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收益率狂飙盘点美债「代币化」固收产品、运作模式与隐忧

熟？没错，这正是今年 3 月份肇始的硅谷银行危机中，几乎完全一模一样的风险链条与传导途径，而这也导致了硅谷银行、Signature Bank 等多家银行的破产，险些酿成系统性风险。托管机构风险当然，某种程度上，加密市场的美国国债「代币化」固定收益类项目与传统金融市场的关联也是双向的，加密市场的极端波动可能通过「RWA—国债」传导至传统金融市场。不过目前美国国债「代币化」的固定收益类项目规模仍十分有限，且美债市场的流动性应对此等规模的冲击十分充裕，所以此等抛售目前倒是很难影响底层金融资产的价格。那就引出了另一个潜在的风险点——托管机构的可靠性，以 Circle 这样持有天量美债的加密头部项目为例，多是贝莱德（Circle Reserve Fund）等美国金融机构托管，相对安全。目前一众固定收益类的国债支持的稳定币们，其背后整体还是比较依赖对于底层国债资产托管机构的信任，披露信息也很有限，这也是不可忽视的风险点。小结加息盛宴之下，这场残暴的欢愉，是否终将以残暴收场？对于广大普通投资者而言，以 RWA 为管道的美债「代币化」的固定收益类项目，虽然大多存在相应的准入门槛，但也是一个难得能够参与分享美国国债收益的机会。同时也可以为 DeFi 领域与加密市场引入更丰富的资金与底层优质资产，这对整个加密市场而言都是积极因素。不过，秋风未动蝉先觉，6 月份以来短期美债供给的激增，使得美国政府已经度过了发债缓解资金缺口的窘境，所以上文提到的 5% 既然是重要的心理关口，却也意味着实际收益率不可能长期持续处于当下的高位区间。那么对于目前希冀通过美债「代币化」管道获取收益的用户来说，无疑就需要做好预期管理与风险管控：一方面，需要清楚谁也无法保证 4%、5% 甚至更高的美债收益率一定会持续下去，且「收益率 - 价格」的此消彼长之间，存在一个临界值，一旦美债价格跌破某一点，资（美债价值）不抵债（稳定币市值）具象化，脱锚雪崩可能顷刻间发生。另一方面，项目方提供 5% 以上越高的固定收益率，可能意味着越复杂的「长短债」期限错配——如上文所言，这也表示固定收益率越高的项目，潜在的流动性风险就越高，挤兑踩踏的发生可能水涨船高。金融市场没有永恒的盛宴，加密行业更是如此。予取予夺，尽归一处，经历过 UST/Anchor 的我们，或许更应该清楚，再宏大的高收益叙事，如果不能全须全尾地退场，都只会是一场镜花水月。时间会给我们答案。来源：金色财经

