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大行评级｜花旗：下调港交所目标价至215港元评级“沽售”

花旗发表研究报告预计，港交所2024财年第一季的应占利润按季升8%，按年跌18%。该行预计同期的总收入将按年下跌10%，主要受累于日均成交额(ADT)疲弱，以及投资收入放缓等因素。该行亦将2024及2025财年的每股盈利预测下调1%，主要受营运支出增加影响，目标价相应由233港元下调至215港元，评级“沽售”。该行亦预期，港交所2024财年首季的投资收益按季升10%至12亿港元，按年则跌23%。由于股市回报率下跌及债券收益率上升，预期港交所的外部投资组合收益按季或有所放缓。另外，该行亦预期香港孖展基金收入，按季比较将维持基本稳定，主要由于净收益率的适度改善，或会被基金规模的小幅度收窄所抵销。

格隆汇04-16 12:58

茶百道赴港上市，冲击现制茶饮“第二股”

最近，茶百道通过了港交所聆讯，预计很快将会在港交所上市。近几年，包括茶百道、喜茶、蜜雪冰城等多家现制茶饮品牌递交了上市申请，而茶百道率先取得了实质性进展，有望成为港股现制茶饮“第二股”。茶百道是中国领先的现制茶饮品牌之一，于2008年在成都创立，截至最后实际可行日期（2024年2月18日），茶百道在全国拥有7927家门店，遍布全国31个省市，其中超过99%是加盟店。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。茶百道主要采用加盟模式运营全国的门店，截至最后实际可行日期的7927家门店中，有7921家门店是加盟店。茶百道的加盟商需要支付一定的加盟费和保证金，并按照统一的标准装修门店。茶百道向加盟商提供货品及设备销售、培训支持、运营指导、品牌推广等服务，并取得收入，加盟商则是主要专注于其门店的日常运维、现场员工管理及客户服务。茶百道的加盟商主要是单店加盟，截至2023年底，茶百道共有5538个加盟商，其中只有595个加盟商经营超过两家门店。加盟模式使得茶百道能够快速扩张门店网络，扩大市场份额，并且降低运营成本，提高资金回报率。茶百道的加盟商数量和闭店率也显示了其稳健的经营状况。茶百道通过建立完善的运营管理体系，为加盟商提供货品及设备销售、培训支持、运营指导、品牌推广等服务，保障加盟商的利益和满意度。截至2020年至2023，茶百道的加盟商闭店率仅为0.2%、1.1%和2.3%，远低于行业平均水平，说明茶百道培育了稳定的加盟商伙伴。在加盟模式下，茶百道的收入主要来自加盟商，包括货品及设备销售、特许权使用费及加盟费收入以及其他收入。其中，货品及设备销售包括向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备，茶百道还向第三方买家销售森冕新材料生产的可生物降解吸管及杯子等包装材料。特许权使用费及加盟费收入则是加盟店不可退还的前期初始费用、特许权使用费收入及开业前培训服务费，具体来看，每家加盟店需要支付70,000元的不可退还的前期初始费用，每月支付特许权使用费，以及支付每名员工5,000元的开业前培训费。其他收入则包括门店设计服务、外卖业务及直营店收入。从收入结构上看，2021年到2023年，货品及设备销售收入占比在95%左右，贡献了主要的收入，而特许权使用费及加盟费收入占比4%左右，其他收入占比1%，各部分收入占比均相对稳定，这也说明了随着门店网络的扩张，茶百道各业务板块协同并进，共同促进了规模的持续增长。在财务数据上，茶百道则是展现了亮眼的数据。2021年到2023年，茶百道的收入从36.4亿元增加到了57.0亿元，年复合增速为25.1%，并且实现净利润从7.8亿元增加到11.5亿元，年复合增长率达到21.6%。在盈利能力方面，2021年到2023年，茶百道的毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%，净利润率分别为21.4%、22.8%、20.2%，表现出了较强的盈利能力。从行业层面来看，相比部分现制茶饮品牌还在亏损的局面，茶百道实现了收入和净利润的快速增长，凸显了品牌的竞争优势。而茶百道之所以能够实现收入和利润的双双高增长，除了加盟模式之外，公司还从品牌、产品、成本等方面进行了精细运营。在品牌方面，茶百道通过品牌升级、渠道拓展、IP营销、跨界联名等方式提升品牌知名度和影响力。2023年，茶百道进行了全面的品牌升级，并推出了最新的品牌IP「茶茶」，吸引了更多的年轻消费者。2023年第四季度，茶百道的活跃会员人数达到2040万人，复购率达到35.0%，高于行业平均水平，展现了强大的品牌影响力。在产品方面，茶百道注重产品创新和时令新品推出，以吸引更多客户。2023年，茶百道共推出48款新品，并完成对13款经典产品配方的升级。茶百道的产品研发团队由茶艺师、食品工程师、营养师等专业人士组成，拥有多项专利和技术。茶百道还注重产品质量控制，从原料采购、生产加工、物流配送、门店制作等各个环节，都采用了严格的标准和流程，确保产品的安全、卫生和一致性。在成本端，茶百道建立了覆盖全国范围的仓储物流网络，实现高频及时的配送服务，并能够有效地跟踪和控制成本。公司专注于高效的小店模式，在最大程度节省门店成本的同时，藉助外卖渠道进一步提升单店效益。截至2023年12月31日，公司分别有44.3%及42.8%的门店处于30至49平米和50至100平米区间，公司门店的外卖覆盖率从2021年1月的91.8%上升到2023年12月的95.9%。目前，茶百道已经成为中国领先的现制茶饮品牌之一，按照2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。茶百道所处的现制茶饮市场是中国饮品市场的重要组成部分，也是近年来最具活力和增长潜力的细分领域之一。现制茶饮市场的快速发展得益于中国消费者对于茶文化的传承和创新的认同和喜爱，以及对于健康、时尚、多样化和个性化的饮品需求的不断提升。根据招股书，中国现制茶饮的规模从2018年的805亿元增长至2023年的2473亿元，预计到2028年将达到5385亿元，年均复合增长率为16.8%，占2028年中国饮品店行业63.4%的市场份额。作为现制茶饮行业的领先品牌之一，茶百道有望保持持续的高增长。目前，现制茶饮行业已经进入了新一个发展阶段，领先品牌蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨、喜茶等均在谋求上市，此次茶百道率先通过港交所聆讯，有望成为继奈雪之后的中国现制茶饮品牌“第二股”。同时，相比已上市的奈雪，茶百道已经实现了稳定盈利和可持续增长，有望受到市场的青睐，获得更好的估值。茶百道可以采用PE或是PEG的估值方法。2023年，茶百道实现净利润11.5亿元，同比增长19.3%，扣除可赎回股份公允价值变动后，实现调整后净利润12.6亿元，同比增长30.1%。按照PEG=1计算，茶百道静态估值达到378.5亿元人民币，要大幅高于奈雪的估值，也能够彰显茶百道更具吸引力的经营业绩。 $茶百道(02555)$

