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汉邦金融2023-03-19

互联网审判机制。 ▌上海：探索区块链在税务服务、市场监管等场景中应用金色财经报道，上海市人民政府办公厅近日印发《2023年上海市全面深化“一网通办”改革工作要点》。根据《工作要点》，上海市将运用区块链技术赋能政务服务，推动上海市政务区块链与国家行业部门区块链跨链共享，逐步建立安全、可信、高效的“一网通办”平台服务体系。探索区块链在税务服务、市场监管、民生服务、财政专项资金支持等场景中应用。(金十) 加密货币 ▌俄罗斯的加密货币交易量接近130亿美元金色财经报道，俄罗斯联邦金融监管局（Rosfinmonitoring）局长 Yury Chikhanchin 向俄罗斯总统弗拉基米尔·普京汇报了该机构目前的运作情况，他表示，俄罗斯加密资产的营业额正在增长，俄罗斯的加密货币交易量接近 130 亿美元。监管机构正在监控超过 25,000 名加密货币交易参与者的活动。该服务还确定了大约十几个向他们提供帮助的金融组织。 ▌USDC与DAI双双回升至0.98美元上方金色财经报道，CoinGecko数据显示，USDC价格已回升至0.98美元上方，目前报0.987856美元。DAI价格也已回升至0.98美元上方，目前报0.987856美元。金色财经此前报道，美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，SVB硅谷银行的储户周一将可以动用所有资金。 ▌Binance二月现货交易量达5400亿美元，创下该交易平台历史最高市场份额金色财经报道，据Crypto Compare近日发布的交易平台月度报告显示，Binance的现货市场份额从1月份的59.4%增加到2月份的61.8%。Binance的现货交易量增长了13.7%，达到5400亿美元，创下了该交易平台的历史最高市场份额。据悉，作为全球交易量最大的加密货币交易平台，Binance已连续第四个月扩大其在加密货币交易平台的现货市场份额。 ▌芝商所推出比特币期货事件合约交易金色财经报道，芝加哥商品交易所集团(CME Group)周一推出比特币期货事件合约交易。该公司在一份声明中表示，新产品将“为投资者提供了通过完全受监管的交易所进入比特币市场的方式，风险有限且高度透明”。此类合约提供基于特定事件的赔付，也被称为预测合约或信息合约，每日到期，以现金结算。投资者以此交易他们对比特币价格走势的看法。据此前消息，今年2月CME比特币期权未平仓合约创历史新高，首次突破10亿美元。（The Block） ▌Poolz Finance相关代币暴跌90% 投资者请注意资金安全金色财经报道，据区块链安全审计公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全风险监控、预警与阻断平台监测显示，Poolz Finance相关代币$POOLZ暴跌90%。Beosin安全团队正在跟进分析，请投资者注意资金安全。 ▌a16z未来将继续与硅谷银行合作金色财经报道，Andreessen Horowitz向投资者表示，将在未来继续与硅谷银行合作，同时也在制定一项长期的多元化计划。（Business Insider） ▌研究：美国和萨尔瓦多被评为全球对比特币最感兴趣的国家金色财经报道，根据去中心化游戏门户网站 Crypto Betting最近的一项研究，萨尔瓦多跻身于对了解比特币及其用途最感兴趣的国家之列。该研究使用谷歌分析检查了查询行为以及每个国家/地区的比特币 ATM 机数量，发现萨尔瓦多是对该主题第二感兴趣的国家。美国被评为全球对比特币最感兴趣的国家，在满分 100 分中获得 54.95 分。其他在报告中排名靠前的国家是越南、加拿大、尼日利亚、瑞士、菲律宾、印度、委内瑞拉和奥地利。 ▌数据：越南加密货币持有者超过1660万，在东盟中仅次于泰国 3月16日消息，据Coin98 Insights近期发布的《2022年越南加密货币市场报告》，目前越南约有200个区块链项目在运营，其中游戏和元宇宙项目占比28.8%、DeFi占比26.0%、NFT占比12.4%、基础设施占比11.3%、Web3占比5.1%。越南拥有超过1660万加密货币持有者，在东盟中仅次于泰国，其中31%的人持有BTC；世界排名前200的区块链公司中有七家由越南人创立。（viet-jo.com） ▌韩国加密交易所Upbit中MASK/KRW交易量超过BTC/KRW 3月17日消息，韩国加密交易所Upbit 中，最近24小时，MASK/KRW 交易对交易量超过2722亿韩元，曾一度超过 BTC/KRW，排位第一。截止目前，在韩元交易对中，MASK交易量仅次于BTC。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-03-18

