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人民币兑美元中间价报6.9468，下调72点

179，截至9月19日下午17:40，离岸人民币对美元汇率报7.0225。　　业内人士称，本轮人民币贬值主要源于美元强势上涨及中美货币政策分化，人民币短线破7有利于释放前期积累的贬值压力，并且人民币适度贬值有助于稳定外贸、提振外需。展望后市，在国内良好的基本面支撑下，人民币汇率水平仍将保持总体稳定。

追风2022-09-20

小心“黑色星期一”！全球市场风向突然恶化：股市跳水、美元拉升、黄金失守1660

设定了偏向强势人民币的创纪录中间价后，离岸人民币兑美元继续下跌。大宗商品方面，随着中国成都市结束为期两周的封锁，油价攀升至每桶86美元，提振了需求前景，不过油价在欧市很快会吐涨幅，并迅速下跌超1%。美元和收益率的上涨拖累了金价，金价一度跌超10美元，最低触及1660下方，上周触及2020年4月以来的最低点。加密货币也因美联储出台前的紧张情绪而承压。比特币跌破19000美元，以太币在上周升级区块链后继续下跌。

厉害啦2022-09-19

悲观！又一投行下调中国GDP，人民币短期内恐持续走弱

种扼制。” 经济学家还预计，即使在岸和离岸人民币上周都跌至2020年7月以来的最低水平，人民币仍将继续走弱。 “我们预计人民币短期内将持续走软，部分原因是美元整体走强，”高盛经济学家在一份报告中表示，下一个需要关注的关键水平是7.20，上一次测试该水平是在2020年5月。瑞银经济学家还预测，鉴于“美中货币政策轨迹的分歧和中国出口放缓”，人民币兑美元将进一步走弱。瑞银的Wang预计，到2022年底，美元兑人民币的汇率将在7.15左右。但随着10月16日二十大的临近，高盛的经济学家预计人民币不会出现任何突然的波动。 “我们预计人民币不会大幅贬值，因为在这样一个关键的政治事件前后，当局更希望人民币保持稳定，”他们补充称。

厉害啦2022-09-19

中间价为有记录以来最强偏差！中国加大人民币汇率调整力度，并发出口头警告

19日)人民币仍维持跌势，在岸人民币、离岸人民币均在7关口附近交投。人民币下跌表明，中国通过创纪录的中间价设定偏差、口头警告等手段提振人民币汇率的最新努力几乎未能阻止抛售浪潮。中国人民银行将人民币汇率定在1美元兑6.9396元，比彭博社对分析师和交易员调查的平均预期高出647个点，这是自彭博社2018年开始这项调查以来有记录以来的最大偏差。据外汇交易中心公布，9月19日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报6.9396元，较前值调降91个基点，续创2020年9月以来的新低。周一在岸人民币汇率一度下跌0.6%，尽管此前官方媒体援引监管机构上周的话说，企业不应押注汇率走势的方向和幅度。中国央行的辩护升级之际，正值本周全球多家央行召开利率会议，预计美联储(Fed)和英国央行(BOE)将在会议期间加息以对抗通胀。这将使中国的宽松货币政策与其他主要国家的货币政策进一步拉开距离，此举将削弱人民币计价资产的吸引力。上周在岸和离岸人民币汇率均跌破7，在中国共产党第二十次全国代表大会前挑战政策制定者对波动的容忍度。在过去一个月里，随着美元飙升，以及中国经济因新冠疫情封锁和房地产市场危机而放缓，人民币贬值加速。华侨银行驻新加坡外汇策略师Christopher Wong说，中国最好的政策反应是减缓人民币的贬值速度，但不是逆转，因为中国的宏观基本面疲弱和美元趋势压倒了它。官方媒体中央电视台援引一位接近中国央行的官员的话说，由于导致短期贬值的压力已被消化，人民币将保持基本稳定。“人民币汇率不会出现单边市场，”这名官员表示。他补充称，双向波动将是正常的，央行将抑制投机行为。在周五的另一份报告中，中国外汇监管机构敦促企业不要押注任何汇率变动的方向和幅度。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在接受中央电视台采访时说，人民币短期波动难以预测，企业应“避免投机交易”。王春英指出，汇率的短期波动难以预测，企业要牢固树立汇率风险中性理念，不要赌汇率短期升贬值方向和幅度，更不要试图投机套利，要科学运用金融工具管理汇率风险。企业还是要做优做强主业，坚持“风险中性”理念，科学利用金融工具管理汇率风险，才能更好地应对外部冲击。外汇局也将继续大力支持企业加强汇率风险管理。人民币并不是美元升值的唯一受害者。人民币过去一个月2.7%的跌幅小于日元和韩元超过4%的跌幅。中国央行未能阻止美元的全面走强，但“更令人惊讶的是，人民币的走弱实际上是相当有序的。”NatWest Markets的外汇策略师Galvin Chia说。“对中国来说，本周的最终风险似乎在于美联储和美元”，而非国内因素。

