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新质生产力核心方向未来空间巨大，科创100指数ETF(588030)近1周累计涨超12%

题是中国现在面临的最重要的问题之一，以生育率提升为目标的消费政策最为迫切，母婴类消费具有中期的消费潜力提升空间。教育医疗养老是居民收入支出考虑的重要因素，通过制度性安排，减轻居民消费后顾之忧也是提升消费手段。以零售、食品、文旅、潮玩为代表的新消费，有望在政策加持下展现出新的消费潜力。进口替代：随着中美双边关税大幅提升，从美国进口量较大方向的进口替代空间随之打开，以农产品、半导体、高端精密制造、化学制品等行业为主。大科技的崛起。中美竞争核心是竞争未来，尤其是在未来科技制高点的竞争更是重中之重，以人工智能和机器人为代表的新质生产力核心方向，未来空间仍然巨大，调整就是布局机会。避险资产。以低估值蓝筹公司为代表，叠加全球货币波动，可以关注黄金、银行、公用事业、资源类等公司。科创100指数ETF(588030)，场外联接(博时上证科创板100ETF联接A：019857；博时上证科创板100ETF联接C：019858)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 14:06

机构：市场延续修复行情，持仓比例可适当增加，A500ETF基金(512050)早盘成交额超16亿元排名可比基金第一

题是中国现在面临的最重要的问题之一，以生育率提升为目标的消费政策最为迫切，母婴类消费具有中期的消费潜力提升空间。教育医疗养老是居民收入支出考虑的重要因素，通过制度性安排，减轻居民消费后顾之忧也是提升消费手段。以零售、食品、文旅、潮玩为代表的新消费，有望在政策加持下展现出新的消费潜力。进口替代：随着中美双边关税大幅提升，从美国进口量较大方向的进口替代空间随之打开，以农产品、半导体、高端精密制造、化学制品等行业为主。大科技的崛起。中美竞争核心是竞争未来，尤其是在未来科技制高点的竞争更是重中之重，以人工智能和机器人为代表的新质生产力核心方向，未来空间仍然巨大，调整就是布局机会。避险资产。以低估值蓝筹公司为代表，叠加全球货币波动，可以关注黄金、银行、公用事业、资源类等公司。 A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、比亚迪(002594)、兴业银行(601166)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)，前十大权重股合计占比20.89%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 13:05

中国突发重大消息！彭博独家：中国高层讨论了加速刺激措施以应对特朗普关税

表示，这些措施将重点关注促进消费支出、生育率和对部分出口产品提供补贴。其中一位知情人士表示，中国监管机构还讨论了设立稳定基金以支撑股市的细节。知情人士说，目前，官员们认为中国已经建立了足够的工具来支持其经济并渡过当前的动荡。知情人士补充称，刺激计划的规模和时间尚未最终确定，该计划仍可能发生变化。国务院新闻办公室没有立即回应彭博社置评请求。此次讨论正值中方为应对世界两大经济体之间不断升级的贸易冲突所带来的不断扩大的后果做准备。上周五，中国政府宣布将从4月10日起对所有美国进口产品征收34%的关税，与特朗普对中国产品征收的对等关税水平相当。北京当局还宣布了其他几项反制措施，包括立即限制七种稀土出口。周一全球股市进一步下跌。香港上市的中国股票主要指数下跌逾10%，有望进入回调区间。在岸沪深300指数下跌逾6%，创去年9月份以来的最低水平。 (截图来源：彭博社) 中国官媒《人民日报》在周一发表的头版评论中表示，如果需要保护本国经济免受美国总统特朗普(Donald Trump)最新关税的影响，中国有空间下调借贷成本和银行准备金要求。文章表示，金融机构的存款准备金率和央行的政策利率，可以在未来随时下调，“财政赤字、特别国债和专项债仍有进一步扩大的空间。” 官方媒体新华社上周六报道称，北京方面将继续采取“坚决措施”维护其主权、安全和其他利益。美国上周宣布的关税将使几乎所有中国产品的关税税率至少提高到54%，这可能会削弱对美国的出口，恰逢中国经济在2025年初出现企稳迹象。《人民日报》文章还指出，中国领导层对美方实施新一轮经贸遏制措施早已有所预期，对可能造成的影响已经充分估计并制定了应对预案。文章补充道：“中国与美国进行了八年的贸易战，积累了大量应对经验。” 据彭博社此前报道，中国还采取措施限制本土企业在美国的投资，此举可能为北京方面在与特朗普政府进行的潜在贸易谈判中提供额外的筹码。

tqttier04-07 14:35

中国银河：给予孩子王买入评级

　投资建议：公司充分受益当前提振消费和生育率的宏观背景，同时“三扩”战略及AI技术投入有望打开长期成长空间。预计公司2025-27年归母净利3.5/4.8/6.0亿元，对应PE为44、32、26倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：AI+业务落地进展低于预期；育儿补贴政策低于预期的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为15.56。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-06 19:29

