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，实际上，当前的危机将比1970年代的石油危机更加严重。高盛表示，如果明年初典型欧洲家庭的能源账单达到每月500欧元左右的峰值，他们也不会感到惊讶。这意味着自2021年以来增长了200%。

tqttier2022-10-12

及1979年-82年，这两段滞胀期，因石油危机而起，但宽货币与大财政是推升通胀持续上涨的根本力量。也许是因为“同病相怜”，鲍威尔对于前任美联储主席沃克尔非常推崇。华尔街日报发现，鲍威尔在发言中甚至会引用沃克尔自传中的句子。沃克尔曾攻克了美国长期而顽固的通胀，但是，作为代价，也导致了美国经济严重衰退。当年，沃尔克在上任之初便开始积极推进货币紧缩，并做好了以衰退为代价解决通胀的准备。即使白宫方面对于货币紧缩表示了不满，也没能阻止沃尔克放慢脚步。回顾沃尔克时期的美联储政策，联邦基金利率从1979年10月的11.6%上升至1980年4月的接近20%；为了减少政治上的阻力，让货币政策与联邦基金利率脱钩。这充分反映出沃尔克对通胀的“零容忍”，甚至不惜以经济衰退为代价。在以经济衰退为代价方面，鲍威尔也并没有犹豫。鲍威尔表示，无法预知这一过程是否会导致经济衰退，以及衰退将有多严重，“这将取决于工资和通胀压力下降的速度、预期是否保持稳定以及我们能否获得更多的劳动力供应”。他补充道，如果政策需要受到更多限制以实现2%的通胀目标，“软着陆”的可能性会减小，然而，高通胀将带来更大的长期痛苦。当晚美股收盘，纳指大跌1.79%、标普跌1.71%，道指重挫522. 45点，跌幅达1.7%，创6月17日以来新低。美联储加息的终点在哪儿？经典的菲利普斯曲线表明，失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通胀高时，失业率低；通胀低时，失业率高。但是美联储发现，大通胀时期，菲利普斯曲线会上下移动，如果任由通胀高企，失业率最后也会上涨。如果高通胀的时间越长，想要快速回落的可能性越低，形成一种负反馈。法学出身，投行、私募工作背景的鲍威尔当然也懂。这也是为什么我们看到，鲍威尔“硬”了起来，激进加息、快节奏加息，和时间赛跑。实际上，这一次，情况可能更为复杂。疫情期间出现了菲利普斯曲线陡峭化，即价格水平在俄乌冲突和供应链瓶颈等因素的多重作用下，对失业率变化更为敏感。疫情后，菲利普斯曲线很可能重回扁平化，那么，要降低同样幅度的通胀，所带来的就业水平下降会更大。从传统的泰勒规则来看，美联储加息范围必须达到7%以上，才能解决目前8%以上的通胀。如果达到7%左右，对美国实体经济和金融市场的影响都将是非常深度的。别忘了，普京、俄乌冲突带来的不确定性将持续存在。此前，市场预计，美联储加息的终点是4%，近期又被不断上调至4.5%、5%。按通胀推测，7%也不为过。要知道，当年沃克尔把利率加到了20%。对今天的鲍威尔和曾经的沃克尔来说，利率终点并不是终点，他们的加息终点，始终建立在通胀的坐标轴上。或许美国中期选举后要放缓加息节奏另一方面，据不完全统计，拜登担任美国总统后，一共签署了总额接近7万亿美元的各种法案、多项高额的支出计划。而且，很多法案将持续数年。美国政府的财政收入与支出对比存在巨大的缺口。以2021年为例，美国联邦中央财政收入仅为4.05万亿美元。如果美联储继续大幅加息以遏制通胀，未来几年美国政府的偿债支出恐将飙升。仅在去年，美国政府为公众持有的债务就支付了5000多亿美元的利息。随着基准联邦基金利率预计在2022年底达到3.4%，意味着更多的资金将需要用来偿还债务。到2031年，净利息成本预计将增至每年近1万亿美元。同时，从历史上看，收缩货币供应量或者货币供应增速，是解决通胀最有效的方式。市场猜测，尽管美联储的一些理事们口头上还在“放鹰”，但面对不断高企的债务利息成本或将不得不服软。这样看来，美联储本轮加息节奏很有可能“前紧后松”。在11月8日美国中期选举之后，加息节奏和幅度或将放松下来。图为9月美联储会后公布的利率预期点阵图，暗示年内将再加息125个基点图为芝商所FedWatch工具预测11月美联储加息的大概率，数据截止9月23日桥水基金的创始人达利欧警告称，目前市场低估了美国通胀在中长期的水平，美联储将不得不大幅加息。如果加息到4.5%，美国股市将会遭遇估值和盈利双杀。无论怎样，接下来很长一段时间的核心交易与投资逻辑都会是：别和美联储对着干。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2211(CLmain)$

