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神火股份：光大证券、源峰基金等多家机构于7月26日调研我司

组可研报告编制评审结果已经公示。（3）煤炭项目五彩湾五号矿的开发建设正在积极推进中，目前正在推动合资公司新疆神兴办理五号矿探矿权及探转采等相关工作。（4）公司所在的新疆准东地区对电解铝产能转入有所放开，支持疆内外合规的电解铝产能，通过搬迁、兼并重组等方式进行产能置换。但总体还是等量置换，大的天花板产业政策没有发生变化，还是严格控制。公司将持续跟踪观察市场情况和电力供应情况，论证进一步扩产的规模和可行性。问：请介绍下公司铝箔产能情况。答：公司现有铝箔产能 14 万吨，其中上海铝箔 2.5 万吨为食品医药包装箔；神火新材一期 5.5万吨三分之一的量为食品医药包装箔，三分之二的量为电池铝箔；神火新材二期 6万吨全部为电池铝箔，目前最后一台轧机正在调试。公司在云南另有 11万吨的电池箔项目规划，目前一期坯料项目已开工建设，二期电池箔项目将根据市场情况择机建设。问：请介绍下公司煤炭产能情况及目前的生产情况。答：公司煤矿主要生产无烟煤、瘦煤、贫煤，核定产能 855万吨，其中无烟煤 345万吨、瘦煤 450万吨，精煤产出率 75%左右，受煤矿地质条件、安监、环保、天气以及其他非正常、不可控因素干扰等影响，每年实际产量有所差异。一季度受省内煤企安全事故、政府严管理政策等因素影响，产销量不及预期，4月份起已恢复至正常水平，预计不会影响全年生产计划的实现。问：公司目前已明确的资本开支有哪些？答：（1）炭素项目云南 40 万吨炭素项目已开工建设，总投资 14 亿元。（2）电池箔项目云南 11万吨铝箔项目分坯料和电池箔两期建设，预计总投资 24亿元，目前一期坯料项目已开工建设，二期电池箔项目将根据市场情况择机建设。（3）风电项目新疆 80万 KW风电项目规划总投资预计 42亿元，项目公司注册资本 8.4 亿元，公司全资子公司新疆神火占股 49%，按照持股比例出资 4.12亿元。问：请介绍下公司未来分红规划。答：公司有现金分红的良好传统，一贯注重对投资者的合理报，上市以来现金分红比例保持在 30%左右。公司目前现金流可以覆盖资本开支水平，并将综合考虑股东报水平，公司的盈利情况、资金状况和长远发展需要，保持持续稳定的股利分配政策。神火股份（000933）主营业务：铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。神火股份2024年一季报显示，公司主营收入82.23亿元，同比下降13.57%；归母净利润10.91亿元，同比下降29.47%；扣非净利润10.13亿元，同比下降34.24%；负债率57.69%，投资收益3151.4万元，财务费用2259.58万元，毛利率23.3%。该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3171.52万，融资余额增加；融券净流出1033.55万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星07-26 22:16