为什么东亚的生育率如此之低？问题在于社会而不是女性的选择

和电影行业。她在日经的文章中指出，东亚生育率危机的根源在于教育、职场、性别不平等和政治结构等深层社会问题，而非女性个人选择。 Photo by hessam nabavi on Unsplash “是经济，笨蛋”是詹姆斯·卡维尔在克林顿成功竞选1992年美国总统时提出的著名政治口号。如今谈到东亚的生育率，女性常被指责不结婚、不生育。但现实需要更复杂的视角：“是社会，笨蛋”。韩国、台湾和日本是这个地区最发达的三个经济体，同时也是世界上生育率最低的国家和地区。截至2024年，韩国的生育率（即女性在育龄期平均生育孩子的数量）为0.75，日本为1.20，台湾在2023年为0.89。这些数字远低于经合组织2022年平均水平1.5。虽然许多发达国家都面临出生率下降的问题，但东亚的危机因其严重程度和特殊原因而格外值得关注。除了全球性城市化、个人主义和经济压力的趋势之外，还有多个结构性因素交织，造成这些社会中独特而严峻的生育挑战：极端的学术竞争、根深蒂固的性别不平等，以及老年世代在政治上的压倒性影响力。这三个社会都拥有高度竞争的教育体系。据《韩国时报》报道，韩国的情况尤其严苛，86%的小学生上私立补习班。根据草根影响力基金会的调查，台湾的比例为67%。日本儿童研究网数据显示，日本小学生上补习班的平均比例为30%，到六年级时这一比例上升到43%。这种教育压力直接影响家庭决策。补习班文化为父母带来巨大的经济负担，同时减少家庭间的高质量相处时间，破坏家庭关系。孩子因学业任务沉重，童年被学业填满，失去发展社交关系的关键机会。对于潜在的父母来说，在这种高度竞争体制下抚养孩子所预期的财务和情绪成本，成为他们组建家庭的重要阻碍。 “我们的教育体系教孩子们从小就是零和博弈——不是你赢就是别人赢。我们从来没学过团队合作。韩国是一个一次机会的社会。”韩国总统高龄社会委员会成员玉智媛这样表示。日本也存在类似的情况。这种“一次机会”的体制意味着本科学历会伴随一个人一生，很少有第二次机会。这个体系的僵化令人印象深刻：韩国学生为了避免在记录上留下转学经历，大多不选择转学，而是完全重新参加入学考试。日本则使用“学历洗牌”（gakureki ronda）一词，来形容那些出身普通大学、后来进入精英研究生院的毕业生。韩国的政治不稳定加剧了社会对学历的痴迷。与政治体系相对稳定的日本不同，韩国的剧烈政治变动带来了深重的父母焦虑，使学术资历成为唯一可靠的安全路径。中央研究院人文社会科学研究中心研究员游若蓉指出，台湾对学历的执着不如韩国严重，因为相比之下，台湾社会阶层的强调程度较低。但她表示，台湾政治的不确定性可能也在无形中加重了教育压力。形成家庭的第二个结构性障碍是持续存在的性别不平等。三国在性别平等方面都面临挑战，尤其是在职场母亲问题上，尽管具体情况有所不同。韩国的性别工资差距在经合组织中最严重，达到29.3%，日本为22%（2023年），而台湾情况稍好，为15.8%（2024年）。不过，台湾仍高于全球平均水平11%左右。韩国和日本的职场母亲面临工作时间死板和歧视问题。在日本，这被称为“育儿骚扰”（matahara），在韩国，玉智媛称之为“职业断裂”，而不是职业中断。在这两个国家，大约一半女性在生育后不再重返职场。那些回归职场的女性，往往转向兼职工作，进一步加大了性别工资差距。值得注意的是，在台湾，只有8%的全职女性员工在生育后辞职，这或许解释了台湾性别工资差距较小的原因。