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轮动将加剧加快？AI主线地位不改？这些细分方向值得挖掘！看十大券商策略...

注高成长的稀缺性方向端午假期，外围和港股市场波动较大，究其原因有三点：1）海外加息重燃，紧缩预期引发估值回撤；2）中美金融周期错位，离岸人民币汇率短期波动带来机构持仓的不稳定性；3）地缘对风险偏好的冲击犹在。我们认为上述三点对A股市场影响偏短期，冲击或有限。当前海外加息处在尾声阶段，通胀下行趋势确立，市场预测未来两年美国利率中枢显著下行。适应性预期会熨平短期加息的波动。一旦海外进入衰退宽松阶段，人民币汇率也将重回升势。因此节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会。短期波动低估值价值的防御属性会获得一定的相对收益，不过从未来3-6个月看，更优的选择是在高成长的稀缺性方向。诚然短暂的海外流动性紧缩预期以及部分产业资本减持会造成科技成长板块的回调，但这些扰动不改变TMT科技的产业趋势和基本面价格趋势。产能过剩可能是泡沫破裂的重要因素，但对于新兴的AI产业趋势而言，供不应求是中早期的常态。因此即便AI芯片以及A股光模块板块不断创新高，也不能轻言见顶。随着上周国内AI大模型监管落地，备案管理将助推大模型和相关AI应用的落地，股市相应龙头公司也陆续创出新高。若节后短期回踩或是较好的“回补”时机。浙商证券：战术性规避前期涨幅较高的板块，重点关注汽车板块上证综指本周（20230619-20230621）震荡下行，周涨幅-2.30%。从价格分段的角度来看，目前上证综指仍处日线级别下跌趋势中，但周线上涨格局不变，后市整体格局向好。股价的三个驱动维度：盈利、风险偏好、无风险利率中，本次预期边际变化产生于后两者。其中，国内降息政策落地推动无风险利率持续下行；而美国加息与国内降息形成错配，美元兑人民币汇率近期迅速贬值至7.18左右，资金面临流出压力，风险偏好下行，权益资产迅速回调。从宏观因子层面看，6月以来经济复苏因子持续上行，2季度经济弱复苏格局已经充分定价，3季度经济复苏预期有望上修，盈利端仍处于中期上行趋势。总结来说，权益市场快速回调系资金流动导致，不改变中期上行方向。 TMT在产业周期影响下，行情具备较强的内生演绎性，机构仓位结构上不断向TMT集中，长期趋势不会就此转向。但是，由于短期TMT涨幅较大，回调也相应剧烈，建议战术性规避，等待回调后的配置机会。此外，继续看好汽车板块，汽车预期差较大，且市场关注度低，筹码结构分散，在本次回调中也体现出了较强的抗跌属性，建议持续关注。国盛证券：年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，消费有望引领反弹熊牛周期进入第二段。我们的周期与趋势指标，均指向A股中期上行方向不变，下半年熊牛周期向第二阶段迈进；这个阶段的市场主要有3点特征：1、指数中枢逐级上移，2、波动区间收窄，3、股价驱动逐渐由估值转向盈利；如果说预期驱动的第一阶段是大开大合式的攻防战，现实驱动的第二阶段就是焦灼僵持的拉锯战。 Q2后段宏观低波动向下打破，赔率思维主导+价格底&情绪底+稳增长窗口，年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，前期超跌板块（消费）有望引领反弹；待悲观预期从极端位置修复后，红利重估+TMT的趋势行情有望接力；及至四季度，随着内外需求上行动能的汇聚，布局重心可逐步往顺周期方向转移。重点关注细分行业：红利重估——油气开采/电力/国际工程；数字&AI——半导体、游戏；小贝塔——白酒/医美/家电；行业自身alpha——中药/商用车/工业金属。招商证券：进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升二季度以来，市场围绕着高景气方向交易，进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升，可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度判断业绩修复的可持续性。一季报TMT、地产链消费、出行链、非银、地产、及部分大众消费行业出现业绩增速拐点，这些行业中报继续改善的概率较大，但在盈利改善空间、景气修复斜率、市场预期等方面存在差异。综合而言，可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向。包括消费电子、家电、通信设备、传媒、汽车零部件。广发证券：当前处于新一轮投资范式转变初期，“杠铃策略”仍是最佳应对 A股研判维持23年修复市判断，当前处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加追逐“确定性溢价”。新一轮投资范式下“杠铃策略”仍是最佳应对，90年代日本可以提供部分借鉴。1. 90年代日本也面临两大不确定性：国际关系恶化+资产负债表衰退，期间资产价格表现印证“杠铃策略”—高股息/低杠杆/低估值资产+科技行业跑赢；2.中国与日本深度的资产负债表衰退虽有不同，但由于当前中国面临的两大不确定性是中期变量，“杠铃策略”仍是最优选：远端盈利资产（数字经济AI+）&永续经营资产（中特估）。行业配置：新范式下聚焦确定性资产，择优稳增长同样需要置于新范式框架之下。（1）科技奇点确定性：数字经济AI+：光模块、AI芯片、游戏、广告营销；（2）永续经营确定性：“中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流因子筛选油气开采、电力、炼化；（3）高股息/低杠杆/低估值三因子择优稳增长：家电（厨卫电器/照明设备/白电）、汽车（商用车）；（4）港股天亮了，港股配置“确定性溢价+成长类期权”：AI+（互联网巨头/AI服务器/通信主设备商）、央国企重估（电力/通信运营商/建筑）、精选必需消费（啤酒）；广义流动性敏感成长（创新药/器械/黄金）。西部证券：随着稳增长政策逐步落地，顺周期行业有望迎来底部反转发展才是硬道理。虽然长假期间海外市场出现波动，全球经济与流动性预期出现反复，但是我们认为影响市场的核心因素仍然是在国内经济增长。尤其是国际局势风云变幻，国内政策导向将更加专注于夯实经济基础。未来随着稳增长政策逐步落地，带动经济复苏，叠加下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部反转。配置建议：地产后周期的家电，建材，轻工等行业；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车）、食品饮料、交运；有望持续受益于“中特估”政策推进的资源型行业央国企龙头；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域。