厉害啦2022-09-19

英皇金汇即发：美元指数接近20年高位黄金周五低位略为回升

d) 下周将继续维持积极的升息态度；继离岸人民币之後，在岸人民币也贬破 7 大关；英镑在「黑色星期三」30 周年当天再创 37 年新低。美元盘中再度站上 110 大关，在经济数据显示美国 9 月消费者信心温和改善後仍维持小涨，但尾盘翻黑。追踪美元兑六种主要货币的 ICE 美元指数 (DXY) 小跌 0.09%，报 109.64，周线上升 0.6%，今年迄今已涨约 15%。美元指数报 109.6697。油价动向原油期货价格周五小幅上涨，但连续第三周收低，系因各央行积极收紧货币政策，恐让全球经济放缓的担忧情绪，令原油承压。WTI 原油期货价格上升 1 美分，收每桶 85.11 美元。在本周稍早 8 月消费者物价指数 (CPI) 公布後，引发此走势。CPI 显示通膨持续高於预期，增加联准会 (Fed) 下周会议至少升息 75 个基点的可能性。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 20:30 美国8月未季调CPI年率、美国8月季调後CPI月率 20:30 美国8月未季调核心CPI年率次日04:30 美国至9月9日当周API原油库存入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至09月16日持仓量爲960.85吨，较上日增持1.16吨，本月止净减持12.52吨。尽管黄金通常被形容为对冲通胀的工具，但美联储的大举收紧政策已推动美元兑主要货币大幅走高，美元指数接近20年高位，而美国国债收益率则跳升。美元走强被视为对以美元计价的大宗商品的负面影响，使它们对其他货币的使用者来说更加昂贵。债券收益率上升也是一个不利因素，提高了持有非收益资产的机会成本。周五金价走高，此前密歇根大学公布美国9月消费者信心指数升至59.5，并触及五个月高位; 通胀预期在过去几个月有所放缓; 美国9月一年期通胀率预期为4.6%，创下2021年9月以来新低。经济数据“证实了美联储不能过於鹰派，因那样会彻底扼杀经济复苏; 也有一些“逢低买入者进入市场，因为价格实在是太便宜了。周五美国消费者信心报告显示通胀预期放缓後，黄金价格攀升，日内金价最高触及1680.13美元/盎司，最低触及1653.93美元/盎司，尾盘现货黄金收报1674.89美元/盎司。今日建议伦敦金於1658–1678间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15280- 15680 支持位 1615/1638 阻力位1685/1703 入市策略一 :下方触及1662水平可做多，?目标位于1675水准，止损设在1655水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1678元水平做空，止赚设在1665美元，止损设在1685美元。 ?白?银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议:白银於18.30–20.40 支持位15.80/17.30 阻力位21.50 /22.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-09-19