日本政府的数据显示，日本和韩国男性的工作时间比其他国家更长，但他们在家庭事务中的参与却不到女性的五分之一。同样，根据台湾家庭变迁调查的数据，即便是夫妻双方都为全职工作的家庭，女性在家务上花费的时间也比男性多出1.6倍。玉智媛指出，“无论夫妻的工作组合是全职还是兼职，在台湾，妻子做家务的时间总是比丈夫多。” 这种家庭内的严重不平衡使女性对结婚产生理性上的抵触。在韩国，性别对立最为明显，出现了“四B运动”，年轻女性拒绝结婚、生育、恋爱和性关系（韩语中“bi”意为“不”）。台湾也呈现出类似趋势，根据最近一项调查，超过50%的16至25岁女性表示“不想结婚”或“不太想结婚”，相比之下男性为44%。在韩国和台湾，男性的义务兵役可能进一步加剧了性别紧张。当社会讨论性别平等时，男性往往以怨怼回应而非理解。日本没有义务兵役，这或许是为什么大约80%的18至34岁的日本单身男女仍期待结婚，这也可能是日本生育率高于韩国和台湾的原因之一。第三个因素在韩国和日本尤为突出，即“条件”文化——人们像商品一样被按照外貌、身高、财富、学历和就业情况来评判。这种文化带来巨大社会压力，进一步打击人们组建家庭的意愿。三个地区的求职简历通常要求附照片，使外貌成为正式的资格之一。一个我采访过的韩国男性说，他18岁时被母亲带去做双眼皮手术。他说：“我并不想去，但这种手术非常常见。” 据玉智媛介绍，韩国在“盲聘”方面取得了一些进展，一些公司开始从简历中去掉大学名称，但讽刺的是，他们仍要求附照片。这种以外貌为核心的文化在韩国最为极端，而韩国已将自己定位为全球K娱乐和美容产品的出口国。这个国家层面的经济战略，可能进一步强化了普通韩国人要迎合非现实审美标准的压力。据我观察，台湾社会对外貌的强调较韩国和日本为轻。台湾的娱乐产业规模较小，影响力也较低，这或许有助于形成这种文化差异。这也为台湾营造了一个相对更健康的环境，尽管台湾的求职简历通常也要求附照片。第四个，也是最常被忽视的因素是“银发民主”——老年选民在政治中的主导地位，使政策更多地偏向老年人，而非年轻家庭。在日本和韩国，65岁及以上人群大约占劳动人口的20%。根据经合组织数据，日本的老年抚养比预计到2050年将达到79%。这种人口结构的转变形成了一个自我强化的循环：随着社会老龄化，政策越来越多地优先考虑老年人，而非支持年轻家庭。政治人物对此心知肚明，但却无力改变局势。在闭门会议中，他们甚至直言不讳地表示，老年人用利己主义的投票行为，“偷走了年轻一代的未来”。台湾和日本、韩国一样，难以在养老与扶持年轻家庭之间平衡资源分配，政策决策往往因为年长选民的影响而偏向前者。这种政治格局解释了为何尽管长期担忧低生育率，三个地区却始终未能有效推行有力政策来打破家庭形成的结构性障碍。要扭转东亚的人口下滑趋势，政策制定者必须直面一个不舒服的现实：约会软件和少量补贴这样的表面措施，根本无法对抗深层根植于社会中的障碍。所需的是彻底的结构性变革——教育体制要能够培育而不是摧毁年轻人的心理；职场要把为人父母视为生活的常态，而非职业发展的负担；文化规范应重视人的潜力，而不仅是外貌和学历；政治体制也应在代际之间实现利益平衡。在这些社会前所未有的生育危机，不仅仅是一个人口挑战，更是对敌视家庭生活的社会结构的深刻控诉。除非政策制定者真正解决这些根本问题，否则再怎么呼吁女性多生孩子也无济于事。这些国家和地区的未来，并不取决于女性的生育决定，而在于社会是否愿意创造出让家庭生活得以真正扎根的环境。来源：加美财经