金色财经2023-10-24

Chainalysis报告：北美的加密货币市场情况及稳定币现状

得更多——继 3 月份的银行业危机导致硅谷银行以及对加密货币友好的银行 Signature 和 Silvergate 倒闭，以及随后 USDC 在二级市场上的价值暂时下跌之后。然而，链上活动从 6 月份开始开始回升。如下图所示，交易规模数据表明，机构投资者的撤资是活动整体下降的主要驱动力，因为散户和次机构专业交易员的预计活动保持一致。 2022年7月-2023年6月北美月度交易量（按转账规模）与全球普遍趋势一致，我们还观察到，从2023年2月开始，与其他数字资产相比，北美地区的稳定币使用相对下降。从那时到2023年6月，稳定币在北美地区的链上交易量从70.3%下降到48.8%。 2023年7月-2022年6月北美交易量按资产类型占比虽然在 3 月份银行业倒闭之前，人们已经开始远离稳定币，但该事件发生后投资者对稳定币的担忧可能在这种转变的持续过程中发挥了作用。与此相关的是，去年夏天稳定币市值跌至两年多来的最低点。美国可能正在失去对稳定币市场的监管尽管出现上述下降，稳定币仍然是使用最广泛的加密资产类型——Chainalysis 数据显示，2023 年 6 月至 2022 年 7 月期间，中心化服务的所有链上交易量中有一半以上是稳定币——而且超过 90% 的稳定币活动发生在与美元挂钩的稳定币中。鉴于以美元计价的储备对这些资产的核心作用，美国监管机构对于向稳定币行使一些监管权有着浓厚的兴趣。其一，加密资产已被用于犯罪，包括影响国家安全的独特有害犯罪形式，例如与朝鲜有关的黑客的盗窃行为。如果美国监管机构能够努力限制稳定币在此类活动中的作用，那么鉴于稳定币在整体加密活动中所占的巨大份额，这将对与加密货币相关的犯罪产生巨大的积极影响。稳定币监管还为监管机构提供了一个机会，帮助确保美国成为加密货币企业的所在地，随着数字经济的持续增长，这些企业将在扩大美元在全球的使用方式方面发挥重要作用。然而，数据表明，越来越多的稳定币活动是通过未经美国许可的实体进行的。我们可以从稳定币交易的服务来看到这一趋势。自2023年春季以来，前50大加密货币服务中大部分稳定币流入已经从美国许可的服务转向了非美国许可的服务，这抵消了在2022年末和2023年初发生的相反趋势。截至 6 月，流入前 50 大服务公司的稳定币中有 54.6% 流向非美国持牌交易所。 2022年7月-2023年6月美国授权交易所与非美国授权交易所稳定币流入比例通过发行人是否为美国许可的实体，我们可以看到稳定币链上交易量的类似趋势。按发行人美国牌照状态划分的稳定币交易量，2023年1月-2023年10月尽管最初美国实体有助于合法化和启动稳定币市场，但越来越多的加密货币用户正在与总部设在国外的交易平台和发行方进行与稳定币相关的活动。不幸的是，这意味着美国政府越来越失去了开展稳定币监管的能力，而美国消费者也错失了通过美国监管体制提供的保障来参与稳定币的机会。尽管国会最近对稳定币立法表现出了兴趣，但尚未通过全面的监管。以下是目前正在实施的拟议稳定币法案的概要： 2023 年 7 月推出的《支付稳定币清晰度法案》旨在为支付稳定币的发行提供明确的监管框架，并保护消费者并促进创新。《负责任的金融创新法案》于 2022 年 6 月推出，并于 2023 年 7 月再次推出：虽然并非专门针对稳定币，但该提案的一部分将使稳定币发行者受到新的审慎金融监管。无论哪项法案脱颖而出，政策制定者在通过稳定币立法时面临的挑战将是在保护消费者安全和创建允许加密市场继续增长并鼓励创新的框架之间取得适当的平衡。时间也至关重要。 Chainalysis 北美公共政策主管 Jason Somensatto 对此表示同意。 “围绕稳定币的监管仍然存在重要争论，例如国家监管机构在注册和监督稳定币发行人方面的适当作用。这些争论是可以解决的，为了全球竞争和必要的监管，应该尽快解决，”他告诉我们。 Somensatto 还讨论了与法定货币相比，稳定币（以及所有加密货币）展现的明显优势。他说：“区块链技术固有的透明度使包括美国在内的全球监管机构能够有效地调查和打击非法活动。” “这种透明度还可以加强制裁的执行，使整个加密生态系统的参与者能够筛查和检测涉及受制裁实体的活动。” DeFi 使用量总体下降北美历史上一直是 DeFi 的大量采用者。然而，尽管按原始交易量计算，该地区在 DeFi 使用方面仍处于世界领先地位，但去年， DeFi 的北美加密货币活动份额已大幅下降。 2022年7月-2023年7月北美服务接收价值最可能的解释是去年的市场动荡。正如 CoinDesk 在最近的一篇文章中报道的那样，许多 DeFi 协议迎合了中心化交易所无法提供的高度投机性、最近创建的资产的交易——这些资产通常是投资者在市场下跌时首先撤出的资产。北美 DeFi 暴跌的另一个潜在驱动因素是其在美国市场面临的监管不确定性。尽管具有挑战性，但制定此类监管势在必行，因为 DeFi 有许多有用的现实应用，例如交易、资产管理、借贷和支付等。 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 分享了一些他感兴趣的 DeFi 使用案例。除了借贷、支付和质押带来的好处外，阿姆斯特朗还对去中心化身份框架等 web3 创新持乐观态度，该框架允许用户（而不是大型科技公司）拥有自己的数字标识符。监管将是加密货币在该地区持续增长的关键去年北美的加密货币活动下降并不奇怪，因为全球范围内的交易量和草根采用率均下降。然而，尽管交易量下降，北美在 2023 年全球加密货币采用指数中仍排名第四。随着该地区从加密寒冬中复苏，监管将在其复苏中发挥重要作用。美国国会正在努力推进两项有前途的加密立法，知名监管机构也致力于安全地发展生态系统。 CFTC 专员 Caroline Pham 最近表示，她的组织可以试点一项计划，“支持合规数字资产市场和代币化的发展”。像这样的积极主动的方法为北美乃至全世界的加密货币增长带来了希望。来源：金色财经

