FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

92岁“股神”巴菲特的第45封股东信：将始终持有大量现金、美债及众多业务

，同比增长12.2%。伯克希尔·哈撒韦第四季度净利润181.64亿美元，市场预期盈利79.61亿美元，去年同期盈利396.46亿美元。截至2022年年底，伯克希尔·哈撒韦持有现金1286亿美元（约8946亿元人民币）。按照2月24日（周五）A股收盘的市值来计算，伯克希尔·哈撒韦持有的现金足以买下一个中国平安（市值8811亿元）。伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。长期来看，1965-2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，明显超过标普500指数的9.5%，而1964-2022年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的3787464%，也就是37874倍多，而标普500指数为24708%，即超过247倍。整体来看，股东信有以下八大要点：　　一是，巴菲特在股东信中表示，伯克希尔在2022年度过了美好的一年。公司的营业利润——使用通用会计原则(GAAP)计算的收入术语，不包括股权持有的资本收益或损失——达到了创纪录的308亿美元(约合人民币2140亿元)。查理和我专注于这个运营数据，并敦促你也这样做。GAAP数据，如果没有我们的调整，在每个报告日都会剧烈而反复无常地波动。　　二是，巴菲特称，截至年底，公司对可口可乐的投资估值为250亿美元(约合人民币1710亿元)，而对美国运通的投资估值为220亿美元(约合人民币1530亿元)。每笔持股目前约占伯克希尔净资产的5%，与很久以前的权重类似。　　三是，巴菲特表示，我们持有股权的目的都是，对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期，并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具，这一点很关键。查理和我选择的不是股票，我们选择的是公司。　　四是，巴菲特称，2022年，通过伯克希尔的股票回购以及苹果和美国运通的类似举措(这两家公司都是我们的重要投资对象)，每股内在价值只有很小幅度的增长。在伯克希尔，我们通过回购1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我们独特业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增加我们任何成本的情况下，增加了伯克希尔的持股比例。　　五是，在信中，巴菲特还发出一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵，只要他们想这样做。CEO、董事和他们的顾问通常也认为，这种篡改行为是久经世故的。而记者和分析师也接受了它的存在。毕竟，超出业绩指引也是管理上的一次胜利。　　六是，巴菲特表示，截至2022年底，伯克希尔是8家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。除这8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司(简称伯灵顿北)100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源 92%的股份，每家的收益均超过30亿美元(伯灵顿北为59亿美元，伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元)。如果这两家公司公开上市，它们将被收录进那500家公司中(标准普尔500指数)。总的来说，我们的10家控股和非控股的巨头使伯克希尔公司比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。　　七是，至于未来，巴菲特称，伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债，以及一系列业务。我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不便的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官——尽管他(她)本不必承担这项责任。此外，我们未来的首席执行官们将有相当一部分的净资产收益是用自己的钱购买伯克希尔股票而获得的。是的，我们的股东将通过持续的获得收益来保证储蓄和繁荣。　　八是，与以往不同的是，这次巴菲特特别提到了合作伙伴的重要性。在股东信中，巴菲特大赞芒格称，没有什么比拥有一个伟大的合作伙伴更好。信中，巴菲特大量引用芒格的金句：　　· 世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们的表现不如耐心的投资者。　　· 如果你看世界的方式不同，那就像是通过扭曲的镜头来判断事物。　　· 我只想知道我会死在哪里，所以我永远不会去那里。还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事。　　· 如果你不在乎你是否理性，你就不会努力。那么你将保持非理性并得到糟糕的结果。　　· 耐心是可以学习的。注意力持续时间长，能够长时间专注于一件事是一个巨大的优势。　　· 你可以从死人身上学到很多东西，学习你钦佩和厌恶的死者。　　· 如果你能游到适合航海的地方，就不要在正在下沉的船上抛锚。　　· 一个伟大的公司在你不在之后继续工作；一家平庸的公司不会那样做。　　· 沃伦和我并不关注市场泡沫。我们寻找好的长期投资，并顽固地长期持有它们。　　· Ben Graham 说：“日复一日，股市是一台投票机；从长远来看，它是一台称重机。”如果你不断地制造更有价值的东西，那么一些聪明的人就会注意到它并开始购买。　　· 投资没有 100% 确定的事情。因此，杠杆的使用是危险的。一串奇妙的数字乘以零将永远等于零。不要指望一夜暴富。　　· 然而，你不需要拥有很多东西就可以致富。　　· 如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界变了，你必须改变。　　· 几十年来，沃伦和我一直痛恨铁路股，但世界发生了变化，美国终于拥有了四条对美国经济至关重要的大型铁路。我们迟迟没有意识到这一变化，但迟到总比不到好。　　最后，巴菲特补充查理的两句话，这是几十年来一直是他决定的关键：“沃伦，多想想。你很聪明，我是对的。” 　　巴菲特还表示，会在查理的名单上添加一条自己的规则：找一个非常聪明的高级合作伙伴——最好比你年长一点——然后非常仔细地听他说什么。来源：金色财经