加美财经03-26 00:00

麦澜德：3月18日接受机构调研，国盛医药、交银施罗德基金等多家机构参与

公司盆底康复业务的核心群体是什么？面对生育率下降趋势，公司保持稳健增长的原因是什么？答：公司盆底康复客户群体分布在院内市场和院外市场。院内以接受盆底功能障碍性疾病(PFD)诊疗的患病人群为主，院外以产后人群为主。随着生育率下降，院外市场会有一定的萎缩。但随着老龄化现象加剧、居民经济生活水平提高及健康意识增强，80后、90后女性主动筛查和治疗PFD的人数逐年增多，相关医疗服务覆盖的人群呈递增趋势，支撑业务稳健发展。问：二代盆底设备的技术亮点在哪里？答：公司去年一季度发布了 “磁电热影·智融 PI-ONE”系统，涵盖盆底康复线的3个新产品二代盆底生物刺激反馈仪、盆底超声影像系统、全新系列磁刺激仪，盆底三款新品的推出构建了一套智能化的盆底康复整体解决方案，融合磁、电、热、影，将盆底疾病诊疗所需要的技术、数据与设备融合在一起，实现盆底患者一站式、个性化诊疗方案的落地。融合前期已经实现的自动检测、自动报告、自动生成方案等功能，结合更多的数据（包括盆底结构性、功能性等临床指标），将盆底智能化诊疗体系提升至一个新的阶段，优化临床应用的便捷性和有效性，完成从产品解决方案到场景化解决方案的进化。问：生殖抗衰业务的推广模式是怎样的？答：公司会沿用麦澜德在盆底康复领域诊疗一体化的理念拓展生殖抗衰业务，从院内卵巢功能早衰治疗延伸至医美机构的“抗衰”概念，并通过收购上海奥通和小肤科技等公司，快速布局皮肤领域，形成“诊断+治疗”闭环，由内而外满足女性健康和美的需求。问：小肤科技皮肤检测产品的竞争优势体现在哪里？答：1）“颜佳 I”大模型小肤科技近期首发了皮肤分析大模型 “颜佳 I”，其作为皮肤领域专业化I平台，深度融合 DeepSeek 算法架构与上亿级多模态皮肤影像数据库，突破传统图像识别局限，实现从 “皮肤问题精准诊断” 到 “个性化方案智能生成” 的全链路闭环。该模型支持动态数据迭代，可依据用户皮肤状态变化实时优化护理建议，推动行业从 “经验依赖” 迈入 “数据决策” 时代。2）硬件性能再升级全新美际3D分析仪搭载0.02mm级3D扫描技术，结合多光谱成像，量化评估皮肤屏障、色素沉积、胶原蛋白等 40+核心指标。设备与“颜佳 I”无缝协作，提升检测效率，单次扫描即可生成包含皮肤风险预警、护理优先级排序、产品方案的深度报告。问：子公司锐诗得手功能康复产品的技术特点，以及与竞品差异化体现在哪里？答：主要技术特点及差异化体现在1）主被动结合训练气动（关节活动）与电刺激（肌肉激活）联合治疗；2）脑机接口技术通过采集脑电、肌电信号判断患者运动意图，辅助手部康复；3）覆盖全年龄段，包括婴幼儿脑瘫患者。问：子公司锐诗得经颅磁产品的应用场景有哪些？答：子公司锐诗得的磁刺激类产品将广泛应用于脑损伤、精神疾病和儿童精神心理疾病等领域；以及结合手功能康复，形成“中枢（经颅磁）+外周（手功能）”闭环治疗。问：公司账面目前有大额货币资金，是否有投资并购方面的规划？答：账面货币资金一部分为募集资金，主要用于募投项目建设，以支持公司的主营业务发展、技术研发、市场拓展等关键领域。对于投资并购，公司始终保持谨慎而审慎的态度，会充分评估市场环境、项目风险、投资报等多方面因素以降低投资风险。与公司战略协同且成熟标的公司将根据自身规划审慎考虑控股收购，而早期项目考虑以参股孵化为主。问：公司今年是否会考虑实施股权激励？答：后续管理层将结合公司经营实际情况和市场环境审慎考量激励计划的时机和可行性，敬请关注公司后续公告。麦澜德（688273）主营业务：从事盆底及产后康复领域相关产品的研发、生产、销售和服务。麦澜德2024年三季报显示，公司主营收入3.31亿元，同比上升13.81%；归母净利润9607.06万元，同比上升13.37%；扣非净利润8841.38万元，同比上升22.81%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入1.02亿元，同比上升18.75%；单季度归母净利润2346.39万元，同比下降9.39%；单季度扣非净利润2235.47万元，同比上升0.46%；负债率11.05%，投资收益217.22万元，财务费用-732.89万元，毛利率72.35%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1640.51万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-24 09:39

