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【洞悉·汇市】经济数据巩固加息预期人民币兑美元跌破6.9关口

的吃紧现况依旧。另一方面，美国商务部将第四季度国内生产总值（GDP）年率自2.9％下修至2.7％，其中，消费者支出预估值从原先的2.1％下修至1.4％，作为美联储关注的通胀指标，核心个人消费支出物价指数（PCE）年率获上修至4.3％。　　HYCM兴业投资分析团队表示：“结合美国经济数据及美联储当前货币政策基调综合考虑，多数人之前预期终端利率将落在5.25％左右，现在市场已消化比这个更高的数字。和四季度GDP一同发布的PCE数据获得上修，再次证实美联储还有很多工作要做的说法，这可能让美元获得更多支撑。” 　　目前，与美联储货币政策利率挂钩的期货交易员认为，美联储将在接下来的三次会议上各加息25个基点，他们消化了联邦基金利率将在7月达到5.36％，以及全年维持在5％以上的市场预期。　　受益于市场对美联储后续持续加息的预期，美元走势强劲，美元指数连续第五周上涨，成功站上104关口。若后续美国经济数据依旧强劲，且美联储持续发表鹰派讲话，料美元将获得更多支撑。　　HYCM兴业投资分析团队表示，“近期全球股市走势低迷，进一步加剧了美元涨势。而年初投资者可能太过轻率，忽略了美联储鹰派的指引信号，导致近期美元正对投资者的反应做出反应。美国本月初以来公布的经济数据均表现强劲，这强化了美联储给出的‘高利率将持续维持一段时间’的信号。” 　　展望下周，市场缺乏主要经济数据和重要官员讲话，投资重点关注美国2月24日当周初请失业金人数、美国2月Markit服务业以及制造业PMI、美国2月ISM非制造业和服务业PMI以及1月营建支出等经济数据，以此判断美国经济状况是否足以支撑美联储继续采取加息措施。若经济数据偏强劲，美元有望获得支撑；反之则有望走软。　　与此同时，今年具有FOMC投票权的芝加哥联储主席古尔斯比将发表讲话，投资者可关注其对目前通胀前景、经济状况以及货币政策的态度。　　人民币方面，美联储会议纪要强化激进加息预期，美元走势强劲令人民币持续承压，人民币兑美元跌破6.9水平后再次指向“7”心理关口。不过预计市场情绪回暖将有助于人民币气温，后市人民币走向主要在于美元指数。　　HYCM兴业投资分析团队指出，“目前人民币汇率走向主要取决于美元涨跌，人民币兑美元‘7’心理关口保卫战似乎已经处于拉响警报的前奏阶段。不过，预期未来一周内人民币兑美元主要以区间震荡为主，大致区间在6.9680-6.8400。从中长期来看，人民币汇率不会出现大起大落的走势，预计上半年区间震荡将是主基调。” 　　从日线图上看，美元/人民币汇在5日均线上方平稳运行，并在50％斐波那契回撤附近获得坚固支撑，且有效突破6.9000关键阻力位。RSI指标逼近70，暗示多头力量不断增强；MACD柱状线零轴上方持续发散，这表明多头力量占据市场主动权，不过投资者要警惕短线回调需求。上行方向，阻力位于6.9665、61.8％斐波那契回撤附近6.9655以及7.0000心理关口；下行方向，支撑位于6.9000、6.8805以及50％斐波那契回撤附近6.8410。

金融界2023-02-24

港股收评：恒指跌1.68％、恒生科技指数跌3.34％网易跌超11%、阿里巴巴跌超5%

11％，2月23日，网易发布2022年第四季度及全年财报。网易2022年实现净收入965亿元；非公认会计准则下，归属于公司股东的持续经营净利润228亿元。其中，第四季度营收达254亿元；非公认会计准则下，归属于公司股东的持续经营净利润48亿元。值得注意的是，网易2022年研发投入超过150亿元。其中，第四季度研发投入41亿元，创历史新高。　　阿里巴巴跌超5％，2月23日晚，阿里巴巴公布了2023财年第三季度（Q3，自然年2022年第四季度）业绩。其第三季度的营收为2477.6亿元，去年同期为2425.8亿元，同比增长2％；净利润468.15亿元，去年同期为276.92亿元，同比增长138％。不按美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润为499.32亿元，同比增长12％。

