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Hashed投研负责人：Hashed现状及Hashed怎么看加密市场

y Limited 任职两年进入房地产私募股权行业。在 2021 年加入 Hashed 之前，Edward 还曾在 LOGOS 担任基金管理职位，这是一家不断扩张的物流集团，业务遍及 10 个亚太国家。最终，Edward 在 2021 年进入了加密货币领域。这是我与Edward Tan的对话。本文要点： Edward 对加密货币日益浓厚的兴趣的一个决定性因素是 DeFi 的资本效率方法。 Hashed 目前拥有 5 个部门， 250 多名专业人员。东亚和东南亚的加密货币格局截然不同，前者的零售市场明显强于后者。有必要完善股权和代币之间的平衡，确保两者都能服务于更广泛的业务目标，并为投资者回报提供清晰的途径。最和他人不同的观点：加密游戏不会带动下一个十亿用户。吸引你进入加密货币世界的决定性时刻是什么？ Edward进入加密货币世界的旅程标志着他与传统金融背景的显著背离，他习惯于房地产私募股权的稳定性和相对温和的回报。在这一领域，一笔强有力的交易可能会产生 15% 的内部回报率 (IRR)，反映了低风险和适度收益的平衡。然而，2020 年底，当加密货币的高年收益率 (APY) 引起了Edward的注意时，Edward发生了巨大变化。这与熟悉的低风险房地产和高风险股票领域形成鲜明对比。加密货币引入了完全不同的风险回报范围，不仅回报更高，而且回报呈指数级增长，有望带来远远超过传统投资的回报。当Edward准备好迎接更大的风险时，加密货币的不对称潜力似乎越来越有吸引力。这种对加密货币的倾向进一步受到与一位密友和前大学同学的讨论的影响，这位同学是一名出色的金融毕业生，在摩根大通工作，当时正在考虑转向加密货币基金。他们的对话曾经围绕传统的股权和投资分析，开始涵盖去中心化金融（DeFi）、流动性挖矿和流动性挖矿等话题。 2020年中后期，被称为DeFi Summer，是一个关键时期。随着 Uniswap、Curve 和 SushiSwap 等新 DeFi 协议的兴起，加密社区热闹非凡，每个协议都提供了大量的流动性激励。尽管该领域刚刚起步且不断发展，但三位数的 APY 的吸引力仍然很大。一个决定性时刻： Edward 对加密货币日益浓厚的兴趣的一个决定性因素是 DeFi 的资本效率方法。这涉及使用比特币和以太坊等数字资产作为抵押品，而无需出售它们——这是一个与股票等传统资产不同的概念。这种利用资本的创新方法对Edward来说是一个革命性的概念，使他进一步陷入“兔子洞”。什么是Hashed？自 2016 年成立以来，Hashed 经历了重大转型，首先是由三位具有工程背景的创始人领导的紧凑团队。这些创始人从成功的 Web2 初创公司转型，开始将收益投资于 ETH，用自有资本奠定基础。他们的早期尝试涉及将这些资金引入 ICO，这是 2017-2018 年的主要融资方式，然后最终演变为风险投资。到 2018 年和 2019 年，Hashed 开始投资 Sky Mavis 等一些早期协议，成为种子投资者，并参与 Axie Infinity 和 Ronin Chain 的项目，获得股权和代币。他们的产品组合不断扩大，包括 Sandbox、Mythical Games 和 dYdX 等名称。 Hashed 最初总部位于韩国，随后看到了与西方市场建立联系的重要性。这一认识促使Hased于 2019 年在旧金山和洛杉矶成立了团队。 2021 年，Hashed 将业务范围扩大到新加坡，第一位非韩国成员 Edward 加入了该团队。通过此次扩张，Hashed 现在专注于使新加坡成为其东南亚业务的中心。此外，Hashed 在越南、泰国和菲律宾拥有投资组合公司。 Hashed 最初只有 30 人的团队，现已发展成为拥有 250 名专业人士的强大团队，分为五个主要业务部门：投资实体：该部门在美国、首尔和全球其他地点设有团队，运营三个实体：用于代币交易的专有资本实体、用于股权交易的LP基金（启动资金为 1 亿美元并迅速部署），以及随后的 2亿美元基金于 2021 年筹集，主要针对娱乐、NFT 和元宇宙，目前已部署 70%。印度分部：印度团队于 2022 年成立，是一个不到 15 人的多元化团队，负责基金管理的各个方面，包括研究、投资、营销、社区管理、人力资源和法律。这种扩张是由印度丰富的人才库以及对资本和规模支持的需求推动的，这促使与该地区有着深厚联系的合作伙伴创立了 Hashed Emergent。 Factomind：这是 Hashed 的资产管理子公司，提供从咨询到数据可视化和流动性提供的服务。这是出于积极管理 Hashed 重要资产基础的需要，由前量化金融交易员和工程师团队领导。 UNOPND 孵化工作室：作为 Hashed 最大的部分，UNOPND 目前正在 NFT、元宇宙和 K-pop 领域培育三个项目。