金色早报 | SVB在纽约申请第11章破产保护

达到48.5万。 ▌上海：探索区块链在税务服务、市场监管等场景中应用金色财经报道，上海市人民政府办公厅近日印发《2023年上海市全面深化“一网通办”改革工作要点》。根据《工作要点》，上海市将运用区块链技术赋能政务服务，推动上海市政务区块链与国家行业部门区块链跨链共享，逐步建立安全、可信、高效的“一网通办”平台服务体系。探索区块链在税务服务、市场监管、民生服务、财政专项资金支持等场景中应用。(金十) 加密货币 ▌Tether在以太坊网络上增发10亿枚USDT 金色财经报道，据Whale Alert数据显示，稳定币发行商Tether于北京时间3月17日2:35:59在以太坊网络增发10亿枚USDT。Tether首席技术官Paolo Ardoino补充表示，这是一笔在以太坊网络已授权但未发行的交易，意味着本次增发将用于下一次发行请求和链上交互。 ▌过去24小时全网爆仓1.32亿美元金色财经报道，据coinglass数据显示，过去24小时全网爆仓1.32亿美元。其中比特币爆仓6823万美元，以太坊爆仓2318万美元，BNB爆仓157.98万美元。 ▌数据：约230万地址有Arbitrum跨链记录，仅28%获得空投资格 3月17日消息，据 Nansen 数据，截至 2 月 6 日 Arbitrum 空投快照，共有约 230 万地址有 Arbitrum One 跨链记录，最终有 625,143 个地址获取了空投资格，占比约为 28%。此外，获得最高空投额度（8500-10,250）的地址数为 6471 个，占合格空投地址数的 1.03%。获得最低空投额度（625-1250）的地址数为 324,863 个，占合格空投地址数的 51.96%。 ▌BitGo TSS钱包存在漏洞，现已修补金色财经报道，数字资产安全平台 Fireblocks 在加密货币托管公司 BitGo 的阈值签名方案 (TSS) 钱包中发现了一个严重漏洞，使其用户的私钥面临被潜在黑客攻击的风险。据悉，BitGo 在得知该漏洞后于 2022 年 12 月立即暂停了受影响的钱包服务，该漏洞被称为“BitGo 零证明漏洞” 。该公司随后于 2023 年 2 月发布了一个补丁来解决标记的问题，并通知客户在 3 月 17 日之前更新他们的系统。（The block） ▌Uniswap在Avalanche上部署Uniswap V3提案投票已通过，预计5周内部署金色财经报道，Uniswap 关于在 Avalanche 上部署 Uniswap V3链上投票现已通过，赞成率为 95.08%。该提案考虑到 Uniswap V3 核心代码版权商业保护将于 4 月 1 日到期，届时将会拥有诸多项目复制 Uniswap V3 并分叉代码用于商业目的的合法权利。因此，Uniswap V3 决定在大量模仿产品出现前，提前在 Avalanche 上部署，以确保 Uniswap 抢占 Avalanche DEX 市场，并与 Avalanche 上 DEX Trader Joe 竞争。根据计划，合约部署预计需 5 周时间完成。重要经济动态 ▌美联储资产负债表增加3000亿美元金色财经报道，美联储资产负债表从3月8日的8.39万亿美元跃升至3月15日的8.69万亿美元，为去年11月以来的最高水平。 ▌中国人民银行决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率金色财经报道，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。金色百科 ▌超级账本超级账本（hyperledger）是Linux基金会于2015年发起的推进区块链数字技术和交易验证的开源项目。通过创建通用的分布式账本技术，协助组织扩展、建立行业专属应用程序、平台和硬件系统来支持成员各自的交易业务。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-03-18