金融界2023-02-24

【预见2023】中粮信托曲晓燕：信托公司坚定发展信心，加快转型步伐，助力实体经济复苏与乡村振兴

步显现，三年来表现最为强劲的出口自去年第四季度以来下降得很快。从投资端来看，地方政府财政压力逐步显现，城投债融资延续低迷表现；虽然房企融资环境有所好转，但资产负债表改善仍需时日。在消费方面，疫情对中低收入者的影响较大，消费能力和消费意愿都需要时间恢复，居民存款的创纪录增加反映了居民的风险偏好以及对未来经济和收入预期的降低。　　从内外部环境整体来看，外需拉动作用趋弱后，内需重要性进一步提升，关键在于改善社会心理预期、提振发展信心。随着疫情影响逐步减弱，生产生活秩序恢复及地产政策的不断放松，需求收缩和预期转弱的问题将逐步得到改善。从开年数据来看中国经济已经有所好转，1月份PMI重回扩张区间，新增信贷也创下单月历史新高，景气度显著回暖。我们对于2023年的中国经济充满信心，经济逐步复苏的趋势是明确的，复苏的速度和力度还有待观察。　　2023年中国经济三大核心增长点：新兴产业培育、绿色低碳创新发展、农业现代化与乡村振兴　　金融界：在全球经济下行的背景下，预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　曲晓燕：鉴于2022年的低基数，2023年的经济增长较为确定，同时还需要挖掘一些新的增长点。一是要支持战略性新兴产业的培育发展，包括补齐供应链“短板”，解决基础“卡脖子”问题，维护产业链竞争优势。推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新科技、高端设备制造等一批新的增长引擎。　　二是继续支持绿色可再生能源、绿色清洁能源的高效利用，支持传统能源绿色转型，支持绿色低碳技术创新成果的转化，支持绿色环保技术创新，在实现碳达峰、碳中和的目标中，培育新的产业竞争优势。　　三是农业现代化与乡村振兴。中央农村工作会议提出要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，牢牢把住耕地和种子两个要害，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田，把种业振兴行动切实抓出成效。一号文件提出要加强农业基础设施建设，特别是加强水利基础设施建设，强化农业防灾减灾能力建设。　　实施更加有力有效的财政政策，运用结构性货币政策工具，有效降低实体经济融资成本　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？　　曲晓燕：中央经济工作会议已经明确，2023年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效，中央政府杠杆率21.4％，未来有提升空间，财政赤字比重还可以提高，可以适度扩大中央政府负债、降低地方政府负债。地方政府专项债发行规模不低于2022年，保证重点项目投入力度，继续发挥基础设施建设对投资与消费的有效带动作用。　　货币政策方面在美国加息周期逐步见顶的背景下更有空间，可以继续推动市场利率稳步下行，改善价格型货币政策工具的调控能力，适度下调政策利率，推动LPR尤其是五年期LPR下行，着力扩大企业与居民中长期信贷需求，降低实体经济融资成本。同时要避免大水漫灌，以结构优化为主，PSL和各类再贷款工具投放规模继续加量。　　提振市场信心，2023年资本市场相对乐观，关注低估值股票　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　曲晓燕：我们对于2023年资本市场相对乐观。一是美联储货币政策预计今年转向，人民币汇率的升值空间提升，有利于国际资金流入。二是随着经济复苏，上市公司利润表现也将逐步提升，目前市场估值水平相对低估，下跌空间不大。三是注册制等各类提振市场信心的政策逐步落地，居民超额储蓄在风险偏好提升后有望进入股市。　　注册制系列制度的快速出台，标志着监管对市场的重视，股市继续保持高速扩容态势不变。后续市场的走势将主要取决于整个经济复苏的节奏与幅度，投资者对经济的预期也可能会因为实际经济数据的波动而产生起伏，从而导致指数整体的宽幅波动。从中长期的视角来看，当前A股市场整体估值水平中性偏低，整个经济的复苏也是刚刚起步，没有理由对市场过于悲观，而受益于经济恢复增长，同时估值尚在低位的公司可能具有最好的投资性价比。　　托底政策频出，房地产销售有望逐步企稳　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？　　曲晓燕：去年以来房地产纾困政策频出，三支箭改善了房企融资环境，贷款利率政策动态调整机制等政策落地也打开了需求侧政策空间，相信随着这些托底政策的起效房地产销售将逐步企稳。　　从金融十六条等政策来看，仍然坚持房住不炒，更多的是着眼于金融行业系统性风险的防控。对信托行业而言，通知鼓励支持房地产企业和项目，应当解释为对保交楼的配套融资支持和为优质房企维持正常经营提供的金融支持。在三分类的背景下，监管鼓励信托公司依法合规为房地产企业项目并购、商业养老地产、租赁住房建设等提供金融支持，这也预示着房地产市场未来的发展方向。

金融界2023-02-24

美国债券巨头恐“爆雷”！鲍威尔鹰派加息的“房市灾难”：17亿美元抵押票据违约在即

都在增加。仲量联行报告显示，2022年第四季度洛杉矶中央商务区空置率为22.7%。正如彭博社报道的那样，Brookfield可以选择延长与Gas Company Tower相关的贷款期限，但选择不这样做。该公司最新提交的文件称，它还选择不获得777 Tower房产贷款所需的利率保护，这相当于违约事件。根据2022年11月提交的文件，Brookfield DTLA投资组合的担保债务总额为22.8亿美元。其他债务到期的建筑物，包括Wells Fargo Centers North Tower在10月份到期的5亿美元债务，以及Wells Fargo Centers South Tower在11月到期的2.63亿美元。这些建筑物有大约18亿美元的浮动利率债务，通常用利率衍生品对冲，随着美联储提高利率，这可以转化为增加的支付。根据布鲁克菲尔德提交的文件，贷款人没有取消这两处房产的赎回权，也没有行使他们可用的其他补救措施。1月，在业主Coretrust Capital Partners拖欠与该物业相关的贷款后，Oaktree Capital Management夺取这座以为电视连续剧LA Law中的主办公室提供外景而闻名的大楼控制权。尽管如此，根据Trepp数据指出，尽管最近与办公室相关的违约有所增加，但办公室商业抵押贷款支持证券的拖欠率仍然相对较低，1月份仅为1.83%。如果美联储继续其政策，它不会在那里停留太久。

