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南北水 | 南水抛售宁德时代超6亿元，北水抢筹腾讯超8亿港元，连续10日加仓中国移动

例，该券商预计20224年一季度的腾讯游戏收入480亿元，同比下滑1%，环比增长17%。中国移动、中国电信：华泰证券通信首席分析师王兴表示，可控的资本开支将为三大运营商的现金流、盈利能力提升良好的保障。资本开支预算的下降，以及运营效率的提升，预将能够带动相关公司ROE水平持续提高。小摩也发表报告指，2023财年业绩公布后，继续对电信股持正面看法，看好未来两至三年资本支出削减后不断扩大的自由现金流。理想汽车：据理想汽车官方微博，全新理想L6产品发布会将于4月18日8点举行。光大证券此前指出，增程仍为2024E理想销量增长主要驱动力(关注L6上市的催化剂效应)，预计交付量有望逐季企稳改善。该行还指出，矩阵组织2.0升级标志着公司已从开始反思迈向付诸行动，CEO办公室职能减负+聚焦产品定义与落地有望实现公司用户价值、经营效率、决策能力的进一步提升，为后续新产品落地提供保障。中石油：摩根士丹利称，基于在近期地缘政治紧张局势下对原油价格的最新预测，上调中石油和中海油的盈利预测及目标价。高盛表示，若油价维持在每桶80美元水平，中石油将成为长期投资者的理想选择，并且这一价格水平有望持续到2025年。

格隆汇2024-04-17

野村：料腾讯首季非通用会计准则净利润按年升33% 收入增6%

效应所影响，公司2024财年首季的网路游戏收入或会按年下跌4%，至于国内游戏收入则按年下跌6%。野村亦留意到，腾讯于今年加快股票回购速度。腾讯最近数周的股票回购量，占公司每日股票成交量逾10%。该行认为，以上主动回购的行动唿应公司管理层早前表示向股东返还更多回报的承诺。野村维持对腾讯2024财年的预测不变，保持其目标价为400港元，并维持买入评级。

金融界2024-04-17

大行评级｜高盛：下调网易目标价至202港元预计首季收入增长放缓

。该行预期，网易首季收入增长放缓，当中游戏收入增长4%，但盈利能力仍提升，估计纯利按年增长10%至83亿元，当中手游收入由原预期的升12%下调至升11%，PC游戏收入由原预期的按年跌7%，下调至跌14%。此外，该行对网易2024至2026年的收入预测下调2.1%至2.6%，以反映《FWJ》收入压力及《燕云十六声》手游推出时间延迟的影响，纯利预测下调3%至4%，但预期公司游戏收入将于年中加速，一旦《永劫无间》手游确定发布日期，市场将转为关注5月至7月期间新游戏如《永劫无间》及《燕云十六声》的发布。该行指网易现价相当于今年预测市盈率13倍，风险回报具吸引力，维持对其“买入”评级，目标价由210港元下调至202港元。

格隆汇2024-04-17

大行评级｜高盛：下调网易目标价至202港元预计首季收入增长放缓

。该行预期，网易首季收入增长放缓，当中游戏收入增长4%，但盈利能力仍提升，估计纯利按年增长10%至83亿元，当中手游收入由原预期的升12%下调至升11%，PC游戏收入由原预期的按年跌7%，下调至跌14%。此外，该行对网易2024至2026年的收入预测下调2.1%至2.6%，以反映《FWJ》收入压力及《燕云十六声》手游推出时间延迟的影响，纯利预测下调3%至4%，但预期公司游戏收入将于年中加速，一旦《永劫无间》手游确定发布日期，市场将转为关注5月至7月期间新游戏如《永劫无间》及《燕云十六声》的发布。该行指网易现价相当于今年预测市盈率13倍，风险回报具吸引力，维持对其“买入”评级，目标价由210港元下调至202港元。

金融界2024-04-17

大行评级｜交银国际：维持腾讯“买入”评级首季手游流水增长展现韧性

游戏上线(《地下城与勇士》)，腾讯次季游戏收入增速将转正，公司将维持毛利增长快于收入，营运利润增速快于毛利的趋势，该行上调2024/25年营运利润预测8%/6%，对腾讯目标价微调至395港元，维持“买入”评级。