老虎证券04-16 11:51

瑞昌国际闯关港交所，为石油炼制及石化设备制造商，依赖五大客户

控股有限公司（以下简称“瑞昌国际”）向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，独家保荐人为第一上海。据悉，瑞昌国际曾在2023年3月、2023年9月递表港交所。格隆汇了解到，瑞昌国际成立于1994年，总部位于河南省，是一家石油炼制及石化设备制造商。公司在河南洛阳有两处生产设施，其中一个负责生产硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备和催化裂化设备，另一个负责生产工艺燃烧器及换热器。截止2023年底，两处自有生产设施的使用率分别约为100.9%及70.1%。本次申请上市，瑞昌国际拟募集资金用于增加产能及能力及扩充营运规模、增强公司设计与研发能力、一般营运资金。公司分为硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备、催化裂化设备、工艺燃烧器、换热器四个产品类别。2021年至2023年，瑞昌国际的硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备的营收占比大幅下滑，而催化裂化设备的营收占比明显上升。按业务活动划分的收益明细，图片来源：招股书业绩方面，2021年、2022年、2023年，瑞昌国际的营业收入分别约2.48亿元、4.19亿元、5.44亿元，对应的净利润分别为1324.6万元、3653.3万元、5521.1万元。公司经营业绩概要，图片来源：招股书 2021年、2022年、2023年，瑞昌国际的整体毛利率分别约28.6%、31.7%及35.2%，整体呈增长趋势。瑞昌国际所处的石油炼制及石化设备行业分散，按2023年总收益计算，瑞昌国际在中国整体石油炼制及石化设备行业的市占率约为0.08%。按2023年收益计算，公司以6.3%的市场份额成为中国石油炼制及石化运营的第三大催化裂化设备制造商；按2022年收益计算，公司以3.1%的市场份额成为中国石油炼制及石化运营的第二大硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备制造商。瑞昌国际的客户主要包括中国石油炼制及石化行业的市场参与者，具体可分为生产设施拥有人、第三方承包商、设备制造商及其他。2021年、2022年、2023年，公司来自五大客户的收益分别占总收益约46.9%、75.9%及73.6%，其中来自最大客户的收益分别约占总收益约20.8%、60.5%及35.2%，占比较大。公司经由招标或报价，主要以合约为基础提供石油炼制及石化设备，而瑞昌国际提供给客户的设备平均可使用年限约10年至20年，因此公司的收益未必属经常性质。未来如果主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司的经营业绩。值得注意的是，2021年、2022年、2023年，瑞昌国际的贸易应收款项及应收票据净额分别约1.6亿元、3.1亿元、3.27亿元，呈逐年上升趋势，其平均贸易应收款项及应收票据周转日数分别约为198日、205日及214日，公司面临着不能在保修期结束后如期收回全数合约资产的风险。

