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中国债券价格信息公司暂停服务，业内人士：债券市场无法有效运行，中国或更加封闭

规规定。 “此举令市场感到意外，”香港私募股权公司开元资本有限公司董事总经理Brock Silvers说：“投资者可以在短期的反常中幸存下来，但许多西方实体甚至不允许使用社交网络。从长期来看，中国债券市场不可能以这种方式有效运行。” 中国官方对这一问题保持沉默，加剧了市场的不安情绪，尤其是考虑到政府对私营企业主导的行业越来越多的侵入。Queubee和Dealing Matrix等最受欢迎的数据供应商都是大约10年前出现的私营公司，目的是满足经纪商对实时报价的需求。此前，中国刚刚宣布计划设立一个扩大后的国家监管机构，将吸收银行业和保险业监管机构，并监管除证券业以外的所有金融行业。路透社称，中国6家固定收益券商中有五家收到了监管机构的通知，要求它们停止提供数据。这些券商还包括BGC Partners和Cie Financiere Tradition SA的合资企业。新华社报道称，进行数据输入操作不在券商持牌业务的范围之内。交易员们表示，周三由中国央行附属机构运营的一个竞争系统仍在提供两家经纪商的实时价格。据三名用户透露，与私营竞争对手不同，中国外汇交易中心(CFETS)提供的这项服务不收费，尽管该系统被认为难以使用且不够全面。万得资讯的一位管理人士对彭博新闻社说，从周三开始，万得的终端将不再提供来自中国货币经纪公司的债券报价。这位不愿透露姓名的官员说，该公司将只提供来自CFETS和证券交易所的交易数据。另一个平台Dealing Matrix的一位管理人士说，该公司周三无法收到经纪商的报价。中国政府对新冠清零政策的180度大转弯引发短暂反弹后，外国资金对中国资产的看法已转向负面。摩根士丹利资本国际中国股票指数(MSCI China Index)较今年高点下跌了15%，而海外在银行间市场持有的中国债券在今年1月跌至2020年以来的最低水平。 “如果这成为新常态，市场将变得更加封闭，”开元资本的Silver说：“市场仍在等待一个解释。”