老虎证券2022-09-27

欧洲爆买取暖设备！电热毯VS热泵，谁更胜一筹？

补贴能够显著提升热泵销售增速；复盘两次石油危机期间部分国家的热泵销量走势，可以发现替代方案能源价格上涨亦可对热泵渗透率提升产生正面催化。因此，热泵的经济性对政策补贴与替代方案能源价格较为敏感。　　其次，市场空间：国内稳定增长，欧洲弹性更佳。　　中国是全球最大的热泵出口国，占据全球60%左右产能，内销市场有望受益于“双碳”目标稳定增长，出口则受益海外需求景气逐渐成为新动能，据测算，预计2025 年国内热泵市场规模有望达到396 亿元，2021-2025 年CAGR 为18.1%；欧洲市场在能源危机背景下，多国积极出台热泵补贴政策，据测算，预计2025 年欧洲热泵市场规模有望达到350 亿欧元，2021-2025 年CAGR 高达23.1%。　　投资建议来看，招商证券研报指出：整机制造企业方面，推荐美的集团、格力电器，建议关注日出东方、芬尼科技(拟上市)、万和电气、迪森股份与申菱环境；供应链配套企业方面，推荐三花智控，建议关注海立股份、大元泵业(机械)与盾安环境。　　此外，光伏热泵也是近期市场关注的焦点。　　安信证券认为，欧洲在碳中和目标下，各国光伏和热泵的支持政策频出，未来有望成为光伏热泵普及速度最快的地区。以目前欧洲和美国的家庭数进行测算，未来光伏热泵的市场空间或达1400亿美元。光伏户用比例的提升将进一步打开光伏热泵的市场空间。在2018-2020年全球新增的光伏装机总量中，中国/欧洲/美国分别占比36.0%/12.8%/12.6%，中国或为未来光伏热泵最大的市场。

证券之星2022-09-27

社论：全球经济可能波动或低迷但风险可控

出经济周期的低谷，比如1970年代全球石油危机促进了日本汽车业的崛起，美国在1980年代的滞胀时期孕育了信息技术革命，而现在，特斯拉、比亚迪等企业在新能源汽车领域的崛起已经威胁到了传统德日汽车企业。　　目前，包括华为在内的中国企业都加大研发投入，致力于参与技术变革与产业革命。所以，我们要看到产业变革整个进程，不能只看收缩保守，还要看到正在孕育的希望，一个创造性破坏的过程。不管企业、产业，还是整个国家都要准备迎接一个由新技术驱动的新周期，在危中所孕育出的机。　　新世纪以来，全球经济历经了次贷危机和疫情大流行两次史无前例的冲击，并没有被击倒。目前，对全球经济衰退的判断主要是通胀以及相应的货币紧缩政策，但这也不足以引发“萧条”，而是增长乏力而已。事实上，美国通胀似乎并未恶化，中国货币政策也相对宽松，粮食、能源、工业能力等都有充足储备，我们不太可能面临国内外经济失序的冲击。　　因此，全球经济可能波动或低迷，但没有太大风险。对于风险的警惕，是所有投资者和企业家的责任，其目的是规避风险从而降低了整体风险的可能性。因为某个公司基于自身状况做出战略调整，就对经济失去信心，这种反应并不理性，也无必要。