多放假、稳住股市、支持电竞，本轮提振消费“组合拳”有多“硬”？

度，既能够在长期改善我国人口结构、提高生育率，又能够在短期直接给到育儿家庭现金补贴，释放育儿家庭消费潜力，一举两得。（3）优化居民消费供给通过消费升级和场景创新从供给侧拉动消费需求。我国消费相较海外市场存在新型消费和服务消费占比较低的现状。一方面，在新型消费领域，政策计划推动“人工智能+消费”场景（如自动驾驶、智能穿戴），发展低空经济（旅游、无人机），加速超高清视频、脑机接口等技术应用。图：智能消费产品迎来补库周期（信息来源：华金证券）另一方面，在服务消费领域，政策计划推进适老化改造和老年助餐服务，鼓励托幼一体化，延长景区营业时间，简化演出审批流程，打造冰雪旅游目的地，推动国货“潮品”和首发经济等。值得关注的是，方案首次提及促进游戏、电竞等消费，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品消费，对游戏进一步大力支持的政策导向明确。大家知道，除了A股上市公司以外，我国游戏行业的“核心资产”仍然是港股的互联网巨头，港股消费ETF（159735）跟踪指数聚焦港股消费领域巨头，文娱传媒为第二大权重行业，占比18%，或可综合把握新型消费持续升级的趋势。（4）改善居民消费环境。方案推动消费相关制度日益完善。其中值得关注的点包括“多放假”和加强个人消费贷。 “多放假”就能够提升居民的消费时间。方案强调落实带薪年假、探索中小学春秋假等，通过延长居民家庭的平均假期时长，让大家有更多的时间进行消费，也契合2025年政府工作报告“反内卷”的指引。加强个人消费贷投放。3月16日相关部门印发通知，要求金融机构发展消费金融，更好满足消费领域金融需求。鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，加大个人消费贷款投放力度，合理设置消费贷款额度、期限、利率。国内“超前消费”氛围有望形成。近日，国有大行、股份制银行、地方中小银行再次加码消费贷营销力度，通过直接降低利率、提高放贷额度或发放优惠券等手段，吸引潜在借款人。目前多家银行消费贷最低利率降至“2字头”，贷款额度提升到100万元至200万元。 3月17日国新办提振消费专题发布会再次强调要促进消费扩量、提质、升级，本次提振消费“组合拳”并不针对某一特定赛道，而是在覆盖居民衣食住行的“大消费”领域全面发力，为把握这一趋势，更全面、更新型、更大众的港股消费板块或值得关注。今日指数：港股消费指数布局港股消费板块，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、消费电子、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等大众消费和新型消费比例更高，或更能充分反映本轮政策驱动下的消费景气复苏。2025年一季度元旦、春节、情人节、三八妇女节等促消时点频至，消费高频数据复苏力度可期。相关产品：港股消费ETF（159735）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界03-21 09:19