英皇金汇即发2022-09-19

超级央行周逼近！美联储恐鹰声嘹亮，市场谨慎等待人民币还在跌

设定了偏向强势人民币的创纪录中间价后，离岸人民币兑美元继续下跌。加密货币也因美联储出台前的紧张情绪而承压。比特币跌破19000美元，以太币在上周升级区块链后继续下跌。

厉害啦2022-09-19

周评：美国CPI震耳欲聋！美联储鹰派提振美元黄金1675飞流直下全球紧缩政策悄然而至

美联储下周将继续维持积极的升息态度；继离岸人民币之后，在岸人民币也贬破7 大关；英镑在“黑色星期三”的30周年当天再创37年新低。美元周五盘中再度站上110大关，在经济数据显示美国9月消费者信心温和改善后仍维持小涨，但尾盘翻黑。纽约尾盘，追踪美元兑六种主要货币的美元指数微跌0.09%，报109.64，周线上升0.6%，今年迄今已涨约15%。三菱日联(MUFG)全球市场研究主管Derek Halpenny表示：“鉴于美联储年底前可能再升息75个基点，我们预期整体金融环境仍对资产不利，这清楚表明美元将成为主要受益者。” 展望后市，汇市交易员将注意力转移到下周的超级央行周，美、日和英国央行将陆续召开决策会议，并由美联储打头阵。联邦基金利率期货显示，美联储下周升息3 码的几率为75%，升息4 码的几率为25%，在美日利差继续扩大的情况下，早已饱受重创的日元恐迎来另一记重击。日元兑美元周五上升0.4% 至142.91日元，但仍连续五周收黑。随着投资人涌向美元，人民币也加入日元等主要货币行列，成为最新一个触及多年低点的货币。离岸人民币兑美元周五一度贬至7.04元人民币，再刷2 年新低，随后逆转跌势，截稿前小升0.11% 至7元人民币；在岸人民币兑美元同样突破重要心理关卡，盘中最低贬至7.0250元人民币，截稿前翻红小涨0.2% 至6.9804元人民币。经济数据显示中国经济意外浮现复苏迹象，8月工业增加值、零售总额成长双双高于预期，但低迷的房市仍为经济前景带来压力。马来亚银行(Maybank)分析师表示：“即使中间会出现断断续续的修正，经济成长和美中政策分歧仍可能在未来几个月继续支撑美元兑离岸人民币。” 英镑兑美元盘中跌破1.14美元，为1985年来首见，且周五刚好适逢1992年黑色星期三的30周年，当时有“金融巨鳄”之称的索罗斯(George Soros)成功狙击英镑，在英国政府无力维持汇率下限的情况下，英镑被迫退出欧洲汇率机制。加元延续日前跌势，兑美元汇率再贬0.27%至1.3262加元，创近2年新低。加币本周已贬1.9%，创下2021年8月以来最大单周跌幅。澳元盘中贬至疫情爆发以来新低，随后小幅回升，上涨0.3%至0.6718美元；欧元兑美元盘中一度翻黑，截稿前升0.18%至1.0013美元。黄金由于美国消费者信心指数显示的长期通胀趋缓，黄金期货16日从逾两年低点略为回升，但本周仍累计下跌近3%，未能收复1700美元整数关卡，反映美联储下周至少升息3码，即75个基点的可能性。美国周二公布8月消费者物价指数(CPI)后，强化美联储下周再度升息3码的可能性，黄金大多时候受到打压。 RBC资本市场分析师Christopher Louney提到说，货币紧缩是盘旋在金价上头的乌云，而且从4月以来就存在至今，除非有引发人们强烈避险情绪的事件发生，才可能扭转局面。举例来说，就连最近股市遭抛售这种滚动相关系数上升的事件发生，黄金也无法展现避险光芒。尽管黄金被称为避险工具，但美联储的强力紧缩正带动美元对各种主要货币升值，美元指数高挂在20年高点附近，美债收益率也跳涨。美元升值不利于各种以美元计价的大宗商品，因海外买家买进的成本变高。