黄金小不懂112022-08-25

全球经济面临的最大威胁是什么？诺奖获得者克鲁曼等知名专家如是说

确定性和地缘政治形势。持续时间长得多的石油危机将使经济复苏变得更加困难，从而进入通胀得到控制但代价更大的局面。从中期来看，挑战在于开始讨论怎样才能让经济再次增长。我们陷入了一种严重依赖有利金融条件的局面，包括财政和货币政策，只要你能维持这些条件，形势就会很好，但它们不能促进持续增长。我们需要加强对结构性问题的辩论。俄亥俄州立大学经济学教授特雷文·洛根最大的经济风险是通货膨胀。首先，对每个人来说，不断上涨的物价会侵蚀我们的消费能力。这伤害了消费者，并可能阻碍经济增长，因为他们被迫减少消费。第二个风险是，对通胀的典型货币反应：提高联邦基金利率/收紧货币政策可能会降低需求，也会增加失业率。第三个风险与前两个风险有关：现在的经济与上世纪70年代末、80年代初大不相同。我们现在不太确定的是，紧缩的货币政策在这个经济体中将发挥多大的作用，它会以抑制通货膨胀的方式降低需求吗？我认为答案是肯定的，但未知的是该政策的细节会是什么样子。考虑到市场集中度的上升和越来越多的劳动力市场垄断的证据，联邦基金利率将会是多少？这是一种政策风险，即我们可能过于温和或过于激进，在任何一个方向上的重大错误都将对工薪家庭的物质福利产生重大影响。罗马尼亚国家银行行长、世界上任职时间最长的央行行长穆古尔·伊瑟雷斯库滞胀是最大的经济风险。在70年代，我是一名年轻的经济研究员，我对那一段滞涨时期记忆犹新。那时候持续了10年。我认为，当时的冲击更大一些。石油价格从每桶1美元飙升到1972年底的10美元。从经济、财政和货币理论的角度来看，你不可能轻易克服同时引发通胀和衰退的冲击。我们都在寻找解决方案。将利率快速提高到16% - 20%并不是其中之一，但当通货膨胀上升时降低利率也不是其中之一，就像我们南部的一些邻居所做的那样。用结构性措施校准正确的财政政策，或许会导致关键利率和通胀率趋同的局面。但是在全球范围内避免经济衰退是非常困难的。摩根大通资产管理公司欧洲、中东和非洲首席市场策略师凯伦·沃德最大的下行风险是，经济活动放缓并不能减缓通胀。只要疲弱的需求导致消费价格和工资通胀缓和，那么央行就不需要那么用力地踩刹车，就可以设法实现软着陆。然而，如果通胀是顽固的，那么经济下滑就必须更严重、更持久，才能将通胀逐出体系。这种情况下的风险在于，这会在政府和央行之间造成冲突。最大的上行风险是劳动力市场紧张和能源挑战导致投资大幅增加，从而导致生产率复苏。世界贸易组织总干事恩戈齐·奥孔约·伊韦拉未来最大的经济风险是乌克兰战争的继续。

