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【比特日报】1.9万不动摇！比特币耐心等候CPI出炉孙宇晨曝“火币幕后买家”

续了目前连续四天的跌势，以科技股为主的纳斯达克指数下跌1%，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数(DJIA)下跌几个百分点。根据道琼斯市场的数据，纳斯达克指数在几个月前跌入熊市区域，这意味着它从之前的高点下跌至少20%，达到15个月的低点。与加密货币走势相反的国债收益率上涨。衡量能源市场的布伦特原油最近交易价格约为每桶96美元，基本持平，尽管最近传出俄罗斯无端入侵乌克兰的传言。俄罗斯对基辅和其他主要城市的导弹袭击。冲突继续在全球宏观经济不确定性中占据重要地位。周一，对中国消费者支出和美国削减对华半导体出口的担忧带来了更多令人不安的消息。与此同时，加密新闻喜忧参半。正如CoinDes报道的那样，8月份有创纪录数量的巴西公司购买了加密货币。但在周一接受CNBC采访时，传奇对冲基金经理保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)从之前的比特币看涨中撤退。琼斯表示，在他已将其数十亿投资组合中的1%至2%用于数字资产后两年多一点，他“对比特币进行少量配置”。琼斯将令人不安的通货膨胀比作“牙膏”，“一旦你把它从管子里拿出来，就很难再把它放回去了。”他说，美联储“正疯狂地试图从它的嘴里洗掉这种味道，如果我们陷入衰退，那将对各种资产产生真正的负面影响。” 波场孙宇晨“否认参与收购火币” 加密货币交易所火币全球站(Huobi Global)在10月8日宣布，控股股东、创始人李林已将火币全部股份出售给百域资本旗下并购基金，后者成为火币的第一大股东和实控人。不久后，波场(TRON)创始人孙宇晨作为幕后收购者的消息也流传开来。根据自媒体《吴说区块链》引述知情人士爆料称，“孙宇晨其实是火币的真正收购者”、“孙宇晨是百域资本并购基金的核心出资人、百域更多只是孙宇晨收购的桥”，又指另一家加密货币交易所FTX在这次交易中，与孙宇晨相交甚密，并且有出资帮助孙宇晨。再者，火币全球站10月10日宣布成立全球顾问委员会，而孙宇晨就在名单内，同日又出席火币全体员工大会，并发言表示：“Huobi Global未来将会有一系列品牌升级和动作，但整体都会围绕火币平台币(HT)展开，不会发布新代币，将大力赋能HT，这样火币的支持者们也会有更多动力。HT升值，不仅仅是拉盘的结果，而将是用户对品牌信心的体现。此言一出，也就令外界更加确信传言不虚。不过，孙宇晨随即就否认《吴说区块链》报道内容，并回应称，他个人和波场都不是火币这次股份出售的收购方，但也表示未来将一如既往地支持火币的发展。与此同时，FTX创始人Sam-Bankman Fried(SBF)也发文澄清，表示FTX并未参与收购火币。不过，Huobi Token(HT)似乎并未受到传言风波影响，反而重新吸引投资人的目光，币价一度上涨超过18%，交易量更是飙升超过80%，达到1970万美元。#NFT与加密货币#

小萧2022-10-11

CWG Markets：美非农数据利好继续支持美元上涨，但对美元的持久性保持警惕，以防美元变脸

CWG Markets2022-10-11

“最后的投降即将到来”！比特币再遭抛售这一指标预示加密大行情蓄势待发

市收盘时，标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数均下跌，分别下跌0.75%、0.32%和1.04%。代币市场的情况也类似，前200名中的绝大多数代币当天均下跌。（加密货币市场的当日表现，来源：Coin360）在这场影响深远的低迷中，值得注意的例外包括火币Token (HT)上涨27%，Maker (MKR)上涨16.85%，Just (JST)上涨9%。目前加密货币的总市值为9340亿美元，比特币的市占率为39.5%。

夏洛特2022-10-11

重磅！美联储二号人物突然放“鸽” 美元冲高回落、美股绝地反击

直到明天全面开放。” 经过周一的下跌，纳斯达克指数今年以来的跌幅已超过32%。 DataTrek Research的Nicholas Colas说，截至上周五收盘，基准标普500指数今年以来已累计下跌23.6%，但9个交易日的跌幅就占了总共32%的跌幅。他补充说，大部分下跌的日子发生在消费者价格指数或美联储相关事件前后，一次是由俄罗斯和乌克兰的紧张关系引发的，还有两次紧随糟糕的企业业绩发布之后。未来一周，所有这些因素都将考验美国股市。投资者在本周关键的企业财报和通胀报告出炉前持谨慎态度，这些数据将为美国经济提供新的线索。世界上最大的四家银行——摩根大通、富国银行、摩根士丹利和花旗银行将于周五发布财报。百事可乐和达美航空也将公布财报。百事、达美和达美乐等公司将于下周公布财报。新的月度生产者价格指数(PPI)数据将于周三发布，消费者价格指数数据将于周四发布。分析师们正准备迎接一个痛苦的财报季，因为持续的通胀、更高的利率以及地缘政治的不利因素都给企业的利润带来了压力。摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson在报告中称，“在基本面恶化的情况得到更充分的消化之前，熊市不会结束。” Commonwealth Financial Network投资组合管理主管Peter Essele在近期一份报告中称:“在有明确迹象显示通胀得到控制之前，股市和固定收益市场的波动性将持续存在。”