金色财经2023-02-26

股神也亏钱？巴菲特致股东信中透露哪些信息？伯克希尔2022年表现如何？

些投资结果）升至创纪录的308亿美元。第四季度，其营业利润下降8%至67亿美元，受其铁路业务利润下降的拖累。伯克希尔首席执行官巴菲特长期以来一直认为，营业收入更能反映伯克希尔的经营状况，因为会计准则要求该公司将其庞大投资组合的未实现损益计入净收入。波动的市场可以使伯克希尔的净收入在每个季度之间发生巨大变化，无论其基础业务的表现如何。巴菲特在致股东信中表示：“可以肯定的是，在过去的几十年里，资本收益对伯克希尔哈撒韦来说非常重要，我们预计这在未来几十年会产生有意义的积极影响。但他们每季度的波动，经常被媒体无意识地列为头条新闻，完全误导了投资者。”巴菲特和他的老战友查理芒格敦促股东将目光转向伯克希尔的营业收入。

楼喆2023-02-26

认清现实，高通胀下依然以价值投资为主

汉邦金融2023-02-26

沃伦巴菲特致股东的信以及伯克希尔哈撒韦第四季度业绩即将公布

信的时候了，也是这家基础广泛的公司披露第四季度和2022年全年业绩的时候了。　　从糖果到航空零部件再到保险，该公司的业务包罗万象，是美国经济的一个缩影。伯克希尔哈撒韦公司拥有庞大的股票投资组合，能像其他公司一样了解美国的商业状况。　　虽然公司远算不上科技巨头，但其最大的持股公司苹果却是。虽然它不提供医疗服务，但截至2022年12月31日，它持有提供肾透析服务的DaVita Healthcare（DVA）3600万股股票。　　随着该公司2月中旬提交的13F文件，截至第四季度末，伯克希尔哈撒韦公司（BRK.B）持有的前五大股票（占其投资组合的76％左右）已被披露——苹果（AAPL）、美国银行（BAC）、雪佛龙（CVX）、可口可乐（KO）和美国运通（AXP）。　　在过去几年里，沃伦•巴菲特会通过年度信来规划他去世后对伯克希尔股票的投资计划，并强调长期担任投资经理的托德•库姆斯和特德•韦克斯勒在股权投资中的作用。他还赞扬了收购运营良好公司股权的优势，并敦促股东不要只关注每股账面价值。　　股东们可能不仅要看巴菲特对公司经营状况的评估，还要看他对美国经济状况的评估，以及该公司为应对潜在衰退可能采取的措施。此外，他们还将寻找是否有大型收购即将发生的线索。今年10月，伯克希尔（Berkshire）完成了对专业保险公司Alleghany Corp. 116亿美元的收购。　　在其季度收益中，投资者总是感兴趣的是伯克希尔资产负债表上的现金和短期投资数量，以及该公司回购的股票数量。作为参考，截至2022年9月30日，该公司持有约1090亿美元的现金和短期证券。该公司在2022年第三季度回购了约10.5亿美元的普通股。　　在研究该公司第四季度和2022年的业绩时，CFRA分析师凯西·塞弗特指出了她感兴趣的两个领域——Geico的承销表现，以及伯克希尔的再保险业务在续期费率方面的优势。　　对于Geico，她指出，在截至2022年9月30日的九个月里，该公司公布了14亿美元的税前承保亏损，而去年同期的税前营业利润为14亿美元。如果有的话，公司采取了什么纠正措施来补救？　　在再保险行业，CFRA估计，2022年再保险净保费增长12％-15％，并预计2023年将增长13％-18％，因为再保险需求强劲，“最近的续保费率大幅上升”。