金色财经2023-10-24

一场措手不及的金融危机即将来袭？！知名策略师警告：经济比想象中的更弱，爆发只是时间问题

银行业也持续出现压力迹象，银行继续利用硅谷银行和Signature Bank倒闭后设立的救助计划。人们还越来越担心商业房地产市场给银行体系带来的压力。事情仍在表面下酝酿，但局势爆发只是时间问题。

Dan19772023-10-24

增长预期被上调，美国经济何去何从？经济学家给出三种可能

愿意花钱，特别是现在经济似乎已经摆脱了硅谷银行（Silicon Valley Bank）和签名银行（Signature Bank）春季倒闭的影响。在预测过去一年将出现衰退之后，《华尔街日报》本月调查的经济学家表示，他们现在相信经济将在未来12个月内避免衰退。与此同时，美联储的加息并没有产生预期的降温效果。鲍威尔上周四表示，这可能是因为企业和家庭在疫情期间锁定了较低的利率，当时美联储的短期利率目标接近于零。事实上，杰富瑞（Jefferies）的经济学家发现，尽管美联储加息，但企业利息支出占收入的比例在过去一年中一直在下降。根据纽约联储的研究，虽然较高的抵押贷款利率使新房融资变得更加困难，但根据纽约联储的研究，在疫情期间，大约有 1400 万房主进行了再融资。该银行发现，这降低了许多家庭的抵押贷款支付，在某些情况下，允许他们兑现一些房屋净值，从而在第二季度将家庭储蓄增加了约4000亿美元。经济何去何从？经济学家指出了三种可能的结果。首先，这种势头可能是短暂的。尽管小时工资在上涨，但工人的工作时间却在减少。经通胀调整后的每周工资同比同比下降0.2%，为5月以来的首次下降。如果这种情况继续下去，家庭收入可能会下降。其次，经济可能会继续过热，并再次推高通胀。这可能会促使美联储进一步加息，减缓经济并增加经济衰退的风险。第三，增长可能保持强劲，但通胀仍可控。这将是世界上最好的，因为它意味着更高的生产率，这意味着经济可以生产更多的商品和服务，而不会出现导致通货膨胀的瓶颈。如果是这样的话，更强劲的增长可能会继续下去，而美联储不必加息。有一些希望的迹象。劳动年龄人口在劳动力中的比例，即正在工作或寻找工作的人，这是二十多年来最高的。这表明就业增长可以保持高位，而雇主不必大幅提高工资，以至于他们也必须提高价格。由于联邦提供了补贴，向清洁能源的过渡正在引发新的商业投资。今年第二季度，私营部门非住宅支出占经通胀调整后的国内生产总值的14.7%，是2007年以来的最高份额。然而，就目前而言，许多经济学家不愿意接受这种乐观的情景。“经济是否发生了变化，以至于我们不必担心劳动力市场紧张带来的通胀压力？我不认为是这样，“标准普尔全球（S&P Global）经济学家本·赫松（Ben Herzon）表示。