夏洛特2022-10-11

海通策略：回顾历史上港股见底背景

科技指数为-19.3％/-21.1％，纳斯达克指数为-10.5％/-13.8％，标普500为-9.3％/-13.0％，日经225为-7.7％/-10.0％，英国富时100为-5.4％/-9.1％，德国DAX为-5.6％/-12.5％。从市场走势看，恒生指数从9月1日就开始持续下行，9月30日达到当月最低点17016.3点。从行业表现来看，9月港股各行业均下跌，其中工业（-20.9％）、医疗保健业（-20.8％）、资讯科技业（-17.8％）跌幅最大。9月南下资金净流入规模为349.0亿港元，截至2022/9/30南下资金有史以来累计净流入额达24377.4亿港元。9月当月南下资金在港股成交额中占比为13.3％，相较于8月有所下降。　　　　　　港股走势与A股和美股密切相关。从历史上看，港股的走势与A股和美股均高度相关，背后原因在于港股作为离岸市场，基本面由内地经济决定，而流动性受海外市场的影响。从基本面来看，中资企业在港股市场上占主导地位，截至2022/10/4港股中资股总市值达到36.8万亿港元，占全部港股的比重为73.6％；22H1港股中资股营收/归母净利润为24.0/2.3万亿港元，占全部港股的88.9％/90.7％，因此可以看到，港股和A股的归母净利累计同比的走势基本保持一致。从流动性来看，中国香港实施联系汇率制度，港元与美元直接挂钩，因此中国香港的贴现窗基本利率水平与美国的联邦基金目标利率水平走势一致；同时，外资在港股市场占主要地位，2020年港交所外地投资者交易额占比达41.2％，其中欧美地区占比较高，美国投资者交易额占比为23.2％。不过，近年来南下资金持续流入港股，在港股的话语权也得以提升，22/08南下资金成交额占港股总成交额占比达到13.3％，因此港股资金面与A股的联系也愈发紧密。　　　　　　　　回顾历史，港股见底往往需要美股和A股企稳回升。2000年以来港股经历过五次大底，分别发生在03/04、08/10、11/10、16/02、20/03。通过梳理这五次底部特征，我们发现港股见底往往需要美股和A股企稳回升。具体而言：　　2003/4/25港股见底回升，而美股已于2003/3/11便开始回升，港股滞后于美股。A股在经历了03/11-04/04“五朵金花”的结构性上涨行情之后继续回调，直至2005/6/6才真正见底。但由于美股依然处于上行态势，港股也跟随美股上涨，而非跟随A股调整，说明彼时港股走势更多受美股影响。　　2008/10/27港股触底回升，美股阶段性反弹，2008/11/6 A股见底回升，此后美股转为震荡，港股跟随A股同步上行。09年初美股出现持续下跌，A股走出独立上涨行情，但港股跟随美股一起调整，只是幅度相对较小，直至2009/3/10美股企稳回升，港股才真正进入上涨通道。　　2011/10/4港股见底，当日美股也开始见底回升，A股则是持续下跌，直至2012/1/6开始企稳，随后经历了一年的磨底阶段，2012/12/4才到达真正的低点。但在A股下跌期间，港股依然跟随美股震荡上行，而非跟随A股一起调整，再次说明彼时港股见底回升更多是跟随美股。　　2016/2/12港股见底，美股于2016/2/11见底，A股于2016/1/28见底，可见尽管A股更早见底，但港股直至美股企稳回升才同步见底回升。并且，16年2月底A股二次探底时，港股并未明显调整，而是跟随美股继续上行。因此港股16年2月的大底依然是跟随美股。　　20年新冠疫情爆发初期，国内经济最早受到冲击，A股和港股均在2020/1/20-2020/2/3发生过一次急跌，期间美股波动相对较小，再次说明内地基本面对港股的影响增强。随着新冠疫情在全球蔓延，美股市场大幅波动，A股和港股随之下跌，在美联储释放大量流动性后，2020/3/23美股、A股和港股同步见底。　　　　　　　　借鉴历史，未来港股见底回升需等待A股和美股企稳。当前港股已经破净，估值处于历史低位，截至2022/10/6恒生指数PB（LF）为0.87倍，自02年有数据以来分位数为0.2％，恒生沪深港通AH股溢价指数为143.8点，自06年有数据以来分位数为88.9％，可见港股当前长期配置价值凸显。展望未来，港股何时能够见底回升，根据上文对历史的回顾，我们认为港股见底回升需等待A股和美股企稳。对于A股而言，国内经济基本面是关键点，其中地产是重要因素之一。我们认为随着保交楼和稳增长政策落地，有望催化A股市场再次开启新一轮上涨，从而对港股形成正向的拉动作用。但是，美股何时见底尚未清晰，NBER指标显示美国经济在今年7月时已经进入技术性衰退，按照历史规律，美股在美国经济衰退中后期才见底，因此预计美股大约在今年四季度或明年初见底，这就意味着美股对港股可能仍有负面影响。综上所述，由于美股难言见底，港股见底企稳可能还需要继续等待，但考虑到港股已经在底部区域，并且A股也有望开启新一轮上涨，因此对港股不必过度悲观。　　　　　　2.重点关注个股　　2.1万物云（02602.HK）龙头地位引领行业，科技赋能创新变革　　绝对龙头地位，引领并推动中国物业服务行业发展。公司是中国领先且独一无二的由社区、商企和城市空间“三驾马车”业务体系协同驱动的服务供应商。2021年按收入计，公司在中国基础住宅物业管理服务领域，份额（5.32％）排名第一；在商企和城市空间综合服务领域，份额第一（0.21％）。　　技术能力+行业经验+生态合作，AIoT+BPaaS战略带来企业变革。公司在人工智能物联网（AIoT）以及流程即服务（BPaaS）解决方案服务上具备领先优势。2019年、2020年、2021年及2022年Q1，公司AIoT及BPaaS解决方案服务所得收入占公司同年总收入5.8％、5.7％、7.8％及7.3％。公司AIoT与BPaaS的组合战略能够有效实现对物业服务赋能，充分放大降本增效能力，大幅降低物业人力成本，是支撑提升物业服务盈利水平的关键能力。　　业务聚焦中国经济最发达高线级城市，且不断提升覆盖浓度。2019、2020及2021年，公司在一线及香港、新一线及二线社区空间居住消费服务收入分别为83.5亿元、100.0亿元及122.5亿元，年复合增长率21.2％。2022年1Q，以上占比为16.3％、45.7％、29.3％。2019、2020及2021年，公司在一线及香港、新一线及二线的商企和城市空间综合服务收入分别为40.9亿元、62.2亿元及83.0亿元，年复合增长率42.4％。　　业务独立性强，具备明显可持续发展能力。从付费客户来看，公司的大部分收入来自独立第三方。2019年、2020年、2021年及2022年1Q，公司在社区空间居住消费服务中，自万科集团及其合营企业或联营公司产生的收入分别占总收入的2.3％、2.3％、2.1％及1.7％；在商企和城市空间综合服务中，自万科集团及其合营企业或联营公司产生的收入分别占总收入的9.5％、12.5％、12.3％及9.5％。　　投资建议：给予“优于大市”评级。目前2022年一线主流物业企业平均估值在18.78XPE，考虑公司业务独立性强，可持续能力明显、行业地位突出，给予估值适度溢价，即30XPE。按照企业2022年20.75亿人民币净利润测算，预计合理市值在622.2亿人民币之间。采取分业务估值测算，按照PS方式公司大概估值在788.85亿人民币。我们选股PE估值的平均值作为公司估值下限，分部估值的平均值作为估值上限，按照发行后11.67亿股，折合人民币53.3元至67.6元（折合港币60.57元至76.82元）。　　