天津港：中国信达、泰康资产等多家机构于7月23日调研我司

集装箱、铁矿石、有色矿、油品、钢材、煤炭、焦炭、汽车、粮食、化肥、设备等。 2024年公司经营计划完成货物吞吐量4.48亿吨，其中集装箱吞吐量2066万TEU。今年以来，公司持续加大市场开发力度，部分货类实现同比增长。问：公司码头泊位情况答：目前公司共有泊位70余个，泊位长度21.97千米，其中集装箱泊位20余个、散杂货泊位40余个。问：公司集装箱航线情况答：截至目前公司拥有集装箱航线147条，今年以来新增了5条至南美、美东、中美的重要航线。问：公司的铁路运输能力答：公司铁路主要集中在北疆港区和南疆港区，合计拥有铁路道线70余条，装卸能力超过亿吨，天津港煤炭货类道线及堆场运转良好，相关资源总量保持稳定。问：公司费率情况答：一是按照交通运输部下发的《港口计费收费办法》，公司实行清单化模式，对收费价格进行公示，确保收费工作依法透明。二是公司制定商务价格体系政策，具体价格会根据不同的货类、内外贸、作业工艺、作业环节而有所区别，结合客户对公司航线、吞吐量的贡献度，公司会有不同的优惠政策。三是公司综合考虑具体装卸作业方式、硬件投入成本、服务内容差异、腹地经济水平、周边港口费率情况、客户的接受度等方面因素，对价格进行相应调整。问：公司危化品货类情况答：按照2022年10月天津市交通运输委发布《有序放开天津港第2至6类危险货物集装箱作业工作实施方案》，公司获得第2至6类危险品的作业和堆存资质。目前公司能够进行8、9类危险货物作业，2-6类危险货物中的23个品名作业顺畅。南港新建危险货物集装箱堆场已具备运营条件，主要承担第2至第6类危险货物集装箱，及少量第8至第9类危险货物集装箱装卸任务。问：公司销售业务情况答：2023年实现销售收入31.96亿元，销售成本31.71亿元，销售毛利2,516万元。公司目前主要销售商品为煤炭，是由所属物流发展公司下属的中铁公司为主体开展贸易业务。问：公司与周边港口的竞争情况答：按照国家发改委、交通运输部发布《关于加快天津北方国际航运枢纽建设的意见》，对天津港及河北港口有明确的定位。天津港的主要货类有集装箱、铁矿石、有色矿、油品、钢材、煤炭、焦炭、汽车、粮食、化肥、设备等，唐山港的主要货类有矿石、煤炭、钢材、砂石等，秦港股份的主要货类有煤炭、金属矿石、油品及液体化工、杂货及集装箱等。天津港与河北港口之间既有合作又有竞争，致力于实现错位发展、联动发展、融合发展，共同构建现代化的津冀港口群。问：现金分红安排答：公司目前严格按照中国证监会《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关监管规则及《公司章程》要求，开展公司现金分红的相关工作。《公司章程》作为公司开展利润分配的制度保障，明确了利润分配的基本原则、具体政策、审议程序及实施等内容。公司自1996年上市以来始终坚持馈投资者，在公司上市的28年里，累计完成现金分红25次，分红金额达到48亿元，近五年通过现金和送股方式分红，实施的分红金额达到了同期归母净利润的52%。公司未来将继续按照监管规则及《公司章程》要求，采取现金分红、送转股份等方式开展利润分配相关工作。天津港（600717）主营业务：商品储存;中转联运、汽车运输;装卸搬运;集装箱搬运、拆装箱及相关业务;货运代理;劳务服务;商业及各类物资的批发、零售;经济信息咨询服务等。天津港2024年一季报显示，公司主营收入27.88亿元，同比上升4.66%；归母净利润3.06亿元，同比上升9.14%；扣非净利润3.05亿元，同比上升11.29%；负债率27.01%，投资收益9189.14万元，财务费用3304.64万元，毛利率29.93%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2322.95万，融资余额减少；融券净流入195.85万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星07-26 20:36

【今日市场前瞻】PCE来袭！澳元结束9连跌

强了中国这个主要金属消费国的前景，导致煤炭和铜等大宗商品价格上涨。鉴于澳大利亚作为能源和金属净出口国的角色，澳元从中受益。 5. 东京CPI连升三个月，日央行加息预期上涨日本7月东京核心消费者物价指数(CPI)上涨2.2%，涨幅高于6月的2.1%，虽然该数据基本上符合预期，但连续三个月攀升。东京CPI公布后，市场预期日本央行加息的可能性更高。日元汇率先上涨，后转跌。截至发稿，美元/日元涨0.18%，报154.19。原文链接

