。虽然今年1月、2月居民的中长期贷款增长不尽如人意，但是我觉得这里面也不用过于悲观地解读，因为这里面一方面有预期的问题，未来随着经济的改善，预期会逐渐修复，只不过修复的速度可能要落后于经济改善的速度。其二，信贷目前支持的力度已经很大了，我们虽然看到信贷的净增加好像不尽如人意，但是我们也要考虑到很多居民手里边有钱，可能要进行置换或者买房，但是他可能把手头的资金提前去偿还了原有利率水平比较高的房贷，后续如果真正再去出手卖旧买新的时候，这部分资金能够去解放出来，再进行新一轮的房贷贷款，所以我觉得不用过度悲观，这是1月到2月信贷的情况。 3、开工、竣工、投资数据接下来是开工和竣工的情况，以及投资的情况。整体来讲今年前两个月份房地产开发投资的同比下滑了5.7%，这个数据好像不太理想，但是相比2022年两位数的百分之十几以上下滑的斜率，这个下滑的斜率已经得到了修复，而且基本上也覆盖目前市场主流的预期，新开工的面积大概是-9%，也是回到了两位数的下滑幅度之内。竣工的面积同比增长了8%，这也是为什么目前在地产产业链里面最推荐地产的后周期，像建材、家电的原因。从去年开始，房地产竣工以及投资的数据出现了很大的劈叉，也就是说这里面有大量的项目没有交付，这个既涉及到已经完成了销售的，可能资金在这个过程中出现了各种各样的问题，没有办法去做交付，也就是俗称的烂尾楼，占比有一些，但是我们更关注的是可能已经拿地了，但是房地产的销售不理想，没有充足的资金，再加上地产企业去年融资的渠道，包括自身的周转压力，导致没有资金去开工。后续只要房子卖出去之后，回款了，那么是能够进一步开工的，整体来讲这一块存在巨大的差距，也就是说目前待施工的楼盘数量是很多的，存在很大的存量，由于没卖完，没有回款，导致没有施工的楼盘，后续来看地产后周期的相关产业链能够有更大的弹性，因为竣工链整体来讲需求是非常旺盛和庞大的。上是1月到2月地产产业链具体的情况。相比2022年非常大的下滑速度，目前还是维持比较弱的局面，但是下滑的速度已经得到了扭转，从增速的角度来讲已经从低位往上走了，只不过还没有同比回正，有些数据已经回正了，有些数据可能还没有回正，这是整个地产产业链的情况。信贷的情况还不太尽如人意，但是里面有很大一部分原因是居民主动偿还了过去利率水平比较高的贷款，偿还了之后未来在置换的时候，把老的房子一卖，其实还是有能力再去购房的，所以我觉得居民信贷偏弱也不用过度解读，这是我个人的想法。三、地产链后续投资机会接下来再展望一下后续整个地产的投资机会和复苏的节奏。 1、地方链复苏方向确定，节奏不确定，适合逢低布局从去年四季度开始就可以看到政策底已经应出尽出了，刚才提到了后续政策有很大的空间，一方面是一线城市限购、限售的政策还有空间，另外一方面是整个贷款的利率水平还有进一步下调的空间，这两个是比较大的政策空间。后续无非是看什么时候去动用这个政策，但是也有可能永远都不会动用政策空间，这个都讲不清楚，后续更多是相机决策。整体来看，高层会议开完之后，目前大家对于地产的预期处于比较悲观的状态，包括大家可以看到房地产指数从去年12月开始已经陷入横盘震荡的走势，在政府工作报告出台之后就跌破了震荡的区间，开始继续向下寻底，一些表现比较强势的地产后周期的建材和家电出现比较大幅度的调整。目前整个地产反映的预期是今年温和复苏预期，整体来讲目前是一个比较好的布局时点，为什么这么讲？因为目前所有的需求扰动、所有预期的扰动都已经告一段落了，如果在高层会议之前可能还要担心当前的交易价格里面到底有多少是已经计入了今年强刺激的预期在里面，比如说现在要买地产，可能觉得今年就是一个温和复苏，但是这时候你又不敢买，又担心现在的价格在博弈今年的强刺激，那么买就买在高位。高层会议之后，强刺激的预期已经完全被打掉了，从最近一段时间的调整来看，也是反映出这个预期已经不复存在了，但是再看未来的方向，我觉得未来修复的方向是非常确定的，地产相关的产业链就变成了一个修复方向非常确定、但是斜率不确定的方向，因为后续的斜率一方面是整个市场化的修复到底能有多高的斜率，这个谁也讲不清楚，居民的中长期贷款什么时候能够出现一个比较高的增长，谁也讲不清，一方面要靠预期，另外一方面也要看经济修复的斜率，客观来讲是谁都讲不清楚的一件事情。另外刺激的节奏也讲不清楚，万一欧美的衰退超预期了，外部的金融环境以及经济环境出现了比较大的负面冲击，对于国内的外需出现了比较大的冲击，那么会不会启动一线城市的信贷政策的放松，整个贷款的利率会不会出现大幅的下降，我觉得都是有可能的。