金融界2024-04-16

大行评级｜大摩：下调网易目标价至120美元从首选股中剔除

币变现计划尚不确定。该行将网易今年移动游戏收入增长预测由13%降至11%，将PC游戏收入跌幅预测由13%上调至10%。一旦网易的移动游戏发布和变现计划变得更加清晰，看法可能会更正面。

格隆汇2024-04-16

大行评级｜大摩：下调网易目标价至120美元维持“增持”评级

币变现计划尚不确定。该行将网易今年移动游戏收入增长预测由13%降至11%，将PC游戏收入跌幅预测由13%上调至10%。一旦网易的移动游戏发布和变现计划变得更加清晰，看法可能会更正面。

格隆汇2024-04-15

大行评级｜交银国际：下调网易目标价至194港元暴雪恢复合作对短期业绩影响有限

间将为游戏增长带来更多确定性。预计全年游戏收入增12%。交银国际下调网易今年收入和利润预期各2%和4%，目标价从206港元下调至194港元，维持“买入”评级。

格隆汇2024-04-15

中银国际：料网易(9999.HK)首季整体及核心线上游戏收入齐升7% 评级买入

研究报告指，预计网易首季整体及核心线上游戏收入，按年均升7%。当中，手机游戏的收入保持稳定，按年增长15%。毛利率及营运利润率分别为62.2%及29.6%，均符合市场预期。该行预计，暴雪游戏自今年夏季起在内地恢复营运，而且与微软游戏加深的合作伙伴关系不仅有助增加用户及收入，还可以释放中长期潜力。该行考虑到潜在摊薄的游戏毛利率及暴雪回归带来的营运开支上升，预计集团2024财年经调整净利润将按年增2%至334亿元人民币。该行维持其买入评级，目标价204港元。