投资慧眼07-26 18:19

天然气的价格足够低了？需求的季节性特征是否正在改变？

向更清洁的能源，天然气由于碳排放量低于煤炭和石油，通常被视为一种过渡性的“桥梁”燃料。例如，美国的天然气发电厂如今占据了相当大的发电量比重。当夏季空调使用量激增时，对电力和天然气的需求也随之急剧攀升。液化天然气(LNG)出口增加液化天然气(LNG)出口增加是导致全年需求增长的另一项因素。全球对清洁能源解决方案的追求导致液化天然气贸易激增，美国和澳大利亚等国已成为重要的出口国。这种国际需求并不遵循国内市场传统的季节性模式。例如，亚洲和欧洲各国因其独特的季节性和经济周期，可能会有截然不同的需求高峰期。这种国际维度增加了一层复杂性，并改变了天然气需求的季节性特征。事实上，世界各地的天然气交易者和投资者越来越注重管理他们对美国亨利港天然气的持仓敞口，这在一定程度上与液化天然气的出口有关。截至2024年6月上半月，非美国公司交易的亨利港天然气期货日均交易量已突破12万份合约。 “美国的天然气供应量十分巨大，但全世界都需要天然气，而且大家都在转向美国市场，”芝商所能源产品执行董事Jeff White在最近一次谈话中告诉我：“因此，现在每个人都面临美国天然气的基差风险，于是大家纷纷采用芝商所的亨利港期货和期权合约来对冲这项风险。” 可再生能源转型全球可再生能源转型（如转向风能、太阳能和水力发电等）对天然气市场具有重要影响。天然气常常被视作比煤炭更清洁的替代燃料，但其在能源结构中的地位正在发生改变。在某些地区，天然气已成为间歇性可再生能源的有效补充，促使其全年需求变得更加平稳。环境和监管考虑因素环境政策和法规日益塑造着天然气市场的面貌。例如，旨在减少甲烷排放的政策可能会给生产实践和成本带来影响。此外，旨在提升能效和促进电气化的法规可能会改变居民和工业部门的天然气消费模式。这些政策可能会对天然气的供需产生直接影响。供应端动态开采技术进步水力压裂和水平钻井技术的进步已彻底改变了天然气行业。这些技术释放了大量的页岩气储量（特别是在北美），推动产量攀升。快速提高产量的能力，在一定程度上使天然气供应摆脱了传统的季节性限制因素的束缚。无论是在冬季还是夏季，生产商如今都可以更迅速地应对需求变化。贮存和库存管理贮存水平和库存管理是天然气供应链的重要组成部分。按照传统模式，天然气在夏季会注入贮存库，以应对冬季的旺盛需求。然而，随着全年需求驱动因素的影响日益显著，天然气的贮存和提取模式正变得更加灵活。这种库存管理的灵活性有助于稳定供应并缓解极端价格波动，而不受季节的限制。地缘政治因素地缘政治动向会对天然气市场产生重大影响。冲突、贸易政策和国际协议都会影响供需动态。例如，鉴于欧洲对俄罗斯天然气的依赖程度，俄乌冲突对欧洲天然气供应影响深远。这类地缘政治因素可能会造成市场波动，并独立于传统季节性模式之外对价格产生影响。市场参与度上升交易者和投资者使用期货合约、期权和其他衍生品来对冲价格风险或预测市场走势。5月份，芝商所亨利港天然气期货合约的日均交易量(ADV)已达到创纪录的578,682份，反映了天然气市场在全年的潜在波动性。亨利港天然气期权合约的日均交易量在5月份也创下历史新高，而6月初交易量同比增长达80%。随着季节性模式变得愈加难以预测，全年影响因素的作用日益突出，天然气市场正在发生转变，这促使市场参与者开始积极管理风险。依赖冬季需求高峰的传统策略可能不再足以应对新的环境。相反，他们需要更细致地了解天然气市场的各种影响因素。市场环境演变既带来了挑战，也催生了机遇。通过洞悉市场动态，保持应变能力，利益相关者就可以有效应对天然气市场的复杂挑战，并把握新兴趋势带来的机遇。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2409(CLmain)$

老虎证券07-26 14:58

机构：建议关注“以旧换新”消费板块迎来的市场机会，港股消费ETF(513230)早盘成交额居同类首位

估”价值重塑及“一带一路”战略的电信及煤炭油气央国企公司;4)行业边际改善的龙头地产及供需改善的周期板块。港股消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年6月28日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为美团-W(03690)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、比亚迪股份(01211)、创科实业(00669)、农夫山泉(09633)、快手-W(01024)、安踏体育(02020)、理想汽车-W(02015)、银河娱乐(00027)，前十大权重股合计占比68.28%。港股消费ETF(513230)，场外联接(A类：017832；C类：017833)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-26 12:38