后续整个复苏的斜率不确定，但是方向非常确定，在这种情况下涉及布局节奏的问题，布局的节奏比较适合逢低买入，比如说已经调整了比较长的时间，像一些地产的公司，其实从去年最低点到最高点的涨幅基本上已经回了一半多，在这个位置配置的价值已经比较高了。基本面比较强的地产后周期的板块，像建材和家电，今年以来从最低点到最高点的涨幅也已经回到了30%左右，客观来讲也算是调整了不少，而且本身这些基本面又是比较好的标的，所以相对来说目前这个时点已经是比较好的配置地产相关标的的机会。地产板块从基本面角度来讲，去做择时，去做波段是很难的，整个经济复苏的斜率谁都说不清楚，涉及到地产修复的斜率更讲不清楚，这里面的政策也讲不清楚，整体来讲方向很确定，但是节奏不确定，对于这种板块来说，其实是适合布局的，因为方向很确定。虽然现在有一些其他比较好的板块，比如说电信等等，未来的预期很好，但是它的股价也比较贵，估值也不便宜，基本上把未来一些比较美好的诉求已经计入到当下的股价和估值里面去了。地产方面，高层会议开完之后，强刺激的预期已经被打掉了，当下估值没有反映后续比较快速恢复的预期，也就是当下相关的标的估值基本上是反映弱复苏的状态，整体来讲向下的空间是比较有限的，向上的弹性又是有的。从盈亏比的角度来讲是可以去配置的，从胜率的角度去看，如果看中期的胜率，比如看半年到一年的胜率，胜率是很高的，因为大家知道方向很确定，就是节奏不确定，就是配置节奏的问题，什么时候去配置，最好就是逢低配，追高的意义不大。因为整体来讲不知道整个修复的斜率是什么样子，这是整个地产产业链的情况，也就是说方向很确定，就是修复、向上，但是节奏不确定，节奏取决于基本面修复的情况，这个谁都搞不清楚。另外是政策的情况，这个谁也搞不清楚，而且很多是相机抉择，大概是这样的情况。比如说后续真正经济增长出现问题的，尤其是海外陷入衰退，外需出现大幅回落的时候，我觉得反而是地产投资价值大幅上升的时候，因为这个时候会有很多资金在里面博弈地产的政策性放松，可能具备了一个很强的博弈价值。在当下为什么我说比较适合配置，就是因为当下博弈价值是很低的，很少有人在这个位置博弈，把地产当成一个题材的标的去炒，所以当下的估值水平是合理，并且是偏低的，方向又比较确定，所以从胜率和盈亏比的角度来讲是比较适合配置和介入的时机。 2、建材板块值得关注接下来聊一下产业链上有哪些标的比较值得关注。刚才提到了地产产业链里面最好的产业链当下就是竣工，因为这里面有大量的房地产项目，可能由于销售端的压力没有办法按时去施工，去进行交付，所以整体来讲这一块存在很大的差，是景气度比较高的细分领域。另外是保交楼、保交付的相关政策又重点支持竣工产业链，所以整体来讲这块是比较好的。从标的上来讲，可以关注建材ETF（159745）。地产公司本身去讲未来的成长性基本上都是讲不通的，更多是估值的修复以及从过去几年完全负增长回到正常的增长情况，基本上是赚估值修复的钱。但是看整个地产大的产业来讲，未来几年大概率是维持非常低的增速，甚至未来再往后看十几年会出现比较微弱的负增长，因为毕竟整个老龄化对地产是有伤害的，整个“房住不炒”也遏制了地产产业链里面的投机性需求。如果看刚需的话，未来都是跟着人口结构走的，整体来讲房地产企业大的板块未来总量层面已经没有什么大的机会了，但是建材不一样，因为建材既包含一半的传统建材，比如说水泥、玻璃，玻璃主要就看地产，是一个周期性的板块，水泥可能三分之一左右的需求看地产，而且弹性主要来源于地产，这两个传统的建筑材料客观来讲主要和地产关联度比较高，未来总的需求层面也没有太大的亮眼点。还有一半的消费型的建筑材料，比如说防水，防水是一个很典型的消费型建材，过去鱼龙混杂的赛道里充斥着伪劣产品，但是最近几年一方面主管部门对于防水材料的建筑质量要求越来越高，而且从严处罚。另外一方面，地产企业也意识到未来整个地产的竞争压力越来越大，过去无脑赚钱、高周转赚钱的商业模式已经不复存在了，未来是真正比拼口碑、产品力的时代，所以地产开发商更加注重建筑材料的质量。在双重的作用之下，防水板块龙头的上市公司脱颖而出，从而大面积地去抢夺市场份额，实现了在现有的市场规模里面的市占率提升，所以很多机构都把消费型建材当成成长股在买，整个增速客观来讲还是不错的。这个是地产里面非常少数还能够讲出成长逻辑的细分子行业，所以建材一方面是属于竣工的产业链，是今年整个地产链条里面相对来说弹性和基本面比较好的。