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拆解复星国际真实债务：1000亿负债，对应2700亿总资产

三家国际债务评级机构中，在2022年内穆迪一共对75家企业采取负面评级行动，包括评级下调，负面展望和负面观察，其中67家为民企。标普对62家企业采取负面评级行动，其中59家为民企。惠誉对67家企业采取负面评级行动，其中64家为民企。有业内人士认为，没有政府信用支持的民营企业，在经济增速放缓，资本市场再融资环境恶化的背景下，集中遭到评级下调是经济下行周期的常态。回顾2021年，复星在美元债市场出现大面积违约的恶劣环境下，成功维护了评级并完成长久期美元债和欧元债的发行。类比江浙沪地区的民营企业的评级，复星的评级仍保持总体优势地位。标普也在报告中表示，没有看到任何复星和银行的合作关系被弱化的迹象，也不认为近期部分媒体的负面的报道会影响复星向银行提款的能力。标普认为复星推进中的体量过100亿人民币的银团贷款一旦落地，会给复星的流动性提供至关重要的支撑。复星国际近期已与中国工商银行、汇丰中国等多家中外银行签订战略合作协定，银行承诺为复星四大业务板块提供全面金融支持。截至报告期末，这些安排下的备用信贷额共约3367亿元，其中1855亿元已实际使用。据悉，2020年，复星开始实行持续兑现投退平衡，不断优化资产组合的战略。继2020年、2021年连续实现“投退比”小于1之后，2022年上半年进一步实现退出大于投资。复星国际2022年中报业绩依旧保持稳健和韧劲，上半年总收入达人民币828.9亿元，同比增长17.7%。公司表示，整体的经营情况平稳得益于多元化的资产组合，账面资金充裕，和金融机构关系稳定，多元化融资渠道畅通。 9月15日，安信国际证券也发布研报，认为随着国内疫情缓和，国际黑天鹅事件逐渐平复，预期下半年复星运营将稳健复苏。近期复星对几宗核心资产进行减持，不改变公司稳健经营的实质，未来公司将坚持投退平衡，适度降低财务杠杆率。研报认为，公司目前股价较为低估，当前股价没有完全反映其持有的优质资产、管理层卓越的管理能力，以及完善的平台架构。对复星国际维持“买入”评级，目标市值为1023亿港元，对应目标价12.3港元，较当前价格有145%的上涨空间。大摩今晚也发第三份报告，称复星近期现金足够缓和市场对于流动性的担忧。报告分析了近期半年报中复星合并层面负债数字主要是子公司层面的债务数字，复星国际层面仅为人民币930亿左右，包括境内外债券和银行贷款等。在现金层面，报告称近期由于公开市场关闭，可以理解公司近期出售一些流动资产来增强现金储备。按估计，近期出售资产的现金回流加上本身持有的现金，足以满足近期还款需求。

财股源源2022-09-20

2024年前不可能降息！高盛：利率维持在4.5%附近 “美联储将再加息4次”

尔可能会更鹰派，进一步提高加息利率。穆迪投资者服务公司对即将到来的美联储利率决议进行了预期，预期9月美联储决议上美联储将上调利率75个基点，这一预期已得到市场完全消化。 “8月美国消费者价格指数改变了美联储的阵脚，美联储现在可能会将联邦基金利率目标区间上调75个基点。” “金融市场完全消化本月美联储加息75个基点的预期，美联储加息100个基点的可能性为25%。” “很明显，相较于本机构的基准预期，美联储将前置上调利率的政策，美联储终端利率或本周期联邦基金利率峰值也将得到上调。” “即将公布的基准预期是美联储将考虑到11月加息50个基点，之前为25个基点，并维持12月加息预期上调利率25个基点。这意味着联邦基金利率的目标区间可能接近4%至4.25%。” “美联储在不引起经济衰退的情况下采取收紧货币政策的另史记录，实际上并不亮眼。 ”