金融界2023-02-25

AI新时代是时候重估百度了

206.8 亿元，同比增长 10%。第四季度，百度实现营收 330.77 亿元，归属百度的净利润（非 GAAP）53.71 亿元，同比增长 32%。2022 财年，百度核心业务连续四个季度业绩超市场预期。除了公布财务业绩，对于近期备受关注的类 ChatGPT 产品「文心一言」，李彦宏在电话会上表示，文心一言将率先集成进搜索产品，通过新功能吸引到更多的用户，并给广告业务带来更多机会。 2022 年以来，百度围绕文心大模型展开了一系列动作。5 月，百度提出了「构建更适配应用场景的模型体系」；11 月，文心大模型全面升级，发布了包括 5 个行业大模型在内的 11 个大模型，同时发布了 AIGC 绘画产品「文心一格」。关于即将发布的「文心一言」，截至目前已有爱奇艺、集度汽车、小度、智联招聘、太平洋汽车网等多个合作伙伴宣布加入百度文心一言生态圈。基于长期建立的大模型体系，百度已有的业务体系也有望迎来新一轮升级。不论是百度自身的 C 端搜索产品，还是旗下的小度音箱、集度汽车智能座舱等产品，都能够直接接入语言大模型的能力，获得性能和体验提升。而以 AI 能力为优势的智能云业务，接入大模型能力后，也将能够向企业客户输出语音交互、内容生成的能力，赋能软件企业。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏表示，「凭借在 AI 领域的长期投入，百度将抓住即将到来的 AI 拐点，为我们的整个业务组合——从移动生态到智能云、自动驾驶、智能硬件等——开拓全新的机遇。」核心业务持平，多项主流业务与「文心一言」整合 2022 年对中国乃至全球互联网公司来说都是极其不易的一年。但整体来看，百度在 2022 财年的业绩表现依然相当稳健。总体来看，百度的核心业务持平，营收增长由非在线营销收入贡献。李彦宏在财报会上表示，随着疫情缓解，在线营销开始出现复苏迹象。 2022 财年，百度核心业务营收为 954 亿元人民币，与去年基本持平。其中，网络营销业务营收为 695 亿元人民币，同比下降 6%。非在线营销收入方面，2022 年的整体营收为 259 亿元人民币，同比增长 22%，主要由云计算和其它基于 AI 驱动的业务推动。业务表现上，过去一年，百度搜索规模年同比增长 17％；移动端搜索查询次数和信息流分发量，均实现了两位数的同比增长。百度 App 月活用户数于 2022 年 12 月达到 6.48 亿，同比增长 4%。此外，2022 年前九个月，小度位居中国智能屏和智能音箱出货量第一。在智能云业务上，百度 ACE 智能交通系统从 2021 年的 35 个城市扩展到 69 个城市，合同金额超过 1000 万元人民币。根据 IDC 2022 年上半年发布的中国公共云市场报告，百度第四年被评为第一大人工智能云供应商。李彦宏在内部信中表示，「百度智能云利用 AI 技术，为行业提供标准化的解决方案，提高了利润率。」智能驾驶方面，截至 2023 年 1 月底，萝卜快跑累计订单量超过 200 万单。升级后的文心大模型体系｜来源：百度相比已经存在的基本盘，今天更受关注的还是百度在语言大模型方向的探索。作为百度乃至国内发布的首个类 ChatGPT 产品，文心一言的进展，背后的文心大模型，以及与现有业务结合的规划，都是外界关注的重点。未来，百度主流业务将与文心一言整合。除了升级相关产品外，李彦宏强调了其对云服务的意义，「之前选择云厂商更多看算力、存储等基础云服务。未来，更多会看框架好不好、模型好不好，以及模型、框架、芯片、应用之间的协同。这会根本性地改变云计算市场的游戏规则。」始于四年前的文心大模型 ChatGPT 出圈，让普通人也感受到语言大模型的能力与优势。而在产业界，对于大模型的探索已存在多年。谷歌等公司 5 年之前开始语言大模型的布局。对 AI 技术持续投入的百度，也在 4 年前开始了大模型的技术积累。谷歌 2017 年发布神经网络架构 Transformer 后，语言大模型开启了新时代。Transformer 能够让机器在处理语言信息时关注单词之间的联系，并预测接下来会是什么单词。这大大增强了语言的理解能力。如果将语言大模型比喻成复杂的建筑，Transformer 便是搭建时最好用的砖头。在此之后，所有的大模型，都基于这一架构进行设计。2018 年，谷歌发布发布了基于 Transformer 的预训练大模型 BERT；Open AI 则发布了 GPT，这是 ChatGPT 的第一代模型。紧随其后，百度于 2019 年发布了初代文心大模型：ERNIE 1.0。这也是文心系列模型的起点，初代文心模型基于谷歌 BERT 模型结构，增加了优化设计。预训练模型大模型可以看作一种新的研究思路。在过去，自然语言理解有各种不同的任务，如翻译、知识问答、多轮对话等。解决每一个问题，需要专门训练出模型，但能力的提升却容易遇到瓶颈。