收益率上扬，代表持有黄金这类不付息资产的机会成本上升。不过，美国周五公布的9月密大消费者信心指数上升至59.5，创五个月新高，9月的一年期通膨预期为4.6%，为2021年9月以来新低，这些消息让金价得以喘口气。 AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam指出说，密大的报告证实美联储不能过于鹰派，这可能完全扼杀经济复苏，加上一些人认为金价跌过头而逢低抢进，带动黄金期货周五上涨。黄金期货周四下挫31.80美元或1.9%，至每盎司1677.30美元，为2020年4月以来最低价，也创7月5日迄今最大单日跌幅。 BullionVault研究主任Adrian Ash提到说，金价本周的跌法有2013年金价闪崩的影子。就在9年前，黄金四度测试金融海啸后写下的1535美元低点，之后开始暴跌，现货金价短短两天跌掉15%，三个月内下挫25%，并创1981年以来最大年度跌幅。 Ash认为，金价的前景取决于2022年秋季、2013年春季的几个关键差异。首先，虽然金价跌破技术关卡和美元猛升有关，但还没有蔓延到其他贵金属。再者，金价跌落1680美元底部的同一时间，各类资产也都遭到抛售，这可能提高对黄金的避险需求。此外，利率上升预期则可能加剧经济降温。 Ash指出说：“只要美联储明白表示抗通胀仍是首要任务，金价可能很难反弹。金价可能出现快速、猛力的反弹，而像2013年那样所有人忙着退出的可能性很低。” 原油原油期货价格16日微幅上涨，但连续第三周收低，主要因着全球各央行积极收紧货币政策，恐让全球经济放缓的担忧情绪，促使原油承压。根据道琼斯市场数据，布伦特和WTI原油期货均连续第三周收低，本周跌幅分别是1.6%和1.9%。本周石油期货下跌，大宗商品随着股市和其他风险资产一起蒙受损失。在本周稍早8 月消费者物价指数(CPI)公布后，引发此走势。CPI显示通胀持续高于预期，增加美联储下周会议至少升息75个基点的可能性。 StoneX堪萨斯城能源团队周五分析报告指出：“近期的经济报告显示全球贸易和工业产出强劲，但具有前瞻性的金融市场预示着未来将放缓。” 科技业走疲，少数其他产业也出现成长放缓，尤其是期货将“联邦利率在2023年4月前会再升息2%”这件事反映在价格上。“放缓是有可能的，但因为过去几年缺乏投资，这回能源价格崩跌的可能性低了很多。” 由于预期美联储将积极收紧货币政策，推动美元强势上涨，但这也令原油和其他以美元计价的大宗商品价格承压，削减海外买家的需求。美元指数本周上升0.7%，接近20 年高点。 SIA财富管理公司首席市场策略师Colin Cieszynski表示，鉴于中国的封锁、欧洲的能源危机以及对全球经济衰退的担忧，海外充斥许多供应和需求双边的不明确性。然而对于美国来说，最重要的基本面因素似乎是美政府打算释放策略石油储备(SPR)多长的时间，大约再过6周就是中期大选，一旦政府停止释出SPR，这供应量就会立刻转为回填储备量的需求。美国能源部发言人在给CNN的声明中表示，SPR是“为回应无端战争”而被利用的，并且“继续帮助缓解供应中断，并降低美国家庭的能源成本，因为我们看到天然气价格连续94天下跌。这些紧急释放是美国历史上最大的一次，而这一直是美国消费者的供应生命线”。石油储备SPR的发布，以及对经济衰退的担忧和其他因素，有助于缓解加油站的痛苦。据美国汽车协会称，自6月14日创下每加仑5.02美元的纪录以来，全国汽油平均价格已连续94天下跌。然而立法者指出，尽管过去两个月汽油价格下跌，但仍高于一年前的水平。