丰雪鑫992023-10-23

2008年雷曼时刻以来最大暴跌！美国货币市场基金警铃大响：逼近新一轮银行业爆雷……

90亿美元，地区型银行恐沦为牺牲品，继硅谷银行(SVB)掀起新一轮倒闭潮。货币市场基金的资金大规模流出，并没有转化为对股市的提振。美国股市仍然连续第二周遭遇资金流出，流出52亿美元，黄金也流出11亿美元。相比之下，债券市场同期获得21亿美元资金流入。同时，美国国债连续第36周获得资金流入，创下2010年8月以来最长连续流入纪录。另一方面，金融类股连续第12周流出，医疗保健类股连续第8周流出，为4月以来最长连续流出纪录。按地区看，有3亿美元的资金流入美股，而新兴市场则流出6亿美元，连续第二周流出。日本录得9亿美元的资金流出，欧洲连续第32周出现资金流出，流出规模19亿美元。 ZeroHedge报道指出，货币市场基金出现自雷曼时刻以来最大规模的每周资金流出，流出资金多数是机构资金。“据推测，这是由延长纳税期限付款推动的，或者其他严重的事情正在发生，经季节性调整后的银行存款总额连续第二周下降。” 上周美联储的资产负债表缩减了约190亿美元，但其银行紧急融资工具的使用量仍保持在1090亿美元左右的历史高位。 (来源:ZeroHedge) 美联储和美国股市的银行准备金，似乎正在重新聚合。地区型银行准备金限制的关键警告信号继续呈下降趋势，在受到美联储紧急基金的支撑，才高于关键水平。 (来源:ZeroHedge) “值得注意的是，大型银行的现金正在激增，是时候为了更大的利益而牺牲另一家小银行了吗？”ZeroHedge提出质疑并警告市场。 (来源:ZeroHedge) 地区型银行持续受到冲击，他们的资产负债表上有一个至少1090亿美元的漏洞，需要在3月份左右填补。#银行业危机# (来源:ZeroHedge) 美国银行牛熊指标目前处于1.9的“极端看跌”水平，但这一水平视为风险资产的逆势买入信号。根据历史纪录，于这一买入信号出现后买入，美股3个月回报率中值为5.4%，全球股市可能达到7.6%升幅，与投资级债券相比，股票走高9.1%，与美国国债相比，高收益债券平均升6.4%。然而，分析师指出，美债收益率飙升至5%以上或油价超过每桶100美元，可能会影响超卖资产反弹的可能性。

小萧2023-10-21

金融风云变幻：牛市末期何时到来？

个糟糕的一年。不断上升的债券收益率导致硅谷银行和其他银行爆发了银行危机。这次银行危机标志着分歧的点。从2022年10月到3月，美国股市紧密相连，几乎所有规模的股票，包括小盘、中盘和大盘股，大科技股和银行，表现都几乎相同。也许这是一次牛市，也许是一次死猫跳，但无论哪种情况，投资者在他们的购买上都是不加区分的，因为对经济衰退的担忧已经减轻。但在硅谷银行失败后，市场表现出分歧。随着人工智能热潮的到来和他们的现金储备让它们看起来更加安全，大型科技公司飙升。银行和较小的股票大幅下滑，标普500指数的平均股票侧向交投。现在，只是因为这次牛市不像过去的近期牛市，这并不意味着它不会持续。《熊市解剖：从华尔街四次大底汲取的教训》的作者Russell Napier表示，这次的牛市实际上是国家和中央银行的支持。股市在秋季达到低点，当时英国养老基金杠杆过高，由于政府短暂计划的未经资金支持的减税措施导致债券收益率飙升，英格兰银行提供了支持，与此同时，瑞士国家银行借数十亿美元从美联储供应其银行（瑞士信贷最终还是失败了）。然后从3月开始，美联储以宽松条件直接向国内银行提供了1000多亿美元的贷款，以防止进一步的银行危机。美联储的"保护"回来了，有点回来了。 "风险社会化是正在发生的事情，" Napier说。 "这会提高你的长期利率风险，但降低私营部门信贷风险。" 但是不能确定这能否解释牛市的奇怪结构。当政府承担信贷风险时，它应该对风险更高的借款人和放贷人更有利。但赢家们实际上是那些坐拥大量现金储备的大型科技公司。也许前英国首相哈罗德·麦克米兰（Harold Macmillan）对为什么发生事情的解释最适合过去的一年："事件，亲爱的朋友，事件。"秋天的低点是因为衰退和金融危机的双重恐惧，随着经济持续增长和中央银行提供支持，这些恐惧消失了。然后在3月份，新的银行危机和人工智能的热潮引发了市场分歧，恰好人工智能的赢家如此之大，他们的收益提高了标普指数。按照Napier的观点，投资者应该买入从政府新政策（或称产业政策）中获益的公司，同时出售那些会受到由政府借款引发的更高贷款成本挤压的公司。如果10月的极端情况和随后的反弹只是由一系列不幸事件引发的，那么每个事件都需要进行分析。人工智能是否能够达到期望？银行和较小公司会因较高的利率而受到多大冲击？经济最终会受到较高利率的影响吗？无论哪种情况，过去的一年都不符合新牛市的标准模式，这应该引起乐观主义者的思考。