聚焦两会：代表委员为何争相为股权激励建言献策？

策适用范围张连起-全国政协委员、中国税务学会副会长今年两会，张连起委员提出要进一步优化科技型企业股权激励税收优惠政策，让创新人才“引得进、留得住、干得好”。众所周知，科技创新是企业发展行业进步的核心动力，也是未来发展的主流战场。企业能够保持持续的创新能力，就意味着拥有持续赶超对手的可能。就像张连起委员提到的：人才资源是第一资源，创新驱动实质上是人才驱动。股权激励是企业吸引和留住高素质人才的重要手段和机制之一，是企业与人才价值共享的重要纽带。当前，科技型企业是股权激励的主流实施主体，针对科技型企业股权激励，我国也出台了一些税收优惠政策。比如，员工行权时，可以申请延长个人所得税递延纳税优惠；员工持有股票期间取得的股息红利收益，可根据持有时间长短，实行差别化征税政策；转让境内上市公司股票时，还可免征个人所得税。但是，张连起委员在调研中发现，上市公司股权激励递延纳税政策和股息红利差别化征税政策，仅针对在境内上市的公司。“在境外，包括在香港上市的公司，不在优惠政策的适用范围。” 可实际情况是，已经有越来越多的内地科技企业选择到香港上市。对此，张连起委员在今年的提案中建议，对中关村园区内注册的、属于香港上市公司合并报表范围内的科技公司，延长员工行权个人所得税递延纳税时限，并对持有港股上市公司股票所取得的股息红利所得和转让所得，比照个人持有、转让境内上市公司股票的个人所得税政策，给予减征或免征个人所得税的税收优惠。冯艺东-全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东委员在今年两会提交了多份与资本市场及经济领域有关的提案，包括优化北京证券交易所配套制度、压实全面注册制下各方市场主体责任等多个方面。在股权激励方面的提案，冯艺东委员与张连起委员有共通之处，即都关注境外上市企业的税收优惠。具体来看，冯艺东委员提议，境外上市的科创类企业与境内上市企业同等享受税收优惠政策：员工可选择在3年内分期缴纳股票行权税费，在卖出境外上市公司股票时不征收个人所得税，其持有股票期间取得的股息红利收益根据持有时间长短享受减半或免税优惠。 2、股权激励税收政策优化其实，股权激励的税收一直是各参与方关注的重点，过高的税负、繁琐的缴税流程，都会极大影响股权激励的激励作用，也会违背企业使用股权激励惠泽员工的初衷。所以今年两会，多位代表委员针对股权激励的税收政策献言献策。赵立新-全国政协委员、格科微电子董事长海外红筹民营企业上市第一例的格科微，上市之前曾一度面临融资难的问题，制约了企业的发展。科创板建立后，因其对科技创新类企业宽松友好的政策，格科微成功上市并且融资成功，进一步扩大了企业生产线。作为已经实际受益股权激励工具的企业董事长，赵立新在今年两会上也做了相关提案： a.优化股权激励个人所得税政策 b.结合股权激励的制度特征统一纠纷案件的法律适用即基于双方平等的民事主体地位，以及员工的投入服务与收益对等的原则确立裁判思路，并通过指导案例或类案检索等制度，落实最高法“类案同判”的要求； c.进一步明确激励对象退出规则针对普通员工在公司上市前被授予期权并在上市后行权的情形，建议相关部门进一步考量是否有必要对普通员工施以等同于董监高的限制要求，并明晰具体的减持操作规则。刘云峰-全国政协委员、证监会市场二部一级巡视员在今年的两会，刘云峰委员带来了三份提案，其中股权激励方面的提案主要针对非上市公司，支持科创企业发展壮大。据统计，2021年以来90%的科创板公司、70%的主板和创业板公司在上市前实施了股权激励和员工持股。刘云峰表示，递延纳税能有效降低高管和员工的税收负担，也能避免在收益未实现或企业股权价值不确定时缴纳税款。“但是，非上市公司成功备案的案例较少，已实施股权激励和员工持股的企业及其高管，在减持或转让权益时还面临税务风险。” 刘云峰委员称，无法备案的原因主要是享受递延纳税政策的条件与实际做法不衔接，以及缺少明确的税务备案操作规范。对此，刘云峰委员认为，应进一步促进非上市公司股权激励和员工持股税收政策落地。建议优化《关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》中的备案条件，出台统一的操作指引；明确区域性股权市场为非上市公司办理股权激励和员工持股相关权益进行登记托管，公司可凭相关登记托管证明向税务部门办理备案事宜；有条件的地区建立区域性股权市场与税务部门的数据共享机制。刘庆峰-全国人大代表、科大讯飞董事长作为科大讯飞董事长，刘庆峰代表自然十分关注行业及企业自身发展。两会上，刘庆峰向大会提交了8份议案，除了当前市场十分关注的人工智能，股权激励也在其中。其实，这已经是刘庆峰代表第四次提出股权激励相关议案： a.优化股权激励税收政策建议上市公司股权激励收益所涉个税的缴纳时点调整为收益兑现阶段即“实际出售日”，与非上市公司政策保持一致，提升员工获得感;并将上市公司股权激励对象获授股票的转让所得参照限售股所得，统一按照“财产转让所得”适用20%的税率计算缴纳个税，保障股权激励效果，激发科技企业人才创新精神，释放创新活力。 b.将第二类限制性股票政策落地主板市场尤其是允许主板科技类上市公司实施第二类限制性股票，可以使主板科技类上市公司更好地运用股权激励政策，发挥龙头企业的科创引领作用，推动创新人才、骨干员工与科技公司实现长期主义发展、共创美好未来。 c.建议证监会进一步优化主板的科技创新上市公司股权激励管理对于担任总裁等高管岗位、持续引领创新的实际控制人，能够在股权激励的限制上打开口子，为中国科技创新企业家营造更好的制度环境。 2、探索完善国有科研院所股权激励机制王其红-全国人大代表、中国船舶集团七二五所所长作为中国船舶集团七二五所所长，王其红看到了国企在股权激励方面受到限制。王其红表示，国有科研院所在科技创新和高科技产业转化方面具有重要作用，但国有科研院所工资加绩效的传统薪酬制度，难以充分调动科研成果产业转化及高科技产业持续迭代升级的动力和活力，这需要探索完善科研院所股权激励机制。同时，根据国资委《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》要求，国有科研院所员工不得持有下属高科技产业公司股权，即不得“上持下”。对此，王其红在今年两会，提出了国有科研院所股权激励相关解决议案： a.引入骨干员工股权跟投机制即引入核心员工共同出资设立科技产业公司，通过在设立科技产业公司时实施核心员工股权跟投，可真正实现跟投人员与投资项目的风险共担、利益共享。 b.股权跟投中探索放宽“上持下”限制建议在股权跟投中有条件放宽“上持下”限制，同时针对“上持下”跟投人员设置过渡期，期限届满后，要么退出，要么转为公司的员工继续持股。以上，就是今年两会代表委员们在股权激励方面的献策。在全力以赴拼经济的当下，股权激励作为激发企业及员工活力的重要工具，是让企业与人才实现“互惠共赢”的重要抓手，将担负起企业招揽人才、激励人才，进一步激发企业创新活力的重要责任。本文委员代表提案议案均来自两会公开报道。