小萧2022-09-20

10年来最高增长！沙特GDP展望正面 “长、短期外币与本币主权信用评级优等”

为18.8%。” 6月初，信用评级机构穆迪投资者服务公司确认沙特阿拉伯的评级为“A1”，前景稳定，主要受政府财政政策有效性的推动。根据穆迪的报告，2021-2023年期间，沙特王国的国内生产总值将以5%的平均速度增长。

小萧2022-09-19

“监管部门要求摸底”纯属子虚乌有！市场无视澄清传闻，复星集团股债双杀

公司现在的情况比疫情前好。今年8月，穆迪投资者服务公司将这家企业集团的旗舰业务进一步下调至垃圾级别，理由包括“再融资压力加大”以及剥离资产计划带来的风险。本月早些时候，复星各实体披露了削减其在该集团公开上市的旅游和制药部门股份的意向。今年以来，中国高收益美元债券市场出现创纪录的违约，已将大多数垃圾级债券发行者挡在离岸一级市场之外，挤压了它们可用的融资渠道和流动性。根据彭博社汇编的数据，虽然复星国际今年没有发行任何债券，但复星的其他业务已经发行了12.5亿美元的债券，其中大部分是在岸债券。复星集团面临着约80亿美元的债券，这些债券要么到期，要么可以在明年年底前被投资者提前赎回，其中许多是在岸债券。

厉害啦2022-09-14

深度解读美国8月通胀数据通货膨胀不再只是燃料成本种种迹象发出担忧信号

并引发了关于通胀从何而来的重要问题。穆迪分析首席经济学家马克赞迪表示：“核心通胀数据全面升温，价格强劲上涨的幅度，从新车到医疗服务再到租金增长，一切都在强劲上涨，这是报告中最令人不安的方面。” 事实上，当月新车价格和医疗服务价格均上涨0.8%。住房成本，包括租金和其他各种与住房相关的费用，占CPI权重的近三分之一，当月上涨0.7%，食品成本也令人担忧。家庭食品指数是杂货价格的一个很好的代表，在过去一年中上涨了13.5%，这是自1979年3月以来的最大涨幅。鸡蛋和面包等商品的价格继续快速攀升，进一步压缩了家庭预算。医疗服务方面，月度增长0.8%是自2019年10月以来最快的月度增幅。兽医费用环比增长0.9%，比过去一年增长10%。穆迪分析首席经济学家马克赞迪补充道：“即使是经常下跌的服装价格，也略有上涨。我的观点是，在油价下跌的情况下，它们会坚持下去，并假设它们不会回升，这将导致通胀普遍放缓，我没有改变我对通胀的预测，以在2024年初恢复到美联储2%的目标，但我会说对这个预测的信心不足。” 积极的一面是，机票、咖啡和水果等机票价格再次下降。纽约联储本周早些时候发布的一项调查显示，消费者对通胀的担忧正在减弱，尽管他们仍预计从现在起每年的通胀率为5.7%。还有迹象表明供应链压力正在缓解，这至少应该是消除通胀的。更高油价的可能性大约四分之三的CPI同比通胀率保持在4%以上，这反映了一个长期趋势，驳斥了白宫和美联储一直在推动的“暂时性”通胀的想法。能源价格保持在低位是不可能的。美国和其他G7国家表示，他们打算从12月5日开始对俄罗斯石油出口实施价格管制，这可能会招致报复，从而导致年底价格上涨。 RSM首席经济学家Joseph Brusuelas说：“如果莫斯科切断对欧盟、美国和英国的所有天然气和石油出口，那么油价很可能会重新测试6月创下的高点，并导致普通天然气的平均价格远高于目前每加仑3.70美元。即使房地产市场陷入低迷和可能的衰退，价格下跌可能不会持久，因为在这个关键生态系统中的数据得到改善之前还有一年左右的时间。” 由于仍有如此多的通胀在酝酿之中，最大的经济问题是美联储将在多大程度上加息。市场押注央行下周将基准利率上调至少0.75个百分点，这将使联邦基金利率升至2007年初以来的最高水平。 LPL Financial首席股票策略师 Quincy Krosby表示：“2%代表价格稳定，这是美联储的目标，但他们如何在不破坏某些东西的情况下到达那里？通往2%的道路将是艰难的。总体而言，我们应该开始看到通胀继续小幅走低。但美联储会在什么时候停下来仍是问题。”

