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梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药

的东西是什么?基本上是碳中和主线，包括电动车、锂电池、光伏等等。所以2023年有可能会对我们的固定资产投资增速造成一定的影响，或者说扰动就来自于出口增速的回落。以上就是我们对于经济结构的分析和展望。三、大消费领域行情解析 1、食品饮料：有反弹但高度有限主持人：接下来我们进行细分板块的一个解读，刚刚梁总也提到了消费。去年12月的时候，食品饮料其实也是展开了一个反弹。包括春节也要到了，大家对于大消费这个赛道也是非常关注。请梁总首先给大家讲一下您对于2023年食品饮料的投资机会怎么看? 梁杏：我觉得随着经济的复苏，消费包括食品饮料板块大概率也会有一个表现。但是我个人的看法是，食品饮料板块可能还是一个阶段性的反弹机会，具体的节奏可能不是那么好把握，但是倾向于是在上半年。刚才也提到，春节其实是食品饮料的消费旺季，包括春季的糖酒会等等都是在春天或者说上半年发生的。相对来说，基本面上上半年可能会要好一些。因为我不知道二次感染或者反复感染这个潜在的风险点什么时候爆发，所以节奏上我没有办法非常清晰的把握。但是我觉得如果不考虑二次感染或者说反复感染的问题，应该来说上半年可能会比下半年机会更好。另外，我觉得食品饮料在2023年的反弹高度可能相对有限。如果你问我绝对值有多高，我不知道。但是我想表达的是，2020年那样的高度应该是不会达到的。很重要的原因就是食品饮料行业从2016年到2020年连续四年表现非常好，使得它的估值有极高的催化。比如国证食品饮料指数的估值在2021年1月到达它的最高点，是67倍的估值。当时我已经震惊了，67倍几乎已经是科技板块的估值了，我的经验里消费板块是没有这样高估值的。2021年和2022年就进入到了调整期，我们过去两年一直都在说它是要还债的，应该来说这个判断也是比较准确的。那么即便到了现在，食品饮料的估值大概是36倍左右，很难说这个估值已经非常理想了。所以这是制约食品饮料反弹高度的一个非常重要的原因。它的估值过去两年虽然一直在还债，但是没有还到很便宜的位置。这个是一个比较大的问题。所以2023年，在消费反弹的主线下我们认为食品饮料行业是有机会的，但是它可能更多的表现为阶段性机会，反弹高度可能没有办法期待特别高。原因就是，一方面居民的消费意愿从2019年公共卫生防控之前其实已经缓慢下行了，那么消费反弹可能也会受到居民消费意愿趋于边际保守的制约。虽然有一部分人想报复性消费，但是更多的人可能会想把钱留下来应对未来的不确定性，这就不是有没有钱的问题、而是有钱不想花的问题。当然如果后面国家推出了各种消费券或者各种促消费政策，那我们就要看这个政策的刺激力度到底有多大。所以我们只能有一个基础的判断，但也可能有有一些我们预料不到的事情发生，比如说如果到时候国家推出消费券的力度非常之大，它有可能有行情。另一方面就是，食品饮料行业的估值可能消化的也没有那么彻底，现在的估值水平在历史上并不算很便宜的位置，大概还处于中等偏上一点点。那它的估值不够便宜的话，也会相对来说制约反弹的空间。当然，我们还是要反复跟大家强调，食品饮料它本身是个常青树，所以长期或者坚持定投的话，问题也不是特别大。 2、医药行业：未来可期主持人：请梁总再给大家讲讲医药板块。梁杏：我从短期、中期、长期这些维度来给大家分析一下医药板块当前的基本面情况，以及2023年医药板块是不是有希望会迎来复苏。先说一个结论，我觉得医药2023年大概率能够跑赢食品饮料，也就是2023年医药行业的反弹高度大概率会高于食品饮料。 (1) 短期因素：集采和公共卫生防控影响边际改善虽然集采可能还会有，但是像2021年和2022年那么密集的集采不一定那么多了。我们现在所看到的集采可能还是会有，但是可能影响不是那么大。当然我们其实没有办法说在年初就能完全把未来所有的集采都预测到，集采有国家级别的，还有各省市的，人家也不会提前都告诉你了对吧。如果后面要出来比我们现在预期的严重很多的集采品种，那是另外一回事儿。我只说我们现在站在年初，看到的可能就是TAVA、主动脉、化学发光、OK镜有一些集采，这个幅度和力度的影响可能不会有那么大。这是第一点。第二点的话就是刚才前面说的公共卫生防控因素。其实在2022年，公共卫生防控对医药板块的业绩还是有一定影响的。除了核酸检测相关企业在2022年可能业绩稍微好看一点，其他医药企业其实很郁闷的，因为你的研发、生产销售同样会受到影响，那他的收入可能就会受到边际影响。所以2021年集采没有把医药行业的基本面和景气度打趴下，但是2022年他们反而受到了比较大的影响。但是我们现在来看，2023年人流物流都会有一个很好恢复。在这样的情况下，医药企业研发、生产销售的效率也会得到一个有效提升和恢复，那它的基本面也会得到一个修复。所以，短期来看，集采可能没有想象的那么严重了。另外，政策转发生转向后医药行业的基本面也会得到一个很好的修复。 (2)中期因素：政策支持我们看到去年四季度医药板块就开始反弹，其实是有一些政策上的诱因的。一个是去年十月份好像有一个生化的集采，降价幅度不及预期，没有想象中降价那么多。第二个是医疗新基建，就是贴息贷款，超过千亿元的财政贴息贷款落向医疗器械行业。