另外一个方面，里面占比很高的消费型建材未来有很大的成长性空间，这是两个最大的优势。建筑材料的基本面今年全方位改善，去年一方面它的成本端有压力，像防水，主要的成本就是沥青，沥青主要和原油的价格高度相关，像传统的一些建筑材料，比如说水泥、玻璃，其实真正的原材料和水泥相关的，它的成本占比在20%左右，真正占比超过一半的是燃烧、锻造所消耗的能源，包括电费，还有燃烧的能源，所以主要是和煤炭的价格高度相关。但是去年不论是原油还是煤炭，能源的价格都处于比较高的位置，所以去年整个建材整体的行业基本面压力、成本端的压力是非常大的。另外一方面，整个地产下游很不景气，需求端又不行，地产企业自己的现金流也不行，整个建材公司自己的应收账款也没有办法及时回款，从而形成了很多大量的坏账。对于建材板块来讲，去年是全方位的压力，成本端也有压力，需求端也有压力，现金流也不行，今年所有的因素都有望修复，成本端是原油的价格相比去年的中枢已经出现了比较大幅度的下滑，成本端有改善。今年的需求端也有望改善，过去的应收账款随着地产商自己现金流的修复也有望得到修复，建材板块的走势要远远好于地产板块的走势，这也是之前提到的多重因素决定的。再向后看，建材板块的走势很有可能会长期好于地产板块，我刚才提到消费型建材和内生成长性比较强的投资逻辑在里面，哪怕是传统的建材，比如说像水泥，本身也是基建的标的，今年可能还能受益于“一带一路”等等相关的增量。另外，水泥和玻璃本身竞争格局很好，不像地产企业本身相对来说是非常内卷的，前五大地产商的市占率是不高的，但是前五大水泥厂商的市占率接近60%，玻璃全国前五大厂商能够接近50%的市占率水平。并且这两个建筑材料都是短腿的行业，水泥陆运的半径也就是300公里左右，如果算上水运也就四五百公里，基本上都是区域性的企业，所以区域性的市占率非常高，整体来讲还是属于竞争格局比较好的行业，相比煤炭、钢铁，前几家公司的集中度要远远好于这些周期板块的，建材还是属于周期板块里面相对来说基本面比较好的板块。 3、可关注家电行业还有一个是家电，家电同时具有地产和消费的双重属性，因为家电里面的白电有大量更新换代的需求，比如说冰箱、洗衣机，和整个消费的周期密切相关，里面有一些小家电，比如说像扫地机器人等等，这些又完全属于消费升级的标的，完全看整个居民消费能力的修复。如果看消费这个板块的话，其实家电里面，尤其是小家电是很好的看点，是非常标准的一个消费升级、消费复苏的标的。另外是厨电，其实厨电和白电很大概率都取决于地产修复的情况，因为更多是地产后周期，尤其是厨电更多是地产后周期家电的品种，整体来讲家电板块也是地产产业链里面相对来说基本面比较好的板块，因为同时还有消费的属性，像小家电，整体来讲成长性不错，很多小家电的机构都是当成成长股在卖。建材和家电这两个板块各有特点。一方面都是地产后周期竣工链上的板块，另外一方面各自有自己的成长逻辑和特点，比如说像建材里面有很多一部分比重是基建板块的标的，像“一带一路”，包括基建的行情也能带动建材。家电里面有很多都是消费型的标的，消费有行情就能带动家电，这两个板块客观来讲最大的弹性还是来源于地产，或者说还是主要看地产的脸色，但是又是在地产产业链里面基本面比较好的细分子行业。整体来讲大家如果关注相关产业链的话，可以关注相关的ETF，因为ETF是一键式布局相关的成分股，能够解决大家选股的烦恼。比如说建材可以关注（159745）建材ETF，家电可以关注（159996）家电ETF，这两个标的相对来说弹性比较大，预期的波动比较大，所以大家也要在充分阅读基金招募说明书，来了解相关风险，结合自己的资金情况和风险偏好来进行相关基金的配置。总结一下，地产产业链今年以来是一个弱复苏的局面，更多是靠市场自发性、内生性的节奏来进行弱的复苏，但是目前属于比较好配置的时点，因为高层会议之后地产强刺激的预期已经落空了，股价基本反映了这种预期的落空，目前在股价里面没有任何博弈的成分在，就是一个非常纯的地产产业链正常的估值水平。未来方向是非常确定的，就是复苏向上，但是它的节奏是不确定的，所以比较适合逢低去布局，调整一段时间之后去逢低布局，通过时间去换空间，去获取地产产业链复苏的配置型收益。从产业链角度来讲，竣工的产业链投资价值更大，具体来讲建材和家电都有各自的优势，都能够有自己的成长逻辑，建材和家电这两个板块在地产产业链里面是比较适合去布局和配置的。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-17