风险提示：1）房地产行业销售持续收缩，带来新增竣工面积和潜在合同总量下行风险；2） AIoT+BpaaS业务所面临的政策监管环境发生变化造成公司业务开展不顺利；3）企业收购伯恩物业及阳光智博后相关业务整合是否能达到前期预期。注：本文汇率采用1港元=0.88人民币。　　（万物云，02602.HK，涂力磊，S0850510120001；郑宏达，S0850516050002；洪琳，S0850519050002）　　2.2云想科技（02131.HK）业务规模持续稳步增长，开拓中小企业市场，积极布局海外短视频蓝海市场　　疫情影响业绩短期承压，业务规模持续稳步增长。2022年H1，公司实现营业收入16.18亿元，同比增长3.02％；净利润0.62亿元，同比减少40.33％，环比21H2增长371.85％；总账单金额36.01亿元，同比增长2.71％。公司收入增加主要系线上营销解决方案业务收入稳步上升，22H1实现收入15.88亿元，同比增长2.65％，占总收入的98.2％。基于行业领先的短视频规模化生产能力，公司商业短视频的月产能规模突破21400条，全职视频制作团队人均每月产能突破274条。通过自主研发的“合拍视频”平台，公司短视频生态已连接712个视频制作方，进一步提升了内容生产的规模化和自动化水平。截至22H1，公司现金和银行余额达7.15亿元，现金储备充足，财务结构健康。　　持续推进技术平台化升级，赋能全体量客群。公司继续进行技术投入，升级原有服务大客户群体的SaaS解决方案，包括一站式跨平台程序化广告投放及数据管理平台 “连山智投”，以及22H1发布上线的跨平台账户自主管理平台 “天玑”，我们认为，有效强化了SaaS服务的产品矩阵和服务能力。针对中小企业，公司于今年一季度推出一款营销云产品，以一站式服务的模式帮助中小企业完成基建搭建、视频自动生成、精准投放、用户跟踪等营销工作。截至上半年底，已有1995个中小客户通过本地渠道销售网络购买和使用公司的SaaS服务。公司上半年SaaS服务业务订阅合同总价值达2260万元。　　加深多渠道客户合作，完善多元化服务矩阵。上半年，公司服务的广告客户数量达574名，同比增长4.36％，平均账单金额超过627万元。客户群体行业结构进一步均衡化，覆盖网络游戏、网络服务、金融服务、电商、文化和媒体等多个垂直行业。在多元化服务方面，公司策略性地拓展品牌直播运营、达人经济、本地生活等业务领域。其中，品牌直播运营业务在上海和西安两地搭建了双直播基地，服务于服饰、宠物粮食、食品、日化等多行业客户，22H1有效GMV达9081万元，高于2021年全年水平。　　推动业务国际化进程，布局海外短视频蓝海市场。公司与内地最主要的五大短视频平台直接合作，并与阿里巴巴集团、小红书达成深度业务合作，形成对短视频媒体及渠道市场的多面覆盖。此外，公司也与海外头部短视频平台开展商业和内容合作，22H1已开始开展商业化层面合作并形成海外收入。公司对国内首批从事跨境品牌营销的卧兔网络进行战略投资，致力于搭建全面跨境营销服务平台，包括海外网红营销、海外红人智能营销云、TikTok整合营销营销，加速营销业务的全球化进程。　　盈利预测及估值分析。我们认为以抖音、快手为代表的短视频流量目前仍处于高成长期，公司搭建的合拍平台已经具备工业化视频生产能力，连山智投等SaaS平台开启商业化，未来有望持续助力公司短视频投放效率提升。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.54、47.87和60.04亿元。参照可比公司，我们给予公司2022年0.8-1.0倍动态PS，并以最新股本及汇率（1人民币=1.14港币）进行计算，对应合理价值区间为4.30-5.38港元/股，“优于大市”评级。　　盈利预测假设：1）受疫情影响及宏观经济压力，2022年线上销售服务承压，2023-2024年有望保持稳健增长；2）以连山智投为代表的SaaS业务已经于2021年正式开启商业化，未来三年收入规模有望迅速增长。但2022年受无形资本摊销成本增加影响，年内SaaS业务毛利率承压。3）随着公司数据化投放效率的提升，以及高毛利率的SaaS服务收入占比的提高，公司整体毛利率有望稳中略升。　　风险提示：互联网流量成本上升；短视频内容政策监管风险。　　（云想科技，02131.HK，毛云聪，S0850518080001；孙小雯，S0850517080001；陈星光，S0850519070002；康百川、崔冰睿，联系人）　　2.3新东方在线（01797.HK）直播电商赋能，优质甄选凸显品牌力　　积极谋求战略转型，获母公司大力支持。新东方在线是新东方集团（EDU.N）旗下唯一在线教育平台，于2019年在中国香港上市。2021年起积极调整业务，在大学教育、海外备考、机构合作、直播商务、教育智能硬件产品领域均有布局。业务转型获得公司高管及母公司大力支持。　　直播带货业务指标向好，流量转化购买力效率提升。①GMV稳定至2000万元，8月6.4亿元环比增4％。②单日新增粉丝量稳定至4万，总粉丝量突破2500万。③商品日平均单价维持在60-70元区间，甄选高质量产品。④7月上旬/下旬/8月上旬/下旬平均转化率各为1.2％/1.6％/1.7％/2.2％环比提升，9月3日一度提升至3.4％；UV价值逐步稳定至近1.5元。我们认为，转化率、客单价尚有空间，有望推动整体GMV出现新的跃升。　　发展优势之一：契合抖音战略发展，电商节有望放量。①机遇：2022年618期间老牌超头缺位，电商新头部主播崛起时机正好；中秋上新月饼礼盒销售亮眼，国庆假期、双十一等电商节期间仍存在增量空间。②渠道：多维度看东方甄选均符合抖音平台战略需求，短期内发展或仍以抖音为主；独立APP等多渠道布局在未来有望沉淀私域流量池。　　发展优势之二：转型具备天然优势，直播打造差异化内容。①团队：品牌知名度背书，储备大批优质名师，具备主播孵化优势，主播团队已扩充至20人左右；未来或有望通过股权激励等措施将优秀主播从普通雇佣关系转化为合作伙伴。②内容：文化传播&；助农定位，价值观导向富有责任感、使命感。双语氛围+多场景直播率先形成差异化优势，9月3日贵州行GMV近7500万创历史新高；并以政府帮扶计划、跨境合作政策为指导，践行助农初心。　　发展优势之三：自营品牌力凸显，探索可持续发展路径。品牌：①以农产品为核心扩充多元产品矩阵，食品饮料、生鲜蔬果销售额分别占50％、24％，图书文创、健康生活等品类值得展望。②逐步加强对供应链的把控，自营产品销售额比重大幅上升，截至9月2日15天内自营产品占比35％，环比前15日增7.8pct。③打通完整供应链闭环，优质甄选+成熟物流体系护航自营品牌。矩阵：布局多品类垂类直播间，美丽生活账号有望成第二增长点。　　盈利预测与估值。看好公司自营品牌力、内容差异化、主播孵化能力壁垒；短期看，23FY国庆、元旦、春节等假期以及双十一等电商节有望放量；中长期看，多场景直播&；矩阵式直播间将进一步划出新增长曲线。预计公司2023-2025FYe归母净利润分别为7.2、9.3、11.4亿元，分别同比增长234％、29％、23％，对应EPS各0.71、0.92、1.14元。结合可比公司估值，2023FYe给予直播业务35-40倍PE，大学教育及机构教育15-20倍PE，对应合理价值区间23.7-27.2元/股，对应26.9-30.9港元/股，给予“优于大市”评级。　　风险提示：竞争加剧、政策风险、新业务发展不及预期、品牌声誉下降等。　　（新东方在线，01797.HK，汪立亭，S0850511040005；许樱之，S0850517050001；王祎婕、毛弘毅，联系人）　　风险提示：中国内地疫情反复及经济下行对港股基本面的负面影响；美联储货币政策收紧对港股资金面的负面影响。

