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港股承压：科指跌0.87%，半导体与券商股领跌，机构看好AI与ADAS推动行业增长

港股走势分析内容导读港股市场概览行业板块表现重点个股分析今日成交额TOP10 机构观点解析编辑观点名词解释近期市场大事件专家点评港股市场概览根据www.TodayUSStock.com报道，今日港股市场整体承压，恒生指数下跌0.20%，恒生科技指数下跌0.87%，国企指数下跌0.69%。市场情绪偏向谨慎，投资者对科技股与半导体板块表现尤为关注。截至收盘，港股上涨676只，下跌1387只，持平1030只。行业板块表现科技股涨跌不一，快手上涨6.31%，百度涨5.74%，小米下跌5.56%。互联网医疗股波动较小，阿里健康上涨3.86%，京东健康微涨0.15%。半导体板块表现低迷，中芯国际下跌4.07%，华虹半导体跌5.23%，上海复旦跌8.03%。券商板块亦受挫，中金公司跌5.57%，招商证券跌5.15%。重点个股分析美团上涨2.9%，因花旗看好其餐饮商家依赖度及全球扩张前景。阿里健康涨3.86%，受AI技术赋能在线医疗预期提振。老铺黄金上涨5.21%，线下门店热销助推市场情绪。今日成交额TOP10 今日港股成交额排名前十的个股涵盖科技、消费及金融板块，市场流动性仍较为活跃，机构资金主要流向龙头企业。机构观点解析摩根士丹利：看好美图公司受AI驱动的盈利增长，上调目标价至5.4港元。花旗：预计比亚迪ADAS技术渗透率上升，将有助订单回升，给予“买入”评级，目标价500港元。花旗：预计2024年“以旧换新”政策或增至3000亿元，有望带动家电股新一轮增长，维持海尔智家、美的、格力“买入”评级。编辑观点当前港股市场波动加剧，科技股虽有亮点，但整体走势受美股影响较大。半导体与券商股承压，反映市场避险情绪仍存。短期来看，政策及资金流动将成为决定市场方向的关键。名词解释恒生指数：衡量香港股市整体表现的主要指数，涵盖香港市场的蓝筹股。恒生科技指数：追踪香港上市的主要科技股表现，反映科技行业动向。港股通：南向资金通过沪港通或深港通投资香港市场的重要渠道。 ADAS（高级驾驶辅助系统）：辅助驾驶技术，提高汽车安全性和驾驶体验。以旧换新政策：政府支持消费升级的措施，通过补贴鼓励消费者换购新产品。近期市场大事件 2025年2月10日 - 国务院召开会议，计划加码“以旧换新”政策，预计补贴规模增至3000亿元。 2025年2月12日 - 比亚迪发布最新ADAS系统，提升智能驾驶水平。 2025年2月13日 - 美图公司发布盈利预告，AI订阅收入增长强劲，带动股价上涨。专家点评 “美图公司的AI变现路径日益清晰，预计2026年盈利增长可达两位数。” —— 摩根士丹利，2025年2月13日 “比亚迪的ADAS技术应用落地，将提升其在新能源市场的竞争力。” —— 花旗银行，2025年2月12日 “家电行业受政策支持，今年二季度有望迎来销售复苏。” —— 高盛，2025年2月10日来源：今日美股网