夏洛特2022-08-07

，这与1975年的情况相似，当时是因为石油危机，现在则是天然气危机。

　　冯米利根还说，食品价格出现几十年来的最大涨幅，其中食用油价格涨幅尤为明显，如葵花籽油价格上涨超过60%。他认为，高通胀无疑将严重影响消费者的购买力。

外汇黄金一点通2022-08-05

兴业投资：燃料需求低迷，美油下跌约1%

Simon Watkins指出，利比亚石油危机远未结束，6月份的原油日产量约为65万桶。关于国家石油和天然气收入公平分配的分歧仍然是主要的潜在问题之一。另外，伊核协议会谈恢复的预期也给油价带来些许压力。伊朗方面表示，欧盟正在为下一轮的核谈判做准备；核协议谈判的基础准备就绪，需要美国的政治决策。然而，乌俄战争持续加剧供应紧缺忧虑，料限制油价跌势。俄罗斯外交部长拉夫罗夫周三表示，俄罗斯在乌克兰的军事“任务”现在已不局限于东部的顿巴斯地区；拉夫罗夫的评论是迄今为止最明确的表态，承认俄罗斯的战争目标已经扩大。拉夫罗夫当天早些时候告诉记者:“如果西方向基辅运输远程武器，乌克兰的地理目标将进一步推进。”拉夫罗夫还表示，在目前的局势下，与乌克兰举行和平谈判是毫无意义。俄罗斯可能完全切断欧洲的天然气供应风险也支撑了油价。欧盟委员会主席冯德莱恩周三表示，俄罗斯很可能会全面切断天然气供应。“俄罗斯在勒索我们。俄罗斯把能源当作武器。因此，在任何情况下，无论是部分、主要切断俄罗斯的天然气供应，还是完全切断俄罗斯的天然气供应，欧洲都需要做好准备。”欧盟执行机构提议，成员国可以在3月份之前自愿降低15%的天然气使用量，以缓解压力。俄罗斯天然气的全面切断，加上寒冷的冬天，可能会使欧盟GDP平均减少0.9-1.5%。俄罗斯总统普京周三表示，他们还没有看到北溪1号的设备在维修结束后的状况。普京补充说:“从加拿大返回后，设备可能会被关闭，北溪- 1号项目也会停止。” 俄罗斯总统普京此前还表示，限制从俄罗斯购买石油的建议将导致类似天然气的情况，油价将会飙升。丹斯克银行分析师表示，“俄罗斯完全切断天然气供应的风险在欧洲日益凸显。如果Gazprom在7月21日年度维护结束后不恢复通过北溪- 1的天然气输送，欧洲被迫进行需求调整，经济衰退的风险将显着增加。官员们估计，欧盟可以通过增加从其他地区的液化天然气出货量和管道进口、绿色天然气、可再生能源以及减少需求来取代俄罗斯70%的天然气进口。这意味着，三分之一的俄罗斯进口产品在短期内无法被轻易替代。如果俄罗斯的天然气供应完全停止，各国政府可能会被迫采取能源配给等紧急措施。在这种情况下，家庭的能源需求将优先于工业，尤其是化工、金属和水泥行业的企业可能会被迫停产。在即将到来的冬季，严重的能源短缺和高涨的能源价格将给所有欧洲消费者带来压力，但德国、意大利、荷兰和比利时的家庭受到的影响最大。但是，由于欧洲电力市场相互关联，北欧等直接使用天然气有限的国家的电价也会很高。美元指数美元指数周三早盘延续此前自近20年高点的回落走势，但触及106.386的两周低点后反弹，这可能与市场对欧洲经济衰退的担忧以及英国和加拿大强劲的通胀数据有关。支撑美元避险需求的还有中美紧张局势和中国的新冠肺炎疫情。俄罗斯总统普京提到，他们还没有看到北溪一号的设备在维修结束后的状况。而欧盟委员会主席冯德莱恩周三表示，俄罗斯很可能会完全切断天然气供应。应该指出的是，对天然气的担忧可能促使国际货币基金组织(IMF)下调了对德国经济增长的预测。IMF将德国2002年和2023年的经济增长预期分别下调至1.2%和0.8%。在之前的预测中，国际货币基金组织预计德国经济在这两年都将增长2%。除国际货币基金组织外，亚洲开发银行也将2022年亚洲发展中国家经济增长预期从之前的5.2%下调至4.6%。美国全国房地产经纪商协会(NAR)周三公布的数据显示，美国6月成屋销售经季节调整后折合成年率为512万套，为连续第五个月下滑，经济学家的预期中值为535万套。销售额环比和同比分别下降5.4%和14.2%。成房销售价格中值较一年前上涨13.4%，至41.6万美元，创下历史新高。美国6月份成屋销售降至两年来最低水平，借贷成本飙升继续侵蚀人们的购房负担能力。销量连续第五个下滑，这是自2013年以来最糟糕的情况，而且可能会进一步恶化。美联储正积极加息以对抗通胀，这一举措令整个房地产市场降温。高抵押贷款利率抑制了买家需求，迫使一些买家退出交易。随着库存开始增加，一些卖家开始降价。路透社对经济学家进行的最新调查显示：“美国联邦储备委员会(Fed)将在下周的会议上选择再次加息75个基点，而不是更大幅度的加息，以平息居高不下的通胀，因为明年经济衰退的可能性上升至40%。”路透社7月14-20日的调查显示，102位分析师中有98位预计美联储将在7月26-27日会议结束时加息75个基点，至2.25%-2.50%。其余四位分析师表示，他们预计加息100个基点。联邦基金利率期货的走势显示，整个加息一百个基点的可能性只有五分之一左右，这与调查结果基本一致。最新调查的预测中值显示，美国未来一年陷入衰退的可能性为40%，两年内陷入衰退的可能性为50%。这一比例较6月份的25%和40%大幅上升。绝大多数人预计，美联储将在9月加息至50个基点，然后在11月和12月的会议上仅加息25个基点。这些观点与上次调查基本持平。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价自中轨回落；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨；14和20均线持平；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价跌穿中轨；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在97.00-101.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月21日高点99.70，突破后将上探7月20日高点100.70，然后是7月19日高点101.00和7月8日低点101.50，以及7月6日高点102.15和7月18日高点102.80；而下方支持留意7月20日低点98.15，跌破将下探7月14日高点97.00，然后是7月18日低点95.85和7月6日低点95.15，以及7月15日低点94.60和7月12日低点93.70。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价受阻于中轨；14和20日均线看跌；随机指标在超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在104.70-108.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月20日高点107.40，突破将上探6月23日低点108.00，然后是6月24日低点109.20和7月1日低点109.80，以及7月4日低点110.40和6月27日低点111.20；而下方支持留意7月20日低点105.05，跌破将下探5月12日低点104.70，然后是7月19日低点103.55和7月15日高点102.60，以及7月13日高点101.20和7月14日高点100.35。周四关注：美国7月费城联储制造业指数美国每周申请失业金人数 2022-07-21