楼喆2022-09-14

突发！中国要求银行报告对复星集团的风险敞口，“复星系”个股异动

有限制国有企业与复星进行交易的计划。穆迪投资者服务公司上个月下调了复星国际的评级，称资产出售可能会降低该公司投资组合的规模、多样化和透明度。彭博的一项指数显示，该公司担保的美元债券是过去3个月中国表现最差的高收益债券之一。较长期债券的价格低于面值的60%，这一价格通常是危机的信号。 2017年，复星是中国银行业监管机构就海外贷款问题进行审查的公司之一。2018年，中国人民银行将复星国际、中国恒大集团和海航集团认定为事实上的“金融控股公司”，它们形成了跨境和跨业务联盟，风险不断积累。

厉害啦2022-09-13

靴子落地！加拿大央行如期加息75个基点加元拉涨能否是最后一次“大幅加息”引发讨论

摩根大通都赞成会加息75个基点。瑞银和穆迪等少数几家机构预计加息50个基点。投资者将寻找10月份是否还会有更多加息的线索，目前有讨论认为，央行历史上最激进的加息周期可能即将结束。官员们已将关键利率从3月份的0.25%上调至2.5%，他们称之为“前置加息”举措，从标准的25个基点上调开始，到7月份出人意料地上调100个基点。加拿大皇家银行经济学家南森·简森（Nathan Janzen）和克莱尔·范（Claire Fan，音译）在9月2日给投资者的一份报告中说：“家庭需求的进一步疲软，仍然需要使通货膨胀率回到央行2%的目标水平。但如果家庭需求和通胀压力像预期的那样减弱，央行可能很快就会停止紧缩周期。”

Dan19772022-09-07

大环境不景气！中国五大银行宣布加大力度扶持房地产，下半年利润率或受影响

将面临净息差收窄的压力。” 履行责任穆迪(Moody's)银行业分析师Nicholas Zhu表示，净息差降低将影响银行的盈利能力。他说，以资产回报率衡量，中国四大银行的盈利能力将在未来12至18个月稳定在略低于1%的水平。然而，预计利润率和盈利能力的下降不会影响一些大型国有银行听从政府有关部门的呼吁，增加放贷，为不断放缓的中国经济提供支持。刘金表示：“我们的贷款回报率将略有下降，但我们将继续履行一家大型国有银行的责任，加大对实体经济的支持力度，保持贷款稳定增长，帮助稳定经济。” 建设银行行长张金良表示，今年下半年建行的贷款收益率可能会下降，但他补充说，建行将继续遵循政府的指示，降低中小企业的贷款成本。张金良表示，为了将净息差保持在“一个合理的水平”，银行将把重点放在控制存款成本上。

Sue2022-09-06

困境恐进一步加剧！最新调查：中国房地产市场前景恶化销售下降幅度恐大于预期

，中国在第二季度勉强避免了经济萎缩。穆迪(Moody's)分析师Daniel Zhou在一份研究报告中表示:“未来6-12个月，中国增长前景的不确定性，以及对项目未完工的担忧，将在很大程度上导致购房者需求疲弱。” “新冠肺炎疫情对商业活动和销售执行的影响也将挫伤消费者信心，而买家对房地产价格走弱的预期将推迟购房。” 尽管中国政府今年已采取一系列措施提振该行业，但接受路透调查的分析师表示，还需要采取更多措施。超过200个城市已经出台了帮助房地产行业的措施，如提供现金补贴和允许购房首付减少。中国央行也在8月22日下调了基准贷款利率，以降低购房者的成本。房地产研究公司中国指数研究院分析师黄瑜(译音)表示:“需要采取多种宽松政策措施来稳定房地产行业，比如放松对二线城市购买、转售和放贷的限制。” “中国还必须加大对一些开发商的融资力度，确保尚未完工的住房项目交付给买家。” 经济学家预计，明年房价将有所改善，但销售仍将低迷。根据路透社的调查，2023年上半年新房价格同比上涨2.0%，但由于需求持续低迷，预计销售将下降15%。黄瑜补充说:“房地产市场复苏的速度仍然取决于宏观经济条件的节奏、新冠肺炎防控的限制和政策支持的力度。”