医疗新基建这个词在2020年的时候比较火，我们知道老基建是“铁公基”，新基建就是很多跟科技相关的基础设施建设。医疗为什么也算是科技板块，因为它里面很多东西还是有一定科学技术含量。比如ICU的整个监测设备，你得有技术含量才能把病人的体征做一个更好的监测。 (3)长期因素：老龄化和消费升级第七次人口普查结果出来了以后，如果拿60岁以上的人数跟第六次人口普查去比的话，多出来10%。就是相当于每过十年60岁以上的人口多10%，这个速度其实还是蛮触目惊心的。加上现在新生儿的数量也没有那么多。我们国家改革开放这么多年后人均预期寿命是不断提升的，像一线城市北京、上海人均预期寿命之前是70多岁，现在可能都要到80多岁了。其实大家的身体就像机器，零件总有遇到问题的时候。很多人年纪还比较小的时候就已经开始因为各种压力导致身体的小毛病很多，随着年纪越大就越需要去跑医院、用药也会增多。所以医药行业的这种长期逻辑，或者说支撑还是存在的。我有一次出去跟别人交流，对方说人口老龄化应该是医药行业的负面因素，当时我都惊呆了。他说老龄化以后再过好多年，人口就越来越少了，那么医药行业的需求就慢慢减少了。我觉得一个长期因素里面，它肯定有很多正面的也有一些负面的东西，但是我们可以去看，老龄化对医药行业的正面影响应该还是更多一些，因为老龄化这个过程中其实伴随着人均预期寿命的提升。你可能以前活70岁，但是随着生活条件改善、医疗技术提升了，以后你能活80岁，那你多活了十年就要用大量的药物维持或者说提高自己的生命质量。同时，改革开放这么多年它也是一个消费升级的过程，因为咱们的经济水平相比以前肯定有极大的提升。现在大家对用药，而且用好药改善生存质量是有非常深切的愿望。比如说寿命从70岁提升到80岁，让我在床上躺着多活十年我愿意吗?不愿意。但是如果有药物能够有质量地提升我的生活质量，比如说拄个拐杖多活十年，那我肯定还是愿意的。甚至再有药物能够使你不用拄拐杖，走的慢一点并且多活十年，那我相信大家都是愿意去使用这个药物的。所以长期的逻辑就是人口老龄化和消费升级的支撑。整体来看，我们现在看到的是什么?就是短期、中期、长期逻辑其实它都有一个共振向上的过程。刚才前面也说到2022年其实医药基本面是往下走的，受到了公共卫生防控的影响，但是2023年这些问题都会得到一个改善，所以基本面上的短期、中期、长期逻辑都是向好的。当然如果突然出了个什么超预期的集采，那就是另外一回事。但是现在来看，我们觉得医药行业还是蛮好的。 (4)估值：仍在底部说完了基本面，我们来说估值。医药行业在2021年和2022年连续两年的打击之下，它的估值其实是到了非常低的位置了。去年四季度有一个小的反弹，现在虽然不是最便宜了，但是还是底部，还是处在历史上的一个长期底部。为什么我刚才前面会做一个结论，觉得2023年可能医药板块的机会会比食品饮料要好。一个很重要的原因就是，基本面上都会有复苏，但是估值上，食品饮料跟医药比它就没有那么便宜。医药的估值它就是很低。估值低的东西，那你反弹的空间理论上来说就会更大一些。这就是医药行业的整体情况。我们公司有很多医药方面的基金，有大的覆盖整个医药行业的国泰国证医药卫生指数基金(160219)，还有聚焦在生物医药领域的生物医药ETF(512290)，还有创新药相关的创新药沪深港ETF(517110)，医疗ETF(159828)主要包含医疗器械和医疗服务，还有更细分的疫苗ETF(159643)。 (5)医药行业中重点关注生物医药和创新药医药行业中如果要具体去挑的话，我会比较建议大家关注创新药和生物医药的方向。因为这个方向可能科技含量和科技属性更高一些。比如我们的创新药沪深港ETF(517110)，也包含了港股的创新药，所以它的弹性还是蛮好的。创新药本身也是未来医药行业发展的一个非常重要的方向。创新药和生物药有什么区别?就是生物医药里面它有生物创新药，有IVD、血制品、疫苗，还有辅助生物创新药企业工作的CXO。创新药它是包括生物创新药和化学创新药。其实生物创新药和CXO部分是有重叠的，疫苗可能也有一些重叠，因为疫苗本身也是属于生物领域，也有很多创新的范围。比如说现在出来的mRNA技术，还有重组蛋白疫苗，它可能就跟生物科技有一定的关系，所以它也在生物创新药里面会出现。从弹性上来说的话，创新药要更猛、弹性更大一些，生物医药就是方向可能更确定，它就是走生物科技这个方向。所以从弹性，以及发展方向来看，我觉得可能创新药这个方向是未来的一个重点。当然，也不代表说医疗器械和医疗服务不好，其实医疗器械尤其是高端医疗器械也是有科技含量的，比如国产心脏支架和海外相比还是有很大差距的，所以都是有追赶的空间。包括国内的骨关节跟海外的优秀同行相比也都是有差距的，无论是医生的操作便利度还是病人的舒适感上，都有一些差距值得去追赶。所以，其实医药行业有很大的国产替代空间，就是你要把技术提上去追赶人家，现阶段差距还是有的。举一个例子，最近很火的P药和阿药，实际上从临床数据来看，P药的效果它还是比阿药要好。但是我们要想一件事情，如果以后我们国内也能够造出同等效果，或者说效果比人家还要好的药品，那我们干嘛还要去抢购海外的药对不对。如果我们自身的这种科研能力提升到可以跟海外并肩甚至超越海外，那其实我们的这个市场它就不仅仅是国内的市场，全世界的市场都有可能是我们的。所以医药行业还有很深远的空间。 3、养殖：2023年基本面有超预期可能主持人：消费板块还有一个养殖行业，去年受到猪肉期的催化吸引了大家的关注。