老虎证券2023-03-17

中通快递发布2022年第四季度及2022年财年未经审计财务业绩

金色财经2023-03-17

新移民注意！专家指出报税4个最常见错误！尤其中国收入

想知道如何在加拿大缴税，同时避免较大的税务错误。 UFile的全国税务专家Gerry Vittoratos给出了4个方面，让大家了解并避免新移民第一次在加拿大报税时可能犯的几个最大错误。 1、没有确定抵达加拿大的日期如果一个新移民是第一次报税，他就必须知道自己到达加拿大的日期。 "这个日期在他们的第一次报税中是必须的，"Vittoratos说。然而，正如Vittoratos所指出的，"这个日期不一定是他们实际抵达加拿大的日期，而是他们建立重要居民关系的时间"。换句话说，如果你作为游客来到加拿大，你不被认为是居民。但是，假设你到达时打算在这里生活，并立即开始建立居住方式，例如通过租房或买房，那么你通常会被认为在你进入加拿大的该日期成为了加拿大的居民，以达到纳税目的。其他重要的居住关系包括在加拿大有配偶、伴侣或受抚养人。在确定居住权时可能相关的一些次要居住关系包括加拿大驾照或护照、加拿大银行账户或信用卡以及在加拿大某省或地区的医疗保险等等。 2、不申报搬入加拿大前赚取的收入如果你在成为居民之前的一年中，就已经在加拿大赚取了收入--例如在加拿大拥有企业、出售加拿大房产或获得加拿大奖学金或助学金，这些收入也仍然必须在报税时报告。此外，Vittoratos指出，如果你希望为这些在来加拿大之前赚取的收入（必须也来自加拿大）申请联邦不可退还的税收抵免，你必须能够证明你的加拿大收入占你当年那部分世界净收入的90%或以上。这意味着你也必须报告这一年中你在加拿大境外赚取的那部分收入。对于咱们的新移民来说，那就是在中国赚取的收入。 "虽然他们在加拿大不会为这部分境外收入纳税，但必须申报，以确定他们是否可以为这部分收入申请不可退还的税收抵免，"Vittoratos解释说。 3、不申报他们在国外继续赚取的收入紧接着上一条的内容，Vittoratos表示，新来加拿大的居民应该知道，他们必须报告他们在加拿大建立居住关系后在世界各地获得的全部收入，而不仅仅是他们在加拿大获得的部分。 "这意味着他们在成为加拿大居民后，从原籍国获得的任何收入将在加拿大被征税，即使这些收入不是在加拿大获得的，"他说。 "他们还需要申请一个SIN（社保号），以便能够在加拿大报税，"他补充说。他建议有一个适当的税务文件存档系统，以便正确申报一切。 4、不申请外国税收抵免如上所述，新移民在成为加拿大居民后继续获得的任何外国收入也都必须在其加拿大的税收中报告。然而，加拿大与几个国家签订了税收协定，这意味着如果你赚取外来收入的国家与加拿大有协议，你可能能够避免被双重征税。 Vittoratos说，如果你赚取收入的国家与加拿大没有税收协定，而你必须向这两个国家缴税，你可能能够在加拿大申请外国税收抵免。如果你对第一次在加拿大报税不知所措，Vittoratos说，"CRA出版了一份很好的指南，帮助新来者首次报税，T4055，其中解释了新来者制作报税表所需要的一切。" 感兴趣的朋友可以去看一下：https://www.canada.ca/en/revenue-agency/services/forms-publications/publications/t4055.html CRA最近还提供了一些给加拿大新移民的税务提示，这些提示可能会派上用场，这里附上链接：https://www.canada.ca/en/revenue-agency/services/forms-publications/publications/t4055/t4055-newcomers-canada.html 虽然这些注意事项都罗列出来了，但还是建议新移民朋友第一次报税时咨询持证会计师进行申报哦~ 作者：珩宝