值得注意的是，他们正在创新一个去中心化的韩国流行音乐品牌 Modhaus，该品牌使粉丝能够通过对音乐制作的各个方面进行投票来参与决策，利用 NFT 来游戏化消费者的参与。 Hashed Open Research：致力于政策和框架研究的单位。该部门是Hashed公开的区块链雄心与私营部门（包括风险资本家和投资者）目标之间的联络人，旨在协调加密行业政府计划与私人创新的举措。东亚和东南亚的加密货币格局有何区别？在东亚零售市场，以韩国为例，该国展示了庞大的零售业务，Upbit 和 Bithumb 等中心化交易所的大量交易量就证明了这一点。韩国市场非常强劲，任何新的加密货币对上市都可能导致价格大幅上涨，这反映出散户对加密货币领域交易和所有权的强劲需求，并得到了庞大而活跃的社区的支持。相比之下，东南亚则呈现出不同的景象。例如，在新加坡，散户参与率明显较低，并且将加密货币作为闲聊话题并不像在韩国社交场合那样常见，投资者表现出更加规避风险和自律的投资行为。然而，在泰国和越南等国家，对加密货币的热情可能会与韩国相媲美。关于机构参与，东南亚看到越来越多的资本涌入加密货币领域，主要是通过基金投资而不是直接参与。与三星和 Kakao 等企业集团积极参与开发区块链基础设施的韩国不同，东南亚机构更喜欢通过基金进行投资，这可能是由于直接参与该行业的能力有限。然而，泰国也有一些值得注意的举措，例如 SCBX，它正在与 Hashed 合作开发风险投资模型，以在当地市场测试基于区块链的金融工具。同样，越南的 FPT 集团（一家重要的科技集团）推出了 Aura Network，这是一个旨在在新兴市场采用的区块链。总体而言，与韩国的直接和热情参与相比，东南亚的加密货币采用往往更加结构化和谨慎。随着 Ethena Labs 和 Mountain Protocol 等新稳定币项目的兴起，你对新的稳定币模型有何看法？ Edward指出，虽然这些概念可能并不新颖，但成功取决于基础设施的完善及其创建背后的基本原理。他研究了 Ethena 的 Delta 中性稳定币模型，其中用户提供 ETH，然后协议在中心化交易所 (CEX) 上做空以维持 Delta 中性。该策略向用户发行 ETH 的收据代币，同时旨在提供一种降低风险、产生收益的稳定币。在评估 Ethena 的实施时，Edward 强调了拥有合适的团队和财务支持来实现这一雄心勃勃的项目的重要性。 Edward 指出了固有的风险，包括与 ETH 质押相关的智能合约漏洞，以及由于接收和做空 ETH 之间的时间差异而维持真正的 Delta 中性的挑战。他指出了使用带有 Fireblocks 等托管钱包的镜像模型来降低中心化交易风险并管理短期资金利率的创新解决方案。此外，他还谈到了 Mountain Protocol 的链上国库代币化和向持有者重新分配收益的模式，承认这不是一个独特的概念，但强调了集成到 DeFi 生态系统中时的扩展潜力。总体而言，Edward接受创新的稳定币模型。他认为他们的整合和风险管理策略对于这些稳定币取得成功至关重要。对下一个周期的价值积累有何看法？需要解决哪些问题？ Edward 从股权和代币的角度强调了明确投资策略的重要性，并强调投资者和项目在长期目标（例如增长、规模和社区发展）上保持一致，从而实现成功退出，无论是通过代币发行或首次公开募股。 Edward 表示，在投资阶段，辨别价值增值的主要来源至关重要——无论是通过传统商业模式的股权，还是通过激励和跟踪用户参与度的代币。 Edward 以假设的支付基础设施项目为例，说明并非每个区块链公司都需要代币来促进用户交易。例如，专注于创建非托管借记卡等链上支付解决方案的项目可能不需要用户旅程的代币。相反，该项目应该评估股权如何增值，从而可能导致收购或首次公开募股。然而，Edward 也认识到代币在增强用户体验和忠诚度方面的潜在作用。他建议，通过使用基于区块链的卡获得的奖励积分可以等同于代币系统，激励高参与度并允许用户活动跟踪，类似于游戏中的排行榜或 Friend Tech 等平台中的活动积分。在讨论下一个价值增值周期时，Edward 认为有必要完善股权和代币模型之间的平衡，确保每种模型都能达到其目的，与更广泛的业务目标保持一致，并为投资者回报提供清晰的途径。解决这种平衡需要对股权和代币进行深思熟虑的整合，认识到两者何时是必要的，以及它们如何在生态系统的增长和价值分配中相互补充。快问快答任何有抱负的投资专业人士都应该阅读/观看的内容是什么？ YouTube 上的 Finematics 和Economic Design Newsletter。你最大的投资错误是什么？缺乏风险管理，在需要时改变偏见。加密货币最被低估的用例是什么？支付或隐私。对加密货币你最和他人不一样的观点是什么？游戏不会带动下一个十亿用户。加密货币领域面临的最大风险是什么？监管风险。来源：金色财经