重磅生育补贴政策开启！或将拉开全国生育补贴序幕

面，国家家庭福利开支占GDP比重与总和生育率存在显著正向关联。根据泽平宏观数据显示，2019年OECD成员国中，家庭福利开支（包含现金补贴、税收减免等形式）占GDP比例普遍处于1%-4%区间，平均值为2.3%。其中法国以3.4%的占比位居首位，其同期总和生育率达1.83；韩国该指标仅为1.56%，2021年生育率降至0.92的历史低位（图表2）。这表明家庭福利投入强度与生育率修复效果具有直接关联。图表三：家庭福利开支占比越大，生育率越高数据来源：OECD，泽平宏观，格隆汇整理另一方面，政策干预时效性对生育率修复效果具有重要影响。根据海通证券数据显示，在北欧国家，当家庭补助达到GDP的3%以上且政策响应及时时，生育率可获得有效支撑。瑞典通过持续的高强度补贴（家庭福利开支占比长期超过3%），其生育率从1999年1.5的低谷回升至近年1.6水平；丹麦同样实现从1983年1.4到当前1.6的生育率修复，均稳定在1.5的人口更替警戒线以上。相较而言，东亚国家的政策效果明显受限。日本生育率虽在2002年止跌，但仅维持在1.3左右；韩国生育率在2005-2012年间经历短暂回升（1.12→1.20）后持续下滑至2023年的0.7。这种差异源于：2000-2020年间，日韩家庭福利开支占GDP比重分别仅为1.1%（现金补贴0.5%）和0.7%（现金补贴0.1%），显著低于OECD国家2.0%（现金补贴1.2%）的平均水平。补贴强度不足叠加政策滞后，导致生育支持政策难以形成持续效应。图表四：几个国家生育率与家庭补助变化走势图数据来源：海通证券，格隆汇整理小结当前人口发展形势下，生育支持政策持续加码。呼和浩特近期推出的高额育儿补贴（最高三孩家庭补贴10万元），不仅超出市场预期，更释放出政府提振生育率的强烈信号。这种高投入模式可能带动更多地区跟进，全国性生育补贴制度或将加速成型。据中信证券测算，若参照呼和浩特标准在全国推行，2025至2027年财政补贴规模将达901亿、1363亿和1825亿元。尽管投入可观，但相比发达国家生育福利支出水平，我国政策支持力度仍有提升空间。值得注意的是，生育支持政策正形成"经济补贴+医疗服务"的双轮驱动。在降低育儿成本方面，各地补贴政策持续升级；在解决生育难题方面，辅助生殖技术作为重要医疗手段，随着医保覆盖范围扩大，正成为更多家庭的可行选择。未来，辅助生殖服务的市场普及率有望随政策支持力度同步提升。

格隆汇03-19 09:20

各地方育儿利好政策相继推出，母婴产业链望先行受益

为细致的规定来针对不同地区的经济水平和生育率、细化管理补贴的金额和长期持续性。育儿补贴政策提供事件催化将持续发酵，各地当前政府推行的育儿补贴政策背景下，有望提振母婴市场需求。国泰君安证券分析，母婴产业链望先行受益。1)母婴零售：推荐孩子王/爱婴室；2)母婴用品/服务：推荐青木科技，受益好孩子国际/汉商集团/杭州解百/爱帝宫等；3)教育：推荐新东方/天立国际控股/卓越教育集团/思考乐教育等；4)其他：黄金珠宝、婚宴餐饮服务等方向或同样受益。

金融界03-18 09:09

【原油收评】中美经济信号提振市场情绪，油价上涨

股市和房地产市场，提高工资水平，并鼓励生育率，新华社报道称。地缘政治风险溢价回升美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在社交媒体上发文警告称，胡塞武装对海上航运的袭击，将被视为伊朗政府的直接挑衅。此前，美国国防部长皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）周日表示，美军将对胡塞武装目标进行“持续不懈的打击”，直到该组织停止袭击红海航运。 BOK金融证券高级副总裁丹尼斯·基斯勒（Dennis Kissler）表示，这一地缘政治紧张局势“可能促使部分做空原油市场的投资者回归观望”。他补充称，WTI近月合约在68.56美元的短期移动均线遇到阻力。与此同时，市场上至少有一家基金押注2000万桶原油期权，该交易将在布伦特原油（Brent）6月合约（目前交易价格接近71美元）飙升至100美元时获得丰厚回报。油价仍受贸易战、OPEC+增产及乌克兰战争进展影响尽管地缘政治因素带来短期支撑，国际油价仍较1月创下的年内高点下跌逾10美元/桶。导致油价下行的主要因素包括：特朗普加剧贸易战，对主要贸易伙伴加征关税，拖累全球经济增长预期；OPEC+决定增加原油供应，缓解市场供应紧张局势；乌克兰战争可能结束，俄罗斯原油或重返国际市场，增加供给压力。美国政府正积极推动乌克兰和谈，特朗普或于本周与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）通话，寻求达成结束这场持续三年的冲突的协议。市场仍维持“现货溢价”结构尽管市场存在下行压力，原油期货仍保持多头结构，即短期合约价格高于远期合约，反映出市场对供需平衡仍较为乐观。高盛下调油价预期高盛集团分析师丹·斯特吕文（Daan Struyven）等人在周日发布的报告中表示，受特朗普对全球主要贸易伙伴频繁施加关税影响，全球经济增长预期承压，因此该行下调了布伦特原油价格预测。此外，该行预计全球石油需求增长也将低于此前预期，因关税可能削弱全球贸易活动和经济扩张。然而，高盛认为，在短期内，美国经济韧性仍存，加之对俄罗斯的制裁尚未出现松动迹象，油价可能出现“温和反弹”。

Peng03-18 03:51

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