白兔捣药秋复春2023-03-15

Univar将以81亿美元价格被Apollo收购

与他们的团队密切合作。" Apollo私募股权合伙人Sam Feinstein表示："Univar是特种化学品和原料分销领域的全球领导者，通过创新、安全和可持续解决方案为众多行业提供动力。近年来，David及其团队在增强客户体验方面取得了巨大进展，我们相信Univar可以加速其作为Apollo Fund投资组合公司的长期战略。我们期待利用我们在该领域的丰富经验，在这一令人兴奋的下一阶段为管理层提供支持。交易详情该合并协议已获得Univar Solutions董事会一致批准，并规定Univar Solutions股东的每股普通股将获得36.15美元现金。这项交易将由Apollo Funds提供的股权进行融资，这是ADIA全资子公司的少数股权投资以及承诺的债务融资方案。该交易预计将于2023年下半年完成，但需符合惯例成交条件，包括获得Univar Solutions股东的批准和获得监管批准。该交易不受融资条件的限制。交易完成后，Univar Solutions普通股的股票将不再在纽约证券交易所进行交易，Univar Solutions将成为一家私人控股公司。Univar Solutions将继续以Univar Solutions的名称和品牌运营，并保持全球影响力。上述对合并协议及其计划的交易描述受合并协议的全部条款约束并由此获得资格，Univar Solutions将据此作为8-K表格当前报告的证据提交给美国证券交易委员会。 Advisors Goldman Sachs & Co. LLC和Deutsche Bank Securities Inc.担任Univar Solutions的财务顾问，Wachtell, Lipton, Rosen & Katz担任Univar Solutions的首席顾问。 Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP担任Apollo Funds的法律顾问。 J.P. Morgan Securities LLC担任Apollo的首席财务顾问。BMO Capital Markets、BNP Paribas Securities Corp.、Credit Suisse、Guggenheim Securities, LLC、HSBC Securitives（USA）Inc.、Mizuho Securitys USA LLC、RBC Capital Machines, LLC和Wells Fargo Securitizes, LLC也担任Apollo的财务顾问。 Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP担任ADIA的法律顾问。关于拟议交易的其他信息以及在何处找到该交易本通讯涉及Univar Solutions Inc.（简称为"Univar Solutions"或"公司"）与Apollo Global Management, Inc.（简称为"Apollo"）附属公司管理的基金之间的拟议交易。关于此拟议交易，公司将向美国证券交易委员会（简称为"SEC"）提交相关材料，包括公司附表14A（《委托说明书》中的委托说明。本通讯不能替代《委托说明书》或公司可能向SEC提交或发送给其股东的、与拟议交易相关的任何其他文件。在做出任何投票或投资决定之前，UNIVAR SOLUTIONS的投资者和股东应仔细、完整地阅读提交给SEC的所有相关文件，包括《委托说明书》以及其任何修正案或补充，因为这些文件包含或将包含有关UNIVAR SOLUTIONS、APOLLO、拟议交易和相关事项的重要信息。投资者和证券持有人可以通过访问美国证券交易委员会网站（www.sec.gov）或公司投资者关系网站（https://investors.univarsolutions.com/home/default.aspx）免费获取这些文件。征求委托书的参与者根据美国证券交易委员会的规定，公司及其某些董事、执行官和其他管理人员及员工可能被视为参与了就拟议交易向公司普通股持有人征求委托书的参与者。有关公司董事、执行官及其公司普通股所有权的信息载于以下文件中：2022年3月23日向美国证券交易委员会提交的公司2022年股东年会的最终委托书、或其截至2022年12月31日止的当年10-K表格年度报告、以及公司向美国证券交易委员会提交的其他文件。这些文件可从上述来源免费获取。有关征求委托书参与者的更多信息以及按证券持有量或其他方式对其直接和间接权益的描述，将载于《委托说明书》和提交给美国证券交易委员会的其他相关材料中。投资者应在做出任何投票或投资决定前仔细阅读《委托说明书》。前瞻性陈述和信息本通讯包含前瞻性陈述，该术语的定义见《1933年证券法》（经修订）第27A条和《1934年证券交易法》（经1995年私人证券诉讼改革法案修订）第21E条。前瞻性陈述通常可以通过以下词语来识别："相信"、"预期"、"可能"、"将"、"应该"、"可以"、"寻求"、"打算"、"计划"、'估计'、"预测"或其他类似术语。本通讯中的所有前瞻性陈述均符合这一警示语言的资格。前瞻性陈述受已知和未知风险及不确定性的影响，其中很多可能超出公司的控制范围。可能影响这种前瞻性陈述的潜在因素包括：一般经济状况，特别是工业生产和消费的波动以及经济衰退的时间和程度；生产商的业务战略或客户运营的重大变化；竞争压力增加，包括竞争对手合并引起的竞争压力；潜在供应链中断；化学品定价、需求和供应的重大变化；安全漏洞等潜在的网络安全事件；公司债务、以及由此引起的限制和成本，相关债务工具及公司获得额外融资的能力；约束公司的各种法律和法规，包括各种环境、健康和安全法律和法规以及税务法律变化；无法获得足够营运资本；运输相关的挑战，包括运输和燃料成本增加，公司与第三方运输提供商之间关系变化，以及吸引和留住合格司机的能力；事故、安全故障、环境损害、产品质量问题，或与其运营及其处理的危险物质；可能无法获得足够的保险；正在进行的诉讼、潜在的产品责任索赔和召回以及其他环境、法律和监管风险；与国际业务相关的挑战；利率和货币波动；无法整合其收购公司的业务和系统，包括未能实现此等收购的预期收益；商誉和无形资产的可能损害；其吸引或保留合格和多样化劳动力的能力；影响其养老金计划和多雇主养老金的消极事态发展；与工会组成部分的劳动力的有关劳动中断；其执行与环境、社会和治理（ESG）事项有关的举措和目标的能力，以及对ESG的法律和监管日益注重；乌克兰冲突或相关地缘政治紧张局势的重大影响；完成拟议交易的条件可能无法得到满足；出现任何事件导致拟议交易的终止；未能获得公司股东对拟议交易的批准，或根本未能获得在预期时间内完成拟议交易的任何其他成交条件；管理层的时间和注意力被转移到与拟议交易相关的问题上；公司在完成拟议交易时间方面满足预期的能力；拟议交易的中断，并使其保持业务、合同和运营关系更加困难；对公司或Apollo拟议交易提起法律诉讼；公司因拟议交易而无法保留或雇用关键人员；宣布拟议交易对公司普通股市场价格或经营业绩产生负面影响；公司成功从飓风、洪水、地震、恐怖袭击、战争、冲突、疫情、安全漏洞、网络攻击、电力损失、电信故障或其他自然或人为事件造成的灾难或其他业务连续性问题中恢复过来的能力，包括在新冠疫情等长期中断期间远程运作的能力；公共卫生危机的影响，如大流行病（包括新冠疫情）和流行病以及任何相关公司或政府政策的影响以及保护个人健康和安全的行动或政府政策或行动，以维持国家或全球经济和市场的运作，包括任何隔离、"就地避难"、"居家"、裁员、社交距离、关闭或类似行动和政策；第三方（包括政府机构）的行动；拟议交易未决期间某些限制可能会影响公司寻求某些商业机会或战略交易的能力；公司满足有关拟议交易的会计和税务处理预期的能力；以及公司向美国证券交易委员会提交的文件中描述的其他因素。有关可能导致实际结果和事件与本文预测结果有重大差异的因素的更多信息，请参阅公司截至2022年12月31日财年的最新年度报告10-K表，以及公司向SEC提交的其他文件，包括随后的8-K表当前报告和10-Q表季度报告。此外，公司将在《委托说明书》中更详细地讨论其中的某些风险，以及与拟议交易相关的其他风险。我们提醒您，本通信中说明的前瞻性信息不是未来事件或结果的保证，实际事件或结果可能与本通讯中所含前瞻性信息中所述或所建议的事件或结果存在重大差异。任何前瞻性陈述仅代表本公司截至本通讯之日的观点，不应被视为代表公司截至任何后续日期的观点，除法律要求外，本公司无义务更新任何前瞻性声明。关于Univar Solutions 尤尼威尔解决方案（Univar Solutions）（纽约证券交易所股票代码：UNVR）是全球领先的特种化学品和原料分销商，代表世界领先生产商的主要产品组合。凭借业内规模最大的私有运输队和技术销售队伍、无可匹敌的物流专业知识、深厚的市场和监管知识、配方和秘方开发以及领先的数字工具，公司具备充分能力，能够为广泛的市场、行业和应用提供量身定制的解决方案及增值服务。尤尼威尔解决方案在实现其助力社区保持健康、营养、清洁和安全目标的同时，致力于帮助客户和供应商创新并专注于共同成长。如需了解更多信息，请访问univarsolutions.com。关于Apollo Apollo是一家高增长的全球另类资产管理公司。在资产管理业务中，我们力求在从投资级别到私募股权的风险回报范围内的各个环节为客户提供超额回报，重点关注三个投资战略：收益、混合和股权。30多年来，我们在完全集成的平台上进行的专业性投资操作满足了客户对财务回报方面的需求，并为企业提供了创新的资本增长解决方案。凭借我们的退休服务业务Athene，我们专门通过提供一整套退休储蓄产品，以及向机构提供解决方案，协助客户实现财务安全。我们耐心、创新和知识渊博的投资方法使我们的客户、投资企业、员工和我们影响的社区能够扩大机会并取得积极成果。截至2022年12月31日，Apollo管理的资产约为5480亿美元。如需了解更多内容，请访问www.apollo.com。