预训练模型则换了另外一种思路，先用大量数据训练出一个具备基础语言理解能力的模型，再通过少量数据的微调，让其具备处理某种任务的能力。文心大模型优化的一个关键点在于加入了知识图谱。作为一种信息加工方式，知识图谱将现实世界中存在的概念、以及相互关系用符号表示出来，最终形成一个可视化的「图谱」。将这种方式加入预训练，就增加了大模型在知识相关任务上的能力。在训练数据上，文心大模型也有明显特点。基于百度自身的数据优势，训练模型的语料来自百度百科、百度新闻、百度贴吧、以及中文的维基百科。这其中包含了大量的知识性的语料。 2019 年 7 月，百度再次升级模型，发布了 ERNIE 2.0，并在 2020 年全球全球规模最大的语义评测比赛 SemEval 上，获得了 5 项世界冠军。发展至今，百度语言大模型文心一言突出的能力是「知识增强」，能够生成对话、进行文本创作。大模型是未来 AI 产业体系的重要组成，但要把大模型用起来，还需要底层算力、上层应用的共同搭建。百度也在这一方向上进行了诸多实践。「文心一格」平台页面｜来源：百度直接支撑文心大模型的平台，是飞桨产业级深度学习框架。这是目前被广泛使用的深度学习框架。截至 2022 年 11 月底，飞桨平台上已凝聚 535 万开发者、创建 67 万个 AI 模型，服务 20 万家企事业单位，位列中国深度学习平台市场综合份额第一。在百度 AI 能力的整体架构中，深度学习框架位于第二层，整体的四层能力包括「底层芯片 + 深度学习框架 + 大模型 + 应用层」。去年底，百度发布了最新的生成式 AI 产品「文心一言」，这是应用层的最新产品，目前已经被不少新媒体用来生产配图素材。这是一个 AI 作画平台，由飞桨学习框架和文心大模型提供技术支持。百度集团副总裁、深度学习技术及应用国家工程研究中心副主任吴甜介绍，百度将文心大模型已经形成「模型层 + 工具与平台层 + 产品与社区层」的整体布局。「文心一格」产品的发布，意味着百度已经开始积累大模型的工程化落地能力，而接下来「文心一言」产品的发布，将沿着这一方向进行更多探索。「文心一言」融入更多业务深度学习三巨头之一的 LeCun 表示，新的 AI 热潮，将带来企业内部深度学习研发的复兴。对于百度来说正是如此。与学术性质的研发不同，在企业中的技术研发，不仅仅涉及概念验证，还因探索与业务场景结合、规模化而需要更大成本。如微软总裁纳拉德所说，AI 将从根本上改变每一个软件类别。如今，正来到了探索大模型与更多业务场景结合、赋能产品的加速时期。百度也已经公布了相关规划。三月份即将发布的「文心一言」（ERNIE Bot）是基于文心大模型所发布的新的语意理解平台。从英文名 Bot 可以看出，底层的技术将是一个类似聊天机器人（Chatbot）的对话模型。「文心一言」将会利用跨模态、语言理解和生成能力等，为人们提供自然流畅的聊天体验。对于百度来说，拥有了这样的新技术平台，首先能够提升的便是搜索产品。目前，搜索产品的收入大约占到百度整体收入的 60%，依旧是最重要的产品之一。多年来，搜索产品的形态和用户体验没有太大的变化。当对话体验与原有的搜索引擎形成互补，用户在搜索相关链接的同时，也能够直接阅读定向生成的内容，将是十多年来搜索产品最显著的一次产品变革。这也将成为互联网的新流量入口。这种对话能力，还能够接入智能座舱的场景中，以语音交互的形式体现。前不久的三里屯体验中心启动会上，集度汽车 CEO 夏一平表示，「集度将融合百度文心一言的全面能力，支持汽车机器人实现自然交流的再进阶。」当新的模型能力接入汽车终端，人们在座舱内不仅能够通过语音对设备进行更全面的控制，还能够获得类似于和一个「人」交流对话的体验。集度概念车内景｜来源：集度除了 C 端产品之外，模型能力也将接入百度的智能云中，为 B 端服务能力带来提升。百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖表示，「文心一言」将通过百度智能云对外提供服务，率先在内容和信息相关的行业和场景落地。将大模型的能力引入云服务，将是必然的趋势。微软此前已经表示，计划将 OpenAI 的多项技术引入 Azure 云服务中，包括 ChatGPT 以及绘画模型 DALL-E。将来，通过云服务的方式，AI 改写软件的进程才会真正发生。百度智能云宣布，将在 5 月推出针对「文心一言」模型的 API 接口。这将使百度智能云在语音合成、机器翻译、自然语言处理方面的服务能力提升，客户可以直接调用相关能力应用到具体的场景里。去年百度智能云年增长为 12%，在 AI 云市场位列第一。具体而言，在数字人、智慧城市等领域，百度智能云为市场份额第一。百度搜索业务之外的其它业务，主要受智能云及其他 AI 驱动业务的推动。大模型能力的接入，将带来更强的增长势能，也将拓展 AI 云的服务范围。来源：元宇宙之心来源：金色财经