“鉴于这些现实，再加上战争不太可能在不久的将来结束，飓风季节可能会进一步扰乱国内石油生产，我们敦促拜登政府承诺通过SPR释放额外的石油桶，至少在今年年底前保持，”信中说。除了释放石油外，立法者还敦促拜登使用SPR基金中的1.21亿美元来补充紧急储备。众议院民主党人在信中写道：“如果国内或国际条件导致严重的能源供应中断，需要你提取和出售石油桶，为SPR购买更多桶将保障现在和未来的供应。” 大宗商品美国各地铁路工人可能发生的灾难性罢工，开始扰乱能源和商品市场，从天然气到装载到驳船上交付的玉米等各种商品，价格都在呈现上涨行情。天然气期货周三飙升10%，部分原因是担心延长罢工将抑制煤炭的交付，煤炭产生美国约22%的电力，并迫使发电商更加依赖已经紧张的天然气供应。用驳船装载的玉米运往墨西哥湾沿岸的溢价上涨近5%，原因是人们猜测如果铁路车辆停运，将有更多的玉米通过船运。它可能会变得更糟。美国铁路罢工是30多年来的第一次罢工，将对原材料市场造成重大打击，进一步破坏过去几年因作物损失、减产以及最近的乌克兰战争而遭受破坏的供应. 商品占所有铁路货运量的一半。但值得关注的是，罢工课题在周末前就得到快速的解决。拜登呼吁美国国会，剥夺大型科技平台对第三方内容的豁免权，称在前总统特朗普试图迫使国会做出同样改变近两年后，现在是让大型科技公司承担责任的时候。美国也快速谈判劳工铁路协议，并且已经与工会取得共识，避免一场将关闭全国铁路的灾难性罢工活动。虽然拜登很快称赞，周四避免罢工的铁路协议是美国的一场胜利，但这在政治上对他来说也是一场巨大的胜利，让民主党人在11月的中期选举之前，回避了可能发生的经济崩溃。在劳工和商业之间做出选择的压力下，拜登努力推动他们一起工作。在拜登的战略性深夜电话的刺激下，企业和工会谈判代表在劳工部进行20个小时的紧张会谈。在呼吁为国家的共同利益采取行动后，他们在凌晨达成共识，避免一场可能导致全国铁路关闭的罢工。下周重要经济数据：周一09/19 美国9月NAHB房价指数周二09/20 日本8月全国消费者物价指数(年率) 中国一年期贷款市场报价利率德国8月生产者物价指数(月率) 瑞典附买回利率加拿大8月核心消费者物价指数-常用指数(年率) 加拿大8月消费者物价指数(年率) 美国8月新屋开工(年化月率) 央行动态：澳洲联储公布9月货币政策会议纪要周三09/21 美国上周API原油库存变化(万桶)(至0916) 美国8月NAR季调后成屋销售(年化月率) 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0916) 周四09/22 美国联邦基金基准利率日本无担保隔夜拆借利率瑞士政策利率英国官方银行利率美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0917) 央行动态：美联储公布利率决议、政策声明及经济预期美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会日本央行公布利率决议日本央行行长黑田东彦召开货币政策新闻发布会瑞士央行公布利率决议瑞士央行行长乔丹召开货币政策新闻发布会欧洲央行公布经济公报周五09/23 法国9月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值德国9月Markit/BME制造业采购经理人指数初值欧元区9月Markit制造业采购经理人指数初值英国9月Markit/CIPS制造业采购经理人指数英国9月CBI零售销售预期指数加拿大7月零售销售(月率)