今日美股网6小时前

港股步入技术性牛市后跳水！港股汽车ETF涨停，香港科技ETF溢价大涨8%，换手率均超10倍

%、4.38%、3%和2.44%。从港股走势来看，最近半年，港股在涨跌方面都领先A股。本轮港股的行情也是从1月13日开启，其中恒生科技指数从1月13日至今累计上涨21.24%，正式迈入技术性牛市，恒指同期上涨10.74%。而在1月13日开启主升浪行情前，港股已经经过一轮大回调，回调时间超3个月，幅度达到15%，恒生指数从去年10月8日触及高点23241.71点后持续回调，截至今年1月13日回调幅度达到16%，恒生科技指数同期下跌21.62%，买入技术性熊市。另外DeepSeeK在春节期间的火爆全球，连续多日登顶苹果App Store全球下载榜首，DeepSeek网站的用户数量上线短短一周内就超过了谷歌的 Gemini 聊天AI（后者已经存在了近两年），导致美股纳斯达克指数大跌，相反港股多只科技股在春节期间创新高，恒生科技指数累计上涨6%。因此，港股本轮行情得益于回调到位+DeepSeeK火爆全球，激发资金做多热情。对于后续要怎么看？高盛发报告预期在中性预期下，MSCI中国指数今年有14%的涨幅至75点，乐观预期下该涨幅则将飙升28%。高盛看好中国的科技股标的，该行认为，更加光明的增长前景和技术突破将带来巨大的生产力提升，有助于缩小美国与中国科技股或半导体股票之间高达66%的估值差距。这意味着，中国科技股在被重新估值后有20%的收益机会，软科技领域的股票将更加领先市场，整体中国股票市场的增长则可能高达7%。德意志银行对中国股票的态度显得更加乐观。在德银看来，DeepSeek的推出将会引发中国股票估值折价消失，并把DeepSeek的推出比喻为中国的“斯普特尼克”时刻。德意志银行报告表示，2025年将是投资界认识到中国正在超越世界上其他国家的一年，港股和A股的牛市始于去年，中期看料将超过此前高点。德银指出，投资者将会为中国的主导地位买单，预计中国股票的折价将会消失。由于政策向支持消费倾斜等因素，相信中国企业的盈利能力会带来惊喜。从资金角度来看，本周前两个交易日，资金流入最多的港股ETF分别是银华基金港股科技30ETF、华安基金港股通央企红利ETF、大成基金恒生新经济ETF和摩根基金港股红利指数ETF分别净流入1.92亿元、1.55亿元、1.53亿元和1.07亿元。

格隆汇02-07 17:13

港股午评：科指大涨2.79%站上5200点，进入技术性牛市，科网股表现强势小米再创新高

观点由谨慎转为谨慎乐观。而中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向:首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-07 12:13

科技板块表现可期，恒生科技指数ETF(159742)盘中上涨2.21%，比亚迪电子涨超16%

观点由谨慎转为谨慎乐观。而中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、电子、家电、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行及公用事业股。海通证券认为去年924行情可定性为反转，从行情涨幅和成交量能看不是反弹；而24/10/8以来的调整是市场第一波上涨后的回吐，对比历史看调整时空已显著，随着政策落地，有望开启新一轮上涨。1月中下旬以来AIGC行业大消息不断，当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，因此2025年科技板块基本面或将更优。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年2月5日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、中芯国际(00981)、京东集团-SW(09618)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、网易-S(09999)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比68.06%。恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）A：014438；博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）C：014439)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-06 14:18

港股午评：恒指半日涨0.29%，科指一度站上5千点，科技股走势分化，小米续创新高

观点由谨慎转为谨慎乐观。而中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向:首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-06 12:19

港股红利指数ETF(513630)最新规模71.37亿元，推动资本市场高质量发展，政策叠加下市场有望启动第二阶段业绩驱动行情

展新局面。浙商证券表示，中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。板块配置方面，看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、电子、家电、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行及公用事业股。摩根资产管理推出的国际“红利工具箱“系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案：港股红利指数ETF(513630)紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。摩根红利优选股票型基金(A/C类：021187 /021188)：聚焦中国红利资产，在股票投资策略上，以中证红利指数为基准指数，通过量化选股模型构建股票组合，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。摩根亚洲股息基金PRC人民币对冲份额(累计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获 “金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-06 08:01

港股午评：恒指跌超140点、科指跌0.61%，影视股及券商股普跌，黄金股集体拉升

观点由谨慎转为谨慎乐观。而中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。中金公司：在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下，我们认为两会前“足够力度”的财政政策兑现可能性仍有限。在此情形下，政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情，静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。即便整体指数维持震荡，依然可以做出符合当下产业趋势和政策支持方向的结构性行情。春节期间，国内人工智能初创企业发布最新模型 DeepSeek-R1，引发全球关注。我们预计节后或将带动算力、芯片、数据服务及通信等相关产业需求，关注科技及人工智能结构性投资机会。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向：首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-05 12:05