美通社2023-03-15

硅谷银行风波：短期冲击难起系统性波澜，美联储紧缩路径不会“偏航”

负面冲击事件频发，引发市场剧烈波动。继私募股权巨头黑石集团违约价值5.31亿欧元的芬兰商业房地产按揭贷款支持证券之后，美国加密货币银行Silvergate宣布停止营业。美国当地时间3月10日，排名美国前二十大银行的硅谷银行在发布出售资产公告后48小时内倒闭。　　当地时间3月12日，美联储、美国财政部、联邦存款保险公司（FDIC）联合发布声明：在收到美联储和FDIC建议后，经询问美国总统，美国财政部批准FDIC全额保护硅谷银行储户，自3月13日起，储户将获得全额存款。硅谷银行股东和无抵押债券持有人不会获得保护。硅谷银行清算不涉及任何纳税人的损失。同时，为提供额外流动性，美联储宣布创设BTFP（Bank Term Funding Program）工具，以美国国债、机构债券、MBS以及其他合格资产为抵押，资产按面值计价，为银行、存款协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供最长一年的贷款构。　　对此，东方金诚研究发展部分析师白雪、李晓峰，针对市场普遍关注的几个问题进行了重点回答。　　硅谷银行危机是否可能导致美国金融系统性风险，冲击美国经济？　　东方金诚：硅谷银行问题是典型的资产负债表错配造成的流动性危机，但由此引发系统性风险的概率很低。　　硅谷银行问题是典型的资产负债表错配造成的流动性危机：由于银行独特的商业模式，其储户主要集中在对利率敏感的科技初创行业，因此负债端吸收了大量短期限的低息活期存款，资产端却配置了大量的长久期持有到期、以市值计价的国债和MBS——而这些资产的占比明显高于美国整体商业银行的平均水平，同时现金占比不足10％。美联储激进加息下，期限利差严重倒挂放大了这一错配风险，硅谷银行同时面临负债端成本急剧上升和资产端净值折损的双重压力。而储户在行业下行周期集中提取存款形成挤兑压力，银行被迫出售国债资产以应对提款需求，由此账面浮亏转为实质性的巨额亏损，是引爆其流动性危机的导火索。　　不过，我们判断，硅谷银行事件引发金融系统性风险的可能性较低，主要原因有三点：　　第一，从美国商业银行和存款机构整体来看，类似于硅谷银行的资产负债严重错配并非普遍现象，不具备代表性。根据FDIC统计，美国商业银行和存款机构的可供出售和持有到期的资产在总资产中的占比低于30％——远低于硅谷银行43％左右的比例；同时整体银行业现金占比在10％左右，也高于硅谷银行7％的比值。从结构上看，虽然相比大型银行，确实有部分美国中小银行的资产端期限错配问题较为突出，但资产、负债端同时存在问题的银行却并不多见。即使有类似风险存在的其他中小银行，其规模占比也很低、传染性较为有限。　　第二，与2008年雷曼兄弟破产事件相比，硅谷银行无论是体量、同业规模，还是出现问题的底层资产性质而言，都具有本质上的不同，加之美国银行业金融稳定性较强，硅谷银行事件的直接溢出效应有限。硅谷银行虽为美国资产规模第16大银行，但体量及同业规模远不及次贷危机时期的雷曼兄弟。同时，硅谷银行底层的美债、MBS资产相对健康，这与雷曼兄弟持有大量风险底层资产有本质区别。这意味着“抛售底层资产→底层资产价格暴跌→风险溢出至其他银行”的链条从逻辑上并不成立，风险的溢出效应较小。实际上，次贷危机以后，在金融严监管背景下，美国银行业资产负债表整体健康，银行普通股一级资本比率仍大幅高于巴塞尔协定水平、银行流动资产比例持续上升、银行贷款违约比率也处于历史极低水平。整体银行业，尤其是大型商业银行的金融稳定性较强，是本次硅谷危机难以发展成为系统性风险的重要保障。　　第三，从流动性指标来看，风险冲击导致近期流动性紧张程度有所抬头，但流动性环境总体未见明显收紧，短期内向流动性风险演化的可能性很低。衡量银行间美元流动性的FRA-OIS利差在过去几个交易日快速冲高，接近2020 年初“美元荒”时期水平，显示流动性紧张程度确实有所抬升，但3月14日已大幅回落；衡量美国金融机构资金充裕程度的“隔夜逆回购协议余额”也处于2.2万亿美元的历史高位，显示货币市场流动性依然充裕；彭博金融市场条件指数当前依然处于相对宽松的区间。此外，离岸美元市场中，交叉货币基差互换在欧元、英镑和日元三个主要货币市场中均出现快速下行，显示离岸美元流动性有所收紧，但尚未触及 2022 年三季度左右形成的前低。从衡量流动性的多个指标表现来看，硅谷银行事件的冲击确实短暂抬升了流动性的紧张程度，但目前来看，美元流动性环境并未出现实质性的大幅收紧，因此短期内向流动性风险演化的可能性很低。　　包括美联储、美国财政部、FDIC在内的监管部门对危机的应对措施是否有效？　　东方金诚：政策应对方面，硅谷银行危机爆发后，美国监管部门迅速介入，出台托底救市措施，已基本能够阻断风险向大型银行和整个金融体系蔓延，保证了金融体系的稳定性，但中小银行流动性风险的余波在短期内或难以完全消除。　　本轮银行冲击下，美国主管部门反应迅速。硅谷银行宣布破产后仅3天，美国联邦存款保险公司就已出面接管，协调破产重组，监管部门随后迅速介入，美联储、美国财政部和联邦存款保险公司紧急出台对硅谷银行的“托底”承诺、美联储及时创设了BTFP流动性管理工具。那么，为什么即使硅谷银行危机并不具有演变为系统性风险的基础，美国监管部门还要冒着“道德风险”第一时间出手救助？我们认为，联合救市举措，主要是考虑到在加息周期对金融市场带来的流动性压力不断加码的背景下，防止独立事件引发恐慌情绪蔓延，在中小银行出现更大规模的集中挤兑，从而导致流动性危机的“自我实现”——也就是常说的“信心比黄金更重要”。我们猜测，本次美联储迅速救助，可能也是吸取了2008年救助金融机构犹豫不决、最终酿成金融系统性风险的教训。从监管部门的救助规模来看，对银行体系短期内的流动性能够起到保障作用，基本阻断了硅谷银行这一风险事件向大型银行和整个金融体系蔓延。　　不过，中小银行的流动性风险在短期内或难完全消除。首先，美联储数据显示，截至2023年3月，美国中小型银行存款约5.52万亿美元，占美国银行体系总存款的三分之一以上，其中大额存单的占比要高于大型银行，这意味着一旦出现挤兑，中小银行将面临更大的存款流失压力。其次，中小银行的贷存比本身就大幅高于大型银行，脆弱性相对较强，且其贷款结构中，以商业地产为代表的利率敏感的压力行业的贷款占比要大幅高于大型银行。未来若随着加息进程的进一步深化，商业地产承压、行业恶化，将可能成为中小银行的风险突破口。　　危机对美联储货币政策有何影响，是否会倒逼美联储政策转向？　　东方金诚：持续的高通胀压力下，美联储政策定力不可低估，紧缩政策路径难以因银行体系的短期冲击而产生大幅偏离。美联储或仍会保持每次25个基点的节奏加息至年中前后，最终维持在5.25％-5.5％这一限制性利率水平。　　美联储紧缩的政策路径难以因风险事件的扰动而产生大幅调整和偏离。这主要是因为，当前的银行体系冲击属于短期风险，由此引发的系统性风险也大概率可控，而与“可控”的金融风险相比，更加“不可控”的高通胀才是中长期更为核心的问题——这意味着通胀走势依然是决定美联储短期政策走向最关键的因素。在美国1月CPI与PCE都出现下行受阻的迹象之后，3月14日周二最新公布的2月CPI数据进一步强化了通胀下行趋势不容乐观的信号：核心CPI环比超预期反弹至0.5％的5个月最高水平，而美联储最关心的“超级核心通胀”——扣除住房的核心服务CPI同比仅小幅下滑至6.14％，但环比却加速上涨至0.5％。这也与近期非农数据、职位空缺数等就业指标相呼应，意味着至少在上半年，强劲的就业市场依然将对服务消费形成较强支撑，从而掣肘核心通胀放缓的步伐。核心通胀同比增速若要在2023年年末降至3.5％左右的合意水平，货币政策持续维持紧缩十分必要。　　我们认为，在本轮快速加息的过程中，美联储已做好了以经济衰退、小规模金融风险为代价的准备。甚至可以说，美国经济“需要”一定程度的衰退为通胀降温。因此，美联储接下来仍大概率会以每次25个基点的节奏持续加息至年中前后，最终维持在5.25％-5.5％这一限制性利率水平。这一政策节奏短期内难以轻易动摇。　　对于当前市场普遍流行的“硅谷银行危机可能会倒逼美联储货币政策提前转向”这一观点，我们认为，结合上世纪80 年代“储贷危机”期间美联储大幅加息的经验来看，本次美联储货币政策因此转向的可能性极低：一是转向降息的门槛很高，如深度经济衰退、出现深层次的金融系统性风险等；二是即使出现金融风险，高通胀背景下，美联储也可能优先选择购买金融资产，而非下调政策利率；三是此时若因市场波动而暂停加息，不仅会令美联储信誉受损、货币政策连续性遭到破坏，还可能因金融条件转向边际宽松而“摧毁”前期对抗通胀的努力。不过，我们认为，风险事件的爆发会令美联储更加重视金融稳定性，加快收紧的可能性将大为降低——比如，3月加息提速至50bp的可能性几乎降为零。　　此外，我们注意到，由于美联储在本次危机中创设了BTFP流动性管理工具，引发市场对于“加息与QE”是否能够同时进行的疑问。对此，我们认为，BTFP本质上属于一种定向的结构性政策工具，从规模和性质定位上来看，并不会对紧缩方向形成太大对冲。参考欧央行在本轮加息的同时，也使用PEPP、APP和TPI等资产购买工具的范例，可以看出，加息和资产购买之间并不存在直接冲突——前者通过收紧货币政策继续对抗通胀，后者利用结构性政策工具稳定市场，在金融风险抬升之际，通过定向购买平抑利率上行压力。