金融界2022-10-10

兴证期货：股市后市仍可期

间持续回落，道琼斯指数下跌8.84％，纳斯达克指数回落10.5％，标普指数回落9.34％，恒生指数回落13.69％。　　指数回调主要原因：第一，俄乌冲突及其后出现北溪管道被炸事件推升能源和农产品价格，进而从成本端推升通胀；第二，美联储加息缩表引起全球加息缩表，美联储连续5次加息300点，带来全球性加息周期与流动性收紧存在部分影响；第三，后疫情时代，整体经济仍然受到防控与检测的影响；第四，临近十一国庆长假，避险需求拉低指数价格。　　2.宏观经济与市场基本面　　后疫情时代，无症状与确证病例出现回落迹象。9月新增5500例，较8月新增数据回落一倍以上。治愈数据亦在持续增加，9月新增治愈病例1万例，为4个月以来最高值。9月29日国务院联防联控机制新闻发布会介绍做好国庆期间疫情防控有关情况。特别强调国庆假期是民众参与文化活动和外出旅游的高峰期，做好四项工作。对于阶段性进展，国家卫健委此前表示，前期疫情较重的重点省份取得疫情防控的阶段性成效，个别省份的部分地市疫情仍在发展中。海南和新疆疫情防控成效显著，新增报告感染者数持续下降，疫情进入扫尾阶段。西藏疫情整体呈现向稳态势，每日新增报告感染者数量及波及范围有所下降，风险总体可控，但每日新增感染者人数仍处高位，疫情形势依然严峻。　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态。我国9月PMI为50.1％，连续两个月回升，且重新站回荣枯线上方。主要系生产回升（PMI生产为51.5％，较上月增加1.7个百分点）带动产成品库存上升的主动补库存（产成品库存9月收47.3％，较上月增加2.1个百分点），主动补库存也意味着市场预期开始转暖。8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化较为明显，其中汽车制造业、电气机械与器材、设备修理业和金属制品等行业较前期有较大增幅，医药家居等传统行业走弱。虽然量在增加，但受困于需求限制，累计利润同比连续两个月小于0。从分项数据看，营业收入同比增速放缓，利润减少主要为营业成本增加和管理费用增加，但销售费用同比和财务费用同比都有不同程度减少。投资方面，8月制造业和基建投资都略有恢复，房地产投资累计同比减少幅度收窄，螺纹钢和水泥价格均有不同程度上升。　　由于整个中国经济短期看房地产，长期看整个制造业升级。房地产整条链条均有回落，但在“保交楼”政策目标下，专项款借款进入落实阶段，已出售但逾期未交房的项目仍在继续施工，叠加气温回落施工条件好转，地产施工进度加快，9月房地产竣工面积同比增速继续收窄。从量的角度看，虽然低频数据新开工面积、施工面积、竣工面积和销售面积同比增速均有不同程度回落，尤其新开工面积同比增速接近20年疫情时历史极低水平。但高频数据有回暖迹象，“保交楼、稳民生”政策看出，地产对经济拖累可能出现拐点，地产预期有望恢复稳定，从房价角度看，一线城市房价较为坚挺，房价整体回落，越是下沉区域房价回落越厉害。从政策看，9月29日央行和银保监会发布通知决定阶段性调整差别化住房信贷政策后，再度出台两个新政。央行下调首套个人住房公积金0.15个百分点，后续5年期LPR仍有下调空间。但房地产整体违约风险仍存。　　随着疫情有控制迹象，消费回升较为明显。中美经济周期错位下，美国加息周期预期年内仍在持续，相对应国内伴随疫情逐步得到控制，消费有回升迹象。社会消费品零售总额连续三个月同比为正，已经从底部回升至近四年来中枢水平，其中中西药、文化办公类、石油类和汽车类同比强势回升。　　政策层面看，地产政策发力难以挽救颓势，货币政策发力有限。一方面地产政策在持续宽松，多地房贷利率下调，二手房置换改善房免缴个税，多地出台并落实房地产纾困政策，另一方面国内流动性依然处于宽松状态，货币政策发力有限。　　从股市基本面看，企业的生产处于量增利润减阶段。一方面，企业生产增加，产量快速提高。另一方面，由于成本提高而导致企业利润减少。一般而言，A股存在盈利周期，一轮完整的盈利周期为3~3.5年，即一个完整的库存周期。过去十年共计有三轮库存周期，目前从利润变动情况看，企业盈利高点回落过程接近底部位置，预期在需求逐渐恢复的过程中，利润可能会有所改善。　　3.政策梳理　　工信部提出我国产业集群发展水平加速提升。一方面，伴随产业集群发展水平加速提升，一批高水平的产业载体支撑区域经济发展。另一方面，依托优势开发区、产业园区建设了445个国家新型工业化产业示范基地。有竞争力的先进制造业集群正在形成。重点培育的25个先进制造业集群主导产业产值近10万亿元，集聚了规上企业2.5万家。　　国常会召开，确定强化交通物流保通畅与相关市场主体纾困政策。会议一方面提出交通物流是市场经济命脉，做好保通畅并强化政策支持，另一方面，全力保障港口、货站等正常运转和主干道、微循环畅通，防止层层加码、一刀切。最后是第四季度，将收费公路货车通行费减免10％，同时对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本，政府定价货物港务费标准降低20％，用好1000亿元交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。　　央行发布2022年人民币国际化报告。报告显示，我国金融市场开放持续推进，人民币资产对全球投资者保持较高吸引力，证券投资项下人民币跨境收付总体呈现净流入态势。