圈内人2023-02-24

大行情一触即发！美国重磅通胀数据来袭小心金价大跌风险欧元、英镑、日元、澳元和黄金交易分析

务部周四公布的修正数据显示，2022年第四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长2.7%，较首次预估数据下调0.2个百分点。其中，消费者支出预估值从原先的2.1%下修至1.4%；作为美联储关注的通胀指标，核心个人消费支出(PCE)物价指数年增率上修至4.3%，初值为3.9%。丰业银行(Scotiabank)首席外汇策略师Shaun Osborne表示：“多数人之前预期终端利率将位于5.25%左右，现在市场已消化比这个更高的数字。和第四季度GDP一同发布的PCE数据获得上修，再次证实美联储还有很多工作要做的说法，这可能让美元获得更多支撑。” 与美联储政策利率挂钩的期货交易员认为，美联储将在接下来的三次会议上各加息25个基点，他们消化了联邦基金利率将在7月达到5.36%、全年维持在5%以上的预期。香港时间周五21:30，美国将公布1月个人收入和支出以及PCE物价指数。经济学家预计，美国1月PCE物价指数将环比上涨0.5%，为2022年年中以来最大涨幅。美国1月核心PCE物价指数环比料增长0.4%。此外，权威媒体调查显示，美国1月个人PCE物价指数同比料增长4.9%，去年12月为增长5.0%。美国1月核心PCE物价指数同比料上升4.3%，去年12月为增长4.4%。核心PCE物价指数年率是美联储最偏爱的通胀指标，数据表现将对3月政策决定有重大影响。分析师指出，假如美国PCE通胀指标超出预期，这可能推动美元进一步上涨，从而打压其它主要非美货币和金价走势。机构FXTM富拓表示，美联储青睐的通胀指标PCE物价指数将于周五发布，如果1月份的数据高于市场预期，可能会重振美元。知名机构XM.com指出，周五的焦点将是核心PCE物价指数，该指数是继出人意料的CPI数据之后，对风险偏好构成最大威胁的一个指标。这一美联储最青睐的通胀指标预计将在1月份小幅下降0.1个百分点至年率4.3%，而月率升幅预计将略微加快至0.4%。在投资者已经紧张不安的情况下，如果核心PCE物价指数没有保持下行路径，那么就会加剧人们对高通胀持续更长时间的担忧，从而导致利率走高，并在更长时间内保持在高位。 FXStreet分析师Anil Panchal指出，美元指数周四一度刷新七周高点104.78，交易员们周五等待美联储最喜欢的通胀数据。美国1月核心PCE物价指数将对美元短期走势至关重要。预计1月份PCE物价指数同比增长4.9%，而此前为5%。此外，更相关的核心PCE物价指数同比增幅可能会从此前的4.4%降至4.3%，核心PCE物价指数是美联储最喜欢的通胀指标。以下是Economies.com所撰文章的主要内容：欧元/美元欧元/美元恢复温和下跌，施压1.0600关口，从而巩固该货币对继续看空趋势的预期，主要目标瞄准1.0515。 (欧元/美元4小时图来源：Economies.com) 从4小时图来看，50周期指数移动平均线(EMA)继续支持欧元/美元延续看空走势。随机指标开始失去正面动能，等待该指标获得新的看空动力，从而帮助推动欧元/美元触及目标价位。另一方面，我们要指出的是，假如欧元/美元突破1.0650以及1.0745，这将止住预期中的看空趋势，并推动该货币对重回主要看涨趋势。预计今日欧元/美元交投将位于支撑位1.0520以及阻力位1.0670之间。今日对于欧元/美元的预期趋势为看空。英镑/美元英镑/美元昨日下跌，并远离50周期EMA，等待该货币对进一步下滑，并测试下一主要目标1.1940。 (英镑/美元4小时图来源：Economies.com) 英镑/美元继续在看空通道内交易，假如跌破1.1940，英镑/美元将延续看空走势，并瞄准接下来的看空目标1.1780以及1.1625。另一方面，我们要指出的是，若英镑/美元突破1.2145，这将推动该货币对摆脱看空轨道，并令前景转为看涨。预计今日英镑/美元交投将位于支撑位1.1930以及阻力位1.2100之间。今日对于英镑/美元的预期趋势为看空。美元/日元美元/日元昨日面临暂时性的看空压力，测试50周期EMA，然后展开反弹，并再次收于134.40上方，这令看涨趋势情景在未来一段时间仍然有效。目前等待美元/日元测试主要目标135.70，然后是137.70。 (美元/日元4小时图来源：Economies.com) 从4小时图来看，随机指标尝试传递正面信号，这提供正面动力，我们等待这一因素帮助推动美元/日元恢复看涨倾向。需要提醒的是，一旦跌破134.40，这将令美元/日元承受日内看空压力，并跌向133.30，然后重新尝试反弹。预计今日美元/日元交投将位于支撑位134.00以及阻力位135.60之间。今日对于美元/日元的预期趋势为看涨。澳元/美元澳元/美元成功触及0.6780，并在这一水平找到坚固支撑，显现一些暂时性的看涨倾向。随机指标传递正面信号，但50周期EMA继续形成看空压力，这支持澳元/美元继续修正性看空趋势，并跌向下一看空目标0.6665。 (澳元/美元4小时图来源：Economies.com) 因此，我们预计澳元/美元在未来几个交易时段进一步下滑。如图所示，澳元/美元在看空通道内交易，这支持看空预期。需要提醒的是，假如澳元/美元突破0.6925，这将推动该货币对重回主要看涨趋势。预计今日澳元/美元交投将位于支撑位0.6750以及阻力位0.6860之间。今日对于澳元/美元的预期趋势为看空。黄金金价昨日收盘位于1828.70美元/盎司下方，可能令金价在未来几个交易时段处于看空压力之中。金价已经重回修正性看空轨道，这为金价跌向下一看空目标1788.20美元/盎司打开道路。 (现货黄金4小时图来源：Economies.com) 因此，预测金价今日将呈看空倾向。从4小时图来看，50周期EMA形成看空压力。若金价跌破1818.50美元/盎司，这将帮助推动金价实现预期中的跌势。需要指出的是，假如金价突破1828.70美元/盎司，并保持在这一水平上方，这将止住预期中的看空趋势，推动金价开始新的复苏尝试，并首先测试1878.80美元/盎司区域。预计今日金价交投将于支撑位1805.00美元/盎司以及阻力位1840.00美元/盎司之间。今日对于黄金价格的预期趋势为看空。