中芯国际H股狂飙！曾经的小弟正忙着收购

%，上证指数跌了4.12%。中芯国际港股走势，来源：东方财富与此同时，有一家脱胎于中芯国际的晶圆代工企业也在通过收购来增强自身实力。格隆汇获悉，近期，芯联集成（688469.SH）发布重组方案，拟通过发行股份及支付现金的方式向滨海芯兴、远致一号等15名交易对方购买其合计持有的芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司（简称：芯联越州）72.33%的股权。本次交易系芯联集成收购控股子公司芯联越州的少数股权。交易前，上市公司芯联集成持有标的公司芯联越州27.67%的股权；交易完成后，芯联越州将成为芯联集成的全资子公司。此次收购构成关联交易，但不构成重大资产重组及重组上市。芯联集成和芯联越州属于同一行业，都是国内高端功率半导体及MEMS制造的领先企业，产品主要用于新能源汽车、风光储、电网等新能源领域。值得注意的是，两家晶圆代工厂都是重资产公司，报告期内受固定资产折旧等因素影响，均亏损严重。其中标的公司芯联越州2023年亏损了11.16亿元，估值为81.52亿元，引发了市场的广泛关注。近两年，在国家政策的鼓励下，半导体领域的并购层出不穷；据不完全统计，2024年至今，半导体领域的并购达到了40多起（可见文末列表）。今天就来重点看一下芯联集成收购芯联越州的详细情况。 01 芯联集成脱胎于中芯国际事业部，收入稳步增长，利润持续亏损上市公司芯联集成成立于2018年，总部位于浙江省绍兴市，是由中芯国际事业部脱胎而来。 2018年12月31日，越城基金、中芯控股和盛洋电器共同出资设立中芯有限，也就是芯联集成的前身，设立时注册资本为58.8亿元。 2023年5月10日，芯联集成在上交所科创板上市。从成立到上市，只花了5年的时间，速度几乎可以媲美一众港股18A的生物科技公司了。本次交易前后，芯联集成均无控股股东、实际控制人，本次交易不会导致芯联集成的控制权变更。交易前，越城基金、中芯控股是芯联集成的大股东和二股东，分别持股16.32%、14.08%；交易完成后，二者预计持股比例分别降至13.76%、11.87%。芯联集成主要从事 MEMS、IGBT、MOSFET、模拟IC、MCU 的研发、生产、销售，为汽车、新能源、工控、家电等领域提供一站式芯片系统代工方案，公司拥有一条月产10万片8英寸硅基晶圆生产线。在中芯国际及各路资本支持下，芯联集成短短几年就成长为中国最大的车规级IGBT生产基地之一，是国内规模最大的MEMS晶圆代工厂，同时在SiC MOSFET出货量上稳居亚洲前列，是国内产业中率先突破主驱用SiC MOSFET产品的头部企业。受下游新能源车的需求增长等因素驱动，芯联集成近三年的营业收入持续增长，其中2024年1-9月实现营业收入45.47亿元，同比增长18.68%；2023年实现营业收入53.24亿元，同比增长15.59%；2022年实现营业收入46.06亿元，同比增长127.59%。不过，尽管收入持续增长，芯联集成始终处于亏损的境地。据收购方案，2021年至2024年1-9月，公司归母净利润分别约-12.57亿元、-10.88亿元、-19.58亿元、-6.84亿元，不到四年累计亏损约50亿元。芯联集成的关键财务数据，来源：收购预案芯联集成尚未实现盈利，主要原因来自于固定资产折旧和研发投入增长两方面。一方面是因为公司固定资产折旧金额较大，且公司在12英寸产线、SiC MOSFET产线、封装测试产线等方面进行了大量的战略规划和项目布局，2023年为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为103.37亿元，2024年1-9月及2023年折旧摊销金额分别为30.25亿元和34.51亿元，直接影响公司净利润表现。另一方面，2024年1-9月及2023年度研发投入分别达13.52亿元和15.29亿元，同比分别增加3.10亿元和6.90亿元。如果剔除折旧及摊销等因素的影响，芯联集成2024年1-9月及2023年度分别实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）16.60亿元和9.25亿元，较上年同期分别增长92.65%和14.29%。 02 芯联越州是芯联集成的子公司，同样亏损严重本次交易的标的公司芯联越州总部同样位于浙江省绍兴市，系当初芯联集成为提升自身的制造工艺及扩充产能而设立。 2021年12月31日，芯联集成与滨海芯兴等15名股东签订了《中芯越州集成电路制造（绍兴）有限公司之投资协议》，共同投资设立芯联越州。截至收购方案签署日，芯联集成仍为芯联越州第一大股东，持有芯联越州27.67%的股权。此外芯联集成通过与其他股东签署《一致行动协议》，可实际支配芯联越州51.67%的股东表决权。芯联越州主要从事功率半导体等领域的晶圆代工业务，其拥有一条8英寸硅基晶圆产线和一条6英寸SiC晶圆产线。主营产品包括SiC MOSFET、IGBT和硅基MOSFET等产品，代工生产的产品广泛应用于智能电网、新能源汽车、风力发电、光伏储能、消费电子、5G通信、物联网、AI算力等行业。芯联越州的主营业务、产品服务构成、核心技术、生产制造工艺、下游应用领域、客户供应商等方面基本与芯联集成相同，二者处于同行业。 2022年、2023年和2024年1-9月，芯联越州的营业收入分别为1.37亿元、15.6亿元、17.98亿元，同期归母净利润分别为-7亿元、-11.16亿元、-8.68亿元，同样处于亏损状态。芯联越州关键财务指标，来源：交易方案同样地，芯联越州也具有明显的重资产属性，截至2024年10月31日，公司账上固定资产的账面价值为65.76亿元，占到资产总额的71.1%，其中机器设备就达到了42.2亿元。 03 并购有助于业务和财务的协同两家大幅亏损的公司合并，也引发了市场的广泛关注。不过，交易方案中表示，从财务的角度，虽然芯联越州目前仍处于高折旧、高研发投入导致的亏损状态，但是随着芯联越州业务量的增加、产品结构的不断优化，以及机器设备折旧期逐步结束，预计将实现盈利能力改善，并成为上市公司未来重要的盈利来源之一，长期来看，本次交易有利于提高上市公司资产质量、优化上市公司财务状况。从业务协同的角度，相比芯联集成一期8英寸硅基产线，芯联越州在产线定位和产品结构方面有差异。由于芯联越州的产线建设时间更晚，其产线和平台更为优质、先进、稀缺。由于拥有优质稀缺产能，在产能利用率尚在爬坡的情况下，芯联越州已展现出良好的盈利势头，其中综合毛利率在报告期内呈逐年上升趋势，2023年度及2024年1-10月息税折旧摊销前利润分别为2.79亿元和5.20亿元，EBITDA利润率分别为17.89%和28.93%。截至评估基准日，芯联越州100%股权的评估值为81.52亿元，对应本次交易标的资产即芯联越州72.33%股权的最终交易价格为58.97亿元。本次交易完成后，芯联集成已有的月产10万片8英寸硅基晶圆生产线将与芯联越州的月产7万片8英寸硅基晶圆生产线合并，进行一体化管理，总产能达到月产17万片。一体化管理后，在采购管理、库存管理、资金管理方面，预计可实现资金统一调配，降低成本，提升效率。附表格：2024年至今A股半导体行业并购重组案例梳理