恒力期货能化日报20240726

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：港口方面，基差约09+14/20，盘面下跌情绪稍显浓厚。海外供应方面，马油大装置故障临停，其小装置前期已停车检修，东南亚体量本就偏低，对进口影响不大。故虽有其他烯烃重启预期，但港口供需偏宽松、库存压力偏高，短期改善程度有限。截止本周四，港口库存已攀升至102.3万吨。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但此前兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化等动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂库存持续积累至20年同期的历史高位，目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，月底即将定结算价，期现商报价暂稳在1780元/吨，终端择低价刚需补库，8月碱厂检修计划会略多于7月，纯碱供需面是有好转的可能的，但需要基于玻璃需求也好转的前提下，才能对纯碱进行补库，给到纯碱阶段性支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：本周玻璃继续累库，现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1390元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值恒力期货能化日报20240726 一眼通图片图片图片图片图片油品 LPG 方向：观望行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 53.74 万吨左右，较上周下降 0.39 万吨或0.73%。本周炼厂库容率26.1%，环比增加 0.03%。港口库存243万吨，环比增加3万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率73.8%，环比下降3%。MTBE开工率59.8%，环比下降2.3%。 3.山东民用气5170元/吨（0），华东民用气5113元/吨（0），华南民用气4990元/吨（-10）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：盘面回落，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少18万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库266万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量37.2万吨，环比下降2万吨，山东现货3510（0），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边看原油是否企稳反弹盘面： 1、PX09合约收盘价8240 (-74, -0.89%)，持仓增加672手至8.31万手(多空增仓)； 2、PX 9-1月差-32（-32），PX09-CFRC 25（-6）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为994美元/吨（-5，-0.5%），今天PX价格下跌，尾盘实货9月在987/995商谈，10月在990/1009商谈，均无成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为677.0美元/吨（-0.5），PXN $317 (-4)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，相较5月减少24.0%，相较去年同期减少34.1%； 4、需求：PTA本周负荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修； 5、下游：TA现货加工费382(+17)，TA09盘面加工费337（-10）；长丝产销在3-4成，短纤平均产销39%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：基差企稳、聚酯开工微升。逻辑：今日09合约收于5734（-60，-1.04%），日内增仓49052手至87.31万手，TA9-1价差为-4。现货方面，今日主流现货基差在09+38，7月主港在09+40附近商谈；成本方面，PXN位于317美元/吨附近（环比-1.2%），PTA加工费在382元/吨附近（环比+4.6%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修，国内PTA本周负荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量926万米（+158）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：略有企稳趋势理由：基差走强、开工下降、库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4595，日内减仓8495手至28.94万手，EG9-1价差为-24。现货方面，现货主流围绕09升水27左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水37-38元/吨附近，商谈4637-4638元/吨，下午几单09合约升水35-38元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇开工负荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量926万米（+158）。策略：可轻仓试多。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，工厂报价继续下调20-60元，持续大幅降价后低端成交有所好转，部分工厂封单，收单多在3-5天日产。 1.供应暂稳高位。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡偏弱，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水不小，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。 3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：港口方面，基差约09+14/20，盘面下跌情绪稍显浓厚。海外供应方面，马油大装置故障临停，其小装置前期已停车检修，东南亚体量本就偏低，对进口影响不大。故虽有其他烯烃重启预期，但港口供需偏宽松、库存压力偏高，短期改善程度有限。截止本周四，港口库存已攀升至102.3万吨。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但此前兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化等动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂库存持续积累至20年同期的历史高位，目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，月底即将定结算价，期现商报价暂稳在1780元/吨，终端择低价刚需补库，8月碱厂检修计划会略多于7月，纯碱供需面是有好转的可能的，但需要基于玻璃需求也好转的前提下，才能对纯碱进行补库，给到纯碱阶段性支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：本周玻璃继续累库，现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1390元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货07-26 11:34