金色财经2023-02-25

资本集体做空加密银行Silvergate面临崩溃危机

43 亿美元的贷款。据 2022 年第四季度财报显示，去年年底，其管理的客户存款暴跌至 38 亿美元，远低于第三季度的 119 亿美元，并且产生了 10 亿美元的损失。之后便是一系列降低成本的举措。1 月初，Silvergate 宣布裁员约 200 人，占员工总数的 40% 。 1 月 27 日，Silvergate 暂停了其优先股的股息支付，以寻求保全资本。但与亏损相比，监管部门对 Silvergate 的全面调查或许更为“致命”。由于 SBF 秘密将大约 100 亿美元的客户资金转移到 Alameda Research，作为中间银行的 Silvergate 被质疑“扮演了不为人知的角色”，协助 FTX 欺诈和犯罪。美国监管机构持续对 Silvergate 施压，要求提供其与 FTX 和 SBF 关系的信息。而其针对调查的回应也一直“含糊其辞且不完整”。除了 FTX 之外，Silvergate 还是十几家最终被调查、关闭、罚款或破产的加密公司的首选银行。其中包括 Binance US、Huobi 等。法庭文件显示，Silvergate 还与最近破产的加密货币公司 Voyager、Celsius 和 BlockFi 均有业务往来。根据 SEC 的诉讼，Silvergate 还为已被定罪的澳大利亚加密庞氏骗局艺术家 Stefan He Qin 设立了十几个账户；此外，Silvergate 曾经的股东和客户，加密交易所 Bittrex，因向伊朗和叙利亚等地转移资金而受到美国当局的制裁。此外，Silvergate 还面临多家律所的集体诉讼，理由是缺乏足够的控制和程序来检测洗钱事件、未能披露有关公司业务运营和前景的重大不利事实等。也有批评者认为，Silvergate 开发的 SEN 系统可以很方便地使得资金在不同客户之间转移，非常适合洗钱的犯罪分子。而监管和诉讼带来的压力也影响了 Silvergate 其他业务的推进，例如其策划已久的稳定币计划。上个月，Silvergate 透露已减计了去年初从 Diem Group 收购的知识产权和技术的价值，减记价值约 1.96 亿美元。与收购这些资产时支付的 2 亿美元相比，这一修正后的数字相当于亏损了 98% 。需要强调的是，FTX 的崩溃带来的金融监管压力并不仅指向 Silvergate 一家。据华尔街日报报道，美国银行正在远离加密货币公司。美国 SEC 眼下正在积极打击加密行业中较大的参与者，现在银行家们正在重新评估在加密领域的所有风险敞口，甚至完全切断联系。1 月底，美联储拒绝了加密银行 Custodia 加入系统成员的申请。 “大而不能倒”？ Silvergate 最初并非是鲁莽地进入这个行业。据其 CEO 在接受采访时的表述，早在 2013 年 Silvergate 决定进入这个行业时，就认真考虑过监管风险，也充分了解了 KYC 和反洗钱的政策，当时团队不得不雇佣两倍于同规模银行的合规人员，并且设置了“新的加密交易所需要六个月才能开设银行账户”等规则。即便如此，监管的不确定性持续在为加密公司埋地雷。再加上官司缠身的 Silvergate 在短期内丧失了银行赖以生存的“信用”，因此很难在重创之下抬头。Silvergate 的加密客户开始纷纷寻找替代方案，流向 Signature Bank 等竞争对手。但 Silvergate 似乎又处于“大而不能倒”的处境。前面提到，Silvergate 在危急时刻得到了政府资助实体的帮助。去年年底从旧金山联邦住房贷款银行 (FHLB) 获得了 43 亿美元。据悉，Silvergate 总共持有的约 46 亿美元现金大部分来自 FHLB 的预付款。这些都是旧金山纳税人的钱。此外，Circle、Coinbase、Kraken 等加密行业主要机构仍然在与 Silvergate 合作，加密市场开始复苏后也将持续为 Silvergate 带来利润。作为从银行系统到加密业务的最大门户之一，如果 Silvergate 崩溃，必定会对整个加密市场再次形成重创。但加密交易的确是一门 “残酷的生意”，Silvergate 因之起高楼，又因此行至崩溃边缘。尤其是在眼下这个行业还没有形成一个良好、健康的系统，加密监管的不明晰也注定会给行业带来持续的阵痛。原文作者：念青，ChainCatcher 来源：星球日报来源：金色财经