夏洛特2022-09-06

黄金交易提醒：美联储加息75个基点的预期降温，欧洲遭遇能源危机！多头继续反攻？

次估值之间的平均上调幅度接近12万，”穆迪分析（Moody‘sAnalytics）高级经济学家RyanSweet说：“因此，8月份的就业增长可能比最初看起来要强。” 虽然失业率从7月触及的疫情前的低点3.5%上升至3.7%，但这是因为有78.6万人进入了劳动力市场，为自1月以来的最大增幅，将劳动力规模推至历史新高，超过了2019年12月的前纪录。因此，劳动力参与率，或有工作或正在寻找工作的适龄美国人的比例从7月份的62.1%增加到62.4%。它仍然比疫情前的水平低一个百分点。劳动力人数上升，如果持续下去，将有助于缩小工人的供需差距。在7月的最后一天，有1120万个职位空缺，每一个失业者对应两个职位空缺。 “这是一个压力释放阀，可以帮助美联储完成降低通胀和实现软着陆的任务，”BMOWealthManagement首席投资策略师Yung-YuMa说。但一些经济学家对劳动力市场将继续扩大持怀疑态度，他们指出，8月份的激增是由季节性因素以及黄金年龄段工人的参与率上升驱动的。这个群体的参与率现在高于2019年的平均参与率。工资增长有所降温，平均时薪在7月增长0.5%之后，又增长了0.3%。这使得8月份工资的同比增幅为5.2%。平均每周工作时间从7月份的34.6小时下降到34.5小时，这是一个潜在的迹象，表明由于经济的不确定性，企业开始减少工作时间。 KitcoMetals高级分析师JimWyckoff表示：“就业数与市场预期非常接近。市场认为这是一份金发女郎式的良好报告，既没有表明疲软，但也不是太强劲，不会促使美联储更加激进。黄金似乎获得了一些喘息之际，受空头回补推动反弹。” AxaInvestmentManagers宏观经济研究主管DavidPage称，“基本信息是劳动力市场可能开始降温，美联储可能不必如此激进地行动。” 【美联储9月加息75个基点的概率降至56%】 CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点的概率为44%，加息75个基点的概率为56%；到11月份累计加息75个基点的概率为6.6%，累计加息100个基点的概率为45.8%，累计加息125个基点的概率为47.6% 值得一提的是，上周利率期货市场预计美联储9月份加息75个基点的概率一度高达75%，这也一度令金价跌至1688附近。美联储加息75个基点的预期降温，给黄金多头提供了喘息之机。【美国三大股指周线连续第三周下跌】美国股市上周五收低，盘中稍早一度上涨，因美国就业报告显示劳动力市场可能开始松动，但随后对欧洲天然气危机的担忧导致涨势逆转。截止上周五收盘，道琼斯工业指数下跌337.98点，或1.07%，至31318.44点；标普500指数下跌42.59点，或1.07%，至3924.26点；纳斯达克指数下跌154.26点，或1.31%，至11630.86点。三个股指周线均连续第三周下跌，而且均创下了近一个半月新低，道指下跌2.99%，标普500指数下跌3.29%，纳指下跌4.21%。【G7财长同意为俄罗斯油价设置上限，俄罗斯推迟重开北溪一号管道，泽连斯基警示欧洲准备迎接冬季能源危机】七国集团（G7）的财长们上周五就对俄罗斯石油设置价格上限达成一致，在俄与乌克兰的战争持续之际，此举旨在削减俄的收入，同时避免油价急升，但俄表示将停止向实行价格上限的国家出售石油。财长们组成了一个买家联盟。