截至2021年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元，同比增长20.5％。离岸人民币市场逐步回暖、交易更加活跃。截至2021年末，主要离岸市场人民币存款接近1.50万亿元。　　银保监会负责人介绍8月银行业保险业运行发展情况。银行保险业总资产稳健增长，实体今年国际有效金融供给持续增加。在“保交楼”方面，国开行向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款。在防风险方面，重点领域风险由快速发散转为明显收敛，金融违法违规行为受到严厉惩治。　　4.海外情况　　美联储对金融稳定风险担忧升温。面对全球金融市场动荡，美联储对金融稳定风险关注度提升，布雷纳德30日讲话中，大部分内容涉及全球央行迅速加息可能带来的金融稳定风险。　　瑞士信贷出现破产传闻。瑞士信贷深陷破产风波，该公司股价9月底以来出现暴跌，5年期信贷违约掉期利差（CDS）则飙升至2009年最高水平，接近雷曼兄弟破产以来的最高水平。尽管瑞信CEO紧急安抚投资者，表示公司拥有强大的资本基础和流动性状况，但市场仍担心瑞信会成为下一个“雷曼时刻”，引爆新一轮全球性的金融危机。对此，周一美联储临时召开紧急会议，讨论银行可能发生的系统性风险，也推升了市场对于联储对潜在金融风险筹备对策甚至提前转向的预期。　　美国9月制造业PMI低于预期。美国9月ISM制造业PMI降至50.9，明显低于市场普遍预期的52.4，创2020年5月份以来新低。值得注意的是，各分项中，新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1，降至新冠疫情爆发初期的水平，并跌入收缩区间，显示出美国制造业需求迅速减弱。主要还是伴随加息进程推进。　　美国8月职位空缺数超预期回落。美国劳工部的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的数据显示，美国8月份职位空缺降幅超过预期，从7月的1120万减少至8月的1010万，降至2021年6月以来的低点，这表明美国劳动力需求尽管仍然强劲，但正在放缓。该数据低于市场普遍预期的1110万，释放出美国劳动力市场放缓的信号。　　5.股市资金供需　　资金需求方面。9月新发基金总数及份额较之前大幅回落，股票型基金基本回到五月年内低点水平。融资融券余额近期出现回落迹象，两融数据自8月高点回落。截至10月9日，9月共计新成立基金59只，共计发行12.11亿份，全市场总计有10191只基金，实现资产净值271032.08亿元；其中股票型基金发行了11只，共计发行48亿份，全市场共计有1940只股票型基金，实现资产净值23059.01亿元；混合型基金发行20只，共计发行127.04亿份，全市场总计有4269只混合型基金，共计发行55855.3亿元。9月30日，融资融券余额收15382.93亿元，其中融资余额收14435.63亿元，短期回落至一年内偏低点水平，融券余额报收946.73亿元，也自高点回落，整体看市场情绪冷却明显。　　6.流动性　　流动性方面，在整个9月公开市场操作上，鉴于年内市场一直在回收货币，9月央行一次性投放9580亿元。利率角度看，利率再度回落，9月央行净投放9580亿元，其中投放10160亿元，回笼580亿元。SHIBOR隔夜利率增加68bp至2.08％，3月SHIBOR利率增加7bp至1.67％。R007和DR007分别报收1.4583％和1.4132％，均位于十年历史偏低位置，虽然国债即期收益率均在中枢位置徘徊，但国债10Y-1Y已经位于十年期历史偏高位置运行。　　7.估值情况　　沪深300指数PE下跌0.59，至11.19，位于五年期15.03％分位数，十年期28.95％分位数；PB下跌0.07至1.34，位于五年期14.07％分位数，十年期12.69％分位数；上证50指数PE下跌0.39至9.36，位于五年期14.74％分位数，十年期29.9％分位数；PB下跌0.05至1.23，位于五年期33.42％分位数，十年期19.53％分位数；中证500指数PE下跌1.39至20.44，位于五年期25.6％分位数，十年期7.19％分位数；PB下跌0.11至1.58，位于五年期10.21％分位数，十年期3.19％分位数。　　8.基差套利与行业轮动　　月内，IF当月合约基差最大23.32最小-7.13；IH当月合约基差最大14.97，最小-1.83；IC合约基差最大52.7，最小-39.69。　　行业轮动角度，9月仅煤炭行业表现较强，其他行业均弱势运行，传媒、电子与电力设备大幅走弱。整体而言，电信、医药、信息和技术都处于历史相对偏低水平。　　9.后市展望　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态，市场出现主动补库存迹象，意味着市场预期开始转暖，8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化明显。地产政策发力但仍存较大风险，货币政策发力有限。疫情有控制迹象，消费回升明显，企业处于量增利润减少阶段，资金层面看依然处于偏冷淡阶段，整体看，宏观层面经济弱复苏启动，企业层面，主动生产已经启动，伴随着需求的逐渐转暖，利润或得以修复。预期短期位于底部区间。