Heidi2023-10-21

转折点来了？中东战争恐酿成三大“苦果” 脆弱的金融体系或不堪一击

银行业问题并未消失。目前的长期利率高于硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭时的水平。债券持有的账面损失现在约为9万亿美元。存款外流仍在继续。由于企业被迫以更高的借贷成本进行再融资，违约造成的贷款损失摆在眼前。如果经济放缓，坏账会更加严重。以基本面指标衡量，股市和住宅地产的反弹(尽管幅度不大)提高了估值过高的程度。现金流低或没有现金流、依赖持续资本注入的企业尤其脆弱。其他脆弱领域依然存在，尤其是风险资本和早期资本、私人市场、杠杆融资、影子银行和结构性产品。此外，商业地产问题和无法驾驭动荡交易环境的基金可能预示着未来的麻烦。 “坏消息就是好消息”的经验教训，带来了降低利率和额外流动性的承诺，忽视了这种改变的环境。现实情况是，政府的债务不可持续，央行必须应对庞大的资产负债表和现有量化宽松债券购买带来的巨大损失。决策者正在权衡不断加剧的地缘政治问题和遏制通货膨胀的需要。认为过去半个世纪中最大的信贷泡沫可以无限期地持续下去或者无痛缩减是天真的。如果高利率持续足够长时间，将以这样或那样的方式迫使人们对根据低得可笑的资本成本进行的投资做出调整。