金色财经2023-02-25

央行：坚持实施稳健货币政策稳住宏观经济大盘

　　2月24日，央行发布了2022年第四季度货币政策执行报告。　　报告指出，稳货币是稳经济、稳就业、稳物价的重要基础，实施好稳健货币政策的一个关键要求就是“稳”。从逆周期角度看，宏观经济是一个不可中断的连续过程，稳定不稳定的经济是金融宏观调控的根本要义。货币政策主要是熨平经济运行中出现的总需求波动，避免经济大起大落对生产要素和社会财富的破坏。　　从跨周期角度看，货币政策要在力度上保持稳健，防止因“大水漫灌”带来过度投资、债务攀升、资产泡沫等问题，并在结构上精准发力，通过优化结构增加经济的内生稳定性，保障经济长期平稳健康发展，体现稳中求进的工作总基调。随着宏观经济和物价水平持续保持稳定，居民对未来收入、企业对未来经营、外资对经贸往来的预期更加稳定，有助于提升有效需求和有效供给、消费和投资、内需和外需良性互动循环的确定性，这将进一步增强宏观经济的稳定性，使得货币政策可以通过较小的政策成本来稳住宏观经济大盘。　　过去五年，人民银行按照党中央、国务院决策部署，始终坚持实施稳健的货币政策，为高质量发展提供“稳”的支撑。这五年极不寻常、极不平凡，世界百年未有之大变局加速演进，世纪疫情影响深远，地缘政治冲突加剧；我国全要素生产率提高受到一定制约，劳动力、土地等传统红利弱化，近来又面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，一些领域风险上升，宏观稳定的重要性更为凸显。　　报告称，面对复杂严峻的国内外形势，我国始终坚持实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，以稳应变，维持正常的货币政策空间，经济下行时不搞大水漫灌，经济回升时也不急转弯，用货币政策的稳定性应对内外部的不确定性，为稳定宏观经济大盘营造适宜的货币金融环境。　　一是货币信贷总量稳定增长，稳固对实体经济支持力度。2018年以来累计实施14次降准释放长期流动性超11万亿元，灵活运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款等工具，维持流动性合理充裕；在央行资产负债表基本稳定的情况下，完善货币供应调控机制，把好货币供给总闸门。2018-2022年M2年均增速为9.5％，与同期7.8％的名义经济增速基本匹配并适当提高，有力支持了宏观经济运行在合理区间。　　　　二是利率调控以我为主，推动综合融资成本稳中有降。珍惜正常的货币政策空间，通过创新实施贷款市场报价利率（LPR）改革、健全市场利率定价自律机制等方式，引导实际贷款利率稳步下行。面对主要发达经济体收紧货币政策的挑战，从优先确保国内发展的角度出发，没有选择跟随加息，在降息空间有限的情况下，仍适度引导政策利率下行，确保利率处于合理区间，以首先适配稳定国内需求和就业的需要。政策效果明显，企业贷款利率由2018年高点的5.60％降至2022年12月的3.97％，个人住房贷款利率从5.75％降至4.26％，公司债利率也有下降，切实降低了实体经济债务负担，持续激发有效融资需求。　　　　三是人民币汇率坚持市场导向，在合理均衡水平上保持基本稳定。始终坚持市场在资源配置中的决定性作用，增强人民币汇率弹性，同时运用市场化手段引导和稳定市场预期，退出常态化干预，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。近年来即使在汇率贬值压力较大的一些时期，人民银行都坚持主要运用市场化手段进行间接调控，总体看，人民币走势由外汇市场供求情况决定。2019年以来，在市场供求作用下，人民币对美元汇率曾三次“破7”，但很快又回到7下方。2022年发达经济体快速加息，美元指数走强，人民币短期内走弱，也完全是由市场驱动。人民银行采用了合适的货币政策工具组合，既将国内目标放在首位，又确保汇率由市场决定，同时稳定好预期，发挥汇率作为宏观经济稳定器和应对外部冲击缓冲器的作用，有效应对本轮外部冲击，为党的二十大胜利召开和宏观经济稳定创造了良好的外部市场环境。从历史长视角来看，人民币属于强势货币，2005年汇改以来人民币对美元升值了近20％，对一篮子货币升值了40％左右。　　在“稳”的基础上，人民银行创新和运用结构性货币政策工具，为高质量发展增强“进”的动力。我国经济进入高质量发展阶段后，供给和需求两侧都有制约，但主要矛盾在供给侧。结构性货币政策“聚焦重点、合理适度、有进有退”，发挥总量、结构、价格三重优势，统筹扩大内需和优化供给，促进金融资源向小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域倾斜，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为实现宏观经济稳定和高质量发展注入新动力。2018年，牵头设计信贷、债券、股权“三支箭”政策组合，扭转民营企业融资渠道同步收窄局面。2020年疫情暴发后，从供给端入手保市场主体，分阶段推出3000亿元、5000亿元和10000亿元再贷款再贴现，利率越来越市场化，政策覆盖面越来越广。设立普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划两项直达工具，到期后接续转换为普惠小微贷款支持工具，小微企业融资支持力度加大。2021年以来，创设碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，科学有序助力绿色发展；推出科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造等专项再贷款，强化对重点领域的精准支持；指导设立两批次共7399亿元政策性开发性金融工具，支持基础设施建设撬动有效投资；适时出台3500亿元保交楼专项借款、2000亿元保交楼贷款支持计划，支持房地产市场稳健运行。截至2022年末，结构性货币政策工具余额约6.4万亿元，约占人民银行总资产的15％。　　总体看，稳健货币政策有力促进了经济社会实现发展较快、就业充分、物价稳定的优化组合。2018-2022年，我国GDP年均增速超过5％，明显高于全球平均水平，年均新增城镇就业超过1200万人。2022年我国CPI同比上涨2％，远低于8％以上的全球平均通胀水平，在全球高通胀背景下保持了物价基本稳定，过去五年、十年CPI平均通胀率也均为2％左右，实现了主要经济体长期追求的2％通胀目标，居民通胀预期保持平稳，为中长期物价基本稳定奠定了基础。　　　　报告提出，下一步，人民银行将继续按照党中央、国务院部署，坚持走好中国特色金融发展之路，精准有力实施好稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，引导综合融资成本稳中有降，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用，为促进经济高质量发展提供“稳”的战略支撑和“进”的战略空间，推动实现中国式现代化。