金融界2022-10-10

经济学家预测Fed会加息或能见到1万美元比特币

2.11%)，收29,296.79点；纳斯达克指数血崩420.91点(3.8%)，收10,652.41点。而比特币在今(9日)晨5点39分开始，在半小时内急遽从19,450元下跌至19,280美元，但之后回升趋缓，截稿前价19,381元，保持与7天前的相同价格。美国前财长促Fed持续收紧据彭博指出，美国前财政部部长Lawrence Summers在8日表示，Fed即便面对金融衰退的风险，也必须持续维持升息计划。Summers表示：出自金融稳定的担忧，而建议我们不该采取必要的货币政策来避免通膨变得根深蒂固，才是真正的错误。(持续升息)存在伤害经济的风险，但我认为发生足以转移Fed注意力的事件机率真的很低。熟悉美国货币政策运作的前财长，似乎预言了Fed接下来不会收缓升息动作，而根据华尔街邮报指出，哈佛大学经济学家Greg Mankiw在8日却认为Fed「已经采取了大量紧缩」，并且预计Fed接下来会减缓升息：经济衰退对很多人来说都是痛苦的，我认为鲍威尔是对的，有些痛苦不可避免，但你也不会想要不必要的麻烦，下次Fed可能会讨论仅加息50或70个基点，或只加息50个基点(2码)。 Santiment：市场看跌情绪严重，以历史回测或为触底反弹讯号而加密货币分析师Nicholas Merten8日在自己的Youtube频道提出比特币的预测看法，随着Fed持续的紧缩政策，在将通膨率控制在2%的目标完成之前不会收手，至时比特币(BTC)可能面临更强的抛售压力，出现价格新低；他预测比特币将摔落至10,000至12,000美元，到时就是多头反攻的最好机会：当我们达到这个价格范围，就没人想要买比特币了，每个人都会认为加密货币即将归零，这就是我会非常兴奋的价格范围。加密分析平台Santiment研究后则表示，近期许多交易者严重看空Solana(SOL)、BNBChain(BNB)和Tron(TRON)三种加密货币。从慨况图来看，这三种代币被市场严重的看跌情绪，Santiment称之以历年回测结果来预估，可能是价格触底反弹的讯号：我们正处于一种情况，几种加密货币的乐观情绪上扬，另一些则被看似已死，根据我们数年来的回测结果，主流交易者对资产的信心越积极，上涨的机率就越小，认为一种代币已经玩完了，它上涨的可能性就愈大。 Sol自4月的价格表现 BNB自4月的价格表现 Tron自4月的价格表现在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。想抱团取暖，或者有疑惑的，欢迎加入我们。感谢阅读，我们下期再见！来源：金色财经