前加拿大驻华大使赵朴：加外长访华重启对话，但信任已遭破坏

，达到近310亿元，主要包括了农产品、煤炭、化学木浆等。渥太华也注意到，美国、澳洲、新西兰、德国、法国等过去两年也在逐渐恢复和中国的接触。赵朴的解读是，加拿大和民主同盟意识到，改变中国的行为，比如令其支持民主人权，是非常困难的，但与中国保持接触，则是必要的。赵朴表示，回顾加中交往的历史，加拿大曾对中国提供过非常多的帮助。他于2012到2016年担任驻华大使期间，曾听到不少中国民众感谢加拿大的帮助。现在，加拿大需要与我们的民主同盟们联合，给中国的信息也很简单：必须遵守国际法，不能因为不喜欢他国立场就采用经济胁迫手段，必须开放市场，正如你向WTO承诺的 — 遵守这些规则才能改善和西方的关系，重建信任。他也支持乔美兰在会谈中提及的，鼓励中国游客前来加拿大，希望有更多加拿大年轻人前往中国，了解中国。中国是一个非常重要的国家，它不会就这样消失，我们需要了解它。习近平不会长生不老，有一天，我们还是需要和中国打交道 —— 希望到时候我们有一个正常的关系。他预测，加中关系会缓慢和解，我们就中国干预进行的公开调查还未完成，习近平和特鲁多在个人层面上关系不佳，所以，乔美兰的访问是重要的一小步，试着看看哪些方面有合作可能性，试着对话，希望能看到逐渐的改善。乔美兰强调务实外交 2022年11月，乔美兰负责出台的新《印太战略》强调加拿大需要在印太地区与盟友建立安全同盟，促进更加多元的合作，逐渐改变在供应链上过分依赖中国的状况。当中也提及，应该与中国建立联系，在气候变化，公众健康，核不扩散等方面进行合作，提出务实外交（Pragmatic diplomacy）的概念。赵朴分析说，务实外交的意思就是，你必须与有不同意见的国家打交道，这就是外交，外交不是只与朋友对话。所以，从这个角度，她到访中国是个正确的决定。不过，乔美兰的务实外交受到的批评声浪也不小。加拿大中国战略风险研究院智库资深研究员玛格丽特.麦凯格-约翰斯顿（Margaret McCuaig-Johnston）曾在今年二月告诉加广，她对务实外交的路线非常担忧，因为它听上去没有原则，没有计划，是跟随其他国家的外交需要而改变的策略——加拿大完全不需要这样的外交哲学，这是个错误。曾在2009年至2012年担任加拿大驻华大使的马大维（Davies Mulroney）在乔美兰和王毅此次会谈后撰文表示，自2013年习近平成为中国最高领导人之后，中国已经不再是个正常的国家，中国不对话 —— 所谓的在气候变化、毒品问题上寻求中国合作，不过是西方外交官要前往中国的藉口。他还特别批评说，中国现在正加强抓捕外国商人等措施，就连加拿大官方的旅游警告也呼吁前往中国需要高度谨慎，乔美兰此刻鼓励加拿大人接触中国，明显不可思议。来源：加美财经