其实到了春节也是猪肉的一个消费旺季。但是前段时间养殖并没有如预期上涨，您认为这个主要原因是什么，2023年养殖行业还有机会吗? 梁杏：我觉得养殖行业涨幅不如预期有一个很重要的关系，就是二级市场的学习能力或者说学习水平太快了，然后就造成了一个博弈。这个影响还是挺严重的，可能在过去几轮猪周期里边，大家都没有充分的去了解和学习能繁母猪存栏量这样的一个指标。但是这一轮猪周期就感觉好像大家都非常关注这个指标。包括去年年底、今年年初，为了这个指标大家还炒作一团，分成两派非常鲜明的观点。我先简单介绍一下这个指标。能繁母猪存栏量为什么重要，因为能繁母猪它就是养殖行业的产能。这个产能大约是分成4加6个月，什么意思?4个月是母猪怀孕生小猪的时间，术语叫育种。剩下来6个月是小猪生下来以后花六个月的时间养大，这个术语叫育肥。猪肉这个行业其实挺有意思的，它的需求相对来说是比较固定的，当然也会有变化，但是大体来说就是5000万吨上下。2010年到2018年都是5000万吨往上，2019年以后就往下掉，因为2019年受到非洲猪瘟的影响猪肉特别贵，然后2020年到2022年这三年受到公共卫生防控影响，走亲访友、商务往来都少了很多。所以这个需求就掉到了5000万吨以下。整体来看，需求虽然有变化但是相对还是比较稳定的，不会上涨下跳太厉害。所以这个行业主要是由供给去决定的，供给里面最重要的就是能繁母猪，也就是产能。这个指标有提前十个月的指示期，这十个月就是育种4个月加育肥6个月。这十个月的指示期它有一个什么作用，比如说2022年4月份能繁母猪存栏量就到了底部了，那么之后养殖户开始补栏，按照10个月推算，2023年2月份刚好就是春节过后猪肉供给增加导致猪肉价格往下掉。这就是为什么2022年十一猪价创出了新高(27元/公斤)，但是没反弹多少天二级市场就开始往下掉，后面就开始进入到了一个震荡阶段。这个其实主要还是市场的博弈心理在作怪的一个原因。因为我已经觉得，2023年2月份以后就不行了，那我肯定不会真的等到2023年2月份，我肯定现在就提前跑了呀。这个就是市场二级市场的一个博弈心理。我们再来说基本面的情况。现在很有可能会出现的2023年的基本面情况是什么?有可能是补栏不足。前面说了2022年4月份猪周期就到底了，然后我们也会看到养殖户它慢慢的就开始补栏。这个补栏的行为会增加母猪和小猪的饲养。其实2022年4月份以后到现在，补栏都没有那么积极。这跟2019年非洲猪瘟有关，当时母猪死了很多，市场上的猪就很少，所以猪肉价格暴涨。之后养殖户积极补栏，导致存量上的非常快。所以2021年，猪肉价格暴跌是这么来的。到了2022年的四月份，猪肉价格也开始反弹，到6、7月份的时候价格就特别高。但是这一轮的感觉就是，因为养殖户他们上一轮的伤害还是在的，所以其实我们会看到2022年4月份以后，这个补栏的积极性就没有那么高，最高的时候月度能繁母猪存栏量环比也就是1%点多，好像没有看到破2%的。然后到去年11、12月，三方咨询机构给出来的数据竟然还是负值。但是我看到有关部门公布的去年11月能繁母猪存栏量环比数据是正的百分之零点几。所以我们确实看到补栏的积极性没有那么高。所以很有可能发生的一个基本面上的情况就是，因为补栏积极性不高，所以2023年市场上猪的供应其实也不多，但是2023年消费可能是有反弹的，虽然高度有限，但是只要人流、物流恢复，走亲访友、商务往来又会忙起来，在这样的一个情况下，猪肉的消费量也是会有复苏的。虽然我们说整体需求相对稳定，但是多多少少有点小复苏。那么在这个复苏的过程中，供给又跟不上，有可能2023年的猪肉价格还是会维持在高位，甚至不排除有创新高的可能性。所以这个就是它的一个基本面情况。现在二级市场其实这几天养殖ETF(159865)有反弹了，而且最近持续有资金流入。这说明最近二级市场对养殖板块的兴趣又有点回来了。因为大家发现11、12月的能繁母猪存栏量数据又不行了，那它就开始在走“可能供应不足、基本面复苏，导致猪价维持高位甚至创新高”这样的一个逻辑。养殖行业还是挺有意思的，总是在震荡，等基本面数据确认之后就会开始有一个二级市场的情绪博弈。这些东西如果大家能够跟得上，你就去做短期的这种博弈，但是我觉得其实短期的博弈真的不是那么好做。其实，养殖行业它本身也是有长逻辑的，因为猪周期它就是一个又一个的小周期连成的，你会发现长期下来猪价还是持续上涨的。比如我们想想猪价现在多少钱一斤，我们小时候多少钱一斤，爸妈小时候多少钱一斤。过去30年猪肉价格的涨幅其实也是非常巨大的。另外就是养殖这个行业其实也是在向头部集中的。大家觉得养猪需要技术吗?有科技含量吗?好像不太有对吧。但是现在养殖行业的发展趋势就是集约化、数字化，通过智能化的方式来养猪，慢慢就会把小的养殖户、养殖场淘汰出去，当然现在不是说马上就淘汰，但是它是一个趋势。长期下来的话，向头部集中应该来说也是一个趋势。比如像美国前五大养殖场的占比是35%。我们国家前五大的占比现在差不多是10%。所以应该来说还是有很多空间的。所以这就是养殖行业的一些长逻辑，如果你觉得短期的周期不好把握，你又想能够跟上猪肉价格的涨幅，那么做一个长线的投资布局也是可以考虑的。我自己也觉得，有的时候二级市场的情绪变化和波动有点太大了。在养殖这个行业上，大家对于关键指标的习得特别快才行。能繁母猪存栏量这个数据大家也是很好找的，因为有关部门每个月大概10号左右都会发布数据。