加国君2023-03-17

Beez Finance将亮相FOMO Asia的Demo Day 引领Web3.0财务流合规化的新时代

随着各国对于加密业务的监管政策和税务要求的逐步出台，加密领域的业务合规化运作成为一个新的领域。3月初，为加密企业提供薪酬合规咨询的公司 Toku宣布完成了 2000 万美元首轮融资。在香港一家该领域的初创公司Beez Finance近日公布，将参加3月20-23日在香港举行的FOMO Asia的Demo Day，成为第一个涉足该领域的亚洲Web3.0公司。 Beez Finance 届时将在FOMO Asia Demo Day 上介绍其平台的设计初衷，以及实现Web3.0生态中消费性支出的合规化的产品规划和愿景。 FOMO Asia是世界上第一个为全球网络社区建立信任的全球运动。FOMO Asia的影响遍及全球关键区块链前沿，如纽约、奥斯汀、德克萨斯、新加坡、曼谷、马尼拉和台北。FOMO Asia Genesis Conference将于2023年3月20日至23日在香港举办。根据规划，Beez Finance将于3月底上线的Beez Trip产品将为拥有数字钱包的个人和机构提供直接购买机票出行的便利，后续还将为加密业务团队提供业务支出代付、记账等财务服务和管理工具。 Beez Finance的团队来自于国内多个互联网大厂，两位核心创始人来自香港近年来表现出色的互联网券商和虚拟银行，他们表示将致力于为加密企业和个人提供合法的、便捷的消费和支付通道，为链上特殊的财务环境提供消费授权和管理、统计、分析等财务性工具。除了加密企业，对于投资机构来说也是可以作为投后管理的工具，进一步提升行业的管理水平，迎接更高效的发展。该项目天使投资来源于新浪旗下的华盛集团（Valuable Capital Group）。华盛在多个国家持有牌照，有丰富的合规金融业务经验。本次FOMO Asia Genesis Conference的DEMO DAY项目方报名即将截止，可以登录https://jinshuju.net/f/CtrVHk 进行报名或者添加总召集人ALMA 微信: ALMA-alma-7777 进行项目报名及咨询。来源：金色财经

金色财经2023-03-16

千亿中药巨头人事大地震！董事长、销售负责人先后辞职，引发市场各种猜疑，私募人士：内部股东利益并不一致

的 ICT 经营管理、风控、销售融资、税务、子公司等财经领域业务，以及财经组织建设工作。　　内部股东利益并不一致　　一位长期跟踪云南白药的私募人士表示，云南白药在2019年完成混改后，内部股东利益实际上并不一致，“之前在新建海南国际中心、处置大理置业、收购安徽金健桥医疗这些事情上面，云南国资委的股东代表就三次投出反对票”。在他看来，这次王明辉辞职开启的人事调整，大概率还没有结束。　　而云南白药引入国企混改后，“中国巴菲特”陈发树的加入也让云南白药一度陷入了炒股亏损的舆论，截至2021年年末，云南白药的证券投资合计亏损约19.29亿元。