金融界2023-03-15

黑龙江银保监局消费者风险提示：警惕非法集资诈骗，依法维护自身合法权益

利用国家金融优惠政策，巧借原始股发行、私募股权金融互助理财等名义，承诺有担保、可回购、低风险、高回报等，诱导消费者。　　（二）网络型诈骗。通过网站、博客、论坛等网络平台和微信、QQ等通讯工具，虚构借款人及资金用途、发布虚假金融投资信息，欺骗消费者。　　（三）新经济诈骗。利用“互联网金融”“电子金融”“数字金融”等新业态，或以元宇宙投资等新概念，迷惑消费者。　　（四）涉老型诈骗。通过讲座、免费体检、赠送礼品的方式，骗取老年人的信任，引诱购买虚假金融产品。　　二、有效防范非法集资　　（一）增强理性意识，警惕高额回报。树立正确的投资理念，要牢记“风险与收益并存”，高收益也意味着高风险，坚守理性投资理念，审慎确定是否符合自身承受能力及风险承担意愿。　　（二）选择合法渠道，购买正规产品。通过查看营业资质证照，核验经营资质，核实产品销售的合法性。通过官方渠道查看经营模式，询问资金去向、获利方式等内容，核验产品真实性。　　（三）勤学金融知识，辨别诈骗套路。掌握典型的非法集资诈骗套路，明辨常见的线上、线下非法集资方式，了解防范和补救措施，维护自身合法权益。