想要尝试做二级市场博弈，那你可以关注这个关键指标的变化。如果你觉得短期博弈做不好，那你就做我刚才说的长逻辑也是ok的。四、港股市场机会解析主持人：接下来请梁总聊聊港股的投资机会。梁杏：港股是这样的，在2022年尤其是上半年的时候，港股的跌幅也是非常大的。当时有中概股的影响，有美相关部门加息的影响，因为港股跟美股也有一定的情绪和资金上面的联系。港股它是一个自由的市场，所以会更容易受到像美相关部门加息等等风险因素它的影响。所以港股去年的波动是非常非常大的。那在今年的话，很多相关因素都有缓解。我们刚才说，港股跟A股市场或者说跟内地经济也是高度联系的，很多A股的股票也在香港上市。很多香港公司跟内地也是有业务往来的。所以联系真的是千丝万缕，没有办法说剥离出来的。那我们刚才前面花了很长时间给大家分析，2023年我们认为国内的经济应该来说是会好转的，然后有一个复苏的过程。那么从基本面上，对港股上市的很多相关公司会有一个支撑，这是第一点。第二点的话，我们刚才也提到了，港股可能跟美国的风险资产或者说流动性也是有相关的关系，那比较好的消息就是，2023年外部的流动性就是美国加息是有望放缓的。有些卖方预测，美股加息终点可能是在4.5%-4.75%的水平，有可能到2023年四季度就开始转向降息了。目前大多数的市场观点认为美国加息的终点应该在2023年的上半年，到年底的时候并不排除它会转向。因为就像我刚才在给大家讲出口的时候，提到一件事情就是不管是欧洲、美国还是日本这些重要的经济体，他们的经济增速都是在往下走的。它的人均收入总值的走势，还有PMI的方向其实从2021年二三季度开始就到达了一个高点，之后就开始变成了趋势往下的方向。所以其实美国它也不可能说无限制一直加息下去，也需要它的流动性来支撑经济的复苏或者说支撑经济继续发展。所以，外部的流动性应该来说也会得到一个相应的放松。所以，第一，国内的经济复苏可能对港股的很多上市公司基本面有支撑;第二，海外流动性的改善。第三点我们来看一下相关政策的边际变化。在香港除了传统的房地产之外，现在香港那边非常热门的就是科技股。比如我们的港股科技ETF(513020)除了互联网企业，还覆盖了生物医药、新能源、芯片等等。当然有很大一部分是A股的上市公司在香港上市，还有一些是A股没有的，比如港股科技股的“蔚小理”就不在A股上市。还有很多互联网企业比如腾讯、网易也不在A股上市，就可以通过一些基金的方式去进行投资。具体来看，互联网方面2022年其实监管已经常态化了，跟美国的审计摩擦也逐步得到了妥善的解决。2023年我们要全力去复苏经济，所以很多方面可能也会有政策上的优化和边际改善，从政策面来说我们觉得问题也不是特别大。互联网企业在2022年还做了很多事情，比如说降本增效。很多相关企业三季报的就能看出降本增效的效果，对业绩是有改善的。第四方面的话，就是港股的估值。之前大家就老是说港股便宜，有人说港股值得投资是因为便宜，也有人说港股都便宜了十几年了，这其实是之前大家对于港股估值的讨论。包括去年其实我也会反复跟大家强调，我们去买港股应该注重的是它有A股没有的一些稀缺标的，而不是说冲着它的估值去买。去年其实并没有看到港股估值有回归这样的一个趋势，但是在今年我们要说这个估值低确实还是一个挺好的优势。未必说它要向A股完全靠拢或者回归，但是因为估值低，它稍微弹一点就能够获得估值上的股价贡献。所以，整体来看，港股目前拥有这四方面的优势。虽然去年已经开始有反弹，但是今年应该还是有机会的。大家可以去港股科技ETF(513020)和港股通50ETF(159712)。港股科技就是投资香港的科技股，港股通50是一个宽基，就是在港股通里面选了50个最大、最有代表性的股票。要论弹性的话，港股科技肯定是比港股通50大的，因为港股科技ETF里面是成长股，但是如果你想选一个代表港股方向的资产，那港股通50ETF它是可以达成目标的。大家可以根据自己的偏好去选择。五、2023年投资主线梳理主持人：最后请梁总跟大家总结一下2023年您看好的投资主线。梁杏：前面我们梳理过经济的三驾马车，我就顺着这个来给大家再梳理一下对应的二级市场一些行业和板块的投资机会。 1、大消费板块消费方面，食品饮料和医药都是看好的，但是可能更看好医药。然后医药里面，生物医药、创新药可能会弹性更大。另外养殖的基本面在2023年会有超预期的可能性，是二级市场的博弈心态比较重，如果把握不好的话就建议大家放弃，或者从长逻辑来处理都是可以的。消费还有一个非常重要的抓手就是汽车，汽车其实是连接消费端和制造业两端的一个非常重要的抓手。国家从去年开始就已经大力促进汽车的消费，2023年我们认为还是会继续促进下去，但是它有一个小小的问题，就是新能源车现在的占比越来越高。我们前面在讲投资的时候，讲到固定资产投资增速有可能会受到出口的影响，首当其冲就是碳中和主线，所以新能源车、光伏虽然基本面都还是很好的，但是2023年可能会受到出口影响导致波动加大。所以，从这个角度来看，汽车可能也会受到一定的影响，有一点波动。所以我不是说汽车机会不好，我是说它机会挺好但是可能会有波动，如果你能够承受这个潜在的波动和风险，那么汽车还是可以搞的。我们的汽车ETF(516110)是全市场唯一的一个品种，别家没有整车比例这么高的产品，它有55%的整车、38%的零部件，还有一些智能驾驶之类的东西。另外，疫后修复也可以关注影视ETF(516620)。