FX168早自习：美国M2历史上首次收缩金价向一个半月高点回升

.70美元/盎司。银行业危机加剧了对经济衰退的担忧，令原油价格承压。周四(3月16日)国际油价止住下跌趋势，小幅上涨近1%，美油继续维持低点。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行0.52美元，涨幅0.77%，现报68.13美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行0.85美元，涨幅1.16%，现报74.13美元/桶。周五(3月17日)关注重点：待定经合组织公布经济前景展望报告 18:00 欧元区2月CPI年率终值及月率 21:15 美国2月工业产出月率 22:00 美国3月一年期通胀率预期 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值 22:00 美国2月谘商会领先指标月率次日01:00 美国至3月17日当周石油钻井总数更多重要事件请点击此处

Cherry2023-03-17

大多头来了！富国银行：超级周期至少还有6年时间黄金将突破3000美元

行(Wells Fargo)表示，尽管经济衰退迫在眉睫，但大宗商品正处于一个超级周期，而黄金的表现将更胜一筹。对贵金属来说，最糟糕的情况是价格翻倍。富国银行实物资产策略主管John LaForge告诉Kitco News，大宗商品超级周期于2020年3月开始，至少还有六年时间。 “大宗商品正处于一个超级周期。整个大宗商品市场都处于结构性供应不足的状态，”LaForge表示。“史上最短的超级周期是九年。现在才第三年。我们至少还有六年的时间。” 上一次熊市发生在2011年至2020年之间。“底部在1000美元左右，是于2015年录得的，”他说。 LaForge指出，这一次，价格走势在很大程度上将取决于政府如何处理高利率债务。 “大宗商品超级周期可能非常具有破坏性，它可能会迫使许多金融参与者采取行动。超级周期造成通货膨胀。这就迫使各国央行在经济增长缓慢的时候加息，而所有这些国家的政府都有大量债务。那么，最后谁会赢呢?这里有冲突，”LaForge说。随着硅谷银行(SVB)的倒闭、瑞士信贷(Credit Suisse)本周的动荡以及对风险蔓延的担忧，周末出现了即将爆发冲突的迹象。 LaForge警告说，2%通胀的世界已经不复存在，各国政府和央行需要时间来接受这一现实。 “美联储将不得不开始调和这样一种观点，即2%的通胀不再是我们生活的世界，超级周期是其中的一部分。”“他们将不得不开始把通胀率提高到3%或4%，否则就可能出现问题。让当局(无论是央行还是政府官员)接受这一点需要一段时间。在这个过程中，他们会犯错误。” 自2020年年中创下2000美元以上的历史新高以来，黄金在过去三年里一直表现不佳。 “现在它被低估了，”LaForge说。“如果我们看看超级周期之外黄金的主要驱动因素，那就是债务水平。黄金是一种安全的交易，因为在利率上升的时候，各国政府将不得不考虑如何偿还债务。” 根据大宗商品超级周期的历史分析，金价将至少上涨一倍，富国银行的目标是3000美元。 “超级周期中最糟糕的情况是金价翻倍，”LaForge指出。“从技术上讲，超级周期必须以大宗商品作为一个整体来标记。那是在2020年3月。在这个新的超级周期开始时，金价为1500美元。因此，根据过去的周期，你可能至少会看到3000美元。” 富国银行实物资产策略主管补充称，黄金可能是今年市场低估的一大意外。 “有一种风险是，美联储没有意识到他们正在破坏一些东西。我在其他领域也得到了信号，比如办公空间，那里出现了大量违约。经济中有一定比例的部分仍在实行可变利率，他们无法将这些债务展期。”“我认为美联储目前并不关心这个问题。它是如此敏锐地关注通胀。” 美联储在3月22日会议上的行动将决定很多事情，在银行业风险的背景下，市场将迅速改变加息预期。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具(FedWatch Tool)，指标目前显示，下周加息25个基点的可能性为80%。尽管美国的银行倒闭，瑞士信贷也令人担忧，但欧洲央行周四仍决定将利率提高50个基点。前美国财长萨默斯称，欧洲央行行长拉加德通过加息50个基点拿到了A+，美联储主席鲍威尔下周应当跟进。