金融界2023-03-15

长江创投等成立激光智造基金合伙企业出资额10亿

汉长飞产业基金管理有限公司，经营范围含私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务。合伙人信息显示，该企业由长江创业投资基金管理有限公司、襄阳东津新区汉江高质量产业基金合伙企业（有限合伙）、武汉光谷长江激光北斗产业股权投资合伙企业（有限合伙）等7家企业共同出资。

金融界2023-03-15

顺为资本投资苏州慧疗生物后者从事核酸药物产业化

变更，股东新增顺为资本关联公司深圳顺赢私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）等，同时公司注册资本由400万人民币增至约486.67万人民币，增幅约21.67%。　　该公司成立于2021年5月，法定代表人为钟天翼，经营范围含生物基材料技术研发；生物基材料销售；医学研究和试验发展等。据官网介绍，苏州慧疗是一家从事综合提供核酸药物产业化的企业。

金融界2023-03-15

偷袭美国！加拿大“趁火打劫”抢硅谷银行储户 RBC等银行提供“特别存款转移计划”

爆雷银行中的储户。随着不确定性的酝酿和私募股权公司的盘旋，至少有3家加拿大银行正在寻求挑选硅谷银行客户。加拿大皇家银行(RBC)正在向受硅谷银行关闭影响的公司提供预先批准的特别存款计划，并提出接受部分提供给该行客户的定期贷款。加拿大皇家银行还将资本通知账户扩展到破产银行的风险资本家客户，这些客户曾使用这些账户为投资提供资金。一些在硅谷银行开户的公司，包括温哥华的Dooly Inc.，已经将他们在美国的存款转移到加拿大皇家银行。加拿大帝国商业银行(CIBC)拥有大型技术银行部门，宣传可以帮助那些在硅谷银行开过银行业务并正在寻找新家的公司。然而业内消息人士称，该行与加拿大皇家银行都在巧妙地这样做，以免显得过于投机取巧。 “但银行的兴趣非常明确，”加拿大《环球邮报》写道。私人操作可能会使硅谷银行的任何出售更具挑战性，因为银行的任何买家都不希望最好的客户和贷款在交易完成之前消失。周二，硅谷银行新任首席执行官在与风险资本家的视频通话中，请求将他们的存款留在银行。据报道，美国联邦存款保险公司(FDIC)任命蒂姆·马约普洛斯(Tim Mayopoulos)负责运营硅谷银行，直到它被出售，他说：“我并不是要你这样做是一种慈善行为。” 他补充说，存款“没有比这更安全的地方了”。然而，逃往其他银行的行为很难阻止，而且这种情况正在美国各地上演。据英国《金融时报》周二报道，小型银行的客户正在通过将资金转移到大型银行，包括摩根大通美国银行来寻求稳定。从目前的情况来看，加拿大的银行似乎对购买硅谷银行的加拿大分部兴趣不大，该分部在加拿大仅获准发放贷款，不能吸收存款。相反，银行更感兴趣的是挑选理想的客户，而不是收购硅谷银行的大量贷款账簿。加拿大的科技行业似乎对这种做法感到满意，蒙特利尔风险投资公司 Inovia Capital Inc.的合伙人Chris Arsenault表示：“我不知道其中一家银行是否值得购买该品牌，除非他们打算用它来做某事并增加债务组合。” 在接受采访时，他补充称：“感觉就像他们在追逐书籍，一个接着一个，他们表明他们很饿，正在追赶市场。” 在许多情况下，风险投资基金充当硅谷银行借款人和加拿大银行之间的中介。“加拿大皇家银行让我们知道，如果我们的任何公司需要解决风险债务或存款或任何我们应该想到的问题，他们将能够非常迅速地采取行动，”总部位于温哥华的Version One执行合伙人Boris Wertz提到。 “我认为他们不想在那里积极推广它，但我们当然感谢他们对业务开放并准备迅速抓住这些机会的提示。” Wertz表示，他已经介绍了两家投资组合公司，这些公司在硅谷银行对加拿大皇家银行有敞口。现有的硅谷银行客户也在接洽加拿大的银行，据消息人士透露，价值超过10亿美元的商业机会，存款、贷款和信贷设施，已经敲响了加拿大银行的大门。客户包括一些美国公司，它们在美国银行系统压力加剧期间将加拿大大型、稳定的银行视为避风港。加拿大银行似乎对个人硅谷银行贷款和客户更感兴趣，而不是整个银行，但据了解银行情况的消息人士称，加拿大皇家银行是上周末考虑购买整个硅谷银行的几家银行之一。消息人士称，该行进行了讨论并查看硅谷银行的贷款簿，但最终未能找到使交易成功的方法，谈判也没有取得进展。硅谷银行在多个国家开展业务，每个国家都有自己的银行关闭方法。在英国，监管机构于周五接管了硅谷银行的国内子公司，到周一，总部位于伦敦的汇丰控股有限公司已完成以1英镑收购该子公司的交易，紧迫的周转时间几乎没有时间进行广泛的尽职调查。加拿大的进程进展缓慢，周日，金融机构监管办公室(OSFI)临时控制硅谷银行在加拿大的业务，以保护债权人。 OSFI还表示，它打算在正式启动出售硅谷银行加拿大资产的过程中取得永久控制权，但截至周二，该过程尚未开始。可能没有明确的买家，加拿大监管机构可能会等待美国的交易完成后再进行。

