-i及E平台3.0车型快速导入,加速对燃油车的替代:根据上险数据,2022年1-8月公司新能源销量中56.5%分布在二至五线城市(2021年1-8月为40.6%),产品力持续驱动非限牌城市的燃油车替换,我们预计在王朝+海洋双网加持下,新车型的导入预计将驱动销量快速增长,全年销量有望突破170万辆。 产品周期强势各细分市场位居前列 新品延续亮眼表现,海豹月销突破7,000辆。首搭CTB技术的海豹于5月20日开启预售,7月29日正式上市,截至上市当天累计预售订单超6万辆。9月销量达7,473辆,表现亮眼。海豹定位年轻群体,主打性能及操控,我们预计月度稳态销量有望突破1.5万辆。护卫舰07也即将上市,提供DM-i和DM-p两种动力架构。新车定位家庭用户,主打22-28万元SUV市场,作为继驱逐舰之后军舰系列的第二款车,有望驱动公司量价齐增。公司海洋网多款新品导入,驱逐舰05自3月上市后热销,9月销量9,101辆,环比+4.3%;高端品牌腾势首款MPV腾势D9于8月23日正式上市,截止9月30日18时,大定订单突破2.8万辆。 主打车型产品力强势,各细分市场位居前列。公司王朝+海洋网产品全面覆盖10-30万元主流价格区间,各细分市场位居前列。9月汉销量为3.1万辆,突破我们此前预计的3.0万辆的月销中枢,其中汉DM系列同比+645.0%。唐销量为1.5万辆,其中唐EV同比+536.6%;宋销量为4.6万辆,其中宋DM同比+294.3%;秦销量为4.0万辆,其中秦EV同比+142.1%;元销量为2.4万辆,其中元EV环比+67.6%。海豚销量为2.5万辆,同比+731.9%。 欧洲市场加速布局三箭齐发出海空间广阔 公司欧洲市场加速布局,定价彰显产品实力。9月28日,比亚迪在欧洲正式召开了新能源乘用车线上发布会,旗下汉、唐、元PLUS(ATTO3)三款车型正式进军欧洲,同时公布德国市场预售价:元PLUS(ATTO3)为3.8万欧元,汉和唐为7.2万欧元,定价较国内有较大提升,与欧洲主流竞品价差也快速缩小。我们认为出海定价彰显了公司的实力与底气,凭借新能源领域的深厚积淀(刀片电池、E平台3.0等),产品力较欧系主流新能源更胜一筹,支撑起海外出口由价格驱动向产品驱动的升级。 海外市场持续推进,有望打开公司长期增长空间。公司9月出口7,736辆,海外持续推进:7月下旬,公司宣布进军日本乘用车市场,元PLUS、海豚、海豹作为首批车型出海;8月初宣布进军德国、瑞典新能源汽车市场,长期成长路径清晰。 投资建议 公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台,技术驱动产品量价齐升,高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测不变,预计公司2022-2024年营收为3,485.2/5,781.0/7,273.5亿元,对应归母净利润为114.0/243.1/359.1亿元,对应的EPS为3.92/8.35/12.34元,对应2022年9月30日252.01元/股收盘价,PE分别为64/30/20倍,维持“买入”评级。 风险提示 产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.34%,其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有35家机构给出评级,买入评级26家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为410.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,比亚迪(002594)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。lg...