金融界2023-02-25

《货币政策执行报告》指明货币政策未来调控思路

　　2月24日，人民银行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告（下称《报告》），指出了下一阶段货币政策的主要思路。关注点如下：　　第一，确保对实体经济支持力度不减。一是坚持稳健基调。《报告》指出，稳货币是稳经济、稳就业、稳物价的重要基础，实施好稳健货币政策的一个关键要求就是“稳”。稳健的货币政策要精准有力，要稳固对实体经济的可持续支持力度。这延续了此前中央经济工作会议的表述。货币政策将继续保持“稳健”基调，维持流动性合理充裕，在去年基础上引导金融机构加大有效信贷投放，切实满足实体经济资金需求。二是结构性工具仍是重要发力方向。《报告》指出，在“稳”的基础上，为高质量发展增强“进”的动力。要聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务。近年来，结构性货币政策工具作为重点发力方向，在引导金融机构信贷投向上发挥了重要作用，普惠小微、绿色、科创等领域信贷增速长期保持在20％以上。但在政策继续引导信贷投放的同时，也要求金融机构按照市场化的逻辑，更加合理的优化信贷投放方式。该支持的继续支持，无法支持的有序退出，形成良性循环，要确保业务发展的可持续。　　第二，物价水平整体保持稳定，但未来要警惕通胀反弹压力。一是外部输入性风险仍然存在。《报告》指出，外部环境依然复杂严峻，包括“海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性”“全球经济下行压力加大”“一些领域金融风险恐加快暴露”以及“新的‘气候保护主义’值得警惕”等，我国仍面临较大的输入性风险。二是需要加强监测国内物价走势。包括疫情优化措施带动下消费可能逐步升温、经济活力进一步释放带动下企业加快复工满产、劳动力市场回暖可能会对工资产生影响以及政策发力效果还会持续显现等综合影响下，需要持续关注通胀反弹压力。　　第三，回应市场关于“上缴财政利润”“提振消费”等问题的关切。一是“上缴财政利润”是稳经济的重要方式。2022 年，人民银行在完全核销历史成本的基础上，上缴了所有的历史结存利润，共计1.13万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业、保民生，这在支持财政发力稳经济方面发挥了重要作用。《报告》也指出，未来将实行独立的财务预算管理制度，不断完善会计标准，充实中央银行的准备金和资本，实施审慎的资产损失拨备制度，实现央行资产负债表的健康可持续。二是支持消费复苏将是重要方向。《报告》指出，随着疫情防控措施优化、经济回暖以及扩大内需战略深入，消费有望稳步回暖。但也要看到，消费复苏的不确定性仍然存在，居民储蓄动机仍然较强，居民存款能否更多转化为消费尚待观察。因此，当前有必要进一步挖掘消费潜能，助力经济结构更为均衡稳定。　　（点评人：中国银行研究院研究员梁斯）