不过，他们表示，包括每桶价格上限水平在内的关键细节将在稍后敲定，细节将“基于一系列技术信息”，由实施该计划的国家联盟商定。 G7财长们表示：“我们确认我们共同的政治意愿，即最终确定并实施一项全面禁令，将禁止帮助原产于俄罗斯的原油(88.81,1.94,2.23%)和石油产品通过海运进入全球市场的服务。” 只有在以“与实施价格上限的广泛国家联盟确定的价格水平一致或低于该水平”购买俄罗斯石油船货时，才允许提供包括保险和金融在内的海运服务，这些服务主要由西方国家主导。美国财政部一位高级官员表示，上述联盟将为俄罗斯原油设定一个具体的美元价格上限，为石油产品设定另外两个价格上限——不能较全球市场价格有折扣-并且将根需 G7财长们表示，他们将通过自己国家的国内程序来敲定细节，目标是在12月5日开始实施。届时欧盟禁止进口俄罗斯石油的新一轮制裁将生效现任G7财政主席、德国财政部长林德纳（ChristianLindner）表示，“对俄罗斯石油出口设置上限旨在减少普京的收入，关闭其侵略战争的一个重要资金来源，与此同时，我们希望遏制全球能源价格上涨趋势。这将最大限度地推动全球通胀降低。” 克里姆林宫对G7的声明作出了回应，表示将停止向实施价格上限的国家出售石油，还称这将破坏全球石油市场的稳定。克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，“我们根本不会在非市场原则上与他们合作。” 俄罗斯已经取消了上周六恢复北溪一号管道天然气输气的最后期限，称在维护期间发现了一个故障，这将给欧洲为冬季储存燃料的努力带来更多困难。北溪一号管道是一条向欧洲输送天然气的主要供应路线。欧盟作为一个整体，已经提前完成了在10月1日之前达到储存容量80%的目标，为供暖使用量回升做好准备，但如果俄罗斯继续关闭供应，欧洲可能无法撑过这个冬天。乌克兰总统泽连斯基对欧洲人表示，由于俄罗斯对乌克兰的攻击导致莫斯科削减石油和天然气出口，预计将有一个艰难的冬季。他在每日例行视频演讲中表示：“俄罗斯正准备在这个冬天对所有欧洲人进行一次决定性的能源打击。” 【调查：德国经济可能从本季度开始连续三季萎缩，陷入技术性衰退】根路透对经济学家的调查，德国经济可能从本季度开始连续三个季度萎缩。在俄罗斯削减对欧洲的天然气供应后，天然气价格飙升。作为欧洲最大的经济体和制造业大国，德国是最容易受到能源供应中断或成本上升影响的国家之一，因为其工业部门严重依赖俄罗斯天然气。 8月29日至9月1日的路透调查显示，德国经济预计将出现连续三个季度的负增长。而只要连续两季负增长就构成技术性衰退。大多数欧元区国家都在努力应对能源危机，调查中值显示，德国经济在今年第三和第四季度将可能分别萎缩0.1%和0.3%，在明年第一季度萎缩0.2%。而7月份的最近一次预测分别为增长0.2%、0.3%和0.4%。荷兰国际集团（ING）的CarstenBrzeski指出，“天然气价格不断刷新高点，将在冬季导致能源账单达到前所未有的高位，即使俄罗斯没有完全停止供应天然气，能源和食品价格高企也将给消费者和工业带来沉重压力，使得技术性衰退不可避免。” 预计明年第二季度经济将增长0.4%，第三和第四季度将分别增长0.6%和0.5%。34位经济学家的预测中值显示，平均而言，德国经济今年将增长1.5%，明年增速将放缓至0.1% 基本面主要利空【美元连续第三周周线上涨，再度刷新逾20年高点】上周美元指数周线上涨0.7%，顶破了7月份高点109.30附近阻力，刷新了逾20年高点；美元指数周一（9月5日）高开高走，延续上周涨势，一度上涨0.4%，再度刷新逾20年高点至110.04，对欧洲能源危机的担忧再度给美元提供上涨动能，尽管市场目前对美联储9月份加息75个基点的预期目前有所降温。