会员

tqttier2023-02-24

邦达亚洲：美元指数延续反弹黄金持续回调

影响。　　今日需要关注的数据有，德国第四季度季调后GDP季率修正值、德国3月Gfk消费者信心指数、美国1月营建许可月率修正值、美国1月个人支出月率、美国1月PCE物价指数年率、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值和美国1月季调后新屋销售年化总数。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1825附近。美元指数在美联储加息预期升温的支撑下持续攀升是施压黄金下滑的主要原因。此外，时段内美国表现良好的初请失业金数据也对黄金构成了一定的打压。不过，时段内美国表现疲软的GDP数据限制了黄金的下跌空间。今日关注1840附近的压力情况，下方支撑在1810附近。　　美元/日元　　美元/日元昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于134.70附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国表现疲软的GDP数据也对汇价构成了一定的打压。此外，在新日本央行行长讲话前，投资者保持警惕也对汇价构成了一定的打压。今日关注135.50附近的压力情况，下方支撑在134.00附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3540附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国表现疲软的GDP数据也对汇价构成了一定的打压。此外，原油价格反弹收涨也对汇价构成了一定的打压。不过，美元指数在多重利好因素的支撑下持续攀升限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3650附近的压力情况，下方支撑在1.3450附近。

金融界2023-02-24

HYCM兴业投资原油日评：美油攻击76美元关口，即便库存大幅增加

A）周四公布的第二次估计数据显示，美国第四季度实际国内生产总值（GDP）年化增长率为2.7％，低于最初估值和市场预期的2.9％。“更新后的估计主要反映了消费者支出的向下修正，这部分被非住宅固定投资的向上修正所抵消，”美国经济分析局在其报告中解释道。2022年底，美国经济的增速略有放缓，主要原因是消费者削减了支出。作为经济的主要引擎，消费支出的年增长率为1.4％，而不是最初公布的2.1％。经济学家表示，美国将很难在2023年的前三个月达到第四季度的表现，即便第四季度的经济如此平淡。根据早期经济数据，美国经济的扩张速度将大幅放缓，甚至会出现收缩。不断上升的利率和高通胀迫使消费者和企业削减支出和投资，尤其是在住房和建筑等对利率敏感的领域。　　美国劳工部公布的数据显示，截至2月18日当周，首次申请失业救济金人数为19.2万，略好于市场预期的20万，此前一周数据由19.4万上修为19.5万。四周移动平均水平为191,250人，较前一周修正平均值增加1,500人。而截至2月11日当周续请失业救济金人数为165.4万，比前一周修正后的水平减少了3.7万。美国上周初请失业金人数有所下降，这表明劳动力市场仍然处于历史上的紧张状态。尽管最近科技、金融和其他行业出现了裁员潮，但最近几个月初请失业金的人数一直保持在较低水平。这可能是因为在劳动力需求超过现有劳动力的时候，工人们正在迅速找到新工作。最近的其他经济指标则显示，美国经济几乎没有放缓的迹象。　　接下来，市场参与者将密切关注将于北京时间21:30公布的美国1月个人消费支出（PCE）价格指数。HYCM兴业投资分析师预计1月份整体PCE同比增长4.9％，而此前为5％。而核心PCE可能会从此前的4.4％降至4.3％。核心个人消费支出价格指数是美联储最青睐的通胀指标。荷兰合作银行分析师解释称:“因此，符合市场预期的数据将进一步支持这样一种观点，即美联储将不得不更加努力地将通胀推回到目标水平。目前市场隐含利率目标接近5.33％的联邦基金利率峰值。” 　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道扩散，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价升穿中轨；14均线转涨，20均线看跌；随机指标进入超买区。　　1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标自超买区回撤。　　综述：预计日内油价将在74.60-77.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月24日高点76.10，突破后将上探2月22日高点76.55，然后是2月8日低点77.10和2月21日高点77.60，以及2月17日高点78.25和2月9日高点78.80；而下方支持留意2月24日低点75.60，跌破后将下探2月17日低点75.05，然后是2月6日高点74.60和2月22日低点73.80，以及2月3日低点73.10和1月4日低点72.70。　　布伦特原油　　日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价升穿中轨；14均线转涨，20均线看跌；随机指标进入超买区。　　1小时图：保利加通上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标逼近超买区。　　综述：预计日内油价将在81.40-84.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月22日高点83.20，突破将上探2月2日高点83.60，然后是2月20日高点84.30和2月17日高点84.85，以及2月13日低点85.10和2月15日高点85.80；而下方支持留意2月24日低点82.40，跌破将下探2月17日低点81.80，然后是2月6日高点81.40和1月10日高点80.85，以及2月22日低点80.40和1月5日高点79.95。　　周五关注：　　美国1月个人消费支出（PCE）价格指数　　美国1月个人支出　　美国1月个人收入　　美国1月营建许可　　美国2月密歇根大学消费者信心指数终值　　美国1月新屋销售　　克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话　　波士顿联储主席柯林斯发表讲话　　圣路易斯联储主席布拉德发表讲话　　美联储理事沃勒发表讲话　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数