金融界2023-03-16

我国公募REITs实践情况总结与思考

税、契税、所得税、印花税等。虽然财政、税务部门于2022年出台了《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》，对REITs项目中发起设立阶段的所得税问题进行了规范，但总体来看覆盖的税种及豁免征税情形仍然较为有限，尚无可以覆盖REITs生命周期全流程、各税种的全面规范。　　REITs项目仍存在双重征税、提前征税的可能，导致实践中REITs方案被迫进行复杂的设计，如为构建所得税税盾，许多REITs项目都在ABS与项目公司之间构建股债结构、项目公司之外还设立SPV等进行反向合并操作，一定程度上增加了项目结构的复杂性以及推进成本。　　结合境外经验看，健全的税收豁免配套制度是促进REITs发展壮大的重要推手，如美国REITs市场能够全球领先，即受益于1960年《REITs法案》、1976年《税制改革法》、1986年《税制改革法》、1997年《纳税者减免法》和1999年《REITs现代化法》等一系列税收优惠法规的保驾护航（星焱，2021）。美国税法体系对于REITs中符合条件的SPV公司、项目公司，均将其视为税收导管予以豁免所得税。　　（五）REITs扩募并购规则尚存在进一步优化的空间　　从境外成熟REITs市场的发展经验看，在REITs资产首发趋于饱和后，REITs扩募并购是整个市场持续发展壮大的重要途径。就具体的REITs产品而言，其真正的长久生命力在于能否持续扩募并购，通过不断吸纳优质资产组合，持续发力，做大做强，成为一个主动管理、有所作为的有机生命体，而非一个仅具有静态生命周期的金融资管产品。　　NAREIT数据显示，2000—2021年美国REITs市场年均IPO规模约为21.93亿美元，年均增长率为4.4％；年均增发规模约为251.89亿美元，年均增长率为14.7％，增发规模已远超IPO规模（戚铭等，2022）。我国公募REITs试点规则及沪深交易所扩募指引（新购买基础设施项目（试行））均对公募REITs扩募并购有所考虑，且目前市场上已有5单REITs申报扩募并购，取得了初步的实践成果。在REITs发行常态化阶段，REITs扩募并购规则宜进一步优化完善，以更加充分地兼顾市场主体需求。　　首先，REITs扩募并购的推荐及审核程序、被并购资产及其原始权益人条件、净回收资金循环投资等相关要求均与REITs首发要求一致，未进行适当程度的差异化设计。随着REITs市场的进一步发展，可能会出现越来越多的REITs扩募并购非首发资产原始权益人标的资产的情形，该等标的资产的出售方可能更多考虑的是出售变现、交易简便。若能结合实际情况，探索在审核程序、主体要求及资金循环投资限制要求等方面进行适当程度的优化调整，将可能进一步调动市场主体广泛寻找及高效并购潜在资产的积极性，更大限度发挥REITs盘活存量资产的能力。　　其次，目前REITs扩募并购规则要求“拟购入的基础设施项目原则上与基础设施基金当前持有基础设施项目为同一类型”，对扩募资产类型限制较为严格，这符合我国REITs市场起步发展阶段的实际情况，目前已有的5单REITs申报扩募并购均系并购首发资产原始权益人或其关联方同一类型资产（如表2所示）。在后续实践中，宜考虑结合实际情况对例外情形或特别安排加以明确规范，进一步便利REITs做好投资组合，以对冲风险、提升收益。　　再次，根据沪深交易所扩募指引，REITs扩募需先通过基金管理人内部决策、发展改革委审核及证监会、交易所审核，基础设施项目交易需提交基金份额持有人大会投票表决的，基金管理人应当在履行完毕基金变更注册程序后，至少提前30日发布召开基金份额持有人大会的通知并附相关表决议案，再由基金份额持有人大会进行表决。这意味着，理论上存在即便扩募并购先通过了发展改革委、证监会、交易所的审核，但持有人大会的召开及审议结果仍可能存在不通过的风险（从市场已申报的5单扩募并购案例招募说明书看，均披露了该等风险）；如系后期基金份额持有人大会召开失败或不予通过审议的，无疑是无效耗费审核资源，可能在整体上降低审核效率。　　　　表2 REITs申报扩募并购资产类型　　三、关于我国公募REITs制度进一步优化方向的思考　　我国证券市场三十余年的改革发展实践，始终是边探索边总结，呈现试点、改进与规范不断正向循环的演进模式。基于前文对REITs试点实践情况的分析，为促进REITs常态化发行，深化推进公募REITs高质量发展，本文尝试就我国公募REITs制度的进一步优化方向提出以下思考：　　（一）探索提升REITs市场准入规则体系的包容性，推动市场扩容发展　　一是为促进REITs市场发展壮大，宜考虑结合实践情况探索逐步扩大试点范围，尽快将试点范围覆盖新能源、水利、新基建等基础设施领域；研究市场化的长租房及商业不动产开展REITs的可行性和路径安排。　　