颜辞2023-03-15

多家私募机构垂涎硅谷银行资产，监管机构或仍等待大买主现身

行被美国联邦监管机构临时接手之后，多家私募股权投资机构，包括阿波罗、凯雷集团和KKR都对其资产产生了兴趣，希望以相对低价从中分得一杯羹。　　不过有知情人士表示，目前尚不知临时托管该行资产的监管部门意向如何。阿波罗全球管理公司已表示希望能够收购得硅谷银行的一部分优质贷款资产，但以联邦存款保险公司（FDIC）为首的监管机构可能仍希望硅谷银行能被整体收购，而不是被“切片”之后分别出售。

金融界2023-03-15

初创公司和风险投资公司需要另一家硅谷银行其他银行能填补这个空白吗？

“灭绝级事件”。　　圣克拉拉大学研究私募股权、创业融资和银行整合的教授罗伯特•亨德肖特表示，曾在硅谷银行工作的银行家可能会找到一些老客户可以找到的其他工作。　　创业公司可能会寻找新的银行开展业务，但这可能需要一些时间。　　亨德肖特说:“建立一个数百万美元级别的银行关系不是点击鼠标就能做到的。”“重现SVB的辉煌不会很快发生……它不会在本周发生，也不会在本月发生。”“他们试图改变世界，创造数十亿美元的企业”，而更典型的企业可能会为其投资寻求更高的利率。　　亨德肖特说，SVB提供了其他人没有提供的更个性化的服务。“在一家国有银行，你不是在与最终决策者对话。在摩根大通，没有哪个银行家与杰米•戴蒙有直接联系，有很多层关系。” 　　亨德肖特说，硅谷银行“非常有名”，在硅谷的整个发展过程中，它都在那里。“它不是不可替代的，没有人会遭受巨大损失。但每个人都会受到一点影响。” 　　科技初创公司Endor Labs的首席执行官兼联合创始人瓦伦·巴德瓦尔（Varun Badhwar）也表达了同样的观点。他说，硅谷银行敏锐地适应了初创企业的需求。　　“为什么每个人都被硅谷银行吸引？”他们比任何人都更了解我们的业务。”“我们需要理解这一点的合作伙伴。”他希望其他一些银行能够介入，更好地了解这项业务。他说:“排名前三、前五的（银行）正开始达到这个目标，但要以我们需要的方式支持我们，它们还有很长的路要走。” 　　前科技公司员工、记者谢雷尔·多西经营着专注于黑人创业公司的新闻出版物The Plug。多尔西说，硅谷银行“是歧视黑人和棕色人种的主要金融机构的另一种选择”。她说，一些有色人种创始人现在在想“你怎么去和你不信任的银行合作？” 　　多尔西还表示，银行业的混乱局面加剧了“在一个并不重视多样性的市场中融资的持续挑战”，特别是根据Crunchbase的数据，去年黑人创始人的风险投资下降了45％，而整体下降了36％。　　另类投资在线市场Yieldstreet的创始人兼首席执行官米林德·米赫勒（Milind Mehere）想到了几个银行业候选人，他们可以填补硅谷银行在支持初创公司方面留下的空白。　　Mehere说，有“大量的银行”提供风险贷款，并以Comerica Inc.为例。CMA，富国银行，以及私人持股的投资公司Neuberger Berman。Yieldstreet没有在硅谷银行开户。　　“在未来3到6个月内，这将是短期的颠覆吗？是的，”他说。但这个缺口能被填补吗？绝对。” 　　早期风险投资公司TSVC的创始合伙人Eugene Zhang表示，他的公司支持的100多家初创企业使用硅谷银行，但他表示，对于风险投资和初创企业来说，还有其他银行选择，包括东西银行和联合银行。　　Zhang说:“未来我们更倾向于多元化的策略。也许可以使用两家银行。或者两三个。”他说，他知道这在逻辑上可能不理想，但“你必须做出权衡，因为安全很重要。” 　　丽莎·兰伯特也认为有必要采取多元化战略。兰伯特是英国公用事业公司国家电网公司（National Grid PLC）的首席技术和创新官，也是其位于硅谷的风投部门国家电网合伙人公司（National Grid Partners）的总裁，该公司支持“大量”使用硅谷银行的初创企业。　　兰伯特也认为这家银行是独一无二的:“如果没有硅谷银行，硅谷就不会是现在的硅谷。他们赢得了生意，但他们对资产和负债管理不善。” 　　她说，像硅谷银行那样要求客户将所有资金存放在一家银行的做法，“我认为这种做法将会消失。” 　　兰伯特说，她希望人们“记住”风投和创业公司社区创造的价值，并希望继续有银行“有兴趣”帮助推动这个行业。与此同时，一位社区银行高管表示，硅谷和科技行业多年来行之有效的生态系统将很难被取代。　　加州奥克兰市惠利州银行首席执行官兰德尔•利奇表示:“引发挤兑的风投在某种程度上毁了它。”他说，惠利州银行的模式与硅谷银行完全不同。利奇说，现在的问题是“人们能否保持这个生态系统的最佳状态？” 　　benefit State Bank不向科技创业公司提供贷款，但与硅谷银行在非营利性和经济适用房领域的客户有一些重叠。此外，利奇表示，硅谷银行的惨败可能会影响银行业向科技公司放贷的能力。