加美财经07-26 00:01

破大防！红利股集体跳水

期涨太多、预期转弱、分红除权。其实以煤炭为代表的资源类板块除了两桶油、中国神华、陕西煤业、兖矿能源等少数核心巨头外，在今年冲高之后开始大面积深度回调，大多数中小煤炭股跌幅很明显。以红利指数（000015）为例，在近20交易日的跌幅榜上前15家中就有8家煤炭企业，占比过半，跌幅普遍都在10%以上，不少从6月至今跌幅还超过了20%。出现这个情况的根本原因在于，近几年煤炭企业在能源价格上涨周期中利润持续高速增长，成为A股持续承压的大环境中极少数优质的避险资产，由此也吸引大量资金持续抱团，最终导致煤炭股涨幅遥遥领先，涨幅翻倍的情况不在少数。甚至煤电之王的中国神华A股从2020年至今的涨幅也达到了2.6倍。但涨太多了，性价比就会下降。同时，因为资金抱团涨太多积累大量获利盘，股价开始对利空的因素反映敏感度显著增强，一旦来自形势发生不好变化，股价就可能会出现大幅波动。这种情况与近期美股头部几大科技巨头的股价波动极为相似。一些公司的业绩层面某些指标（尤其毛利率，净利率，未来指引，订单情况，分红率等），没有达到市场此前预期打很满的水平，即使实际数据增长强劲，股价也会崩塌式暴跌。在昨晚，特斯拉因为Q2的营收利润消费低于预期，当晚股价大跌超过12%；谷歌尽管业绩数据强劲但还是没有满足市场的强烈期待，股价也大跌了5%。在二季度的业绩中，A股资源股的业绩虽然也在稳健增长，但也有些行业出现了边际回落迹象。最典型的是煤炭行业。据Wind数据显示，在煤炭指数涵盖的33只成分股中，已有20多家煤企披露了上半年业绩数据，利润端均出现不同程度下滑的情况，占比接近2/3，甚至有10家企业出现了亏损。这些明显不及预期的数据也就成为了资金趁高位离场的重要原因。另一个原因，近期资源类大宗商品价格在连续下跌，今天贵金属、有色、石油、煤炭等无一例外大跌，传导到股市这边又进一步催化相关板块加速下跌。从5月21至今，大宗商品的涨跌就开始于A股高度同步，背后的共同原因或许还是在于对未来经济预期的信心减弱。尤其特朗普遇刺事件发生后，国内市场对未来担忧进一步加剧，资金的投资者策略也相应做了大调整，整体缩圈，更加聚焦在更安全的资产。这些资产的共同特征是，业务安全、利润预期稳健，还要长期表现的高股息率。之前符合要求的资产基本集中在银行、能源、钢铁有色、公用事业、房地产和少部分制造业巨头。但如今基本只有银行还比较符合，其他板块或多或少像煤炭一样，都出现了实际业绩减弱或者预期减弱。所以就有资金要出逃了。不仅有煤炭，也有其他的红利资产。比如易方达张坤管理的4只基金都大幅减持了中国海洋石油。博时基金研究部副总经理金晟哲在博时行业主题基金则大幅减持了紫金矿业。这两股在今近两年表现强势，但在Q2成为了众多基金减仓的重点，不过它们还在基金的重仓股T0P10中。招商基金李崟管理的招商行业精选股票减持了中国广核1161.03万股、中国核电841万股、中国电信649万股，甚至还减持了工行、农行、交行等几大行。睿远基金的傅鹏博管理的睿远成长价值混合在二季度减持了100万股中国移动，赵枫管理的基金也减持一些涨幅较大的资源类公司。南方基金的史博所管理的南方兴润价值基金中的也大幅减持了中国移动，持仓由一季度的8%降至5.6%。第三个原因，是近期分红带来的影响。比如中证红利指数，它是一个价格指数。A股个股分红除权后价格会下跌，但价格指数较难体现出来，而7月是成分股除权密集期，大量高息股分红后就会拖累中证红利指数的下跌。如果扣除分红因素，这个指数的高位回撤大概是6个点左右，是能跑赢大盘的。 02 红利股策略还有效吗？现阶段红利资产下跌只是上面说的三大原因所致，除了宏观风险担忧外，其他两个因素都可以看作是短期扰动。 A股能避险又能赚钱的资产已越来越稀缺，资金看似选择方向很多，但其实没多少可选。今年5月，央妈发行两只超长期特别国债刺激资金疯狂抢购，引发了一波债牛行情，导致长债收益率不断被压下，现在只有2.5%左右。同时A股交易量开始持续缩量，还有最近基金二季度出现大规模赎回等消息，都能看出资金的风险偏好在大幅降低。在这种环境下，这些红利资产更显得难能可贵，是断然不可能抛弃的。它们依旧会大量资金的最好避风港。尤其是今年4月新“国九条”出台，明确指出要“强化上市公司现金分红监管”，要加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。未来分红将不仅成为企业盈利质量考核与评价的重要指标，也是大股东和机构减持套现的重要前提。这就意味着在未来只要经济不出问题，A股公司的分红表现肯定会比之前要好得多。现在很多红利股股息率都已经能维持在4%以上，一些稳健的行业龙头甚至更高，单是这个回报率就已经远胜于任何无风险利率。而现在这些红利股跟随A股持续回调，股息率性价比也在不断提升，那么在未来就可能不仅吃到股价修复上涨的回报，同时还能拿到不错的分红。实际上，红利指数大幅回撤的情况也不少见，去年5月份中证红利指数就跌了12%，不过后面又涨回来了。只是这一次调整天数明显比之前的要长，而且目前还在加速下行。但我坚定认为，红利股策略肯定不会失效的，相反，等这一波继续下行探底结束后（右侧出现），反而会是一个很好的上车机会。只是目前还不知道这个信号什么时候才会到来。或许这一波A股向下调整的周期会很长，甚至超出很多人的预料从而让人失去信心，但只要多点耐心等待上车时机，相信红利策略会在未来能吃到惊喜回报的。就看现在谁最有耐心了。（全文完）