金融界2023-06-26

港股午评：恒生指数跌1.91％，新能源汽车股逆势上涨

　　金融界6月21日消息今日早间港股市场低开低走，截至午间收盘，恒生指数跌1.91％，报19233.56点，恒生科技指数跌2.22％，报3984.78点，国企指数跌2.08％，报6516.72点，红筹指数跌1.75％，报3715.47点。　　盘面上，仅小金属、公路铁路股、煤炭股、化妆美容股等少数板块上涨，新能源电池、硅片、CRO概念、光伏玻璃、体育用品等板块跌幅靠前。　　大型科技股中，阿里巴巴-SW跌3.45％，腾讯控股跌3.03％，京东集团-SW跌3.74％，小米集团-W跌2.45％，网易-S跌2.03％，美团-W跌3.63％，快手-W跌3.09％，哔哩哔哩-W跌6.36％。　　新能源汽车股逆势上涨，其中，蔚来涨超5％，小鹏汽车、理想汽车涨超3％，零跑汽车涨超2％。消息面上，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》：对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。此外，财政部副部长许宏才表示，初步估算，实行延长政策，2024—2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。　　蔚来涨5.17％，消息上，蔚来与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。根据协议，CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式向蔚来进行总计约11亿美元的战略投资。　　美图延续强势，涨超6.15％，美图在6月19日举办以“AI时代的影像生产力工具”为主题的第二届影像节，现场发布7款新品，此外国家网信办发布深度合成服务算法备案清单，其中就包括美图的美图设计室、美图秀秀、美颜相机。　　阿里巴巴跌超3％，消息面上，阿里巴巴控股集团董事会主席兼CEO张勇将于今年9月10日卸任阿里巴巴控股集团董事会主席兼CEO职务，集团执行副主席蔡崇信将出任阿里巴巴控股集团董事会主席；吴泳铭出任阿里巴巴控股集团CEO，同时继续兼任淘天集团董事长。

金融界2023-06-21

港股开盘：恒生指数跌1.54％，恒生科技指数跌2.18％，阿里巴巴、京东集团跌超3％

　　金融界6月21日消息今日港股市场低开，港股恒生指数跌1.54％，报19305.24点，恒生科技指数跌2.18％，报3986.52点，国企指数跌1.63％，报6546.51点，红筹指数跌0.57％，报3760.01点。　　大型科技股中，阿里巴巴-SW跌3.45％，腾讯控股跌2.4％，京东集团-SW跌3.34％，小米集团-W跌1.7％，网易-S跌2.62％，美团-W跌2.49％，快手-W跌1.94％，哔哩哔哩-W跌5.07％。　　重点关注　　东方表行集团跌3.21％，年度股东应占溢利2.95亿港元，同比下降18.5％。　　赣锋锂业跌1.76％，Goulamina锂辉石项目的探明、控制、推断锂矿石资源总量约2.11亿吨。　　中国移动跌0.47％，截止5月，移动业务客户总数为约9.83亿户，当月净增客户数32.5万户，年内累计净增客户数810.2万户，其中5G套餐客户数约7.07亿户。　　海外市场　　美股方面，道指跌0.72％，纳指跌0.16％，标普500指数跌0.47％。大型科技股涨跌互现，苹果涨0.05％、微软跌1.25％，英伟达涨2.61％续刷历史新高，英特尔跌3.77％，特斯拉涨5.34％创6周来最好单日表现。热门中概股遭遇重挫，纳斯达克中国金龙指数盘中跌超5％，收跌4.9％。阿里巴巴跌4.53％、百度跌1.1％、拼多多跌6.95％、京东跌6.73％、网易跌3.25％、蔚来跌0.53％、理想汽车跌1.95％、小鹏汽车跌4.39％。