夏洛特 1评论2023-03-17

原油收盘：银行业危机换机及股市走高提振原油微幅收涨

师表示，对美国和欧洲银行减少贷款将导致经济衰退的担忧加速了周三的石油抛售。　　欧洲央行周四继续推进再次加息50个基点的计划，但表示未来的决定将取决于未来的经济和金融数据。　　“全球衰退风险从未如此之大，这对原油需求前景是个坏消息。然而，原油价格最初的下跌可能不会持续太久，因为交易员可能越来越相信，这将是欧洲央行最后一次加息，下周美联储将在再加息一次后停止加息，”Oanda高级市场分析师爱德华•莫亚（Edward Moya）在一份报告中表示。　　美国能源情报署周四表示，截至3月10日当周，共有580亿立方英尺的天然气被从仓库中取出。

金融界2023-03-17

【原油收盘】银行业危机引发经济衰退？国际油价小幅回升，美油布油保持低位

财经报社(北美)讯银行业危机加剧了对经济衰退的担忧，令原油价格承压。周四(3月16日)国际油价止住下跌趋势，小幅上涨近1%，美油继续维持低点。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行0.52美元，涨幅0.77%，现报68.13美元/桶。（WTI原油期货日线图，来源：FX168）布伦特(OIL0)原油交易价格上行0.85美元，涨幅1.16%，现报74.13美元/桶。（布伦特原油期货日线图，来源：FX168）自上周五以来，石油期货下跌超过8%，原因是SVB Financial和同行Signature Bank的倒闭引发了人们对更广泛的银行危机的担忧。分析师表示，对美国和欧洲银行减少贷款将导致经济衰退的担忧加速了周三的石油抛售。周四有报道称，几家主要银行正在为陷入困境的第一共和国银行(First Republic Bank FRC)制定救援计划。此前瑞信表示，将从瑞士央行(Swiss National Bank)获得540亿美元的救急资金，并发起回购债券的计划。消息传出后，原油价格得到支撑，美股逆势上扬。欧洲央行周四继续推进再次加息50个基点的计划，但表示未来的决定将取决于经济和金融数据。Oanda高级市场分析师Edward Moya在一份报告中表示：“全球衰退风险从未如此之大，这对原油需求前景是个坏消息。然而，原油价格最初的下跌可能不会持续太久，交易员可能越来越相信，这将是欧洲央行最后一次加息，下周美联储将在再加息一次后停止加息。” 美国能源情报署(Energy Information Administration)周四表示，截至3月10日当周共有580亿立方英尺的天然气被从仓库中运出。市场消息人士本周表示，石油生产商、银行和对冲基金增加了看跌期权的购买，保护自己免受进一步损失，原油期货触及2021年12月以来的最低水平，原因是人们担心银行业的崩溃可能引发全球衰退，并削减燃料需求。 Price Futures Group分析师Phil Flynn称：“有人担心，如果全球经济下滑，油价可能会走低。投资者不知道这场银行业危机将如何发展，他们试图为风险设定底线。” CIBC Private Wealth US高级能源交易员Rebecca Babin表示：“鉴于我们目前看到的价格走势，我认为，市场情绪如此糟糕，波动性可能会进一步加剧。”