格隆汇01-22 18:38

特朗普就任后港股市场反弹近2%，但震荡格局未破，仍需财政刺激与政策支持

影响市场走势经济数据与金融政策影响，港股走势仍需政策支持编辑观点名词解释港股反弹空间是否打开，仍需关注政策进展根据TodayUSstock.com报道，今日，港股市场高开高走，三大指数有望录得连续五日上扬，恒指涨近2%站上19900关口。然而，这一反弹并不意味着港股市场已经摆脱震荡格局。中金认为，从长期来看，市场仍面临着来自分子端和分母端的压力，短期内难以打开更大的反弹空间。中金分析：港股市场震荡格局未改，前景充满不确定性中金认为，港股市场在经历了连续两周的回调后出现反弹，但市场仍未摆脱震荡格局。从分子端看，要解决累积的产出缺口和信用收缩问题，可能需要大规模的财政刺激；从分母端看，特朗普就任后的政策进展也可能对市场情绪和流动性产生影响。分子端与分母端分析，政策和外部因素将影响市场走势从分子端来看，国内经济和金融数据的改善虽有边际支持，但仍需政策进一步发力。预计要解决当前的经济问题，需要增加大规模广义赤字。分母端方面，美国经济数据变化可能影响美债利率及美联储降息预期，而特朗普的关税政策进展同样对市场产生影响。经济数据与金融政策影响，港股走势仍需政策支持最近的经济数据表现超预期，出口和消费的增长有所提振，但依然依赖政策刺激。金融数据也有所改善，M2和社融增速回升，然而私人部门的信贷需求仍需恢复。政策进一步发力仍然是当前修复效果的关键。编辑观点尽管港股市场出现反弹，但其前景仍充满不确定性。市场仍面临来自分子端和分母端的多重压力，短期内反弹空间有限。投资者应当保持谨慎，关注政策进展和外部因素变化。建议在低迷时期积极介入，但在市场亢奋时应适度获利，并注意结构性投资机会。名词解释广义赤字：指政府财政支出超出其收入的部分，通常用于支持经济增长和刺激需求。分子端：指经济中的供给侧因素，包括生产、消费、投资等方面的变化。分母端：指经济中的需求侧因素，主要是市场的流动性和外部环境对国内市场的影响。社融：指社会融资总量，是反映社会融资情况的一个重要指标，涵盖了银行贷款、债券融资等多个方面。来源：今日美股网