财经风云2023-10-21

会员

历史总是惊人的相似

和第四大银行倒闭发生在今年上半年，其中硅谷银行的倒闭更是成为头条。图：美国平均房价来源：圣路易斯联储而房地产市场的处境也像2007年那般。2000年的宽松信贷刺激了房价的大幅上涨，直到2007年房价才开始下跌。这次疫情期间，低利率和低于3%的抵押贷款利率导致美国平均房价上涨了约30%。来源：Mortgage News Daily 30年期抵押贷款利率自2000年以来首次触及8%的水平，现房销售开始受到越来越大的负面影响。抵押贷款申请量也刚刚触及1995年以来的最低水平。住宅房地产投资已经连续九个季度收缩，这是自房地产市场崩溃以来持续时间最长的一次。来源：美国全国房地产经纪人协会从历史角度看，住房可负担性（上图）已经变得非常糟糕。一座价值40万美元的房屋，首付款20%，现在的30年期普通抵押贷款每月要比两年前多支付1000美元，当时的抵押贷款利率为3%。ICE的企业研究副总裁最近在CNBC上表示，要恢复“正常”的住房可负担性水平，平均收入必须上涨55%，或者房价必须下降35%。到目前为止，房价一直保持稳定，这在很大程度上要归功于库存不足，因为许多房主对他们目前的房产持有低抵押贷款利率的“金手铐”。房屋被强制执行的案件上升了34%，这一数字在未来几个月可能还会进一步上升。高抵押贷款利率将继续对房地产商造成相当大的不利影响。新屋销售下降也将影响房地产配套行业。未来最有可能出现的情况是，美国的平均房价在未来几个季度下跌。幸运的是，这不会引发像2007年那样的金融危机。由于金融危机后信贷标准大幅收紧，房屋中有太多的资产净值。十多年来，低首付或零首付以及“骗贷款”的日子已经成为过去。正如马克·吐温的名言:“历史不会重演，但总是惊人的相似”。虽然住宅房地产市场应该能经受住即将到来的风暴，但分析师对商业房地产的前景却不那么乐观。从三个月前至今，商业地产的环境已经恶化。自8月份以来，办公楼抵押贷款的违约率从139个基点上升到9月份的10.75%。来源：摩根士丹利这确实令人担忧，因为考虑到未来几年有多少商业地产债务必须展期，利率将继续上升。由于疫情导致线上办公数量激增，许多主要城市的办公楼价值大幅缩水。不断上升的违约率和快速下跌的房地产价值，让人越来越担心地区银行体系。地区银行持有约30%的CRE贷款，其中约70%是由地区银行发放的。今年早些时候，我们已经看到三家知名的地区性银行倒闭。好消息是大型银行对CRE贷款的集中度和敞口较低。他们的资产负债表也比金融危机之前更健康，拥有更高的储备金。像摩根大通这样的大银行在第三季度的业绩结果证实了他们目前的稳健地位。图：美国国债与GDP的比较；来源：Macrotrends 从上图中可以看出，自金融危机以来，美国债务与GDP的比率急剧上升，目前略高于120%，这是美国历史上仅在二战期间出现过的水平。来源：Macrotrends 此外，2007年的利率较低。当年年底，联邦基金利率略高于4%，2008年3月略低于3%。联邦基金利率目前稳定在5%以上。按照目前的联邦基金利率，为目前超过33万亿美元的国债融资，每年将花费超过1.7万亿美元。情况不会像金融危机的那样严峻，主要是因为商业地产是一个比住宅房地产小的市场。然而，考虑到这些不利因素和当前利率水平下的债务负担，分析师认为在2024年避免经济衰退的可能性非常低。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$