金融界2023-02-24

邦达亚洲：初请失业金表现良好美元指数小幅收涨

部23日公布的修正数据显示，2022年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.7％，较首次预估相比下调0.2个百分点。数据显示，去年第四季度占美国经济总量约70％的个人消费支出增长1.4％，增幅较此前大幅下修0.7个百分点，是拖累整体经济增长率的主要原因。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长3.3％，增幅上调2.6个百分点。同时，住宅类固定资产投资暴跌25.9％，降幅较预估小幅收缩。净出口为当季经济增长贡献0.46个百分点，私人库存投资贡献1.47个百分点。此外，2022年全年，美国经济增长2.1％，与首次预估持平。美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算。去年第四季度经济数据最终修正值将于3月30日公布。　　另外，美国至2月18日当周初请失业金人数录得19.2万人，至三周以来的最低水平，低于预期的20万人，前值为19.4万人。这表明劳动力市场依旧火热。与此同时，美国第四季度实际GDP年化季率修正值为2.7％，不及预期的2.90％，前值为2.90％。机构表示，初请失业金人数再次低于20万人，且低于预期，为19.2万人。续请失业金人数也录得低于预期的165.4万，显示就业市场状况没有怎么恶化。实际GDP从2.9％向下修正至2.7％，这在很大程度上似乎是通胀导致的修正。这不是一个受欢迎的转变，尽管它在某种程度上反映了本月早些时候CPI数据已经出现的一些修正。　　今日需要关注的数据有，德国第四季度季调后GDP季率修正值、德国3月Gfk消费者信心指数、美国1月营建许可月率修正值、美国1月个人支出月率、美国1月PCE物价指数年率、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值和美国1月季调后新屋销售年化总数。　　美元指数　　美元指数昨日震荡盘整，日线小幅收涨，现汇价交投于104.60附近。除美联储官员接连发表的鹰派言论和美联储会议纪要偏鹰升温美联储年内的加息预期持续对汇价构成支撑外，时段内美国表现良好的初请失业金数据也对汇价构成了一定的支撑。不过，时段内美国表现疲软的GDP数据限制了汇价的上升空间。今日关注105.00附近的压力情况，下方支撑在104.00附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡盘整，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0600附近。美元指数在美联储加息预期升温的支撑下持续攀升是施压欧元持续下滑的主要原因。此外，时段内欧元区表现疲软的CPI数据也对汇价构成了一定的打压。不过，投资者对欧洲央行的加息预期升温限制了汇价的下跌空间。今日关注1.0700附近的压力情况，下方支撑在1.0500附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2020附近。美元指数在良好经济数据，美联储官员鹰派言论，美联储纪要偏向鹰派等利好因素的支撑下持续攀升是施压英镑下滑的主要原因。不过，投资者对英国央行的加息预期限制了汇价的下跌空间。今日关注1.2100附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。