兴业投资2022-07-22

欧美成品油需求不及预期重挫市场信心，油价危局再迎考验

Simon Watkins指出，利比亚石油危机远未结束，6月份的原油日产量约为65万桶。关于国家石油和天然气收入公平分配的分歧仍然是主要的潜在问题之一。另外，伊核协议会谈恢复的预期也给油价带来些许压力。伊朗方面表示，欧盟正在为下一轮的核谈判做准备；核协议谈判的基础准备就绪，需要美国的政治决策。　　【3】美国财政部副部长阿德耶莫周三（7月20日）表示，美国希望在12月之前对俄罗斯石油实行全球价格上限，“我们希望……有助于压低全球能源价格并允许俄罗斯能源继续流入市场。” 　　美国财政部长耶伦正在推动价格上限实施，以使莫斯科当局更难为其在乌克兰的战争提供资金。官员们表示，他们的目标是将价格设定在能够覆盖生产边际成本的水平，从而激励莫斯科继续出口石油。　　国际文传电讯社援引俄罗斯副总理、油长诺瓦克接受俄罗斯电视台采访时的表述称，如果价格低于生产成本，俄罗斯将不会向世界市场出口石油，“我们不会做亏本买卖。”。

小小新新2022-07-22

【科普】复盘70年代大通胀起落——通胀视角下再看黄金

在推动因素上也存在相似之处，包括与2次石油危机类似的俄乌冲突问题，与“大炮加黄油”类似的疫后财政补贴发放，与工资通胀螺旋类似的劳动力市场供不应求，薪资高增速再现…… 　　而近期市场已开始交易通胀回落，美国10年期通胀预期回落到了美联储的合意水平附近。在美联储加息3次共加息150bp，原油自高位下跌约17%后，通胀问题真的就此结束了吗？我们回顾70年代美国高通胀的发生和治理经验，认为尽管本轮通胀的环境已较70年代有了优化，但高通胀的回落并非一蹴而就，后续仍需进一步观察(1)地缘局势上，尤其是沙特等产油国方面变化，及相应的能源供给缓和情况(2)在衰退渐近后，美联储在货币紧缩方面能否维持以衰退换取通胀回落的坚决(3)工资通胀螺旋能否被证伪等多个方面。　　对黄金来说，70年代的经验告诉我们，黄金的顶部区间，往往对应着实际利率的底，通胀的顶。若明年CPI大幅回落，黄金亦将承压，参考月线，黄金每轮突破前高后的回调几乎均未跌破前一轮的顶部区间，黄金在1700美元/盎司附近仍有较强支撑。不过，在资源企业资本开支不足和逆全球化的长逻辑下，即使通胀回落，我们可能也难以回到过去10年的低通胀中去。在经济衰退压力进一步增大后，美联储的让步可能开启黄金新一轮的上行周期。

纪灵看形势2022-07-13

接下来几个月可能会更糟！印度：能源危机加速了化石燃料时代的终结

还提到，当前的情景正如同1970年代的石油危机。当时的1970石油危机推动了燃料效率的巨大提高和核能的蓬勃发展，而当下可能世界也会出现类似趋势，向清洁能源过渡的能源政策可能会大幅增加。然而，与此同时，欧洲和其他地区的油气供应安全将继续面临挑战。

厉害啦2022-07-13

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