小萧2022-09-17

抛售还没完！全球市场恐迎“黑色星期五”：小心这一数据别忘了“四巫日”

汇率跌至37年低点。美元走强推动中国离岸人民币汇率近两年来首次突破1美元兑7元人民币的水平。尽管中国央行设定的人民币中间价连续第17天高于预期，但离岸人民币兑美元汇率仍维持在7关口附近。 “尽管今天上午的数据显示中国经济活动出现了一些改善，但股票投资者真的希望看到中国大幅放松与新冠肺炎相关的政策，从而变得更具建设性。”野村控股驻新加坡亚太股票策略师Chetan Seth说。“然而这并没有发生”。大宗商品方面，在全球经济形势不断恶化的背景下，油价正迈向连续第三周下跌。在美元走强使原油对大多数买家来说更加昂贵之际，全球经济形势恶化加剧了对需求的担忧。在接连三日下挫后，现货黄金日内继续承压，一度刷新2020年4月以来的最低水平至1654美元。本周到目前为止，金价跌超3%。 9月大部分时间，金价都在1700美元上方徘徊，但在突破2020年以来的技术支撑位后，昨日大幅下跌。 “在经历了隔夜的大幅抛售之后，目前金价似乎正试图企稳，”IG市场策略师Yeap Jun Rong表示，“在下周联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前，看跌势头可能会继续推动价格下滑，届时美联储可能会采取强硬立场。” 值得一提的是，市场参与者周五可能面临被称为“四巫日”的季度到期事件带来的进一步波动，因为股指期货、股指期权和股票期权合约都将到期，同时主要股指也将重新平衡。今天是本周最后一个交易日，恰逢今年第三个“四巫日”，即 Quadruple Witching Day，是美股每季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五。对于今年而言，那就是3月18日、6月17日、9月16日和12月16日这四个日子。 “四巫”——股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期，带来股票、股指的期货和期权大量交易。在“四巫日”的最后交易时段内，投资者急于平仓，导致交易量大幅增加。因此，“四巫日”通常伴随股票和衍生品价格的大幅波动。

厉害啦2022-09-16

格上每日收评—2022年09月16日

？ 9月15日，多日在6.9关口徘徊的离岸人民币兑美元汇价破“7”整数关口。截至9月15日晚19时，离岸人民币兑美元报7.0071。即使市场已有预期，当晚离岸人民币兑美元汇率破“7”时仍引发大量关注与讨论。作为长期以来市场关注的汇率“心理关口”被突破后，市场不免会产生破“7”是否将引发贬值预期聚集，人民币兑美元汇率是否因此而大幅下行的担忧之声。短期犹存贬值压力，但不存在持续贬值的基础针对人民币汇率近期走势，人民银行副行长刘国强在近日召开的国务院政策例行吹风会上有明确回应。他指出，近期，人民币汇率受到美国加码货币政策调整等因素影响，在美元升值背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值。但人民币贬值相对较小，而且在SDR篮子里，人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的。民生银行认为，人民币离岸汇率在时隔两年后再次破“7”，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值，与英镑、欧元、日元等主要发达经济体货币相比，人民币贬值幅度相对较小，而且人民币汇率指数总体稳定。从我国经济基本面看，三季度GDP增速较二季度预计有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。英大证券认为，离岸人民币汇率破“7”符合预期。从美元指数看，当前，作为避险货币的美元指数因为“俄乌冲突”、全球经济面临衰退等因素影响，短期将维持强势，人民币汇率与美元指数高度相关，预示人民币汇率大概率短期承压。东方金诚认为，接下来美元还可能保持阶段性强势，人民币兑美元可能仍存在一定贬值压力。不过，随着国内经济修复势头增强，加上我国国际收支状况有望保持顺差局面，人民币贬值预期很难有效聚集，短期“破7”并非意味着人民币汇价将出现新一轮大幅下行过程。（来源：证券时报）新闻三：鼓励证券、基金降费，券商板块应声大跌，如何解读？昨日，国办印发了《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。意见鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。中金公司首席策略分析师王汉锋认为，周五及近期的低迷表现由内外部综合的原因导致，《意见》的出台短期影响有限。文件旨在降低市场交易成本，短期影响有限，中长期将有利于减少市场摩擦、增强市场活力。对包括政府、市政公用、金融等行业的收费进行规范，有助于收费行为合规化、合理化，对包括金融市场参与者在内的各行业主体在进行经济活动时面临的费用更为透明、合规，提升市场的透明度和规范性，同时改善各市场的营商环境。国君非银刘欣琦认为，此次意见是国办为优化营商环境、刺激经济所做的举措，不是针对专门针对金融行业。其中几乎涉及各类政府、公用事业、协会商会等制度性及牌照性收费。从目的来理解此次降费，可以预测，降费的主要对象是制度性（牌照性）带来的高收费，基于市场原则的合理收费预计不会受到严格的管制。因此，我们预计影响是结构性的，有真实资产管理、投资能力的机构受影响较小，基于牌照红利而产生高盈利的金融机构影响更大。具体降费的形式，还需要进一步跟踪，预计监管机构后续将出台细则。意见将加速金融行业分化，回归本质，具有产品化、投资能力金融机构将受益。招商非银认为，9.16开盘券商超调、东财大跌主要反映市场情绪相对谨慎，进行悲观解读，产生恐慌性卖盘。我们认为该文并非特意针对金融机构，更加没有定向针对券商机构佣金和基金管理费。只是相关费率相对较高，机构投资者相对敏感，成为惊弓之鸟。好的一面包括相关恐慌性行为有望倒逼监管呵护市场政策加速落地。据了解，相关机构暂未接到降费指引，目前费率均是基于市场化原则和地板价指引，我们简单测算，即使相关费率全面压降（10%），规模不增长，对券商和东财的业绩影响也非常有限（<3%）。所以目前股价超调后，建议投资者大胆买入优质个股。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-09-16