金融界2023-02-25

必易微2022年归母净利同比下滑超八成

受益于新品拓展放量和客户需求复苏，公司第四季度营业收入环比增长超过40%，扭转了下滑趋势。 2022年度，公司营业总收入、营业利润分别同比下降40.72%、99.50%，主要系终端应用领域需求减少所致。 2022年度，公司利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益分别同比下降99.51%、84.16%、91.79%、86.83%，主要系公司持续加大高层次人才引进及研发投入力度，同时，在消费市场整体低迷的情况下，公司加大了市场开拓力度所致。 2022年度，公司加权平均净资产收益率同比减少69.01个百分点，主要系报告期内净利润下降及首次公开发行股票所致。 2022年末，公司总资产、归属于母公司的所有者权益、股本、归属于母公司所有者的每股净资产分别较期初增长160.02%、200.86%、33.33%、125.66%，主要系报告期内首次公开发行股票，收到募集资金所致。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-25

小心了！大公司开始削减股息债务与现金流成为关注焦点

，由于消费者支出放缓和零售商订单减少，第四季度销售额下降16%至14.7亿美元。再加上更高的融资成本和即将在2024年到期的超过10亿美元，使得该公司在2022年的负自由现金流为4.71亿美元的情况下选择有限，而去年同期为5.54亿美元。据该公司称，削减股息和其他储蓄措施将在2023年产生约5亿美元的总运营现金流。 Hanesbrands本月通过高收益债券和杠杆贷款为明年到期的债务进行再融资。对于这两笔交易，价格收紧对Hanesbrands有利，表明投资者需求强劲。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理John McClain表示，本月早些时候取消股息可能会降低Hanesbrands的借贷成本，该公司持有与该公司相关的债券和贷款。“这是作为需要合理数额资金的潜在借款人向市场发出的正确信息。” 标准普尔信贷分析师Amanda O’Neill表示，再融资交易放宽了与杠杆相关的契约，同时限制了股息支付和限制回购。“根据这项修正案，从资本配置的角度来看，他们受到了相当大的限制，无法放宽他们的契约条件。”该评级公司最近将Hanesbrands评级下调一级至BB-，展望为负面。 Hanesbrands上个月表示，首席财务官Michael Dastugue将因家庭原因辞职。其首席会计官兼财务总监Scott Lewis将担任临时首席财务官，而Hanesbrands正在寻找永久替代人选。意外开支据标准普尔称，在VF集团，削减股息是维持其投资级评级的努力的一部分。由于Vans销量下降和Covid-19在中国的封锁，该公司的收益受到了影响。该公司在最近的财报电话会议上表示，VF集团的目标是将总债务与调整后利息、税项、折旧和摊销前收益的杠杆比率设为2.5倍。据该公司称，相比之下，本月这一数字约为4.5倍。 Bloomberg Intelligence分析师Mike Campellone表示，其债务部分源于对大大小小的品牌的“激进”收购，包括2020年以21亿美元收购街头服饰品牌Supreme的交易。然后，该公司被迫再承担1万亿美元的债务，以资助与2011年收购Timberland相关的税收结算。这导致其杠杆率膨胀，高于其当前评级水平和其公开评级必须维持的范围根据标准普尔，既定目标为2.5。

埃尔文2023-02-25

24小时热点