影视方面，这三年你去了多少次电影院，2023年我相信大家会比前面三年更多的走进电影院，这个其实是有一个基本面上的修复。游戏我们也是看好的，一方面它基本面确实有复苏，去年腾讯等游戏公司都拿了不少的游戏批文，而且游戏估值也不贵。另外很多公司游戏出海也很积极，同时还有元宇宙概念的加持。当然元宇宙是一个机遇风险并存的东西，一旦炒作概念的时候能给你炒成天，但是它也能让你下来。所以游戏板块可能波动会比较大。如果是按照它基本面走的话没什么大的问题，但是一旦有元宇宙这个概念加持就上上下下特别快。可以关注游戏ETF(516010)、游戏沪深港ETF(517500)。 2、科技成长板块再看看科技成长板块。 (1) 芯片我们对芯片的观点就是短空长多。芯片有三重周期，需求周期、科技创新周期、国产替代周期。目前需求周期还是在往下走，可能2023年随着经济的复苏，芯片的需求周期会进入上行阶段，但是在那之前我们的观点还是小空的。科技创新和国产替代这些中长期周期都是往上的，所以它就是小周期往下、中周期往上、长周期往上。什么时候可能变?可能要到2023年的下半年基本面会发生变化。大家想捕捉它基本面的变化就勤搜新闻，有没有芯片砍单这样的情况再出现，如果没有了，大家都开始对芯片追加订单，然后晶圆厂扩产了，搜到这样的新闻可能就是可以考虑大力投资芯片板块的时候。现在比较适合做定投，或者分批布局。 (2) 信创信创从去年十一之后就很热，信创现在在市场上没有直接的ETF，相关性非常高的是我们的软件ETF(515230)。信创其实业绩还没有释放出来，去年业绩也就是个位数。信创去年四季度在二级市场涨了20%多，有一点透支。但是今年的话，基本面是很有可能跟上来的。因为信创分成政府信创和企业信创，政府前面三年都在抗疫，没时间、没精、没钱来搞信创。现在随着公共卫生防控告一段落了，那未来政府就有时间、有精力去搞政府信创了。然后企业信创也很积极，还在持续的加入。企业信创在各个行业都会出现，就是百花齐放的一个局面。所以2023年，大概率能够看到整个信创产业包括软件行业的业绩有所改善。而且还有政策的强力支撑。大家如果想去投信创，可以关注软件ETF(515230)，相关度还是很高的。如果你觉得信创的波动大，想搞一个稳一点的，可以考虑计算机ETF(512720)、通信ETF(515880)。这两个的波动都比软件ETF要小一点，但也不是没有波动。是风险资产就一定会有波动的，大家要根据自己的风险承受能力去。 (3)军工说到自主可控，军工肯定也是首当其冲。军工这几年业绩向好，缺点就是大家老是觉得不够透明。又不让我去调研，然后也不够透明，过往还老是炒概念，所以资本市场有的时候不太喜欢军工。去年军工被压的很惨，2023年军工的估值以及基本面应该是能够看到投资机会的。不过波动也是比较大的。所以建议大家还是分批或者做做定投，军工板块长线肯定还是向好的，而且现在已经不光光是说我们国内的武器装备行情了，比如之前研发的东西现在都要生产，然后都要给装备上。我们会看到，海外的一些国家他们的军费开支也在提升，我们国家一直都是在7%左右。有一些处在和平状态的国家也开始提升军费开支。所以军工我们觉得还是非常重要的。2023年军工ETF(512660)也是值得关注的。 (4)碳中和碳中和刚才说过了，2023年应该来说基本面是好的。碳中和这个大的方向问题肯定也不大，然后就是小小的波动会放大。因为今年出口可能会往下走一走，但是我们也会看到像光伏它的上游也在降价，然后技术也有创新，降本增效等等也都有，所以前景也不差。就是有一点小小的波动可能会放大，所以大家要有这个心理预期。就是这个东西还是好的，不过可能海外需求扰动会使得它波动有点放大。可以关注碳中和50ETF(159861)、新能源车ETF(159806)、绿电ETF(159669)。 3、周期板块有色的话，2023年我们也比较看好。因为美元掉头之后，有色、黄金这些都会有表现。但是有色其实它有一块是来自于新能源车的需求。新能源车的问题刚才前面讲过了，基本面还是好的就是有点小波动。可以关注有色60ETF(159881)、矿业ETF(561330)。煤炭也有可能不会有这么高的一个涨幅，应该还是会有阶段性的行情，可能要从用电高峰那个时候开始。今年煤炭收益可能不会有前面三年那么高。房地产还是值得关注的，大家可以继续看一下房地产的发展进程，有可能上半年涨的会比下半年要好一些，因为要使经济企稳，政策上肯定是上半年先出。家电、建材在2023年可能也会跟着房地产产业链有表现的机会。可以关注家电ETF(159669)、建材ETF(159745)。 4、金融板块金融板块我觉得可能成不了全年主线。因为金融板块它有一个大的帽子叫做“服务实体经济”。其中的证券行业有可能有阶段性行情。说了这么多，一个结论就是权益资产2023年应该是有所表现的。建议大家在自己的风险承受能力范围之内，可以适当的增加权益资产的配置。不管是A股、港股甚至美股都有机会。美股方面就是美国加息到头以后也有可能会迎来反弹的机会。商品我们比较看好黄金。随着美元加息到头，黄金也还是有机会的。可以关注黄金基金ETF(518800)。债券建议大2023年的时候可以稍微小心一下。因为经济复苏的时候债券它有可能就会进入一个震荡调整阶段，赔率也比较低。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