离岸人民币兑美元报价跌破7.0关口！“811”汇改以来全复盘，人民币汇率如何影响A股？

9月15日消息离岸人民币兑美元报价跌破7.0关口。　　人民币汇率下跌央行及时出手　　本轮人民币汇率下跌始于8月15日央行下调中期借贷便利（MLF）利率之际，同时美元指数不断刷新20年新高。随着跌破“7”关口，本轮离岸人民币对美元汇率已经累计下跌超过2600个基点，跌幅超过3.88%。在此背景下，央行及时出手。　　9月5日，央行公告称，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这也是继今年4月25日央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点以后，第二次下调外汇存款准备金率。　　央行副行长刘国强5日出席国务院政策例行吹风会时表示，美元今年以来升值14.6%，在美元升值背景下，SDR（特别提款权）篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值。人民币也贬值了8%左右，但和其他非美元货币相比，贬值幅度是最小的。　　中国人民大学长江经济带研究院院长、国际货币研究所副所长涂永红发文称，从基本面看，中国经济始终保持增长动力和平稳增速，人民币汇率有较强的稳定性和韧性。尽管短期人民币对美元存在贬值压力，但不改中长期稳定趋势。　　申万宏源(4.14 -0.96%,诊股)表示，我国出口增长将保持韧性，对人民币汇率形成持续支撑，随着国内经济恢复势头更加稳固，预计年底人民币兑美元汇率会重新回到6.7元至6.8元。　　专家：不必担忧人民币破“7”的负面效应　　中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明表示，从目前形势来看，人民币兑美元汇率破“7”是大概率事件，但投资人不必过分担忧。　　他认为，当前在全球主要货币对美元都大幅贬值的前提下，人民币兑美元汇率的适度贬值会对维持人民币有效汇率的平稳有利，这对于中国经济也不是坏事。让中国经济增速尽快回归潜在增速附近，才是维持汇率稳定的治本之策。此外，如果中国经济增速开始持续上升，那么中国股市就可能走出与全球股市不太一样的独立行情。　　张明还表示，中国是大型开放经济体，在货币政策与汇率政策的选择上，要以货币政策为主。货币政策要根据国内宏观经济基本面来制定。当前中国经济的主要矛盾是总需求不足，经济增速显著低于潜在增速，存在负面产出缺口。此外，8月份的通货膨胀率明显回落。因此，当前货币政策必须继续保持宽松，不排除进一步降息的可能性。我们不能因为人民币在在岸市场与离岸市场面临贬值压力，就放弃货币政策的自主性。正如前面所讲，人民币汇率的稳定性，归根结底取决于中国经济基本面的健康程度。　　事实上，当前在全球主要货币都对美元大幅贬值的前提下，人民币兑美元汇率的适度贬值有助于维持人民币有效汇率的平稳，这对于中国经济而言不是坏事。