金融界2023-06-21

市场追踪：阿里换帅！双柜台模式增加港股流动性，港股估值上行空间几何？

展。对于2023年下半年的港股走势，港股市场估值已回归历史低位，根据港股整体的盈利、流动性、估值、量化分析等多重指标，便宜的港股估值腾出巨大的上行空间。（数据来源:WIND，2023/6/20。资料来源：《港股双柜台模式亮相人民币资产更香了》，证券时报，2023/6/20；《恒生指数迎来五连涨有机构称下半年港股有望实现 “均值回归”》，证券日报，2023/6/13。）海通证券认为，对国内经济复苏和对海外流动性宽松的敏感性是港股弹性的主要来源。国内基本面复苏趋势延续，促消费、稳地产、新基建、产业集群等政策加持，有望给港股上扬带来强劲动力。其次，FOMC加息的实质性放缓，全球流动性预期将改善，港股流动性的担忧逐步减弱，积极提振港股市场信心。中信建投指出，估值方面，当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。历史上来看，恒生指数在熊市中跌破10倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年3月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破10倍，确认进入底部区间，5月美债危机的影响下港股估值继续向下突破9倍，截至6月5日港股估值达到8.9倍，港股底部特征已经较为明确。风险溢价的角度看，历史上港股ERP突破或接近10％的时候，往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致，随即迎来情绪修复带来的底部反转。当前港股风险溢价已达到7.5％的水平，市场情绪已经演绎的比较充分，未来可能迎来反转。港股将逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。数据来源:WIND，2023/6/19。资料来源:《港股迎来年内最佳机会》，中信建投，2023/6/9；《港股强势反弹》，每日经济新闻，2023/6/16。值得注意的是，目前全市场共10只跟踪恒生科技指数的ETF产品，恒生科技ETF基金（513260）综合费率结构最低，其管理费（0.15%）和托管费（0.05%）加总后，综合费率仅为0.2%，为全市场唯一一只千2综合费率的恒生科技指数ETF产品。对于投资者而言，较低的费率结构意味着“省到就是赚到”。（数据来源：Wind，截至2023.6.12）风险提示：投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于恒生科技指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。基金产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。基金投资有风险。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-20

吉利汽车：正式推出“双柜台证券”，股东基础与股票流动性或进一步扩大

未来，双柜台模式有望成为内地投资者参与港股市场的又一重要通道。近年来，随着两地互联互通政策的持续落地，内地对港股市场的关注与投资日益增多。数据显示，截至2022年年底，南向资金累计净流入总金额已经达到25711亿港元。吉利汽车在迈向长期高质量发展的同时，此次被纳入双柜台证券名单，将有助于吉利汽车进一步扩大股东基础、增加股票的交易流动性，并进一步提高公司在资本市场的品牌知名度，更好实现公司投资价值，相信公司的估值会趋于更合理区间。作为一家具有十分优秀基本面和业绩的公司，吉利汽车的入选将进一步提高其影响力和吸引力，为国际投资者带来更多机遇和投资回报。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-20

港股止步反弹行情，增仓资金持续放量，港股互联网ETF（513770）昨日再获8018万元净申购，11日累买近2.4亿元！

助，也有助于吸引更多海外长线投资者驻足港股市场，实现资金沉淀，这有望改善市场流动性并巩固香港离岸人民币中心地位。与此同时，从南向资金角度，汇率并非阻碍或促进国内资金港股投资的主导，但减少汇率的交易成本对于一部分资金可能仍有吸引力，因此有望增加对这一部分资金港股投资的吸引力。借道港股互联网ETF（513770），逢低布局港股互联网龙头，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、哔哩哔哩权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成分股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-20