【预见2023】陈凯丰：美联储今年会降息，美股科技股将迎来反弹，新旧能源替代将加快

发电为代表的新能源，去年全美到处上线。电动车方面，特斯拉还有传统几大车厂通用、福特，都在大规模推电动汽车，而且充电站是和太阳能发电连接的。从新能源来看，现在推进是非常快的。　　传统能源方面，2022年我出去跑，能看到传统能源产能也在上升，很多地方油井翻倍。需求其实还是比较疲软，今年其实是暖冬，天然气出现储量过剩情况，原油库存数据最近看都是上升。　　传统能源现在已经遇到很多问题，新能源需求在上升，替代是在加快，不过这个过程还涉及政府补贴的问题。另外，在美国使用新能源车，跑同样里程比汽油车要便宜很多。其实，这都是一种财务激励。　　传统能源对于投资人来说，其实还是现金流。不管是天然气、煤炭都是现金流很好的行业，不过未来成长是成问题的。相较于太阳能发电、风能发电，煤炭发电可靠度更高一些，不会因为天气原因、需求突然上升，造成供不应求。包括煤炭、天然气发电最近还上升了，实际上满足能源网络、电网的峰值需求，还是有必要的。　　美国经验显示“超额储蓄”多转化为消费　　金融界：最近“超额储蓄”成为国内宏观焦点，“超额储蓄”能否转化为消费（包括房地产）、投资，甚至流入资本市场？　　陈凯丰：“超额储蓄”各国经过新冠后都经过，疫情期间旅行受到限制，外出就餐受到限制，各国都出现过一波巨额的储蓄。但是，这些巨额储蓄消失的也很快，以美国的情况来看，新冠期间积累的超额储蓄基本上半年、一年就花光了。　　有一部分钱是用于了投资，这也是美股前年经历一轮爆炒的原因，特别是在小盘股方面，一度出现了网红股、衍生品爆炒现象。另外，还有一些钱爆炒数字货币，包括比特币以及各种山寨币。疫情期间，大家躲在家里，有钱、单身又没事情干，就投机炒作。　　但是拿去买房还是比较少，因为超额储蓄平均到每个人身上没有多少钱。一些钱用于还债，还有一些用于外出就餐、旅游，像迪斯尼在美国经常爆满。还有部分用于医疗健康，包括去健身房等。钱主要用在了这些方面，真正用于长期投资的很少。　　外需严峻需要扩大内需，发钱、减税是有效途径　　金融界：2022年12月份出口增速进一步回落，如何看待今年中国出口形势，“扩大内需”应该如何做？　　陈凯丰：贸易是个大问题，从观察情况来看，很多美国企业都在考虑做进口转移。一些低附加值产品，比如T恤衫、运动鞋，现在产地往往是中美洲、南美洲。高端一点，像苹果耳机，有很多是越南生产。　　还有一些海外产能开始转移回美国自己生产，最近有文章显示，一些基本的产品现在居然也已经放到美国生产了。　　中国出口面临其他国家竞争，同时美国减少进口，转而自己生产。最近几个月数据显示，美国外贸进口在下降。　　既然外需很严峻，内需方面就应该做更多准备。要挖掘潜力有两个方向，支出端政府发钱补贴，让老百姓消费；需求端则降税，都是常规操作完全可以借鉴。　　经济周期——理解中国特色估值体系新角度　　金融界：如何理解“中国特色估值体系”，对外资有没有吸引力？　　陈凯丰：国有企业和民营企业本来就应该有不同的估值水平。国有企业多处于自然垄断行业，民营企业大多处在高度竞争性行业。另外，中国经济周期和其他国家不一样，存在逆周期问题。包括疫情，现在中国刚刚放开，各国已经进入常态甚至进入衰退了。经济周期不一样，可以作为课题来研讨。　　至于对于外资新引力，今年美国加息已经来到尾声，继续加息空间已经非常有限，甚至很有可能迎来降息。经验显示，这种情境下美元会迎来贬值趋势，华尔街经理也都在做准备。人民币对美元汇率，除了美国方面原因，中国因素当然也是很大一块。接下来，一定要看国内货币政策走向。这涉及两边利差的情况，资金的基本原则是寻求收益更高的地方。　　需求减少30％！美国办公楼价格今年将暴跌，中国房价短期看涨长期看跌　　金融界：中美两国2023年房价走势怎样？　　陈凯丰：美国房价问题非常复杂，除了住宅还有个办公楼。美国今年办公楼价格会暴跌，全美各地办公楼都有大量空置，这和疫情以后流行搞弹性上班有关。很少有公司要求员工一周5天在办公室上班，一般一周去3-4天，很多公司搞弹性办公桌，100个员工以前是100个桌子，现在只留50个桌子，自然会导致办公楼需求至少降30％。例如，脸书在纽约有巨大的办公楼，最近腾空退租了。　　美国各地住宅情况不一样，有的地方会跌多一些，有地方跌少一些。2022年其实很多地方已经跌了10％，涨得比较多的佛罗里达州今年可能至少要跌10％，纽约以前就没涨现在也很难跌下去。　　至于中国房价，今年变化不会太大。房地产最大的终端需求是人口，人口老龄化加深，就业人口、劳动人口开始下降，房地产需求实际上是减少的。参考日本经验，长期来看房价很难再涨上去。　　中国2023年疫情结束重启经济，会有一波需求上升，可能带来一轮通货膨胀。是否很严重，很难说，但通胀肯定是有的。房地产作为实物资产，通胀上升对其是个好事情。政策支持买房，也是支持房价上升的因素。所以短期会有一波上升，中长期是看跌趋势。