Sue2023-03-17

瑞信事件波及金融市场，美元兑加元从高点附近缓慢回弹未来持续承压

时限制美元兑加元的跌势。此外，对全球经济衰退加剧将削弱燃油需求的担忧，应该会限制油价出现有意义的上涨。上周加拿大央行(BoC)成为第一个暂停加息周期的主要央行，这可能会削弱加元。基本面背景支持了美元兑加元出现逢低买入，反过来又为激进的看空交易者提供了保持谨慎的理由，尤其在进一步的盘中贬值行动做准备之前将慎重考虑。加元兑美元再次出现小幅变动。丰业银行(Scotiabank)经济学家报告称，不稳定的风险偏好仍是加元面临的不利因素。 “不稳定的风险偏好仍然是加元的不利因素，但估值和美元的超买可能暂时限制损失。目前，市场几乎没有动力将超买的美元大幅推高，但也没有太多理由对抗资金的短期上升趋势。美元兑加元的支撑位为1.3675 – 80，阻力位为1.3815。”

Sue2023-03-17

高盛将未来一年美国衰退概率预期上调至35%

　　高盛集团将其对未来12个月美国经济衰退几率的预期上调10个百分点至35％，因银行业压力对经济影响的不确定性增加。　　以Jan Hatzius为首的高盛经济学家此前预计美国经济衰退概率为25％。新的估计数字仍低于经济学家60％的预测中值。　　Hatzius在一份研究报告中称，高盛自己的经济活动增长指标仍为正值，其2月企业调查追踪指标的平均值为52，略高于50荣枯线。　　高盛对就业数据的实时估计显示，失业率略有上升，但仍处于1.2％的低位，就业缺口下降但保持在200万以上，这是经济学家估计的“再平衡劳动力市场”所必需的水平。

金融界2023-03-16

高盛：SVB导致的信贷收缩相当于加息25基点

限额信贷以加强资产负债表的管理。　　经济衰退无可避免，所谓的“信贷限额”其实是由扩转缩。　　根据Blitz的说法，SVB这样的事件及其对银行信贷活动的连锁影响，只不过是把信贷收缩的时间提前了。　　高盛似乎也持相同观点，因为其降低了GDP增长的预测，认为压力不断增加可能导致小型银行在贷款方面变得更加保守，以在储户提款时保证流动性。而贷款标准的收紧可能会影响到贷款总需求。　　据Manuel Abecasis和David Mericle表示，中小型银行在美国经济中发挥着重要作用。资产少于2500亿美元的银行提供了美国50％的商业和工业贷款，60％的住宅房地产贷款，80％的商业房地产贷款和45％的消费者贷款。　　高盛采取了两种计算方法，一种是基于更加保守的风险承担制度对贷款拖累的基本会计原理，另一种是将高盛金融条件指数的变动与银行放贷标准联系起来，并推导出经济增速。高盛得出的结论是，信贷收缩导致2023年四季度GDP同比增速下降0.3％-1.2％。　　好消息是，银行贷款标准在过去几个季度本来就已经大幅收紧，达到了只有经济衰退时期才有水平，大概率是因为银行风险部门普遍担忧金融市场萧条。　　这一点很重要，因为这意味着贷款标准是继续紧缩而非开始紧缩，这也是为什么SVB事件看起来对贷款标准影响不大。不过，这种贷款限制的滞后效应还未真正显现出来。　　最后，高盛解释说，这种水平的贷款标准收紧相当于额外加息25个基点，这也是除了银行系统风险及金融稳定性压力之外，另一个导致市场对美联储加息预期降温的原因。

金融界2023-03-16

一则消息刺激瑞信股价飙升！黄金再破1930美元美国第一大行：今年将突破2000

:“从长期来看，在美联储最初降息和美国经济衰退之前和之后，黄金的强劲平均表现使我们倾向于价格上涨，因为宏观不确定性正在加剧。”摩根大通预测，2023年金价将突破2000美元。在过去10天里，美国银行股下跌了五分之一，周三收于2020年11月中旬以来的最低水平。