如果贬值压力过大，央行也有很多手段来维持人民币汇率稳定。不必担心人民币兑美元汇率短期内会突然大幅贬值。　　券商：汇率并非能直接影响于A股市场　　平安证券在研报中表示，自“811”汇改以来，人民币汇率进入了双向波动，实盘交易货币属性抬升且波动有所放大；而权益市场往往担忧于汇率波动对A股市场带来的影响。从历史复盘来看，汇率并非能直接影响于A股市场，短期有情绪，长期有共振因子。究其根本，汇市和股市有各自的定价体系，共振的本质源于共同的驱动因子。其中，汇率其实更多和出口正相关，对于外部重大事件以及国内基本面变化更为敏感；A股的主导因子更多且反应略有滞后。从全历史复盘来看，我们可以将共振因子归为基本面、流动性以及事件驱动等三方面。　　第一，长期来看，汇市与股市在驱动因子相同时更易发生共振。　　“811”汇改以来，人民币兑美元汇率与上证指数的长期相关系数在0.6左右，其中，在2017年国内外经济共振复苏和2018年中美摩擦升级阶段，汇率与A股走势同步性增强，二者阶段性相关系数升至0.8-0.9左右。　　而从短期视角看，A股在汇率大幅波动期（如单日涨跌幅超过1%）也会有短期共振，并且在大幅贬值当日A股下跌幅度更大，结构上看，在大幅贬值阶段，纺服/家电等出口型行业的短期跌幅小于市场整体。　　第二，从基本面视角看，汇率受出口的影响敏感度更高，而在汇率贬值阶段，A股中进口型行业受到的成本压力冲击更为明显。与理论上贬值利好出口不同，宏观数据表明“811”汇改以来我国出口增速与人民币汇率变化基本同向，2015-2016年持续贬值同期出口增速持续下行由正转负，2020-2021年升值期间出口增速中枢升至20%以上高位。　　对应于A股市场，家电/电子等出口型行业并未在贬值期间有明显的超额收益，反而在人民币升值阶段呈现顺周期行情；相比之下，交运/钢铁等进口型行业以及房地产等外债较多的行业在贬值阶段的表现弱于升值阶段，这与贬值加大成本压力和偿债压力有关。　　第三，从流动性视角看，外资行为尚未对A股有决定性影响，但对行情的顺势强化作用日益凸显。汇市和股市同样受到货币政策和无风险利率变化的影响，但不同点在于汇率更多关注中美货币政策的差异和两国国债利差的变化，A股则会受到社融、权益市场资金供需以及金融监管政策等多重因子的影响。从A股市场上的外资行为来看，外资往往在人民币升值期间加速流入，北上资金在人民币升值期间日均净流入规模均值为17亿元，贬值阶段均值不足4亿元；其持仓结构往往顺应A股结构性行情进行调整。　　第四，从事件驱动视角看，汇率对外部事件的敏感性更强。特别是2018年以来，外部事件（如中美摩擦、新冠疫情等）发生后，汇率和股市在期初的反应趋于共振，特别是汇率波动和北上资金行为往往领先于A股价格变化。但中长期走势可能会有所分化，汇率走势与事态变化基本同步，A股市场则可能在其他多重因素的影响下迎来反转。

追风2022-09-16

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