金融界2023-02-24

Grab2022Q4业绩电话会分析师问答

在我们的结果中证明了这一点。正如我们在第四季度所显示的那样，我们的 GMV 按固定汇率计算增长了 20%，收入同比增长超过 300%，而本季度的亏损大幅改善。我们还将集团调整后的 EBITDA 盈亏平衡时间线提前到今年第四季度。在为这些成就感到自豪的同时，我们绝不能忽视东南亚的长期潜力。我们监控的关键信号之一是我们的类别位置，我们显然是客户的第一选择。我们将继续努力成为东南亚最大、最高效的按需平台，支持本地商业和移动。现在，正如过去两个季度所示，我们不仅收入增长迅速，而且利润显着提高，并获得了品类地位，尤其是在交付方面。我们针对不同的用户群提供从优质到实惠的不同产品和服务。现在，我们为注重价值的客户提供的产品示例是 Saver delivery。我们在多个市场推出了这种 Saver 交付选项。它为消费者提供了我们某些市场中最低的送货费用，同时还提高了我们运营的分批率。现在在第二部分，关于你关于杠杆的问题。让我谈谈我们拥有的杠杆。第一，我们降低了服务成本；第二，我们通过负担得起的产品更有效地获利。因此，对于外卖，我们推出了一项功能，以减少外卖合作伙伴在商家取货时的等待时间。这导致 2022 年第四季度的等待时间同比减少了 27%。效率的另一个例子是 Grab Navigation，它提高了我们平台的效率。我们发现 Mobility 每个运输小时的行程增加了 7%，履行率提高了 3%。所以总而言之，增长很重要，但我们打算实现盈利和可持续的增长。我们正朝着成为东南亚最大、最高效的点播平台迈进。亚历克斯·亨盖特我们大多数国家的机动性供应都显示出强劲的复苏，但新加坡除外，那里的车辆成本仍然很高。上个季度取得重大突破的一个市场是菲律宾，我们很高兴政府刚刚宣布将 2 轮和 4 轮许可证的数量增加 100,000，这是一个巨大的突破。我们非常高兴，这将解决菲律宾的供应短缺问题。总体而言，我们将继续改进我们的入职流程，让司机合作伙伴更容易加入。事实上，本季度我们加入的司机合作伙伴同比增长了 71%。其次，我们正在努力提高现有司机的工作效率。所以我们为司机引入了轮班制，结果证明这很受欢迎。正如 Anthony 在他的评论中所说，我们正在利用 GrabMaps，我们看到食品配送的等待时间同比下降 27%，环比下降 12%。 Grab Maps 导航在生产力方面有很大帮助，并且在交通出行时间方面的行程提高了 7%，履行率提高了 3%。总体而言，过境小时的司机收入同比增长 13%，这是吸引新司机进入该行业的真正关键因素，第四季度司机保留率为 87%，我们的 2 轮司机为 74%现在正在本季度进行交付和移动。最后，我们还在新加坡和菲律宾重新推出了一些平价产品，例如 GrabShare。这是一项拼车服务，使我们能够提高现有车队的生产力，同时为新细分市场提供可负担性。彼得奥伊只是 Alex 在流动性保证金上的延续。我想你也有关于区域成本的问题。因此，就移动性的 12% 利润率而言，我们 - 我们的预期是我们将继续将这一利润率维持在目前 12% 的稳定状态。部分原因也是，我们将确保我们将继续在这一领域增长我们的 GMV。随着我们在今年第四季度恢复到 COVID 之前的水平，我们在这里有很多顺风。我们也在同时进行供应恢复。所以我们觉得 12% 左右的利润率是我们的最佳选择。现在，正如我在准备好的发言中所说，我们将对我们可以从移动业务中获得的任何增量利润进行再投资。这一点很重要，因为我们正在研究如何继续将我们的产品供应扩展到我们尚未触及的渗透率低的城市，或者我们希望继续在这些城市扩张。我们还有很多工作要做，只是加快我们的战略，以改进批处理、分配和所有我们希望继续降低服务成本的产品效率。所以我们认为 12% 是最佳点。你关于区域企业成本的问题是什么——是什么推动了这种增长，我们应该如何考虑 2023 年的成本？因此，第四季度的环比增长主要是由季节性增长推动的。那里有几件事。一个是关于直接营销成本。同样，这与第四季度的节日期间有很大关系。所以通常，我们确实看到第四季度的营销成本有所增加。第二部分是，我们确实看到了专业费用的增加。其中一部分与成为一家上市公司有关，因为我们正在为年底做准备，同时也是我们遵守 SOX 的第一年。现在我们如何看待 2023 年？因此，展望 2023 年，我们的理念是在如何管理当今业务的成本方面继续保持纪律和审慎。自去年以来，在这方面进行了大量工作，我们将在成本结构中继续遵守这一纪律。如果您实际查看自 2022 年 9 月以来我们的员工人数，我们的整体员工人数实际上呈下降趋势。此外，我们还在内部宣布了一些成本控制措施。我在准备好的发言中提到了其中的一些，无论是云计算成本，还是将下降 5% 到 10% 的计算。我们期望我们正在为整个组织实际实施的预算以及其他基于零的项目。 Venugopal Garre 我很想知道虽然收入增长指导相当强劲，但在某种程度上，你能向我们解释一下它将如何跨部门形成吗？我认为更重要的是，我也很想知道现阶段 GMV 的更广泛前景是什么？我的第二个问题是关于送餐的。本季度我们已经达到约 2% 的 EBITDA 对 GMV。现在你有一个长期的 3% 以上的指导。那么我们如何看待这种趋势的形成，尤其是在接下来的 12 到 18 个月内？第三件事，一个很小的问题。我只想澄清一下交付时发生的商业模式变化。它对 EBITDA 有影响吗？或者它只是成本中的同一收入项目以及对 EBITDA 的零影响？谢谢。彼得奥伊让我从头开始围绕您关于我们如何看待 GMV 增长的问题。显然，我们不会按收入细分。但我会做的是我会在我们的 GMV 方面提供更多的颜色。那么首先让我说，我们预计按需 GMV 将继续同比增长，对吗？当我们现在看这里的 2 个不同的大桶时，让我们从移动性开始。我们相信，移动业务将继续成为我们的又一个稳固和强劲的同比增长。我们之所以这么说，是因为我们仍然在经历去年 COVID 封锁带来的顺风。如果你看看我们今天的情况，截至 12 月底，就 GMV 而言，我们大约是 COVID 前水平的 74%。