金色财经2023-11-12

Everstone计划为其最大的亚洲私募股权基金筹集10亿美元

sia Pte正为其最新的印度和东南亚私募股权基金寻求募集10亿美元的资金。据称，这家总部位于新加坡、主要投资于印度的公司已开始就潜在融资事宜探询投资者意向。知情人士称，该公司计划明年初开始正式推介。如果达到目标，这支新基金将成为Everstone有史以来规模最大的基金。在利率飙升和经济增长放缓之际，全球私募股权集团在筹集新资金方面存在一定难度。凯雷投资集团高管本周表示，对今年的筹资步伐不太满意。

金融界2023-11-11

国联证券(01456)上涨5.12%，报3.9元/股

研究与机构销售、固定收益、股权衍生品与私募股权投资业务等。公司在江苏、上海、北京、浙江、广东、重庆、山东、四川、湖南和湖北等省市设立了分支机构，净资本收益率和成本管理能力等指标表现突出。截至2023年三季报，国联证券营业总收入25.07亿元、净利润7.27亿元。

金融界2023-11-10

国联证券上涨5.16%，报12.85元/股

研究与机构销售、固定收益、股权衍生品与私募股权投资等。公司在江苏、上海、北京、浙江、广东、重庆、山东、四川、湖南和湖北等省市设立了分支机构，净资本收益率和成本管理能力等指标表现突出。截至9月30日，国联证券股东户数9.7万，人均流通股2.92万股。 2023年1月-9月，国联证券实现营业收入25.07亿元，同比增长22.02%；归属净利润7.27亿元，同比增长12.94%。

金融界2023-11-10

最新消息：美国又发新法案，要求私募股权公司披露对华投资

参议员计划于周四提出一项两党法案，要求私募股权公司公开他们在中国和其他受关注国家的投资金额。该法案由民主党参议员鲍勃·凯西（Bob Casey）和共和党参议员里克·斯科特（Rick Scott）提出，这是追踪美国在华投资的最新举措。 “美国人民应该知道他们的储蓄在哪里以及如何投资，”凯西在一份声明中说。美国一直试图打击美国在中国的投资，因为担心美元和专有技术正在帮助中国实现技术进步。凯西办公室表示，2018年至2022年期间，美国私人投资公司向中国投入了超过800亿美元，其中一些是通过养老金计划。美国国会的这项新措施将要求私募股权基金每年向美国证券交易委员会披露投资于中国、伊朗、俄罗斯和朝鲜的资产，然后美国证券交易委员会将被要求根据这些信息公开一份报告。该措施还将要求披露有关私人证券销售的某些信息。凯西还发起了一项措施，要求政府发布在中国的某些敏感技术领域的投资。该措施已被添加为参议院国防授权法案（NDAA）的修正案。这项新法案还出台了一项关于对外投资的行政命令，以禁止美国在中国投资半导体和微电子、量子计算和人工智能方面的一些投资，并要求通知其他投资。