格隆汇07-25 22:12

失守2900点，缩量筑低？华商基金周海栋、伍文友、张文龙、邓默、艾定飞、孙志远、张永志、厉骞最新观点

在个股上的持仓权重，二季度行业以有色、煤炭、银行、石油石化和公用事业为主，在选股时增加对个股基本面的考量，更加注重个股的盈利质量和稳定性以及估值的匹配度。华商基金量化投资部总经理助理\基金经理艾定飞：2024年4月份在经济数据好转市场预期转好的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了3月底的反弹，进入5月和6月份在政策落地后效果有限的情况下叠加经济数据回冷，市场风险偏好迅速下降，成长和价值风格的收益率剪刀差持续扩大。我们组合一直以动量、高频量价和波动率做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2024年二季度主要配置在公共事业、食品饮料、交运和医药。华商基金研究发展部总经理童立：红利或价值趋势已被越来越多的投资者所讨论或认可。随着中国经济的高质量发展与产业结构转型升级，企业经营与财务指标的质量愈发重要，因此诸如现金流、分红等体现经营质量的指标也越来越得到投资者的重视，并反应为当前市场红利价值风格的几乎一枝独秀。但除此之外，整体市场的风险偏好仍然表现出较低的程度，这从市场交易量的持续萎缩可见一斑。故而，市场出现了较为明显的两极分化，一方面是经营确定性较高的红利类资产股价不断上涨，另一方面则是大多数行业正在经历估值收缩带来的股价下跌。展望今年下半年市场，低估值价值风格可能仍是市场的主风格，但我们希望在价值风格中寻找基本面有边际变化的行业，以获取更好的超额收益。其次，持续估值收缩的成长方向有不少细分行业的估值已经不再昂贵，需要投资者在其中优中选优。最后，当前正处于全球宏观复杂多变的关键时期，我们需要紧密跟踪全球宏观的变化，及时在投资策略中做出合理应对。华商基金资产配置部总经理孙志远：2季度初小幅加仓了港股基金，并于6月前后进行了分批兑现，转向了前期相对滞涨的成长风格品种之上。调整后整体风格配置仍然较为均衡，边际上略微偏向成长风格板块，且对部分市场热门板块适度规避，尽可能让组合保持一个较高的投资性价比。展望未来，经过长达3年的调整，相对于其他大类资产，权益资产已经处于较高的赔率区间，尤其是经历了今年春节前的快速出清后。即使胜率条件还未得到全面改善，承担一定波动能等待的上涨空间已经越来越大了。更进一步，我们监测的高频领先指标，如新房和二手房的地产销售，各类物价数据，都在边际上有了一定程度的改善，只是还没有形成一致共识。而一旦继续维持一段时间，这些指标的改善逐步为市场所认可后，市场有望迎来覆盖面更广的上行。我们依旧通过对于优秀基金经理的选择，维持对各个低估板块较为均衡的布局，尽可能规避高估品种，等待右侧进击信号。固收类投资策略华商基金固定收益部副总张永志：2024年二季度，债券市场在流动性充裕的推动下，整体呈现牛陡格局，10年国债利率从2.29%下行至2.20%附近，1年期国债利率从1.72%下行至1.54%附近，期限利差有所走扩。机构配置需求旺盛，信用债收益率也跟随利率下行，各评级信用债的信用利差均进一步收窄。4月至5月中旬，宏观流动性整体充裕，转债市场跟随正股走势上涨。5月下旬以来，投资者避险情绪升温，转债市场整体偏防御，市场对信用扰动的敏感度提升。不同风格的转债表现有所分化，低评级的小盘转债整体偏弱，中高评级的大盘转债表现相对更好。华商基金固定收益部固收投资副总监厉骞：2024年2季度，经济复苏斜率较平，且读数上呈现一定的环比走弱趋势，基本面波澜不惊背景下企业融资需求疲软，政府债发行节奏平稳，机构资产欠配情况持续存在，国债利率走出“下行——反弹——震荡——下行”的倒“N”型走势。具体看，4月政府债发行节奏依然平缓且二季度国债发行计划中并无特别国债，银行“手工补息”整治导致非银流动性持续充裕，国债收益率震荡下行，随后月底在央行表态关注长债收益率下行快速上行全月表现为“V”形行情。5月财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度；地产政策积极出台，但地产市场成交数据显示修复斜率平稳，同时信贷社融数据疲软，债市存在做多情绪，但央行反复提示长债收益率风险，博弈之下现券收益率保持箱体震荡。5月和6月的财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度，市场对地产政策效果分歧仍在，陆续公布的经济数据显示经济呈现环比走弱趋势，叠加股市持续下挫，债市收益率快速下行。