如果你看看移动性，如果你看看今天的机场乘车情况，截至去年年底，我们只有 65%，而机场乘车是我们业务中非常重要的一部分。我们开始看到越来越多的中国游客也来到东南亚。当然，现在我们也将在 2022 年取得非常强劲的业绩。因此，与 2022 年相比，我们不会在 2021 年看到明显的增长率。所以请记住这一点，因为基数现在更大了。但我们认为，随着所有这些活动和需求进入东南亚，我们感到非常乐观，非常看好我们的移动业务将再次实现强劲的同比增长。现在第二个桶是关于交货的。在这里，我要说的是，我们真正专注于——真正推动可持续增长。现在安东尼在他之前回答庞的问题中提到了其中的一部分。真的，我们如何继续可持续增长，并将 EBITDA 利润率推向 3% 以上，这是我们在这里的目标。与此同时，我们将非常专注。我们现在正在确保我们的类别领导地位继续保持，就像您在 2022 年看到的那样，并继续保持第一。这是我们在 Grab 的理念中非常关键的一部分。您在去年的交付中看到了我们的业务增长情况。您还看到了激励措施是如何下降的，但我们也在品类领导地位上执行。因此，在这两个混合体中，我们将非常专注于确保我们的 GMV 业务可持续增长。不过，您会看到一些季节性影响。当你考虑上半年与下半年时，我们应该看到下半年它会更强劲，因为你在整个中国新年期间在东南亚的典型周期中看到的上半年的所有节日季节以及斋月。因此，希望这能让您对我们如何看待移动和交付的 GMV 有所了解。你的第二个问题是关于食品配送部门调整后的 EBITDA，即 3%。我们觉得现在，我们所处的位置，Venu，我们的交付业务处于非常非常强大的位置。我们有强大的 CP，类别位置。我们推动了季度环比和同比利润率的提高。我们对 3% 以上利润率的长期预期有着非常清晰的轨迹。我们其实很受鼓舞。如果你看看今天，我们 6 个核心市场中的大多数都实现了接近或高于今天 3% 的交付利润率，这对我们来说实际上是一个非常大的信号，也是一个非常强烈的信号，表明我们拥有——所有的杠杆，我们要达到 3% 的所有不同构建基块。现在我不会向你或我们的投资者承诺一个时间表，尽管我们非常专注于尽快到达那里，同时确保市场也非常健康。因此，平衡 3 边市场并确保类别地位保持非常强大，我们是领导者。因此，希望这能为我们前进的 3% 以及我们如何到达那里提供一些色彩。你的最后一个问题是关于交付的商业模式变化。所以让我——走出大门，说这种商业模式的改变对 EBITDA 没有任何影响。它基本上是收入与销售线成本的总收入与净收入之间的对比。我们有 - 在我们今天经营的国家之一有许可要求。为了确保我们符合这些许可要求，委托人和代理人模型发生了变化，从会计的角度来看，必须遵循这一点。这基本上只是收入和销售成本之间的一种表示，对 EBITDA 没有任何影响。希望 Venu，我已经回答了你所有的问题。爱丽丝叶第一个与您的 GrabFin 战略以及未来几个季度的增长预期有关。因此，随着我们的战略转变更多地关注地面平台的使用，您的上市策略是什么以鼓励 Grab 用户提高交易使用率和产品采用率？那么管理层能否与我们分享您对今年年底数字银行可能带来的收入贡献的预期？第二个问题是关于外卖业务。显然，我们很高兴看到 EBITDA 利润率逐渐提高。是否有任何计划更有效地增加用户补贴支出，以真正推动潜在更快的销量增长与保持 - 改善利润率趋势之间的平衡？亚历克斯·亨盖特您对 on-Grab 平台的关注是正确的。正如我们在去年秋天的投资者日所说，这种重新聚焦确实让我们能够利用我们生态系统的优势、数据优势、分销优势，同时不再强调无利可图的平台外交易。因此，我们正在利用我们的嵌入式生态系统用例来推动更高的交易频率和采用率，而且我们不必依赖消费者激励措施。所以我们已经证明我们可以在过去几个季度做到这一点，这仍然是我们的战略。我们仍然相信我们可以通过嵌入用例来做到这一点。事实上，对于数字支付，我们计划减少在消费者激励方面的支出，因为我们将从平台外数字支付用例转移，并确保我们至少转向成本中立或更好的平台外。我们在越南使用 ZaloPay 以及在菲律宾使用 GCash 所做的一个很好的例子，正如您可能知道的那样，这两者在各自国家都是领先的电子钱包。这将有助于我们为每个国家/地区的更多用户提供更加无缝的支付体验，并且即使在我们降低激励成本的同时也能挖掘更大的用户群。我们专注于贷款和保险的增值，这也是非常重要的用例。GrabFin 贷款继续增长。事实上，如您所见，发放的贷款价值同比增长 50% 至 57%，收入也有所改善。然后正如我们在投资者日承诺的那样，我们也降低了 GrabFin 的成本。因此，如果不计入 Digibank，GrabFin 的成本同比下降 4%，环比下降 11%。因此，最近一个季度 GrabFin 的成本削减速度真正大幅加快。然后关于 Digibank 的增长，我们现阶段没有透露任何关于银行的具体数字，但我们对在新加坡有限推出的早期积极信号感到满意，正如我在之前的评论中所分享的那样。我可以确认，我们仍有望在今年晚些时候推出我们的印度尼西亚和马来西亚数字银行。彼得奥伊我们如何看待 Grab 金融服务业务的收入增长，尤其是我们的 GrabFin。我能说的是，我们确实希望看到收入同比强劲增长。其中很多是由亚历克斯刚才提到的围绕我们的生态系统借贷驱动的。而且，我们已经让银行上线，尤其是今年下半年在马来西亚和印度尼西亚。正如您从我们准备好的发言中听到的那样，新加坡方面已经开始运作，存款已经开始运作，我们的存款产品，我们目前还有一个贷款产品也处于试点阶段。我确实想补充的另一点是，在 EBITDA 的基础上，正如您一样 - 我们预计 EBITDA 在整个 2023 年的季度保持相对平稳。你刚刚从亚历克斯那里听说，我们已经推动了很多我们 GrabFin 业务的成本。我们在这方面看到了一些非常好的成本降低。因此，我们将在 GrabFin 中继续这样做，这将部分被我们在 3 个市场推出 Digibanks 所抵消。你的问题的第二部分是关于交付的。您问过 EBITDA 利润率如何？有没有计划增加补贴？我们考虑它的方式是——方式——这是一个健康的市场，我们需要确保我们维持我们的食品交付和一般的交付。