金融界2023-01-16

东方财富财经早餐 1月16日周一

实施。　　特斯拉：大幅降低在美销售的电动车价格，同时在欧洲多个国家也下调主要车型Model3/ModelY的售价，包括德国、法国、西班牙、葡萄牙、德国、荷兰、英国、挪威等市场，降价幅度1%-20%不等。　　苹果：一份苹果提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，公司CEO蒂姆·库克2023年的预期薪酬为4900万美元，相比他2022年的总薪酬下降超过40%。　　沪深股市：1月13日，沪指涨1.01%，报3195.31点；深证成指涨1.19%，报11602.3点；创业板指涨1.41%，报2493.13点。生物制品、保险、酿酒板块涨幅居前，电源设备、光伏、风电板块跌幅居前。　　沪深港通：1月13日，北向资金大幅净买入133.36亿元。宁德时代、贵州茅台、中国平安分别获净买入10.74亿元、8.82亿元、7.04亿元。恩捷股份净卖出额居首，金额为1.74亿元。　　龙虎榜：1月13日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是二六三，金额为1.14亿元。机构参与龙虎榜中个股共涉及19股，其中10股被机构净买入，亚虹医药被买入最多，三日净买入2.22亿元。另外9股被机构净卖出，兔宝宝被卖出最多，为7790.75万元。　　融资融券：截至1月12日，沪深两市两融余额为15428.3亿元，较前一交易日减少19.66亿元。其中，融资余额为14476.15亿元，较前一交易日减少20.81亿元；融券余额为952.15亿元，较前一交易日增加1.15亿元。　　证监会：联合央行发布《公开募集证券投资基金信息披露电子化规范》金融行业标准，自公布之日起施行。下一步，证监会将继续推进资本市场信息化建设，着力做好基础标准制定工作，推动行业信息披露领域标准研制，不断夯实科技监管基础。　　证监会：为引导证券期货经营机构私募资产管理业务提升服务实体经济质效，加大对科技创新、中小微企业等领域的支持力度，防范化解金融风险，证监会修订了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》，并于近日正式发布。　　上交所：发布《关于加强退市风险公司2022年年度报告信息披露工作的通知》，要求已被实施财务类退市风险警示的上市公司在年度报告披露前增加风险提示频率及针对性，包括区分不同情形进行重点提示、按要求披露年度报告编制及审计进展等。　　澎湃新闻：市场分歧渐现，短期交投热情有所回落。就短期而言，指数的现有调整仍属正常，新年连涨累计一定涨幅后，指数进一步回落也仍有空间。但站在整个春季的维度看，指数的震荡向上机会也相对明确。因此，建议投资者逢回调进行买入操作，积极布局后市机会。　　财联社：在本次半导体下行周期中，产业链库存去化速度一直是各方的主要观察变量，多家厂商近日的表态也为库存调整结束增添了一抹曙光。而多家券商机构近期纷纷给出预期称，2023年半导体有望率先周期触底反转，迈入上升通道。　　中国证券报：1月13日，首位百亿“顶流”基金经理四季报披露！汇丰晋信基金陆彬最新调仓思路浮出水面。综合已披露的四只基金的最新持仓来看，陆彬在四季度逆势加仓宁德时代，大手笔增持中国平安。　　美股：美东时间1月13日，道指涨0.33%，报34302.61点；纳指涨0.71%，报11079.16点；标普500指数涨0.40%，报3999.09点。　　欧股：1月13日，英国富时100指数涨0.64%，报7844.07点。法国CAC40指数涨0.69%，报7023.50点。德国DAX30指数涨0.19%，报15086.52点。　　亚太股市：1月13日香港恒生指数收涨1.04%，报21738.66点；恒生科技指数收涨1.51%，报4554.78点。日经225指数收跌1.37%，报26088.50点。韩国KOSPI指数收涨0.89%，报2386.20点。　　人民币：1月13日，离岸人民币兑美元北京时间05:59报6.7139元，较周四纽约尾盘上涨127点，盘中整体交投于6.7488-6.7056元区间。　　黄金：美东时间1月13日，COMEX 2月黄金期货结算价收涨1.21%，报1921.7元/盎司。　　原油：美东时间1月13日，WTI 2月原油期货收涨1.88%，报79.86美元/桶。布伦特3月原油期货收涨1.49%，报85.28美元/桶。　　央视新闻：当地时间1月15日上午，尼泊尔雪人航空公司一架从加德满都飞往博克拉的客机在博克拉旧机场和新机场之间的位置坠毁。坠毁客机上载有68名乘客和4名机组人员。　　美国财政部长珍妮特·耶伦：美国政府支出将于19日达到法定的债务上限，财政部将开始“采取某些特别措施，以防止美国违约”。虽然财政部目前无法估算这些紧急措施能让美国政府偿还债务的能力坚持多久，但“现金和特别措施不太可能在6月之前用尽。” 　　美国疾病控制和预防中心：65岁及以上的老年人群在接种辉瑞/BioNTech二价疫苗的21天内，与接种后22-44天相比，更有可能出现缺血性中风。其他大型研究、CDC的疫苗不良事件报告系统、其他国家的数据库和辉瑞/BioNTech的数据库均未标记出上述安全问题，这将需要更多的调查。　　Shibor：1月13日，隔夜shibor报1.2420%，下跌22.3个基点；7天shibor报1.9400%，下跌5.2个基点；3个月shibor报2.3530%，与上日持平。

东方财富网2023-01-16

东吴证券：给予宁德时代买入评级，目标价位712.0元

12元，“买入”评级。　　风险提示：电动车销量不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利287.05亿，根据现价换算的预测PE为37.37。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级29家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为629.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-01-15

突发！雷丁汽车创始人实名举报县委书记山东潍坊深夜回应

年进入汽车制造行业，起初主营业务为低速电动车。2016年至2018年，雷丁的销量分别为15万、21万和28.7万辆，连续三年蝉联低速电动车销量冠军，市场占有率一度超过30%，2018年营收曾达到120亿元。据悉，雷丁是国内高端自主研发电动汽车品牌，自2008年开始专注于电动汽车整车及关键零部件的研发及生产制造，已形成电动汽车整车及关键零部件的研发、制造、销售、售后服务体系。作为参考，2019年1月，雷丁汽⻋收购野马汽车成为潍坊市唯一具有新能源汽汽车资质的企业。并推出了纯电微型车雷丁i系列，但未在市场掀起水花 , 直到2021年4月微型电动车雷丁芒果上市，售价为2.98万元-5.49万元，为雷丁汽车打开销量 ,在 2021年取得了3万辆订单的市场成绩，并陆续推出雷丁芒果Pro、雷丁芒果Max两款衍生车型。即使在刚刚过去的2022年，该车型的销量也并未受到市场大太印象，累计交付达20,556 台。 2022年10月开始，雷丁汽车的经销商出面爆料，表示自己已经全额付款，却没有收到过车，部分经销商被拖欠交车的时间甚至长达1年。 2022年11月21日，雷丁汽车完成A轮融资，整体融资规模为32亿元，此次A轮融资由潍坊市潍城西部投资发展集团领投。今年1月9日，山东潍坊，昌乐县人民法院公示被执行人信息显示，雷丁汽车集团有限公司被列为被执行人，执行标的2636200元。案号(2023)鲁0725执62号。一夜之间，雷丁汽车从32亿融资巨头，变为失信人士。

夏洛特 2评论2023-01-15

汇丰晋信基金披露旗下9只基金产品2022年第四季度财报

低碳先锋基金主要投资的方向依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链上、中、下游。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-14