金融界07-25 21:22

格隆汇ETF日报 | 重挫！黄金相关ETF跌超5%

金属、消费电子、DRG/DIP、银行、煤炭板块跌幅居前。 ETF方面，光伏板块卷土重来，广发基金光伏30ETF、天弘基金光伏ETF分别涨3.19%和2.88%。沙特ETF延续涨势，南方基金沙特ETF涨2.15%，最新溢折率为7.67%。光伏、风电板块同涨，带动新能源ETF走强。华安基金新能源50ETF涨2%。有色金属板块全天领跌，黄金股票ETF、黄金产业ETF均跌逾5%。隔夜美股暴跌，纳指科技ETF、标普500ETF分别跌3.75%和3.44%，前者最新溢折率为8.01%。港股红利板块继续回调，港股通央企红利ETF南方和港股央企红利50ETF均跌3%。二、今日ETF交易情况全市场ETF基金今日共有279只上涨，有59只ETF涨幅超1%，共有609只下跌。从成交额方面来看，全市场ETF基金今日合计成交额1283.76亿元，较上个交易日增加90.69亿元。有24只ETF成交额超过10亿元，136只ETF成交额超过1亿元。在股票型ETF中，沙华泰柏瑞基金沙特ETF回到第一，下跌0.57%，成交额为70.73亿元，较上个交易日增加了6亿元；4只规模较大的沪深300ETF今日集体上榜。南方基金沙特ETF交易持续活跃，以39.98亿元成交额位列第二。美股隔夜下跌，景顺长城纳指科技ETF大跌3.75%，3只纳指相关ETF今日上榜，成交额均超过10亿元。回顾上个交易日的ETF规模变化，在7月24日的股票ETF中，份额增加最多的三只产品分别是：华泰柏瑞基金沪深300ETF，基金份额增加6.50亿份，净流入额22.64亿元。易方达基金沪深300ETF，基金份额增加6.36亿份，净流入额为10.84亿元。华夏基金上证科创板50ETF，基金份额增加4.86亿份，净流入额为3.66元。自7月12日以来，以华泰柏瑞基金沪深300ETF为代表的多只宽基产品，已连续8个交易日获大资金加仓。4只规模较大的沪深300ETF，区间净流入额合计超816亿元；南方中证500ETF、中证1000ETF也有数十亿资金净流入。份额减少最多的三只ETF为：嘉实基金上证科创板芯片ETF，基金份额减少4.68亿份，净流出额为4.56亿元。国泰基金中证全指证券公司ETF，基金份额减少1.05亿份，净流出额为0.82亿元。汇添富基金中证800ETF，基金份额减少1.00亿份，净流出额为0.86亿元。三、今日ETF新闻速览以太坊ETF上市首日受追捧当地时间7月23日，以太坊现货ETF在美国公开上市交易。亮相首日，投资者表现踊跃，媒体估算，首批9只以太坊ETF合计成交量超过10亿美元。此次共有8家资管机构申请以太坊现货ETF成功，分别是贝莱德旗下的ishares、灰度机构、富兰克林邓普顿、VanEck、Bitwise、21Shares、富达、景顺。Grayscale旗下以太坊信托ETF的Grayscale Ethereum Trust成交量最高，接近4.58亿美元，占总交易量的近一半。四、今日行情点评今日A股大盘全天震荡调整，三大指数全部收跌。截至收盘，沪指跌0.52%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.39%。全市场超3400只个股上涨。量能连续萎缩，两市今日成交额5887亿，较上个交易日缩量386亿。盘面上，光伏概念股逆势上扬，福莱特、鹿山新材、绿康生化、福斯特等10余股涨停。智能交通概念午后走高，大众交通、富临运业、锦江在线、海马汽车等涨停。消息面上，2024年我国光伏电站开发势头强劲，据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，上半年光伏新增装机102.48GW，同比增长234%。商业航天概念股持续活跃，邵阳液压、润贝航科、腾达科技涨停。上海国企改革概念股震荡走强，动力新科、复旦复华、交运股份、申通地铁涨停。下跌方面，黄金股集体大跌，紫金矿业等多股跌超5%；高位股科技股调整，新易盛等多股跌超5%。今日市场延续震荡调整，三大指数集体小幅下跌，沪指跌破2900点，量能持续萎缩，再度跌破了6000亿元，东莞证券认为，短线来看，市场走势仍有反复，不过国内政策面仍在加大改革力度，从三中全会的内容来看，改革政策或略超预期，有助于稳定市场信心，中线有望带动市场逐步走稳，后续可重点关注资金面动向以及7月底政治局会议定调。四、基金产品最新动态

格隆汇07-25 17:34

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