二是可考虑基于新老基建及更多类型基础资产的不同情况，借鉴产业IPO多元化指标发行规则体系，探索优化REITs发行上市规则，为未来新基建、多元化资产领域类REITs发展的不同市场格局及需求预留发展空间。　　（二）进一步研究优化REITs发行审核工作流程，提高项目推进效率　　在目前我国证券市场全面推进注册制的背景下，REITs试点宜探索研究如何进一步优化试点项目推荐、审核程序，统一审核理念和标准，推出成熟、透明的审核指引、工作规程，推动各相关部门做好协调与衔接，提高工作效率，增强可预期性。同时，宜积极研究统筹协调解决REITs涉及的项目合规、国资转让、权益确认等问题的可行性和路径安排，保障常态化发行的项目资源供给（周小舟，2022），促进REITs常态化发行。　　（三）逐步完善REITs产品及治理结构，加强投资者保护　　REITs产品及治理结构应确保充分发挥产业资产方的资产运营能力及基金管理人的资本运作能力，在提高运营效率、优化治理成本的同时，又能相互制约、监督。　　从境外成熟市场REITs治理实践看，美国和英国较多采用公司型REITs，类似于上市公司；而新加坡、我国香港地区等则采用契约型REITs，两种模式的产品层级均相对较少。　　另外，无论是公司型REITs还是契约型REITs，原始权益人作为REITs的发起人在基金层面均有较大的经营管理决策参与权，如公司型REITs下资产原始权益人作为股东通过股东会、董事会等治理结构直接参与REITs管理，契约型REITs下资产原始权益人通过成立发牌照的REITs管理人机构来对REITs实施基金管理。　　借鉴境外成熟市场经验，我国宜探索结合实际情况适当优化REITs产品结构层级，进一步节约REITs运营成本，提升效率。同时，宜考虑允许原始权益人适当参与REITs基金管理的可行性及规则优化路径，在组织形式上，可考虑按实质重于形式的原则，通过适当制度安排，增加原始权益人影响力，更好发挥原始权益人的资产经营能力和产业管理经验（呼和，2022）。　　基于现有立法框架的微调方案可以考虑采用如下思路：公募基金管理人可与多个资产原始权益人合资设立不同的REITs子公司。从长远来看，考虑到公司型内部治理模式下的治理相对于契约型外部治理模式下的治理可能更为高效、成本更低，也可考虑借鉴公司型REITs的治理结构并加以适当的本土化改造，促进REITs市场多元化发展。　　此外，在允许资产原始权益人参与REITs基金管理的同时，也需注意加强对其的约束，确保外部投资者利益特别是中小投资者利益得到充分保护。　　REITs发行资产来自于原始权益人，在发行阶段可考虑借鉴我国证券法下对上市公司中小股东保护的制度体系，包括但不限于：发行定价参考新股发行稳定股价机制（亦可参考香港、新加坡REITs规则下首3年内由资产原始权益人给予最低收益分配保证的机制），纳入欺诈发行回购、证券民事赔偿责任等。结合实践情况看，REITs设立后，资产原始权益人也存在与REITs的关联交易乃至同业竞争业务的情形，需对REITs发行、存续过程中关联交易、同业竞争等利益冲突行为予以严格规范。　　（四）推动出台便利REITs项目转让、税收豁免等配套制度　　一是建立关于提升REITs项目转让审核效率的工作机制的可行性及路径安排，在符合传统的特许权管制、国资监管、用地及产业监管等法规下关于项目转让限制规定的前提下，就如何进一步提升REITs项目转让审核效率进行深入探索。　　二是宜将优化税收制度作为进一步促进REITs健康发展的重点方向，推动出台符合税收中性原则、避免双重征税的REITs税收豁免等配套制度，促进简化REITs方案结构，降低项目成本（李东平，2022）。　　（五）探索研究优化扩募并购制度，进一步促进REITs市场化发展　　一是宜考虑在条件成熟的情况下，探索逐步优化REITs项目推荐程序，不断完善REITs扩募并购非关联方的主体条件等要求。　　二是宜结合市场发展情况，逐步健全退出机制，积极就并购非关联方资产设置资产原始权益人认购REITs基金份额等要求的适当优化开展研究探索。　　三是宜积极研究允许扩募并购非同一类型资产的可行性和规则设计路径，为进一步推动REITs市场扩容发展做好充足准备。　　四是在REITs扩募程序方面，宜考虑借鉴参考上市公司再融资程序中的申报顺序，研究探索经公募基金管理人决策通过、基金份额持有人大会通过后再提交证监会、交易所审核的可行性及路径安排。　　五是宜进一步强化投资者保护相关制度安排，如可考虑借鉴上市公司重大资产并购中以收益法评估标的资产并设置业绩补偿要求的做法，避免不当关联交易定价损害REITs投资者利益。　　经过不断探索，我国REITs试点立法及实践已经取得了一定成效。未来在日益丰富的市场实践基础上，REITs政策及制度将进一步完善、规范，实现REITs常态化发行，REITs市场持续发展壮大。　　作者：姚琦、刘洪蛟　　来源：深交所研究