夏洛特2023-03-16

美股开盘：道指跌近200点中概股多数下跌百度跌超5%

响力相当于加息25个基点，银行业承压，经济衰退概率在增加　　由于银行业危机对经济影响的不确定性增加，投资者信心受到严重冲击，高盛上调了对未来12个月美国经济衰退的预测概率。高盛表示，持续的压力可能会导致小型银行在放贷方面变得更加保守，这种规模的贷款标准收紧相当于一到两次额外25个基点的加息。高盛在最新发布的报告中表示，硅谷银行事件导致的信贷收缩导致2023年四季度GDP同比增速下降0.3％-1.2％，而这相当于额外加息25个基点，这也是除了银行系统风险及金融稳定性压力之外，另一个导致市场对美联储加息预期降温的原因。高盛此前预计美联储3月将暂停加息。　　瑞信流动性增强为更广泛的银行业带来安慰　　加拿大皇家银行分析师Anke Reingen在一份报告中表示，瑞信的流动性状况较好，加上瑞士央行提供的支持，应该会让人感到一些安慰，即银行业的传染效应可能得到遏制，不过形势仍不确定。Reingen指出，瑞信新的贷款安排将使这家瑞士银行的流动性覆盖比率（优质流动性资产储备/未来30日的资金净流出量，假设净流出与2022年第四季度披露的相同）从150％提高到197％左右。她表示，瑞士央行在瑞士金融市场监督管理局（FINMA）的支持下采取的举措是积极的，并补充称，重获信任是瑞信股价的关键。　　美债流动性急剧恶化，利率期货市场罕见熔断　　随着硅谷银行危机搅乱了美联储的货币政策前景，全球债券市场的流动性减少、波动性加剧，投资者担心这一趋势还会持续下去。周三，美国利率期货市场发生罕见熔断，表明交易员对于美联储降息的押注不断加码，如今利率期货市场预计年前美联储将利率降至4％以下的可能性接近70％。由于期货价格飙升触发熔断，美国利率期货市场曾一度出现短暂交易停止。利率期货暂停交易影响了与有担保隔夜融资利率相关的6月、7月和8月期货，以及8月和9月联邦基金利率期货。　　“木头姐”锐评SVB破产：美联储是SVB暴雷的“罪魁祸首” 　　方舟基金创始人Cathie Wood表示，硅谷银行和签字银行破产的罪魁祸首是美联储政策，而不是加密货币。她在社交媒体上表示，“在我看来，美联储的政策才是这次事件的罪魁祸首。由于风投资金短缺和货币市场基金收益率上升，因此存款离开了美国银行体系（去向硅谷银行等区域性银行）。” 　　欧洲央行3月利率决议即将来袭，欧洲央行将于今晚21:15公布利率决议　　有消息人士透露，尽管银行业出现动荡，但欧洲央行决策者仍倾向于在今晚加息50个基点，因为他们预计未来几年通胀仍将过高。欧元区2月份的通胀率为8.5％，低于去年秋天的峰值，但远高于欧洲央行2％的目标，前景可能依然严峻。包括欧洲央行行长拉加德在内的多位官员此前重申欧洲央行3月将加息50个基点。不过，银行业当前的动荡意味着欧洲央行需要在抗击通胀与维护金融稳定之间进行协调。　　银行业担忧持续，瑞信美股盘前一度涨超20％，欧股大幅反弹后涨幅回落　　瑞士信贷美股盘前一度涨超20％，截至发稿，涨超5％，欧股一度涨超40％，目前涨幅也有所回落。对瑞信财务健康状况的担忧在周三爆发为一场全面危机。瑞信的CDS报价在周三大幅飙升，因为交易对手方急于保护自己免受瑞信可能违约的影响。不过，在瑞信向瑞士央行紧急求援后，其CDS报价目前已有所回落。据报价来源CMAQ，周四上午，瑞信一年期CDS报价约为2480个基点，收窄超900个基点；五年期CDS报价约为875个基点，收窄超100个基点。尽管CDS报价有所下滑，但瑞信的CDS曲线仍处于倒挂之中。　　小摩：瑞信最有可能的结局是被瑞银收购　　以Kian Abouhossein为首的摩根大通分析师为瑞信在投资者信心危机中的结局列出了三种情况，并表示其中最有可能的是被对手$瑞银（UBS.US）$收购。分析师称，鉴于瑞信和瑞银的市场集中度，在瑞银收购瑞信后，价值100亿瑞士法郎（约合108亿美元）的瑞士银行业务可能会上市或分拆。分析师在一份报告中称，瑞信的资本状况不是问题，但“目前的情况是，市场对其投资银行战略的信心持续出现问题，其业务也在持续受到侵蚀。”“维持现状不再是一种选择。” 　　巴菲特斥资4.67亿美元继续加仓西方石油持股比例增至23.1％　　根据周三提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件，巴菲特旗下伯克希尔增持了西方石油公司的股份，使其在西方石油的总股权达到约23.1％。