金色财经2022-10-10

【盘前有料】国庆期间美股先涨后跌，加息75基点概率大增；国际油价大涨，机构：A股指数上无须再悲观！

2.11%；标普500指数跌2.8%；纳斯达克指数跌3.8%，盘中一度跌超4%，单日回吐当周大部分涨幅。美国9月非农就业人数增加26.3万，预估为增加25.5万，8月增加31.5万。美国9月失业率报3.5%，预估为3.7%，前值为3.7%。美国9月份平均时薪同比增长5.0%，预期增长5.0%。联邦基金利率显示，11月美国加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。瑞士信贷集团10月7日宣布，瑞士信贷国际提出以现金方式回购部分OpCo高级债务证券，金额高达约30亿瑞士法郎。瑞士信贷当日宣布，它正在就8种以欧元或英镑计价的高级债务证券提出现金要约，总代价不超过10亿欧元。同时，瑞信还宣布对12只美元计价的高级债务证券开展单独的现金要约收购，总价不超过20亿美元。两项要约均受制于各自要约备忘录中规定的各种条件。这些要约将分别于2022年11月3日和2022年11月10日到期。当地时间10月5日，受石油减产消息影响，国际油价连续五个交易日反弹，创3月份以来最大单周涨幅。华宝油气（162411）标的指数SPSIOP国庆假期暴涨14.22%！！【机构后市观点】经历三季度持续调整后，机构对四季度市场表现不悲观，多数机构认为，当前A股调整比较充分，可以适度布局。国盛证券表示，对于当前的A股，指数上无须再悲观，结构比仓位更重要。一方面，基于现有成份股测算，国庆节前中证800指数的动态估值与ERP均已逼近今年4月末的水平。另一方面，从资产定价角度看，全A指数再度接近10%名义经济增长率下的理论长期支撑线，意味着指数继续向下的空间并不大。更关键的是，几个重要的底部交易信号：普跌(前期的强势股与弱势股一起下跌)、缩量(成交量以及换手率的压缩)、情绪(情绪指标到达底部拐点)，已经在逐步显现。野村东方国际认为，10月政策预期有望扭转市场下行趋势。美国加息进程持续牵动全球投资者的关注，高度不确定的海外市场增添了对港股和A股的情绪面风险，但对于A股而言，节前低迷的成交量将在下周起逐步得以恢复，同时10月国内重要会议的召开有望为A股带来更强的政策预期并助力市场反弹。方正证券认为，9月份市场出现了加速调整，背后的原因或许在于出口及PPI数据的快速下行，展望后市，看好A股市场节后市场表现。本轮盈利下行周期已经进入尾声。从历史经验来看，PPI是和企业盈利状况关联度最为密切的宏观经济指标，预计PPI同比增速将于年底降至0以下，当前已经进入到本轮盈利下行周期的中后期，而“市场底”也通常会先于“基本面底”出现。银河证券指出，政策压制较少的改善型医疗需求或面临更多控费措施，被政策长期压制的必选医疗却有政策边际改善机会。随着政策压力此消彼长，医药配置资金或从改善型医疗转移到必选医疗。从估值角度看，改善型医疗估值大都高高在上，被政策最先压制的仿制药、耗材等必选医疗估值较低，也有行情高低切换的需求【国内热讯】 2022年国庆假期，中指研究院监测的21个重点城市新建商品住宅成交面积同比下降37.7%，但部分城市在去年同期低基数下同比出现增长。考虑到网签数据具有滞后性，部分城市黄金周楼市出现一定程度恢复。与此同时，全国多地10月起调整住房公积金贷款利率，首套个人住房公积金贷款利率下调0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。据数据宝统计，近10年数据显示，A股国庆黄金周后出现开门红概率较高。197只股票至少有8年国庆节后5个交易日跑赢大盘，其中医药生物、化工、计算机股数量居多。数据同时显示，四季度中高胜率板块主要集中在汽车、电子、建筑材料、食品饮料等大消费板块。国庆长假，本地周边游成为“香饽饽”。据统计，国庆7天，本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近三成。在周边游升温带动下，此前持续火热的“露营经济”全面爆发，露营旅游订单增长超10倍，当之无愧成为最热主题。【券商ETF（512000）最新资金面情况】截至9月30日收盘，券商ETF（512000）跌0.38%，收0.783元，成交3.88亿元，全天资金净流入超6000万元。至此，券商ETF（512000）已经连续13个交易日资金续净流入，合计流入资金达16.15亿元。【券商ETF（512000）分时图】【份额持续新高！资金借道券商ETF（512000）布局券商板块】资金借道券商ETF（512000）踊跃布局。数据显示，截至9月30日，券商ETF（512000）年初以来份额增长64.29亿份，合计资金净流入59.06亿元。最新基金规模275.76亿份，继续刷新上市以来新高。【券商ETF（512000）份额变化】两融方面，券商ETF（512000）9月30日融资买入额0.93亿元，最新融资余额17.16亿元。【A股主流ETF特别提示：券商ETF（512000）|A股行情风向标】【全面注册制+财富管理+衍生品创新三大逻辑催化，低估价值凸显】全面注册制：2022年资本市场改革和相关政策持续深化，高层会议明确在2022年将全面实行股票发行注册制.全面注册制有利于提高发行效率，提升直接融资占比，为券商投行业务带来业绩增量。注册制改革对券商的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求，项目经验丰富、人才储备充足的头部券商更加受益。财富管理：截至2022年二季度末，全市场公募基金资产净值合计26.66万亿元，较一季度显著回升6.71%，公募基金非货币市场基金总规模合计16.09万亿元，环比上涨达7.43%，规模再次达到历史新高。第三支柱及配套政策持续落地，居民养老储蓄资金产品化是较为确定的趋势，中长期看，利于培养居民金融资产配置意识及习惯，个人养老金制度将进一步强化大财富管理赛道的成长逻辑。衍生品创新：7月，中证1000股指期货和股指期权正式上市，目前股指衍生品家族已经覆盖上证50、沪深300、中证500和中证1000，股指期货和期权等衍生品阵营的不断丰富，有助于进一步满足投资者避险需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，带动券商相关业务发展。估值底部区域：目前中证全指证券公司指数（399975）最新市净率为1.21倍，低于历史上97%以上的时间区间，处于历史底部区域，在政策向好、资本市场建设高度持续提升、财富管理需求驱动、金融市场创新持续开放等长期正向因素助推下，板块配置价值显著。【一基把握头部券商强者恒强优势+中小券商高弹性】券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

有连云2022-10-10

开盘：A股三大指数集体高开沪指涨0.08%，海天味业跌近8%

以及日经225（+4.5％）涨幅领先，纳斯达克指数（+0.7％）、富时新加坡海峡指数（+0.5％）以及新西兰标普50（+0.3％）涨幅靠后。　　另外，原油大幅走高，NYMEX轻质原油和ICE布油分别累计上涨17.2％和11.9％。　　【机构观点】　　中信证券：当前市场底部特征显现，将迎来月度级别修复行情起点。预计10月将迎来加仓窗口，坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。　　中金公司：配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。　　信达证券：配置上，全面增配价值股。1）成长股的季度性反弹已经结束，建议配置上转向价值股。三季报期间可能会有成长股小的喘息窗口，时间和级别会比4-8月小很多。2）半年内超配金融地产。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。3）消费的逻辑演绎还不充分。4）周期股长期逻辑完美，短期正在承受美国经济可能会衰退的影响。