重大里程碑！港币-人民币双柜台模式亮相 1.9万亿美元港股等待提振

巴和中国移动。据新华网，双柜台模式即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商以解决流动性问题。这意味着，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以用港币购买也可以用人民币购买。目前，港交所已披露24只双柜台证券，总市值相当于1.9万亿美元，占该市总市值的三分之一以上。这一举措带来了很多希望：可以通过将汇率风险降至最低来吸引更多买家，并巩固人民币作为国际货币日益增长的地位。资本的流入也可能为香港股市提供下一个催化剂，在新刺激措施出台的希望下，帮助延续本月的涨势。 “作为投资者，我们不希望我们的投资组合暴露在外汇风险之下，”华夏资产管理有限公司的投资策略师Ding Wenjie说。“中国投资者将有动力在香港购买以人民币计价的股票，以摆脱这种局面。在某种程度上，这将吸引更多的投资者，并将推动香港市场的成交量。” Wenjie表示，这一策略是一个重大的里程碑，预计这一模式未来还会从股票扩大到债券，甚至替代资产，提升海外以人民币为主导的资产总量。在初始阶段，该机制将只对离岸基金开放，当局计划在稍后阶段通过南向交易机制将其扩展至内地投资者。如果成功，双柜台模式将释放出新一波内地资金流入香港股市。彭博社汇编的数据显示，在岸投资者在香港股市的参与度越来越高，他们在沪港通的成交额占香港每日总成交额的26%以上。彭博汇编的数据显示，周一，双柜台模式上成交最活跃的股票包括中国移动、中银香港控股有限公司和腾讯。中国移动的交易量约占总成交量的13%。 “此举反映了作为资本市场改革的一部分，中国继续扩大和深化资本市场的努力，”abrdn亚洲股票投资总监Elizabeth Kwik说，“虽然我们认为这可能会提高香港市场的流动性，但市场情绪完全是另一回事，很可能仍受制于宏观和政策担忧。” 一些投资者希望双柜台模式将有助于恢复基准恒生指数的长期前景，尽管该指数最近有所反弹，但本季度仍落后于全球大多数股指。由于中国经济增长失去动力，地缘政治风险抑制市场人气，投资者纷纷撤出香港股市。今年以来，香港股市日均成交额已降至1160亿港元，为2019年以来的最低水平。双柜台推出之际，中国政府正加大力度提振经济增长。据称，在上周降低短期政策利率后，中国当局正在考虑出台一套广泛的刺激措施。中国国家电视台周五援引李强总理主持的国务院会议报道，中国必须采取“更有力”的措施来支持经济复苏。但是，鉴于香港在2012年尝试的类似模式未能取得成功，有理由保持谨慎。当时，香港推出了“双币双股（DTDC）”制度，让发行人可以选择以港元和人民币发行和上市股票。只有一家公司采用了这一方案：深圳投控湾区发展有限公司。 “由于当时跨境交易不活跃，市场机制不完善，进展并不令人满意，”包括Raymond Liu在内的汇丰控股分析师在6月7日的一份报告中提到了旧模式，“当时成交量平平，人民币柜台表现不佳。” 一些投资者说，这一次的举措可能会更好，有助于推动整体市场的复苏。 “随着投资港股变得更加方便，预计会有更多的中国资本加入这个市场，以改善成交量和波动性，”Bosera Asset Management Co.投资组合经理Xiancheng Zhao说，“这将有助于估值回升，缩小中国股市与香港股市之间的差距。”

风起2023-06-19

港交所推出双柜台模式，吉利汽车被纳入将助力公司长期高质量发展

未来，双柜台模式有望成为内地投资者参与港股市场的又一重要通道。近年来，随着两地互联互通政策的持续落地，内地对港股市场的关注与投资日益增多。数据显示，截至2022年年底，南向资金累计净流入总金额已经达到25711亿港元。吉利汽车在迈向长期高质量发展的同时，此次被纳入双柜台证券名单，将有助于吉利汽车进一步扩大股东基础、增加股票的交易流动性，并进一步提高公司在资本市场的品牌知名度，更好实现公司投资价值，相信公司的估值会趋于更合理区间。作为一家具有十分优秀基本面和业绩的公司，吉利汽车的入选将进一步提高其影响力和吸引力，为国际投资者带来更多机遇和投资回报。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-19

港交所推出双柜台模式，吉利汽车被纳入将助力公司长期高质量发展

未来，双柜台模式有望成为内地投资者参与港股市场的又一重要通道。近年来，随着两地互联互通政策的持续落地，内地对港股市场的关注与投资日益增多。数据显示，截至2022年年底，南向资金累计净流入总金额已经达到25711亿港元。吉利汽车在迈向长期高质量发展的同时，此次被纳入双柜台证券名单，将有助于吉利汽车进一步扩大股东基础、增加股票的交易流动性，并进一步提高公司在资本市场的品牌知名度，更好实现公司投资价值，相信公司的估值会趋于更合理区间。作为一家具有十分优秀基本面和业绩的公司，吉利汽车的入选将进一步提高其影响力和吸引力，为国际投资者带来更多机遇和投资回报。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-19

阿里巴巴在港增设人民币柜台今日生效

24只。市场普遍认为，双柜台模式将提升港股市场流动性，推进人民币国际化。

金融界2023-06-19

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