金融界2023-03-15

深度剖析SVB崩溃：起源、陷阱、细节和连锁反应

理、基金管理、并购咨询服务、风险投资和私募股权投资服务。采用全场紧逼战术提供一站式服务。他们有四条核心业务线： ●银行业务：提供商业银行业务、流动性管理、全球商业解决方案和全球资金银行业务。客户群体分为收入在500万美元以下的初创公司、收入在500-7500万美元的风险投资公司和收入超过7500万美元的企业。他们还为另一方提供银行服务：投资人（PE和VC）。 ●证券业务：即投资银行部门。凭借深厚的专业领域知识已经达成了1116笔交易，筹资2220亿美元，覆盖3500家公司。 ●资本业务：即资产管理部门，比如基金中的基金、直接基金和信贷基金，将投资打包出售给LP。他们声称已为760多家独角兽公司提供资金，资产管理规模达92亿美元。 ●私人业务：为私人客户量身定制解决方案。包括高净值咨询、税务规划、慈善计划、房屋净值信用额度、证券借贷和私人股票借贷。一旦科技富翁大获成功，就把他们留在体系内。该部门拥有159亿美元的资产管理规模，132亿美元的平均存款以及146亿美元的平均贷款。关于这个问题的细节可以写一整篇文章，但要点是，他们是一家提供全方位服务的银行，在整个生命周期内为科技公司和员工提供支持。本质上，这些家伙什么都做——当涉及到技术时，他们无处不在。现在让我们切入问题的要害。 2、FTX、Silvergate的崩溃余波经济过剩时期，到处都是海滩游客。只是我们不知道，美联储主席鲍威尔拉动了涨潮。我重提这点的原因是我上文说过的：银行的业务前提很简单，直到不再行得通。银行应该吸收存款，支付一定利率，然后以高于他们所支付利率的利率将这些钱（甚至比他们吸收的还要多）贷出去。差价即银行利润。资产/负债不匹配最终总会让你吃苦头。当你为存款支付过高的利率时（资金流出），你必须更积极地创造收益（资金流入）。这便造成了FTX倒闭。下一个倒闭的是Silvergate Capital，该公司上周三宣布将逐步缩减业务，并自愿清算其银行。在FTX倒闭后，Silvergate公布了近10亿美元的亏损，其数字资产客户存款总额在第四季度从119亿美元下降到38亿美元。发生大量的存款/银行挤兑。在资金流入/流出这一简化程序中，这让你不得不卖掉大量资产以应付提款。现在用以赚取收益的资产更少了。资产/负债不匹配了。那么，Silvergate是否预示了SVB的结局？就存款崩溃导致资不抵债而言，答案是肯定的，但就银行挤兑的根本原因而言，答案是否定的。虽然Silvergate确实必须贱卖债务证券，以维持资产负债表的流动性并满足提款需求，但根本原因是它与FTX的关联。而SVB崩溃的根本原因又有不同——信息传播速度。 3、陷阱：激增的存款超过了贷款机会 SVB在短时间内经历了大量存款流入，从2019年底的618亿美元增加到2021年底的1892亿美元。更多资金流入，你会想——这真是太好了！但是切记，当你有存款进入时，你从这些存款中获得的收益必须大于你所支付的利息。问题在于SVB无法以足够快的速度扩张其贷款规模，以从这些资金流入中产生想要的收益。相反，他们用这些存款购买了超过800亿美元的抵押证券（MBS），充盈其持有至到期（HTM）投资组合。这些MBS中约97%的期限为10年以上，加权平均收益率不到2%。以下内容来自于他们的10-k报告：问题是，随着美联储2022年介入并提高利率（高利率一直持续到2023年），SVB的MBS投资组合价值暴跌。随着利率上升，固定收益价格下降——造成头寸公允价值损失。此外，投资者可以在市场上许多其他地方寻得收益。看看3个月期短期国库券利率就知道了。持有MBS头寸是不负责任的做法，尤其是在没有利率对冲的情况下，高层管理人员应该也将丢掉工作。只要SVB能够维持他们的存款，这原本就不是流动性问题，因为这些证券的回报将远超它们的成本（如果你持有至期满——这是不可能发生的）。 4、发生了什么：细节分析现在是谈论大家最喜欢的话题的重要时刻：会计。你需要了解两件事。 ●持有至到期（HTM）：HTM证券只有在期限为一年或更短的情况下才被列为流动资产。期限超过一年的证券被列为长期资产，并以摊余成本——即初始收购成本加上迄今为止发生的任何额外成本——出现在资产负债表上。 ●可供出售证券（AFS）：可供出售证券（AFS）是一种债券或股权证券，购买目的是在期满前出售，或在没有到期日的情况下长期持有。会计准则要求公司在购买任何债务或股权证券时，都必须将其分类为持有至到期、持有用于交易或可供出售。可供出售证券按公允价值报告；各会计期之间的价值变动包含在资产负债表权益部分的累计其他综合收益中。我深入研究了10-k文件，精选出了重要内容，以节省你的时间和精力。如果你看一下截至2020年底的这两项数据，貌似根本不是问题，因为P/L相对于头寸规模来说还很小。 2022年情况就不同了。由于利率变动，这两项都开始出现巨大亏损。这就是引发这场灾难的关键因素——SVB提醒所有人关注这个问题，搬起石头砸了自己的脚。周三下午，SVB宣布，他们已经出售了210亿美元的可供出售证券（AFS），亏损了18亿美元，并正在以股权和债务筹集另外的22.5亿美元。这让投资者深感意外，他们一直以为SVB有足够的流动性，不会出售其AFS投资组合。他们偏离既定轨道的消息一经传出，股权融资也随之失败。下面提供了另一种角度，来看待对情况无所助益的客户总资金流。随着刺激措施带来的资金涌入科技/风险投资领域，我们在2021年迎来了大规模的资本流入。今年年初，风投和创始人们因此存入了大量资金。然而，从科技投资的本质来看，它们是预先消耗现金流的，因此整个投资组合的现金消耗也开始增长。如果他们看到J曲线的另一面，这本身是可持续的，但由于固定收益投资的崩溃，最终还是没能撑过去。随着这些公司消耗现金流，进一步刺激了提现，以满足短期现金需求。相比之下，SVB的客户平均现金消耗速度是2020年的两倍。这个窟窿需要在某个点被堵住，最后通过SVB提款堵住了。因此，在整个崩溃之前，对存款的自然侵蚀就已呼之欲出。 