老虎证券2023-10-20

Chainalysis报告：欧洲的机构如何通过DeFi和Web3实验拓宽视野

多是由于用户寻求根据 FTX 崩溃以及硅谷银行和 USDC 价格下跌造成的波动进行交易，而不是欧洲各地的监管发展。无论如何，在这些时期，法国的活动通常比其他国家更加极端，这说明了其强大的 DeFi 影响力。 2022 年 7 月至 2023 年 6 月 CNWE 六大国家发送至 DeFi 协议的价值百分比变化 Veillere 的结论是，法国作为加密货币中心的未来取决于进一步的监管进展。 “法国监管机构和公共当局经常咨询行业领导者（通常是那些了解 DeFi 的人），以获取有关该行业状况和技术发展的见解。最近一次咨询发生在 2023 年 5 月。这种积极主动的方法可以实现第一个高效的 DeFi 监管框架之一。” MiCA 也有可能成为意大利加密货币增长的推动力，尤其是在拥有精通技术的人口的城市，这些城市的加密货币举措已经在增加。大约三年前，意大利银行创建了米兰金融科技中心，这是米兰金融区的现代化更新，私营和公共部门的行业领导者在此合作开展数字化举措。 MiCA 获得批准几个月后，意大利银行与 Cetif Advisory 合作，帮助机构探索 DeFi 和代币化资产。该项目目前正在利用基于以太坊的第 2 层协议 Polygon Labs 和代币化平台 Fireblocks 来实现其目标。正如意大利 Young Platform 首席运营官 Alessandro Perillo 告诉我们的那样：“米兰金融科技中心将成为促进意大利加密货币创新的关键参与者。鉴于意大利强大的金融部门和技术能力，该中心有可能引领区块链技术、DeFi 应用的创新，甚至可能开创将加密货币融入传统金融的新方法。” 德国是该地区另一个提供加密货币增长所需的一些关键要素的国家。 Boerse Stuttgart Digital 是欧洲受全面监管的加密货币和数字资产基础设施合作伙伴，其业务开发和战略合作伙伴关系执行董事 Sven Hildebrandt 博士向我们介绍了德国采用加密货币的一些关键驱动因素，包括为加密货币提供可靠的监管和教育的机构投资者。此外，他指出，“德国在技术区块链开发方面拥有非常强大的历史路线。例如，如果你寻找节点运营情况，你会发现德国拥有仅次于美国的比特币完整节点，这非常了不起。德国还拥有绝对数量最多的 web3 工作岗位，加密货币和区块链领域有超过 22,400 个工作岗位。” 2023 年 4 月，德国政府批准了《未来融资法案》（“ZuFinG”），该法案监管加密资产托管并提供破产保护。从那时起，我们看到了一些制度的发展。 Boerse Stuttgart Digital 正在与慕尼黑再保险公司合作开发完全保险的加密货币质押服务，预计将于 2024 年上半年上线。其他创新包括德意志银行与 Taurus 合作探索加密货币托管和代币化，以及德国 - 荷兰中央银行的“Project Atlas”绘制了链上交易。然而， Hildebrandt 博士认为，鉴于大多数事态发展都是在幕后发生的，这些行为的影响对于公众来说尚不明显。无论如何，这些行动代表了朝着正确方向取得的重大进展。 “总的来说，MiCA 为加密货币和数字资产的广泛接受铺平了道路。其统一、明确的规则以及对整个欧盟消费者保护的关注创造了一个安全的环境，增强了对市场的信任，并为个人投资者和机构打开了加密货币的大门。” CNWE 的加密货币未来尽管 CNWE 的加密货币采用仍处于早期阶段，但许多行业领导者对即将发生的事情感到兴奋。 Perillo 表示，创新潜力巨大，尤其是在智能合约、NFT 和 DeFi 等领域。 “看看传统金融机构、科技初创公司和监管机构如何应对加密货币领域带来的挑战和机遇，将会很有趣。” 随着行业中出现这些新的机遇和挑战，MiCA 等法规将继续发挥关键作用。然而，正如 Veillere 指出的那样，“仍有许多工作要做，特别是在协调所有欧洲国家的监管框架方面。关于 MiCA 的未来，我认为在监管机构、加密货币参与者的要求和扩大该领域的政治意愿之间找到真正的平衡之前，文本将进行多次修改。来源：金色财经

金色财经2023-10-19

美联储经济学家表示，美国国债流动性基本与波动性一致

切跟踪利率波动路径所预期的水平”3月份硅谷银行和Signature银行倒闭后，情况“急剧恶化”，但很快就恢复了。弗莱明对“鉴于波动程度，流动性是否异常”的评估发现，五年期和十年期国债符合这一情况，而两年期债券则显示“考虑到波动性，价格影响略高于预期”。流动性是将资产转换为现金的成本，反之亦然，可以通过多种方式来衡量。弗莱明的分析使用了买价和卖价之间的价差、订单簿深度以及纽约交易日最近拍卖的两年期、五年期和十年期票据交易的价格影响。弗莱明表示，3 月份所有期限的最低报价和最高要价之间的差异（称为买卖价差）均扩大，但对于两年期国债而言，极端情况超过了新冠疫情引发的危机最严重时的情况。在区域银行危机期间，订单簿中可买卖的最佳证券平均数量也有所下降。价格影响指标也显示出类似的恶化。弗莱明发现，所有指标在一个月左右的时间内都有所改善。地区银行倒闭引发美国国债收益率大幅下跌，两年期国债收益率创下1982年以来最大跌幅。自美联储于2022年3月开始一系列旨在抑制通胀的加息以来，收益率一直处于上升趋势。。自 2014 年以来，国债市场流动性出现数次崩溃，监管机构正在多管齐下努力支撑流动性。弗莱明写道：“尽管考虑到利率波动程度，国债市场流动性并没有异常糟糕，但政策制定者和市场参与者继续保持警惕是适当的。” “自 2020 年 3 月以来，市场平稳处理大量交易流的能力一直令人担忧”，最近的研究“表明对中介能力的限制会加剧流动性不足。”

丰雪鑫992023-10-19

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