丰雪鑫992023-11-10

中国又有高管“失踪”？！《华尔街日报》：不断升级的“监管”给商业环境带来寒意

们认为不确定的政治气候表示不安。中国私募股权公司春华资本集团创始人兼首席执行官胡祖六周三在新加坡举行的彭博新经济论坛上表示：“现在，中国企业家要么低调，要么平淡，市场情绪疲软。据我观察，中国企业家界自1978年以来从未见过这种不安全感。” 他指的是北京启动市场开放改革，以振兴被动荡破坏的经济的那一年。分析人士表示，如果北京不加强法律，为商界提供更大的确定性并保护其免受任意拘留的威胁，那么将很难恢复信心。香港大学教授陈志武说：“如果没有真正的法治体制改革，任何有意义的经济复苏都将难以发生或持续。” 企业高管并不是唯一消失的人。今年夏天，中国的外交部长和国防部长从公众视野中消失，然后在上任几个月后就在没有任何解释的情况下被免职——这些突然的变化引起了全球对中国不透明治理的日益关注。

Linlin2023-11-10

支持私募基金和区域性股权市场共同发展

的效能。王建平指出，区域性股权市场作为私募股权市场，具有非标、大宗、低频、私密等私募特点，在权益登记和投后赋能等方面能够为私募基金提供一定支持。私募基金也可以更好对接区域性股权市场，挖掘“专精特新”企业等潜在的投资对象。

金融界2023-11-10

天图投资(01973)上涨6.24%，报6.13元/股

股份有限公司是一家专注于中国消费领域的私募股权投资机构，主要业务是对消费品公司进行深度研究和专业化投资，投资领域涵盖多个细分行业的头部品牌。公司的出资人包括保险公司、银行、上市公司、政府引导基金等机构投资者以及高净值人士，致力于发现和投资具有持久价值的优秀企业，为投资人创造出色的回报。截至2023年中报，天图投资营业总收入-1.88亿元、净利润-1.94亿元。

金融界2023-11-09

坏账飙升，加拿大银行着急出售资产以增加资本

的一部分，这可能会吸引固定收益投资者和私募股权公司。自2000年以来，加拿大的五家银行已经在收购上花费了约1470亿加元，收购了信用卡组合、财富和资产管理公司，以及美国和国外一些较小的地区银行，以作为其扩张战略的一部分。评级机构惠誉的分析师玛丽亚·加布里埃拉·库里（Maria Gabriella Khoury）表示：“我不认为它们必须去筹集股权，我认为这些银行会在筹集股权之前使用其他工具。” 当然，大型银行的普通资本一级（CET1）比率在第三季度为12.2%至15.2%，远远高于11.5%的要求。但加拿大银行监管机构金融机构监察办公室（OSFI）在过去几年里一直积极提高了资本要求，投资者预计随着经济放缓，OSFI将再次提高要求。 "人们认为，鉴于脆弱性和经济的减弱，OSFI将把国内稳定缓冲（DSB）提高到最大的4%,"穆迪的副总裁和高级信用官员罗伯特·科兰杰洛（Robert Colangelo）说。科兰杰洛表示："他们这样做是为了确保银行在我们可能步入衰退时持有更多的资本。” OSFI将于12月审查国内稳定缓冲，暂未置评。加拿大丰业银行的普通资本一级比率为12.7%，在8月份表示正在为更高的资本要求做准备。一些分析师指出，加拿大皇家银行在接近完成对汇丰银行加拿大业务的收购后，可能需要筹集资本，但该银行一直坚称将顺利完成这项收购。加拿大皇家银行表示，预计在完成对汇丰加拿大业务的收购后，其普通资本一级比率将保持在12%以上。冻结股息增加可能会限制出售资产的需要，投资公司金威斯特和合伙公司投资研究主管安东尼·维萨诺（Anthony Visano）表示：“他们可以做很多小事情，这些小事情可以相互累积，叠加起来就能达到缓冲的效果。”

佳华1682023-11-09

私募CD&R：全球处于更多颠覆及更不确定的环境需重新审视投资策略

私募股权公司CD&R行政总裁Nate Sleeper在国际金融领袖投资峰会上表示，他与科技总技就应用人工智能进行很多讨论，并研究有关风险，但承认科技可提高工作效率，更容易处理大型议题或并购交易，相信人工智能会改变对冲基金行业的经营模型。他又指，大量客户关注ESG投资领域，令ESG成为投资要注意的基本面之一。他续指，现时全球处于更多颠覆及更不确定的环境，需要重新审视昔日的投资策略，去进行资本投资。

金融界2023-11-09

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