5、连锁反应：传染vs遏制随着投资者对Silvergate出乎意料的存款外流越来越紧张不安，SVB将行业又向下拉了一把。引发存款担忧的是SVB宣布重组资产负债表，出售210亿美元的AFS证券，以提高资产敏感性，他们计划同时增加150亿美元的定期借款，以部分抵消存款下降。随着存款beta值走高（此前KEY下调了NII），市场越来越担心整个行业的净利息收入（NII）轨迹，人们自然会怀疑，在利率持续走高的环境下，银行是否有任何切实的能力影响储户的行为。很简单，加息对美国银行来说已经从“好事”变成了“坏事”。别处的收益吸引力更大。市场挥之不去的担忧是，如果利率持续走高，存款beta值上升，我们可能会在今年继续看到出现这些被迫的资产负债表重组。人们的担忧还集中在存款从无息存款向有息存款的更广泛的转变上，这种组合将构成巨大的融资成本压力。记住，存款是这些银行成本最低的资金来源。那么还有谁会遭殃？上周五，我们看到第一共和银行（FRC）等“资产敏感型”地区银行出现严重做空。那些被认为更侧重服务科技公司的银行，如PacWest Bancorp（PACW）、Western Alliance（WAL）和Signature Bank（SBNY）也受到了严重影响：让我们深入研究其中的一个，知名空头Marc Cohodes是这样抨击它的： Signature Bank 在周四的Twitter Spaces直播中，空头Marc Cohodes接受了Bear Cave Newsletter的Edwin Dorsey的采访。Dorsey此前曾发布一份关于Silvergate的简短报告。在FTX和Silvergate估值暴跌之前，Cohodes曾向投资者发出有关这两家公司的警告。他认为Signature Bank将是下一个倒闭的银行，并表示“这个故事将发展得越来越大，这是一个全球范围的洗钱故事”。他说，Signature还有25%的存款与加密货币行业有关。因此，从表面上看，与其说Signature深陷于其长期固定收益投资的离轨偏航中，不如说它不仅陷入了地区银行抛售，而且似乎与特定的加密货币抛售更加密切相关。低于25万美元的存款在利率上升的环境下，用可变利率资金（非核心消费者存款）为长期按市值计价证券提供资金，这种资产负债表问题是有害的，SVB的股票表现就证明了这一点。对于一家与SVB的融资组合类似的银行来说，最大的风险是超25万美元的存款外流：这就是FDIC保险的用武之地（下文将详细介绍）。存款低于25万美元的银行最容易出现系统性风险，因为联邦存款保险公司（FDIC）为存款不超25万美元的账户提供保险保障。如果你看表格底部，就会发现SVB在这一项只有2.7%的存款。比较证券/资产组合既然我们知道银行挤兑的原因是债务证券头寸严重不足，那么重要的是接下来要检查哪些银行的资产构成中包含大部分证券：再一次，SVB和SI显示持有证券比重过高。到期或重新定价证券占资产的百分比最后一个关键图表是看到期/重新定价证券余额与资产的比重。结果再一次显示SVB该占比严重不足。然而，这些图表也显示，当涉及到所面临的资产负债表风险时，大多数其他银行（尤其是较大的机构）都各有各的问题。我们也应该提醒自己，与金融危机之前的时代相比，该行业在流动性、资本、信贷和管理质量方面已经发生了重大变化。在流动性方面，流动性覆盖率（LCR）是巴塞尔协议III的一项要求，根据该要求，银行必须持有一定数量的高质量流动资产，足以为30天的现金流出（存款挤兑）提供资金。这段时间通常被认为足以“稳定船只”。所有大型银行的LCR都超过了100%的最低要求。 6、倒闭：FDIC借入上周五中午前不久，FDIC决定关闭SVB。一家全面倒闭的银行，美国历史上倒闭的第二大银行。值得注意的是，该机构没有等到业务结束（这是通常的做法）。FDIC无法立即为该银行的资产找到买家，表明了储户套现的速度有多快。对于银行来说，FDIC为不超过25万美元的存款提供保险保障。正如你在上面的图表中看到的，这只覆盖了SVB总存款的2.7%。FDIC表示，在SVB存款超过这一额度的储户，其未投保余额将获得破产管理证书，这意味着他们可能不会很快取出全部存款。银行全面倒闭会严重影响初创公司的短期现金危机。以下是创始人/公司上周末采取的一些紧急措施： ●为了支付工资和应对其他需求，纷纷出售二级股票并进行融资交易。 ●根据其公司未来的收入借入新的贷款。 ●上周五，创始人们打了一整天电话，试图出售他们的个人股票，以充实个人现金头寸。 ●风险投资机构提供短期现金。Menlo Ventures正计划向需要发工资的投资组合公司提供贷款，其他大型风险投资公司已经承诺或正计划这么做。这对整个生态来说无疑是痛苦的一击。因此，要求政府干预的呼声越来越高，但情况似乎并不会如此发展：资产管理公司Unlimited的联合创始人兼首席投资官Bob Elliott表示：“最大的问题是，联邦存款保险公司和美联储是否会让未投保的储户实现全额提款，或者至少接近全额提款。”“如果SVB Financial问题解决不好，就会出现系统性风险，即未投保储户将逃离小银行。” Bob Elliot一直被视为真相的来源，每个人都应该看看他的精彩推文，尤其是这一篇： https://twitter.com/BobEUnlimited/status/1634539450557505537 结论我们真切地感受到了利率大幅上升带来的连锁反应。SVB对债务证券极其严重的管理不善将在全系统范围内产生影响，因为现在信息传播是即时的，网上银行的出现更进一步实现提速，点击一下按钮就可以提款了。当从众心理被恐惧所主导时，许多对技术创新至关重要的个人和公司也将消失。全要素生产率一直是美国GDP增长的主要驱动力。动摇这一基础核心，我们就已经让自己落后了。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

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