金融界2024-04-15

信心，比黄金还要珍贵

。 Newzoo预计，2026年的全球游戏收入将达到2054亿美元，2021—2026年的年复合增长率为1.3%。不足2%的增长，显然跑不赢主流国家和地区的通胀。今年以来，关于游戏行业的未来，外媒一片哀嚎，《金融时报》甚至对其宣判死刑。全球游戏市场预测来源：Newzoo 微软显然不想坐以待毙。2000年之后，微软在全球开启“大收购”时代，仅在Mojang、ZeniMax、动视暴雪三笔收购上便豪掷仅800亿美元。如今的微软，已是拥有超过30家游戏工作室的全球第三大游戏厂商。木秀于林，风必摧之，游戏界风高浪急，网易，或许是微软能抓住的一根救命稻草。 2023年，全球游戏市场1840亿美元的收入中，移动端游戏的收入占比为49%，接近一半。手游的吸金能力不必多说，但从主机与PC端发家的微软、暴雪等巨头尾大不掉，偏偏对此反应奇慢。而手游领域正是国内厂商的舒适区，网易更是其中是执牛耳者。截至2022年，网易已发布超过100款手游，其中《第五人格》海外爆火，《梦幻西游手游》常年位居全球手游年收入榜前十。2022年6月，暴雪和网易合作开发的《暗黑破坏神：不朽》上市，到11月动视暴雪发布三季度财报，仅5个月就为其创造了超3亿美元的收入。借助暴雪这层关系，网易无疑是微软在手游行业能找到的最强大的盟友，双方的再次合作自然顺理成章。有了《不朽》的成功经验，相信微软不会放过把包括暴雪在内的其他IP带进移动端的机遇。此外，双方还达成协议，尝试将新的网易游戏带到Xbox平台及其他平台。脍炙人口的IP加上功力深厚的盟友，横跨中美两个全球最大移动游戏市场，微软未来的手游帝国已经初露峥嵘。如此，说一句微软更需要网易，当然并不过分。那么网易是否也同样需要微软？似乎并不见得。 03 单就游戏市场来看，纵观全球，大洋此岸风景显然更好，和许多经济数据一样，中国的游戏产业也在去年走出了独立行情。中国音像与数字出版协会发布的《2023年中国游戏产业报告》显示，2023年，国内游戏市场实际销售收入达到3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口，预计2024年游戏市场有望进一步回升；用户规模达6.68亿人，同比增长0.61%，创下历史新高。从数据来看，2023年是国内游戏行业回暖的一年，甚至超过2021年创下的历史收入高点，并且对未来的预期相当乐观。但国内的游戏从业者们似乎有不同的看法，去年以来，他们的日子并不好过。去年年底，字节确认旗下朝夕光年游戏业务进行大规模收缩；米哈游、莉莉丝先后终止了几个备受关注的重点项目；库洛游戏、叠纸、心源互动等知名游戏厂商的裁员数量也都波及上百人。裁员并不是一项大问题，问题是能否保持流动性。游戏厂商大多采用项目制管理，项目的启动、完成、扩容与中止之间难免伴随着员工的扩招与缩减，游戏从业者对此应当感同身受。几年前的黄金时期，游戏从业人员供不应求，应届生遭遇哄抢，业界大佬在腾讯、网易、字节、阿里一众大厂间走马观花的例子屡见不鲜。来去之间，薪酬自然也随之水涨船高。但今年的金三银四已快要过去，不知各位的体感如何。股民的感受或许更加深刻。2023年全年，申万二级游戏行业指数的涨幅是31.84%，在所有124个二级行业中排名第三；而截至去年12月21日，这一数字是49.92%，排名第一。 12月22日那天发生了什么，也许有人还记得。那一天，游戏指数跌了超过11个点，是整个游戏界的黑色星期五。 20年以来，从居家红利、元宇宙、MR到AIGC，游戏作为最有想象力的落地场景，始终在各种爆火的概念中一马当先。国内的游戏产业由此成为一块热土，无论一二级市场，向来不缺流动性。游戏市场从不亏待它的信徒。2014年人民网曾报道，游戏业投资状况非常健康，当年的投资回报率高达11倍。而那时，《王者荣耀》甚至尚未问世，最赚钱的手游行业即将进入它的黄金时代。回首过往，不胜唏嘘。玩游戏是人类的天性，而中国拥有全球最多的游戏玩家。但在2024年，游戏业的领头雁们仿佛惊弓之鸟，争相把头埋在羽翼之下。这次的游戏界盛事，对微软而言是一次进攻；对网易，或许更是一步防守之棋。无论如何，暴雪旗下这几个老IP仍然历久弥新，每年还是能稳定贡献十几亿营收。在可预见的未来，它们在移动端的表现值得期待。这个年代，能够安稳赚钱已经是不可思议的小确幸。 04 信心比黄金更珍贵，是一句老生常谈的俗话。但在当下，信心似乎竟成了一样稀缺品。我们不禁要问，信心，到底从何而来？暴雪显然不够有信心。几大IP中，《魔兽》系列问世已经30年，最年轻的《守望先锋》也已是8年前的作品。野心勃勃的《泰坦》和《奥德赛》两个新项目投资均高达数亿美元，前后开发超过13年，均以失败告终。曾经的业界新贵大多已步入输不起的中年时代，没完没了地出续作。相比之下，国内厂商反倒敢打敢拼，米哈游投资1亿美元耗时3年制作《原神》，备受期待的《黑神话·悟空》第一支招人视频发布至今也已过去6年了。巧合的是，这两个项目的启动时间都在2017—2018年左右。那时的从业者为何信心十足？可以确定的是，中国人依然喜欢玩游戏，正如资本天生逐利。人体自身的免疫力胜过一切灵丹妙药，这是“超量恢复”的根本原理。当前阶段，网易和暴雪的复合，无疑是一次雪中送炭。有朋自远方来，不亦乐乎。合作永远是更好的选项。前几日，大洋彼岸有朋友前来拜访，期间提出“产能过剩”问题。中方回应称，“将经贸问题泛政治化、泛安全化，违背经济规律，不利于世界经济稳定发展。” 一句话，让市场回归市场。听起来，这是一件多么治愈的事啊。

格隆汇2024-04-14

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