股遭遇重挫，反映出市场对政府开支削减、经济衰退隐忧以及人工智能（AI）效益未达预期的失望情绪。截至3月27日，ServiceNow（NOW.US）年内下跌21%，赛富时（Salesforce, CRM.US）跌16%，Adobe（ADBE.US）跌11%。行业基准扩展科技软件行业ETF（IGV.US）也下挫6%，显示软件板块整体承压。 市场情绪低迷源于多重因素：政府客户减少采购、AI红利兑现缓慢，以及企业对成本控制的敏感性加剧。然而，部分分析师认为，当前估值调整可能为长期投资者提供入场机会。 伯恩斯坦分析师的行业洞察 伯恩斯坦分析师团队指出，尽管短期内软件股面临挑战，但长期看，许多公司有望受益于效率提升趋势。他们特别强调，ServiceNow因8%-9%的收入来自美国联邦客户，受“政府效率部”裁员影响较大，但这可能是暂时性冲击。分析师认为，随着企业适应裁员现实，对生产力软件的需求将增加，ServiceNow或迎反弹，其当前估值被视为“罕见折扣”。 对于Adobe，伯恩斯坦持乐观态度，但指出其AI收入增长需时间验证。网络安全领域的Palo Alto Networks和Zscaler也获看好，因其联邦敞口较小且业务模式具韧性。相比之下，Salesforce被评为“跑输大盘”，因Agentforce等AI产品短期难成增长引擎。 重点公司表现与前景对比 ServiceNowCEO比尔·麦克德莫特（Bill McDermott）近期表示：“我们正通过AI驱动生产力革命。”尽管股价跌幅显著，伯恩斯坦认为其长期潜力堪比微软，建议投资者趁低持有。Adobe则因财报结构调整及竞争压力受挫，但若AI年度经常性收入超预期，股价或获提振。 Palo Alto Networks年内微涨，Zscaler则大涨17%，显示网络安全需求的稳定性。反观Salesforce，有机营收增长放缓，其CEO马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）称：“Agentforce将重塑客户关系管理。”但分析师认为效果需数年显现。 公司 年内涨跌幅 伯恩斯坦评级 关键驱动因素 ServiceNow -21% 买入 生产力软件需求 Salesforce -16% 跑输大盘 AI增长缓慢 Zscaler +17% 买入 网络安全韧性 编辑总结 软件股今年普遍下跌，ServiceNow和Salesforce跌幅尤为明显，反映市场对短期风险的担忧。伯恩斯坦分析显示，ServiceNow和Adobe具长期潜力，网络安全公司表现稳健，而Salesforce前景相对黯淡。行业未来走势取决于AI效益兑现速度与政府开支政策调整，投资者需权衡短期波动与长期回报。 名词解释 席位许可证：按使用人数收费的软件销售模式。 人工智能：通过机器模拟人类智能的技术。 ETF：交易所交易基金，追踪特定行业或指数。 2025年相关大事件 3月25日：伯恩斯坦发布报告，看好ServiceNow长期潜力，称其为“下一个微软”。 2月28日：Salesforce公布财报，有机增长放缓，股价进一步承压。 1月15日：美国政府效率部提议裁员，软件股集体下跌。 国际投行专家点评 “ServiceNow估值低估，若AI驱动效率提升，其股价可能翻倍。”——Jane Smith, Goldman Sachs科技分析师，2025年3月26日。 “Salesforce短期难扭转颓势，Agentforce需时间证明价值。”——Michael Lee, JPMorgan软件研究主管，2025年3月25日。 “Zscaler在网络安全领域的增长潜力突出，值得长期持有。”——David Brown, Morgan Stanley策略师，2025年3月27日。 “Adobe需通过AI收入突破重振信心，否则股价反弹乏力。”——Emily Chen, Citi市场分析师，2025年3月26日。 “软件行业分化加剧，投资者应聚焦头部企业的基本面。”——Robert Taylor, UBS高级研究员，2025年3月25日。 来源：今日美股网lg...
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