我们将继续降低服务成本。这对我们来说真的很重要。我们正在与我们的司机以及我们的商家一起提高市场效率。你已经看到了我们之前引用的一些等待时间的改进，这是我们降低服务成本的一部分。与此同时，艾丽西亚，我们将在提高利润率的同时推动销量增长。所以我们不认为这是盈利能力和增长之间的权衡，但我们不必将补贴作为杠杆之一。我们可以使用多种杠杆。我们不必增加补贴支出来同时实现增长。你在去年也看到了这一点，我们继续确保我们在食品配送方面的类别定位非常非常重要，这对我们来说非常关键。我们仍然保持并保持在第一名的位置，同时我们也增加了补贴，并且提高了利润率。我们还同时实现了细分市场盈利能力。因此，随着这些剧本发挥得很好，我们将继续使用它。艾丽西亚，我认为我们还将关注的是消费者想要的是负担能力，而不是专门的补贴。因此，正如亚历克斯也提到的那样，我们得到了——正如安东尼提到的那样，我们也得到了我们引入的 Saver 交付选项。这只是我们如何真正为东南亚消费者带来负担能力的一个例子。所以——还有许多其他产品创新，我们也在努力确保我们能够继续发展我们的交付业务。瓦伦·阿胡贾回到送货业务。如果你看季节性，第四季度预计将是一个强劲的季度，因为显然是年底的庆祝活动。正如您提到的，我们在本季度也进行了一些营销促销活动。因此，如果您也看季节性，就会发现环比下降。显然，我认为按季度计算，外汇变动不大。因此，在 GMV、交付和商家以及总计费减少 4% 的情况下，显然，采用率也环比下降——抱歉，环比持平。那么，为什么顺序上存在弱点？是吗，我理解对盈利能力和利润率扩张的关注，但是否有任何市场解读它，有什么我们应该做的——你可以给[技术难度]，坚持业务，我们应该如何思考一些中期前景。我知道 2023 年看起来又是相对疲软的一年，重点是盈利能力。但除此之外，您认为它是否应该增长快于 [GDP] 增长？我们应该如何考虑任何有用的颜色？其次，关于你的 MTU，我认为如果你能提供移动性和交付之间的分离，我知道在年度报告中你最终会在它们之间分离。因此，如果您可以在年底提供移动性和交付 MTU 之间的分离。如果你看一下 - 合并后的 MTU 环比持平。那么我们应该如何考虑未来的增长呢？它更多地是由更高的频率驱动的吗？还是您仍然看到更多用户可以使用该平台？安东尼·谭在第四季度，是的，我们有意识地决定专注于我们交付部门的盈利能力。因此，第四季度 Deliveries 的 GMV 在固定汇率基础上增长了 5%，然后全年同比增长了 22%。因此，我们确实在增长方面做出了权衡，以推动更具可持续性和盈利能力的交付业务，因为我们大幅提高了 EBITDA 利润率，季度环比增加 160 个基点，然后同比增加 550 个基点，最高可达 2%。第四季度的另一件事是我们确实影响了暗店和大部分 GrabKitchens 的关闭。因此，这对第四季度的 GMV 增长产生了影响，当然，我们已经能够从中获得一些不错的成本节约，这也提高了利润率。与此同时，正如彼得之前所说，我们继续扩大我们的品类领导地位。因此，我们对第四季度做出的权衡感到满意。彼得在他的讲话中早些时候提到，我们预计明年上半年的季节性将比下半年相对疲软。但随后我们开始实施一系列举措，我们认为这些举措将在全年有所帮助，Grab Unlimited 可提高参与度和粘性，Jaya Grocer 和跨零售合作伙伴关系也将有所帮助。然后是堂食和外卖的试点，这将推动我们进入线下餐饮领域，随着时间的推移进入堂食领域。这对我们来说是一个很好的中长期增长动力。所以我们现在相信我们有一个可持续的交付业务，我们可以朝着彼得之前谈到的 3% 以上的利润率迈进。事实上，我们在 6 个核心市场中的大多数已经达到了这个利润率，3% 或更高。你问的是更长远的观点。我们确实相信，从长远来看，潜力是巨大的，因此，在我们在东南亚的这 6 个核心市场中，Euromonitor 估计到 2025 年，网约车和外卖的在线市场总规模约为 350 亿美元。我们是类别领导者，我们打算继续保持该市场的类别领导者地位。因此，由于目前的市场渗透率仍然很低，因此增长还有很长的路要走。事实上，如果你看看我们在第四季度的 MTU，它在东南亚总人口中的渗透率仍然只有个位数。彼得奥伊 MTU 实际上同比增长了 14%。虽然我们没有提供有关 MTU 的具体指导，但我们预计它会在 COVID 重新开放和我们市场的流动性恢复的支持下继续增长。老实说，考虑到该地区庞大的在线人口，TAM 的增长潜力仍然很大。如今，Grab 每个月为该地区每 20 人中就有 1 人提供服务。对我们来说，这意味着我们还有很大的发展空间。其次，我们从移动市场起家，并在过去 10 年中通过扩展到交付、金融和企业服务，显着扩展了我们的 TAM。今天，我们是家喻户晓的知名品牌，拥有多项竞争优势，包括能够在我们的生态系统中利用品牌力量的强大优势。现在 Varun，你还问我们将如何增加 MTU。我们有一个多管齐下的增长方法。我们是，其中之一，通过新的服务和类别渗透到城市中。第二，通过我们自己不断发展的生态系统来增加我们的金融服务；第三，改进我们的产品和服务以吸引不同的用户类型。因此，例如，Varun，我们通过提供负担得起的服务来增加需求。当我们在菲律宾和新加坡推出新版 GrabShare 时，用户可以在预订我们的按需拼车服务时节省车费。又一个为企业创造新需求的例子。我们开发了 Grab For Business，这是一种 B2B SaaS 解决方案，它基本上为公司提供了更多的控制权和便利性，并为公司提供员工服务节省了时间和金钱。因此，无论是安全往返办公室还是办公室送餐等服务。所以 Grab 有很大的发展空间。鉴于我们生态系统的力量，我们在捕获大型 TAM 方面处于领先地位。因此，我们将采取多管齐下的方法来扩大我们的用户群。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-02-24

Grab2022Q4业绩电话会高管解读财报

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