根美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数，最近一周投机客持有的美元净多头押注有所增加。截至8月30日当周，美元净多头头寸从之前一周的137.9亿美元增至142.1亿美元。美元的持续上涨，使黄金对海外买家来说更昂贵。【调查：通胀率飙升之际，欧洲央行9月8日加息75基点呼声日益高涨】路透调查发现，随着通胀率飙升，欧洲央行9月8日史无前例升息75基点的呼声日高，不过还是有略微多数的经济学家认为升息幅度会比这温和。欧洲央行的升息周期慢于其他央行，尽管通胀率飙升，但央行直到7月才开始提高借款成本，进行10多年来的首次升息。行动上落后于形势，给欧元带来的压力越来越大，现在欧元兑美元汇率低于平价。欧洲央行在7月以超预期的50个基点升息，让许多人感到惊讶，这是20多年来的最大升幅，再融资利率一跃提高到0.50%。但这显然只是开始，欧元区通胀率上月达到创纪录的9.1%，是欧洲央行2%目标的四倍多。如今的欧洲央行将会积极加息，经济几乎肯定会进入衰退，一年内出现衰退的概率中值为60%，而在7月调查时还只有45%。在8月29日至9月2日的调查中，61位经济学家中有30位预计9月8日将加息75个基点，27位称央行将加息50个基点，只有四位预计仅温和加息25个基点。在针对欧元区做市商的调查中，26人中有18人支持加息75个基点，占到大多数。事实上，金融市场的定价也反映了这一巨大幅度，在过去几天，许多经济学家已将自己的观点修正为加息75个基点。央行加息会增加持有黄金的机会成本，这对金价不利。后市前瞻最新调查显示，专业人士和普通投资者对黄金后市走势的分歧较大，从这方面来看，金价短线偏向震荡运行。上周五，共有17名市场专业人士参加了KitcoNews对华尔街的调查。七名分析师（41%）看涨黄金后市，六位分析师（35%）看空。四位分析师（占24%）对黄金持中性看法。在散户方面，898名受访者参与了在线调查。共有337名散户（38%）预计金价上涨，另有412人（46%）预计金价将下跌，而剩下的149名（17%）则认为金价应该盘整。 DarinNewsomAnalysis总裁DarinNewsom表示，他仍然乐观地认为，黄金市场可能会吸引一些逢低买盘，并在从1700美元左右的支撑位反弹。不过，他补充称，中长期前景黯淡。他说，“美元汇率过高，一些获利回吐可能在短期内支撑金价。但你不能忽视这个事实：投资者仍然希望持有美元，因为他们认为美元是最安全的流动资产。” DarinNewsom指出，尽管黄金市场每日波动不断加剧，但整体趋势仍未改变。“最终，黄金会停滞不前。除非我们看到有什么东西破坏美元涨势的稳定，否则黄金投资者大多仍将持观望态度”。本周将迎来澳洲联储利率决议、加拿大央行利率决议、欧洲央行利率决议，市场预计这三大央行将分别加息50个基点、75个基点、75个基点，这会增加持有黄金的机会成本，可能会令黄金多头有所顾忌，限制金价的反弹空间。数方面，本周重点关注美国8月ISM非制造业PMI数，此外，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员将发表讲话，有望给9月份加息幅度提供最终的指引，投资者需要予以关注；欧洲能源危机也将是市场关注的焦点所在。

小小新新2022-09-05

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