美股开盘：道指跌超250点科技股多数下跌特斯拉跌幅超5%

网数据显示，公司已经大幅降低在美销售的电动车价格，几乎涵盖所有车型。其中部分车型还将同时享有美国《通胀削减法案》的税收抵免优惠政策。另外，特斯拉在欧洲多个国家也下调主要车型Model3/ModelY的售价，包括德国、法国、西班牙、葡萄牙、德国、荷兰、英国、挪威等市场，降价幅度1％-20％不等。　　在德国，特斯拉将其最畅销的Model 3轿车和Model Y跨界车的价格降低了约1％至17％。据悉，这次调价意味着基础版5座Model Y现在有资格获得《通胀削减法案》中7500美元的电动车税收抵免。对于远程型Model Y的美国买家来说，特斯拉的新价格加上本月生效的美国补贴，相当于31％的折扣。　　达美航空Q1每股收益指引低于预期　　达美航空第四季度调整后的营业利润率为11.6％，客运收入为108.9亿美元，高于市场预期。该公司预计第一季度每股收益为0.15-0.40美元，远低于市场预期值0.64美元。　　维珍银河预计Q2开始商业服务　　维珍银河宣布，VMS Eve的升级计划已经完成，预计母舰将于下周进入地面测试，然后开始飞行测试。该公司表示，商业服务将于今年第二季度开始。这意味着2023年可能是维珍银河收入变得更有意义的一年。　　富国银行第四季度营收196.6亿美元，预估为199.5亿美元　　富国银行第四季度GAAP每股收益为0.67美元，较预期高出0.06美元；营收为196.6亿美元，同比下滑5.8％，较预期少3.8亿美元。　　摩根大通四季度营收超预期，警告今年净利息收入可能不及预期　　摩根大通第四季度非GAAP每股收益为3.56美元，较预期高出0.46美元；收入为345亿美元，同比增17.9％，较预期高2.7亿美元。截至发稿，该股盘前下跌近3％。　　贝莱德Q4营收与EPS超预期，资管规模同比下降14％至8.59万亿美元　　财报显示，在GAAP准则下，贝莱德Q4营收同比下降15％至43.37亿美元，好于市场普遍预期的42.5亿美元；净利润同比下降23％至12.59亿美元；摊薄后每股收益为8.29美元，上年同期为10.63美元。经调整的摊薄后每股收益为8.93美元，好于市场普遍预期的8.09美元。截至四季度末，贝莱德资产管理规模（AUM）为8.59万亿美元，同比下滑14％。　　美国银行四季度每股收益0.85美元　　美国银行第四季度GAAP每股收益为0.85美元，较预期高出0.08美元；收入为245.3亿美元，同比增11.2％，较预期高3.6亿美元。　　联合健康Q4营收同比增12％，非GAAP每股收益超预期　　财报显示，联合健康Q4营收为828亿美元，同比增长12.3％，较市场预期高出2.7亿美元。非GAAP每股收益为5.34美元，较市场预期高出0.17美元。营运利润为69亿美元，同比增长25.5％；归属于公司普通股股东净利润为47.61亿美元，同比增长17％。摊薄后每股收益为5.03美元，上年同期为4.26美元。　　3B家居正就破产贷款融资及出售事项进行谈判　　据知情人士透露，3B家居正与可能在破产程序期间为该公司提供融资的潜在贷款人进行谈判。会谈包括可能进行的竞价，其中一方还将提出收购该公司的部分或全部资产，并设定最低出价标准。谈判尚处于初期阶段，条款可能会发生变化。该公司发言人重申了此前的声明，称该公司正在探索“多条途径”以改善前景，且正在“彻底、及时地确定该公司的下一步行动”。3B家居本周以来已涨300％。　　摩根士丹利：重申腾讯控股增持评级，目标价为420港元　　摩根士丹利发表报告指，投资者对腾讯今年网游业务前景转趋乐观，并对其新游戏毛利潜力相当感兴趣。该行重申对腾讯增持评级，目标价 420 港元。该行指，投资者对腾讯游戏今年的增长潜力信心加大。腾讯去年游戏业务增长乏力为市场重点关注因素，但自去年 11 月以来出现两个拐点催化剂，包括去年 11 月和 12 月的总收入提高，以及获得多个关键 IP 游戏授权。大摩预测，腾讯今年的游戏总收入将按年增长 10％，其中内地游戏收入按年增长 5％，海外游戏收入按年增长 22％。另外，该行预计腾讯今年视频账户（VA）的广告收入增长 16％。　　摩根士丹利：上调腾讯音乐目标价至10美元，评级增持　　摩根士丹利发表研究报告指，腾讯音乐执行力及市场竞争进一步缓和，对其发展前景更为乐观，相应提升每股盈利及利润率预测。该行指，受用户人数净增加及 ARPPU 提升的推动，订阅业务收入 2022 至 2024 年复合年增长率料达到 21％，又指腾讯音乐正在重新包装会员福利，以提高订阅量、保留率和 ARPPU，其中 Super VIP 四个月内渗透到超过 100 万付费用户，带动 2022 年第三季 ARPPU 提高升 3％，预期未来仍有增长空间。

金融界2023-01-13

格上每日收评—2023年01月13日

官网数据，特斯拉已经大幅降低在美销售的电动车价格，几乎涵盖所有车型。其中部分车型还将同时享有美国《通胀削减法案》的税收抵免优惠政策。另外，特斯拉在欧洲多个国家也下调主要车型Model3/ModelY的售价，包括德国、法国、西班牙、葡萄牙、德国、荷兰、英国、挪威等市场，降价幅度1%-20%不等。过去一年，由于电动汽车市场的需求高涨，特斯拉不断提高各类车型的价格。不过近月来，电动车市场出现了一些降温迹象，或许意味着车企不得不通过降价来支撑需求。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-01-13

本轮6只新股分析：关注两个细分行业龙头股

头，但上市的时候是公司业绩最好的时候，电动车行业增速已经见顶，正极材料产能扩张太快，未来行业大概率会走下坡路，23年初磷酸铁锂价格已经开始大幅下滑了。

金融界2023-01-13

瑞典发现欧洲最大稀土矿

。由于从硬盘、电梯到火车、智能手机以致电动车及风力涡轮都需要用上稀土，这项资源对快速发展的绿色能源领域亦尤其重要。

金融界2023-01-13

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