金融界2022-10-10

诺安基金一周观察：静待时机！美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温

中，美国标普500指数上涨4.43％，纳斯达克指数上涨4.71％；欧洲主要股指上涨，其中法国CAC30指数上涨3.02％，德国DAX和英国富时100指数分别上涨2.94％和1.50％；其他发达市场方面，日本日经225指数大涨5.30％。新兴市场中，中国A股休市、港股恒生指数上涨3.00％；土耳其、巴西、印度等国家股市上涨，俄罗斯股市则收跌。行业层面，各GISC行业中，仅日常消费品和公用事业两行业收跌，由于国际油价上涨，能源行业大幅跑赢其他行业。　　大宗商品方面，原油、燃油、汽油等能源类价格普遍大幅上涨；工业类金属价格分化，铝、铅、镍价格上涨，但铜价下跌；黄金、白银等贵金属价格均上涨；农业类中玉米、大豆、猪肉等价格上涨。　　债券方面，美联储9月议息会后美债十年期国债收益率持续走高至3.97％，随后短暂回落至3.62％，国庆期间重新回升至3.89％，2年期和1年期国债收益率分别上行至4.30％和4.24％；德国、意大利、西班牙、英国等欧洲国债收益率走势与美债相仿，先调整后再度回升。美元指数在国庆期间一度下行至110.1798，最后收于112.7562。数据来源：彭博、万得，日期：2022/10/7 　　国庆期间公布的美国就业数据好于预期，或促使美联储11月再次鹰派加息。美国9月失业率为3.5％，创纪录低点，预期和前值为3.7％；非农就业人数增加26.3万人，为2021年4月以来最低，但高于预期的25.5万人；时薪收入同比和环比涨幅分别为5％和0.3％，均与预期持平；劳动参与率为62.3％，略低于预期和前值的62.4％。此外，美国9月制造业PMI终值为52，较前值回升并高于预期的51.8，服务业PMI为49.3，高于预期和前值的49.2。数据显示美国9月劳动力市场仍相对强劲，连续3次加息75bp未对劳动力市场构成明显影响，在失业率维持低位、时薪仍较快增长的背景下，为美联储11月议息会议再次鹰派加息提供了条件。欧洲方面，通胀压力持续升温，9月CPI同比增幅达10％的历史高位，高于预期的9.7％，环比增幅为1.2％，高于预期的0.9％；但制造业PMI和服务业PMI分别下滑至48.4和48.8，均低于预期；8月失业率维持于6.6％的水平，符合预期。欧洲通胀压力仍在继续恶化，加息或将使得欧洲经济进一步下滑。　　此外，国庆期间有关瑞士信贷可能面临资本不足和流动性风险的担忧明显升温，英国的减税计划或使得其信用评级面临下调、英国国债收益率和英镑汇率大幅波动。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源：受近期地缘政治及OPEC减产影响，国庆期间布油期货价格上涨至97.92美元/桶，涨幅为11.32％；WTI原油期货价格上涨至92.64美元/桶，涨幅为16.54％。　　截至9月30日，美国原油产量为1200万桶/天；美国商业原油库存为4.29亿桶，连续两周下降；战略库存减少至4.16亿桶，使得美国原油总库存持续下降至8.45亿桶。　　“OPEC+”组织于10月5日举行月度例行会议，会后宣布，将产能配额较“8月要求产能”下调200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023 年底，该目标是为11月和12月石油供应制定的。此次减产量将是2020年5月疫情以来规模最大的一次，相当于全球原油供应总量的2％。由于目前OPEC诸多成员国的实际原油产量已低于配额要求，此次实际的产量削减量或在100-110万桶/日水平。OPEC+同时宣布，将部长级监督委员会（JMMC）的会议频次从一个月一次调整为两个月一次，下一次OPEC及非OPEC国家部长级会议将在今年12月4日举行。　　前期我们对年内油价持更乐观判断，原因有三个方面：1）需求端，欧美等多个经济体央行通过加息控制通胀，但目前看美国及全球经济增速短期仍保持韧性，市场更多是对于远端需求担心；2）供给端，美国原油产量一直停滞不前，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降，美国战略储备库存的减少或增加后期原油供应的脆弱性，OPEC组织对油价有明显诉求，10月初召开会议，预计仍维持“控量挺价”；3）金融端，美联储9月会议上调了今明两年的利率预期，仍会支持短期美元指数走强，但从目前看，美联储年内再度超预期鹰派的可能性很低。　　近期北溪天然气管道遭受破坏、OPEC+意外减产、克里米亚大桥爆炸，地缘政治因素使得原油供给的不确定性进一步放大，布油价格大幅回暖至接近100美元/桶水平，预计未来原油供给的不确定性仍将持续。油价潜在调整风险或来自于美联储为控制通胀再次鹰派加息、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。　　诺安全球黄金基金：国庆期间国际现货黄金价格一度回升至1726美元/盎司，但随着鹰派加息预期再次升温，金价最终回落至1694.82美元/盎司。期间美元指数先走弱至110附近，最终收于113左右水平；实际利率同样呈V型走势；VIX指数在高位波动。　　美国9月就业数据超预期，表明美国劳动力市场紧张状态依然持续，此外，预计美国9月CPI同比仍维持高位（市场预期为8.1％），叠加近期油价回升预计通胀短期难以有效回落，使得市场预期美联储11月议息会议将再次鹰派加息。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜，加息更加鹰派，但强化了美国未来经济弱化的预期；欧央行已进入加息周期，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地，未来压制金价上涨的因素或逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.43％，跑输发达市场股票。酒店及娱乐类、零售类REITs获得正收益，其余类REITs均收跌，医疗保健、住房、特种类REITs跌幅居前。　　往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，由于9月非农数据强劲、短期通胀难以回落，预期11月美联储仍将鹰派加息；短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。

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