格隆汇04-16 11:21

“AIGC”第一股或赴港上市，今年以来资金持续流入人工智能ETF(159819)

近日，AI初创公司出门问问通过港交所聆讯，招股在即，拟在港交所主板挂牌上市。这意味着，出门问问有望成为“AIGC第一股”。目前，大模型全球生态在建立完善中，国产大模型加速迭代竞争格局仍未定型。今年以来，国产大模型和相关应用的落地可以说是“吸睛”又“吸金”，例如“智能助手”kimi以其能够支持20万汉字的长文本输入而迅速获得大量用户注册。与此同时，目前A股市场规模第一的人工智能ETF（159819）年内持续获资金流入，基金份额今年以来已经增长超过35%。据了解，人工智能ETF（159819）跟踪的中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司，提供了便捷配置人工智能产业链龙头的工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-16 10:50

时代中国控股：恒生银行在香港对公司提交清盘呈请

时代中国控股在港交所公告，4月15日，恒生银行有限公司向香港特别行政区高等法院提交一份针对公司的清盘呈请，内容有关指称金额分别约为1.732亿美元及7.314亿港元的该公司财务责任。高等法院已将呈请的首次聆讯日期定为7月3日。

金融界04-16 08:39

时代中国：恒生银行向法院提出对本公司对的清盘呈请

时代中国港交所公告，4月15日，恒生银行有限公司向香港特别行政区高高等法院提交一份针对本公司的清盘呈请，内容有关指称金额分别约为173.2百万美元及731.4百万港元的本公司财务责任。董事会认为，呈请并不代表本公司其他持份者的利益，且可能损害本公司的价值。本公司将寻求法律手段坚决反对呈请，并采取一切必要行动以维护其合法权利。

金融界04-16 07:49

搭建日本证券交易所\印尼股票配资系统开发

据来源于交易所直连，因为我们已经取得了港交所和纳斯达克的行情数据咨询牌照。同时，我们还可以单独搭建期权系统，及期权独立软件。也可以做金融其他的实盘交易平台，欢迎各个国内外的券商公司及金融公司前来咨询GangGuhk 。

飞机Gangguhk04-16 01:26

出门问问通过港交所聆讯，有望成为“AIGC第一股”

近日，AI初创公司出门问问通过港交所聆讯，招股在即，拟在港交所主板挂牌上市。这意味着，出门问问有望成为“AIGC第一股”。在业内人士看来，出门问问此番在港股上市，除了助力其在AI领域快速发展，更体现了国内AI发展取得阶段性成果，有助于鼓舞和启示其他AI企业发展。出门问问是中国最早布局大模型的AI公司之一，在技术、产品、商业化、组织力、国际化等方面均积累了深厚优势，并凭借“产模结合”的优势，以亚洲AIGC赛道营收最高的实绩，成为业内首家实现盈利的AI企业。

金融界04-15 23:21

金辉控股：已结清所有公开市场发行的信用类债券

金辉控股4月15日晚间在港交所公告，于2024年4月15日，公司已将所需资金悉数存入受托人的指定银行账户，用作赎回于2024年3月20日到期的7.8%优先票据。公司认为赎回2024年票据并无对集团财务状况产生任何重大不利影响。截至本公告日期，集团已结清所有公开市场发行的信用类债券。

金融界04-15 16:55

H＆H国际控股向港交所申请1.202亿美元增发票据上市

4月12日，健合(H&H)国际控股有限公司(01112.HK)发布公告称，已向香港联合交易所有限公司申请批准本金金额为120,200,000美元的增发票据仅以向专业投资者(如香港联合交易所有限公司证券上市规则第37章节所定义)发行债务证券的方式上市，详情载于日期为2024年4月8日的新票据相关发售通函。新票据的上市许可预计于2024年4月15日生效。原票据的息票率为13.5%，本金金额为200,000,000美元，于2023年6月26日发行、2026年到期，增发票据将与原票据合并形成单一系列。本次发行已委托德意志银行、高盛亚洲担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人。

金融界04-15 15:40

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