今日美股网01-21 00:10

最关键一周来了！

行多场新闻发布会，这些都会对于A股以及港股走势或将产生重要影响。此外，近期中国10年期国债收益率持续在1.7%以下低位运行，中美负利差急速走阔，同时汇率也在低位波动，央行当前面临着来自利率和汇率市场的双重约束。为此，10号央行宣布，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作。然而，这不并意味着未来流动性会面临收紧，通过上周的政策，我们也看到一些积极的因素。首先，去年年末央行召开的四季度货币政策会议上，提出要“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”以“保持流动性充裕”，同时也应“关注长期收益率的变化”并“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。现阶段虽然暂停了国债买入操作，为了实现低成本、更高效率的释放流动性，央行在春节期间实施更大规模降准的概率也就大大提升了。其次，是补贴政策范围的扩大。上周国家发改委、财政部《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，把汽车、家电各领域可申请补贴的产品范围扩大，同时新增了市场规模较大的消费电子领域。这意味着财政补贴规模的扩大，对明年社零增速应有比较好的提振效果。根据机构测算，2025年全年消费品补贴规模有望达到5000亿元左右。 03 目前看来，现实已经基本确定了，在懂王正式回归之前，全球股市会一直非常担忧，无论是美股还是A港股。对于A股来说，最近两周市场一直寄希望于上面能出台一些有力的政策来平稳市场担忧情绪，或者以某队为代表的大资金能入市帮助稳住指数，但到目前为止，期望有所落空。而离懂王正式回归也就最后一周时间了，这个关键时点，仍未见有明显的对冲利好出来，甚至往日乱吹的小作文也不见踪影，进而市场难免更加焦虑。港股早盘显著破位大跌，更能说明问题，熟悉港股的都懂，在当年懂王执政时期，没少过对我们的科网股搞事情，而且效果屡试不爽，这里不便展开说了。但目前的市场情况，是不是对国内股市的反应有点过度悲观了？我认为是的。客观来说，国内市场的担忧除了懂王回归，还在于美联储暂停降息导致中美之间的利差收缩进程再次受到阻滞，对我国的货币政策施展空间带来一定的影响。虽然这两周确实没有看到明显的政策干预来稳住市场情绪，但这也是能理解的。毕竟“924”大行情一下子涨得实在太极端，不仅指数涨得太猛，融资杠杆也急速飙升，甚至其中还有一些资金违规进入股市，这些可不是监管想要看到的。所以，过犹不及，市场本身就有很大回调消化的需求。目前在某些资金来看（gjd，银保券，社保等），回调可能还没到“胃”——没到它们的胃口。因为符合它们未来要继续大规模入场目标的几类资产：银行保险、重点行业龙头，和其他稳定高息的大蓝筹，其实还没有回调多少。数据现实，最近20个交易日，银行、石油、电信、公用事业等这些大资金重点关照的方向，基本没有明显回调。但它们是过去一年涨幅显著靠前的。（近20日A股二级行业涨跌幅排行TOP15，wind）所以很可能它们也在等待更合适的入场时机，但这绝不是说它们对市场失去信心。这个时机，既是懂王回归和降息态度等重要不确定性落地后，也是股市因前者出现更多回撤之后。毕竟能便宜，谁都喜欢。之前我们多次都分析过，现在国家在为引导各种长线资金做好铺路，去年来，确实已经有大量资金开始入场，但潜在的流入规模还极其巨大。如果在上面说到的合适时机到来，那么它们一点会入场的。而它们的入场，必将带动更多的其他场外资金入场，进而带动核心指数上涨，进而稳定市场走势并形成赚钱效应。所以只要想明白了这一点，那么对于现在市场的回调，我们就没必要那么担心了。毕竟只要押注的是这些资金必然要入场的方向，现在就算套牢，解套和赚到钱也只是时间的问题。另一方面，对于热门题材板块，尤其AI、机器人、互联网，甚至还有待时间修复的大消费板块等，它们本身要么有足够的炒作题材，要么就一直有政策强驱动刺激，未来得到资金关注的确定性是很大的，其中一些回调比较多的核心资产，也可以当做是逐渐跌出性价比，这些也并不需要太过于担忧。总而言之，这最关键的一周，市场肯定不会平静。大家在更加审慎看待的同时，也可以多一点长线格局的胆识。

格隆汇01-13 19:51

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