该公司在3月13日至3月15日期间以约4.668亿美元购买了790万股西方石油股票，价格在56.66美元至61.29美元之间。根据周三收盘价56.80美元计算，该公司目前持有约20804万股西方石油公司股票，价值118.1亿美元。　　iPhone15或压缩USBC传输速度，不同机型将分级处理　　据快科技报道，2023年的苹果iPhone 15系列可能会是最近几代升级最多的，除了常规的A17处理器、8GB内存、长焦镜头等之外，外观设计也会继续改，接口也会淘汰Lightning，全系上USBC接口。针对欧盟法案USBC供电至少15W的要求，苹果这次可能不会限制充电速度，但会限制非MFI认证产品的数据传输速度。未来标准版iPhone15的C口传输速度将被限制为USB 2.0水平，即480Mbps。而iPhone 15Pro版本的C口传输速度将被提升至USB3.2水平，即20Gbps，至于iPhone的顶级版本，则有可能接入“雷电3”技术，将其C口传输速度提升至40Gbps。　　Esperion Therapeutics与日本第一三共在里程碑付款问题上发生争执　　Esperion Therapeutics披露，日本第一三共欧洲子公司Daiichi Sankyo Europe（DSE）不同意其拖欠该公司的两种含bempedoic acid的降胆固醇药物的里程碑付款。第一三共则称其不欠任何里程碑付款，因为CLEAR Outcomes试验中的一项措施未能达到其主要终点。对此，Esperion反驳称，与该日本制药公司的协议规定，里程碑是基于扩大的心血管风险降低，而不是任何主要终点。因此，Esperion有资格获得付款。　　　消息称维珍轨道停业一周，全员无薪休假　　据知情人士称，英国亿万富翁理查德·布兰森旗下小型卫星发射公司$维珍轨道（VORB.US）$将暂停运营一周，并让几乎所有员工无薪休假，以寻求新的资金生命线。受此消息影响，该公司股价周三盘后一度暴跌逾50％。据与会人士透露，该公司高管在美国东部时间周三下午5点召开的全体会议上向员工介绍了这一情况。休假是无薪的，但员工可以兑现以前积累的带薪休假，只有一个小团队将继续工作。知情人士说，在全体会议上，公司领导人告诉员工，他们的目标是在下周三或周四之前提供有关休假和资金状况的最新情况。截至发稿，维珍轨道周四美股盘前跌超42％。　　诺和诺德因减肥药不合规推销行为遭行业组织处罚　　英国制药工业协会因诺和诺德一种减肥药的推销行为而将其停职两年，称该公司违反了行业行为准则。　　马斯克再批OpenAI变成营利组织：我当初还捐了1亿美元　　在回应有关OpenAI联合创始人兼CEO山姆·奥特曼和他的公司不再是“非营利组织，甚至不再是开放的”的调侃时，马斯克质疑了这一转变的合法性。马斯克在推特上写道：“我仍然很困惑，一个我捐赠了1亿美元的非营利组织是如何变成一个市值300亿美元的营利性组织的。如果这是合法的，为什么不是每个人都这么做呢？” 　　贝壳公司四季度净利润为人民币3.72亿元，同比扭亏　　贝壳2022年净收入为607亿元，同比下降24.9％；净亏损为13.97亿元，2021年净亏损为5.25亿元。2022年第四季度净收入为人民币167亿元（24亿美元），同比下降5.8％。2022年第四季度净利润为人民币3.72亿元（5400万美元），而2021年同期净亏损为人民币933百万元。　　文心一言调用预约1小时涌入3万企业客户　　今日，百度召开文心一言新闻发布会，宣布开启邀请测试。发布会后一小时内，排队申请文心一言企业版API调用服务测试的企业用户已达3万多家，申请产品测试网页多次被挤爆，百度智能云官网流量飙升百倍。据悉，百度智能云即将面向企业客户开放文心一言API接口调用服务。今日起正式开放预约，搜索“百度智能云”进入官网，可申请加入文心一言云服务测试。据了解，一个月时间内，已经有650家企业宣布加入文心一言生态。　　挚文集团Q4营收同比降12.6％，非GAAP每股收益超预期　　2022年第四季度，挚文集团净营收达32.127亿元（约4.658亿美元），同比下降12.6％，分析师预期为31.809亿元；不按照美国通用会计准则计量，归属于挚文集团的净利润为4.879亿元（约7070万美元），持续32个季度盈利。非GAAP每股收益为0.36美元，较市场预期高出0.08美元。

金融界2023-03-16

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