金融界2023-03-16

守住职场底线防范职业风险

守住监管底线。作为一个市场主体，要受到税务、劳动和市场监管等部门的监管；作为一家保险公司，要受到银保监会、人民银行的监管；作为一家国有企业，还将受到中央及地方国资委的监管等等。　　以行业监管为例，2022年度中国银保监会共公布2047张监管处罚的罚单，涉及280家保险机构，罚单总金额为24847万元，行政处罚涉及内控管理、互联网保险、个人信息保护、消费者权益保护等领域。根据银保监会2023年工作会议精神，银保监会将持续加大监管力度，统筹推进保险公司风险处置，坚决整治恶性竞争乱象，研究出台保险公司监管评级和分类监管制度，提升监管数字化智能化水平，将各类金融活动全部纳入监管，监管压力不容忽视。守住监管底线就是要认真学习各项监管政策，自觉落实好各项要求，坚决杜绝各类违规现象。　　（三）守住纪律底线。在构建中国式保险业现代化的进程中，保险业的健康发展离不开把规矩立在前面，当好遵章守纪的“领头羊”，严格遵守《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》、《关于改进工作作风、密切联系群众的“八项规定”》要求。有章不行，有禁不止，是管理大忌。若想不惹事，不出事，守住纪律底线是关键。只有严守党的政治纪律，讲政治重忠诚；严守组织纪律，讲程序重服从；严守工作纪律，讲职责重执行，时刻讲规矩，坚守纪律底线，才能思想不偏向，行动不偏离。　　作为保险金融企业的高管更要带头遵守财经纪律，要确保会计信息真实、准确、完整，真实准确反映机构财务状况，不弄虚作假、粉饰经营成果；强化全面预算管理，严格执行费用开支标准，严禁超额支付销售费用，限制消费性资金使用；规范报销流程，坚决杜绝虚列费用、套取费用的行为。　　（四）守住制度底线。国有国法，家有家规。制度就是公司内部的法律。从保险行业看，总体上不缺制度，缺的是制度的执行力，制度的刚性，常常是“红头”不如“口头”。事实上，只有各级管理者充分认识到制度流程的重要性，成为公司制度的忠实执行者，捍卫者和践行者，公司的制度底线才能守得牢。守住制度底线，就是要敬畏制度，执行制度，倡导制度面前人人平等，执行制度一视同仁，把权力关进制度的笼子，体现用制度管人，用流程管事。　　（五）守住道德底线。道德是一个人立身之本、做事之基。“私德不立，公德难守，大德难彰”。道德问题体现了一个干部的修养、涵养，素养，教养和自律。干部员工的道德水准同样代表了企业形象。筑牢道德底线就是要全面提升思想道德修养，遵守社会公德，恪守职业道德，弘扬家庭美德，提升个人品德。盘点历年处罚问责的案例，除了个别干部工作中存在的违规违纪问题外，干部的私德是一个问题，如，贪图小利，大吃大喝，生活作风，沾亲带故，跋扈霸道，脏话连篇等等。小节不守，大德难保，如果一个人的道德逐渐沦丧，个人行为势必将偏离正途，价值观将会逐渐扭曲，最终可能走向违法犯罪。　　（作者系资深保险职业经理人）

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